猫眼娱乐(01896)

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猫眼娱乐(1896.HK):加强股东回报 看好25年电影市场修复
格隆汇· 2025-05-23 10:20
业绩表现 - 2024年公司营业收入40.82亿元,同比下滑14.2%,经调整净利润3.10亿元 [1] - 在线娱乐票务服务收入19.22亿元,同比下滑14.9%,降幅小于电影大盘波动 [1] - 娱乐内容服务收入19.60亿元,同比下滑14.8%,部分深度参与影片票房不及预期拖累毛利率 [1] 股息政策 - 宣布派发股息每股0.32港元 [1] - 公告25-27年派息计划,目标为分派不少于该财年归母净利润的20% [1] 行业表现 - 2024年我国电影市场总票房425.02亿元,同比下滑23%,总观影人次10.1亿,同比下滑22% [1] - 暑期档、贺岁档整体表现不及预期 [1] - 2025年春节档票房95亿元,同比增长19% [2] 业务亮点 - 2024年猫眼提供票务服务的演唱会GMV同比增长约90% [1] - 2024年参与已上映国产片63部,累计票房约232亿元,参与影片数量及市场覆盖率创历史新高 [2] - 2024年国产电影票房前十影片中,公司主控宣发6部 [2] - 2025年春节档主控发行的《唐探1900》位列档期票房亚军 [2] 内容储备 - 《哪吒之魔童闹海》截至3月31日累计票房超150亿元,长尾效应强 [2] - 丰富的内容储备包括《长安的荔枝》《水饺皇后》《得闲谨制》《人·鱼》《小妖怪的夏天》等影片 [2] 盈利预测 - 预计25-27年经调整净利润分别为6.52/8.60/9.38亿元,同比增速+111%/32%/9% [2]
猫眼娱乐(01896.HK):24年业绩符合预期 首次分红 看好25年主业拐点+长期股东回报提升
格隆汇· 2025-05-23 10:20
财务表现 - 公司24年实现收入40.82亿元(同比-14.2%),其中娱乐内容服务收入19.60亿元(同比-14.8%)、在线娱乐票务服务收入19.22亿元(同比-14.9%)、广告服务及其他收入2亿元(同比+1.2%)[1] - 全年实现净利润1.82亿元(同比-80%),经调整净利润3.10亿元(同比-70%)[1] - 公司首次宣布分红计划,拟派发24年股息每股0.32港元,合计分红3.69亿港元,对应当前股息率约4.4%[2] - 宣布25-27年每年目标股息不少于当年归母净利润20%[1][2] 业务表现 - 电影票务业务受24年电影大盘票房同比-23%影响承压明显[1] - 内容投资业务24年参与国产影片63部,实现票房232亿元,参与量及市场覆盖率创历史新高,但受大盘低迷及部分主投单片(《解密》票房3.34亿元、《危机航线》票房3亿元)拖累[1] - 现场演出业务表现较好,24年全国营业性演出票房同比+15%,公司演唱会票务GMV同比增长约90%,预计市占率进一步提升[1] 未来展望 - 25年电影大盘预计表现较好,公司参与的《水饺皇后》、《长安的荔枝》、《时间之子》等已定档待映,储备有《酱园弄》、《得闲瑾制》、《人鱼》、《小妖怪的夏天》等单片[2] - 现场演出行业仍在增长,公司积极攫取市场份额[2] - 公司展开股份回购计划,合计回购709.98万股股份,金额约4975万港元,已全部注销[2] 业绩预测 - 预测公司25-27年营业收入分别为48.98/53.99/58.35亿元,同比增长20%/10%/8%[3] - 预测25-27年经调整归母净利润分别为6.84/7.7/8.62亿元,同比增长121%/13%/12%[3]
猫眼娱乐(1896.HK):公司业绩受电影大盘疲软影响 市场覆盖率及核心竞争力有望持续提升
格隆汇· 2025-05-23 10:20
