核心观点 - 光大证券维持对公司"增持"评级 主要基于FPGA芯片国产替代加速和存储器业务需求回暖 [1] - 公司25-27年归母净利润预测被调整至5.30/9.76/11.91亿元 对应同比增速分别为-7%/+84%/+22% [1] - 公司高可靠领域和存储需求恢复 同时积极拓展车规、工业等新兴领域 [1] 财务表现 - 公司前三季度实现营收30.24亿人民币 同比增长12.7% [2] - 25Q3单季度实现营收11.86亿人民币 同比增长33.28% [2] - 前三季度归母净利润3.30亿人民币 同比下降22.69% [2] - 25Q3单季度归母净利润1.37亿人民币 同比增长72.69% 对应归母净利率12% [2] - 前三季度产品综合毛利率58.47% 同比增长3.42个百分点 [2] - 25Q3单季度产品综合毛利率61.06% 同比增长8.91个百分点 [2] 业务驱动 - Q3营收增长主要由非挥发性存储芯片、智能电表芯片和FPGA及其他芯片业务带动 其收入分别同比增长44%/42%/34% [2] - 安全与识别芯片Q3营收同比增长16% [2] - Q3毛利率提升系营收增长叠加产品结构优化 [2] 盈利预测调整 - 调整后25年归母净利润预测为5.30亿元 较上次预测下调26.4% [1] - 调整后26年归母净利润预测为9.76亿元 较上次预测下调1.1% [1] - 调整后27年归母净利润预测为11.91亿元 较上次预测上调7.2% [1] 估值与风险 - 公司当前收盘价39.5港元 对应25/26年预测市盈率分别为56倍/30倍 [1] - 盈利预测调整考虑了部分市场竞争激烈以及2025年公司资产减值损失影响 [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收30.24亿人民币，同比增长12.7% [2] - 25年第三季度实现营收11.86亿人民币，同比增长33.28% [2] - 前三季度归母净利润3.30亿人民币，同比下降22.69% [2] - 25年第三季度归母净利润1.37亿人民币，同比增长72.69%，对应归母净利率12% [2] - 前三季度产品综合毛利率58.47%，同比增长3.42个百分点 [2] - 25年第三季度产品综合毛利率61.06%，同比增长8.91个百分点 [2] 业务板块分析 - 第三季度非挥发性存储芯片业务营收同比增长44% [2] - 第三季度智能电表芯片业务营收同比增长42% [2] - 第三季度FPGA及其他芯片业务营收同比增长34% [2] - 第三季度安全与识别芯片业务营收同比增长16% [2] - 高可靠领域和存储需求恢复，车规、工业等新兴领域积极拓展 [1] 盈利预测与估值 - 调整25年归母净利润预测至5.30亿元，相比上次预测下调26.4% [1] - 调整26年归母净利润预测至9.76亿元，相比上次预测下调1.1% [1] - 调整27年归母净利润预测至11.91亿元，相比上次预测上调7.2% [1] - 预测25年至27年归母净利润同比增速分别为-7%、+84%、+22% [1] - 当前收盘价39.5港元，对应25年及26年预测市盈率分别为56倍和30倍 [1] 行业驱动因素 - FPGA芯片国产替代加速 [1] - 存储器业务需求回暖 [1]

