海南自贸港金融开放与EF账户体系 - 海南自贸港于12月18日正式启动全岛封关，作为金融高水平开放的重要基础设施，多功能自由贸易账户（EF账户）构建了“跨境资金高速路”[1] - EF账户于2024年5月由中国人民银行和国家外汇管理局推出上线，构建了本外币合一账户体系，客户可“无感式”、“一站式”办理业务，无需外汇登记、备案或开立专户[1] - EF账户功能强大，适用于贸易收付款、外商投资、外债、结售汇、流动贷款、信用证融资等多个业务场景，试水企业不断增加[1] EF账户的应用成效与业务增长 - 企业通过EF账户向境外子公司增资汇出3000万美元，资金当天到账，减少了中转行清算环节，大大缩减了资金到账时间[2] - 截至11月末，海南11家银行共开立EF账户，发生业务量折合人民币2950亿元，开户主体与80个国家和地区发生资金划转[2] - 建设银行海南省分行EF账户服务国际结算客户同比增速近44%，国际结算量、跨境人民币业务量同比增长89%、158%[2] - 交通银行海南省分行截至10月末EF账户业务规模突破460亿元，并协助海南省政府在香港发行离岸人民币地方债[2] - 海南天然橡胶产业集团通过EF账户从中国建设银行获得4.72亿元贷款用于采购原材料[1] 其他金融创新政策的进展 - 跨境资产管理试点业务落地，四家试点发行机构额度核定为人民币50亿元[3] - 跨境贸易投资高水平开放试点深化，累计发生跨境贸易便利化试点业务430.5亿美元，跨境投融资便利化试点业务28亿美元[3] - 跨境投融资改革成效明显，10月末共有144只QFLP股权投资基金落地海南，累计跨境流入22.75亿美元[3] 海南跨境资金流动整体态势 - 随着金融开放创新，海南跨境收支规模持续增长，今年前11个月海南省跨境收支规模达1016.1亿美元[3] - 自2020年以来，海南省跨境收支规模年均增长率达55%[3] 金融开放的风险管理基础 - 自2020年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，中国人民银行持续完善跨境资金流动管理政策，健全监测预警机制与风险监测基础设施，设定宏观和微观监测指标[4]

核心观点 - 摩根士丹利根据建设银行2025年第三季度业绩更新了预测 目标价由9.5港元上调至9.9港元 评级为“增持” [1] 盈利预测调整 - 2025年税后净利润预测微幅上调0.1% [1] - 2026年税后净利润预测下调0.3% [1] - 2027年税后净利润预测下调0.8% [1] 收入预测调整 - 将2025至2027年度的净息差预测下调 [1] - 因2025年第三季度手续费收入增长超出预期 上调了相关预测 [1]

核心观点 - 摩根士丹利根据建设银行2025年第三季度业绩，微幅上调其2025年税后净利润预测0.1%，但下调2026年及2027年预测，同时将目标价从9.5港元上调至9.9港元，并维持“增持”评级 [1] 盈利预测调整 - 将2025至2027年度的净息差预测下调 [1] - 因2025年第三季度手续费收入增长超出预期，上调相关预测 [1] - 2025年税后净利润预测微调上调0.1% [1] - 2026年及2027年税后净利润预测分别下调0.3%及0.8% [1] 目标价与评级 - 目标价由9.5港元上调至9.9港元 [1] - 评级为“增持” [1]

