国联民生与中海基金的股权纠葛历史 - 国联民生与中海基金之间存在长达七年的股权纠葛 [4] - 中海基金成立于2004年，最初由国联证券持股49% [5] - 2006年中海信托入主成为第一大股东，持股46.923%，公司更名为中海基金管理有限公司 [5] - 2008年法国洛希尔银行受让15.385%股权，公司成为中外合资基金公司 [5] - 2011年增资后形成中海信托41.59%、国联证券33.41%、法国洛希尔银行25%的股权格局 [5] - 国联证券持股比例从最初的49%降至33.41%，经历了从控股到参股的角色转变 [5] 国联证券的股权处置尝试 - 2018年2月，国联证券曾挂牌转让其持有的33.41%股权，挂牌底价2.14亿元，但最终转让未成功 [6] - 2020年9月，国联证券计划以1.15亿元从法国洛希尔银行收购25%股权，意图重获控制权，持股将升至58.41% [6] - 2021年6月，因未能满足先决条件（中海信托未放弃优先购买权），该股权转让协议被终止 [7] - 2025年，国联民生决定发起第三次努力，出让中海基金股权 [9] 中海基金的经营与监管状况 - 2024年全年，中海基金营业收入为1.25亿元，净利润仅为365万元 [9] - 2025年前三季度，营业收入为8089万元，净利润仅为291万元 [9] - 2025年4月，公司因在IPO网下询价业务中存在违规行为，被中国证券业协会限制网下打新6个月 [9] 当前股权转让的核心安排 - 此次转让由国联民生与法国洛希尔银行联合进行，合计转让58.409%股权 [10] - 设置了强约束条件，受让方必须同时摘牌两家股东的股权，潜在买家可一次性获得公司控股权 [10] - 截至2025年9月末，国联民生该笔长期股权投资的账面价值约7920.79万元 [10] - 以2025年9月30日为基准日，其33.409%股权的评估值约为1.53亿元，增值率达92.87% [10] 股权转让的背景与动因 - 国联民生解释转让原因为"优化公司资源配置" [10] - 作为第二大股东，国联民生对公司的控制力有限 [10] - 中海基金自身的业绩表现和增长前景，难以给股东带来理想回报 [10] - 退出有助于公司更加聚焦核心业务 [10] - 券商财富管理转型和机构业务发展对资本提出更高要求，出售非核心资产可回收资金用于重点业务 [11] - 公募基金行业头部效应加剧，中小基金公司生存压力增大，股东态度从"牌照思维"转向"价值思维" [11] 交易的不确定性与潜在可能性 - 受让方尚未确定，买方需获得证监会核准的公募基金股东资格 [11] - 需完成国有资产交易相关手续，最终成交价不确定 [11] - 存在中海信托行使优先购买权，使中海基金走向"央企信托系全资/绝对控股"的可能性 [11] - 也存在地方国资金融平台、大型金融机构、券商系平台等摘牌拿下控股权并进行资源注入的可能性 [11] - 公告明确提示，成交与资格核准存在不确定性，也不排除挂牌不成的可能性 [11]