港股芯片股市场表现 - 11月6日港股芯片股板块整体涨幅居前 [1] - 中芯国际(00981HK)股价上涨53%至7545港元 [1] - 华虹半导体(01347HK)股价上涨429%至766港元 [1] - 上海复旦(01385HK)股价上涨314%至4074港元 [1] - 中兴通讯(00763HK)股价上涨28%至3228港元 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数报26123点，上涨188点，涨幅0.73% [1] - 恒生科技指数报5825点，上涨39点，涨幅0.68% [4] 领涨板块及个股 - 半导体板块领涨，中芯国际上涨超过3%，华虹半导体上涨超过2%，上海复旦上涨超过1% [3] - 机械板块走强，潍柴动力上涨超过11%，中国重汽上涨超过5%，中国中车和三一重工上涨超过2%，中联重科上涨超过1% [3] - 科网股多数上涨，哔哩哔哩高开2%，阿里巴巴和腾讯控股上涨超过1% [6] - 创新药概念股多数上涨，百济神州上涨超过1% [6] - 中资券商股活跃，中金公司上涨超过1% [6] 新股上市表现 - 今日港股有4只新股上市 [3] - 旺山旺水-B高开近185%，早盘报价162.080港元，较发行价上涨186.04%，成交额3.28亿港元 [3][5] - 小马智行-W下跌超过12%，文远知行-W下跌超过12%，均胜电子下跌超过4% [5][6] 机构后市展望 - 交银国际指出11月港股市场需重点关注三大变量：美联储降息节奏、中美关系进展、中国内地稳增长政策进展 [7] - 市场资金动向出现切换，前期涨幅较大的科技股因获利回吐压力承压，资金持续流向传统经济股和公用股 [7]

公司股价与交易表现 - 11月5日股价下跌5.01%至58.42元/股，成交额3.67亿元，换手率1.15%，总市值479.88亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为集成电路相关业务，分为设计开发销售集成电路和提供集成电路测试服务两个分部 [1] - 主营业务收入构成为：FPGA及其他产品37.04%，非挥发性存储器23.92%，安全与识别芯片21.35%，智能电表芯片13.46%，集成电路测试服务4.15%，租赁收入0.09% [1] 基金持仓情况 - 博道上证科创板综合指数增强A（023901）三季度持有公司股票11.77万股，占基金净值比例1.14%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模7802.1万元，自2025年4月29日成立以来收益率为37.6% [2] - 11月5日股价下跌导致该基金持仓浮亏约36.25万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理杨梦累计任职时间7年90天，现任基金资产总规模188.56亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为175.63%，最差基金回报为-27.34% [3]

港股市场表现 - 万达酒店发展盘中涨超20% 因集团间接非全资附属公司以芝加哥16个公寓单位换取《海底小纵队》IP版权运营主体49%股权 [1] - 猫眼娱乐涨超5.3% 因电影《鬼灭之刃：无限城篇》官宣内地上映 该片单日新增猫眼想看数超14.2万 刷新平台动画电影纪录 [1] - 百度集团早盘涨超4% 旗下萝卜快跑平台单周订单量突破25万单 且全部订单由全无人驾驶车辆完成 [1] - 芯片股早盘走高 华虹半导体涨2.14% 上海复旦涨近1% 中芯国际涨1.37% 因存储供不应求 多家封测厂获追加订单并计划涨价 涨幅从高个位数到二位数百分比不等 [1] - 黄金股继续走软 灵宝黄金跌4.46% 集海资源跌4.96% 中国白银集团跌3.23% 中国黄金国际跌2.41% 因现货黄金失守3980美元/盎司 较10月20日高点回落逾9% [2] - HSSP INTL跌超7% 因控股股东在公开市场出售1397.6万股 出售后控股股东持有公司股本67.21% [2] - 珍酒李渡涨近4% 因公司万商联盟项目已有超3500家客户签约 "大珍·珍酒"已覆盖全国30个省、250个城市 [2] - 理想汽车跌3.3% 近一个月股价累跌逾两成 因公司10月交付新车31767辆 同比下滑约38% 并宣布召回MEGA 2024款汽车 [3] - 石油股继续走高 中石油涨3.14% 中海油涨1.86% 中石化涨1.66% 因OPEC+计划明年第一季度暂停增产 摩根士丹利将2026年上半年布伦特原油价格预期上调至每桶60美元 [4] - 禾赛涨超2% 因公司与广和通达成战略合作 联合发布基于激光雷达的机器人多模态融合感知与控制解决方案 [4] 美股市场表现 - 亚朵涨逾5.8% 华住涨逾2.5% 因十五五规划提出深入实施提振消费专项行动 扩大优质消费品和服务供给 [5] - 优信大涨逾10.4% 因公司与广州开发区签署战略合作协议 [5] - 蔚来涨逾2.3% 因公司10月交付新车40,397台 同比增长92.6% [5] - 美光科技涨逾4.8% 因三星电子已率先暂停10月DDR5 DRAM合约报价 引发SK海力士和美光等其他存储原厂跟进 [5] - 科尔黛伦矿业跌超11.8% 因公司将以全股票方式收购加拿大矿商New Gold 交易估值约70亿美元 合并后新公司总市值将达约200亿美元 [5] - 诺基亚涨逾3.4% 因英伟达宣布将向诺基亚投资10亿美元 加速AI-RAN创新并引领从5G到6G的转型 [6] - 阿特斯太阳能再度上涨9.6% 因公司指出今年全球储能发货量预计在7-9GWh 预计将按此指引完成 [6] - 金佰利股价下跌超过14% 而Kenvue上涨超过12% 因金佰利宣布达成一项交易 将以现金加股票的形式收购泰诺制造商Kenvue的所有流通股 [6] - MongoDB盘前一度大涨逾9% 开盘后涨幅收窄至涨超2.5% 因公司宣布管理层重大变动 并上调其2026财年第三季度业绩指引 [7] - American Resources股价盘前涨超37% 开盘后涨超3.9% 因公司旗下子公司与美国国防部下属战略资本办公室达成总额14亿美元的联合融资合作 旨在加速美国本土稀土永磁产业链建设 [8]