文章核心观点 - A股上市银行在12月集中披露2025年中期或季度分红方案，预计分红总额突破2600亿元，分红银行数量与总额均超往年，其中国有六大行是绝对主力，多家银行首次实施中期分红，这契合了国家政策导向，旨在优化股东回报机制、提升投资者信心并吸引长期资金 [1][2][3][4][5][6] 分红方案概览 - 截至12月17日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，数量超过2024年同期的24家 [1] - 26家银行包括6家国有银行、6家股份银行、14家中小银行，预计分红总额突破2600亿元 [1] - 国有六大行现金分红总额预计超2000亿元，占全部上市银行分红总额超70% [2] - 工商银行以503.96亿元分红额位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行紧随其后，分别为486.05亿元、418.23亿元、352.50亿元、147.72亿元、138.11亿元 [2] - 包括招商银行、长沙银行、兴业银行等在内的8家上市银行首次启动中期分红，涉及分红总额约230亿元 [2] 各类银行分红表现 - 股份行中，兴业银行、中信银行中期分红超百亿元，分别为119.57亿元和104.61亿元 [2] - 光大银行、民生银行分红额也突破50亿元 [2] - 中小银行中，预计分红额度最高的是上海银行、南京银行、杭州银行、沪农商行、宁波银行，额度分别为42.62亿元、37.86亿元、27.55亿元、23.24亿元、19.81亿元 [2] - 长沙银行推出中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），合计派现8.04亿元 [2] 政策与行业背景 - 新“国九条”聚焦资本市场高质量发展，明确提出推动上市公司增加分红频次、优化分红节奏 [3] - 政策核心在于通过常态化、多元化的分红安排，打通上市公司盈利与投资者回报的传导链路 [3] - 商业银行作为资本市场重要组成部分，率先响应中期及季度分红要求，为全市场上市公司完善分红机制提供了示范效应 [4] - 多家银行首次启动中期分红，反映了银行业在净息差承压和监管鼓励背景下，积极优化股东回报机制的趋势 [6] 对投资者与市场的影响 - 高频次分红能直接提升投资者获得感，让股东更及时地分享银行经营成果，获得稳定现金流回报 [4] - 分红安排精准契合社保基金、养老金、保险资金等中长期资金的配置需求 [4] - 银行股具有“业绩稳、估值低、分红高、波动小”的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用，是机构配置低波红利资产的核心选择 [5] - 提高分红频率和比例能有效提升股票吸引力，尤其是对保险资金、养老金等长线资金 [5] - 中期分红直接增加股东即时现金回报，增强股票投资吸引力，有助于吸引市场资金流入，对股价形成上行支撑 [6] - 银行集体实施中期分红向市场传递了行业整体盈利稳健、现金流充裕的强烈正面信号，能有效提振投资者信心，引领板块估值修复 [6] 银行战略与正向循环 - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是银行经营实力的直接体现，更是向市场传递价值信号 [5] - 此举旨在吸引更多中长期资金配置，形成“经营管理-分红回报-资金配置-估值修复-价值凸显”的正向循环 [5] - 银行试图通过增加分红频率来提升投资者信心，同时平衡资本充足需求，以应对风险和竞争压力 [6]

市场总体发行情况 - 截至2025年12月18日，共有67家银行发行了75只科技创新债券，总发行规模已达3014亿元 [2][3] - 自2025年5月7日央行与证监会联合发布支持公告后，银行科创债发行规模不断增加 [3][14] - 城商行和农商行作为发债主体已占比过半，成为市场中重要的参与力量 [3][14] 发行规模与市场格局 - 已形成政策性银行及国有大行为主导、股份行承接、城农商行广泛补充的多层次参与格局 [4][15] - 六大国有银行是发行主力，合计发行规模为1150亿元，占总规模的38.16% [3][4][14] - 建设银行发行规模最大，为300亿元；农业银行、交通银行、工商银行和中国银行各发行200亿元；邮储银行发行50亿元 [4][15] - 政策性银行中，国家开发银行发行200亿元，中国农业发展银行发行40亿元，合计占总规模的7.96% [4][15] - 股份制银行合计发行725亿元，占总规模的24.05%，其中浦发银行发行规模最大，为150亿元 [5][16] - 城商行合计发行749亿元，占总规模的24.85%，其中北京银行发行规模最大，为80亿元 [3][6][14][17] - 农商行合计发行150亿元，占总规模的4.98% [6][17] 发行利率分析 - 银行发行的科创债利率集中在1.67%至2.07%之间 [7][10][18][21] - 国有六大行利率最低，集中在1.65%至1.81%之间，其中农业银行、工商银行、中国银行为1.65%，建设银行为1.67%，邮储银行最高为1.81% [3][7][14][18] - 政策性银行中，国家开发银行利率为1.4%，中国农业发展银行为1.65% [7][18] - 股份制银行利率略高于国有行，在1.66%至1.85%之间，浦发银行、中信银行、兴业银行和浙商银行为1.66%，光大银行、招商银行和平安银行较高，分别为1.85%、1.83%和1.85% [10][21] - 城商行和农商行利率水平较高，城商行利率在1.67%至2.07%之间，农商行在1.77%至2.04%之间 [2][3][13][14] - 部分城商行如莱商银行、临商银行和海南银行利率在2%以上，分别为2.03%、2.05%和2.07% [10][21] - 部分农商行如广东顺德农村商业银行、珠海农村商业银行利率也在2%以上，分别为2.04%和2.00% [9][10][20][21] 债券期限结构 - 发行期限主要集中在5年期，占比超过70%，其次为3年期，占比超过20%，也有少量的半年期和7年期债券 [3][11][14][22] - 5年期为主的期限结构能更好地满足科技企业研发、成果转化和产业化的中长期资金需求 [11][22] - 少量短期债券用于满足科创企业补充流动性、对接短期项目的需求 [11][22] 资金用途与战略意义 - 募集资金将投向《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》中规定的科创领域，包括发放科技贷款、投资科技创新企业发行的债券等，专项支持科技创新领域业务 [6][17] - 发行科创债有助于引导更多资金流向科技创新领域，支持高成长性科技企业，推动科技、产业与金融良性循环，提升债券市场服务实体经济的效能 [3][14] - 银行通过发行科创债，可以更早地接触和绑定优质的科创企业，为其提供全生命周期的金融服务（如贷款、结算、股权投资、IPO等），深度参与科创企业成长过程 [11][22]

