抽检概况 - 合肥市包河区市场监督管理局公布2025年第9期食品监督抽检信息 通告发布日期为2025年10月20日 [1] 不合格产品详情 - 小台芒被检出苯醚甲环唑含量为0.85mg/kg 超出标准限量≤0.2mg/kg [4] - 胡萝卜被检出甲拌磷含量为0.35mg/kg 超出标准限量≤0.01mg/kg [4] - 铁棍山药被检出咪鲜胺和咪鲜胺锰盐含量为0.637mg/kg 超出标准限量≤0.3mg/kg [4] - 土豆被检出氯氟氰菊酯和高效氯氟氰菊酯含量为0.036mg/kg 超出标准限量≤0.02mg/kg [4] - 煎炸过程用油被检出酸价(KOH)为6.1mg/g 超出标准限量≤5mg/g [4] - 青芒果被检出噻虫胺含量为0.16mg/kg 超出标准限量≤0.04mg/kg [4] - 铁棍山药被检出咪鲜胺和咪鲜胺锰盐含量为1.21mg/kg 超出标准限量≤0.3mg/kg [4] - 自制腊肉被检出过氧化值(以脂肪计)为0.88g/100g 超出标准限量≤0.5g/100g [4] 合格产品品类分布 - 饮料类合格产品包括蜜桃茶、柠檬茶、果汁茶、纯茶饮品等 涉及品牌有维他奶、奈雪、喜茶、娃哈哈、康师傅、统一等 [5][6][7][8][9][10] - 乳制品类合格产品包括纯牛奶、有机纯牛奶、脱脂纯牛奶等 主要来自伊利、蒙牛、君乐宝、新希望等品牌 [5][6][7][8][9][10] - 粮食加工品类合格产品包括挂面、鸡蛋面、龙须面等 来自克明面业、博大面业、金沙河面业等企业 [5][6][7][8][9][10] - 酒类合格产品包括白酒、高粱酒等 来自彩波高粱酒坊、老村长酒业等 [5][6][7][8][9][10] 餐饮自制食品抽检情况 - 餐饮自制食品抽检品类包括油条、煎炸用油、奶茶、火锅底料、包子等 [6][7][8][9][10][11] - 抽检覆盖的餐饮场所类型广泛 包括酒店、奶茶店、小吃店、企业食堂等 [6][7][8][9][10][11]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [3] 核心观点 - 白酒板块在25年第三季度动销层面有所改善，但报表端预计延续出清态势，同比双位数下滑，当业绩环比不再变差时将是股价见底回升的重要反转信号 [2][7][13] - 食品板块表现分化，零食、饮料、宠物、保健品等新消费赛道保持相对较好景气度，而传统消费品如乳制品、调味品、啤酒等需求端仍显平淡 [2][7][21] - 利润端看，主要原材料成本普遍延续下降趋势，但同比降幅有所收窄，包材价格环比提升，建议继续关注景气赛道，把握估值切换节奏 [2][7][24] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖股票143只，总市值达4912.3十亿元，流通市值4676.1十亿元，分别占市场总体的2.8%和5.0% [3] - 行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-4.5%、3.4%、22.7%，相对表现分别为-3.7%、-16.2%、3.6% [5] 白酒板块总结 - 25年第三季度行业动销较5-6月环比改善，但报表层面预计同比双位数下滑，环比二季度降幅扩大 [7][13] - 政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳，头部品牌如飞天、普五等大单品价盘回落后性价比突出 [7][13] - 具体公司业绩前瞻显示多数企业营收与利润同比下滑，例如贵州茅台预计收入/利润同比+4%/+2%，而五粮液预计收入/利润同比-8%/-13% [14][16] 食品板块总结 - 整体需求环境看，7-8月社零增速表现较弱，8月同比增速录得3.4%，餐饮需求9月后环比有所复苏 [7][21] - 细分板块中，饮料行业保持景气，东鹏饮料预计25Q3收入/利润同比+33%/+31%；乳制品行业液态奶动销疲软，伊利股份预计Q3收入/利润同比-3%/-5% [29][31][35] - 调味品板块中海天味业增长稳健，预计Q3收入/利润同比+7.5%/+8%；休闲食品企业表现分化，有友食品预计Q3收入/利润同比+28%/+28% [31][32][40] - 宠物食品板块景气度延续，乖宝宠物预计Q3收入/利润同比+25%/+18%；保健品线上维持高景气度，民生健康预计Q3收入/利润同比+28%/+10% [31][32][42] 投资策略总结 - 投资建议聚焦于景气赛道，推荐标的包括零食板块的西麦食品、新消费领域的中宠股份、乖宝宠物、百润股份，以及传统消费中率先出清的白酒龙头如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等 [10][44] - 同时建议关注业绩稳健、餐饮端逐步复苏的龙头公司，如海天味业，以及股息有支撑的伊利股份 [10][44]

