业绩总结 - 快手2024年1季度总收入为294亿元人民币，同比增长17%[1] - 1季度快手总用户时长同比增长9%[1] - 2024年1季度，快手收入为29,408百万元人民币，环比下降10%，同比增长17%[4] - 2024年1季度毛利为16,120百万元人民币，毛利率为55%[4] - 经营利润为3,994百万元人民币，经营利润率为13.6%[4] - 2024年2季度预计收入为30,540百万元人民币，环比增长4%，同比增长10%[5] - 预计2024年2季度毛利为16,732百万元人民币，毛利率为55%[5] - 经营利润预计为3,514百万元人民币，经营利润率为11.5%[5] 用户数据 - 1季度快手总用户时长同比增长9%[1] 未来展望 - 预计快手2季度电商GMV同比增长25%[1] - 2024年预计收入将达到127,270百万元人民币，2025年预计将达到141,479百万元人民币[8] 新产品和新技术研发 - 2024年1季度，快手收入为29,408百万元人民币，环比下降10%，同比增长17%[4] 市场扩张和并购 - 交银国际覆盖的互联网及教育行业公司中，快手目标价为75.00港元，潜在涨幅为29.0%[7] 其他新策略 - 分析员个股评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达294.1亿元,同比增长16.6% [11] - 毛利润达161亿元,同比增长37.6%,毛利率达54.8% [12] - 净利润调整后达44亿元,净利率达14.9% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务收入达166.5亿元,同比增长27.4%,占总收入56.6% [11][12] - 电商业务GMV达288亿元,同比增长28.2% [12] - 直播业务收入为86亿元,同比下降8% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务收入达99亿元,同比增长193% [9] - 海外业务亏损大幅收窄64.7% [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续优化内容供给,提升用户体验,推动平台生态健康发展 [2][3][4] - 加强技术创新,大模型能力在多个场景的应用 [25][26][27] - 持续优化营销解决方案,提升广告主投放效果 [4][5][6] - 深化电商业务,丰富购物场景,提升买家转化率 [6][7][8] - 拓展海外市场,实现本地化运营 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业绩保持高质量增长,财务状况健康稳定,为全年业绩奠定良好基础 [10][11] - 持续关注用户增长质量,加大技术创新和优质内容投入,为可持续发展提供支撑 [10][11] - 看好消费升级趋势,公司各项业务发展前景广阔 [20][21][22] 其他重要信息 - 公司宣布新的160亿港元股票回购计划,体现对公司价值的信心 [24][25] - 大模型技术持续提升,在多个业务场景的应用取得进展 [25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lincoln Kong 提问** 关于电商业务的最新进展,以及快手选品模式的推出情况 [14][15][16] **管理层回答** 公司电商业务保持高速增长,其中自营电商增长超过50%,得益于供给和需求的双驱动 [14][15] 公司不断丰富购物场景,优化营销工具和政策,提升买家转化效率,带动销售和买家数快速增长 [15][16] 公司还推出了快手选品模式,帮助传统商家进入电商平台,降低其运营成本 [16] 问题2 **Thomas Chong 提问** 在线营销服务未来的增长动力是什么 [17][18][19] **管理层回答** eCPM和广告投放量是未来增长的主要驱动力 [17][18] 公司将持续优化营销解决方案,提升用户洞察和内容分发能力,提高广告主投放效果 [18][19] 同时拓展新兴行业,如汽车、教育等,挖掘更多营销需求 [19] 问题3 **Felix Liu 提问** 公司本地生活服务业务的最新进展和未来策略 [20][21][22][23][24] **管理层回答** 公司将因地制宜优化不同行业的运营,稳步拓展餐饮等核心品类 [20][21][22] 通过提升补贴效率和内容质量,持续增强用户的性价比体验 [22][23] 优化平台管理效率,提升KOL和商家履约能力,提升用户体验 [23][24]