文章核心观点 - 2026年人民币汇率在破“7”后可能趋势性重回“6”时代，成为影响经济、政策和市场的关键变量 [1] - 当前人民币升值幅度从金融市场维度看相对合理，但需关注贸易和通胀维度反映的结构性问题 [5][13] - 2026年人民币汇率可能出现升值超调，央行将进行逆周期调控以保持汇率稳定 [17][25] - 人民币升值对股债市场的影响需区分“非超调”和“超调”阶段，是观测市场风格的重要风向标 [31][40] 如何看待人民币的上涨 - 从金融市场和资产价格维度看，当前升值合理：美元指数自2025年高点已累计下跌超过10%，2年期中美利差较年初收窄约110个基点，人民币作为融资货币的吸引力因利差缩小和波动率处于历史低位而阶段性下降 [3][4] - 从贸易维度看，存在人民币低估的视角：2025年人民币汇率指数仍处近年较低水平，且人民币汇率贬值与双边顺差份额扩大存在正相关性 [7] - 从通胀维度看，可能得出人民币高估的结论：2022年以来人民币名义有效汇率与实际有效汇率出现明显缺口，反映国内通胀低于全球水平，与出口“以价换量”现象相呼应 [11] - 综合来看，问题核心在于“实际有效汇率贬多了，但名义有效汇率则贬得不够”，更理想的组合是名义有效汇率下跌而国内通胀水平上升 [13][15] 汇率怎么涨？央行怎么调控 - 2026年人民币汇率可能水平分为基准部分和超调部分：基于美元继续小幅贬值的假设，基准水平大致在6.8左右 [17] - 参考历史升值超调情况，2026年人民币相对美元可能点位分别为6.60、6.37和6.46 [18] - 可能导致升值超调的因素包括：美国意外宽松、中美贸易谈判超预期进展，以及2026年春节前后可能出现的“集中式结汇” [21] - 央行将进行积极的逆周期调控：自2025年11月底以来，已通过引导中间价向偏弱方向为市场降温，2026年第一季度至第二季度初是重要时间窗口 [25] - 央行调控升值的手段包括：官方/官媒表态引导预期（如强调“增强汇率弹性”、“防止形成单边一致性预期”）、外汇自律机制会议、调整外汇风险准备金、通过商业银行行为干预市场 [27] - 在升值阶段，商业银行通过“买即期”和“卖/买掉期操作”来控制汇率涨幅，体现在岸美元兑人民币掉期价格快速上涨 [29] 人民币升值对股债的影响 - 对货币政策和流动性的影响：汇率超调往往最终会导致货币政策宽松；非超调升值阶段，货币市场信号中性，利差向0收敛；升值超调后，会带来流动性宽松转向 [33] - 对股市和债市的影响需分阶段看： - **非超调阶段**：股市整体向好，沪深300在历史阶段涨幅分别为27.7%、29.7%、5.8%、27.8%和29.7%，成长风格弹性大；债市不一定下跌，例如在海外流动性宽松带动下，国债收益率可能跟随下行 [35][36] - **超调阶段**：通常对股市有负面影响，债市占优，但也有例外（如2022年底） [36][37] - 股市与汇率是共生关系，共同诱因可能是经济周期、流动性或情绪变化 [37] - 在非超调升值阶段，经济周期性改善支撑顺周期板块，各阶段有特殊驱动因素（如供给侧改革、流动性宽松、中美协议、新能源热潮） [38] - 在超调升值阶段，市场整体表现平淡，仅个别板块有表现；若因美联储超预期降息引发升值，市场风格可参考2019年初 [39] - 具体行业表现呈现分化，例如在非超调阶段，食品饮料、家用电器、电力设备等行业涨幅居前；在超调阶段，计算机、煤炭、食品饮料等行业在不同时期表现领先 [39][41]

公司荣誉与认可 - 国联民生证券在“2025证券市场年会”上荣获“服务实体卓越机构”金骏马奖 [2] - 该奖项由证券日报社主办，旨在遴选并表彰优秀的上市公司、金融机构及高管代表，以促进企业创新和行业发展 [2] 公司战略与业务实践 - 公司深入贯彻落实中央金融工作会议精神，聚焦服务实体经济和服务居民理财的主责主业 [3] - 公司充分发挥“国资背景+市场化机制”优势，依托“投资+投行+投研”紧密协同，深耕区域与行业 [3] - 公司致力于持续打造“产业投行、科技投行、财富投行”，以提升服务质量和水平，为实体经济发展注入金融动力 [3] - 公司是中央金融工作会议及新“国九条”后首单成功的券商市场化并购案例，并顺利推进各项业务的高效整合 [3] 行业分享与未来展望 - 子公司民生证券总裁姜晓林在年会金融分论坛上，就《买方投顾体系在财富管理业务的应用》发表主题演讲，分享公司财富管理创新实践，为行业提供借鉴 [2] - 公司未来将以获奖为契机，坚守服务实体经济初心，紧扣金融“五篇大文章”战略指引，积极践行服务新质生产力使命 [3] - 公司计划不断提升金融服务质效，为推动实体经济高质量发展贡献更多力量 [3]

