财务数据 - 2022 - 2025.09总资产分别为6172.56亿、6821.82亿、7587.45亿、9534.36亿元[7] - 2022 - 2025.09净利润分别为88.98亿、78.63亿、105.45亿、118.78亿元[7] - 2022 - 2024平均资本回报率分别为7.55%、5.92%、7.18% [7] - 2022 - 2025.09营业费用率分别为54.95%、59.59%、54.38%、45.28% [7] - 2022 - 2025.09风险覆盖率分别为186.58%、233.36%、276.22%、226.88% [7] - 2024 - 2025.09公司资产负债率分别为73.76%、78.18% [71] 业务数据 - 2022 - 2025年上半年财富管理业务收入分别为111.02亿、105.31亿、117.40亿、61.72亿元[25] - 2022 - 2025年上半年投资管理业务收入分别为99.43亿、78.91亿、76.00亿、38.45亿元[25] - 2022 - 2025年上半年交易及机构业务收入分别为28.66亿、37.09亿、69.72亿、49.69亿元[25] - 2022 - 2025年上半年投资银行业务收入分别为6.02亿、5.82亿、7.86亿、3.29亿元[25] - 截至2024年末，代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22% [27] - 2024年沪深股票基金成交量23.95万亿元，同比增长28.98% [27] - 截至2025年6月末，代销金融产品保有规模超3000亿元，较上年末增长约14.13% [27] - 2025年1 - 6月沪深股票基金成交金额15.14万亿元，同比增长62.12% [27] 公司运营 - 2015年4月公司在港交所上市，发行17.02亿股H股，募集320.79亿港币[11] - 2025年2月注销15242153股A股，截至2025年9月末注册资本降至76.06亿元[11] - 2026年1月14日完成H股配售2.19亿股，所得款项净额约39.59亿港元[12] - 发行21.50亿港元可转债，所得款项净额约21.54亿港元[12] - 截至2025年9月末，在31个省、直辖市、自治区设有27家分公司及330家营业部[13] 子公司情况 - 截至2025年6月末，主要一级控股子公司7家，主要参股公司1家[13] - 2025年1月向广发控股（香港）增资21.37亿港元，实缴资本增至103.37亿港元[13] - 截至2025年6月末，对广发期货、广发信德等6家子公司持股100%，对广发基金持股54.53%，对易方达基金持股22.65%[14] 债券发行 - 本期债券发行规模合计不超过60亿元，分为3年期和5年期两个品种[5][15] - 债券募集资金扣除费用后用于补充流动资金、偿还到期公司债券[16] 未来展望 - 中诚信国际认为公司信用水平未来12 - 18个月将保持稳定[5] 股东情况 - 截至2025年9月末，吉林敖东、辽宁成大、中山公用及其一致行动人持股比例分别为20.11%、17.97%和10.57%[11][77][83] - 截至2025年9月末，香港中央结算（代理人）有限公司持股比例22.36%，前十大股东合计持股73.63%[83]

债券发行 - 获批面向专业投资者公开发行面值总额不超过700亿元公司债券[10] - 本期债券发行规模合计不超过60亿元，发行数量不超过6000万张[10] - 本期债券分为两个品种，品种一发行期限3年，品种二发行期限5年[12][22] - 本期债券网下利率询价时间为2026年3月4日15:00 - 18:00[13][32] - 品种一询价区间为1.30% - 2.30%，品种二询价区间为1.40% - 2.40%[13][31] - 网下发行对象为专业机构投资者，最低申购单位为1000万元[14] 财务数据 - 2025年9月末公司报告期末净资产为1595.45亿元，合并口径资产负债率为78.18%，母公司口径资产负债率为78.24%[11] - 公司最近三个会计年度年均归母净利润为81.81亿元[11] 信用评级 - 发行人主体信用等级和本期债券信用等级均为AAA[11][13][14] 时间安排 - 2026年3月3日（T - 2日）刊登募集说明书、发行公告等[27] - 2026年3月4日（T - 1日）网下询价、确定票面利率并公告[27] - 2026年3月5日（T日）为网下认购起始日[27] - 2026年3月6日（T + 1日）为网下认购截止日和发行结果公告日[27] 资金用途 - 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于补充流动资金、偿还到期公司债券[24] 投资者要求 - 专业投资者D类需满足最近1年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元且具有2年以上投资经历[79] 票面利率与申购 - 票面利率应在询价利率区间内由低到高填写，精确到0.01%[85] - 每一份《网下利率询价及申购申请表》最多可填写99个询价利率[85] - 每个询价利率上的申购金额不得少于1000万元，超过1000万元的必须是1000万元的整数倍[85] 不同利率对应申购金额 - 当最终票面利率高于或等于4.60%时，有效申购金额为23000万元[86] - 当最终票面利率低于4.60%但高于或等于4.50%时，有效申购金额13000万元[86] - 当最终票面利率低于4.50%但高于或等于4.40%时，有效申购金额6000万元[86] - 当最终票面利率低于4.40%但高于或等于4.30%时，有效申购金额2000万元[86] - 当最终票面利率低于4.30%时，该询价要约无效[86]

财务数据 - 2025年9月末公司合并净资产为1595.45亿元，合并口径资产负债率为78.18%，母公司口径资产负债率为78.24%[9] - 最近三个会计年度公司年均归母净利润为81.81亿元（2022 - 2024年分别为79.29亿、69.78亿、96.37亿元）[9] - 2022 - 2025年1 - 9月公司经营活动现金流量净额分别为500.22亿、 - 89.19亿、99.71亿和 - 18.02亿元[10] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司合并口径交易性金融资产等余额合计分别为3024.66亿元、3610.66亿元、3694.76亿元和4819.98亿元，占资产总额比重分别为49.00%、52.93%、48.70%和50.55%[42] - 截至2025年6月末，发行人受限资产账面价值合计1907.58亿元，占2025年6月末资产总额比例为23.38%[44] 债券发行 - 广发证券2026年第一期公司债券发行金额不超过60亿元[2] - 本期债券为无担保债券，仅面向专业投资者发行和交易[2][10][11] - 本期债券分为两个品种，品种一期限3年，品种二期限5年，票面金额为100元，按面值平价发行[64] - 本期债券起息日为2026年3月6日，品种一付息日为2027 - 2029年每年3月6日，品种二为2027 - 2031年每年3月6日，品种一兑付日为2029年3月6日，品种二为2031年3月6日[65][66] - 本期债券募集资金10亿元用于补充流动资金，50亿元偿还到期公司债券，用于资本消耗性业务的规模不超过补充流动资金部分的10%[75] 公司治理 - 2025年股东大会通过修订《公司章程》，由董事会审计委员会行使监事会职权，部分监事会监事不再担任职务[17] - 公司构建由股东会、董事会和经营管理层组成的公司治理体系，董事会下设五个专门委员会[109] - 董事会由11名董事组成，其中独立董事4名，职工代表担任的董事1名[111] 业务情况 - 公司主要业务分为投资银行、财富管理、交易及机构、投资管理四个板块[154] - 2025年1 - 6月，投资银行业务收入32,944.93万元，占比2.14%；财富管理业务收入617,152.69万元，占比40.08%；交易及机构业务收入496,907.38万元，占比32.27%；投资管理业务收入384,548.95万元，占比24.97%[158] - 2025年1 - 6月公司完成股权融资主承销家数5家，主承销金额156.22亿元，完成新三板挂牌2单，持续督导挂牌公司47家，“专精特新”企业占比82.98%，境外完成11单港股IPO境外股权融资项目[166] - 2025年1 - 6月公司主承销发行债券419期，主承销金额1537.21亿元，行业排名第7[173] - 截至2025年6月末，公司代销金融产品保有规模超3000亿元，较上年末增长约14.13%[182] 风险提示 - 公司面临宏观经济及证券市场变化导致盈利大幅波动的风险[45] - 集团信用风险集中在债券投资等业务，信用风险暴露增大；市场风险集中在权益类价格和利率风险领域，且风险增大[48][49] - 公司面临合规风险、信息技术风险等多种风险[51][52] - 证券行业内部控制风险突出，现行内控机制可能失效[53] - 公司可能无法杜绝员工不当个人行为，引发相关风险[54]

