港股市场表现总结 - 2026年2月26日，恒生指数高开低走，收报26,381.02点，下跌384点或1.44% [3] - 国企指数收报8,814.29点，下跌220点或2.44%；恒生科技指数收报5,109.33点，下跌151点或2.87% [3] - 大市全日成交额2,592.77亿元，南向资金（北水）净流出73.66亿元 [3] - 88只蓝筹股中71只下跌，恒指失守50天线（约26,500点）[4] 主要板块及个股表现 - **科技股普遍下跌**：腾讯(00700)跌2%，报512元；阿里巴巴(09988)跌3.6%，报143元；美团(03690)跌2.7%，报80.45元；快手(01024)跌4.1%，报63.6元 [4] - **生物医药股承压**：药明生物(02269)跌7.4%，报38.28元；药明康德(02359)跌4.6%，报115.3元；信达生物(01801)跌4.6%，报84.35元 [4] - **金融股表现分化**：中国平安(02318)跌4.6%，报67.85元；中国人寿(02628)跌4.1%，报31.38元；汇控(00005)升1.6%，报145元；中银香港(02388)升1.6%，报43.9元 [4] 宏观与行业动态 - **港交所研究多元资产代币化平台**：港交所行政总裁表示正研究打造包容性强、能支撑多元资产的代币化平台，具体能否及何时推出取决于技术支撑与市场需求 [7] - **财政预算案相关资金安排**：财政预算案建议从外汇基金转拨1,500亿元至基本工程储备基金，以支持北部都会区等基建项目，财经事务及库务局局长表示此为非营运性投资，并非常态化安排 [8] - **河套及新田科技城发展**：财政预算案将分别向港深创科园公司和新田科技城专属公司注资100亿元，以显示政府发展决心并撬动公私营合作 [9] - **人民币跨境同业融资新规**：人民银行发布通知，将各类人民币跨境同业融资业务纳入统一管理，旨在提升规则透明度及离岸人民币流动性供给的稳定性 [10] 上市公司要闻 - **蔚来(09866)**：其子公司神玑获得中国投资者以现金合共22.57亿元人民币认购新发行股份，交易完成后蔚来子公司将保持62.7%的控股权 [12] - **新世界百货中国(00825)**：截至去年12月底中期盈利1,532.7万元，按年增长3.93倍；期内收益5.36亿元，按年减少12.44% [13] - **周大福创建(00659)**：截至去年12月底中期股东应占盈利13.34亿元，按年增长15.26%；收入128.27亿元，按年升5.9%；宣布收购晋羚集团65%权益及uSmart Inlet Group Ltd的13.05%权益 [14] - **百度(09888)**：去年第四季股东应占净利润17.82亿元，按年减少65.68%；经调整净利润39.07亿元，按年下跌41.76%；第四季总收入327.4亿元，按年跌4.06% [15] - **百度AI业务表现**：第四季智能云基础设施收入58亿元，其中AI高性能计算设施订阅收入按年增1.43倍；AI应用收入27亿元；AI原生营销服务收入27亿元，按年增长1.1倍；无人车服务萝卜快跑季度订单量达340万单，按年增长超过2倍 [15]

市场整体表现 - 美股三大指数周四涨跌不一 [1] - 恒生指数ADR收报26429.77点，较香港收市上涨48.75点，涨幅0.18% [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR收报147.859港元，较香港收市上涨1.97% [3] - 腾讯控股ADR收报513.204港元，较香港收市上涨0.24% [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 阿里巴巴-W ADR换算价为144.779港元，较港股143.000港元上涨1.779港元或1.24% [4] - 建设银行 ADR换算价为7.952港元，较港股8.000港元下跌0.048港元或-0.60% [4] - 小米集团-W ADR换算价为34.954港元，较港股35.180港元下跌0.226港元或-0.64% [4] - 友邦保险 ADR换算价为84.921港元，较港股84.700港元上涨0.221港元或0.26% [4] - 香港交易所 ADR换算价为417.135港元，较港股415.400港元上涨1.735港元或0.42% [4] - 中国平安 ADR换算价为68.179港元，较港股67.850港元上涨0.329港元或0.49% [4] - 美团-W ADR换算价为80.423港元，较港股80.450港元下跌0.027港元或-0.03% [4] - 京东集团-SW ADR换算价为105.535港元，较港股104.000港元上涨1.535港元或1.48% [4] - 百度集团-SW ADR换算价为122.385港元，较港股123.400港元下跌1.015港元或-0.82% [4] - 快手-W ADR换算价为62.586港元，较港股63.600港元下跌1.014港元或-1.59% [4] 部分公司股价显著波动 - 百济神州港股收报194.400港元，下跌19.600港元，跌幅达-9.16% [4] - 中国宏桥 ADR换算价为32.858港元，较港股36.060港元大幅下跌3.202港元，跌幅达-8.88% [4] - 比亚迪股份港股收报94.950港元，下跌3.800港元，跌幅-3.85% [4] - 泡泡玛特港股收报225.200港元，下跌7.600港元，跌幅-3.26% [4]