财务业绩 - 2024年第一季度，公司总收入同比增长16%，达到294.08亿人民币，毛利为161.20亿人民币，经营利润为39.94亿人民币，每股基本盈利为0.95元[85] - 公司的线上营销服务收入同比增长27.4%，达到167亿元，占总收入的比例为56.6%[14] - 公司的电商业务GMV同比增长28.2%，达到2,881亿元，电商月活跃买家同比增长22.4%至1.26亿[20][21] - 公司的海外业务收入达到9.91亿元，同比增长193.2%，整体经营亏损同比减少67.4%[28][29] - 公司2024年第一季度经营利润为40亿元，经营利润率为13.6%，较去年同期的经营亏损698百万元有显著改善[46] - 公司2024年第一季度除所得税前利润为41亿元，较去年同期的除所得税前亏损601百万元有显著改善[51] - 公司2024年第一季度所得税收益为15百万元，较去年同期的所得税支出275百万元有显著改善[52] 业务拓展 - 公司的智能营销解决方案在智能创作、智能投放和智能用户连接方面取得显著进展，AIGC营销素材的单日消耗峰值突破人民币1,000万元[15] - 公司的全站推广产品和智能托管产品在电商GMV的增长和商家营销推广消耗方面发挥重要作用，商家使用全站推广产品或智能托管产品进行营销推广的总消耗达到内循环总消耗的30%[16] - 公司的外循环营销服务收入在传媒信息、游戏和教育行业持续保持强劲增长，短剧日均付费消耗同比增长超4倍[17] - 公司的外循环智能投放产品UAX在2024年第一季度营销推广的总消耗环比增长超4倍[18] - 公司在品牌营销服务方面，在2024年春节期间的品牌招商数量同比增长超120%，快手星芒短剧爆款内容的热播带来高效曝光和目标人群覆盖[19] - 公司持续致力于建设健康的直播生态，签约公会机构数量同比提升50%，签约公会主播数量同比提升50%[25][26] - 公司的快聘业务在2024年第一季度推出「新春招工会」，日均简历投递次数同比增长超过180%。理想家已覆盖全国超100个城市，合作主播超过5万人[27] 财务状况 - 公司2024年第一季度资产总额为1056.91亿人民币，较去年同期1062.96亿人民币略有下降[87] - 公司2024年第一季度负债总额为534.05亿人民币，较去年同期572.22亿人民币下降7%[88] - 公司2024年第一季度经营活动所得现金净额为57.96亿人民币，较去年同期354百万人民币大幅增长[89]

用户数据 - 快手24Q1活跃用户数稳健增长，DAU为3.91亿，MAU为6.9亿，DAU/MAU为56.9%[1] - 快手24Q1 DAU 同比增长4.5%至3.91亿，MAU 同比增长5%至6.9亿，DAU/MAU 同比微降0.3pcts[8] - 快手每 DAU 日均使用时长预计为124.9分钟，同比下滑1.5%，环比小幅提升0.3%[8] 业绩总结 - 快手24Q1线上营销收入预计为165.0亿元，电商GMV预计达2,904亿元，电商货币化率为1.38%[1] - 快手24Q1总收入预计为289.4亿元人民币，同比增长14.8%[29] - 快手24Q1经调整净利润预计为34.4亿元人民币，同比增长高速[31] 未来展望 - 公司预计2024-25年经调整净利润为161.0/233.2亿元，新增2026年经调整净利润预测为297.3亿元[4] - 快手24Q1电商GMV预计达到2,904亿元，同比增长29%[23] - 快手24Q1电商货币化率预计为1.38%，同比增长0.12个百分点[23] 新产品和新技术研发 - 快手通过多样化的优质内容供给，特别是短剧，有望保持高用户粘性[9] - 快手通过AI技术赋能业务，推荐算法精准度提升，提供更优用户体验[10] - 品牌自播有望提升快手电商客单价[25] 市场扩张和并购 - 快手24Q1在线营销收入预计为165.0亿元，同比增长26.3%，收入占比同比增长5.2pcts至57.0%[13] - 快手24Q1其他收入（主要为电商）为40.1亿元，同比增长41.4%，收入占比同比增长2.6pcts至13.8%[20] - 快手24Q1直播业务收入预计为84.4亿元，同比下滑9.5%[28]

业绩总结 - 公司2023年营收达到1134.70亿元，同比增长20.5%[1] - 公司2023年经调整利润为102.71亿元，规模突破百亿元[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1268.09亿元、1391.83亿元、1513.52亿元[4] - 公司2024-2026年预计归母净利分别为142.57亿元、197.86亿元、239.77亿元[4] - 公司2026年预计营业收入为1513.52亿元，年均增长率约为8.7%[7] 用户数据 - 公司2023年线上营销服务收入为603.04亿元，同比增长23%[1] - 公司2023年直播业务收入为390.54亿元，同比增长10.4%[2] - 公司2023年电商业务交易规模同比增长31.4%至11844亿元[3] 未来展望 - 公司2024年合理价值区间为57.90-72.37港元/股[6] - 公司2024年电商业务合理价值区间为46.03-57.57港元/股[6] - 公司2026年预计每股收益为5.52元，净资产为24.71元，P/E为8.27倍，P/B为1.85倍[9] 其他新策略 - 公司获得“优于大市”评级[6] - 可比公司中，拼多多2024年PS（市销率）为2.81倍，略高于行业均值1.47倍[8] - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三种[11]

