沪港通南向交易活跃度 - 盈富基金以63亿元成交额位居沪港通南向首位 净买入额达62.93亿元 [1][2] - 腾讯控股沪港通成交额29.44亿元位列第二 净买入5.26亿元 [1][2] - 英诺赛科以23.04亿元成交额跻身沪港通前三 净买入2.33亿元 [1][2] 深港通南向资金流向 - 腾讯控股以19.54亿元成交额居深港通南向榜首 净买入3.05亿元 [1][2] - 小米集团深港通成交额13.14亿元位列第二 净买入244.56万元 [1][2] - 中芯国际以12.65亿元成交额排名第三 净买入2.74亿元 [1][2] 重点公司跨市场交易表现 - 腾讯控股在沪港通和深港通合计成交额达48.98亿元 总净买入8.31亿元 [1][2] - 小米集团双市场成交总额28.87亿元 沪港通净买入2.46亿元 深港通净买入244.56万元 [1][2] - 中芯国际双市场成交总额35.68亿元 沪港通净流出1.53亿元 深港通净流入2.74亿元 [1][2] 南向资金行业偏好 - 科技板块表现活跃 腾讯、小米、中芯国际、快手等科技企业合计成交额超150亿元 [2] - 新能源汽车板块受关注 理想汽车双市场成交总额29.27亿元 总净买入5.86亿元 [2] - 生物科技领域资金流入明显 康方生物获8.77亿元成交额及2.9亿元净买入 [2]

南向资金整体流向 - 8月5日南向资金成交总额1297.01亿港元，净流入234.26亿港元 [1] - 沪港股通净流入139.36亿港元，深港股通净流入94.89亿港元 [1] 重点买入标的及金额 - 盈富基金(02800.HK)获净买入62.93亿港元，当日股价上涨0.63% [1][3] - 腾讯控股(00700.HK)获净买入8.32亿港元，当日股价上涨1.64% [1][4] - 南方恒生科技(03033.HK)获净买入7.98亿港元，当日股价上涨0.93% [1][5] - 快手-W(01024.HK)获净买入6.47亿港元，当日股价上涨2.79% [1][6] - 理想汽车-W(02015.HK)获净买入5.86亿港元，当日股价上涨1.58% [1][7] - 阿里巴巴-W(09988.HK)获净买入5.11亿港元，当日股价下跌0.17% [1][8] 重点卖出标的及金额 - 国泰君安国际(01788.HK)遭净卖出5072.01万港元，当日股价下跌0.94% [2][9] 细分交易通道操作明细 - 腾讯控股通过沪港股通买入5.26亿港元，深港股通买入3.05亿港元 [4] - 快手-W通过沪港股通买入3.41亿港元，深港股通买入3.05亿港元 [6] - 理想汽车-W通过沪港股通买入2.86亿港元，深港股通买入3.00亿港元 [7] - 阿里巴巴-W通过沪港股通买入2.57亿港元，深港股通买入2.55亿港元 [8]

北水资金流向 - 北水成交净买入234.26亿港元 港股通(沪)净买入139.36亿港元 港股通(深)净买入94.89亿港元 [1] - 盈富基金获净买入62.92亿港元 南方恒生科技获净买入7.98亿港元 [2][6] - 腾讯控股获净买入5.26亿港元 快手-W获净买入6.46亿港元 阿里巴巴-W获净买入2.57亿港元 美团-W获净买入2.70亿港元 [2][6] - 理想汽车-W获净买入2.86亿港元 美图公司获净买入1.19亿港元 康方生物获净买入2.90亿港元 英诺赛科获净买入2.33亿港元 [2][7][8] - 小米集团-W获净买入2.48亿港元 中芯国际获净买入1.21亿港元 [9] - 国泰君安国际遭净卖出5072.01万港元 [2][9] 港股市场趋势 - 中泰国际指出港股升势健康 驱动逻辑从避险情绪转向基本面改善与政策预期 [6] - 技术指标显示短期市场超买情绪有所堆积 [6] - 华泰证券提示科技板块占港股市场近1/3容量 关注科技重估驱动的中国资产重估行情 [6] 科网股表现 - 港股8月开启中报季 中信证券预计恒科2025年中报呈现"稳健为主、向上有弹性"格局 [6] - 快手可灵AI继6月底亮相《新闻联播》后 7月底再登《焦点访谈》 [6] 公司动态与业绩 - 理想汽车调整i8车型配置 标准版售价从34.98万元降至33.98万元并赠送价值1万元铂金音响 [7] - 招商证券国际指出i8符合预期但市场认知存偏差 实际体验或扭转看法 [7] - 美图公司预计上半年调整后净利润同比增长65%-72% 总收入同比增长25%达20亿元人民币 调整后净利润4.58亿元 [7] - 美图业绩增长受付费用户加速增长、海外市场稳健扩张、生产力工具扩展及毛利率改善推动 [7] 生物医药行业 - 瑞银研报称康方生物AK112在非小细胞肺癌外适应症展现潜力 启动6项三期临床试验覆盖胆管癌、三阴性乳腺癌等领域 [8] - AK112适应症广度居同类药物之首 有望通过2025年医保谈判贡献增量收入 [8] - 瑞银将AK112中国及全球销售峰值上调至12亿及146亿美元 目标价从112.1港元上调至197.5港元 [8] 半导体与AI技术 - 英诺赛科与英伟达合作推动800VDC电源架构在AI数据中心规模化落地 [8] - 该架构专为兆瓦级计算基础设施设计 相比传统54V电源在系统效率、热损耗和可靠性具显著优势 支持AI算力提升100-1000倍 [8]

