市场表现 - 中证港股通互联网指数下跌0.46%，成分股涨跌互现，众安在线领涨5.52%，金蝶国际领跌4.29% [3] - 港股互联网ETF上涨0.06%，最新价报1.67元，近2周累计上涨1.21%，涨幅排名可比基金1/2 [3] - 港股互联网ETF近1年净值上涨47.93%，指数股票型基金排名218/2897，居于前7.53% [4] - 港股互联网ETF自成立以来最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，历史持有1年盈利概率为100.00% [4] 流动性及交易数据 - 港股互联网ETF盘中换手20.01%，成交6364.52万元，市场交投活跃 [3] - 港股互联网ETF近1年日均成交1.74亿元 [3] 行业动态 - 阿里旗下饿了么与美团展开外卖大战，发放大量高额优惠券，引发抢券热潮，美团因订单量激增出现短时服务异常 [3] - 互联网行业进入新一轮投资周期，AI、出海、即时零售等方向成为热点 [4] 基金表现指标 - 港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.49 [4] - 港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64% [4] - 港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [4] 跟踪精度及估值 - 港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.75倍，处于近1年10.94%的分位，估值处于历史低位 [5] 指数构成 - 中证港股通互联网指数选取30家涉及互联网相关业务的港股通上市公司证券作为样本 [5] - 前十大权重股合计占比72.11%，包括小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W等 [5]

市场表现 - 港、A股稳定币相关个股表现活跃，中亦科技20CM涨停，华峰超纤涨超13%，京北方、青岛金王、信雅达、永安期货涨停，弘业期货涨超7%，新国都、拉卡拉涨超6%，中油资本、四方精创、翠微股份涨超4% [1] - 港股国泰君安国际涨超7%，移卡、胜利证券、众安在线涨超5%，渣打集团涨超2% [2] - 具体个股涨幅：中亦科技（+20.01%）、华峰超纤（+13.36%）、京北方（+10.00%）、青岛金王（+9.99%）、信雅达（+9.98%）、新国都（+6.52%）、拉卡拉（+6.25%）、四方精创（+4.50%）、翠微股份（+4.82%）、众安在线（+5.28%）、移卡（+5.18%） [2][3] 政策动态 - 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，将于8月生效，金管局本月内公布落实条例指引，涉及反洗钱等要求 [4] - 香港特区政府表示稳定币牌照数目将是个位数，目标今年内发出牌照，并探讨与人民币挂钩的稳定币发行可能性 [4] - 美国参议院通过《Genius法案》，已提交众议院审议，全球稳定币监管框架加速推进 [5] 市场规模预测 - 渣打银行预测2028年稳定币市场规模达2万亿美元 [6] - 伯恩斯坦预测未来十年稳定币供应量增长至约4万亿美元 [7] - 摩根大通持保守态度，预计2028年稳定币市值仅5000亿美元，认为数万亿美元预测"过于乐观"，应用仍局限在加密货币交易和DeFi领域 [8][9] 投资主线与机会 - 国海证券建议关注三大方向：发行方、跨境支付商、金融IT服务商 [10] - 发行方分为三类：知名稳定币公司（如Circle、Tether）、大型电商与金融机构（如蚂蚁数科、京东）、其他发行商，牌照稀缺性为核心溢价点 [11] - 跨境支付受益于汇兑及链上清算收入，金融IT服务商涉及区块链系统开发、智能合约定制等技术环节，传统银行IT厂商及数字人民币建设厂商具备技术迁移优势 [12] - 具体标的：发行方（众安在线、光大控股）、跨境支付（拉卡拉、新国都、移卡）、金融IT（京北方、信雅达、四方精创） [13]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [3] 报告的核心观点 - 保险方面，本周申万保险 II 指数收跌 0.27%，跑输沪深 300 指数 1.81pct，2Q25 