单日回购概况 - 2025年10月17日，共有49家港股及部分其他代码公司进行了股份回购 [1] - 小米集团-W(01810)单日回购金额最大，回购1070.00万股，金额达4.94亿元 [1][2] - 四环医药(00460)单日回购股数最多，为1500.00万股，金额2175.75万 [2] 重点公司回购详情 - 蒙牛乳业(02319)回购120.00万股，金额1696.90万，年累计回购数量占已发行股本0.473% [2] - 瑞声科技(02018)回购30.00万股，金额1159.88万，年累计回购数量占已发行股本0.026% [2] - 速腾聚创(02498)回购29.00万股，金额991.75万，年累计回购数量占已发行股本0.061% [2] - 中通快递-W(02057)回购44.50万股，金额840.97万，年累计回购数量占已发行股本0.630% [2] - VITASOY INT'L(00345)回购102.00万股，金额819.55万，年累计回购数量占已发行股本0.540% [2] 年累计回购比例较高的公司 - 云工场(N23027)年累计回购数量占已发行股本比例最高，达4.922% [2] - 康臣药业(01681)年累计回购数量占已发行股本7.203% [2] - 联易融科技-W(09959)年累计回购数量占已发行股本2.948% [2] - 百胜中国(09987)年累计回购数量占已发行股本2.710% [2] - 固生堂(02273)年累计回购数量占已发行股本1.876% [2] - 贝壳-W(02423)年累计回购数量占已发行股本1.600% [2]

案件判决与历史 - 江苏省高级人民法院终审判决蒙牛“精选牧场”纯牛奶因使用与伊利“金典”高度近似的包装装潢构成不正当竞争 蒙牛需立即停止侵权行为并赔偿伊利经济损失及合理开支共计500万元 [1] - 蒙牛在与伊利的包装纠纷中多次败诉 2015年“未来星”酸奶因包装雷同被判赔偿215万元 2023年“现代牧业纯牛奶”因包装侵权支付98万元补偿款 [4] - 加上本次500万元赔偿 蒙牛因包装纠纷已累计向伊利支付超800万元 [5] 涉事产品与市场地位 - 伊利“金典”诞生于2006年 是公司高端常温奶品牌 定位“有机”“天然”“高品质” 产品线丰富 2021年底年销售额突破200亿元 是伊利第三个年销过200亿的王牌 2022年零售额市占率在高端纯奶品类中持续领跑行业 [5][6] - 蒙牛“精选牧场”是其在2014年推出的首款全产业链数字化可追溯纯牛奶产品 实现从“一箱一码”到“一包一码”的升级 2019年前后蒙牛对其重新定位升级 目标是打造成基础白奶高端化升级的“桥头堡” [5][9] - “精选牧场”单箱售价通常在40-50元 与伊利金典处于同一价格带 主攻大型卖场和电商 与“金典”形成直接对标关系 [8] 法院判决依据 - 法院认为“金典”包装通过元素组合排列和色彩搭配形成独特整体风格 具备显著性 蒙牛“精选牧场”包装在色彩主调、文字字体及排列、插图元素及整体视觉风格上高度接近 构成近似包装 [6] - 平台用户混淆评论可作为认定混淆可能性的佐证 第三方调查报告显示82.6%受访者认为两款牛奶实物包装像 83.9%受访者认为两款产品之间存在关联关系 [8] 行业竞争格局与公司业绩 - 在纯牛奶市场同质化严重背景下 包装成为品牌最直观的“脸面” 国内原奶采购价差已收敛至5%以内 常温奶技术壁垒低 产品真正差异在品牌资产和多品类协同 [9] - 今年上半年伊利营业收入为619.33亿元 同比增长3.37% 归母净利润为72亿元 同期蒙牛营收为415.67亿元 同比下滑6.95% 净利润同比下滑16.37%至20.46亿元 伊利利润相当于蒙牛的3倍以上 [11] - 自2019年起伊利将“金典”的故事延伸到奶粉、冰激淋 形成“一牌多品”矩阵 “金典”、“安慕希”、“金领冠”三大高毛利子品牌合计已占伊利营收的一半以上 [11] - 蒙牛面临营收利润双项下滑 核心品类增长放缓 转型投入尚未形成规模效应 在常温奶之外缺少同等声量的第二增长曲线 [12]

