文章核心观点 - 地缘冲突对A股市场短期风险溢价构成冲击，但市场展现出韧性，中期焦点将回归国内基本面与政策主线 [1] - 在“缺资产”格局持续的背景下，信用下沉策略在固收领域仍然占优 [1][20] 焦点锐评：政府工作报告 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%区间，较往年小幅下调，释放出更加注重增长质量的信号 [3] - 主要预期目标还包括：城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格涨幅2%左右、粮食产量1.4万亿斤左右、单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [3] - 政策延续积极定调但更注重效能，不搞大水漫灌，政府债券供给压力减小，在货币政策放松背景下债券利率有望回归下行 [3] 权益市场观点 - 中金公司认为，国际秩序重构与产业创新共振是驱动A股上涨及中国资产重估的核心长期驱动力，短期地缘冲突冲击不改长期逻辑 [5] - 汇丰晋信基金指出，市场流动性充裕，外部冲突未改变国内经济基本面修复和科技转型的中期逻辑，预计结构性行情延续，科技成长主线可能继续主导市场 [6] - 广发证券预测，2026年资产市场将呈现新旧资产分化的收敛形态，科技类资产中期潜力突出但短期赔率受约束，消费类资产中期胜率高，周期类资产短期胜率与赔率双高，建议均衡配置 [7] 市场数据表现 (截至2026年3月6日) - **A股市场**：万得全A指数收于6783.03点，周度下跌2.30%，月度上涨1.31%，年初至今上涨5.82% [9] - **港股与美股**：恒生指数周跌3.28%，年初至今下跌4.20%；标普500指数周跌2.02%，年初至今下跌0.86% [9] - **中国债市**：中证全债指数收于261.29点，周度上涨0.15%，年初至今上涨0.73% [9] - **商品与外汇**：COMEX黄金收于5181.30美元/盎司，年初至今上涨18.55%；ICE布油收于93.32美元/桶，年初至今上涨28.06%；美元兑人民币中间价为6.90 [10] 行业研究观点 - **军工行业**：富国基金指出，军工板块具备长期投资价值，中证军工指数近6个月上涨27.40%，军工龙头指数上涨31.78% [12] - **有色及化工行业**：银河基金认为，中东局势强化逆全球化趋势，铜、锡、碳酸锂等金属中长期受益，原油长期价格中枢上行，化工板块中炼化、PX及甲醇等品种可能受益于供给收缩 [12] - **原油市场**：万家基金预测，2026年极大概率成为原油价格中长期大拐点，因美国页岩油进入结构性衰退，全球供需错配时点趋近 [13] 行业估值与表现 (截至2026年3月6日) - **年初至今涨幅居前行业**：煤炭上涨3.79%，公用事业上涨3.42%，农林牧渔上涨2.12% [16] - **估值水平**：根据历史分位数，煤炭、基础化工、国防军工、汽车、机械设备、商贸零售、建筑材料、传媒等行业处于“偏高估”状态；钢铁、综合、通信、房地产、电子、计算机等行业处于“高估”状态；公用事业、银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业处于“偏低估”或“低估”状态 [16][17] 宏观与固收观点 - **房地产市场**：中金公司认为，北京、上海二手房库存去化周期已回到房价企稳区间，政策端重视去库存，北上限购边际调整或成为房价预期正循环的催化剂 [19] - **信用债策略**：浙商证券表示，在“缺资产”格局下，信用下沉策略仍然占优，3月可继续中短久期下沉，建议控制久期，3年或是合意期限 [20] - **债券市场**：博时基金指出，资金面平稳宽松，政府债券供给压力减小，新经济挤出效应、通胀偏弱等因素提升银行配置需求，继续看好国内债券市场 [21] 资产配置策略 - **HALO策略**：中欧基金提出，AI发展引发资产重估，HALO（重资产、低淘汰风险）资产成为资金避风港，其在A股中对应工业金属、石油、化工、电力、工程机械、钢铁等行业 [23] - 建议在组合中配置兼具确定性与远期空间的“新质生产力”资产，以及中短期现金流稳定的HALO资产 [23]