核心事件 - 中国建设银行山东总审计室副主任陈栋涉嫌严重违纪违法 目前正接受中央纪委国家监委驻中国建设银行纪检监察组纪律审查和东营市垦利区监委监察调查 [1] - 该消息于2025年12月16日发布 [1] 涉事人员背景 - 陈栋于2025年6月出任中国建设银行山东总审计室副主任 [1][3] - 其曾任中国建设银行江苏省分行行长助理及中国建设银行德州分行行长 [1][3] 近期公开活动 - 在被查消息公布前约一个月 即2025年11月11日 陈栋曾以山东总审计室副主任身份公开出席中国建设银行山东省分行举办的人工智能大赛决赛活动 [1][3] - 该活动规格较高 山东省分行行长文志军出席并致辞 总行金融科技部副总经理张晓东 数字化建设办公室资深副经理刘皓 团委书记蔡丛露等均对参赛项目进行了点评 各二级分行通过视频直播参会 [1][4]

核心观点 - 摩根士丹利基于建设银行2025年第三季业绩，微幅调整了对其未来几年的盈利预测，并上调目标价至9.9港元，维持“增持”评级 [1] 盈利预测调整 - 将2025年税后净利润预测微调上调0.1% [1] - 将2026年税后净利润预测下调0.3% [1] - 将2027年税后净利润预测下调0.8% [1] 目标价与评级 - 将目标价由9.5港元上调至9.9港元 [1] - 维持“增持”评级 [1]

产品升级与核心定位 - 建设银行推出“建行惠懂你”APP 4.0版本，是一次全新升级 [2][3] - 该平台是面向普惠客群打造的“信贷融资+综合金融+经营管理”综合化生态服务平台 [3] 产品功能与用户体验 - 提供“融易版”界面，可随心切换，旨在提供更多选择和更佳体验 [6] - 功能聚焦，操作顺畅，提供贷款计算器等工具 [7] - 引入AI数字客户经理，提供全天在线实时响应的旅程化陪伴式服务体系 [13][16] - 打通线下客户经理与人工坐席沟通渠道，实现快速应答和专业高效服务 [14][15] - 提供导航式智能优选服务，陪伴式服务导航覆盖20+场景，智能适配并贴心引导业务办理 [16][17][18] 目标客群与信贷服务 - 服务面向小微企业、个人经营者、科创企业、农户等各类普惠主体 [7][9] - 提供适配不同客群的差异化信贷产品，例如纯信用无抵押的“信用快贷”，最高额度达3,000,000元 [7][9] - 为客群提供专属服务方案，包括专属额度测算通道、开户及收单服务优惠、利率优惠等专享权益 [11] - 明确贷款年化利率均采用单利计算，且不存在与贷款直接相关的任何费用 [12] 综合金融服务 - 设立账户结算专区，提供开户、对账、收款、销户等一站式服务 [19] - 设立财富视图专区，清晰展示财富余额、贷款、投资、存款等信息，例如示例中总余额为1,368,563.00元 [20] - 设立税费薪专区，提供代发工资、电子工资单、移动审批、企业缴税、企业社保等指尖办理服务 [20] 企业生态与协同经营 - 平台汇聚优质头部供应商，提供法律服务、物流服务、差旅服务、财务管理、员工管理等企业服务 [21][22] - 支持企业主、管理者、财务人员等员工共同应用，实现协同化经营 [23] - 通过用户体系区分企业管理员、法定代表人及不同职能员工（如行政、销售、财务），便于协同管理 [24] 客户赋能与增值权益 - 开展惠企系列活动，携手服务商提供丰富优惠权益，包括消费类（如京东E卡、天猫超市卡）、金融服务类（如服务费减免、保险）、场景服务类（如抵扣券、优惠券）等 [25][26] - 开设“小微云上课堂”，提供金融知识、产品服务、企业管理、法律法规等趣味课程，通过积分任务模式赋能企业成长 [26]

