来源：瑞恩资本RyanbenCapital 原定于周五(10月17日)香港上市的海西新药(02637.HK)公告，将于下周一(10月20日)在港交所挂牌上 市。 版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作 者、微信ID，否则瑞恩将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。 若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 更多香港上市IPO资讯，敬请浏览: www.ryanbencapital.com | 警告:由於股權高度集中於數目不多H股持有人,即使少量H股成交,H股價 | | | --- | --- | | 格亦可能大幅波動,股東及有意投資者於買賣H股時務請審審慎行事。 | | | 摘要 | | | 公司資料 | | | 股份代號 | 2637 | | 股份簡稱 | 海 两 新 类 | | 開始買賣日 | 2025年10月20日 * | | * 讀參閱本公告底部附註 | | | 價格資料 | | | 最終發售價 | 86.40港元 | | 發售價範圍 | 69.88港元至86.40港元 | | 發售價進行調整 | 否 | | 發 ...

发行定价与规模 - 最终发行价格为每股86.40港元，处于价格区间69.88港元至86.40港元的上限 [1] - 基础发行股数为11,500,000股H股，募集资金总额为9.94亿港元，净额为9.40亿港元 [1] 股份分配结构 - 香港发售股份数目为1,150,000股，占全球发售股份总数的10.00% [1] - 国际发售股份数目为10,350,000股，占全球发售股份总数的90.00%，未发生回拨 [1] 投资者与中介团队 - 基石投资者为HARVEST INTERNATIONAL PREMIUM VALUE基金，投资规模为1,981,700股，占发行规模的17.23% [1] - 本次发行的保荐人团队包括华泰国际、国证国际、富途证券、兴证国际、民银资本及中泰国际 [1]

公司全球发售概况 - 公司全球发售1150万股H股 [1] - 香港公开发售部分占全球发售股份总数的10% [1] - 国际发售部分占全球发售股份总数的90% [1] 发售定价与筹资 - 最终发售价确定为每股86.40港元 [1] - 全球发售净筹资额约为9.4亿港元 [1] - 每手买卖单位为50股H股 [1] 认购情况与上市安排 - 香港公开发售获得3165.1倍认购 [1] - 国际发售获得6.3倍认购 [1] - H股预计于2025年10月20日上午九时在联交所开始买卖 [1]

全球发售概况 - 公司全球发售11,500,000股H股，每股发行价为86.40港元 [1] - 全球发售所得款项净额约为9.4亿港元 [1] - 香港公开发售部分占全球发售股份数目的10.00%，获得3165.1倍认购 [1] - 国际发售部分占全球发售股份数目的90.00%，获得6.3倍认购 [1] 上市交易安排 - 假设全球发售于2025年10月20日上午八时正或前在香港成为无条件，预期H股将于同日上午九时正开始在联交所买卖 [1] - H股将以每手50股为买卖单位进行交易 [1] - H股在联交所的股份代号为2637 [1]

其中，香港公开发售获3165.1倍认购，国际发售获6.3倍认购。 智通财经APP讯，海西新药(02637)公布配发结果，公司全球发售1150万股H股，香港公开发售占10%， 国际发售占90%。最终发售价为每股86.40港元，全球发售净筹约9.4亿港元。每手买卖单位50股H股， 预期H股将于2025年10月20日(星期一)上午九时正开始在联交所买卖。 ...

发售情况 - 全球发售1150万股H股，香港发售115万股，国际发售1035万股[6] - 最终发售价为每股H股86.40港元[6] - 所得款项总额为9.936亿港元，净额为9.4013亿港元[11] - 香港公开发售有效申请数目为316139，认购水平为3165.1倍[12] - 国际发售承配人数目为46人，认购水平为6.3倍[13] 股份信息 - 股份面值为每股人民币1.0元，代号为2637[7] - 开始买卖日为2025年10月20日[9] - 上市时已发行股份数目为78707270股[9] 股东分配 - 基石投资者HARVEST INTERNATIONAL获分配1981700股，占发售股份17.23%[14] - 华泰资本投资获分配1892800股，占发售股份16.46%[15] - 国信（香港）金融产品获分配613400股，占发售股份5.33%[15] - 最大承配人获配H股1981700股，占国际发售19.15%[22] - 前5承配人获配H股6535450股，占国际发售63.14%[22] 禁售情况 - 现有股东（含控股股东）股份受一年禁售期规限[16] - 控股股东合计持有禁售股份27670690股，占比35.15%[17] 申请获配比例 - 甲组申请50股H股的申请人中1.00%获发50股[25] - 甲组申请1000股H股的申请人中0.20%获发50股[25] - 甲组申请50000股H股的申请人中0.03%获发50股[25] - 乙组申请60000股H股的申请人中0.03%获发50股[27] - 乙组申请200000股H股的申请人中0.02%获发50股[27] 其他情况 - 华泰资本投资按背对背总回报掉期持有股份并转移经济风险[32] - 国信证券担任全球发售的联席账簿管理人及联席牵头经办人[38] - CTI Capital获10%固定回报，Gulf Ocean享浮动收益[38] - 21033130股H股（占26.72%）将计入公众持股量[44] - 全球发售完成后无新主要股东[45] - 上市时公司将至少有300名股东[45] - H股以每手50股进行买卖，代号为2637[47]

