核心观点 - 摩根大通看好三大电信商，首选中国电信，均给予增持评级 [1] - 看好理由包括股东回报吸引、利润增长健康及AI带来的云服务收入增长潜力 [1] - 建议投资者趁近期股价跑输恒指的落后时机吸纳 [1] 个股评级与目标价 - 中国电信(00728)为首选，目标价7.5港元，因其拥有最大的云业务敞口且传统业务最具韧性 [1] - 中国移动(00941)目标价为110港元 [1] - 中国联通(00762)目标价为12港元 [1] 股东回报吸引力 - 预期中国移动、中国电信、中国联通全年股息率分别达6.3%、5.4%、5.6% [1] 近期股价表现与投资时机 - 过去3个月三大电信商股价均跑输恒指 [1] - 第三季传统电讯服务收入增长放缓已反映于近期股价弱势中，建议吸纳 [1]

公司业务与解决方案 - 哈尔滨移动通河分公司为桦树村、青山村打造“慧村管理平台”，该平台以屏幕为纽带，实现了“上联政府，下联千家万户” [1] - 平台整合了安防摄像头、移动高速宽带网络等业务，结合云广播和对讲等服务，提升乡村治安水平 [1] - “云广播”支持远程手机操控，能将文本、短信等内容转为广播，并可实现分层分级管理，自定义播放时间与区域 [2] 平台功能与服务模块 - “慧村管理平台”设置了随手拍、供需信息、一卡通查询等便民服务模块，村民通过微信小程序即可享受政务服务 [1] - 平台具有实时预览、实时喊话、手机实时查看等功能，村里的应急通知、防诈骗宣传可快速进行 [1] - 平台支持大屏与手机端互通，为村委日常工作提供多平台互通的综合管理支撑 [2] 实施效果与效率提升 - 平台通过数字化手段显著提升基层工作效率，并极大减轻了工作人员负担 [1] - 平台的部署为当地民警破案提供了助力，增强了当地百姓的安全感和幸福感 [1] - “云广播”相比传统广播消息传递更迅速，为完善农村应急体系建设提供了新路径 [2]

事件概述 - 中国移动新疆公司发布关于客户手机号码在回国后被关停的情况说明 [1] 事件时间线 - 9月19日 客户使用的号码被系统判定存在风险导致关停 [1] - 10月5日 客户回国后拨打客服电话要求复通 但因客户表示号码非本人实名登记 客服无法在线完成复通 [1] - 10月16日 公司发布情况说明时 已协助客户完成号码复通 [1] 关停原因与处理 - 关停原因为系统判定号码存在风险 [1] - 停机前两条提醒短信因境外网络原因未能成功触达客户 [1] - 复通受阻的直接原因是客户最初否认号码为本人实名登记 [1] - 后续经多次沟通 客户确认自己为号码实名登记人后 公司依法合规完成复通 [1]

事件概述 - 中国移动新疆公司就用户手机“被保护性关停”事件进行官方回应 [1] 事件时间线与处理过程 - 9月19日，用户李先生号码因被系统判定存在风险导致关停 [1] - 新疆移动发送的两条停机前提醒短信因境外网络原因未能成功触达用户 [1] - 10月5日，用户回国后拨打10086要求复通，但因客户表示号码非本人实名登记，客服无法在线视频复通 [1] - 10月16日前，公司多次与用户沟通，用户确认自己为号码实名登记人，公司已协助用户依法合规完成号码复通 [1] 公司自我检讨 - 公司承认存在跨省协同不畅的问题 [1] - 公司承认存在主动服务意识不足的问题 [1]

