（住所：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 联席主承销商/簿记管理人 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） （股票简称：广发证券；股票代码：000776.SZ、1776.HK） 2026 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第二期） 募集说明书 | 发行人： | 广发证券股份有限公司 | | --- | --- | | 牵头主承销商、受托管理人： | 华泰联合证券有限责任公司 | | 联席主承销商、簿记管理人： | 平安证券股份有限公司 | | 受托管理人： | 华泰联合证券有限责任公司 | | 发行金额： | 不超过人民币 60 亿元（含） | | 增信措施情况： | 无担保 | | 信用评级结果： | 主体评级：AAA；评级展望：稳定；债项评级：A-1 | | 信用评级机构： | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 牵头主承销商/债券受托管理人 （深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） 签署日期： 年 月 日 广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（ ...

广发证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开 发行短期公司债券（第二期） 发行公告 发行人 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 牵头主承销商/债券受托管理人 （住所：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 联席主承销商/簿记管理人 签署日期： 年 月 日 （深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要事项提示 1、广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）已于 2025 年 4 月 16 日获得中国证券监督管理委员会"证监许可〔2025〕818 号"文获批可面向专业投资者公 开发行面值余额不超过 300 亿元（含）的短期公司债券（以下简称"本次债券"）。 2、本期债券简称为"26 广发 D2"，债券代码为"524665"。本期债券每张面值为 100 元，发行数量不超过 6,000 万张（含），发行价格为人民币 100 元/张。本期债券发行总规 模为不超过 60 亿元（含）。 3 ...

广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 短期公司债券（第二期）信用评级报告 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 编号: CCXI-20260283D-01 广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 短期公司债券（第二期）信用评级报告 声 明 跟踪评级安排 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026 年 1 月 29 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意 ...

债券代码：524361 债券简称：25 广发 D8 广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第六期） 兑付兑息及摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第 六期）（债券简称："25 广发 D8"，债券代码：524361，以下简称"本期债券"） 将于 2026 年 2 月 5 日支付 2025 年 7 月 11 日至 2026 年 2 月 4 日期间的利息及本 期债券的本金。为确保本次兑付兑息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1、债券名称：广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期 公司债券（第六期） 2、债券简称及代码：本期债券简称为"25 广发 D8"，债券代码为"524361"。 3、债券发行批准机关及文号：中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕 818 号文。 4、发行期限、规模和利率：本期债券发行期限为 209 天，发行规模为 30 亿元，票面利率为 1.58%。 5、起息日： ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 廣發証券股份有限公司 呈交日期: 2026年2月3日 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 000776 | 說明 | 廣發証券A股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,904,049,311 | RMB | | 1 RMB | | 5,904,049,311 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 5,904,049,311 | RMB | | 1 RMB | | 5,904,049,311 | FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升，预计上市券商净利润同比增长50%[1][4] - 在高基数背景下，预计2026年行业净利润同比增长16%[1][4] - 当前券商估值处于合理偏低水平，看好未来估值修复，大型券商优势显著[1][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 2025年权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升 - **日均股基交易额**：2025年市场日均股基交易额为1.98万亿元（19,814亿元），同比增长67%[1][4][9] - **投资者开户数**：2025年沪市投资者平均每月账户新开户数为250万户，较2024年的231万户增长8%[4][9] - **融资融券余额**：截至2025年末，融资余额为2.5万亿元（25,242亿元），较2024年末增长36%；融券余额为165亿元，较2024年末提升58%；2025年平均维持担保比为272%，较2024年提升17个百分点[4][12] - **IPO市场**：2025年共发行116家IPO，募资规模达1318亿元，同比增长96%；平均每家募资规模11.4亿元，较2024年的6.7亿元提升69%；IPO项目主动撤回家数从2024年的437个大幅下降至113个，降幅达74%[4][14] - **再融资市场**：2025年再融资募集资金9509亿元，同比增长326%，其中增发8877亿元，同比增长413%[4][18] - **债券发行**：2025年券商参与的债券发行规模为16.0万亿元，同比增长13%[4][19] - **市场指数表现**：2025年，沪深300指数上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，上证综指上涨18.41%，万得全A指数上涨27.65%；中债总全价指数下跌2.32%[4][24] - **公募基金发行**：2025年股票+混合类公募基金发行规模同比+83%至5859亿份；债券型基金发行规模同比-42%至4819亿份；公募基金整体发行份额同比-0.7%至11757亿份[4][27] 2. 2025年年报前瞻：预计上市券商净利润同比+50% - **整体业绩预测**：预计2025年上市券商营业收入同比增长21%，净利润同比增长50%[4][30] - **季度业绩预测**：预计2025年第四季度净利润同比增长16%，环比下滑26%[1][4][30] - **业绩增长原因**：2025年前三季度净利润同比增速为63%，全年增速收窄主要由于四季度股市波动较大，自营板块投资收益较第三季度减少较多[4][30] - **业绩预告情况**：截至2026年1月末，32家券商及互联网券商发布业绩预告或快报，其中30家净利润同比实现正增长或扭亏为盈[4][30] 3. 投资建议：预计行业2026年净利润同比+15% - **2026年业绩展望**：在高基数下，预计行业2026年净利润同比增长16%[1][4][47] - **分业务预测**：预计2026年经纪业务收入同比增长25%，投行业务同比增长7%，资本中介业务收入增长12%，资管业务增长8%，自营业务同比增长15%[4][47] - **年初市场数据**：2026年1月日均股基交易额接近3.5万亿元，较2025年的1.98万亿元增长76%；1月末两融余额2.7万亿元，同比增长53%[47] 4. 行业发展趋势与估值 - **并购重组趋势**：监管鼓励券商通过并购重组做优做强，打造一流投行，行业集中度有望持续提升[37][43] - **国际比较**：日本主要证券公司利润占比在50%左右；美国前十位交易商营业收入占比也超过50%[38] - **业务转型方向**：包括发展做市业务以提升业绩稳定性、深化财富管理投顾业务、以及加速数字化转型[44][45][46] - **投行业务集中度**：2025年TOP5券商合计承销IPO规模960亿元，同比增长166%，合计市场份额达73%，较2024年的55%大幅提升[22] - **当前估值水平**：截至2026年1月30日，中信证券II指数静态估值为1.43倍市净率（PB），处于历史17%分位，近十年37%分位[4][49] - **重点推荐公司**：中信证券、华泰证券、国泰海通、兴业证券、广发证券、东方证券、东方财富、指南针、湘财股份等[4][50]