南下资金净买入港股 - 南下资金单日净买入港股234 26亿港元 创今年3月12日以来新高 [1] 主要净买入标的及金额 - 盈富基金获净买入62 93亿港元 [1] - 腾讯控股获净买入8 31亿港元 连续9日净买入累计44 2602亿港元 [1] - 南方恒生科技获净买入7 98亿港元 [1] - 快手-W获净买入6 46亿港元 连续4日净买入累计24 5176亿港元 [1] - 理想汽车-W获净买入5 86亿港元 [1] - 阿里巴巴-W获净买入5 11亿港元 [1] - 美图公司获净买入3 86亿港元 [1] - 康方生物获净买入2 9亿港元 [1] - 美团-W获净买入2 7亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入2 48亿港元 连续8日净买入累计44 1027亿港元 [1] - 英诺赛科获净买入2 32亿港元 [1] - 中芯国际获净买入1 21亿港元 [1]

港股市场资金流向 - 盈富基金单日净买入额达62.93亿港元，成交额63亿港元，股价上涨0.6% [2] - 腾讯控股获净买入5.26亿港元，成交额29.44亿港元，股价涨幅1.6% [2] - 快手-W净买入3.41亿港元，成交额15.02亿港元，股价上涨2.8% [2] - 理想汽车-W净买入2.86亿港元，成交额16.75亿港元，股价涨幅1.6% [2] - 阿里巴巴-W净买入2.57亿港元，成交额21.72亿港元，股价微跌0.2% [2] - 英诺赛科净买入2.33亿港元，成交额23.04亿港元，股价大跌6.7% [2] - 中芯国际遭净卖出1.53亿港元，成交额23.03亿港元，股价下跌1.0% [2] 南下资金持续买入趋势 - 南下资金连续9日净买入腾讯控股，累计金额达44.2602亿港元 [3] - 南下资金连续8日净买入小米集团-W，累计金额达44.1027亿港元 [3] - 南下资金连续4日净买入快手-W，累计金额达24.5176亿港元 [3] 个股净买入总额排名 - 盈富基金累计净买入62.93亿港元 [2] - 腾讯控股累计净买入8.31亿港元 [2] - 南方恒生科技累计净买入7.98亿港元 [2] - 快手-W累计净买入6.46亿港元 [2] - 理想汽车-W累计净买入5.86亿港元 [2]

