股价表现 - 晶泰控股高开15% 截至发稿涨15%至7.59港元 成交额达1.66亿港元[1] 重大合作协议 - 晶泰科技与DoveTree达成总订单规模470亿港元（59.9亿美元）的管线合作 成为中国AI制药领域2025年金额最大的BD交易之一[1] - DoveTree获得合作产品的全球独家开发与商业化权利[1] - 晶泰科技负责利用"AI+机器人"端到端平台开发小分子与抗体药物 覆盖肿瘤、自身免疫病、神经系统疾病及代谢失调领域靶点[1] 财务安排 - 公司已收到5100万美元首付款[1] - 有权在180天内获得4900万美元进一步付款[1] - 有资格获得58.9亿美元潜在监管及商业里程碑付款[1] - 有资格获得基于产品年度净销售额的个位数百分比特许权使用费[1]

合作概况 - 晶泰科技与DoveTree达成总订单规模约470亿港元（59.9亿美元）的管线合作，并已收到首付款约4亿港元（5100万美元）[1] - 合作涉及多款临床前阶段的大分子及小分子创新药资产，DoveTree享有全球独家开发和商业化权利[1] - 晶泰科技有权获得约3.85亿港元（4900万美元）的进一步付款，以及约462亿港元（58.9亿美元）的潜在里程碑付款及销售分成[1] 合作意义 - 此次合作创下AI+机器人新药研发领域订单规模新纪录[2] - 合作将整合DoveTree在生物学机制研究、靶点选择和商业化开发方面的优势与晶泰科技的AI驱动药物研发技术[2] - 合作覆盖肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的高潜力管线项目[2] 合作伙伴背景 - DoveTree由生物制药界传奇企业家Gregory Verdine博士创立，旨在整合中美药物研发优势资源[3] - Verdine博士已参与创立十余家生物医药企业，包括超过5家上市公司[3] - Verdine博士主导研发的3款上市药物累计销售额已突破百亿美元[2] 技术优势 - 晶泰科技融合量子物理、人工智能与机器人自动化实验验证，构建端到端的药物从头发现解决方案[6] - 公司在靶点可开发性验证方面可提速10倍以上，一周内完成传统方法需三个月的工作[6] - 晶泰科技拥有单日完成数万个化合物亲和力预测的能力，显著降低计算成本[7] 研发能力 - 晶泰科技具备小分子、大分子、抗体偶联药物和分子胶的"干湿"研发能力[6] - 公司构建了万亿级的Make-on-demand化合物库，可预测化学合成路径[7] - 在大分子领域，晶泰科技的XtalFold®平台是全球首个在大量药物管线中获得验证的AI大分子药物结构建模平台[8] 未来计划 - 双方计划共同推进对极具挑战性或高价值靶点的新药研发项目[4] - 晶泰科技计划在分子胶研发领域与Verdine博士深入合作[8] - 公司已建立适用于多靶点、多场景的分子胶研发平台，能预测潜在分子胶靶点[8]

公司业务合作 - 晶泰控股间接全资附属公司深圳晶泰科技与DoveTree Medicines LLC及其联属公司订立最终协议 [1] - 集团将利用基于"AI+机器人"的端到端人工智能药物发现平台为DoveTree开发候选药物 [1] - DoveTree获得肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域靶点产品的全球独家开发和商业化权利 [1] 技术平台应用 - 公司采用"AI+机器人"端到端人工智能药物发现平台进行药物研发 [1] - 平台应用于小分子及抗体类候选药物的发现和开发 [1] - 技术覆盖多个疾病领域靶点的药物开发 [1] 疾病领域覆盖 - 合作项目主要针对肿瘤学领域的靶点 [1] - 涵盖免疫及炎症疾病领域的药物开发 [1] - 包括神经系统疾病及代谢失调领域的靶点研究 [1]

股本信息 - 公司本月底法定/注册股本总额为100万美元[1] - 法定/注册股份数目为100000000000股，面值为0.00001美元[1] 股份数据 - 上月底已发行股份4019811761股，本月减2810000股，月底结存4017001761股[2] - 首次公开发售前员工持股计划上月底期权295996143，本月注销2810000，月底结存293186143[3] - 首次公开发售后购股计划本月底可能发行或转让股份202606365[3] - 首次公开发售后受限制股份单位计划本月底可能发行或转让股份1800000[5] 股份变动 - 2025年7月24日购回并注销2810000股普通股[6] - 本月已发行股份减少2810000股，库存股份无变动[6] 库存股份 - 公司库存股份上月底和本月底数目均为0[2]

合作协议 - 晶泰控股的间接全资附属公司深圳晶泰科技与DoveTree Medicines LLC及其联属公司订立最终协议 [1] - 协议涉及利用"AI+机器人"端到端人工智能药物发现平台为DoveTree开发小分子及抗体类候选药物 [1] - 开发靶点领域包括肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调 [1] 交易条款 - DoveTree将获得开发产品的全球独家开发和商业化权利 [1] - 公司已收到协议约定的5100万美元首付款 [1] 技术平台 - 公司将运用其基于人工智能和机器人的端到端药物发现平台进行研发 [1]

业务合作 - 公司间接全资附属公司深圳晶泰科技与DoveTree Medicines LLC订立最终协议 利用AI+机器人药物发现平台为后者开发候选药物[1] - 合作覆盖肿瘤学 免疫及炎症疾病 神经系统疾病及代谢失调领域靶点 涉及小分子及抗体类药物开发[1] - DoveTree获得全球范围独家开发和商业化权利 公司已收到5100万美元首付款[1] 技术平台 - 公司采用端到端人工智能药物发现平台 结合AI与机器人技术实现药物研发自动化[1]

协议情况 - 2025年6月底深圳晶泰与DoveTree订立最终协议[3] 财务数据 - 公司收到约5100万美元首付款[4] - 公司有权获4900万美元进一步付款[5] - 公司有资格获达58.9亿美元潜在里程碑付款[5] - 公司可获基于净销售额潜在特许权使用费[5]