事件概述 - 中国移动新疆公司就客户李先生从尼泊尔归国后手机号码被“保护性关停”一事发布情况说明 [1] - 李先生回国后准备叫车时发现号码已停机，被告知是“保护性关停”，后求助海关工作人员才得以抵达聂拉木县 [3] 事件处理过程 - 李先生的号码于9月19日被系统判定存在风险导致关停，但停机前两条提醒短信因境外网络原因未能成功触达客户 [1] - 10月5日李先生回国后拨打10086要求复通，因客户最初表示号码非本人实名登记，客服无法在线完成视频复通 [1] - 10月5日至16日期间，公司多次与李先生沟通，客户最终确认自己为号码实名登记人，并已协助其依法合规完成号码复通 [1] 公司回应与服务改进 - 公司承认存在跨省协同不畅、主动服务意识不足等问题，给客户生活带来不便并深表歉意 [1] - 公司将进一步落实“客户诉求，高效响应”等十项服务承诺，优化紧急情况服务流程，以提供更优质暖心的服务 [1] 行业监管背景 - 2022年发布的《中华人民共和国反电信网络诈骗法》第11条规定，电信业务经营者对监测识别的涉诈异常电话卡用户应重新进行实名核验 [3] - 根据风险等级，电信业务经营者可采取有区别的核验措施，对未按规定核验或核验未通过的用户，可以限制、暂停有关电话卡功能 [3]

股价表现与市场观点 - 过去3个月，内地三大电讯商中国移动、中国电信及中国联通的股价均跑输恒指 [1] - 第三季传统电讯服务收入增长较第二季放缓的情况已反映于近期的股价弱势中 [1] - 建议投资者趁股价落后时机吸纳 [1] 股息回报与财务预期 - 预期中国移动、中国电信及中国联通全年股息率分别达6.3%、5.4%及5.6% [1] - 目前三大电信商的股息率具吸引力 [1] - 公司利润增长健康 [1] 业务前景与投资偏好 - 看好三大电信商因AI带来潜在的云服务收入增长空间 [1] - 中国电信为行业首选，因其拥有最大的云业务敞口 [1] - 中国电信的传统移动和宽带服务最具韧性，目标价为7.5港元 [1] - 中国移动及中国联通目标价分别为110港元及12港元，均获增持评级 [1]

5G-A发展现状与用户规模 - 中国移动5G-A用户已突破3300万，全国31个省市实现全面商用，2025年底用户目标为5000万 [3] - 中国移动于2025年5月15日推出面向2亿高端客户的全球通升级计划，标志全球通品牌正式迈入5G-A新阶段 [3] 5G-A技术特性与战略意义 - 5G-A作为5G向6G演进的关键衔接点，在速率、时延、连接数等核心指标上实现量级跨越 [3] - 5G-A的价值超越单纯网速提升，通过“网络+服务+情绪”三位一体的体验设计真正走进用户生活 [1] - 超级上行等关键技术突破将加速AI时代到来，网络正从“下行主导”转向“上下行并重” [11] 区域创新实践案例 广东高铁专网 - 在广深港高铁部署全国首个5G-A高铁专网，在300公里/小时时速下用户下行速率最高达3Gbps，王者荣耀游戏时延降低18%，微信VoIP上行速率提升33% [5] - 广深港高铁广深段日均开行列车超130列，年客流量约2000万，累计发送旅客超2亿人次 [5] - 联合华为打造全球通AI手机，体现5G-A和AI融合带来的“极速 + 智能 + 安全”三重突破 [6] 浙江网络覆盖与体验创新 - 浙江移动5G-A网络覆盖核心城区、热门商圈、交通枢纽等区域，2025年底前预计建成2万个站点 [7] - 通过媒体中继方案提升用户超高清视频体验，并为高端用户提供可保障的差异化体验 [8] 北京工体观赛体验 - 北京移动推出“5G-A工体提速包”，9.9元享受4小时专属网络：下行3Gbps、上行200Mbps、10GB流量 [9] - 创新融合“网络加速”与“情绪价值”，通过专属Logo、定制视频彩铃等增强用户身份认同感 [9] 河南动态交互服务 - 河南移动从2023年“静态Logo”升级至2024年“动态交互Logo”，将Logo打造成用户产品订购入口 [10] - 作为集团动态交互LOGO试点省份，联合完成关键技术方案的迭代验证与优化 [10] 5G-A与AI融合生态 - 5G-A与AI的深度融合正在重构数字服务生态，激活如云电脑、家庭陪护机器人、智能眼镜云渲染等新应用场景 [11] - 四地实践共同绘制了5G-A商用全景图，为数字中国建设注入强劲动能 [11]