公司上市时间表变动 - 海西新药于10月16日晚间公告，因需要额外时间完成配发结果公告的定稿及获取监管机构批准，公司上市时间表将会顺延 [1] - 公司原预期H股于10月17日上午九时正在联交所开始买卖 [4] - 此次延期发生在公司暗盘交易大涨25%之后 [1] 市场背景与罕见性 - 海西新药成为自2023年港交所FINI系统落地后，首只在暗盘交易后因未能刊发配发结果而延迟上市的新股公司 [4] - 在当前港股市场新股热潮之下，出现该现象极为罕见 [4] - 公司IPO孖展认购资金达3094亿港元，超购3113倍 [4] 市场传闻与监管背景 - 市场有传言称，延期原因疑似国际配售有问题，例如投资者重复申请或没有资格的人参与国际配售 [4] - 香港证监会今年3月发布新规，明确投资者需通过香港身份证或护照进行唯一身份识别，以杜绝重复申购 [5] - 有公开报道称，疑似有内地投资者使用不同身份证明文件在不同券商申购热门新股，FINI系统似乎仍难以识别其为重复认购 [5] 暗盘表现与行业对比 - 海西新药暗盘收涨25.12%，市值未能守住"入通线" [7] - 相比之下，2024年前三季度港股医疗医药新股表现亮眼，银诺医药-B、中慧生物-B、劲方医药-B、维立志博-B的暗盘涨幅分别达到274.73%、162.64%、102.16%和100.14% [7] - 2024年前三季度港股市场共有66只新股IPO上市，同比增长46.7%，累计募资额达1824亿港元，同比增幅达228.1% [7] 延期上市处理规则 - 若仅是延期上市，已成交的暗盘订单将视为有效，按常规在L+2日完成交收，未成交订单则自动取消 [8] - 只有在"取消上市"的极端情况下，暗盘交易才会全部作废，例如2022年百德医疗案例 [8] 公司基本面与财务状况 - 公司采用仿创结合路线，仿制药方面重点布局首仿药、难仿药、高仿药 [9] - 创新药管线包括1个2期临床项目、3个临床前项目，覆盖肿瘤、眼科及呼吸系统疾病领域 [9] - 报告期内主营收入分别约为2.12亿元、3.17亿元、4.67亿元和2.49亿元，3年复合增长率达到48.4% [9] - 对应期内利润分别约为0.69亿元、1.17亿元、1.36亿元和0.9亿元，毛利率始终稳定在80%以上 [9] - 2024年仿制药收入占比高达98%，多款核心品种的集采协议将于今年年底到期 [9] 公司估值分析 - 此次港股IPO的PE（TTM）估值约为41倍，低于A股仿制药企业58倍的平均PE估值 [10] - 按创新药企市销率估值法计算，海西新药的PS估值约为13倍，对比同业公司存在一定的升值空间 [10]

上市延迟事件 - 海西新药原定于2025年10月17日在港股挂牌交易，但在10月16日晚公告因需要额外时间完成公告定稿及获取监管机构批准而推迟上市 [1][2] - 公司全球发售约1150万股股份，最终发售价上限定价为每股86.40港元，并引入嘉实国际资产管理作为基石投资者 [3] - 在暗盘交易阶段，公司股价高开低走，富途暗盘最终收涨24.54%，报107.6港元，市场猜测或与机构提前获知延期上市消息有关 [3] - 市场传闻此次延期与国际配售分派异常有关，包括投资者重复申请、不合格参与者违规参与等问题，可能导致暗盘交易效力存疑 [5][6] - 公司曾于2025年1月3日首次递表港交所，后因招股书失效，于2025年8月6日二次递表，由华泰国际、招银国际担任联席保荐人 [8] 财务表现 - 公司收入从2022年的2.13亿元增长至2024年的4.67亿元，2025年1-5月收入为2.49亿元 [12][13] - 净利润从2022年的6900万元增长至2024年的1.36亿元，2025年1-5月净利润为9020万元 [12][13] - 收益主要来自销售安必力、瑞安妥及海慧通三款产品，报告期内这三款产品的收益占总收入比重分别为98.2%、92.9%、82.6%及84% [14] 业务模式与产品管线 - 公司采取仿制药+创新药双轨制，已有14款仿制药获批上市并实现盈利，其中四款入选国家带量采购计划 [11][12][14] - 公司拥有4款在研创新药，管线包括一款潜在同类首款的在研肿瘤药物和一款潜在用于治疗wAMD/DME/RVO的首款口服药物 [14][15] - 核心在研产品C019199是一种靶向CSF-1R/DDR1/VEGFR2的多机制免疫调节剂，适应症涵盖骨肉瘤、乳腺癌等多种肿瘤疾病 [15][16] - 另一核心在研产品HXP056为潜在用于治疗眼底病的首款口服药物，已于2025年6月启动I期临床试验 [15][17]