融资相关 - 2026年1月19日公司获证监会注册批复，可发行不超700亿元公司债券[2] - 本期债券名称调整为“广发证券2026年第一期面向专业投资者公开发行公司债券”[2] - 原相关法律文件对更名后债券继续有效[3]

债券发行基本信息 - 公司获批发行面值总额不超700亿元公司债券[14][23] - 本期债券发行规模不超60亿元，每张面值100元[14][26] - 本期债券品种一期限3年，品种二期限5年[16][27] - 本期债券按面值平价发行，固定利率单利按年计息[27] - 本期债券为无担保债券，起息日2026年3月6日[27] 财务数据 - 2025年9月末合并报表所有者权益1595.45亿元[15] - 合并口径资产负债率78.18%，母公司口径78.24%[15] - 近三年年均归母净利润81.81亿元[15] 发行安排 - 网下利率询价时间2026年3月4日15:00 - 18:00[18][37] - 品种一询价区间1.30% - 2.30%，品种二1.40% - 2.40%[18][36] - 网下发行对象为合格专业机构投资者，最低申购1000万元[19] - 3月3日刊登文件，4日询价，5日认购起始，6日截止并公告结果[32] 交易与兑付 - 拟上市深交所，交易方式有匹配成交等[30][31] - 品种一付息日2027 - 2029年每年3月6日，兑付日2029年3月6日[18][19] - 品种二付息日2027 - 2031年每年3月6日，兑付日2031年3月6日[18][19] 投资者要求 - D类投资者需年末净资产不低于2000万元等条件[84] - 未开户投资者须3月4日前开户，获配售者6日17:00前缴款[48][50] - 违约投资者逾时未划部分按每日万分之五付违约金[52][81]

评级与债券 - 公司主体评级为AAA/稳定，2026年第一期公司债券两品种评级均为AAA[9] - 本期债券发行规模合计不超过60亿元，分3年和5年两个品种[9][18] - 债券募集资金扣除发行费用后拟用于补充流动资金、偿还到期公司债券[9][19] - 中诚信国际认为公司未来12 - 18个月信用水平将保持稳定[9] 财务数据 - 2022 - 2025年9月总资产分别为6172.56亿、6821.82亿、7587.45亿、9534.36亿元[11] - 2022 - 2025年9月净利润分别为88.98亿、78.63亿、105.45亿、118.78亿元[11] - 2024 - 2025年上半年各业务收入及占比有变化[30] - 2024 - 2025年上半年公司营业收入分别为251.32亿元、233.00亿元、271.99亿元、153.98亿元[30] - 2025年前三季度公司营业收入同比大幅增长41.04%，净利润同比大幅提升58.43%[73] - 截至2025年9月末，公司总债务规模为4574.81亿元，较年初增长25.16%[77] 业务发展 - 公司多项主要经营指标连续多年位居行业前列，业务牌照齐全，综合金融服务能力持续提升[9] - 截至2025年9月末在31个省、直辖市、自治区设有27家分公司及330家营业部[17] - 2024年及2025年上半年公司业务稳步发展，多元化程度高，竞争力强[26] - 2024 - 2025年上半年财富管理业务收入占比虽有下降但仍为主要来源[31] - 2024 - 2025年上半年投资管理业务收入先降后升[48] 子公司情况 - 截至2025年6月末有7家主要一级控股子公司和1家主要参股公司[17] - 2024 - 2025年上半年广发资管营业总收入和净利润为负，资管计划净值规模有变动[49] - 截至2025年6月末，广发基金、易方达基金公募基金规模增长，有对应净利润数据[53] - 截至2025年6月末，广发信德管理基金总规模约195亿元，上半年净利润0.21亿元[54] 市场业务数据 - 截至2024年末，公司代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22%[32] - 截至2025年6月末，公司代销金融产品保有规模超3000亿元，较上年末增长约14.13%[32] - 2024 - 2025年上半年广发期货成交量和成交额市占率增长[34] - 2024 - 2025年上半年公司完成股权融资、债券承销、资产重组等项目有对应数据[41][44][45] - 公司做市业务为多市场多品种提供服务[62] 其他信息 - 2015年4月H股发行17.02亿股，募集资金320.79亿港币；2025年2月注销A股，截至9月末注册资本降至76.06亿元[15] - 2026年1月H股配售及发行可转债有对应款项净额[16] - 2025年上半年公司经营活动净现金流出额同比扩大[80] - 截至2025年6月末，公司有未决诉讼、仲裁案件，涉及金额及已计提负债有数据[84] - 截至2025年9月末，公司自有资金及结算备付金余额下降，获主要银行授信情况[88]