资本市场表现稳健，部分险企业绩或超预期提振估值，预计 NBV 增速亮眼、财险业务稳健，部分公司分红险转型成效有望延续 [4] - 券商方面，本周申万券商 II 指数收跌 0.71%，跑输沪深 300 指数 2.25pct，年初至今券商港股上涨、价差收窄后关注 A 股弹性，上半年市场交投和股票发行规模高增长但板块估值仍低 [4] - 投资分析意见为保险推荐新华保险、中国人寿（H）等；券商推荐三条投资主线，包括头部机构、业绩弹性大的券商、国际业务竞争力强的标的 [4] 各部分总结 市场回顾 市场表现 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）沪深 300 指数涨 1.5%，非银指数跌 0.7%，券商、保险、多元金融分别跌 0.7%、-0.3%和 -2.7% [7] - 保险板块 A 股新华保险等有不同涨幅表现，H 股中国再保险等有不同涨幅表现；券商板块涨幅前 5 为华西证券等，跌幅前 5 为国盛金控等 [10] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至 2025 年 7 月 4 日，10 年期国债和国开债到期收益率分别为 1.64%、1.69%，本周分别变化 -0.36bps、 -0.50bps；沪深 300 指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化 +1.54%、 -1.75%；中债总全价指数等本周有不同涨幅 [13][18] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为 14,416.07 亿元，环比 -3.05%；截至 2025 年 7 月 3 日，融资融券余额为 18,591.31 亿元；截止 2025 年 7 月 4 日，市场质押股数 3,094.09 亿股，大股东质押股数 5,013.87 亿股 [19] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 央行拟修订人民币跨境支付系统（CIPS）业务规则 [20] - 沪深交易所修订发布 ETF 风险管理指引 [21] - 证监会党委召开扩大会议强调优化资本市场机制等工作 [22] - 国家发改委安排超 3000 亿元支持 2025 年第三批“两重”建设项目 [24] - 国家统计局公布 6 月份我国制造业、非制造业和综合 PMI 均有所回升 [25] 个股重点公告 - 西南证券副总经理辞职 [26] - 财通证券向下修正“财通转债”转股价格 [27] - 东方证券回购 A 股股份进展 [28] - 国金证券股份回购实施结果暨股份变动 [29] - 信达证券聘任副总经理 [30][31] - 东兴证券控股股东股权结构变更完成 [32] - 新华保险对外投资进展 [33] - 国投资本董事兼总经理离任及选举董事长 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块6月IPO受理节奏显著加快，建议关注四条投资主线，包括香港交易所、多元金融、券商板块及四川双马等潜在机会 [2] - 保险板块非车险“报行合一”推进利好财险COR改善，寿险有价值重估机会，建议左侧布局并关注三条投资主线 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股行情沪深300指数+1.5%，非银金融（申万）-0.7%，跑输沪深300指数2.3pct，证券、保险、多元金融分别-0.7%、-0.3%、-2.7%，超额收益分别为-2.2pct、-1.8pct、-4.2pct [10] 数据追踪 - **券商**：经纪业务方面，本周A股日均成交额14414亿元，环比-3.0%，25年1 - 6月日均股基成交额16432亿元，同比+65.7%，25年1 - 