行业趋势与需求 - 存储芯片市场呈现供不应求态势，多家封测厂获得主要客户追加订单，厂商计划涨价，涨幅从高个位数百分比到二位数百分比不等，最快今年底至明年陆续启动 [1] - AI整体需求强劲，Trendforce预计2026年全球八大CSP云服务提供商资本支出将同比增长24%至5200亿美元，带动算力芯片需求 [1] - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长，三季度为半导体旺季期 [2] 公司表现与市场动态 - 芯片股早盘走高，华虹半导体涨3.64%报79.75港元，上海复旦涨2.7%报43.42港元，中芯国际涨2.61%报74.75港元 [1] - 晶圆代工龙头或开启涨价，2-3季度业绩展望乐观，先进制程的边际变化持续催化 [2] - 二季度各环节公司业绩预告亮眼，建议关注设计板块存储/代工/SoC/ASIC/CIS业绩弹性 [2] 国产替代与资本支出 - 国产替代空间广阔，存储芯片周期上行，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进 [1][2] - 国内存储厂为明年晶圆厂资本支出贡献主要增量，带动半导体设备及材料零部件算力芯片的国产替代需求 [1][2]

每经AI快讯，11月4日，港股半导体板块盘初拉升，上海复旦涨近3%，华虹半导体、中芯国际涨超 2%。 ...

考虑到资产减值损失影响，中金下调上海复旦2025年净利润预测28.8%至6.39亿元，引入2026年净利润 预测9.23亿元，维持上海复旦"跑赢行业"评级，考虑到行业估值中枢上移，上调目标价30.1%至67.42港 元。 中金发表报告指，上海复旦首三季实现营业收入30.24亿元，按年增长12.7%；实现净利润3.3亿元，按 年下跌22.69%；实现扣非净利润3.03亿元，按年-21.21%。单季度来看，第三季实现营业收入11.86亿 元，按年增长33.28%；净利润1.37亿元，按年增长72.69%。业绩符合市场预期。 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 上海復旦微電子集團股份有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01385 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 284,330,000 | RMB | | 0.1 RMB | | 28,433,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 284,330,000 | RMB | | 0.1 RMB | | 28,433,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | ...