会议时间 - 股东大会召开日期为2025年4月29日[2] - 网络投票起止时间为2025年4月29日[3] - 药明康德A股股权登记日为2025年4月24日[17] 会议议案 - 2024年年度股东大会审议16项议案[6][7] - 2025年第一次A股和H股类别股东会议审议回购股份授权议案[8][9] - 特别决议议案涉及多项会议议案[10] 会议登记 - 现场会议登记时间为2025年4月29日13:30 - 14:00[21] - 现场会议登记地点为上海外高桥喜来登酒店[22] 会务联系 - 会务联系人电话021 - 20663091[23] - 传真电话021 - 50463093[23] - 邮箱ir@wuxiapptec.com[23] - 联系地址为上海市浦东新区富特中路288号[23]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入392.41亿元，同比下降2.73%；净利润94.50亿元，同比下降1.63%；扣非净利润99.88亿元，同比增长2.47%[18] - 化学业务收入290.5亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长11.2%[22] - 测试业务收入56.7亿元，实验室分析及测试服务收入38.6亿元，同比下降8.0%，药物安全性评价业务收入同比下降13.0%[22] - 小分子D&M业务收入178.7亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长6.4%，2024年累计新增1187个分子，年末管线总数达3377个[22] - TIDES业务收入58.0亿元，同比增长70.1%，年末在手订单同比增长103.9%，服务客户数同比提升15%，服务分子数量同比提升22%[22] - 生物学业务收入25.4亿元，同比基本持平，临床CRO及SMO业务收入18.1亿元，同比增长2.8%，SMO业务同比增长15.4%[24] 用户数据 - 2024年公司为客户成功合成并交付超46万个新化合物，同比增长10%，R到D转化分子366个[22] - 2024年临床CRO业务助力客户获得29项临床试验批件和1项上市申请，SMO赋能客户73个产品获批上市[24] 未来展望 - 2025年董事会将完善公司治理结构，提高规范运作水平等[40] - 2025年拟每10股派发特别现金红利3.5000元，共计派发现金红利10.1079740370亿元[98] - 2025年度公司及下属子公司拟对资产负债率70%以下下属子企业提供不超115亿元或等值外币担保[103] - 2025年董事会获授权在满足条件下制定并实施中期分红方案，期限至2025年年度股东大会召开[93] 市场扩张和并购 - 2024年12月公告转让WuXi ATU业务美国及英国运营主体股权，2025年3月完成交割[97] - 2025年2月完成出售在美国的医疗器械测试业务交易交割[97] 其他新策略 - 公司拟以自有和自筹资金回购A股，资金总额10亿元，预计回购约10,863,661股，占已发行总股本2,887,992,582股的0.38%[134] - 《2025年H股奖励信托计划》受托人使用不超25亿港元资金购买H股作为奖励股票来源[146] - 公司提请股东大会授权董事会增发A股和/或H股股份一般性授权，可单独或同时配发、发行及处理不超过已发行A股或H股各自数量20%的股份或类似权利[161] - 公司董事会提请授权回购A股和/或H股，回购总面值不超已发行股份数量的10%[169] - 公司董事会提请授权发行境内外债务融资工具，发行规模合计不超人民币120亿元或等值外币[176]

会议安排 - 公司于2025年3月20日发会议通知及材料，3月25日召开第三届董事会第十八次会议[2] 会议审议 - 审议通过召开2024年年度股东大会、2025年第一次A股及H股类别股东会议的议案[3] 授权事宜 - 授权董事长或其授权人士负责相关公告和通函披露前的核定及确定会议时间地点等事宜[3] 表决结果 - 表决结果为12票赞成，0票反对，0票弃权[4]

指数表现 - 中证沪港深张江自主创新50指数3月24日上涨0.03%至1485.13点 成交额293.43亿元 [1] - 近一个月下跌6.62% 近三个月上涨7.11% 年初至今上涨10.05% [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 从沪港深三地选取50只张江高新区上市公司证券 覆盖生物医药、集成电路、人工智能、高端装备制造、节能环保、新材料等产业 [1] - 前十大权重股合计占比56.81% 韦尔股份(11.04%)、中芯国际(9.85%)、中微公司(7.86%)、澜起科技(7.74%)、联影医疗(4.68%)、思源电气(3.93%)、商汤-W(3.38%)、药明康德(3.2%)、晶晨股份(2.61%)、恒瑞医药(2.52%) [1] 市场分布 - 按交易所划分：上海证券交易所占比84.67% 深圳证券交易所占比8.84% 香港证券交易所占比6.48% [2] - 按行业划分：信息技术占比67.98% 医药卫生占比20.15% 工业占比6.75% 通信服务占比2.12% 原材料占比1.69% 房地产占比0.89% 可选消费占比0.42% [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 港股通范围变动导致样本不符合资格时相应调整 [2] 跟踪产品 - 公募基金包括汇添富中证沪港深张江自主创新50ETF [3]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，上调港股目标价至 90 港元，A股目标价至人民币 93 元 [3] 报告的核心观点 - 新签订单增速提速、额外分红及 A 股回购推动公司股价于 3 月 18 日大涨 [3] - 2024 年/4Q24 业绩符合预期，新签订单进一步提速，2025 年指引符合市场预期，额外分红及 A 股回购是正面惊喜，有助于推动股价上涨 [8] - 小分子 D&M 收入和 TIDES 业务是收入增长主要驱动力，展望 2025 年仍将维持，其他早期业务恢复较审慎 [4][9] - 上调 2025/2026E 经调整归母净利润，引入 2027E 财务预测，给予港股 17x 2026E PE 目标估值和 15%的 A/H 溢价，上调目标价 [9] 各部分总结 业绩情况 - 2024 年实现收入 392.4 亿元（-2.7% YoY，剔除新冠商业化项目后 +5.2% YoY），经调整 Non - IFRS 归母净利润 105.8 亿元（-2.5% YoY），净利率 27%同比基本持平，资本开支符合指引，自由现金流好于指引 [8] - 4Q24 实现收入 115.4 亿元（+6.9% YoY，+10.3% QoQ），经调整 Non - IFRS 归母净利润 32.4 亿元（+20.4% YoY，+8.9% QoQ），净利率同比上升 3.2 ppts 达 28.1% [8] - 2024 年底在手订单 493.1 亿元（+47% YoY），较 9 月底增速进一步提速，持续经营业务全年新签订单增速 30% YoY [8] 业务板块 - 4Q24 Wuxi Chemistry 同比环比增速 +13% YoY、+13.6% QoQ，小分子 D&M 收入持续增长（+16.1% YoY，+6.3% QoQ），TIDES 收入强劲增长（+67.9% YoY，+53.4% QoQ） [4] - 全年小分子 D&M 收入 178.7 亿元（剔除新冠商业化项目 +6.4% YoY），TIDES 业务收入 58 亿元（+70.1% YoY），超出指引 [4] - 2025 年 TIDES 业务预计维持超 60% YoY 收入增速，Wuxi Chemisty R 端收入需时间恢复，Wuxi Testing 板块价格压力将维持 [4][9] 2025 年指引 - 持续经营业务收入有望达 415 - 430 亿元（+10% - 15% YoY），经调整 non - IFRS 归母净利率进一步提升，Capex 预计 70 - 80 亿元，自由现金流 40 - 50 亿元 [8] - 额外一次性派发 10 亿元特殊分红，2025 年回购 10 亿元 A 股并注销股份，拟推出 2025 年 H 股奖励信托计划，额度 15 - 25 亿港元 [8] 财务预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|40,341|39,241|42,609|48,198|55,099| |同比增速（%）|3|-3|9|13|14| |归母净利润（百万元）|10,690|9,353|12,374|13,335|15,457| |同比增速（%）|21|-13|32|8|16| |PE（x）|15.8|15.9|14.0|12.1|10.5|[10] 情景假设 - **H 股**：乐观情景目标价 110.0 港元，概率 20%；悲观情景目标价 50.0 港元，概率 20% [23] - **A股**：乐观情景目标价人民币 115.0 元，概率 20%；悲观情景目标价人民币 55.0 元，概率 20% [28]