平台春节运营策略与内容生态 - 公司在全国多地打造线上线下一体的春节内容矩阵，将庙会年俗、团圆年饭、明星晚会与普通人的生活故事整合 [6] - 公司在沈阳、长春、葫芦岛等多地开启12小时超长直播，累计观看人次近2亿 [10] - 平台红包玩法强调互动，新增“点金卡”、“换红包”、“好友互扫招财码”等环节，部分福利可共享 [16] 用户参与与社区互动数据 - 春节期间，“摇一摇”参与用户规模同比增长超过60% [16] - “换一换”玩法的人均兑换次数超过10次 [16] - 有用户为抽到一张点金卡，刷出三百多万条评论 [16] - 招财码成为拜年新“数字名片”，重庆、哈尔滨、长春跻身最爱扫码城市前三 [16] - 平台连续两年春节期间日活跃用户数（DAU）破峰 [16] 线上线下融合的节庆活动 - 公司将“快手冬运会”落地吉林长春冰雪新天地，将趣味冰雪运动与东北年俗、非遗巡游、冰雪大集结合 [18] - 截至2月11日，快手冬运会 话题播放量超过20.9亿 [19] - 平台通过直播将邱家村的小年村宴等真实生活场景推向公共视野 [9][10] 技术应用与内容创新 - 公司旗下可灵AI携手星芒短剧推出首部AI贺岁动画短片集《马上有戏》，在角色一致性、绿幕抠像和多镜头叙事上有所升级 [11][13] - 技术作为创意工具，让敦煌壁画色彩、黏土定格与水墨风格等多元艺术形式在春节内容中呈现 [13] - 平台并行展开熊出没新春盛典、二次元新春会、精品短剧、寒假兴趣班、体育赛事等内容矩阵，覆盖不同年龄与兴趣圈层 [13] 平台社会价值与文化承载 - 平台作为拥有4亿日活用户的内容社区，在春节承担起新的公共空间角色，聚合不同地域、年龄群体的生活片段 [21] - 平台通过“非遗传习学堂”等项目扶持传统文化，如支持扎木念第四代传承人夏尔措开设课程，累计授课学生已超百人，并在春节舞台上展示 [19] - 平台逻辑强调“每个人都是生活舞台的登场者”，将普通用户的生活纳入节庆叙事，如邀请年度用户分享高光瞬间至晚会现场 [19][21]

