公司股价与交易表现 - 1月13日，康龙化成股价上涨5.23%，报收33.20元/股，成交额达5.63亿元，换手率为1.22%，总市值为590.36亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为康龙化成(北京)新药技术股份有限公司，成立于2004年7月1日，于2019年1月28日上市 [1] - 公司主营业务为药物研究、开发及生产服务 [1] - 主营业务收入具体构成为：实验室服务占60.43%，CMC(小分子CDMO)服务占21.58%，临床研究服务占14.58%，大分子和细胞与基因治疗服务占3.28%，其他(补充)占0.12% [1] 基金持仓情况 - 财通基金旗下财通中证ESG100指数增强A（000042）基金重仓康龙化成，为该基金第三季度第七大重仓股 [2] - 该基金持有康龙化成2.07万股，占基金净值比例为2.08% [2] - 基于1月13日股价上涨测算，该持仓当日浮盈约3.42万元 [2] 相关基金表现 - 财通中证ESG100指数增强A（000042）基金成立于2013年3月22日，最新规模为3564.48万元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.76%，同类排名4423/5517；近一年收益率为22.03%，同类排名3429/4203；成立以来累计收益率为208.26% [2] - 该基金经理为顾弘原，累计任职时间4年234天，现任基金资产总规模为4.94亿元，其任职期间最佳基金回报为63.85%，最差基金回报为-23.03% [3]

市场表现 - 创新药概念股普遍走强，其中药明康德、康龙化成股价上涨超过7%，信立泰上涨超过3%，恒瑞医药、复星医药、华东医药上涨超过2% [1] - 受相关股票上涨影响，多只创新药主题ETF当日涨幅超过2% [1] - 具体ETF表现方面，创新药产业ETF(516060)上涨0.016元，涨幅2.59%，创新药ETF(159992)上涨0.022元，涨幅2.45%，创新药ETF易方达(516080)上涨0.017元，涨幅2.40%，其他多只相关ETF涨幅在2.06%至2.43%之间 [2] 行业观点与趋势 - 有券商观点认为，创新药核心资产价格仍将保持上行趋势 [2] - 行业新兴技术机遇不断涌现，例如小核酸药物、体内CAR疗法等领域 [2] - 创新药的对外授权交易是长期的产业趋势，是中国创新药力量进入世界舞台并兑现价值的重要方式 [2] - 对于已经授权给跨国制药公司的核心资产，其价值将随着临床试验的进展持续得到兑现 [2] - 未来投资需要关注前沿技术平台，并紧密跟踪相关临床数据的进展 [2]

港股CRO概念股市场表现 - 港股CRO（合同研究组织）概念股整体呈现显著上涨态势，涨幅居前 [1] - 药明康德股价上涨8.48%，报120.2港元 [1] - 凯莱英股价上涨7.4%，报91.4港元 [1] - 康龙化成股价上涨7.13%，报24.64港元 [1] - 泰格医药股价上涨7.16%，报53港元 [1] - 药明生物股价上涨5%，报39.46港元 [1]

投资情况 - 2025年8月决定通过全资子公司对合资公司追加投资1050万美元[8] - 截至2026年1月8日，全体投资人向合资公司足额支付追加投资款[9] - Pharmaron (Hong Kong) International Limited投资3850万美元，股权32.38%[10] - CMS MEDICAL VENTURE PTE. LTD.投资3718万美元，股权31.27%[10] - Rxilient Health Pte. Ltd.投资1232万美元，股权10.36%[10] - HEALTHY GOAL LIMITED投资2200万美元，股权18.50%[11] - VITASHARE CAPITAL INTERNATIONAL L.P. 股权7.48%[11] - 2025年3月出资1亿元参与投资宁波甬康，拟追加5000万元[14][15] - 追加后对宁波甬康认缴出资1.5亿元，占比87.1343%[15] 基金情况 - 宁波甬康目标募集5亿元，目前合伙人认缴17214.8118万元[16] - 合伙协议修订删除投资地域限制，扩大范围[22] - 修订后续募集期自首次交割日起不超18个月（或普通合伙人决定更长期限）[20] 投资影响与风险 - 追加投资旨在提升能力，把握机遇，无实质影响和控制[22] - 短期内对财务和经营无重大影响[23] - 基金以财务回报为目的，无同业竞争和协同关系[23] - 基金后续经营有风险，将披露重大进展[23]