纪要涉及的公司 药明康德 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年收入和利润逐季度稳步提升，全年达成年初设定的业绩目标，第四季度收入和利润均创历史新高；全年收入 392.4 亿元，剔除 2023 年新冠商业化项目后同比增长 5.2%；经调整的非 IFRS 归母净利润 105.8 亿元，同比下降 2.5%，净利润率提升 0.1 个百分点至 27% [3]。 - **客户与订单**：截至 2024 年底，整体活跃客户约 6000 家，持续经营业务活跃客户约 5500 家，减少 500 家因终止部分业务；持续经营业务全年新增客户约 1000 家；小分子 DMT、DMT 管线持续扩张，2024 年新增分子 1187 个，目前管线分支总计 3377 个；持续经营业务在手订单达 493.1 亿元，同比增长 47% [4][5]。 - **全球市场表现**：2024 年来自全球前二十大制药企业客户的收入 166.4 亿元，剔除 2023 年新冠商业化项目后同比增长 24.1%；美国地区收入同比增长 7.7%，欧洲地区收入同比增长 14.4%，中国地区和日、韩及其他地区的收入有所下降 [4][6]。 - **产能建设**：2024 年泰兴原料药生产基地投入运营，常州及泰兴产能稳步提升；预计到 2025 年底，小分子原料药反应釜总体积将超过 400 万升，多肽固相合成反应釜总体积超过 10 万升；加速推进瑞士固纬基地、美国德拉华州 Little Town 基地以及新加坡研发和生产基地建设，瑞士固纬基地口服药制剂产能翻倍，新加坡基地一期计划于 2027 年投入运营 [4][7]。 - **可持续发展**：积极推进可持续发展战略，获得多项全球权威机构认可，包括连续四年获得 MSCI 评级 3A 级、入选道琼斯可持续发展指数、首次获得 EcoVadis 金牌认证以及 CDP 的 A 级评级；加入联合国全球契约组织，受辰星和富士罗素等全球评级机构高度认可 [8]。 - **无锡化学服务**：第四季度收入同比增长 13%，达到 89.6 亿元；全年实现收入 290.5 亿元，剔除 2023 年新冠商业化项目后同比增长 11.2%；经调整 IFS 毛利率提升至 46.4%，同比提升 1.2 个百分点；小分子 R 业务成功合成并交付超过 46 万个新化合物，同比增长 10%；从 R 到 D 转化 366 个分子，小分子 DCM 业务依然强劲，全年小分子 DCM 业务收入 178.7 亿元，同比增 6 [9]。 - **无锡 Testing 和无锡 Biology**：无锡 Testing 实现年度 56.7 亿人民币，同比下降 34.8％，经调整毛利率下降 5.9 个百分点至 33.3％；实验室分析与测试 38.6 亿人民币受市场影响价格因素随着订单转化逐渐反映到收入上，同比下降 8％，其中安全性评价 13％持续保持亚太行业领先地位；启东成都设施通过国家药监局 OECD GLP 资质认证，苏州设施首次接受并顺利通过日本 PMDA 现场审计；新型疫苗类、核酸类、偶联类、ADC 类市场份额进一步扩大；临床 CRO SMO18.1 亿人民币同比增长 2.8％，其中 SMO15 保持中国行业领先地位，临床 CRO 助力 29 项临床试验批件一项上市申请，SMO73 产品获批上市，近十累计赋能 255 产品获批上市，在诸多疾病领域有显著优势 [10][11]。 - **无锡药明康德整体财务**：2024 年实现全年收入 25.4 亿元，同比基本持平；第四季度收入环比增长 9.3%，同比增长 9.2%；经调整毛利率同比下降 3.6 个百分点至 38.8%，主要受国内市场价格因素影响；在体内、体外业务协同的一站式服务平台上充分发挥优势，非肿瘤相关疾病领域的业务收入同比增长 29.9%，其中代谢类和神经生物学等领域引领增长；持续打造全面的综合筛选平台，相关收入同比增长 18.7%；新分子种类相关业务收入占比超过 28%，核酸类新分子平台服务客户数及项目数持续增加，自 2021 年以来已成功交付超过 1400 个项目 [11]。 - **无锡药明康德利润表现**：2024 年实现经调整 S 毛利 163.3 亿元，对应的经调整阿尔法毛利率逐季度环比提升，全年达到 41.6%；经调整 NRFs 净利润 105.8 亿元，对应的净利润率创历史新高 27%；归母净利润 94.5 亿元，扣非归母净利润 99.9 亿元；CDMO 业务模式及不断提升的管理能力确保了稳健的利润水平 [12]。 - **资本支出和自由现金流**：2024 年自由现金流达到历史新高 79.8 亿元，资本支出为 40 亿元；持续推进全球产能建设，同时运用新技术、新方法提高现有资产使用效率；完成了 A 加 H 股两地市场共计四次合计超过等值 40 亿人民币的回购计划，并已全部完成注销，以减少注册资本 [13]。 - **订单和未来展望**：2024 年剔除新冠商业化项目后的全年收入同比增长 5.2%，持续经营业务在手订单创历史新高，达到人民币 493.1 亿元，同比增长 47%；预计 2025 年持续经营业务收入将重新回到两位数增长，同比增长 10%到 15%，整体收入预计达到 415 亿至 430 亿人民币；加速推进全球 DMM 产能建设，预计资本开支将达到 70 到 80 亿元，自由现金流预计达 40 到 50 亿元；董事会决议维持归母净利润 30%的年度分红比例，并额外一次性派发 10 亿元特殊现金分红，同时准备在 2025 年增加中期分红并回购价值 10 亿人民币的 A 股 [4][14]。 - **检测服务业务**：2024 年检测服务业务收入有 70%的增长，超出原先指引和预期，在手订单增速超过 100%，表明公司的检测服务得到了市场广泛认可，未来有望继续保持强劲的发展势头 [15][16]。 - **药品开发板块**：2024 年实现了 70%的增长，2025 年的指引仍然维持在 60%以上；订单增速与收入增速存在差异主要由于订单周期不同，有些订单周期超过一年，而收入按年度计算，订单量通常超过收入增长速度 [17]。 - **Dantax 扩张计划**：2025 年计划投资 70 亿到 80 亿元，相较于 2024 年的 40 亿元有显著提升，主要源于行业需求增加和海外布局加大；70%以上的资本支出将用于国内外 DNA 产能建设，其中约 65 亿元用于常州、泰兴、瑞士、美国、新加坡等地的新建和扩产项目 [18]。 - **早期业务恢复**：早期业务全面恢复需要时间，反映在订单和收入上的时间更长；一些优质公司和项目依然能够吸引资金，特别是新分子药物研发需求保持良好增长；部分业务部门已在第四季度末看到积极信号，但仍需进一步观察 [20]。 - **泰祥股份多肽固相合成产能**：礼来等公司的投资表明行业对产能需求巨大，公司作为 CRDMO 服务平台，目前拥有超过 20 个 GLP - 1 产品项目管线，占市场份额 20%以上，这些管线将产生更多 GLP - 1 产品，对产能形成需求；多肽药物种类进一步发展，将应用于更多疾病领域 [21]。 - **美国加关税影响**：加关税目前尚不明确具体影响，需要一段时间观察；公司 24 年新增二十多个后期及商业化项目，得益于 CRDMO 模式带来的持续引流以及不断提升的生产经营效率；一体化平台不断整合优化，通过提前布局能力和产能捕捉高质量新分子及项目机遇；在新产能投放及外部不确定情况下，公司仍保持稳健利润率水平 [22]。 - **2025 年细分板块预期**：整体指引基于各细分板块综合考虑，包括小分子、新分子、后期商业化项目等不同类型业务的发展潜力；具体拆分类别需根据实际运营情况进行详细分析，以确保各板块均衡发展并实现总体目标 [23]。 - **AI 应用进展**：积极运用智能化、数字化和自动化技术提升效率，策略是结合人类智能（HI）与人工智能（AI），双轮驱动提升效率、行业洞见和业务可预见性，特别是在医药研发阶段探索 AI 应用以加速创新药物研发；目前公司不自行开发新药，也未使用 AI 开发新药 [25]。 - **未来战略格局**：战略布局围绕 CRDMO 商业模式，从 R 端引流到 D 端，再到 M 端放量，持续创造价值和收入增长；海外产能大部分为 M 端商业化生产产能，国内则利用人才和技术优势扩大研发服务能力 [26]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **人员招募**：2025 年持续进行人员招募，并根据产能和增长需求匹配人员，同时提升效率，优化业务结构和组织结构，使组织更加灵敏坚韧 [27]。 - **测试和生物学业务订单价格**：最近三个月签单价格趋好并有所回升，询单有所恢复，但由于订单转化时间长，今年上半年收入仍受去年签单价格影响；通过调整价格策略及差异化竞争保持领先地位 [28]。 - **剥离海外业务影响**：2024 年终止经营业务整体亏损约五亿多元，今年一季度完成剥离后，这些亏损将不再计入合并范围，对 2025 年利润有正向影响 [29]。 - **新分子实体增长引擎**：基于新型分子实体的能力建设和业务推广一直是过去几年增长的重点；无锡开发区基于多肽的工作在研发端和 DIM 端的新客户和项目方面取得了显著进展；在生物药和测试板块，有核酸类新药及其他各种新药，这些都对差异化能力有利，需求持续增长 [30]。 - **猴价与安平业务**：猴价相对稳定，没有明显波动；主要使用自己养殖场的资源，确保安全性、药性评价及其他相关业务能够迅速展开，对赢得重要客户的大单起到了积极作用；在价格策略上进行了调整，剔除价格因素影响后需求量逐步恢复；虽然整体市场客户端投融资情况还需要时间观察，但对康平业务充满信心；国际化资质以及新的设施产能爬坡阶段进展顺利，将持续推动业务量增长，并优化价格策略以吸引更优质项目和客户 [31]。 - **海外产能扩建**：在瑞士扩建制剂产能，美国新建制剂产能，新加坡则建设小分子原料 API 产能；客户对供应链有更多选择感到高兴；在制剂生产方面，策略性地在欧洲和美国布局，以满足客户接近市场的需求；拥有 CRDMO 商业模式优势，大部分研发在国内进行，可直接转移到海外工厂进行商业化生产，从而增强利润率竞争优势 [32]。 - **国内临床 CRO 业务竞争**：国内临床 CRO 领域存在一定竞争和价格挑战，但 SMO 团队凭借规模优势持续签订新订单，在多个疾病领域深耕多年，加速临床试验推进、招募病人并赋能医院；今年将进一步聚焦价格策略，发挥规模与能力优势，继续推进重要临床试验；同时采取精品战略，聚焦特定领域，通过理解特定分子种类及疾病领域积累经验来提升入组率 [33]。 - **2025 年一季度环比趋势**：根据今年的产能规划、部署以及现有订单交付节奏，一季度预计保持逐季度逐步提升趋势；一季度收入占全年约 20%左右，同比仍会有较好增长 [34]。 - **收入预测差异**：终止经营业务在 2024 年贡献了超过 13 亿收入，随着一季度交割，全年这部分影响仍会超过十亿左右；公司会聚焦核心 CDMO 业务的发展并优化资产结构，给出的指引既包含核心业务增长预期，也考虑了战略调整弹性空间；将在每个季度定期报告中更新实际情况 [35]。 - **ADAIRS 法案影响**：2024 年美国第 118 届国会未能通过 ADAIRS 法案，截至目前，第 119 届国会尚无相关提议；公司将继续密切关注立法动态，并与政策制定者沟通，确保他们理解公司为全球客户和患者所做的贡献；继续聚焦于独特的一体化 CRDMO 业务模式，为客户和患者提供极致服务；如有更新，会及时与客户沟通 [36]。 - **费用情况**：2024 年公司的销售费用和管理费用同比基本持平，研发费用相比 2023 年减少了两个亿；预计 2025 年的各项费用率将基本保持稳定；公司一直在提升经营效率，发挥平台整合优势，并加大在业务发展（BD）方面的投入，以满足需求增加；也将在利用新技术提升经营效率方面加大投入，持续看到经营效率提升的效果 [37]。 - **海外建厂资本开支**：由于海外建厂需求，预计 2025 年的资本开支将提高到 70 至 80 亿元；到 2026 年的资本支出计划仍将维持较高水平，因为国内外产能建设都在推进，并处于支付高峰阶段；预计这一水平可能会持续到 2027 年 [38]。 - **出售药明合联股份影响**：药明合联股份出售分两次进行，2024 年四季度自主读取约五六亿元收入，这部分利润已体现在去年四季度，但不包括金条和付费部分；2025 年一季度出售部分预计带来 10 亿多元利润，将反映在归母净利润中，但不会体现在金田和扣非部分 [39]。 - **中国、日韩市场收入下滑**：日韩市场收入基数较小，个别大客户样品交付波动较明显，不建议过度解读；公司始终赋能全球客户，在日韩及其他地区都有专职 BD 人员与当地客户密切合作；目前正在积极恢复业务，并取得了一定进展 [40][41]。 - **汉平业务**：国内外规模均衡，公司持续聚焦差异化优质服务，通过赋能国内客户出海并参与全球合作取得良好成果；一如既往地为全球创新客户提供高质量、高性价比的临床前安全服务，加快整体时间进程 [42]。 - **台睿业务毛利**：毛利水平因项目不同而有所波动，目前商业化后期项目占比较高，因此产能利用率较好，其毛利率优于整体化学业务板块 [43]。 - **回购股票用途**：回购股票后希望能够注销，但同时也用于港股股权激励计划，公司一直以来使用回购市场上的港股进行股权激励，这一安排不会改变现有股东结构 [44]。