行业投资评级 - 投资评级为“增持”，表示行业预期表现将明显强于沪深300指数 [4] 报告核心观点 - 证监会吴清主席在记者会上的发言明确了“十五五”时期资本市场高质量发展的方向，其关于提高资本市场制度包容性、适应性及深化投融资改革的部署，有利于稳定市场信心、提振交投情绪 [2][4] - 提高资本市场服务科技创新能力，将利好券商投行业务发展 [2][4] 政策方向与改革部署总结 - **深化投融资改革**：证监会将围绕防风险、强监管、促高质量发展主线进行部署 [4] - **投资端改革**：将推动发挥各方合力，健全“长钱长投”市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节机制，后续逆周期调节、交易监管力度有望加强 [4] - **融资端改革**：重点在于再融资机制优化和创业板改革 [4] - **再融资优化**：沪深北交易所已推出优化再融资一揽子措施，后续证监会将在制度层面优化审核注册机制，包括提升制度包容性和适应性，优化战略投资者认定标准；推出储架发行、完善锁价定增机制；突出“扶优、扶科”导向，对优质上市公司提升审核效率；将现行科创板/创业板“轻资产、高研发投入”标准拓至主板 [4] - **深化创业板改革**：拓展制度包容性和覆盖面，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展；将科创板改革经验推广至创业板，对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许优质在审企业向老股东增资扩股 [4] - **证券基金业监管**：着力引导机构专注主业、规范发展 [4] - **证券公司**：将修订出台证券公司监管条例；支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展，后续打开优质券商杠杆限制、中小券商业务准入等方面政策有望落地 [4] - **公募基金**：纵深推进公募基金改革，引导其坚守长期主义、专业主义 [4] - **私募基金**：完善“1+N+X”制度体系，《私募投资基金监督管理条例》已出台，后续在准入、募集、托管等配套规则有望陆续落地 [4] - **上市公司管理/投资者保护**：提升监管执法和投资者保护力度 [4] - 提升财务造假惩防效能，出台上市公司监管条例、抓紧落地新修订的上市公司治理准则，加大财务造假行为查处力度 [4] - 完善投资者保护体系，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径 [4] - 强化新型业务监管，出台衍生品交易监管办法，强化RWA代币化监管等 [4] 投资建议与公司估值总结 - **投资建议**：推荐兴业证券、广发证券 [4] - **兴业证券估值**：收盘价6.60元，评级为“增持” [5] - 预测每股收益(EPS)从2023年的0.23元增长至2027年的0.45元 [5] - 预测市盈率(P/E)从2023年的28.70倍下降至2027年的14.67倍 [5] - 预测每股净资产(BVPS)从2023年的6.18元增长至2027年的7.12元 [5] - 预测市净率(P/B)从2023年的1.07倍下降至2027年的0.93倍 [5] - **广发证券估值**：收盘价20.07元，评级为“增持” [5] - 预测每股收益(EPS)从2023年的0.92元增长至2027年的2.17元 [5] - 预测市盈率(P/E)从2023年的21.92倍下降至2027年的9.23倍 [5] - 预测每股净资产(BVPS)从2023年的14.86元增长至2027年的20.47元 [5] - 预测市净率(P/B)从2023年的1.35倍下降至2027年的0.98倍 [5]

债券发行 - 公司公开发行不超700亿元公司债券已获注册[6] - 本期债券3月5 - 6日发行，规模不超60亿，每张100元[6] 债券品种 - 品种一期限3年，规模28.5亿，利率1.80%，认购倍数3.66倍[6] - 品种二期限5年，规模23.5亿，利率1.94%，认购倍数3.26倍[6] 资金用途 - 募集资金50亿偿债，2亿补充流动资金[6] 认购情况 - 发行人关联方未参与认购，中信银行、国金资管各获配1亿[7]

债券发行 - 公司获注册发行不超700亿元公司债券[3] - 本期债券计划发行不超60亿元，2026年3月5 - 6日发行[3] 债券品种 - 品种一期限3年，规模28.5亿元，利率1.80%，认购倍数3.66倍[3] ] - 品种二 - 品种二期限5年，规模23.5亿元，利率1.94%，认购倍数3.26倍[3] 资金用途 - 募集资金50亿偿债，2亿补充流动资金[3] 关联方情况 - 发行人董事等未参与认购，中信和国金资管关联方各获配1亿[4]

债券发行 - 公司获同意注册发行不超700亿元公司债券[6] - 2026年第一期公司债券计划发行不超60亿元[6] 利率情况 - 2026年3月4日品种一利率询价区间1.30%-2.30%[6] - 2026年3月4日品种二利率询价区间1.40%-2.40%[6] - 本期债券品种一（26广发02）票面利率1.80%[6] - 本期债券品种二（26广发03）票面利率1.94%[6] 发行安排 - 公司按票面利率于2026年3月5 - 6日网下发行[7]

债券发行 - 本期债券发行规模为5亿元，票面利率为4.20%[5] 利息支付 - 2026年3月6日支付2025年3月6日至2026年3月5日利息[5] - 每手“23广发Y1”派发利息42元（含税）[8] - 扣税后个人等每手实际派发33.60元，非居民企业每手42元[8] 时间节点 - 付息债权登记日为2026年3月5日，付息日为3月6日[9] - 下一付息期起息日为2026年3月6日[9] 下一付息期情况 - 下一付息期债券面值100元/张，票面利率4.20%[9] 税率情况 - 个人投资者债券利息所得税征税税率为20%[12]

债券发行 - 公司获注册面向专业投资者发行不超700亿元公司债券[5] - 2026年第一期公司债券计划发行不超60亿[5] - 2026年3月4日15:00 - 19:00进行利率询价[5]

债券发行 - 公司获证监会同意注册发行不超700亿元公司债券[3] - 本期债券计划发行规模不超60亿元[3] 利率情况 - 2026年3月4日品种一利率询价区间1.30%-2.30%[3] - 2026年3月4日品种二利率询价区间1.40%-2.40%[3] - 品种一（26广发02）票面利率为1.80%[3] - 品种二（26广发03）票面利率为1.94%[3] 发行安排 - 公司于2026年3月5 - 6日面向专业机构网下发行[4]

债券发行 - 本期债券发行规模为5亿元，票面利率4.20%[2] 付息安排 - 2026年3月6日支付2025 - 2026年利息，每手派息42元（含税）[2][5] - 付息债权登记日为2026年3月5日，付息日为3月6日[6] 税收政策 - 个人等债券持有者利息所得税税率20%[9] - 2026 - 2027年境外机构投资境内债券利息暂免税[9] 其他信息 - 2023年3月10日在深交所上市交易[4] - 债券和公司主体信用等级均为AAA，展望稳定[4] - 发行人电话020 - 66338888，受托管理人电话021 - 23153888[10][11]

债券发行 - 广发证券获批发行不超700亿元公司债券[1] - 2026年第一期计划发行不超60亿元[1] 时间安排 - 2026年3月4日15:00 - 18:00利率询价[1] - 簿记建档结束时间延至19:00[1] 主承销商 - 东方、国泰海通、中信、平安、国金证券[5,7,10,12,14]