业绩表现 - 2024年全年实现收入40.82亿元,同比减少14.19% [1] - 归母净利润1.82亿元,同比减少80.02% [1] - 经调整净利润3.10亿元,同比降低69.9% [1] 收入结构 - 娱乐内容服务业务收入19.6亿元,同比减少14.8%,占总营收48% [1] - 在线娱乐票务服务收入19.22亿元,同比降低14.9%,占总营收47.1% [1] - 广告服务及其他收入2.01亿元,同比增长1.2%,占总营收4.9% [1] 娱乐内容服务 - 2024年参与已上映国产影片63部,主控发行36部,累计票房232亿元 [2] - 国产电影票房前十影片中参与8部(主控宣发6部) [2] - 主控/出品影片包括《飞驰人生2》《一闪一闪亮星星》《年会不能停》等 [2] 2025年内容储备 - 首部3D动画《时间之子》定档2025年5月30日 [2] - 参与出品/发行《小妖怪的夏天》等动画电影 [2] - 已定档影片包括《水饺皇后》《猎金游戏》《长安的荔枝》《熊猫计划2》 [2] 线下演出市场 - 2024年线下演出总出入和GMV创新高 [3] - 服务国内外头部艺人包括张学友、陈奕迅、Kanye West等 [3] - 自营票务平台uutix拓展港澳项目如《澳门2049》《ComplexCon Hong Kong》 [3] 技术及数据服务 - "猫眼专业版"覆盖北美、日韩、英国、澳大利亚等全球主要市场 [3] - "猫眼研究院"为影片提供深度数据服务 [3] - 探索"AI+影视"合作场景以打开新增长空间 [3]
猫眼娱乐(01896.HK):电影大盘疲软及重点影片不佳致24年承压 积极进行股东回报
格隆汇· 2025-05-23 10:20
公司概况 - 猫眼娱乐是中国领先的"科技+全文娱"服务提供商,业务覆盖在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他三大板块 [1] - 公司在电影票务和电影发行领域市占率领先,其中电影票务市占率达到60% [1] - 公司股东资源优势显著,管理团队行业经验丰富 [1] 2024年财务表现 - 2024年实现收入40.82亿元,同比-14%,主要由于电影市场优质供给不足,大盘票房跌落至425亿元,同比-22.6% [2] - 娱乐内容服务收入19.60亿元,同比-14.8%,全年参与国产影片票房232亿元,参与宣发影片60部,主控发行36部 [2] - 在线票务服务收入19.22亿元,同比-14.9%,但演唱会GMV同比+90% [2] - 2024年实现净利润1.82亿元,同比下降80%,主要因演出票务成本增加和部分重点影片票房表现不佳 [3] 业务发展 - 演出市场持续火热,票房达到580亿元,同比+15%,公司持续提升市占率 [2] - 互联网基础设施成本同比增长15%,内容制作成本同比+55% [3] - 公司积极进行股东回报,全年回购0.5亿港元,2024年股息为0.32港元/股,对应股息率约4.3% [3] 未来展望 - 公司储备项目丰富,已定档影片包括《水饺皇后》《猎金游戏》《时间之子》《长安的荔枝》《熊猫计划2》等 [3] - 2025年电影市场大盘在《哪吒2》拉动下有望实现复苏,预计全年大盘为500亿元 [4] - 预计2025-2027年实现收入47.95/54.15/59.67亿元,同比+17%/13%/10% [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润5.66/6.97/8.43亿元,同比+211%/23%/21% [4]
五一档电影票房破5亿元!马丽新片领跑
21世纪经济报道· 2025-05-03 20:25
2025年五一档票房数据 - 截至5月3日18:40,2025年五一档(5月1日-5月5日)总票房突破5亿元,达5000.157万元 [1][3] - 总出票1261.01万张,场次219.68万场,平均票价39.6元 [3] - 票房前三影片:《水饺皇后》12301.84万元(占比24.6%),《猎金·游戏》8525.37万元(17.0%),《幽灵公主》4877.55万元(9.8%)[6] 重点影片表现 - 《水饺皇后》预测总票房超4亿元,有望成为档期冠军,由马丽、惠英红主演,中国电影、猫眼娱乐、阿里影业参与出品 [7][8] - 《猎金·游戏》聚焦金融题材,猫眼娱乐参与出品 [8] - 《雷霆特攻队》由中国电影旗下公司参与发行 [9] 行业整体表现 - 2025年一季度电影市场总票房243.87亿元,同比增长49.08% [9] - 观影人次5.20亿人,同比增长43.07%,平均票价46.9元(+4.21%)[9] - 春节档(1月28日-2月4日)票房95.1亿元,观影人次1.87亿人,创纪录 [9] 上市公司业绩 - 光线传媒(《哪吒2》出品方)一季度营收29.75亿元(+177.87%),净利润20.16亿元(+374.79%)[10] - 幸福蓝海一季度归母净利润7053.01万元(+694.06%)[10]
破4亿!