港股市场表现 - 恒生指数收涨2.46%或595点至24740.57点，成交额2859.35亿港元，刷新三年新高；恒生科技指数大涨3.96%至6105.5点 [1] - 华泰证券认为港股受三重逻辑支撑：科技股盈利强劲、经济企稳迹象初现、政策预期提振信心，未来积极概率上升 [1] 蓝筹股动态 - 百度集团-SW领涨蓝筹，涨幅12.22%至103.3港元，贡献恒指15.93点，主因发布文心大模型4.5及X1，性能对标GPT4.5且API价格仅1% [2][4] - 药明康德涨10.54%至72.35港元，贡献恒指4.07点；理想汽车-W涨6.76%至112.2港元，贡献恒指16.31点 [2] - 长江基建集团和长和分别跌2.93%和2.79%，拖累恒指1.63点和5.8点 [2] 热门板块分析 AI与科技股 - 百度、金山云、阿里巴巴分别涨12.22%、10.86%、5.83%，百度发布多模态大模型4.5及垂直场景优化的X1模型 [3][4] - 阿里云启动"T项目"加速AI研发，英伟达GTC大会涵盖国内多家企业AI前沿进展 [4] CRO概念股 - 药明康德2024年收入392.41亿元，归母净利93.53亿元，Q4收入环比增10.31%，在手订单同比增47%至493.1亿元 [5][6] - 华安证券指出CXO行业海外业务环比改善，AI制药技术进步或推动行业稳增长 [6] 黄金股 - 灵宝黄金、山东黄金分别涨7.3%、6.99%，国际金价突破3000美元/盎司，年内现货黄金累计涨超15% [7] - 瑞银上调金价目标至3200美元/盎司，麦格理预测Q3或达3500美元 [7] 机器人概念股 - 越疆涨27.88%至68.35港元，发布全球首款具身智能人形机器人Dobot Atom，售价19.9万元起 [7][8] - 美的集团涨10.01%，成立人形机器人创新中心布局中长期技术 [8] 热门异动股 - 康宁杰瑞制药-B涨25.26%，其HER2双抗ADC获NMPA突破性疗法认定 [9] - 丘钛科技涨13.11%，2024年净利同比增240.67%至2.79亿元 [10] - 蔚来-SW涨8.95%，与宁德时代战略合作推进换电网络，后者拟投资不超过25亿元 [11] - 比亚迪股份涨4.1%，发布超级e平台技术及两款新车型，支持5分钟充电400公里续航 [12] - 长和跌2.79%，拟以超190亿美元出售全球港口资产80%股权 [12]

文章核心观点 药明康德预计今年收入重回增长，股价高开，但面临上游减肥药企业扩产、美国关税政策和生物法案等潜在影响，公司在业绩电话会上进行了回应 [2] 业绩情况 - 公司预计今年整体收入达415亿至430亿元，将突破2023年营收峰值 [2] - 2024年TIDES业务收入达58.0亿元，同比增长70.1%，截至2024年底，TIDES在手订单同比增长103.9% [2] - 2024年来自美国客户收入250.2亿元，占公司营收比例约64% [4] 股价表现 - 3月18日上午，药明康德A股以及港股股价均高开，A股股价盘中涨停，港股股价盘中涨幅一度超13% [2] 业务扩产 - 近年来TIDES业务成为公司新收入增长引擎之一，囊括GLP - 1等多肽药物生产 [2] - 2024年底，多肽固相合成反应釜总体积增加至4.1万升，预计2025年底将进一步提升至超10万升 [2] 上游企业扩产影响 - GLP - 1药物在减肥领域开发成功，供不应求，一些跨国药企扩建自身GLP - 1产能 [3] - 公司管理层认为GLP - 1市场需求巨大，产能建设及配套建设需时间，公司平台有超20个GLP - 1项目管线，占市场份额20%以上，产能未来能被充分利用，且GLP - 1成功带动多肽药物发展 [3] 政策影响 - 对于美国关税政策，公司管理层称关税是全球性不确定因素，对业务具体影响需进一步观察 [4] - 对于美国生物法案，截至目前新一届国会未听到相关提议，公司会持续关注立法动态并与政策制定者沟通 [4]

