康龙化成(北京)新药技术股份有限公司 关于 2022 年 A 股限制性股票激励计划 第三个归属期归属结果暨股份上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 证券代码：300759 证券简称：康龙化成 公告编号：2026-009 1、本次归属股票数量及归属人数：本次归属限制性股票的激励对象共计 276 名，归属限制性股票数量合计 565,698 股，占公司目前总股本的 0.0308%； 2、本次限制性股票归属上市流通时间为 2026 年 1 月 29 日。 康龙化成（北京）新药技术股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 于 2025 年 8 月 21 日召开的第三届董事会第十五次会议、第三届监事会第十三次 会议，审议通过了《关于 2022 年 A 股限制性股票激励计划第三个归属期归属条 件成就但股票暂不上市的议案》。近日公司办理了 2022 年 A 股限制性股票激励 计划（以下简称"本次激励计划"）第三个归属期归属股份的登记工作，现将有 关事项说明如下： 一、本次激励计划实施情况概要 （一）本次激励计划简述 1、授予限制性股票 ...

证券代码：300759 证券简称：康龙化成 公告编号：2026-008 康龙化成(北京)新药技术股份有限公司 关于 2021 年 A 股限制性股票激励计划 第四个归属期归属结果暨股份上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、本次归属股票数量及归属人数：本次归属限制性股票的激励对象共计 44 名，归属限制性股票数量合计 81,643 股，占公司目前总股本的 0.0044%； 一、本次激励计划实施情况概要 （一）本次激励计划简述 1、授予限制性股票的股票来源及授予数量 本次激励计划的标的股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币 A 股普通股股票。 2、本次限制性股票归属上市流通时间为 2026 年 1 月 29 日。 康龙化成（北京）新药技术股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 于 2025 年 8 月 21 日召开的第三届董事会第十五次会议、第三届监事会第十三次 会议，审议通过了《关于 2021 年 A 股限制性股票激励计划第四个归属期归属条 件成就但股票暂不上市的议案》。近日公司办理了 2021 年 A 股限 ...

指数与ETF表现 - 截至2026年1月27日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)成分股涨跌互现，其中三生国健领涨8.29%，大博医疗上涨6.58%，特宝生物上涨2.64%，神州细胞领跌 [1] - 医疗创新ETF(516820)最新报价为0.36元 [1] - 医疗创新ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入4053.70万元，合计净流入1.14亿元，日均净流入达1628.19万元 [1] 行业动态与研发进展 - 2026年1月，印度西孟加拉邦及周边地区再次出现疫情，已有死亡病例，近百名密切接触者被隔离 [1] - 中国科学院武汉病毒研究所等团队在国际期刊上发表重要研究成果，证实口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为高致死性新发传染病的防治带来新希望 [1] - 该成果首次证实VV116对尼帕病毒的治疗潜力，可作为高危人群的预防性用药，并为应对未来疫情提供现成的药物选择 [1] 行业观点与展望 - 2025年创新药板块呈现显著超额收益，核心驱动力来自BD出海密集落地、临床数据持续超预期及政策端支持 [2] - 展望2026年，具备全球竞争力、差异化创新能力及已实现高质量授权的创新药企业仍具长期配置价值 [2] - 荣昌生物PD-1/VEGF双抗RC148获艾伯维6.5亿美元首付款、最高达49.5亿美元的重磅授权交易，进一步验证中国ADC平台型企业的国际商业化能力 [2] 指数构成与样本 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2] - 前十大权重股合计占比63.75% [2]

主要股东权益变动 - 挪威央行于2026年1月22日增持康龙化成股份，以每股均价22.82港元买入1025万股，涉及资金约2339.05万港元 [1] - 此次增持后，挪威央行持股总数增至2147.422万股，持股比例由3.81%显著上升至6.09% [1] - 根据联交所表格数据，此次权益披露的代码为CS20260123E00561，交易性质为“Long” [2]

公司股权变动 - 1月22日，挪威中央银行增持康龙化成1025万股，每股作价22.82港元，总金额约为2.34亿港元 [1] - 增持后，挪威中央银行最新持股数目约为2147.42万股，最新持股比例升至6.09% [1]

公司股权变动 - 挪威央行于1月22日增持康龙化成1025万股，每股作价22.82港元，总金额约为2.34亿港元 [1] - 此次增持后，挪威央行最新持股数目增至约2147.42万股，最新持股比例达到6.09% [1]