证券时报· 2025-05-03 13:59
五一档票房数据 - 2025年五一档(5月1日—5月5日)档期内总票房(含预售)突破4亿元 [1] - 《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》暂列票房前三名 [1] - 《水饺皇后》影片总票房预测超4亿元,有望成为今年五一档票房冠军 [4] 影片票房排名及数据 - 《MV 111 TH A》票房6835.88万元,占比17.1% [4] - 《幽灵公主》票房3901.36万元,占比9.8% [4] - 《雷霆特攻队*》票房3768.87万元,占比9.4% [4] - 《人生开门红》票房3652.88万元,占比9.1% [4] - 《哪吒之魔童闹海》票房3456.98万元,占比8.6% [4] - 《苍茫的天涯是我的爱》票房3344.05万元,占比8.4% [4] - 《大风杀》票房1514.81万元,占比3.8% [4] - 《海底小纵队:海啸大危机》票房1248.90万元,占比3.1% [4] - 《我的世界大电影》票房657.78万元,占比1.6% [4] 《水饺皇后》相关信息 - 影片于4月30日上映,是一部剧情片,由刘伟强执导,马丽、惠英红、朱亚文等主演 [5] - 根据湾仔码头创始人臧健和女士的真实故事改编 [5] - 出品方或参与方包括中国电影、猫眼娱乐以及阿里影业等上市公司 [5] - 华智数媒为联合出品方之一,公司看重影片传递的奋斗精神 [5] - 猫眼2025五一档新片票房榜数据显示,点映及预售总票房暂列榜首 [6] 其他影片相关信息 - 《猎金·游戏》定档5月1日上映,聚焦投资内幕故事,猫眼娱乐为出品方之一 [6] - 《雷霆特攻队*》于4月30日上映,中国电影旗下公司参与发行 [6]
猫眼娱乐(01896) - 2024 - 年度财报
2025-04-24 19:19
公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年收益为人民币4082.2百万元,较2023年的人民币4757.4百万元下降14.2%[9] - 公司2024年毛利为人民币1625.0百万元,较2023年的人民币2384.9百万元下降31.9%[9] - 公司2024年年内溢利为人民币181.9百万元,较2023年的人民币907.8百万元下降80.0%[9] - 公司2024年年内经调整EBITDA为人民币361.6百万元,较2023年的人民币1249.7百万元下降71.1%[9] - 公司2024年经调整溢利净额为人民币309.6百万元,较2023年的人民币1029.0百万元下降69.9%[9] - 公司2024年收益为4082.2百万元,较2023年的4757.4百万元下降14.2%[30][31] - 公司2024年收益成本为2457.2百万元,较2023年的2372.5百万元增加3.6%[30][37] - 公司2024年毛利为1625.0百万元,较2023年的2384.9百万元下降31.9%,毛利率从2023年的50.1%降至2024年的39.8%[30][39] - 2024年销售及营销开支为939.8百万元,较2023年的842.5百万元增加11.5%[30][40] - 2024年一般及行政开支为363.3百万元,较2023年的371.6百万元下降2.2%[30][41] - 2024年金融资产减值亏损净额为1.296亿元,2023年为1.205亿元;应收账款减值亏损7640万元,因账面总值增加2.048亿元;其他应收款项减值亏损5320万元,因账面总值增加3.834亿元[42] - 2024年其他收入4420万元,较2023年的5110万元下降13.5%;2024年其他亏损净额4060万元,2023年为320万元[43] - 2024年经营溢利为1.959亿元,2023年为10.982亿元[44] - 2024年财务收入净额为1.118亿元,2023年为7590万元[45] - 2024年所得税开支为1.194亿元,2023年为2.458亿元[46] - 2024年年内溢利为1.819亿元,2023年为9.078亿元[48] - 2024年经调整溢利净额为3.096亿元,2023年为10.29亿元;2024年EBITDA为3.226亿元,2023年为12.197亿元;2024年经调整EBITDA为3.616亿元,2023年为12.497亿元[50][51] - 