董宇辉直播带货业绩 - 董宇辉团队“与辉同行”直播间在10月9日至11日三天累计场观近7000万，销售额超3亿元 [2] - 该直播间连续4天开启“双11抢先购”专场，董宇辉参与其中三天并连续三天实现超3亿元销售额 [2] - 团队旗下新账号“兰知春序”同步开启，上线运动、羽绒服等专场 [2] 半导体行业地缘政治风险 - 荷兰政府以“国家安全”为由对闻泰科技旗下安世半导体实施全球运营冻结 [3] - 欧洲汽车制造商协会（ACEA）表示若安世半导体芯片供应中断问题无法解决，可能严重影响欧洲汽车制造业 [3] - 闻泰科技声明称荷兰政府的干预是基于地缘政治偏见的过度行为，中国半导体行业协会对此表示严重关切 [3] 消费品牌营销与争议 - 沪上阿姨茶饮品牌推出一款内含子宫造型玩偶的双杯饮品套餐，玩偶命名为“小宫举毛绒玩偶” [4] - 该玩偶设计包含输卵管和卵巢等元素，分为粉色和红色两款，对应女性每月不同时期 [4] - 产品引发网友争议，部分认为不适或猎奇，部分则认为具有科普意义 [5] 人工智能技术进展 - 李飞飞团队发布全新模型RTFM（A Real-Time Frame Model），具备实时运行、持久性和3D一致性 [6] - 该模型可在单张H100 GPU上运行 [6] 节假日消费市场情况 - 中国消费者协会报告显示“十一”假期共收到消费维权相关信息21923881条，日均约274万条 [7] - 国庆中秋假日8天全国国内出游8.88亿人次，较2024年同期增加1.23亿人次 [7] - 国内出游总花费8090.06亿元，较2024年同期增加1081.89亿元 [7] 国际贸易与经济数据 - 新加坡非石油国内出口在连续两个月下滑后意外同比增长6.9% [8] - 8月份经修正后数据为下降11.5%，此前经济学家预计为萎缩2.0% [8] 乳制品行业竞争动态 - 江苏省高级人民法院二审判决蒙牛公司立即停止不正当竞争行为，并赔偿伊利公司经济损失及合理开支共计500万元 [9] 新能源汽车基础设施政策 - 国家发改委等六部门联合印发充电设施服务能力“三年倍增”行动方案，目标到2027年底全国建成2800万个充电设施 [10] - 方案计划提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [10] - 华泰证券认为该方案将加速充电桩建设，为产业链公司提供业绩增量 [10] 金融行业风险管控 - 建设银行发布公告将对信用卡设定溢缴款存入、转出限额，并结合风险情况动态调整 [11] - 业内认为加强管理旨在防范信用卡被用于电信诈骗、赌博、洗钱等非法交易 [11] - 多家银行从账户监测、额度限制等方面升级信用卡风险防控措施 [11] 企业治理与人事变动 - 曹德旺回应辞去福耀玻璃董事长一事，表示因年届八十而退休，让新一代人接手 [13] - 曹德旺称目前身体无碍，退休后不会把精力放在福耀科技大学，将开启退休生活 [14] 资本市场信息监管 - 三花智控A、H股因机器人订单传言股价异动，公司深夜发布公告澄清系谣言 [15] - 观点认为监管层需追查虚假小作文出处，对造谣者、传谣者进行处罚 [15]

格隆汇10月17日丨蒙牛乳业(02319.HK)公告，10月17日耗资1696.9万港元回购120万股。 ...