债券发行 - 公司2026年1月19日获证监会注册批复，可发行不超700亿元公司债券[5] 债券名称 - 本期债券名称调整为“广发证券2026年公司债券（第一期）”[5] - 后续发行名称依次类推，跨年也按规则命名，不再公告[5] 法律效力 - 债券名称变更不改变原发行相关法律文件效力[6]

股份与股本 - 广发证券H股法定/注册股份1,920,796,200股，股本1,920,796,200元[1] - 广发证券A股法定/注册股份5,904,049,311股，股本5,904,049,311元[1] - 本月底法定/注册股本总额7,824,845,511元[1] - 广发证券H股已发行股份1,920,796,200股[2] - 广发证券A股已发行股份5,904,049,311股[3] 债券情况 - 2027年到期21.5亿港元零息可转换债券上月底已发行2,150,000,000港元，本月无变动[5] - 本月因该债券发行新股108,476,287股[5] - 该债券认购价/转换价19.82港元[5] 股份变动 - 本月已发行股份及库存股份总额无增减[7]

股份信息 - 广发证券H股法定/注册股份1,920,796,200股，面值1元，股本1,920,796,200元[1] - 广发证券A股法定/注册股份5,904,049,311股，面值1元，股本5,904,049,311元[1] - 本月底法定/注册股本总额7,824,845,511元[1] 发行情况 - 广发证券H股已发行股份1,920,796,200股，库存股0股[2] - 广发证券A股已发行股份5,904,049,311股，库存股0股[3] - 本月已发行股份及库存股增减均为0股[7] 债券信息 - 2027年到期21.5亿港元零息可转债，月底已发行2,150,000,000港元，可转108,476,287股[5] - 2027年到期21.5亿港元零息可转债，认购/转换价19.82港元[5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但分别对保险、券商及银行板块给出了积极的投资观点和具体的投资建议 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告认为，尽管本周金融板块普遍跑输大盘，但各子行业均存在结构性机会和估值修复动力 [1][2][3] * 保险板块：短期回调主要受交易和情绪因素影响，中期在险资增配权益、负债端“挪储”需求、资产端贝塔属性增强及成本端改善等多重因素支撑下，2026年有望迎来强周期修复行情 [2][13][14][15] * 券商板块：证监会召开外资机构座谈会彰显资本市场改革开放决心，头部券商将受益。当前板块盈利与估值出现明显错配，是左侧布局时机，推荐综合实力强的中大型券商及有并购预期的券商 [2][16][17] * 银行板块：作为“百业之母”，银行是宏观基本面拐点时最具潜力的资产，当前是预先布局的窗口期。看好优质城商行、高股息大行、有转债强赎催化及估值折价股份行的投资机会 [2][3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 一、周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2026年2月23日至27日）沪深300指数上涨1.08% [10]。非银金融（申万）指数下跌1.18%，跑输沪深300指数2.26个百分点。其中，证券Ⅱ指数下跌0.39%，保险Ⅱ指数下跌3.74%，多元金融指数上涨3.90% [1][10]。银行（申万）指数下跌0.92%，跑输沪深300指数2.00个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌1.67%、0.57%、0.70%、0.72% [1][10] * **保险板块观点**：板块深度调整（-3.74%）主要受前期获利了结、资金流向成长赛道、政策财报真空期及海外AI负面报告情绪扰动影响 [2][13]。中期来看，2026年保险机构增配权益趋势明确，为板块提供支撑 [2][14]。展望2026年，负债端居民“挪储”与分红险、银保渠道发力，资产端险资入市提升贝塔属性，成本端负债成本改善，叠加经济复苏、低估值高股息优势，板块估值修复动力充足，当前A股保险股PEV估值中枢仅0.64倍，向上修复至1倍PEV空间达55% [2][14][15] * **券商板块观点**：板块下跌0.39%，跑输大盘。