未平仓空单比最高公司 - 万科企业未平仓空单比最高，为18.81%，空仓股数由4.11亿股增至4.15亿股 [1][2] - 东方电气未平仓空单比位列第二，为18.09%，空仓股数由7144.61万股增至7379.24万股 [1][2] - 中远海控未平仓空单比位列第三，为16.45%，空仓股数由4.80亿股降至4.74亿股 [1][2] 未平仓空单比绝对值增加最多公司 - 蓝思科技未平仓空单比绝对值增加最多，增加2.38%，空仓比从7.51%升至9.88% [1][2] - 上美股份未平仓空单比绝对值增加次之，增加0.97%，空仓比从1.69%升至2.67% [1][2] - 优然牧业未平仓空单比绝对值增加第三，增加0.64%，空仓比从1.38%升至2.02% [1][2] 未平仓空单比绝对值减少最多公司 - 三花智控未平仓空单比绝对值减少最多，减少1.93%，空仓比从8.46%降至6.52% [1][2] - 商汤-W未平仓空单比绝对值减少次之，减少1.22%，空仓比从5.61%降至4.39% [1][2] - 赣锋锂业未平仓空单比绝对值减少第三，减少1.06%，空仓比从8.67%降至7.61% [1][2] 前十大未平仓空仓比公司详情 - 恒瑞医药最新空仓比为15.21%，空仓股数由4011.45万股降至3926.92万股 [2] - 中兴通讯最新空仓比为14.26%，空仓股数维持在1.08亿股 [2] - 中国平安最新空仓比为14.10%，空仓股数由10.70亿股降至10.50亿股 [2] - 宁德时代最新空仓比为12.68%，空仓股数由1954.78万股增至1977.17万股 [2] - 紫金矿业最新空仓比为11.98%，空仓股数由7.18亿股微降至7.17亿股 [2] - 舜宇光学科技最新空仓比为11.48%，空仓股数维持在1.26亿股 [2] - 福莱特玻璃最新空仓比为10.60%，空仓股数由4806.61万股降至4680.21万股 [2] 其他未平仓空仓比显著增加公司 - 招商银行空仓比增加0.61%，从7.16%升至7.77% [2] - 老铺黄金空仓比增加0.60%，从3.67%升至4.27% [2] - 东方电气空仓比增加0.58%，从17.51%升至18.09% [2] - 微创机器人-B空仓比增加0.47%，从1.06%升至1.53% [2] - 中国中免空仓比增加0.44%，从7.61%升至8.05% [2] - 农业银行空仓比增加0.44%，从1.86%升至2.30% [2] - 东阳光药空仓比增加0.43%，从4.01%升至4.43% [2] 其他未平仓空仓比显著减少公司 - 中创智领空仓比减少0.69%，从4.84%降至4.15% [2] - 潍柴动力空仓比减少0.66%，从5.60%降至4.93% [2] - 中国中冶空仓比减少0.56%，从5.13%降至4.57% [2] - 商汤-WR空仓比减少0.55%，从0.55%降至0.00% [3] - 康龙化成空仓比减少0.53%，从4.79%降至4.26% [3] - 三生制药空仓比减少0.50%，从4.73%降至4.23% [3] - 荣昌生物空仓比减少0.45%，从5.16%降至4.71% [3]