上市时间表变动 - 海西新药于10月16日晚间公告，因需要额外时间完成配发结果公告的定稿及获取监管机构批准，公司上市时间表将会顺延 [1] - 公司原预期H股于10月17日上午九时正在联交所开始买卖 [4] - 此次暂缓上市发生在开启暗盘交易之后，成为自2023年港交所FINI系统落地后首只在暗盘交易后延迟上市的新股公司 [4] 市场反应与传言 - 暗盘交易收涨25.12% [1][7] - 市场出现传言，称国际配售可能存在问题，例如投资者重复申请或没有资格的人参与其中 [4] - 公司公告明确延期上市原因为程序性因素，并非市场传闻中的"承配问题" [5] 港股新股市场背景 - 今年前三季度，港股市场共有66只新股IPO上市，同比增长46.7%，累计募资额达1824亿港元，同比增幅达228.1% [7] - 医疗医药企业在今年前9个月港股新股表现"Top10"中占据7席，多只医药股暗盘涨幅超过100% [7] - 海西新药暗盘25.12%的涨幅相较同业表现平平，市值未能守住"入通线" [7] 公司业务与财务状况 - 公司采用仿创结合路线，仿制药业务重点布局首仿药、难仿药、高仿药 [9] - 创新药管线包括1个2期临床项目、3个临床前项目，覆盖肿瘤、眼科及呼吸系统疾病领域 [9] - 报告期内主营收入分别约为2.12亿元、3.17亿元、4.67亿元和2.49亿元，3年复合增长率达到48.4% [9] - 对应期内利润分别约为0.69亿元、1.17亿元、1.36亿元和0.9亿元，毛利率稳定在80%以上 [9] - 2024年仿制药收入占比高达98%，多款核心品种的集采协议将于今年年底到期 [9] 估值分析 - 此次港股IPO的PE（TTM）估值约为41倍，低于A股仿制药企业58倍的平均PE估值 [10] - 按创新药企市销率估值法计算，海西新药的PS估值约为13倍，对比同业公司存在一定的升值空间 [10] 新股认购与监管 - 此次IPO孖展认购资金达3094亿港元，超购3113倍，公司拟全球发售1150万股 [4] - 香港证监会于今年3月发布新规，明确投资者需通过香港身份证或护照进行唯一身份识别，以杜绝重复申购 [5] - 有报道称疑似有内地投资者使用不同身份证明文件在不同券商申购热门新股，FINI系统似乎仍难以完全识别重复认购 [5] 事件处理规则 - 若仅是延期上市，已成交的暗盘订单将视为有效，按常规在L+2日完成交收，未成交订单则自动取消 [8] - 只有在"取消上市"的极端情况下，暗盘交易才会全部作废，相关资金或股票会在取消上市后一个交易日内退回客户账户 [8]

上市时间表变更 - 公司原定于2025年10月17日的香港上市计划已顺延 [2] - 上市时间表顺延的原因为需要额外时间完成载有最终发售价等资料的公告定稿及获取监管机构批准 [2] - 董事会承诺将在切实可行情况下尽快向市场提供最新资料 [2] 首次公开发售(IPO)关键条款 - 公司计划发行1150万股H股 [2][4] - 招股价范围介乎69.88港元至86.40港元 [2][4] - 最多募资金额约9.94亿港元 [2][4] - 每手买卖单位为50股 一手入场费为4,363.6港元 [2][4] - 招股日期为2025年10月9日至2025年10月14日 [4] - 上市后市值预计为55.00亿至68.00亿港元 [4] 公司业务概况与产品管线 - 公司是一家处于商业化阶段的制药公司 集研发、生产及销售能力于一体 [3] - 公司拥有多元化的商业化产品组合 主要包括用于消化系统、心血管系统、内分泌系统、神经系统及炎症疾病的仿制药 [3] - 截至2025年9月30日 公司已就15款仿制药获得国家药监局批准 其中4款入选国家带量采购计划、4款入选省级带量采购计划 [3] - 公司拥有五款处于ANDA阶段的在研仿制药 适应症涵盖癫痫、高血压、电解质补充、脑功能障碍等 [3] - 上述在研仿制药预计将于2025年或2026年获得上市批准 [3] 上市相关中介机构 - 本次发行的联席保荐人为华泰国际和招银国际 [2][4] - 包销商包括华泰国际、招银国际、国证国际、国信证券、富途证券、兴证国际、民银证券、中泰国际 [4] - 基石投资者为嘉实国际投资 投资金额为2200万美元 [4]