6月新发权益类公募基金份额合计2401.2亿份，同比+117.8%；投行业务方面，2025年6月IPO/再融资累计募资规模分别374/7243亿元，同比分别+15%/+416%，2025年6月债券累计承销规模73290亿元，同比+19.7%；资管业务方面，截至25年5月末，公募非货公募19.3万亿元，较上月末+1.1%，权益类公募8.1万亿元，较上月末-0.1%，截至25年5月末，私募基金20.3万亿元，环比+0.2% [15] - **保险**：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-0.29bps、+0.20bps至1.64%、1.85%，6月分别-2.43bps、-3.49bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6月分别+1.93%、-0.65%，恒生中国高股息率指数本周、6月分别+1.34%、+4.72%；保险资金持续增持高股息标的，2024年至今保险资金举牌/增持共计37家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显 [31][36][37] 行业动态 - 2025年前5月，保险业实现原保费收入3.06万亿元，同比增长3.77%，其中财产险保费收入0.61万亿元，同比增长3.97%，人身险保费收入2.45万亿元，同比增长3.72%，原保险赔付支出1.17万亿元，同比增长9.91%，截至5月末，保险业总资产38.42万亿元，净资产3.6万亿元 [40] - 7月1日，国家医保局、卫健委联合出台措施，增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新药，推荐多层次医疗保障体系参考使用，通过协商确定结算价，探索价格保密机制，目录内药品不计入相关指标范围 [41] - 今年上半年，完成增资或公布增资计划的险企数量达13家，涉及金额484.75亿，资本补充债券成重要融资渠道，“偿二代”二期过渡期及股票投资风险因子下调是资本补充需求增强的关键动因 [42] - 6月27日，中国人保保险部总经理彭钢表示，人保寿险将从三季度开始逐步加大分红险的销售，个险、银保渠道已制定方案并确定目标 [43] - 7月2日，众安保险发布“众民保百万医疗险2025版”，延续免健康告知，为慢病人群提供长期用药保障，拓展住院医疗保障范围 [44] - 7月1日，香港财库局局长许正宇称年初至今港交所IPO集资额位列全球第一，一系列改革措施推动科技企业赴港融资 [45] - 证监会党委会议提出持续优化资本市场机制安排，推进“两创板”改革，维护市场稳定 [46] - 2025年6月A股新开户165万户，环比增长6%，同比增长53%，上半年A股累计新开1260万户 [47]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 政策利好创新药支付与中高端医疗发展，科创板“1+6”新政推进，2025年上半年港股募资额高增、6月A股IPO受理加速，券商投行收入有望修复，建议关注保险、证券及相关非银机构标的 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025.06.30 - 2025.07.04主要指数上涨，非银板块调整，保险指数抗跌，部分券商和保险个股有涨有跌 [8] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务本周沪深两市成交股数、成交额及A股日均成交额环比和同比均有增长 - 投行业务截至2025年7月4日，年内累计IPO承销规模357.84亿元，再融资承销规模7835.44亿元 - 信用业务截至7月4日，两融余额较上周和同比均增长，占A股流通市值2.19%；场内外股票质押总市值较上周和同比也增长 [16] 保险板块 - 展示2024年1 - 12月累计寿险、财险保费增速及12月单月寿险、财险保费增速图表 [19][20][21][22] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面本周央行逆回购操作净回笼1.38万亿元，跨季后资金利率下行 - 债券利率本周多数下行，1年期、10年期国债收益率下行，30年期基本持平 [27] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 7月5日上交所与头部股权投资机构交流，推进科创板“1+6”政策，多家未盈利企业申报科创板IPO获受理、首家过会 - 7月4日商务部回应美取消对华经贸限制措施，双方落实伦敦框架成果 - 7月3日港交所推出综合基金平台订单传递服务，多家券商加入 - 7月1日中央财经委会议研究全国统一大市场和海洋经济发展，国家医保局等印发支持创新药发展措施 - 6月30日国家统计局发布6月PMI，制造业和非制造业景气水平有变化 [35] 重点公司公告 - 多家公司发布股权变动、债券发行、业绩分红、人事变动等公告 [36] 投资建议 - 政策落地有望提振市场情绪和推动估值修复，险资入市权益投资端受益 - 券商交投活跃度和稳市力度推动业绩修复，关注IPO提速期投资机遇 - 保险建议关注中国太保等标的，证券关注中信证券等头部券商标的，相关非银机构关注众安在线等标的 [38][39]

