财务数据 整体财务 - 2025 年第一季度营业收入 30.99 亿元，同比增长 16.0%；归母净利润 3.06 亿元，同比增长 32.5%；Non - IFRSs 经调整归母净利润 3.49 亿元，同比增长 3.1%；经营活动所得现金流量净额 8.53 亿元，同比增长 14.4% [9] - 2025 年维持全年收入增长 10 - 15% 的目标不变 [9] 分板块财务 - 实验室服务：2025 年第一季度营业收入 18.57 亿元，同比增长 15.7%，毛利率 45.5%，同比提升 1.4pct，新签订单同比增长 10% + [17] - CDMO：2025 年第一季度营业收入 6.93 亿元，同比增长 19.1%，毛利率 30.4%，同比提升 2.5pct，2025 年第一季度新签订单同比增长 10% +，预计 2025 年第二季度收入环比进一步提升 [18] - 临床研究服务：2025 年第一季度营业收入 4.47 亿元，同比增长 14.2%，毛利率 11.8%，同比提升 2.5pct [19] - 大分子和 CGT 服务：2025 年第一季度营业收入 0.99 亿元，同比增长 7.9%，毛利率 - 68.9%，同比下降 30.3pct [20] 期间费用占比 - 销售及分销开支占比：2022 - 2023 年为 2.2%，2024 年为 2.1%，2024 年第一季度为 2.1%，2025 年第一季度为 2.2% [22] - 研发投入占比：2022 年为 2.9%，2023 年为 3.9%，2024 年为 3.8%，2024 年第一季度为 3.5%，2025 年第一季度为 3.9% [24] - 行政开支占比：2022 年为 13.4%，2023 年为 12.7%，2024 年为 12.8%，2024 年第一季度为 14.2%，2025 年第一季度为 12.9% [26] - 净利息支出占比：2022 - 2023 年为 0.1%，2024 年为 0.9%，2024 年第一季度为 0.8%，2025 年第一季度为 1.0% [28] 现金流与资本支出 - 2022 - 2024 年及 2024、2025 年第一季度经营活动现金流量净额分别为 21.43 亿元、27.54 亿元、25.77 亿元、7.46 亿元、8.53 亿元；资本支出分别为 29.50 亿元、28.65 亿元、20.41 亿元、0.499 亿元、0.556 亿元 [30] 净利润调整 - 2024 年第一季度归母净利润 2.31 亿元，Non - IFRSs 经调整归母净利润 3.39 亿元；2025 年第一季度归母净利润 3.06 亿元，Non - IFRSs 经调整归母净利润 3.49 亿元，调整项包括以股份为基础的报酬开支、可转换债券相关亏损/收益等 [32] 收入组成 交付业务 - 中国交付业务收入占比未提及，收入增长 15.7%；海外交付业务收入占比未提及，收入增长 18.3% [11] 业务板块 - 实验室服务（小分子）收入占比 60%，CDMO 收入占比 22%，临床研究服务收入占比 14%，大分子和 CGT 服务收入占比 3% [11] 全球客户 - 北美客户收入占比 65%，收入增长 16.8%；欧洲客户收入占比 18%，收入增长 26.6%；中国客户收入占比 15%，收入增长 13.1%；其他客户收入占比 2% [12][13] 客户构成 - TOP20 药企收入占比 15%，收入增长 29.1%；其它原有客户收入占比 84%，新增客户收入占比 1%，其它客户收入增长 14.0% [14][15] 业务情况 - 2024 年第二季度宁波大分子 CDMO 产能投产，报告期内运营成本及折旧同比提高，公司 Non - IFRSs 经调整归母净利润增速阶段性慢于收入增速 [9] - 在 2024 年第一季度行业初步复苏、新签订单较快增长的基础上，2025 年第一季度新签订单同比增长 10% + [9] 公司战略与展望 - 尽管外部环境复杂，宏观和行业不确定性增加，但公司坚信持续升级的健康需求与技术创新将驱动医药健康行业稳健发展 [33] - 公司坚持“全流程、一体化、国际化、多疗法”的战略，目标是为客户提高研发和生产效率、降低成本、提供更好的灵活性，赢得更多市场份额 [33] 文件声明 - 文件由公司编制，用于报告，不构成对公司有关证券的推荐，未经独立核实，不构成投资决策依据，不构成要约或邀请 [4][5] - 公司证券未在美国等相关法律下登记注册，文件信息严格保密，不得在部分司法管辖区获取、传播或分发 [6] - 文件不声称全面，包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在差异，公司及其关联方不承担更新或修订陈述的义务，也不对信息使用或依赖负责 [7] - 公司及其附属公司不承担提供额外信息、更新文件或纠正不准确之处的义务 [8]