公司投资动态 - 康龙化成拟以自有资金对宁波甬康股权投资合伙企业追加投资5,000万元人民币 [1] - 本次追加投资完成后，公司对宁波甬康的认缴出资额共计15,000万元人民币 [1] - 追加投资后，公司占该基金认缴总额的比例为87.1343% [1] - 公司已于2026年1月9日签署了相关的有限合伙协议 [1] 投资目的与战略 - 公司旨在借助专业投资机构的投资筛选与研判能力，以提升自身的投资能力 [1] - 此次投资旨在促进医药行业的高质量发展 [1]

市场扩张和并购 - 2025年8月21日公司审议通过对合资公司追加投资1050万美元议案[2] - 截至2026年1月8日全体投资人向合资公司足额支付追加投资款[3] 投资与股权情况 - Pharmaron (Hong Kong) 投资3850万美元，股权32.38%[4] - CMS MEDICAL 投资3718万美元，股权31.27%[4] - Rxilient Health 投资1232万美元，股权10.36%[4] - HEALTHY GOAL 投资2200万美元，股权18.50%[5] - VITASHARE（ESOP）股份888.9万股，股权7.48%[5] - 合资公司股份总数1.18889亿股，投资总额1.1亿美元[5]

投资情况 - 2025年3月公司出资10000万元参与投资宁波甬康[2] - 公司拟追加投资宁波甬康5000万元，完成后认缴出资15000万元，占比87.1343%[3] - 宁波甬康目标募集金额5亿元[4] 合伙人情况 - 上海鸿富认缴出资额1万元，占比0.0058%；郁岳江认缴1400万元，占比8.1325%；宁波前湾新区康圆企业管理咨询合伙企业认缴813.8118万元，占比4.7274%[4] 协议修订 - 合伙协议修订后经营目的删除“宁波当地”限制[6][7] - 后续募集期修订为自首次交割日起不超过18个月（或普通合伙人自行决定的更长期限）[7][8] - 投资方向和方式修订后删除“宁波当地”及相关地域限制[8] 影响与风险 - 追加投资短期内不对公司财务和经营成果造成重大影响[11] - 基金后续经营存在募集、投资等多方面风险[11]