沪港通与深港通南向资金整体成交概况 - 2026年2月26日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（44.92亿元）、腾讯控股（33.91亿元）和长飞光纤光缆（20.65亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司同样为阿里巴巴-W（43.76亿元）、腾讯控股（31.71亿元）和长飞光纤光缆（15.31亿元）[1] - 阿里巴巴-W和腾讯控股在两个通道的成交额均大幅领先，显示出南向资金对头部互联网科技股的高度关注[1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W成交额最高，达44.92亿元，但呈现净卖出状态，净卖出额为2.31亿元[2] - 腾讯控股成交额33.91亿元，获得净买入3797.26万元，是十大公司中少数获净买入的个股之一[2] - 长飞光纤光缆、中芯国际、中国海洋石油、华虹半导体、泡泡玛特均录得较大额净卖出，其中中国海洋石油净卖出额最高，达6.26亿元[2] - 优必选和东方电气获得净买入，净买入额分别为1651.20万元和1.25亿元[2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W成交额43.76亿元，但净卖出额高达6.57亿元，为两个通道中净卖出额最大的公司[2] - 腾讯控股成交额31.71亿元，净卖出5.87亿元，与沪港通通道的净买入形成鲜明对比[2] - 小米集团-W在深港通获得净买入2700.28万元，而美团-W获得显著净买入3.11亿元，是深港通十大公司中净买入额最高的[2] - 长飞光纤光缆、中芯国际、中国海洋石油、华虹半导体、中国人寿等均呈现净卖出，其中中国人寿净卖出4.36亿元[2] 南向资金行业与个股偏好 - 互联网科技巨头（阿里巴巴、腾讯、小米、美团、快手）是南向资金交易的核心，合计成交额占据主导地位[1][2] - 半导体行业（中芯国际、华虹半导体）成交活跃，但资金流向呈现分化，两个通道均以净卖出为主[2] - 能源股（中国海洋石油）和工业股（东方电气）也进入活跃榜，但资金态度不同，中国海洋石油遭大幅净卖出，而东方电气在沪港通获净买入[2] - 消费及新兴概念股如泡泡玛特和优必选交易活跃，但资金流向各异，泡泡玛特遭净卖出，优必选获净买入[2]

快手平台“3月上新季”活动核心策略 - 春节后消费热点转向“焕新生活”，平台将春季视为承接流量、打造爆款的关键节点，通过“上快手 春焕新”主题活动，加大资源投入以助力商家达人实现声量与销量突破 [1] - 活动核心是加码商达激励政策，在提供新品官方立减75折的基础上，推出“开播抢跑排位赛”和“短视频争霸赛”等额外激励机制，以释放生意增长潜能 [1] - 活动招商已开启，活动期为2026年3月1日至31日，平台将拉通全场域补贴和流量资源，叠加多样化玩法与工具，为商达提供全域增长路径 [8] 激励政策一：开播抢跑排位赛 - 活动时间为3月1日至10日，面向开播时长和GMV达标的商达，提前开播可瓜分千万流量及C端消费者补贴 [2] - 所获C端补贴可用于活动期内官方立减的主玩法 [2] - 每日各行业积分排名前30的主播可瓜分千万流量奖励，总榜排名前20的主播可瓜分总预算100万元的C补奖励，其中最高单人主播可获20万元奖励 [2] 激励政策二：短视频争霸赛 - 活动重点加大挂车短视频赛道的资源激励，商达发布带话题词3月上新季的新品短视频即可参与 [5] - 短视频内容方向包括新品测评、福利机制、直播预告、备战日记、直播切片、亮点战报等 [5] - 奖励于视频发布后第1天每日公布，按行业、达人中心、中小商家等维度，根据曝光量TOP排名发放专属流量激励 [5] - 符合促产要求及登顶周榜、总榜TOP排名的优质商达，将获得额外流量及传播资源激励 [5] - 具体奖励包括：曝光量排名第1-3名的作品，每条可获得10万曝光流量奖励 [6] 活动整体安排与资源投入 - 活动持续31天，从2026年3月1日至3月31日 [6] - 平台将聚焦短视频挂车加大资源激励，优质新品挂车视频素材将获得更多平台扶持 [6] - 平台通过拉通全场域商家商品补贴和流量资源激励，鼓励商家率先开播布局，为生意爆发抢占先机 [8]