文章核心观点 海外资金加速借道ETF布局中国资产，3月18日A股三大指数高开，A500指数ETF飘红，药明康德触及涨停；诚通证券和中原证券对市场行情进行分析并给出展望 [1][2][3][4] 市场表现 - 3月18日A股三大指数集体高开，高压快充、空间计算、CRO等板块指数涨幅居前，截至发稿中证A500上涨0.14% [1] - A500指数ETF（159351）截至发稿上涨0.30%，交投活跃，药明康德触及涨停，南都电源、盈峰环境、康龙化成等多股跟涨 [1] - 截至3月17日，A500指数ETF（159351）最新流通规模为144.35亿元，最新流通份额为143.42亿份 [1] 产品特点 - A500指数ETF（159351）紧密跟踪中证A500指数，优选各行业500只股票，兼顾大市值并均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 中证A500指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性更强，实现“核心资产”与“新质生产力”双轮驱动 [1] - A500指数ETF（159351）配备场外联接基金（A类：022453；C类：022454） [2] 海外资金动态 - 近几年海外资金加速借道ETF布局中国资产趋势显著，近5年被动型海外中国主题基金持续获得资金净流入 [2] - 截至2024年底，规模排名前十的海外中国主题基金大多为被动型基金，今年以来多只海外中国股票ETF继续获得资金净流入 [2] - 过去几年主动型海外中国主题基金业绩欠佳是海外资金借道ETF布局中国资产的重要原因，科技创新和内需修复是外资机构重点关注投资方向 [2] 诚通证券观点 - 目前基本面对股市支撑仍在，市场情绪较高，指数层面未转弱 [3] - 此轮春季行情或进入中后期，市场风格高低切换，资金从前期涨幅大板块流出，在低位板块寻求补涨 [3] - 市场方向需观察政策落地力度和节奏、经济底部复苏强度和持续性以及上市公司一季报业绩情况 [3] - 维持全年宽幅震荡预判，整体对全年市场走向不悲观，节奏和方向把握是关键，年内交易机会多 [3] 中原证券观点 - 政策预期升温，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域措施落地 [4] - 央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金支持 [4] - 3 - 4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况影响市场信心，需警惕业绩不达预期个股风险 [4] - 短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [4] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长 [4]

文章核心观点 药明康德发布2024年度业绩，收入、盈利可观，客户需求增长，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长 [1][2] 业绩情况 - 2024年集团收入392.41亿元，毛利160.16亿元，母公司持有者应占溢利93.53亿元，每股基本盈利3.24元 [1] 业务模式与客户情况 - 公司为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端新药研发和生产服务，采用“CRDMO”业务模式 [1] - 2024年末整体活跃客户约6000家，持续经营业务年末活跃客户约5500家，全年新增客户约1000家 [1] 不同类型客户收入情况 - 来自全球前20大制药企业收入166.4亿元，剔除新冠商业化项目同比增长24.1% [1] - 来自美国客户收入250.2亿元，剔除新冠商业化项目同比增长7.7% [2] - 来自欧洲客户收入52.3亿元，同比增长14.4% [2] - 来自中国客户收入70.7亿元，同比下降3.5% [2] - 来自其他地区客户收入19.2亿元 [2] 未来展望 - 预计2025年持续经营业务收入同比增长10% - 15%，公司整体收入达415 - 430亿元 [2] - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务，提高生产经营效率 [2]