行业与公司 * **行业**：生命科学服务（科研服务/CXO）与CRO行业[1] * **核心公司**：皓元医药、百普赛斯、百奥赛图、药康生物、奥浦迈、纳微科技、赛分、药明康德、药明合联、凯莱英、泰格医药、康龙化成、昭衍新药、普瑞思、诺思格、阳光诺和、成都先导等[2][6][8][12][14][17][20][21] 核心观点与论据 * **行业高景气度延续**：生命科学服务行业处于高景气、高成长、高估值水平，2026年科研服务业绩预计持续强劲[1][2] * **宏观驱动**：创新药和医药投融资处于上行周期，美国降息、海内外投融资改善，2025年BD带来的现金流将持续进入研发投入，上游企业率先受益[1][2][3] * **中观驱动**：国产企业产品品质得到验证，逐步实现国产替代并拓展海外市场，拓展了全球业务天花板[1][2][7] * **2025年业绩表现强劲**：2025年前三季度，16家代表性科研服务公司收入和利润增速分别为高个位数和双位数，单三季度收入和利润增速分别为双位数和50%，毛利率明显提升[1][4] * **细分板块快速恢复**：试剂（生物/化学试剂、分子砌块）、模式动物业务及填料耗材等细分板块在2025年利润水平率先恢复，毛利率提升，销售费用率下降[5][6] * **海外市场复苏积极**：海外市场受益于投融资恢复、美联储降息及企业海外产能部署，海外业务占比提高，2025年12月数据显示海内外投融资情况良好，海外从2024年开始复苏迹象明显，国内市场下半年表现超预期[1][7] * **ADC与小核酸产业链增长潜力巨大** * **ADC领域**：2026年预计带来显著订单增量，药明康德在ADC领域2026年上半年收入增长超60%，订单保持高增速[2][10] * **小核酸领域**：目前项目集中在早期，随着商业化进程推进，到2030年后将成为CDMO公司下一轮增长的重要驱动力[10] * **国内CRO市场价格竞争趋缓**：从2023年底开始出现价格上涨趋势，激烈竞争导致部分小公司退出，供给格局改善，预计到2027年供给优化出清后将看到更显著的价格改善趋势[2][11][12] * **CRO转型创新药初见成效**：例如阳光诺和的STC 007术后镇痛创新药将在2026年申报NDA，成都先导有小核酸产品管线[13] * **GLP-1与小核酸药物长期前景乐观**：GLP-1类药物将有更多适应症拓展推动销售额，小核酸药物商业化后将贡献巨大市场放量[16] 具体公司要点与数据 * **皓元医药**：截至2025年三季度收入增速接近30%，扣非利润增速70%，手订单金额超过6.3亿元，同比增长50%，前端工具化合物及分子砌块销售良好，后端CDMO业务弹性大，ADC相关业务具潜力[2][8][9][10] * **百奥赛图**：2025年12月回A上市，三季度营收增速60%，实现首年度盈利，人源化小鼠销售及抗体端BD授权转让业务具潜力，通过千鼠万抗计划累计签署两三百个项目，新签订单数量环比增长[2][8] * **药明康德**：ADC领域2026年上半年收入增长超60%，订单保持高增速，产能饱和，多肽业务预计2025年增速超过80%，多肽合成反应釜体积将在2026年底达到10万升，新加坡产地预计2027年投产，CDMO板块预计2026年经调整净利润可达170亿元左右，对应估值约17倍[2][10][14][17] * **药明合联**：在ADC领域具全球竞争力，2025年上半年全球市场份额已提升至22%，预计到2030年收入复合增速可达30%以上，2025年下半年订单增速保持较快增长，新加坡产能2026年下半年运行，无锡产能几乎满产[2][19] * **凯莱英**：在ADC及多肽领域潜力大，多肽产能到2025年底约为4.4万升，到2026年底还会新增一大半[10][14] * **阳光诺和**：2026年业绩预期向好，药学业务基本出清完毕将恢复增长，临床CRO业务与大客户深度合作呈上升趋势，并购朗研生命预计带来六七千万利润增量，总体2026年利润估计可达3亿元，创新药管线中STC 007术后镇痛适应症预计能贡献70多亿市值[13][20] * **泰格医药**：作为国内CRO龙头企业，符合景气度趋势投资逻辑，在价格改善趋势下仍有上升空间，在多肽及其他化学大分子领域具备强劲增长潜力[14][21] * **其他关注公司**：百普赛斯、纳微科技、奥浦迈、药康生物、赛分、康龙化成、昭衍新药、普瑞思、诺思格、成都先导等[2][6][8][12][13][14][17][21] 其他重要内容 * **地缘政治影响有限**：尽管存在地缘政治不确定性，但对上游企业业绩没有实质性影响[3] * **国产替代逻辑强化**：部分国产替代、自主可控逻辑下的公司（如华大智造）股价突破显著[3] * **2027年业绩展望**：预计2027年的业绩贡献不仅来自创新药，还包括制药企业、CRO及CDMO公司的订单增长[3] * **CRO市场价格具体表现**：大临床业务价格约为2022年的五折左右，SMO业务部分项目价格回升至七折至七五折水平，四期临床业务增长与价格表现相对更好[11][12]

核心事件：Norges Bank减持康龙化成股份 - 2026年1月5日，Norges Bank在场内以每股均价20.6572港元减持康龙化成365.95万股，涉资约7559.5万港元 [1] - 减持后，Norges Bank最新持股数目为14,545,724股，持股比例由6.19%下降至4.94% [1] 交易详情 - 交易主体为Norges Bank，交易性质为减持(L) [2] - 交易股份数量为3,659,500股，每股平均价格为20.6572港元 [2] - 交易完成后，Norges Bank持有的权益股份数目为14,545,724股，占已发行有投票权股份的百分比为4.94% [2]