快手磁力引擎3月上新季营销活动概览 - 快手磁力引擎推出“3月上新季”营销活动，通过联动多元资源与专属政策，旨在为全行业商家搭建大促增长阵地，助力商家把握春日商机并实现经营提效 [1] - 活动整体分为预热、正式、公示三个阶段，并搭配“流量红蓝海”工具提供流量洞察，结合全周期投放指南，从货盘储备、激励扶持到基建优化，全方位赋能商家抢占3月大促增量 [11] 活动参与资格与报名方式 - 活动报名面向两类账户：第一类是2026年1月5日至3月10日期间现金消耗大于0的现有磁力金牛活跃账户；第二类是2026年1月15日至3月10日期间新建的磁力金牛账户 [1] - 报名时间为2026年2月25日至3月10日，支持一键报名完成全UID账户同步，无需重复操作 [1] 流量趋势洞察工具 - “流量红蓝海”是专为磁力金牛客户设计的流量洞察工具，该工具以现在、未来7日、未来30日为时间维度，分时段披露流量波动趋势 [4] - 该工具能有效展现客户广告曝光量与平台大盘流量波动之间的关系，帮助客户在投前、投中、投后更准确简洁地进行广告投放决策 [4] 预热期策略与指南 - 在预热期，平台建议商家从“3月上新季趋势品”洞察入手，进行潜力货盘储备 [5] - “3月上新季趋势品”是指在活动周期内用户购买意愿及快手平台整体GMV快速增长的商品 [5] - 针对趋势品，平台给出两种策略：对于有货源的广告客户，建议“跟品跟投”；对于有供应链能力或能快速复刻跟品的商家，则建议进行“跑品探索” [5] - 预热期另一重点是“直播预约”，旨在通过人群蓄水来推高直播大场当日的爆发峰值，实现“预”先抢跑 [5] 正式期激励政策：金牛闯关赛 - 正式期核心激励活动为“金牛闯关赛”，旨在通过平台激励助力商家消耗爬坡，奖励于达成次日发放以缓解资金压力 [7] - 获奖需满足双重条件：首先，受邀用户需在会场报名成功；其次，其所属快手ID团组在促期（2026年3月1日至3月10日）的日均现金消耗，相较于基期（2026年12月1日至12月20日）的日均现金消耗，需达到对应增长阶梯，且团组整体消耗涨幅不低于3% [7] - 奖励为阶梯增量现金消耗乘以对应的奖励系数所计算出的消返红包 [7] - 活动设置了“经营进阶”、“成长进阶”、“经营潜力”、“成长潜力”四条赛道，每条赛道分三个增长阶梯，对应不同的增长要求和奖励系数 [7] - 例如，在“经营进阶赛道”，第一、二、三阶的达标增长率分别为20%、50%、95%，对应的奖励系数分别为10%、13%、16% [7] - 部分赛道设有奖励上限，如“经营进阶赛道”最高可获得228,000元，“成长进阶赛道”最高可获得144,000元 [7] 直播大场专项活动 - 平台针对直播大场设置了专项活动，活动时间为2026年3月1日00:00至3月10日23:59 [6] - 参与方式为新老客户通过直播会场，在直播大场日的前一天（T-1）完成报名 [6] - 新客定义为在2025年1月1日至12月31日期间，在磁力金牛的直播预约场景总消耗为0，但磁力金牛总消耗大于0的UID；老客定义为同期在直播预约场景总消耗大于0的UID [6] - 新客权益：平台将于2026年2月25日发放可用于投放预约的抵扣红包，报名客户若其直播场次累计预约现金消耗大于0且完成对应直播现金消耗目标，可额外获得消返红包奖励 [8] - 老客权益：需在直播大场日前一天完成报名，并为该直播大场累计预约现金消耗完成提报目标，可获得抵扣红包奖励；同时，若在大场日当天完成对应直播现金消耗目标，可额外获得消返红包奖励 [8] 全民福利会场 - 平台设有“全民福利会场”，提供无门槛参与瓜分奖池的专属确定性奖励 [9] - 参与资格要求：2026年1月5日至1月14日日均现金消耗小于等于1万元，以及在2026年1月15日至3月10日期间新活跃的UID可参与，但需未命中互斥规则 [9] - 活动周期内共设4个瓜分日，瓜分日当天根据单个快手ID的累计现金消耗（不含代投）占当日所有参与用户总消耗的比例，来瓜分对应的奖池金额 [9] - 单快手ID在单个瓜分日的奖励金额封顶为10,000元，若瓜分金额低于1元则不予发放 [9] - 奖励将根据各广告账户对UID促期现金消耗的贡献比例，直接下发至对应账户 [9]

核心观点 - 美银重申对快手-W的“买入”评级，目标价为94港元，认为市场对竞争态势的担忧可能过度 [1] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025年第四季度业绩将符合预期，收入同比增长10%至389亿元人民币 [1] - 预计2025年第四季度调整后净利润同比增长15%至54亿元人民币 [1] - 预计2025年第四季度广告收入同比增长13% [1] - 预计2025年第四季度电商收入同比增长17% [1] 业务分部表现 - 预计公司可灵(Kling)业务在2025年第四季度营收为3.7亿元人民币，高于先前预测的3.3亿元人民币 [1]