业绩表现 - 2025Q1公司实现营业收入30.99亿元，同比上升16.03% [2] - 归母净利润3.06亿元，同比上升32.54%，扣非归母净利润2.92亿元，同比上升56.08% [2] - 25Q1毛利率66.34%，同比-1.01pcts，环比+1.51pcts [2] 地区与业务结构 - 国内收入同比+15.71%，占比87.74%，海外收入同比+18.33%，占比12.26% [2] - 实验室服务收入18.57亿元，同比+15.74%，CMC服务收入6.93亿元，同比+19.05% [3] - 临床研究服务收入4.47亿元，同比+14.25%，大分子和细胞与基因治疗服务收入9.87亿元，同比+7.94% [3] 新签订单与技术优势 - 2025Q1新签订单金额同比增长超过10%，实验室服务和CMC服务新签订单同比均增长超过10% [3] - 公司建立了"抗体制备—弹头分子合成—连接子合成—生物偶联—生物测试"一体化服务平台，服务于数十个全球客户 [3] - 完成多肽类药物自动化合成平台搭建，并具备寡核苷酸类药物研发服务能力 [3] 费用与研发投入 - 25Q1研发费用率3.94%，同比+0.42pcts，环比-0.03pcts [2] - 销售费用率2.23%，同比+0.17pcts，环比+0.14pcts [2] - 管理费用率12.81%，同比-2.13pcts，环比+1.88pcts [2] 机构预测与评级 - 预计2025-2027年营业收入分别为137.15/155.39/173.88亿元，同比增长11.7%/13.3%/11.9% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.56/21.77/24.71亿元，对应PE分别为24/19/17倍 [4] - 最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家，目标均价32.67 [7]

财务表现 - 1Q25收入人民币30.99亿元（+16% YoY -10.4% QoQ）略好于预期 主要因实验室服务和临床研究服务收入超预期 [1] - Non-IFRS经调整归母净利润3.49亿元（+3.1% YoY -30% QoQ）略低于预期 主因非经营性项目亏损高于预期（含公允价值变动及信用减值损失） [1] 分业务收入与毛利率 - 实验室服务收入同比+15.7% YoY/+1.6% QoQ 毛利率同比+1.4ppts/环比+0.2ppts 受益于化学和生物科学服务双位数增长 [2] - CMC服务收入同比+19.1% YoY/-31.5% QoQ 毛利率同比+2.5ppts 新签订单历史基数高（1Q24同比+40%+） [2] - 临床研究服务收入同比+14.2% YoY/-14% QoQ 毛利率同比+2.5ppts 中国临床服务快速增长驱动 [2] - CGT收入同比+7.9% YoY/+2.2% QoQ 毛利率同比-30.3ppts 因宁波大分子CDMO产能爬坡致折旧增加 [2] 订单与业绩指引 - 1Q25新签订单同比+10%+ YoY（2024年底及1Q24均为+20%+） 实验室服务订单+10%+（2024年底+15%+） CMC服务订单+10%+（2024年底+35%+） [3] - CMC在手订单同比+20%+ YoY 覆盖全年收入指引目标的80% 管理层维持2025年收入增速指引10%-15% [3] 外部环境影响 - 美国关税影响有限 因供应链美国采购占比低且临床阶段项目交付不受实物关税限制 药品白名单或助力豁免 [4] - 海外生物医药融资复苏缓慢 仅VC融资显现温和复苏 二级市场融资仍下滑 [4] 估值与评级 - 维持港股目标价20港元（14x 2026E PE 较3年均值低0.3标准差） A股目标价32元（溢价率80% 较3年均值高0.2标准差） [5]

财务表现 - 2025Q1公司实现营收30.99亿元，同比增长16.03% [1][2] - 2025Q1归母净利润3.06亿元，同比增长32.54% [1][3] 收入结构 - 实验室服务营收18.57亿元（+15.74%），占总营收比重最大 [2] - CMC服务营收6.93亿元（+19.05%），增速领先其他业务 [2] - 临床研究服务营收4.47亿元（+14.25%） [2] - 大分子和细胞与基因治疗服务营收0.99亿元（+7.94%） [2] 业务发展 - 创新药投融资复苏和新签订单回暖驱动业绩改善 [4] - 2025Q1新签订单同比增长10%+，预计全年收入增长10%-15% [5] - 实验室服务新签订单同比增长10%+，业务温和复苏 [5] - CMC服务新签订单同比增长10%+，预计2025Q2收入环比提升 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.28亿元、21.48亿元、23.89亿元 [6] - 2025年EPS预测1.08元/股，对应6个月目标价27.00元/股 [6]