2024年12月31日资产总值为125.056亿元,2023年为125.401亿元;负债总额为34.573亿元,2023年为35.018亿元[52] - 2024年12月31日现金及现金等价物等银行存款为23.78亿元;借贷总额为4.704亿元,利率1.95% - 2.85%;未动用银行融资为7亿元[55][56] - 2024年资本开支为1430万元,较2023年的2460万元下降41.9%[58] - 2024年度全国电影总票房425.02亿元,较2023年下降22.6%[94] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年娱乐内容服务收益为1959.8百万元,较2023年的2300.4百万元减少14.8%[32][33] - 2024年在线娱乐票务服务收益为1921.6百万元,较2023年的2258.6百万元下降14.9%[32][34] - 2024年广告服务及其他收益为200.8百万元,较2023年的198.4百万元增长1.2%[32][36] - 猫眼提供票务服务的演唱会GMV同比增长约90%,地方曲艺剧目GMV同比增长约90%[21] - 公司助力各地政府文化惠民活动,累计发放消费券数百万张,推动GMV增长逾千万[21] - 公司宣传营销带动逾千万的商业化收入,内容矩阵粉丝累计超8000万[24] 电影业务项目表现 - 2024年公司参与的已上映国产影片总计63部,累计票房约人民币232亿元,国产电影票房前十影片中,公司参与出品/发行8部,其中主控宣发6部[14] - 2024年公司参与宣发国产影片60部,其中主控发行36部,影片数量和票房占比均创历史同期新高[15] - 2024年元旦档公司主控发行/出品的三部影片位列档期内票房前三名[16] - 2024年五一档公司主控发行/出品的影片位列档期内票房亚军[16] - 2024年暑期档公司主控发行/出品的两部影片位列档期内票房冠亚军[16] - 《默杀》票房达13.51亿元,成2024年暑期档票房亚军[20] - 《“骗骗”喜欢你》在2024年跨年档、2025年元旦档票房均位列第三[20] - 《熊猫计划》为国庆档档期内最佳亲子电影[20] - 2025年春节档“猫眼专业版”日均访问量创历史新高[25] - 公司开发的第一部3D动画《时间之子》定于2025年5月30日上映[18] 公司人员与管理层信息 - 截至2024年12月31日,公司拥有896名全职雇员,均驻在中国内地及香港[63] - 郑志昊先生55岁,为公司执行董事兼首席执行官,在多家附属公司任职,在互联网及传媒行业经验丰富[65][66] - 王长田先生59岁,为公司非执行董事兼董事长,自2016年7月起担任天津猫眼微影董事长,在传媒和金融领域多家公司任职[67] - 李晓萍女士50岁,为公司非执行董事,自2017年9月起担任天津猫眼微影董事,在多家传媒公司任职[70] - 王牮女士53岁,为公司非执行董事,在集团旗下多家公司及光线传媒附属公司任职,曾担任光线传媒首席财务官和董事会秘书[71] - 孙忠怀51岁,2022年11月16日获委任为公司非执行董事,在传媒行业及管理方面有约20年经验[72] - 陈少晖44岁,为公司非执行董事,自2017年3月起担任天津猫眼微影董事,在投资及战略管理方面经验丰富[74] - 唐立淳39岁,2020年1月15日获委任为公司非执行董事,在媒体科技和投资方面有超10年经验[75] - 汪华47岁,2018年8月22日获委任为公司独立非执行董事,自2019年1月起生效,是创新工场创始人[78] - 陈尚伟71岁,2018年8月22日获委任为公司独立非执行董事,自2019年1月起生效,在多间公司担任董事[79] - 尹红63岁,2020年10月28日获委任为公司独立非执行董事,自1999年起担任清华大学教授[82] - 刘琳49岁,2020年6月9日获委任为公司独立非执行董事,曾担任美团高级副总裁等职[83] - 郑霞女士于2018年8月获委任为公司联席公司秘书,2018年5月加入公司[88] - 郑程杰先生于2018年8月获委任为公司联席公司秘书[88] - 郑志昊、李晓萍、陈少晖及汪华将在股东大会上轮值退任,符合资格且愿意重选连任[126] - 执行董事服务合约任期自2024年6月29日起三年,各方有权不少于三个月书面通知终止协议[128] - 各非执行董事及独立非执行董事(孙忠怀先生、唐立淳先生、刘琳女士及尹红先生除外)委任函任期自2024年6月29日起三年[128] - 