基金业务调整 - 东方基金管理股份有限公司宣布自2025年12月19日起对东方金元宝货币市场基金A类份额在部分代销渠道暂停大额申购、转换转入及定期定额投资业务 [1] - 此次业务调整旨在保证基金的平稳运作并保护基金份额持有人利益 [1] - 调整涉及的具体代销渠道为中国建设银行股份有限公司 [1] 调整具体规则 - 通过中国建设银行渠道对A类份额的单笔金额超过1000万元（不含1000万元）的申购、转换转入申请将被暂停 [1] - 单个基金账户单日累计申购及转换转入金额不得超过1000万元（不含1000万元） [1] - 对于超过限额的申请，基金管理人有权拒绝并不予确认 [1] 涉及产品信息 - 此次调整针对的产品为东方金元宝货币市场基金A类份额，基金代码为001987 [1]

银行科创债发行总体情况 - 自2025年5月7日央行、证监会联合发布支持公告后，银行科创债发行规模迅速增长，截至12月18日，共有67家银行发行了75只科创债，总发行规模已达3014亿元 [1] - 市场已形成政策性银行及国有大行为主导、股份行承接、城农商行广泛补充的多层次参与格局 [2] - 银行发行科创债有助于引导更多资金流向科技创新领域，支持高成长性科技企业，推动科技、产业与金融良性循环 [1] 发行规模与市场结构 - **国有银行**：六大国有行是发行主力，合计发行规模为1150亿元，占总规模的38.16% [1][2][3] - 建设银行发行规模最大，为300亿元 [3][4] - 农业银行、交通银行、工商银行和中国银行发行规模均为200亿元 [3][4] - 邮储银行发行50亿元 [3][4] - **政策性银行**：国家开发银行发行200亿元，中国农业发展银行发行40亿元，合计占总规模的7.96% [3] - **股份制银行**：合计发行规模为725亿元，占总规模的24.05% [5] - 浦发银行发行规模最大，为150亿元 [4][5] - 兴业银行、中信银行、华夏银行各发行100亿元 [4][5] - 光大银行发行60亿元，浙商银行、渤海银行、招商银行各发行50亿元，平安银行发行65亿元 [4][5] - **城市商业银行**：合计发行规模为749亿元，占总规模的24.85% [1][5] - 北京银行发行规模最大，为80亿元 [4][5] - 江苏银行、杭州银行、南京银行、上海银行、徽商银行各发行50亿元 [4][5] - 其余多家城商行发行规模在10亿元至50亿元之间 [5] - **农村商业银行**：合计发行规模为150亿元，占总规模的4.98% [5] - 北京农商行发行30亿元，广东南海农商行发行20亿元 [5] - 广东顺德农商行、东莞农商行、成都农商行各发行15亿元 [5][8] - 重庆农商行和青岛农商行各发行10亿元 [5] 发行利率分析 - **整体利率区间**：银行发行的科创债利率集中在1.67%至2.07%之间 [7] - **国有银行利率**：集中在1.65%至1.81%之间，利率相对较低 [1][7] - 农业银行、工商银行、中国银行利率最低，为1.65% [7] - 建设银行为1.67% [7] - 邮储银行最高，为1.81% [7] - **政策性银行利率**：国家开发银行利率为1.4%，中国农业发展银行为1.65% [7] - **股份制银行利率**：在1.66%至1.85%之间，略高于国有行 [8] - 浦发银行、中信银行、兴业银行和浙商银行利率为1.66% [8] - 光大银行、招商银行和平安银行利率略高，分别为1.85%、1.83%和1.85% [8] - **城市商业银行利率**：在1.67%至2.07%之间，利率较高 [1][9] - 北京银行、上海银行、杭州银行和徽商银行为1.67% [9] - 莱商银行、临商银行和海南银行利率在2%以上，分别为2.03%、2.05%和2.07% [9] - 江苏银行、湖南银行、厦门银行、威海银行、绍兴银行、湖州银行利率在1.9%以上 [9] - **农村商业银行利率**：在1.77%至2.04%之间，整体略高 [9] - 广东顺德农商行和珠海农商行利率在2%以上，分别为2.04%和2% [8][9] 债券期限与资金投向 - **发行期限**：75只科创债的发行期限主要集中在5年期，其次为3年期，也有少量的半年期和7年期 [1] - 5年期债券占比超70%，3年期债券占比超20% [9] - 国家开发银行发行了期限为半年的债券，中国农业发展银行发行了期限为7年的债券 [7] - **资金投向**：募集资金将投向《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》中规定的科创领域，包括发放科技贷款、投资科技创新企业发行的债券等，专项支持科技创新领域业务 [6] - **期限匹配意义**：5年期为主的债券期限能更好地满足科技企业研发、成果转化和产业化的中长期资金需求；少量短期债券则满足部分科创企业补充流动性、对接短期项目的需求 [9] 银行参与的战略意义 - 银行通过发行科创债，可以更早地接触和绑定优质的科创企业，为其提供全生命周期的金融服务（如贷款、结算、股权投资、IPO等），深度参与科创企业成长过程 [9]