港股医药外包概念股表现 - 药明康德(02359 HK)股价上涨4 90% [1] - 凯莱英(03759 HK)股价上涨2 71% [1] - 昭衍新药(06127 HK)股价上涨1 87% [1]

宏观维度：全球创新药投融资与研发需求 - 2024年全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1 93%和5 29%，创新药投融资环境已恢复正增长[1] - 多肽、ADC等细分领域研发需求旺盛，推动CXO行业景气度上行[1] - 全球肽类药物研发生产外包市场规模预计从2025年47亿美元增长至2032年188亿美元，ADC药物外包市场规模预计从2022年15亿美元增长至2030年110亿美元[2] 微观维度：CXO行业订单与业绩 - 药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等公司新签/在手订单同比增长20%+，订单回暖明显[3] - 国内CXO公司产能布局成熟且具备全流程一体化服务优势，保障订单交付能力[3] - 预计2025年药明康德、康龙化成收入同比增长10%-15%，药明生物收入增长17%-20%，凯莱英收入实现双位数增长[3] 行业标的 - 建议关注药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、普洛药业、博腾股份、阳光诺和、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等公司[4]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为30.99亿元，同比增长16.03%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元，同比增长32.54%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元，同比增长32.54%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.92亿元，同比增长56.08%[14] - 基本每股收益为0.1736元，同比增长33.54%[14] - 稀释每股收益为0.1733元，同比增长33.51%[15] - 营业总收入本期发生额为3,098,813,569.89元，同比增长16.03%[35] - 净利润本期发生额为279,654,565.09元，同比增长29.53%[35] - 归属于母公司所有者的净利润为305,575,186.04元，同比增长32.54%[36] - 公司综合收益总额本期为389,670,737.53元，上期为162,642,198.05元，同比增长139.5%[37] - 基本每股收益本期为0.1736元，上期为0.1300元，同比增长33.5%[37] - 稀释每股收益本期为0.1733元，上期为0.1298元，同比增长33.6%[37] - 公司2025年第一季度收益为3,098,814千元，2024年同期为2,670,741千元，同比增长16%[42] - 公司2025年第一季度毛利为1,044,588千元，2024年同期为859,339千元，同比增长21.6%[42] - 公司2025年第一季度除税前利润为363,587千元，2024年同期为268,619千元，同比增长35.4%[42] - 2025年第一季度母公司擁有人應佔利潤為305,575千元人民幣，較2024年同期的230,558千元人民幣增長32.5%[48] - 2025年第一季度母公司擁有人應佔非國際財務報告準則經調整淨利潤為349,441千元人民幣，較2024年同期的338,816千元人民幣增長3.1%[48] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额为2,713,717,115.43元，同比增长11.25%[35] - 研发费用为1.22亿元，同比增长30.56%[18] - 投资收益为-1463.27万元，同比下降131.42%[18] - 