本周证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，围绕提高制度包容性、扩大开放、建设一流投行等议题展开，体现了扩大开放、坚持市场化改革的决心 [2][16]。截至2月28日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.33倍，处于2012年以来22.3%分位数，盈利和估值已出现明显错配 [17] * **银行板块观点**：板块下跌0.92%，跑输大盘。报告指出，AI等技术大规模商业化往往伴随行业超额利润收窄，而银行作为经营信用的核心主体，其“存贷利差”基本商业模式具备高壁垒，是宏观基本面到达拐点时最具潜力的资产，当前是预先布局的窗口期 [3][18][19] 二、保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企普跌，中国人寿跌幅最大（-6.14%），新华保险跌幅最小（-2.70%）且获得+1.03个百分点的相对收益 [20][21] * **AH溢价率**：截至2月27日，中国人寿A/H溢价率最高，为59.18%；中国平安最低，为4.85% [20] * **债券及理财收益率**：截至2月27日，10年期国债到期收益率为1.79%，环比下降0.51个基点。10年期AAA级企业债收益率上涨3.22个基点至2.31%。余额宝、微信理财通年化收益率分别为1.01%、1.10%，环比分别上升0.50和0.80个基点 [24][25] 三、券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅前五的券商为第一创业（+8.66%）、西部证券（+2.56%）、中原证券（+2.55%）、长城证券（+2.38%）及中银证券（+2.36%） [29] * **估值水平**：截至2月27日，PB估值最高的券商为华林证券（6.79倍），最低的为华西证券（0.97倍） [34] * **AH溢价率**：在13家A+H上市券商中，中信证券溢价率最低（7.9%），中原证券最高（139.5%） [36] * **市场交投**：本周两市日均成交额24402.95亿元，环比增长15%；日均换手率1.99%，环比上升0.28个百分点 [38] * **两融与质押**：截至2月27日，全市场两融余额26584.61亿元，环比增长3.05%；股票质押市值31895.44亿元，环比增长3.77% [40] * **发行与基金**：本周有3家首发A股，募集资金17.01亿元，环比增长122%；无新增再融资项目。全市场新发基金规模8.8亿元，环比下降98.49% [46][47][49] 四、银行周度数据跟踪 * **个股表现**：A股银行中，兰州银行（+1.75%）、郑州银行（+1.05%）涨幅居前；H股银行中，郑州银行（+8.74%）、浙商银行（+2.28%）涨幅居前 [55] * **估值水平**：截至2月27日，A股银行PB估值靠前的为宁波银行（0.93倍）、招商银行（0.89倍）、杭州银行（0.88倍）；H股银行PB估值靠前的为招商银行（1.00倍）、农业银行（0.59倍） [55][57] * **AH溢价率**：在15家A+H上市银行中，招商银行溢价率最低为-10.3%，郑州银行最高为94.7% [58] * **央行操作与利率**：本周央行流动性净回笼5774亿元。截至2月27日，SHIBOR隔夜利率为1.36% [62][66] * **同业存单**：本周同业存单净融资-2063亿元。6个月期发行规模最大，为1544亿元，占比28.4% [73][77] * **信用债发行**：本周公司债发行规模95亿元，加权平均票面利率2.22%；未新发企业债 [82] 五、行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：2月LPR报价连续9个月持稳；央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率至0；证监会发布《私募投资基金信息披露监督办法》，自2026年9月1日起施行；证监会召开外资机构座谈会，就资本市场“十五五”规划听取意见 [87][88] * **重点公司公告**：多家银行涉及高管任职变动，如宁波银行选举新董事长、聘任新行长；中信证券获准公开发行不超过800亿元公司债券；渤海租赁子公司发行15亿美元优先无抵押票据等 [88][89][90][91][95][96]