美银对快手的业绩预测与评级 - 美银重申对快手-W(01024)的“买入”评级，并给予94港元目标价 [1] - 美银认为市场对行业竞争的担忧可能有些过头 [1] 2025年第四季度财务预测 - 预计公司2025年第四季度总收入同比增长10%至389亿元人民币 [1] - 预计公司2025年第四季度调整后净利润同比增长15%至54亿元人民币 [1] - 预计广告收入将同比增长13% [1] - 预计电商收入将同比增长17% [1] 可灵(Kling)业务表现 - 预计可灵(Kling)业务在2025年第四季度营收为3.7亿元人民币 [1] - 该预测高于先前预测的3.3亿元人民币 [1]

基金产品概况 - 博时港股通互联网ETF（159568）于2024年2月8日成立，基金全称为博时中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金的业绩比较基准为中证港股通互联网指数收益率（经汇率调整后） [1] 基金规模与份额变动 - 截至2025年2月25日，该基金最新份额为3.33亿份，最新规模为5.21亿元 [1] - 相较于2024年12月31日（份额2.54亿份，规模4.24亿元），今年以来份额增长31.12%，规模增长22.96% [1] 市场交易与流动性 - 2025年2月26日，该基金收盘下跌2.18%，成交额为7274.44万元 [1] - 截至2月26日，近20个交易日累计成交金额为18.50亿元，日均成交金额为9248.19万元 [1] - 今年以来（33个交易日），累计成交金额为38.32亿元，日均成交金额为1.16亿元 [1] 基金经理与业绩 - 该基金现任基金经理为李庆阳，自2024年2月8日开始管理 [2] - 基金经理任职期内收益为63.13% [2] 基金投资组合 - 基金前十大重仓股均为港股通互联网相关公司，包括腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、商汤-W、快手-W、贝壳-W、京东健康、哔哩哔哩-W、金蝶国际 [2] - 具体持仓占比如下：腾讯控股（15.35%）、阿里巴巴-W（14.43%）、小米集团-W（13.96%）、美团-W（12.30%）、商汤-W（4.08%）、快手-W（3.77%）、贝壳-W（3.73%）、京东健康（3.71%）、哔哩哔哩-W（3.30%）、金蝶国际（3.25%） [2]

快手（01024）技术分析 - 2月25日收盘价为66.35港元，单日下跌0.45%，成交额为17.11亿港元 [1] - 收盘价低于10日均线（68.51港元）和30日均线（74.87港元），但高于60日均线（71.30港元），处于技术性回调过程 [1] - 相对强弱指数为39，接近超卖边缘，暗示短期调整压力有所释放，存在技术性反弹可能 [1] - 短期支撑位为63.9港元，阻力位为71.6港元和79.2港元，其中71.6港元靠近10日均线位置 [1] - 综合技术信号为“买入”，强度达10，多条移动平均线信号为“强力买入”，整体技术面偏向积极 [1] 同类科技股板块表现 - 2月25日，腾讯控股、美团、阿里巴巴、京东小幅上涨，而快手、小米集团、哔哩哔哩、网易、百度小幅下跌，涨跌幅均未超过1% [3] - 板块内几乎所有个股收盘价均低于10日及30日均线，处于短期、中期回调阶段，多数个股价格接近或略低于60日均线 [3] - 板块个股相对强弱指数多处于30-47区间，属于相对低位，具备超卖反弹潜力 [3] - 美团和小米集团的技术信号强度最高（12分），哔哩哔哩相对较低（7分），整体板块技术信号偏多 [3] 衍生权证产品回顾与精选 - 回顾2月23日推荐的产品，随着快手近两日小幅调整（2日后下跌3.21%），相关熊证及认沽证表现亮眼：汇丰熊证（62737）2日后升幅24%，摩通熊证（60942）2日后升幅21%，瑞银认沽证（24598）和中银认沽证（24562）分别上涨10%和9% [4] - 结合技术走势，精选两只衍生权证产品：中银认购证（23201），行使价77.05港元，杠杆5.9；麦银认沽证（25861），行使价57.688港元，杠杆6.7 [7] - 产品列表包括中银认购证（23201，杠杆5.9）、中银认沽证（29682，杠杆6.9）、瑞银认购证（22762，杠杆5.7）及麦银认沽证（25861，杠杆6.7） [8]