孙忠怀、唐立淳、刘琳、尹红四位先生/女士任期自各自委任日期起三年[128] - 公司收到各独立非执行董事年度独立性确认函,认为全体独立非执行董事属独立[129] 公司股权与股东信息 - 2019年3月12日,公司与欢喜传媒集团有限公司订立协议,认购236,600,000股股份,总代价为390,555,620港元;截至2024年12月31日,公司持有欢喜传媒集团有限公司5.7%权益[60] - 美团和腾讯分别持有公司7.18%和13.65%股份,且均为五大供应商之一[108] - 2024年12月31日,郑志昊先生通过受控法团及实益拥有公司股份分别为19,277,225股(占比1.67%)和11,013,597股(占比0.96%)[172] - 2024年12月31日,王长田先生通过受控法团拥有公司股份471,465,845股,占已发行股本的40.95%[172] - 2024年12月31日,王牮女士实益拥有公司股份450,000股,占已发行股本的0.04%[172] - 2024年12月31日,Vibrant Wide Limited实益拥有公司股份277,979,625股,占已发行股本的24.14%[175] - 2024年12月31日,香港影业国际有限公司实益拥有公司股份193,486,220股,占已发行股本的16.81%[175] - 2024年12月31日,Inspired Elite Investments等多家主体分别拥有公司股份82,693,975股,各占已发行股本的7.18%[175] - 美团相关方被视作于Inspired Elite Investment Limited持有的82,693,975股股份中拥有权益,美团由Crown Holdings Asia Limited拥有39.18%权益[181] - 腾讯被视作于意象之旗投资(香港)有限公司持有的157,169,260股股份中拥有权益[181] - NottingHill Investment Ltd.等被视为于Interstellar Investment Ltd.持有之股份中拥有权益,NottingHill Investment Ltd.由FountainVest China Capital Partners Fund III, L.P.持有77.34%的股权[181] - 截至2024年12月31日止年度,公司并无控股股东[179] - 截至2024年12月31日,除披露者外,无其他人士于股份及相关股份中拥有须登记的权益或淡仓[177] 公司购股计划相关信息 - 根据ESOP计划已发行或可予发行的股份总数不得超117,033,705股,占年报日期公司已发行股本总额约10.2%[138] - 首次公开发售前购股权计划自2018年7月23日起生效,为期8年,截至年报日期有效期尚有1年[139] - 首次公开发售前购股权计划参与者包括集团董事、高级管理层及雇员等,承授人接受购股权无须支付代价[140] - 根据首次公开发售前购股权计划已授出及将授出的所有购股 权获行使后可发行之最高股份数目不超42,544,600股,占年报日期公司已发行股本总额约3.7%[140] - 2024年初首次公开发售前购股权尚未行使数量为10,060,473股,年内行使8,310股,失效790,020股,年末尚未行使9,262,143股[144] - A类购股首归属日最多行使25%,首归属日起计满一年最多行使50%,满两年最多行使75%,满三年最多行使全部[145] - B类购股首归属日最多行使50%,首归属日起计满一年最多行使75%,满两年最多行使全部[145] - 首次公开发售后购股计划和受限股份单位总限额为55,211,880股,占年报日期公司已发行股本总额约4.8%[147] - 首次公开发售后购股计划限额为23,293,595股,占年报日期公司已发行股本总额约2.0%[147] - 首次公开发售前购股行使价由董事会或首席执行官指定,不得低于公司股份票面价值[143] - 首次公开发售后购股认购价不得低于授出函日期收市价、前五个营业日平均收市价及授出函日期股份面值[149] - 若授出购股导致12个月内激励及购股发行股份总数占已发行股份总数超1%,须获股东在股东大会批准[150] - 首次公开发售前购股涉及股份上市起六个月受禁售限制,期间雇员不得出售相关股份[142] - 若承授人退休等离职,未归属首次公开发售前购股自动取消,九十天期限届满前未行使的失效[143] - 