魅族品牌传播策略 - 魅族社交账号更名仅为传播端调整，公司名称和主体未变化，未来将聚焦魅族和Flyme品牌 [1] - 公司将结合吉利人车家生态打造产品，魅族22产品值得期待 [1] 中国电动车在以色列市场表现 - 2025年上半年中国品牌电动车在以色列销量达21252辆，占该国电动车总销量的81.2% [2] - 小鹏G6以3164辆销量位居榜首，比亚迪ATTO 3和奇瑞Omoda 5分列二三位 [2] - 中国品牌电动车和燃油车在以色列总销量达45439辆，位列所有出口国之首 [2] 中国足协球员自荐系统 - 截至2025年6月30日，"中国足协球员自荐系统"注册人数达25487人 [3] - 6813人提交基础信息，1055人完成技术数据上传并启动自荐流程 [3] 鸿蒙微信发展进展 - 鸿蒙微信手机版新版本增加多项功能，包括完善群管理、支持视频号视频发表等 [6] - 目标是将鸿蒙微信对齐安卓和iOS版本，甚至超越iOS [5][6] - 鸿蒙电脑版微信已正式上架应用商店 [6] 企业资本动态 - 顺德农商银行撤回IPO申请，深交所终止其发行上市审核 [8] - 顺丰控股完成配售7000万股新H股，占扩大后H股总数29.2%，配售价每股42.15港元 [9] - 腾讯减持众安在线148万股H股，持股比例从8.09%降至7.99% [15] 产业合作与监管动态 - 宁德时代与吉利汽车签署全面电动化深化战略合作协议，将深化动力电池技术协同 [10] - *ST汇科因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [12] 机器人产业发展 - 济南市成立机器人产业赋能联盟，发布首批87个机器人应用场景需求 [13] - 济南拥有109家机器人相关企业，2024年产业规模达142亿元 [13] - 在谈和签约项目79个，总投资142.6亿元，涵盖工业、服务、特种和人形机器人 [13] 互联网平台新规 - 抖音新规禁止未满16周岁未成年人出镜直播，16-18岁需监护人书面同意 [16]

腾讯持股变动 - 腾讯在众安在线的持股比例从8 09%降至7 99% [1]

行业现状与痛点 - 宠物险市场快速发展，部分险企保费增长率超过100%，但行业面临赔付成本高与消费者认为赔付少的矛盾[1] - 2024年中国犬猫数量突破1.2亿只，城镇消费市场规模达3000亿元[2] - 2023年单次宠物就诊平均花费：猫2390元（2022年2287元）、狗2786元（2022年2460元）[3] 市场规模与增长 - 中国宠物保险市场规模从2017年2.1亿元增至2021年33.7亿元，年复合增长率100.4%[6] - 众安在线2024年宠物险保费同比增长129.5%，但国内渗透率不足1%，远低于瑞典（40%）和日本（10%）[6] - 主流产品为宠物医疗保险（报销医疗费）和责任险（第三方赔偿），年保费从上百元至上千元不等[4] 核心矛盾分析 - 消费者投诉集中在"限制多、赔得少"，例如6000元治疗费仅获赔1500元案例[7] - 保险公司赔付成本为财险中最高之一，20%赔付成本源于诊疗不规范和欺诈[8][9] - 产品设计缺陷包括无差别定价（未区分品种/年龄/体型）、单次理赔上限不透明等[8][9] 规范化建设方向 - 需建立诊疗标准（疾病分级、治疗方案、用药规范）和价格透明机制[12] - 保险平台联合医院/学界推动数据整合，优化精算模型和定价体系[12] - 蚂蚁保提出需完善产品设计（等待期/免责条款公示）和用户教育[13]