公司概况与市场地位 - 康龙化成是中国最早布局一体化CXO的企业之一，现已发展成为具备国际认可度的中国CXO领军企业，为全球客户提供覆盖药物研发全生命周期的服务 [1] - 公司是中国药物发现与临床前CRO服务领域的Top 2企业，并已成功构建覆盖药物研发全流程的一站式CXO平台 [1] - 公司凭借其端到端服务能力，有望充分受益于全球医药研发外包需求的持续增长 [1] 业务板块分析 - 实验室服务作为公司长期发展的基石，2024年新签订单同比增长超15%，2025年前三季度延续相似增长态势 [2] - 小分子CDMO与实验室服务高度协同，2024年新签订单同比增长超35%，2025年前三季度增速约20%，已成为公司增长最快的业务板块 [2] - 小分子CDMO当前管线中早期项目占比超95%，且已获取商业化阶段项目，未来商业化生产需求有望加速释放 [2] - 临床研究服务于2021年开始整合全球临床团队，当前该业务的人均创收及毛利率均低于同业水平，运营效率存在显著提升空间 [2] - 在全球复杂分子疗法研发需求快速上升的背景下，大分子与细胞与基因治疗业务板块有望在中长期为公司带来业务多元化与高附加值增长 [2] 行业需求与财务预测 - 全球创新药研发需求在2025年下半年已实现明显回暖，据医药魔方数据，2H25全球创新药融资额同比增长22.5%，其中中国同比激增215.4% [3] - 随着美联储有望延续降息周期，融资回暖趋势大概率延续至2026年 [3] - 全球Top 10药企1H25合计研发投入同比增长5.3%，重回正增长轨道，头部Biotech公司研发支出亦趋于稳定，进一步夯实CXO行业需求基础 [3] - 预计公司2025E/2026E/2027E收入将分别同比增长14.2%/14.8%/16.3%，non-IFRS净利润同比增长12.3%/17.8%/18.7% [3] 核心优势与评级 - 公司的一站式CXO平台模式可显著降低客户在不同研发阶段切换供应商所带来的运营风险、时间延误与成本损耗 [1] - 在当前生物制药企业愈发重视研发效率、速度与可靠性的背景下，一站式CXO平台将持续在全球市场内享有显著的竞争优势 [1] - 首次覆盖康龙化成，给予“买入”评级，目标价38.08元人民币 [1][3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月23日13:27，中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.51%，其成分股中甘李药业上涨3.05%，浙江医药上涨2.29%，艾力斯上涨2.11%，健帆生物上涨1.98%，三生国健上涨1.95% [1] - 跟踪该指数的医疗创新ETF(516820)上涨0.27%，最新报价为0.37元 [1] - 医疗创新ETF近5天获得连续资金净流入，合计净流入6246.23万元，日均净流入达1249.25万元，最高单日净流入4053.70万元 [1] 行业技术创新动态 - 百川智能正式发布循证增强医疗大模型Baichuan-M3 Plus，将幻觉率降低至2.6%，低于Open Evidence，达到全球最低水平 [1] - 该模型首创“证据锚定”技术，能为模型生成的每一句医学结论提供引文来源，并锚定到原始论文中的对应证据段落 [1] - 百川智能宣布推出“海纳百川”计划，将该循证增强医疗大模型以API形式，免费开放给中国医疗服务机构 [1] AI+医疗核心应用方向 - AI制药因能显著缩短新药研发周期，药企付费意愿最强 [2] - AI医学影像是落地最成熟的赛道 [2] - AI慢病管理因能降低长期保险赔付，商业价值凸显 [2] - AI手术机器人因能解决医疗资源分布不均，具备极强的国产化替代逻辑 [2] 指数与ETF产品概况 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数 [2] - 该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司整体表现 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.75%，包括药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖康龙化成，给予“买入”评级，目标价为38.08元人民币，基于当前股价31.30元人民币，潜在升幅为21.7% [1][3] - 报告核心观点认为康龙化成是全球少有的一站式CXO服务平台，其一体化模式可降低客户切换供应商的运营风险、时间延误与成本损耗，在当前生物制药企业重视研发效率的背景下具有显著竞争优势 [7] - 报告预计公司2025E/2026E/2027E收入将分别同比增长14.2%/14.8%/16.3%，调整后净利润同比增长12.3%/17.8%/18.7% [7] 公司概况与业务分析 - 康龙化成是中国最早布局一体化CXO的企业之一，现已发展成为具备国际认可度的中国CXO领军企业，为全球客户提供覆盖药物研发全生命周期的服务 [1] - 公司是中国药物发现与临床前CRO服务领域的Top 2企业，并已战略性拓展至小分子CDMO、临床开发、大分子及细胞与基因治疗领域，构建了覆盖药物研发全流程的一站式平台 [7] - 实验室服务作为公司长期发展的基石，2024年新签订单同比增长超15%，2025年前三季度延续相似增长态势 [7] - 小分子CDMO与实验室服务高度协同，2024年新签订单同比增长超35%，2025年前三季度增速约20%，已成为公司增长最快的业务板块，且当前管线中早期项目占比超95%，未来商业化生产需求有望加速释放 [7] - 临床研究服务于2021年开始整合全球临床团队，当前该业务的人均创收及毛利率均低于同业水平，显示其运营效率存在显著提升空间 [7] - 在全球复杂分子疗法研发需求快速上升的背景下，大分子与CGT业务板块有望在中长期为公司带来业务多元化与高附加值增长 [7] 行业与市场环境 - 全球创新药研发需求在2025年下半年已实现明显回暖，据医药魔方数据，2H25全球创新药融资额同比增长22.5%，其中中国同比激增215.4% [7] - 随着美联储有望延续降息周期，融资回暖趋势大概率延续至2026年 [7] - 全球Top 10药企2025年上半年合计研发投入同比增长5.3%，重回正增长轨道，头部Biotech公司研发支出亦趋于稳定，进一步夯实CXO行业需求基础 [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司销售收入将从2024年的12,276百万元人民币增长至2027年的18,710百万元人民币 [2] - 报告预测公司调整后净利润将从2024年的1,607百万元人民币增长至2027年的2,523百万元人民币 [2] - 报告预测公司调整后每股收益将从2024年的0.91元人民币增长至2027年的1.37元人民币 [2] - 报告预测公司调整后市盈率将从2024年的34.5倍下降至2027年的22.8倍 [2] - 报告采用DCF估值法得出每股价值38.08元人民币，关键假设包括永续增长率2.00%，加权平均资本成本为9.32% [9] - 报告对公司的收入、毛利、运营利润及调整后净利润的预测与市场平均预测基本接近，其中2025年调整后净利润预测为1,804百万元人民币，较市场预测的1,712百万元人民币高出5.39% [8] 历史财务与运营表现 - 公司2024年销售收入为12,276百万元人民币，同比增长6.4%，调整后净利润为1,607百万元人民币，同比下降15.6% [2] - 公司2023年销售收入为11,538百万元人民币，同比增长12.4%，调整后净利润为1,903百万元人民币，同比增长3.8% [2] - 截至2024年底，公司市值为55,657.5百万元人民币，总股本为1,778.2百万股 [3] - 公司股东结构中，港股投资者持股19.3%，实际控制人持股17.7% [4] - 公司股价近期表现：1个月绝对回报8.6%，6个月绝对回报15.1% [5] - 公司52周内股价区间为22.06元人民币至35.90元人民币 [3]