财务业绩 - 2023年截至12月31日止年度，公司收入达到113,470百万人民币，同比增长20.5%[5] - 2023年截至12月31日止年度，公司毛利为57,391百万人民币，同比增长36.2%[5] - 2023年截至12月31日止年度，公司经营利润为6,431百万人民币，较上年同期改善[5] - 2023年截至12月31日止三个月，公司收入达到32,561百万人民币，同比增长15.1%[5] - 2023年截至12月31日止三个月，公司毛利为17,292百万人民币，同比增长34.3%[5] - 2023年截至12月31日止三个月，公司经营利润为3,622百万人民币，较上年同期改善[5] - 截至2023年12月31日止年度，公司国内收入为111,186百万人民币，海外收入为2,284百万人民币[7] - 截至2023年12月31日止年度，公司国内经营利润为11,402百万人民币，海外经营利润为-2,789百万人民币[7] - 截至2023年12月31日止三个月，公司国内收入为31,714百万人民币，海外收入为847百万人民币[8] - 截至2023年12月31日止三个月，公司国内经营利润为4,250百万人民币，海外经营利润为-551百万人民币[8] 快手业务表现 - 2023年快手应用平均日活跃用户达到3.799亿，平均月活跃用户达到7.004亿[15] - 2023年快手全年总收入达到人民币1,135亿元，同比增长20.5%[14] - 2023年快手实现经调整利润净额超过100亿人民币，达到103亿人民币[14] - 2023年快手电商的月均动销商家数同比增长超50%，全年营销客户数同比增长超100%[14] - 2023年快手短剧日均付费用户规模同比增长超3倍[17] - 2023年快手三农垂类万粉活跃创作者短视频作品供给量同比增长超30%[17] - 2023年快手三农垂类万粉创作者通过商业生态获得收入的人数同比增长超30%[17] - 2023年第四季度，快手搜索的用户同比增长超16%，搜索次数同比提升[18] - 2023年第四季度，快手电商业务的商品交易总额保持29.3%的同比高速增长率，达到人民币4,039亿元，月付费用户平均数突破1.3亿[24] - 2023年第四季度，短视频电商商品交易总额同比增速超100%，主要得益于短视频供给的丰富和内容质量的持续提升[31] 财务状况 - 2023年第四季度收入为人民币326亿，较第三季度增长16.5%[90] - 2023年12月31日，公司现金及现金等价物为129亿元，较去年同期略有减少[115] - 2023年12月31日，公司可利用资金总额为616亿元，较去年同期显著增加[116] - 2023年經營活動所得现金净额为208亿元，主要来源于非现金项目调整和营运资金变动[119] - 2023年投资活动所用现金净额为199亿元，主要用于金融资产投资和购买资产[121] - 2023年融资活动所用现金净额为14亿元，主要用于支付租赁本金和购回股份[122] 公司治理与股东信息 - 公司致力于维持和促进高标准的企业治理，以确保公司发展和保障股东权益[170] - 公司股东週年大会将于2024年6月13日举行，相关通知将按照规定发布和发送给股东[175] - 公司采用不同投票权结构，A类股份享有10票投票权，B类股份享有一票投票权，不同投票权受益人对公司行使投票控制权[177]

文章核心观点 - 85后三农创作者邓燕从城市白领转型为新农人,在吉林四平经营农资实体店并在快手上分享农业知识,成为三农领域颇具影响力的个人IP [1][2][3][4][5][6][7][8] - 邓燕通过短视频和直播传播农技知识,帮助普通农民提高种植技术和农资使用效果,并借助快手平台开设农资电商店铺,实现了自身品牌建设和收入增长 [9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 邓燕计划吸纳更多农资经销商加入快手农技创作者队伍,共同推动农业知识普及和农资电商发展 [18][19] 行业概况 - 传统农资市场面临挑战,正规化肥经销商生存空间受到挤压 [6] - 农资交易难是困扰农民和厂商的问题,农资产品使用效果难以及时反馈,正规销商也面临客户被"农资忽悠团"抢走的困境 [14][15] 公司发展 - 邓燕从城市白领转型为新农人,返乡创业经营农资实体店 [4][5][6][7][8] - 邓燕在快手上开设账号分享农业知识,积累了66万+粉丝,成为三农领域颇具影响力的个人IP [3][9][10][11][12] - 邓燕开通快手小店并创立自有农资品牌,大幅缩短了农资交易链路,带货业绩突出,营收占公司总体的90%以上 [16][17] - 邓燕计划吸纳更多农资经销商加入快手农技创作者队伍,共同推动农业知识普及和农资电商发展 [18]