公司股价与市场表现 - 2月3日，广发证券股价下跌1.29%，报收21.44元/股，成交额15.82亿元，换手率1.26%，总市值1677.65亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.42% [1] - 公司主营业务收入构成为：财富管理业务40.08%，交易及机构业务32.27%，投资管理业务24.97%，投资银行业务2.14%，其他0.54% [1] 主要流通股东持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为广发证券十大流通股东之一，该基金在三季度减持240.35万股，截至当时持有5028.11万股，占流通股比例0.66% [2] - 据测算，2月3日广发证券股价下跌导致该ETF单日浮亏约1407.87万元，连续3天下跌期间累计浮亏损失达7391.33万元 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF最新规模为4222.58亿元，今年以来亏损0.43%，成立以来收益115.25% [2] 相关基金持仓与影响 - 华泰柏瑞量化先行混合A（460009）重仓广发证券，四季度增持1.48万股，持有股数达18.02万股，占基金净值比例1.05%，为基金第二大重仓股 [3] - 据测算，2月3日广发证券股价下跌导致该基金单日浮亏约5.05万元，连续3天下跌期间累计浮亏损失26.49万元 [3] - 华泰柏瑞量化先行混合A最新规模为3.2亿元，今年以来收益6.04%，成立以来收益287.8% [3]

行业整体状况与周期位置 - 种子行业处于去库存阶段 景气度有望逐步触底回升[1] - 2025年第三季度 上市种子公司库存总额超过120亿元 为2015年以来最高点[1] - 2025年制种面积为385万亩 同比下降10% 制种产量为15.27亿公斤 同比下降10%[1] - 2021年至2025年第三季度 上市种子公司合计扣非归母净利润仅2023年为正 2025年第三季度行业合计扣非归母净利润接近-10亿元 亏损较为严重[1] 政策与品种审定动态 - 2025年4月 新修订的《中华人民共和国植物新品种保护条例》公布 将实质性派生品种制度正式上升至行政法规层级 以加强品种权保护并激励育种创新[2] - 2025年农作物品种国审共有1564个品种过审 与2024年基本持平 但玉米过审品种减少较多[1][2] 水稻品种发展趋势 - 兼具高产、优质、绿色的“三好品种”数量持续增加 2022至2025年数量分别为22、28、31、53个[3] - 隆平高科公告显示 其水稻新品种如飓两优6号等在区试中增产5%以上 并具备抗病抗虫特性 米质达部标优三级及以上[3] - 隆平高科的晨锋优、陵锋优系列早播早熟三系中稻品种首次通过国家审定 填补了公司品种短板[3] 玉米品种发展趋势 - 政策指导与品种审定均重视提升种植密度与单产水平 2025年审定玉米品种平均亩产首次突破800公斤 同比提高1.7%[4] - 部分耐密高产品种在新疆适宜种植密度可达每亩6500—7000株 西北生态区有61个品种亩产超过1000公斤[4] - 在2025年国审中 隆平高科、登海种业、荃银高科、康农种业、农发种业分别有20、10、4、6、5个玉米品种通过审定[4] 核心观点与投资视角 - 政策促进育种创新 看好具备研发优势的龙头企业[1]