北京AI产业发展现状 - 北京AI企业数量超过2400家 核心产业规模接近3500亿元 占全国近四成备案上线大模型 [1] - 算力供给总规模超3.3万P 预计年底将超4.5万P 朝阳区酒仙桥数字经济算力中心提供每秒百亿亿次计算能力 [10][11] - 形成"技术突破—产业应用—创新消费"发展闭环 通过多政策协同推进各领域应用场景开放 [1][12] 快手可灵AI业务表现 - 全球用户规模突破2200万 累计生成1.68亿个视频和3.44亿张图片 服务超过1万家企业客户 [5][15] - 2025年一季度营收超过1.5亿元 4月和5月月度付费金额均超1亿元 ARR超1亿美元 [9][15] - 产品迭代升级30余次 发布多图参考和灵动画布等功能 拥有AI图片 视频和音频多模态能力 [3][15] AI技术应用成效 - 视频大模型使影视制作周期从3-6个月缩短至2个月 制作团队从100多人减少至零真人拍摄 [3] - AI大模型降低短视频营销素材制作成本60%-70% 广告短片可节省约90%成本 [4][15] - AI医院2天完成三甲医院2-3年诊断量 诊断准确率超过96% [6] 商业化应用案例 - AI试衣功能实现任意衣服 任意身材 任意动作的虚拟试穿 保留衣物图案文字细节 [7][8] - AIGC短视频营销素材日均广告消耗达3000万元 虚拟数字人直播解决方案日均消耗突破3000万 [8] - "灵蛇奇遇"主题活动总曝光量4亿 AI概念视频播放量超1000万 三大品牌单日GMV破历史峰值 [9] 技术创新与研发 - 智源研究院推出"悟界"系列大模型 RoboOS 2.0将代码量降至传统方式的1/10 [11] - 可灵AI团队两年发表超80篇国际顶刊论文 获得超过3万次引用 [15] - 采用双轨技术路线：精耕现有成熟技术路线与前瞻探索未来技术路线 [16] 产业生态建设 - 算力中心吸引AIGC视听产业创新中心落地 推出虚拟制片工具包 [10] - 与中日友好医院共建医疗可信数据空间 开发樱智医疗大模型 [10] - 头部企业聚焦底层技术突破 中小企业开发细分场景应用 消费端完成价值验证 [12]

北京AI产业发展概况 - 北京AI企业数量超2400家 占全国近四成备案上线大模型 核心产业规模接近3500亿元[1] - 算力供给总规模超3.3万P 预计年底将超4.5万P[11] - 形成"技术研发—场景验证—商业转化"特色发展路径 区别于硅谷基础研究模式[12] 快手可灵AI业务表现 - 全球用户规模突破2200万 累计生成超1.68亿个视频和3.44亿张图片[5][15] - 2025年一季度营收超1.5亿元 4月和5月月度付费金额均超1亿元[9][15] - 正式推出后第10个月实现年化经常性收入超1亿美元[9] 技术突破与创新 - 可灵AI累计完成超20次迭代 发布多图参考和灵动画布等新功能[3] - 智源研究院推出"悟界"系列大模型 RoboOS 2.0将代码量降至传统方式1/10[11] - 团队两年发表超80篇国际顶刊论文 获得超3万次引用[15] 行业应用案例 - 视频制作周期从3-6个月缩短至2个月 制作团队从100多人减至零真人拍摄[3] - AI使短视频营销素材制作成本降低60%-70%[4] - 清华大学AI医院2天完成三甲医院2-3年诊断量 准确率超96%[6] 消费端应用创新 - 可灵AI虚拟试穿技术实现任意衣服 任意身材 任意动作的试穿效果生成[7] - 2024年四季度AIGC营销素材和数字人直播日均消耗突破3000万[8] - "灵蛇奇遇"活动总曝光量4亿 三大品牌单日GMV破历史峰值[9] 基础设施支撑 - 北京数字经济算力中心提供每秒百亿亿次计算能力 相当于50万台高性能电脑[10] - 支持影视行业AIGC作品孵化和医疗大模型开发等应用场景[10] - 政府推出多项行动计划 包括具身智能和人工智能+新材料等方向[12]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至84.3港元 [1][3] 核心观点 - 25Q2广告业务改善预计驱动业绩平稳向上，可灵AI商业化加速成为潜在估值弹性来源 [1] - 用户活跃度与留存表现提升，预计25Q2 DAU达4.09亿（yoy+3.5%），MAU为7.1亿（yoy+3.2%），DAU/MAU为57.2%，每DAU日均使用时长123.8分钟（yoy+1.5%） [1] - 商业化双轮驱动：预计25Q2线上营销收入196.9亿元（yoy+12.4%），电商GMV达3,465亿元（yoy+13.5%），直播收入98.5亿元（yoy+5.9%） [1] - 可灵AI收入25Q1超1.5亿元，带动其他收入同比增长15.2%，25Q2预计延续高增趋势，25M4单月用户付费流水破亿元 [1] - 预计25Q2总收入345.3亿元（yoy+11.5%），经调整净利润51.1亿元，经调整净利率14.8%（yoy-0.2pcts） [1] 用户表现 - 暑期档推出漫剧季，重点剧集单日消耗破150万；5月启动直播夏季盛典，投入亿元现金资源，设立1400+主播赛道 [1] - 新一代推荐系统OneRec全面上线，承接平台约25%的推荐请求流量，7日用户生命周期显著延长 [1] 商业化表现 - 广告业务受益于用户总时长增长与营销效率优化，618期间商品卡、搜索、挂车短视频GMV分别同比增长超53%、143%、29% [1] - 电商泛货架流量转化路径逐步清晰，7月31日发布"超级宠粉节"招商政策，通过"涨粉+GMV"双重激励优化分发机制 [1] - 可灵AI已形成B端企业与C端创作者双轮驱动，创作者超4500万，服务企业客户超2万家，覆盖广告、影视、游戏等领域 [1] 财务表现 - 预计25Q2毛利率55.3%（yoy持平，qoq+0.7pcts），高毛利电商和广告业务持续增长 [1] - 销售/管理/研发费用率分别为30.7%/2.4%/10.1%（分别yoy -1.7pcts/-0.2pcts/-0.1pcts），降本增效同时持续投入AI业务 [1] - 小幅调整2025-27年经调整净利润预测至201.5/241.9/277.6亿元（相对上次预测分别+0.1%/+0.1%/+0.2%） [1] 估值调整 - 上调2025年估值倍数至直播/在线营销业务0.8/2.9x PS，电商业务0.2x PSG，反映可灵AI的估值弹性 [1]