公允价值变动收益为-1279.94万元，同比下降1035.82%[18] - 2025年第一季度以股份為基礎的報酬開支為16,331千元人民幣，較2024年同期的32,916千元人民幣下降50.4%[48] - 2025年第一季度已變現及未變現權益投資虧損為25,693千元人民幣，較2024年同期的13,362千元人民幣增長92.3%[48] 各条业务线表现 - 实验室服务收入18.57亿元，同比增长15.74%，毛利率45.54%[8] - CMC（小分子CDMO）服务收入6.93亿元，同比增长19.05%，毛利率30.44%[8] - 临床研究服务收入4.47亿元，同比增长14.25%，毛利率11.76%[8] - 来自全球前20大制药企业收入4.56亿元，同比增长29.05%，占营业收入14.71%[9] - 公司新签订单金额同比增长超过10%[9] 各地区表现 - 北美客户收入20.03亿元，同比增长16.81%，占营业收入64.65%[9] - 欧洲客户（含英国）收入5.69亿元，同比增长26.57%，占营业收入18.36%[9] - 中国客户收入4.57亿元，同比增长13.15%，占营业收入14.74%[9] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额本期为852,829,144.27元，上期为745,630,586.78元，同比增长14.4%[39] - 投资活动产生的现金流量净额本期为-1,212,095,238.52元，上期为-467,094,044.67元，同比扩大159.5%[40] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-98,926,715.92元，上期为-1,512,600,594.24元，同比改善93.5%[41] - 公司2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为1,173,579,263.69元[41] - 2025年第一季度現金及現金等價物為1,173,579千元人民幣，較2024年第四季度的1,623,072千元人民幣下降27.7%[43] 资产和负债 - 公司货币资金期末余额为1,262,763,166.96元，较期初下降25.3%[30] - 公司交易性金融资产期末余额为1,415,227,978.99元，较期初增长26.9%[30] - 公司应收账款期末余额为2,281,492,955.73元，较期初下降5.3%[30] - 公司存货期末余额为1,166,580,816.12元，较期初增长4.5%[30] - 公司流动资产合计期末余额为7,384,443,685.17元，较期初下降2.9%[30] - 公司长期股权投资期末余额为727,361,422.75元，较期初增长12.08%[31] - 固定资产期末余额为7,789,804,186.75元，较期初下降0.24%[31] - 在建工程期末余额为2,462,039,912.94元，较期初增长9.24%[31] - 商誉期末余额为2,947,427,563.14元，较期初增长6.76%[31] - 短期借款期末余额为799,194,532.87元，较期初增长4.48%[32] - 长期借款期末余额为4,357,275,040.55元，较期初下降0.46%[33] - 2025年3月31日公司非流動資產總值為16,948,380千元人民幣，較2024年12月31日的16,319,219千元人民幣增長3.9%[43] - 2025年第一季度流動資產淨值為3,160,553千元人民幣，較2024年第四季度的3,384,174千元人民幣下降6.6%[43] - 公司2025年3月31日總資產減流動負債為20,108,933千元人民幣，較2024年12月31日的19,703,393千元人民幣增長2.1%[43] - 2025年第一季度非流動負債總額為5,462,810千元人民幣，較2024年第四季度的5,480,520千元人民幣下降0.3%[44] - 公司2025年3月31日資產淨值為14,646,123千元人民幣，較2024年12月31日的14,222,873千元人民幣增長3.0%[44] 股东持股情况 - HKSCC NOMINEES LIMITED持有无限售条件股份301,501,968股，占境外上市外资股100%[22] - 深圳市信中康成投资合伙企业（有限合伙）持有无限售条件股份250,161,242股，占人民币普通股100%[22] - Pharmaron Holdings Limited持有无限售条件股份180,496,500股，占人民币普通股100%[22] - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持有无限售条件股份72,294,956股[22] - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持有无限售条件股份33,991,136股[22] 其他财务数据 - 衍生金融资产为1091.38万元，同比增长115.57%[15] - 预付款项为3284.43万元，同比增长142.53%[16] - 其他非流动金融资产为3.46亿元，同比增长47.87%[16]