港股通最新持股比例排行 - 中国电信位居港股通持股比例榜首，持股数量为99.79亿股，持股比例达71.90% [1][2] - 绿色动力环保持股比例为69.96%，持股数量为2.83亿股，位列第二 [1][2] - 大眾公用持股比例为68.75%，持股数量为3.67亿股，位列第三 [1][2] - 凯盛新能持股比例为68.23%，天津创业环保股份持股比例为67.16%，中国神华持股比例为66.39%，位列第四至第六名 [2] - 持股比例前20名的公司中，持股比例均高于57.81%，涵盖电信、环保、能源、金融、交通、医药等多个行业 [2] 港股通最近5个交易日增持情况 - 中芯国际在最近5个交易日内获最大额增持，持股额增加10.92亿元，持股数增加1528.03万股 [1][2] - 招商银行持股额增加10.52亿元，持股数增加1992.38万股，增持额位列第二 [1][2] - 香港交易所持股额增加7.90亿元，持股数增加193.91万股，增持额位列第三 [1][2] - 小米集团持股额增加6.32亿元，三花智控持股额增加6.30亿元，阿里巴巴持股额增加5.23亿元，位列增持榜第四至第六名 [2] - 增持榜前十名还包括长江基建集团、农业银行、越疆及匯丰控股，增持额在4.19亿元至5.09亿元之间 [2][3] 港股通最近5个交易日减持情况 - 中国移动在最近5个交易日内遭最大额减持，持股额减少32.16亿元，持股数减少3936.01万股 [1][3] - 腾讯控股持股额减少11.07亿元，持股数减少184.89万股，减持额位列第二 [1][3] - 盈富基金持股额减少4.65亿元，持股数减少1801.40万股，减持额位列第三 [1][3] - 中国联通持股额减少4.39亿元，信达生物持股额减少4.16亿元，南方恆生科技持股额减少3.29亿元，位列减持榜第四至第六名 [3] - 减持榜前十名还包括中国石油股份、协鑫科技、中国宏桥及中信银行，减持额在2.28亿元至3.04亿元之间 [3]

新策略 - 公司自2026年1月1日起启用新网站域名www.glms.com.cn[1] - 公司自2026年1月1日起启用新投资者联系邮箱ir@glms.com.cn[1] - 公告发布时间为2025年12月31日[3]

信息变更 - 公司自2026年1月1日起启用新网站域名www.glms.com.cn，原www.glsc.com.cn停用[3][4] - 新投资者联系邮箱为ir@glms.com.cn，原glsc - ir@glsc.com.cn停用[4] 人员信息 - 公司执行董事为葛小波先生[6] - 公司非执行董事为顾伟先生等四人[6] - 公司职工董事为陈兴君先生[6] - 公司独立非执行董事为高伟先生等三人[6]