截至授予日期的12个月内,向主要股东等授予购股权使发行股份占已发行股份超0.1%,需经股东大会批准[151] - 首次公开发售后购股权限定归属方式,一是4周年内每年归属25%,二是第2年归属50%,剩余第3、4年同等归属[152] - 首次公开发售后购股权计划有效期10年,截至年报日期尚有3年,期满不再授出购股权[154] - 经修订上市规则自2023年1月1日起生效,公司修订购股计划于2023年6月28日获股东大会批准[155] - 2024年1月1日尚未行使购股权为10,769,851份,2024年12月31日为8,874,944份,期内失效1,894,907份[156] - 2024年1月1日可供授出的首次公开发售后购股权总数为11,889,550份,2024年12月31日为13,784,457份[156] - 截至2024年12月31日止年度,公司未授出任何购股[157] - 受限制股份单位计划旨在认可和奖励参与者,激励和留持人才,促进集团业务成功[158] - 受限制股份单位奖励使参与者有条件获股份或等价现金,董事会有决定权[1
猫眼娱乐(01896):影大盘疲软及重点影片不佳致24年承压,积极进行股东回报
国信证券· 2025-04-18 17:03
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“优于大市”评级 [1][4][34] 报告的核心观点 - 2024年电影大盘疲软、重点影片不佳致猫眼娱乐承压,但公司积极进行股东回报;2025年电影市场大盘在《哪吒2》拉动下有望复苏,考虑储备影片定档不确定性,对全年复苏力度保持谨慎,预计大盘500亿元;预计公司2025 - 2027年收入47.95/54.15/59.67亿元,同比+17%/13%/10%,归母净利润5.66/6.97/8.43亿元,同比+211%/23%/21%;参考可比公司,给予14 - 16xPE,对应目标价7.48 - 8.55港元 [1][4][34] 公司概况 - 猫眼娱乐是中国领先的“科技 + 全文娱”服务提供商,业务覆盖在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他;在线娱乐票务服务以电影票务为主,辅以现场娱乐演出票务;娱乐内容服务依托票务大数据切入电影出品与发行领域,2024年上半年营收占比46.5%,是国内领先的电影主控发行方 [7] - 股东资源优势显著,截至2024H1,王长田通过Vibrant Wide Limited及香港影业国际合计持股40.7%,腾讯、美团、方源资本分别持股13.57%、7.14%、4.42%,协同腾讯美团在票务业务有流量优势;管理团队行业经验丰富,核心高管来自光线、腾讯、美团等公司,团队稳定性强且行业积淀深厚 [7] 财务分析 - 在线娱乐票务和娱乐内容服务是营收主要来源,各占接近50%,娱乐内容服务2024年占收比首次达50%;公司财务受电影市场大盘影响大,20 - 22年受疫情影响波动剧烈,23年大盘亮眼公司收入和利润创新高,24年供给不足大盘票房降22.6%,公司营收降14%;24年利润端受大盘不佳和重点影片票房不佳影响大幅下滑 [11] 竞争格局 票务业务 - 竞争格局稳固,国内线上票务主要参与者有猫眼和淘票票,电影票务线上化早完成渗透,2017年售票量线上化率超80%;2016年后“行业大战”结束,猫眼与淘票票主导市场格局稳固,猫眼背靠股东有腾讯、美团两大流量入口,2018年上市时市占率保持在60%左右,预计此后多年维持该地位 [20] 内容业务 - 发行参与度不断提升,市场地位领先;依托票务平台数据优势和绑定头部内容制作方构建发行竞争力,主控/参与发行影片票房市占率18年后持续提升(20年疫情影响下滑),23年达接近50%新高,24年受重点影片影响仍有30%左右市占率;连续多年在大档期表现良好,春节档连续五年获冠军/亚军;发行能力得益于积累丰富用户数据和与头部内容制作方绑定,如战略持股欢喜传媒,合作项目《满江红》票房佳 [21] 2024年经营情况 收入情况 - 2024年实现收入40.82亿元,同比 - 14%,因23年释放储备项目后新片筹拍滞后,电影市场优质供给不足,大盘票房跌落至425亿元,同比 - 22.6% [2][25] - 在线票务服务收入19.22亿元,同比 - 14.9%,受电影大盘不佳影响,但演出市场火热票房达580亿元,同比 + 