指数表现 - 中证沪港深500通信服务指数报2069.32点，近一个月上涨10.16%，近三个月上涨20.08%，年初至今上涨20.80% [1] - 指数以2004年12月31日为基日，基点1000点 [1] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比74.22%，腾讯控股(14.19%)和中国移动(13.04%)为最大权重成分 [1] - 快手-W(8.97%)、中际旭创(7.85%)、新易盛(7.76%)分列第三至第五大权重股 [1] - 长和(5.24%)、中国电信(4.87%)、中兴通讯(4.63%)、中国联通(3.53%)均位列前十 [1] 市场分布特征 - 香港证券交易所占比50.91%，占据指数半壁江山 [1] - 深圳证券交易所占比32.89%，上海证券交易所占比16.20% [1] 行业构成分析 - 电信运营服务占比37.04%，为第一大行业 [2] - 数字媒体占比27.18%，通信设备占比25.97%，三大行业合计占比90.19% [2] - 数据中心(3.44%)、营销与广告(3.28%)、通信技术服务(1.99%)及文化娱乐(1.11%)占比较小 [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整同步变更，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，并购分拆等情形参照细则处理 [2]

快手商城商家大会核心内容 - 快手商城在杭州举办商家大会 分享最新经营策略和增长机会 500余位商家及品牌代表参会 [1] 平台业绩表现 - 2025年618大促期间 快手电商泛货架场域商品卡搜推曝光次数同比增长44% [1] - 泛货架商品卡销售交易额同比增长53% [1] - 商品卡千次曝光产生的交易额同比增长32% [1] 商家运营成效 - 认养一头牛官方旗舰店推荐底池商品入池率达98% 全域爆品常挂率92% 有视频曝光商品占比54% [3] - 沿雨女装店推荐底池商品入池率达100% 全域爆品常挂率97% 有视频曝光商品占比98% [3] - 食品品牌大嘴鳄通过超级链接实现川流计划贡献泛货架商品卡GMV占比达22% [7] - 舞澜服饰旗舰店爆发期月销售额达2700万 其中商品卡GMV超过420万 [7] 平台能力建设 - 上线"川流计划"通过内容场销售蓄水促进泛货架自售增长 [3] - 全面升级"超级链接"使优质商品获得更高权重和更多曝光 [3] - 推动"营销托管"能力建设 实现流量、素材、爆品的智能化运营 [3] - 提供可绎AIGC工具等多种运营工具降低经营门槛 [5] 商家成长案例 - 舞澜服饰旗舰店冷启阶段每日上新20至40款商品 单月销售成交额达60万 [7] - 该品牌爆发期爆品单月销售超过2万单 每月分销达人数量超1000人 [7] - 通过海量短视频素材和达人红包激励实现全店月销售额2700万 [7] 未来发展方向 - 平台将持续加码资源投入 优化扶持机制 [1][3] - 致力于为商家建立稳定可持续的流量来源 [7] - 鼓励沉淀长期可复用的内容素材资产 [7] - 帮助商家明确运营目标与执行路径 [7]