业绩总结 - 公司进入全面盈利时代，2023年全年经调整净利润达103亿元，同比增长20.5%[1] - 公司2026年预计营业收入为153913百万元，较2022年增长63.5%[4] - 2026年预计净利润为22273百万元，较2022年增长263.3%[4] - ROE预计2026年达到22.80%，较2022年增长37.24个百分点[4] - 预计2026年每股收益为5.5元，较2022年增长492.9%[4] 用户数据 - 快手应用用户规模屡创新高，2023年第四季度平均月活用户数突破7亿，日活用户达3.83亿[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1287/1433/1539亿元，经调整净利润分别为164/208/255亿[2] - 电商业务增长不及预期、直播业务政策风险高、互联网增速降低可能带来风险[3] 新产品和新技术研发 - 无相关要点 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资参考[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现收入326亿元，同比增长15%[1] - 公司Q4毛利率为53.1%，同比增长7.6个百分点，经调整净利润为43.6亿元，同比增长13.6%[1] - 公司2023年全年收入达1135亿元，同比增长20.5%，经调整净利润为102.7亿元，扭亏为盈[1] - 公司2023年全年电商GMV达1.18万亿元，同比增长31%[1] - 公司2023年Q4广告收入同比增长21%，占总收入比例56%[1] 新业务和技术发展 - 公司2023年Q4直播收入持平，新业务表现亮眼，本地生活日均支付用户数环比增长超40%[1] - 公司AI领域不断迭代更新，应用加速，包括大语言模型、多模态应用等方面取得进展[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，给予目标价80港元，维持“买入”评级[1] - 公司2024年预计营业收入将达到159,570百万元，较2023年增长11%[2] - 公司2024年预计ROE为26.3%，较2023年增长25.4%[2] 预测数据 - 公司2024年Q4预计收入将达到353.28亿元，同比增长8%[4] - 公司直播收入预计2024年Q4将达到9.002亿元，同比下降10%[4] - 公司广告收入预计2024年Q4将达到21.015亿元，同比增长15%[4]

公司业绩 - 快手-W的主营收入结构变化，广告/直播/其他业务在23年的收入占比分别为53%/34%/12%[1] - 公司24-26年的营业收入预测分别为1278/1432/1538亿元，同比增长12%/12%/7%；经调整归母净利润分别为161/214/255亿元，同比增长57%/33%/19%[4] - 23年公司整体收入同比增速为20%，23Q4同比增速为15%[21] - 23年净利润达63.96亿元，Non-IFRS净利润为102.71亿元，实现全年盈利[23] - 公司的毛利率、净利率和Non-IFRS净利率自22Q1起呈稳定上升趋势，分别升至23Q4的53.1%/11.1%/13.4%[24] - 销售费用率占比较高，21年达到54%，但自22Q2起销售费用率不再增长，呈稳定下行趋势[24] - 公司经营现金流在21年由正转负，22年经营现金流逐季度正向稳定流入，23Q4现金及现金等价物为129亿元[26] - 2017-2023年经营现金流净额呈现逐年增长趋势，从2017年的20.6亿增长至2023年的259.7亿[27] 业务发展 - 竞争格局缓和，视频号用户画像与快手有别，判断视频号的入局预计不会造成流量激烈抢夺和竞争恶化[7] - 快手的主营收入结构由直播打赏、广告和电商三部分构成[15] - 广告业务承担了营收的基本盘，内循环广告发力，电商业务仍在生长期[18] - 快手在存量用户之争的市场环境下，用户规模和粘性保持增长，但用户增速已呈放缓趋势，未来可能放缓到和大盘一致[36] - 快手在2022年之后的产品运营调整更加明确，包括增加公域曝光、深化优质垂类内容等[44] - 快手在2023年开展“川流计划”，打通私域与公域，支持商家分销商品、开播发放平台精品流量扶持[61] 电商业务 - 快手电商强调全域经营理念，在双十一期间开放一级商城页面入口，为电商注入更强公域流量[60] - 快手的电商GMV在23年首次破万亿达到1.18万亿，增速为31%[77] - 快手的电商GMV在23年Q4达到4039亿，同比增速为29%[77] - 快手的佣金货币化率稳中有升，23年平均为1.19%[77] - 快手电商业务将是24-26年的增速贡献主力，预计GMV增速为25%/22%/15%[91] 广告业务 - 快手内循环广告收入占比逐年提升，预计23年约占广告收入的一半[69] - 快手的广告加载率仍有提升空间，可能需要长期改善[72] - 快手通过提升广告质量来提升eCPM，从而影响广告收入[74] - 外循环广告收入的提升更偏向长期维度，与站外环境紧密相关[75] - 电商广告增速高于非电商广告，主要在阿里/拼多多/抖音电商/京东/快手电商五家平台[64]