报告核心观点 - 基础化工供给增速转负，待油价见底、需求端明晰，化工有望迎来新一轮趋势；AI4S赋能化学研发前景广阔，中国有望诞生全球龙头；关注AI硬件、机器人、固态电池等新产业布局机遇以及格局优异的化工涨价类品种 [1][2][3] 供求周期：化工行业波动的主导力量 供给：产能投放仍处在下行通道 - 供给是判断板块发展趋势的主导因素，在建工程增速拐点对应板块毛利率的见顶（底），固定资产增速拐点预示毛利率进入下一轮趋势通道 [9] - 截至2025Q1，板块毛利率处于2017年以来较低水平，在建工程和固定资产同比增速整体仍处于下行通道，在建工程增速落于2008年以来较低水平 [10] 需求：关税扰动风波渐退 - 需求是主导化工板块行情的关键因素，但我国化工品出口需求增长的边际拉动效应逐渐减弱，供给成为主导供求格局的主要力量 [13] - 近年来需求端扰动频繁，2018 - 2019年贸易摩擦影响出口导向企业，2020 - 2022年我国化工企业因海外停产迎来需求爆发行情，基础化工板块毛利率在2020 - 2021年间达到阶段性高点 [13] 原油：冲击板块盈利的外生扰动因素 对油价位置的判断——基于原油供求基本面 - 预计2025 - 2026年全球原油需求增量分别为72、69万桶/天，新能源车渗透与燃油车效率提升将造成需求拖累 [17] - 2025年原油供求压力增大，IEA、EIA统计口径中原油供求敞口分别为+108、+76万桶/天；OPEC国家增产预期上调，原油新增供给将大幅超越需求增量 [20][25] 地缘纷扰未息，油价仍存在不确定性 - 年初以来油价市场走势不平稳，伊以局势是最大不确定性因素，冲突加剧时布伦特原油价格冲高 [28] - 伊以局势后续发展有多种可能，若美国对伊朗制裁加剧，可能对冲OPEC增产对油价的压力 [32] 聚焦化工新赛道投资机会 AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海 - AI4S可提升企业研发效率，通过建立垂类模型优化产品配方、研发新品、预测测试结果，机器人“黑灯实验室”可加速训练AI模型 [35] - AI4Science有定制AI模型、输出机器人自动化工作站、自研管线三种商业模式 [37] - AI4S在新能源、半导体显示、化工、合金材料、生物医药等领域具备巨大应用潜力，远期有望成长为年产值突破1400亿美元的市场 [40][41] - 我国拥有最齐全的化学制造业门类和产业链，未来AI4S全球龙头有望率先诞生在中国 [44] - 相关标的有泰控股）、志特新材 [2][46][47] 机器人材料 腱绳材料 - 机器人腱绳可提升灵巧手灵活度和轻量化程度，特斯拉Optimus灵巧手采用腱绳传动方案，腱绳单机价值量高，市场规模有望随机器人出货量增长而扩大 [48][50] - UHMWPE纤维用于腱绳材料优势显著，强度更高、密度更低、耐候性强，相关标的有同益中、南山智尚、恒辉安防 [53][56][57] PEEK及复合材料 - PEEK是高性能工程塑料，具备多种优点，是机器人核心轻量化材料，在机器人领域渗透前景广阔 [58][59] - CF/PEEK复合材料性能更优，打破金属材料在机器人应用中的“不可能三角”，国内厂商加速崛起，相关标的有中研）份 [64][67][75] 固态电池材料 - 固态电池是提升电池能量密度的必然迭代方向，半固态向全固态过渡，预计2026年起全固态电池实现批量生产 [76][78] - 固态电池主要包括聚合物、氧化物、硫化物三种类型，硫化物电解质成本远期预计降至1000元/kg [83][85] - 相关标的有长阳科技 [86] 关注格局优异的化工涨价类品种 制冷剂 - R32报价达5.25万元/吨，较年初+22%，同比+46%，主流三代制冷剂价格也向上攀升，三季度长协价格预计稳定在5万元/吨以上 [87][88] - 相关标的有巨化）份、东阳光 [89] 二醋酸纤维素（CDA） - 二醋酸纤维素主要用于香烟滤嘴，利润率高，我国需求主要依赖进口及合资厂 [91][92] - 中美关税拉动价格上涨，看好国产厂商四川普什进口替代，相关标的为宜宾纸业 [93][94]

战略合作升级 - 晶泰科技与辉瑞扩大战略合作，共同开发新一代分子模拟平台以加速小分子药物发现与开发进程 [1] - 合作旨在融合物理算法精确度与AI模型速度及规模化能力，提升平台效率、精度和化学空间覆盖广度 [1] - 基于已有合作研发成果，两家公司将对现有平台进行强化升级，打造兼具高精度与高通量优势的预测工具 [1] 技术优势展示 - 晶泰科技与辉瑞在2024年联合发表的学术论文中展示了高精度力场(XFF)的技术优势 [2] - 分子模拟平台在多个研发场景中性能优越，包括精准预测小分子几何构型和高精度亲和力预测 [2] - 平台能覆盖更大化学空间，拓展精确分子筛选与理性设计的研究范围，同时显著降低计算成本 [2] 合作具体内容 - 双方团队将针对辉瑞专有化学空间开发更精准预测模型，拓展小分子药物研发应用场景 [5] - 晶泰科技将为辉瑞本地化部署自主研发的XFEP自由能微扰平台，涵盖从参数定制到FEP计算全流程 [5] - 平台以实现更高精度、更高通量和更优用户体验为目标，为辉瑞科学家提供跨场景药物设计与开发支持 [5] 公司背景 - 晶泰科技由三位麻省理工学院物理学家于2015年创立，是基于量子物理、AI赋能和机器人驱动的创新型研发平台 [6] - 公司采用量子物理第一性原理计算、人工智能、高性能云计算及机器人自动化相结合的方式 [6] - 为制药及材料科学产业全球公司提供药物及材料科学研发解决方案及服务 [6]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块多数走低 [1] - 晶泰控股(02228HK)跌超4% [1] - 亚盛医药(06855HK)跌超3% [1] - 药明康德(02359HK)和四环医药(00460HK)等跟跌 [1]