文章核心观点 - AI记忆正从“费用项”转变为“资产项”，成为支撑AI应用连续性与个性化能力的底层技术，有望推动AI Agent等应用加速落地，相关上游基础设施的价值和重要性将持续提升 [1] 英伟达推出ICMS平台 - 英伟达推出AI推理上下文存储平台ICMS，旨在为AI Agent与多轮推理场景提供“长期上下文记忆层”，以承载不断累积的KVCache，并以低延迟将历史KVCache回填到多GPU节点的多回合推理会话中 [1] - ICMS平台的KV访问模式呈现低TTFT约束下的高并发、高吞吐随机读取特性 [1] - 随着用户多轮会话与Agent持续运行，KVCache不断累积，系统对可长期留存并按需回填的分层KVCache形成刚性需求，推动上下文存储从HBM外溢至DRAM、SSD等分层介质 [1] ICMS平台的技术与经济性优势 - 在扩展性与经济性方面，SSD单位成本显著低于GPU内存，且可按TB、PB容量扩展，是长期上下文的天然承载介质 [2] - 可行性方面，引入PB级存储层后，ICMS的访问延迟仅较池化DRAM略高 [2] 1. 实证测试显示，在用户池持续扩张的decode阶段，当用户数增长导致KVCache外溢到更低层级存储时，与ICMS兼容的WEKA AMG解决方案凭借更高容量、更强的网络与并发随机访问能力，能更快完成上下文预取与回填，从而在大用户池阶段保持更高且更稳定的token吞吐 [2] - 与HBM+DRAM及HBM+DRAM+POSIX文件系统方案相比，WEKA AMG方案的token吞吐提升最高可达4倍，验证了ICMS在承接长期上下文并维持吞吐稳定性方面的有效性 [2] ICMS平台催生的存储市场空间 - 根据广发证券参考vastdata的测算，若10万个在线用户或Agent使用Llama 3.1 405B模型，单个token的存储空间需求为504KB/token [3] - 若每个上下文窗口为64000 tokens，则对应存储需求约为30GB [3] - 为获得更好用户体验，假设留存倍数为15倍，在上述条件下，支持10万用户的总上下文存储需求约为45PB [3] - 该测算表明，在具备强对话历史能力的大上下文模型上稳定支持10万用户/Agent，所需上下文存储规模可达PB级，为存储市场打开了新的空间 [3]

文章核心观点 - 全国性容量电价机制框架落地 将推动新型储能经济性改善、火电盈利稳定性提升及抽水蓄能稳中提质 预计2026年新型储能需求将保持高景气增长 并带动产业链各环节盈利改善 [1][3] 历史沿革与政策演进 - 全国性容量电价政策最先由抽水蓄能探索 后因缺电扩大覆盖至燃煤发电 [1] - 地方层面容量电价机制实践始于针对天然气机组的机制设计 [1] - 针对新型储能 多省自2023年起积极探索多样化容量机制 出台了面向独立储能的容量补偿政策 但具体实施细则各异 [1] - 2026年1月30日 国家发展改革委等部门发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》 强调分类完善煤电、气电、抽蓄及新型储能容量电价机制 并首次明确可靠容量补偿标准确定原则 推动从“分类补偿”向“同工同酬”有序扩展 [2] - 多省区已发布落地政策 内蒙古与新疆实行储能放电量补偿 河北为固定式补偿 甘肃、青海与宁夏三地采用“有效容量×容量电价×容量供需系数”公式 但关键参数取值存在差异 [2] 行业影响分析 - **新型储能**：全国性容量电价政策框架落地后 各省政策预计将逐步跟随 容量收益作为储能收益的重要组成部分 将提升储能确定性并改善其经济性 [3] - **新型储能**：可靠性补偿原则有望提升对长时储能的需求 [3] - **新型储能**：2026年我国新型储能需求有望保持高景气增长 有望带动储能产业链各环节盈利改善 推荐储能电池及材料龙头企业 [1] - **新型储能**：具有选址、运营优势的龙头集成企业有望实现储能电站更高收益率并提高市占率 [1] - **新型储能**：电力交易能力有望成为储能电站运营的核心壁垒 [1] - **煤电（火电）**：收益模式向资产型转变 火电度电容量收入有望边际增厚1.3分 [3] - **煤电（火电）**：容量电价的提升将降低煤电的期望电能量电价 带动电能量市场出清价格降低 [3] - **抽水蓄能**：新老划断保证存量机组收益 新机制倒逼新建机组控制投运成本 [3]