公司业务进展 - 公司表示其定增的端侧SoC芯片研发项目与中国移动银发瘦终端产品具有很好的契合性，芯片未来可应用于相关终端设备 [1] - 目前芯片尚处于研发阶段，公司将持续推进研发以为后续应用奠定基础 [1] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营收9.83亿元，同比增长33.83% [1] - 2025年上半年公司实现归母净利润0.76亿元，同比增长5.69% [1] 行业分类 - 公司所属行业为信息服务、通信服务行业 [1]

eSIM技术特点与市场意义 - eSIM是一种虚拟电子化手机卡，通过数据文件替代物理卡片，用户无需插入实体卡即可使用移动通信服务[1][4] - 该技术可使终端设备更轻薄并拥有更大的可扩展内部空间[4] - eSIM技术此前已在国内物联网和智能穿戴领域应用，此次获批标志其正式进入手机端商用新阶段[4] 运营商业务办理情况 - 中国电信和中国移动用户可携带身份证和支持eSIM的终端设备直接前往营业厅办理，无需线上预约[5] - 中国移动将于iPhone Air发售日（22日）起正式办理eSIM手机业务[5] - 中国联通办理iPhone Air的eSIM业务需要线上预约，其在线预约人数已超过18万[5] 终端设备支持与兼容性 - 目前支持eSIM的机型包括苹果、华为、OPPO等厂商的产品，并将陆续上市销售[6] - 用户原有实体SIM卡号码被写入eSIM后将无法使用，若需保留原卡应办理新号写入[7] - iPhone Air激活eSIM需前往运营商线下营业厅办理，苹果门店无法办理此项业务[7] 业务模式与资费标准 - 目前手机eSIM业务费用标准尚未明确，三大运营商初期办理均免费[8] - 中国联通eSIM业务分为一号双终端和独立号两种模式[9] - 一号双终端业务每月收费10元，可将智能手表等设备与手机关联实现通话功能[9] - 独立号业务中，手表套餐每月20元含100分钟通话和2G流量，平板包年费用为360元[9]

行业政策与市场启动 - 中国电信、中国移动和中国联通正式获得工信部eSIM手机商用试验批复许可，并在全国上线eSIM手机办理业务 [1] - eSIM手机业务试商用启动，将给日常通信带来新变化，并带来全产业链的升级契机 [1] eSIM技术定义与优势 - eSIM技术将实体SIM卡功能集成到手机内置芯片中，消费者无需插入实体SIM卡，可通过空中下载方式将电话号码写入eSIM芯片 [1] - eSIM技术可缩小SIM卡槽占用空间，使手机设计更轻薄，且芯片直接焊接在主板上，增强手机防尘、防水、抗震动能力 [1] - eSIM技术使用更加便利，用户有望在无需实体卡情况下进行开卡、换号等操作，简化业务办理流程，无需担心SIM卡遗失 [1] 市场应用与产业链机遇 - eSIM手机业务试商用将带动产业链加大投入，有望拉动手机、平板电脑、可穿戴终端、车载网联设备等eSIM终端的更新和购买热潮 [2] - eSIM技术凭借远程写卡、使用灵活等特点，将加速延伸至车联网、智慧城市、消费电子等各类智能场景，为各行各业数字化、智能化升级注入动力 [2] 运营商布局与进展 - 中国联通2018年在国内推出eSIM可穿戴业务，目前已累计适配终端75款，服务用户数百万 [3] - 中国移动将开展eSIM芯片与操作系统的国产化技术攻关 [3] - 中国电信将着力推动eSIM业务发展，为用户带来免插卡激活、跨设备无缝协同、全球无缝漫游的便捷体验 [3]