人事变动 - 胡柏风因工作调整辞去非执行董事职务，原定任期至2026年6月20日[1] - 信中康成提名万璇为非执行董事候选人，任期自股东大会通过至第三届董事会届满[2] 人员信息 - 万璇42岁，2022年6月起任职于中信金石，有相关学位[5] 股份情况 - 截至披露日，胡柏风、万璇未持有公司股份[1][6]

会议情况 - 公司第三届董事会第十四次会议于2025年4月25日11：00通讯召开[2] - 应出席董事8名，实际出席8名[2] 议案审议 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，8票同意[3] - 审议通过《关于补选公司第三届董事会非执行董事的议案》，8票同意[4] 人事变动 - 胡柏风因工作调整辞非执行董事等职务[4] - 万璇作为非执行董事候选人待股东大会选举[4] 其他 - 公告2025年4月28日发布[8]

整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长32.54%[4] - 经营活动产生的现金流量净额8.53亿元，同比增长14.38%[4] - 本报告期末总资产243.33亿元，较上年度末增长1.69%；归属于上市公司股东的所有者权益140.42亿元，较上年度末增长3.10%[4] - 基本每股收益0.1736元/股，同比增长33.54%；稀释每股收益0.1733元/股，同比增长33.51%；加权平均净资产收益率2.21%，较上年同期增加0.38个百分点[4] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期为305,575,186.04元，上年同期为230,557,834.70元，增幅32.54%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期为292,410,967.83元，上年同期为187,348,765.62元，增幅56.08%[12] - 基本每股收益本报告期为0.1736元，上年同期为0.1300元，增幅33.54%[12] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1,262,763,166.96元，期初余额1,689,916,082.15元[21] - 交易性金融资产期末余额1,415,227,978.99元，期初余额1,115,264,752.63元[21] - 应收账款期末余额2,281,492,955.73元，期初余额2,409,025,783.46元[21] - 流动资产合计期末余额7,384,443,685.17元，期初余额7,608,179,522.72元[22] - 非流动资产合计期末余额16,948,379,035.81元，期初余额16,319,218,798.51元[22] - 资产总计期末余额24,332,822,720.98元，期初余额23,927,398,321.23元[22] - 营业总收入本期为30.99亿元，上期为26.71亿元，同比增长15.99%[24] - 营业总成本本期为27.14亿元，上期为24.39亿元，同比增长11.26%[24] - 净利润本期为2.80亿元，上期为2.16亿元，同比增长29.52%[25] - 流动负债合计本期为42.24亿元，上期为42.24亿元，基本持平[23] - 非流动负债合计本期为54.63亿元，上期为54.81亿元，略有下降[23] - 负债合计本期为96.87亿元，上期为97.05亿元，基本稳定[23] - 所有者权益合计本期为146.46亿元，上期为142.23亿元，同比增长2.97%[23] - 经营活动现金流入小计本期为34.72亿元，上期为31.38亿元，同比增长10.64%[28] - 基本每股收益本期为0.1736元，上期为0.1300元，同比增长33.54%[26] - 稀释每股收益本期为0.1733元，上期为0.1298元，同比增长33.51%[26] 