公司股份回购 - 公司于2025年10月17日斥资1696.9万港元回购120万股股份 [1] - 每股回购价格区间为14.07港元至14.25港元 [1] 公司股份注销 - 公司于同日注销1056.6万股已回购股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月17日斥资1696.9万港元回购120万股股份 [1] - 每股回购价格区间为14.07港元至14.25港元 [1] 公司股份注销 - 公司于同日注销1056.6万股已回购股份 [1]

股份数据 - 2025年10月16日已发行股份（不包括库存股份）3,903,768,513股，库存股份0股，总数3,903,768,513股[3] - 2025年10月17日结存股份数3,893,202,513股[7] - 购回授权决议2025年6月12日获通过，可购回股份总数391,204,051股[15] - 根据购回授权已购回股份数18,516,000股，占决议通过当日已发行股份（不包括库存股份）的0.473%[15] 股份购回注销 - 2025年8 - 9月多日购回股份并于10月17日注销，涉及不同数量、占比及回购价[3][4] - 2025年10月17日完成多笔股份购回注销，涉及不同数量、占比及回购价[7] - 2025年10月16 - 17日有拟注销但未注销的购回股份，涉及不同数量、占比及回购价[7] - 2025年10月17日购回120万股股份，最高14.25港元，最低14.07港元，付出总额16,968,960港元[15] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年11月16日[15]

案件核心判决结果 - 江苏省高级人民法院二审驳回双方上诉，维持原判，判令蒙牛公司立即停止不正当竞争行为，并赔偿伊利公司经济损失及合理开支共计500万元 [1] - 一审判决由南京中院作出，要求蒙牛公司于判决生效之日起15日内支付赔偿，同时驳回伊利公司关于登报消除影响的诉求 [4] - 江苏高院认为一审判决认定事实清楚、适用法律正确，应予维持 [4] 不正当竞争行为具体细节 - 纠纷主要涉及产品外包装"撞脸"，具体为蒙牛"精选牧场"纯牛奶包装被指对伊利"金典"纯牛奶构成实质性模仿 [1][3] - 伊利"金典"纯牛奶包装以乳白色为基底，搭配墨绿色边框与文字，包装盒正面右侧配有描绘草原、奶牛、树木等元素的清新插画，经过长期宣传使用形成了具有特定影响力的包装装潢 [3] - 法院认定，尽管绿色、草原、奶牛等是行业通用元素，但元素的组合方式形成的独特整体视觉效果受法律保护 [4] - 蒙牛未在包装正面突出使用其知名的"蒙牛"主商标，进一步弱化了品牌区分，加剧了混淆的可能 [4] 案件审理过程与依据 - 伊利于2024年5月以不正当竞争为由起诉蒙牛，认为"精选牧场"包装与"金典"包装高度近似，容易造成消费者混淆 [3] - 伊利方面提供了消费者实际混淆证据，如电商平台误评、市场调查报告等 [4] - 蒙牛曾提出抗辩理由包括行业通用元素、包装细节差异以及"精选牧场"为自有品牌延续，但均未被法院采纳 [3][4] - 法院结合伊利提供的证据，最终认定蒙牛构成不正当竞争 [4] 相关产品销售数据 - 伊利"金典"纯牛奶（苗条砖款、利乐钻款）2021年至2024年上半年销售总额为64.58亿元 [5] - 2023年5月20日至2024年5月17日期间，伊利"金典"纯牛奶销售份额占比为11.33%，而蒙牛"精选牧场"纯牛奶（12入砖）商品销售份额占比为0.13% [5] 公司近期财务表现 - 2025年上半年，伊利实现营收617.77亿元，同比增长3.49%，实现归母净利润72.00亿元，同比下降4.39% [5] - 同期，蒙牛实现营收415.67亿元，同比下降6.9%，实现归母净利润20.46亿元，同比下降16.4% [5] 行业影响与信号 - 业内认为500万元的赔偿对两大巨头财务上不构成重创，但判决传递了明确信号：市场竞争应是品牌、质量和创新的竞争，而非外观模仿 [5] - 当市场竞争延伸到品牌、设计和知识产权层面时，企业对自身创新成果的保护意识和遵守竞争规范至关重要 [5]