15%,公司演唱会GMV同比 + 90%,缓解电影票务下滑压力 [2][25] - 娱乐内容服务收入19.60亿元,同比 - 14.8%,部分参与影片票房不及预期,但市场地位稳健,全年参与国产影片票房232亿元,参与宣发影片60部,主控发行36部,数量和票房占比均创历史新高 [2][25] 利润情况 - 2024年实现净利润1.82亿元,同比下降80%,经调整净利润3.10亿元,同比下降70%;原因一是发力演出票务使互联网基础设施成本同比增长15%,占收比同比 + 3.3pcts,二是部分重点影片票房不佳致内容制作成本同比 + 55% [3][26] - 虽业绩短期承压,公司仍积极进行股东回报,全年回购0.5亿港元,2024年股息0.32港元/股,对应股息率约4.3%,回购及分红合计金额占累计未分配利润近50%,未来三年将分派不少于当年归母净利润的20% [3][26] 待映影片情况 - 储备项目丰富,已定档影片有《水饺皇后》《猎金游戏》《时间之子》《长安的荔枝》《熊猫计划2》等,《得闲谨制》《恶意》《人鱼》《消失的人》《奇遇》《小妖怪的夏天》等影片在稳步推进,重点档期表现值得期待 [3][27] 盈利预测 收入 - 2025年因《哪吒2》成绩,预计全年大盘恢复至500亿元,同比 + 18% [29] - 预计2025 - 2027年在线娱乐票务服务收入同比 + 12%/14%/11%,因电影票务业务随大盘复苏增长及演出业务驱动;娱乐内容服务收入同比 + 24%/13%/9%,因储备重点影片丰富且后续有更多自制影片上映;预计2025 - 2027年收入为47.95/54.15/59.67亿元,同比 + 17%/13%/10% [29] 利润 - 预计2025 - 2027年毛利率为45.9%/45.9%/46.3%,25年影片投资回报率恢复常态有望带来毛利率恢复,中期演出票务占比提升使毛利率上升,自制内容占比增加使毛利率下降 [30] - 预计2025 - 2027年销售费用率为22.4%/21.6%/20.9%,管理费用率为8.4%/7.9%/7.4%,因演出票务业务规模效应释放和公司对电影票补及其他费用的控制;预计NON - GAAP净利润为6.96/8.27/9.73亿元 [30] 估值 - 对比A/H主要影视院线公司估值,2025年平均估值25x;阿里影业与猫眼娱乐业务相似,以票务和电影制作发行为主业,24财年收入中分别占比41%、35%,还有IP衍生品及创新业务,24财年同比 + 39%;万达电影和横店影视有电影行业全产业链布局,在影投公司中市占率位居前二,也布局电影制作和发行业务 [32] - 考虑港股公司估值折价和业务相似性,认为阿里影业估值水平更值得参考,因阿里影业IP业务贡献更高估值,给予猫眼娱乐2025年估值区间14 - 16x,对应目标价7.48 - 8.55港元 [32]
猫眼娱乐(01896):公司业绩受电影大盘疲软影响,市场覆盖率及核心竞争力有望持续提升
长江证券· 2025-04-11 13:43
报告公司投资评级 - 买入(维持) [8] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受电影大盘疲软影响,但市场覆盖率及核心竞争力有望持续提升 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现收入40.82亿元,同比减少14.19%;归母净利润1.82亿元,同比减少80.02%;经调整净利润为3.10亿元,同比降低69.9% [2][5] - 娱乐内容服务业务占总营收的48%,在线娱乐票务服务占比47.1%,广告服务及其他占比4.9% [2][5] 分板块收入情况 - 娱乐内容服务:2024年收入19.6亿元,同比减少14.8%,因部分影片票房不及预期 [9] - 在线娱乐票务服务:2024年收入19.22亿元,同比降低14.9%,因中国电影市场年总票房降低 [9] - 广告服务及其他:2024年收入2.01亿元,同比增长1.2% [9] 影片参与情况 - 2024年参与已上映国产影片63部,主控发行36部,累计票房232亿元;国产电影票房前十影片中参与8部,其中主控宣发6部,参与影片数量及市场覆盖率创新高 [9] - 2024年主动发行/出品的《飞驰人生2》等影片在各大档期表现亮眼 [9] 2025年影片储备情况 - 3D动画《时间之子》将于5月30日上映,《小妖怪的夏天》等动画电影即将定档 [9] - 《水饺皇后》等影片已定档,《千金不换》等影片稳步推进 [9] 线下演出市场情况 - 2024年线下演出总出入和GMV创新高,为国内外头部艺人演唱会提供票务及现场服务 [9] - 自营票务平台uutix丰富港澳地区演出项目,与澳门娱乐集团达成长期票务合作,未来将在海外探索合作场景 [9] 公司平台及技术情况 - “猫眼专业版”覆盖全球主要市场,为国内用户提供海外市场窗口 [9] - “猫眼研究院”为影片各环节提供数据服务,未来融合AI有望打开新增长空间 [9]