核心观点 - 保险行业正经历数字化转型，AI技术从效率工具升级为战略中枢，重构保险价值链[1][2][9] - 中国保险市场持续扩容，2026年原保费收入有望突破6.3万亿元，寿险、财产险、健康险均呈增长态势[3][10] - 保险业科技投入高速增长，2025年将突破670亿元，大数据、云、AI为主要投入领域[3][18] - 生成式AI有望为保险业带来700亿美元生产力提升，金融行业大模型落地加速[3][13] - 政策持续支持保险业AI应用，为"保险+AI"模式筑牢发展根基[4][16] 市场规模与增长 - 中国保险业原保费收入从2019年4.3万亿元增至2024年5.7万亿元，年复合增长率6.0%[10] - 2024年保费增速回升至11.2%，预计2026年突破6.3万亿元[10] - 寿险依托储蓄需求保持核心地位，财产险受益于新能源车险渗透率提升稳健增长[10] - 健康险及意外险在政策支持下贡献增量，养老第三支柱深化将释放潜力[10] 技术投入与应用 - 保险业科技投入年增速14.6%，显著超越市场整体扩张水平[18] - 前沿技术研发板块年均复合增长率22.5%，大数据、云、AI投入居多[18] - 金融行业大模型中标项目数量从2024年Q1的8个激增至Q4的66个，金额从240万元跃升至13609万元[22] - 保险业大模型中标项目数量占比12%、金额占比8%，相比银行仍有差距[22] AI应用场景 销售 - 从单点工具转向全流程智能体系，覆盖客户获取、需求分析、产品推荐等环节[5][34] - 推动代理人向专业风险顾问转型，实现"产品推销"向"全生命周期风险管理解决方案"转变[35] - i云保采用扁平化管理模式，结合AI实现全链条赋能，打造"活水计划"等创新应用[47] 核保 - 多技术融合实现全流程自动化，提升运营效率，强化风险控制[6][37] - 通过移动端智能交互系统自动采集客户健康声明等投保资料，减少人工录入误差[39] - 智能合约自动匹配客户健康状况、职业风险等条件，识别标准体、次标准体或拒保对象[39] 理赔与后服务 - 实现从报案、查勘、定损到核赔、支付的全流程赋能[40] - 通过多模态识别、知识图谱、联邦学习等技术提升效率、降低成本[40] - 在后服务环节推动客户保全、服务升级的精准化，构建"保险+服务"闭环[40] 办公助手 - 优化内部流程、整合信息资源、辅助决策制定[7][44] - 解放人力资源，使员工专注于更具创造性和战略性的工作[44] - 涵盖内部流程自动化、信息整合分析、决策支持与风险控制等场景[44] 典型案例 - 平安人寿提出"S4C"理念，通过垂域模型训练、多模态交互技术实现全流程改造[50] - 商涌科技基于AI智能体形成决策闭环，累计服务500多款人身险产品，覆盖8000万人[53][54] - 众安信科构建全链路AI应用体系，实现从营销获客到客户服务的全流程智能化改造[56] 发展趋势 - AI应用从单点工具向集中化智能体中台转变，从"效率工具"升级为"战略中枢"[60] - 保险产品与服务深度融合，构建跨行业生态网络，从"保费收取者"转变为"综合服务提供商"[63][64] - AI在风控与合规领域呈现"双面性"，提升反欺诈效率与风险定价精度，同时带来合规挑战[66]

行业趋势 - 百万医疗险产品升级趋势聚焦药品责任扩容，尤其是外购药责任突破性放开，从高端医疗险延伸至普通百万医疗险[1] - DRG/DIP支付方式改革推动医院限制高价原研药和进口药使用，导致患者院外购药需求激增，催生商业保险外购药保障创新[2] - 行业通过特药直付、用药追踪等服务将保障从"报销环节"延伸至"治疗全流程"，解决垫资压力和理赔纠纷痛点[1][6] 产品创新 众安尊享e生2025版 - 实现外购药械全场景覆盖：不限疾病类型/药品清单/住院门诊场景，首次填补百万医疗险仅保住院的缺口[4][5] - 特药清单扩展至312种，包含257种恶性肿瘤特药（含6款CAR-T疗法药）、30种罕见病特药及15种海南博鳌特药[5] - 创新"直付+全流程管理"模式，对上百款高价药提供直付服务并配套用药随访[6] - 22岁有医保用户年保费约500元（600万保额）[5] 太平洋蓝医保（好医好药版） - 保证续保20年，成为首款不限疾病全面放开外购药械的长期医疗险[8][9] - 外购药械不限清单且0免赔，特药目录含207种院外药（127种原研药+3款CAR-T药）[9][10] - 22岁有医保用户年保费206元（800万保额），显著低于同类产品[10] 新华保险医药无忧 - 精准聚焦癌症保障，覆盖380余种恶性肿瘤药械（含190种原研药+6种CAR-T药+88种进口药）[11][12] - 临床急需进口药保障范围扩展至海南博鳌、粤港澳大湾区及天津自贸区全部合规医疗机构[12][13] - 提供全球找药、特药直付等健康管理服务，22岁有医保用户年保费35-240元（200万保额）[12][14] 技术前瞻 - 众安计划将硼中子、光免疫、基因治疗等前沿技术纳入保障[7] - 新华保险表示将持续跟进医疗技术革新，扩大创新药械保障范围[14]