2026年消费品以旧换新及设备更新补贴政策 - 国家发改委与财政部发布通知，2026年将继续实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [1][4] - 个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类一级能效或水效家电，按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过1500元，每位消费者每类产品可补贴1件 [1] - 个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件售价不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元，每位消费者每类产品可补贴1件 [1] - 支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴，具体补贴品类和标准由地方结合实际自主制定 [1] - 支持汽车置换更新，个人消费者转让名下旧乘用车后，购买新能源乘用车补贴车价的8%（最高不超过1.5万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%（最高不超过1.3万元） [4] - 国家发改委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划，以支持消费品以旧换新 [6] - 京东宣布将全面承接2026年国家补贴活动，线上线下同步进行，消费者单人累计至高可省11000元，全国近3万家线下门店参与 [7][8] 贵金属及大宗商品市场动态 - 隔夜COMEX白银期货上涨5.555美元，涨幅7.88%，报76.015美元/盎司；现货白银上涨4.14美元，涨幅5.74%，报76.28美元/盎司 [2] - 隔夜COMEX铂金期货上涨85.4美元，涨幅4%，报2220美元/盎司 [2] - 隔夜伦铜上涨451.5美元，涨幅3.69%，报12673.5美元/吨 [2] - 隔夜COMEX黄金期货当月连续合约上涨8.70美元，涨幅0.20%，报4352.3美元/盎司 [2] 全球股市及中概股概览 - 隔夜美股道琼斯工业平均指数下跌94.87点，收于48367.06点，跌幅0.2%；标普500指数下跌9.5点，收于6896.24点，跌幅0.14%；纳斯达克综合指数下跌55.27点，收于23419.08点，跌幅0.24% [2] - 大型科技股涨跌不一，英特尔、Meta涨幅超过1% [2] - 矿业股普遍上涨，纽蒙特涨幅超过2% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.27%，百度涨幅超过4%，蔚来上涨3% [2] - 恒生指数ADR按比例计算收报25845.14点，较香港收市跌9.46点或0.04% [2] - 提醒：因元旦假期，美股将于2026年1月1日全天休市 [3] 房地产税收政策调整 - 财政部与税务总局公告，自2026年1月1日起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照3%的征收率全额缴纳增值税 [5] - 个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税 [5] 公司资本运作与战略投资 - **中国飞机租赁**：公司全资附属公司中飞租(BVI)与空客订立协议修订，同意购买30架空客A320neo系列飞机，预期交付将持续至2033年 [9] - **国联民生**：公司拟与法国洛希尔银行联合公开挂牌转让所持有的中海基金合计58.409%股权，其中公司转让比例为33.409%，转让完成后公司将不再持有中海基金股权 [10] - **大唐发电**：公司与大唐集团同意向大唐核电公司增资，其中公司增资约6.17亿元人民币，增资后公司对大唐核电公司的持股比例仍为40% [11] - **邮储银行**：公司吸收合并邮惠万家银行已获得国家金融监督管理总局批准 [12] - **乐舱物流**：公司附属公司Lehang Boundless与Blue Anchor订立协议，将一艘船舶的建造协议权利及义务转让，总代价为1.70亿美元，其中6864万美元支付给Lehang Boundless [13] - **中国铝业**：公司全资附属公司中铝物流拟以现金约2.64亿元人民币收购云铝物流51%股权，交易完成后云铝物流将纳入中铝物流合并报表范围 [15] - **上海电气**：公司董事会审议通过，拟通过公开挂牌转让所持电气国轩47.4%股权，并放弃电气国轩3.6%股权的优先购买权 [16] 公司资源布局与产能规划 - **中伟股份**：公司通过多种形式锁定5-6亿湿吨镍矿资源的供应，并在印尼建立四大镍原料产业基地 [14] - 公司在贵州开阳布局20万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂产能，并掌控磷矿资源量达9844万吨，平均品位25%，规划年开采量280万吨 [14] - 公司已在阿根廷获取两座盐湖锂矿，掌控碳酸锂资源量超过1000万吨 [14] - 印尼冶炼产线副产的高冰镍含铁，可用于磷酸铁锂生产，实现资源协同 [14] 公司业绩预告 - **紫金黄金国际**：预计2025年度归属于母公司股东净利润约15-16亿美元，较上年同期的约4.81亿美元增加约10.2-11.2亿美元，同比增加约212%-233% [17] - 业绩增长主要因报告期矿产金产量同比增加至约46.5吨，矿产金销售价格上涨，以及年内完成并购的两个在产金矿项目实现盈利 [17] - **紫金矿业**：预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约510亿至520亿元人民币，较上年同期的320.51亿元增加约189-199亿元，同比增加约59%-62% [18] - 预计2025年度实现扣除非经常性损益的净利润约475亿至485亿元人民币，较上年同期的316.93亿元增加约158-168亿元，同比增加约50%-53% [18]

证券公司投行业务质量评价 - 中国证券业协会公布2025年证券公司投行业务质量评价结果 评价结果分为A、B、C三类 其中A类12家、B类66家、C类15家 [1] - 获评A类的券商包括东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合等 获评C类的券商包括德邦证券、恒泰长财、华林证券、华西证券、开源证券、申万宏源等 [1] - 评价结果直接利好获评A类的相关券商 有助于提高其市场声誉并巩固竞争优势 行业分化加剧 投行马太效应将更显著 [1] 公募基金年度业绩表现 - 截至2025年12月29日 有超过160只基金（A/C份额分开统计）年内收益率翻倍 [2] - 收益最高的永赢科技智选混合发起A基金年内收益率达到240.56% 创下历年冠军基金收益新高 [2] - 仍有部分基金年内收益告负 例如华富医疗创新C基金今年来收益率为-25.61% 在排名中垫底 另有多只生物医药、消费主题相关的基金收益表现不佳 [2] 券商资产整合与股权转让 - 国联民生发布公告 拟与法国洛希尔银行采用公开挂牌、联合转让的方式转让公司所持有的中海基金33.409%股权 双方联合转让的股权比例合计58.409% [3] - 中海基金在评估基准日评估值为4.57亿元 公司对中海基金长期股权投资账面金额为7921万元 其33.409%股权评估值为1.53亿元 评估增值7356万元 增值率92.87% [3] - 转让完成后 公司不再持有中海基金股权 此举将优化公司资产结构并聚焦核心业务 [3]

公司治理与经营规划 - 国联民生于12月30日发布公告，宣布公司第六届董事会第二次会议已召开 [1] - 会议审议通过了《第六届董事会经营目标计划及经营管理团队考核方案》等多项议案 [1]

新闻来源与性质 - 新闻来源为“公爆基丁” [1][1] - 新闻内容与股票投资分析相关，提及“金麒麟分析师研报” [1][1]