投资评级与估值摘要 - 报告首次覆盖康龙化成，给予“买入”评级，目标价为38.08元人民币 [1] - 基于DCF估值模型得出目标价，核心假设包括加权平均资本成本为9.32%，永续增长率为2.00% [9] - 当前股价为31.30元人民币，目标价隐含21.7%的潜在上升空间 [3] 核心观点与业务分析 - 康龙化成是中国最早布局一体化CXO的领军企业之一，其端到端的一站式服务平台能降低客户切换供应商的风险、延误与成本，在全球市场具有显著竞争优势 [1][7] - 公司业务板块协同发展：1) 实验室服务作为基石，2024年新签订单同比增长超15%，2025年前三季度延续相似增长态势；2) 小分子CDMO与实验室服务高度协同，2024年新签订单同比增长超35%，2025年前三季度增速约20%，是增长最快的板块；3) 临床研究服务运营效率有显著提升空间；4) 大分子与细胞基因治疗业务有望带来中长期多元化与高附加值增长 [7] - 行业需求正在复苏：2025年下半年全球创新药融资额同比增长22.5%，其中中国同比激增215.4%；全球前十大药企2025年上半年合计研发投入同比增长5.3%，重回正增长，为CXO行业需求夯实基础 [7] 财务预测与业绩展望 - 报告预测公司销售收入将从2024年的122.76亿人民币增长至2027年的187.10亿人民币，2025-2027年同比增速分别为14.2%、14.8%、16.3% [2] - 报告预测公司调整后净利润将从2024年的16.07亿人民币增长至2027年的25.23亿人民币，2025-2027年同比增速分别为12.3%、17.8%、18.7% [2] - 报告预测公司调整后每股收益将从2024年的0.91元人民币增长至2027年的1.37元人民币 [2] - 报告预测公司毛利率将从2024年的34.2%逐步提升至2027年的35.2% [12] - 报告预测公司调整后净利润率将从2024年的13.1%逐步提升至2027年的13.5% [12] 财务数据与市场比较 - 报告预测与市场平均预测相比：2025年销售收入预测基本一致(差异0.03%)，调整后净利润预测高出市场5.39% [8] - 报告预测公司2025-2027年调整后市盈率分别为30.8倍、27.0倍和22.8倍 [2] - 公司市值为556.58亿人民币，52周股价区间为22.06至35.90元人民币 [3] - 近期股价表现：近1个月绝对回报8.6%，近6个月绝对回报15.1% [5]