各业务线数据关键指标变化 - 各业务板块中，实验室服务收入18.57亿元，同比增长15.74%；CMC（小分子CDMO）服务收入6.93亿元，同比增长19.05%；临床研究服务收入4.47亿元，同比增长14.25%；大分子和细胞与基因治疗服务收入0.99亿元，同比增长7.94%[5] - 公司位于中国的实验室和工厂收入同比增长15.71%，占营业收入87.74%；位于海外的实验室和工厂收入同比增长18.33%，占营业收入12.26%[6] - 来自全球前20大制药企业收入4.56亿元，同比增长29.05%，占营业收入14.71%；来自其他客户收入26.43亿元，同比增长14.04%，占营业收入85.29%，新客户贡献收入占比1.32%[7] - 按区域划分，来自北美客户收入20.03亿元，同比增长16.81%，占营业收入64.65%；来自欧洲客户收入5.69亿元，同比增长26.57%，占营业收入18.36%；来自中国客户收入4.57亿元，同比增长13.15%，占营业收入14.74%；来自其他地区客户收入0.70亿元，占营业收入2.25%[7] - 报告期内新签订单金额同比增长超10%，实验室服务和CMC（小分子CDMO）服务新签订单同比增长均超10%[7] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计1316.42万元，其中非流动性资产处置损益 -31.06万元，政府补助1384.66万元，金融资产相关损益295.71万元等[8] 部分资产项目变化 - 衍生金融资产比年初余额增加585.10万元，增幅115.57%，达10,913,775.38元[12] - 预付款项比年初余额增加1,930.20万元，增幅142.53%，达32,844,331.62元[12] - 其他应收款比年初余额减少4,914.60万元，降幅30.97%，为109,525,324.59元[12] - 其他非流动金融资产比年初余额增加11,205.00万元，增幅47.87%，达346,108,848.06元[12] 费用与收益变化 - 研发费用本报告期相比上年同期增加2,860.46万元，增幅30.56%，为122,210,590.15元[12] - 投资收益本报告期相比上年同期减少6,120.19万元，降幅131.42%，为 - 14,632,689.59元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为79,841[14] - 前十大无限售流通股股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持股301,501,968股，深圳市信中康成投资合伙企业（有限合伙）持股250,161,242股[15] - 限售股份中，楼小强期初和期末限售股数均为45,405,037股，郑北为11,812,500股，李丽华为56,250股，合计57,273,787股[16][17] 公司公告事项 - 2025年3月20日公司公告与专业机构共同投资宁波甬康股权投资合伙企业（有限合伙）[18] - 2025年3月27日公司公告2024年度利润分配方案、新设《2025年H股奖励信托计划》及调整《首期H股奖励信托计划》的计划上限、注册资本增加、修订及新增部分公司治理制度[18] 现金流量相关变化 - 经营活动现金流出小计为26.19亿美元，较上期23.92亿美元有所增加；经营活动产生的现金流量净额为8.53亿美元，较上期7.46亿美元增加[29] - 投资活动现金流入小计为9.70亿美元，较上期11.11亿美元减少；投资活动产生的现金流量净额为 -12.12亿美元，较上期 -4.67亿美元亏损扩大[29] - 筹资活动现金流入小计为1.48亿美元，较上期1.04亿美元增加；筹资活动产生的现金流量净额为 -0.99亿美元，较上期 -15.13亿美元亏损缩小[29] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.88亿美元，较上期0.65亿美元增加[29] - 现金及现金等价物净增加额为 -4.49亿美元，较上期 -12.28亿美元亏损缩小[29] - 期初现金及现金等价物余额为16.23亿美元，较上期57.89亿美元减少[29] - 期末现金及现金等价物余额为11.74亿美元，较上期45.62亿美元减少[29] - 购买商品、接受劳务支付的现金为6.11亿美元，较上期5.53亿美元增加[29] - 支付给职工以及为职工支付的现金为13.99亿美元，较上期13.14亿美元增加[29] - 支付的各项税费为1.47亿美元，较上期1.55亿美元减少[29]