猫眼娱乐(01896):分红提高股东回报,25年经营改善确定性高
申万宏源证券· 2025-04-02 21:43
报告公司投资评级 - 维持买入评级,给予25年目标PE15x,对应目标价9.3港币,仍有24%上升空间 [4] 报告的核心观点 - 分红提高股东回报,公司将派发24年度末期股息0.32港元/每股,派息金额约3.7亿港元;25 - 27年若分红,分红比例不低于当年归母净利润的20%;24年7月公告计划回购不超过3亿港元股份,目前已回购0.5亿港元 [9] - 25年直接受益于电影大盘回暖,24年公司经营受国内电影大盘不佳拖累,25Q1国内含服务费总票房同比增长49%,公司作为国内电影票务领军将受益;娱乐内容业务以宣发带动投资,24年成功率提升,25年关注项目表现 [9] - 线下演出市占提升成第二成长曲线,线下演出处于较高景气度,票务平台集中度高,猫眼收入和GMV跑赢大盘,25年重点关注市占率提升 [9] - 下调盈利预测,基于谨慎估计,下调2025 - 2026年调整后归母净利润预测为6.58/7.98亿元,新增2027年调整后归母净利润预测为8.82亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 猫眼娱乐2024年实现营业收入40.8亿元,同比下滑14%;净利润1.8亿元,同比下滑80%;调整后净利润3.1亿元,同比下滑70%,收入与净利润均在预告区间 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,757|4,082|4,730|5,208|5,585| |同比增长率(%)|105|-14|16|10|7| |调整后归母净利润(百万元)|1,002|310|658|798|882| |同比增长率(%)|331|-69|113|21|11| |每股收益(元/股)|0.87|0.27|0.57|0.70|0.77| |净资产收益率(%)|11.09|3.36|6.75|7.65|7.89| |市盈率|8|26|12|10|9| |市净率|0.9|0.9|0.8|0.8|0.7|[5] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(港币)|7.50| |恒生中国企业指数|8531.51| |52周最高/最低(港币)|10.40/5.56| |H股市值(亿港币)|86.35| |流通H股(百万股)|1,151.33| |汇率(人民币/港币)|1.0838|[6] 一年内股价与基准指数对比走势 - HSCEI为-39%,猫眼娱乐为11%、61% [8] 合并利润表 |报告日期|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入|4,757|4,082|4,730|5,208|5,585| |营业成本|-2,373|-2,457|-2,701|-2,987|-3,202| |毛利|2,385|1,625|2,029|2,222|2,383| |其他收益 - 净额|-73|-126|-117|-117|-117| |销售及营销开支|-842|-940|-876|-892|-918| |管理费用|-372|-363|-369|-365|-391| |EBITDA|451|403|346|281|245| |EBIT|178|194|210|225|237| |财务成本 - 净额|76|112|47|52|56| |税前利润|1,154|301|708|893|1,006| |所得税|-246|-119|-177|-223|-251| |非控股权益|-3|-|-|-|-| |GAAP归母净利润|908|182|531|670|754| |调整项|94|128|128|128|128| |调整后归母净利润|1,002|310|658|798|882|[10]