财务业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为252.8亿元、333.7亿元、413.9亿元，同比增速分别为197.3%、32.0%、24.0% [1] - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为48.1亿元、65.1亿元、81.5亿元，同比增速分别为220.1%、35.4%、25.2% [1] - 2025年调整项主要为股权激励费用2.27亿元 [1] - 本次提价后四季度毛利率将回升至40%，下半年毛利率有望与上半年持平在38%左右，相比三季度明显改善 [2] - 在当前金价水平下，调价后毛利率预计达43%，考虑税收新政后，预计25年下半年毛利率仍有望达38%，26年上半年毛利率预计达到或略超25年水平，目标维持40%毛利率 [2] 提价策略与品牌定位 - 10月26日开展年内第三次提价，素金类产品价格上调24%-30%，镶钻类产品价格上调16%-26% [1] - 提价后素金产品克均价约1600元/克，镶钻产品克均价约2100-2200元/克，考虑9折促销后分别为1500+元/克和1900+元/克，相对900元+的沪金价溢价明显 [1] - 采用一口价销售和类似海外奢侈品牌的调价机制，每年提价两至三次，以拉开与大众品牌的价格差距，彰显高端黄金第一品牌定位 [1] - 有力提价降低了目标客群对金价的敏感性，减少了金价对公司收入的波动影响，有利于维持品牌稀缺性和长期价值 [1] 市场前景与客群分析 - 2024年中国黄金珠宝市场规模5688亿元，同比增长9.8%，而玉石、钻石、彩宝、珍珠等品类均出现下滑，黄金饰品空间扩张 [3] - 一万元以上客单价的高端黄金销量占比从2023年的16%提升至2025年的19%，2024年高端黄金珠宝市场规模超900亿元 [3] - 公司未来客群增量以中高净值客群为主，并努力向上拓展高客，金价上涨强化了黄金的奢侈品属性 [3] - 相比于外资高奢珠宝及皮具品牌70%-80%的毛利率，公司40%左右的毛利率具备较大竞争力，且国内市场高奢趋势向东方叙事转移 [3] - 目标客群更为聚焦，中长期经调整净利率有望迈向20%-23%区间 [4] 渠道拓展与门店布局 - 已完成国内前十大高奢商场全覆盖，并积极拓展至一二楼核心位置，新开及焕新包括南京IFC、北京SKP、香港中环IFC、杭州万象城等门店 [5] - 2026年国内以同店优化升级为主，境外预计在中国港澳、日本、新加坡新开3-4家店，以高端渠道为主 [5] - 以金器为载体的中国经典文化黄金艺术品对海外群体有较高吸引力，海外市场是未来发展的重要关注点 [5] 产品创新与估值展望 - 在工艺上除镶钻、烧蓝外，近期推出金胎漆器螺钿工艺新品，并融入世界经典文化元素，如基督教十字架、南美洲光明女神蝴蝶等 [6] - 估值应向爱马仕等外资奢侈品巨头靠拢，参考爱马仕、LVMH集团、历峰集团的远期市盈率分别为48.3倍、27.9倍、28.1倍，公司估值有向上提升空间 [6]

行业概况与技艺传承 - 银铜器制作及鎏金技艺拥有上百年历史 于2011年列入第三批国家级非物质文化遗产名录 其工序繁杂包括炼银 打坯 錾刻等十多项核心工艺 [1] - 行业核心区域位于青海省西宁市湟中区鲁沙尔镇阳坡村 鲁沙尔民族手工艺加工基地内拥有几十间银铜器工坊 生产景象热闹 [1] - 该非遗技艺正成为带动乡村发展的强大动力 在高原焕发出别样光彩 [2] 产业模式与规模 - 产业园区采用“股份合作社+基地+农户”模式 建成97亩产业园区 吸引阳坡村及周边30多户合作社 个体户入驻 [2] - 全村400多户村民中 近40%的村民靠这门手艺增收致富 还有不少外地匠人来学习技艺 [2] - 2021年 该基地银铜器手工制作产业年产值突破一亿元 [2] 产品与市场发展 - 匠人们赶制不同的订单 包括银壶 银碗 首饰 摆件等 产品花纹繁复精美 [1] - 在年轻匠人带动下 行业思维转变 新产品不断涌现 如铜器钛金制品 古建铝瓦等 作品创意融入当地生态文化 人文风貌等元素 [2] - 南京 西宁两地政府通过推动传统工艺质量提升和产业标准化发展 注册“艺河湟”公共品牌等方式 为湟中银铜器搭建起走向全国的桥梁 [2] 人才与订单情况 - 行业吸引越来越多年轻人学成返乡 在交流与学习的碰撞中促进行业创新 [2] - 代表性传承人王富邦的店面采用“前店后院”布局 基地共有10余栋类似布局的小院以及40多个独栋工作坊 [1] - 行业需求旺盛 明年预定的订单已排满 [2]

黄金税收新政影响 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布新政，对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理，加工业务（包括黄金首饰、摆件、工业用金等）的增值税可抵扣率从13%降至6%，实际税负增加约7% [1] - 新政导致水贝市场商户合规成本大幅增加，部分此前依赖“不开票避税”惯例的商家为维持利润不得不上调售价 [1] - 11月3日水贝金价从中午12:00的约930元/克飙升至18:00的996元/克，单日涨幅超66元/克，创五年最大涨幅，截至报道日价格报991元/克 [1] 市场参与者反应 - 水贝商家普遍采取观望态度，部分商户停摆，宁愿不卖也不敢乱卖 [1] - 品牌连锁商家随之调价以应对成本变化，周大福珠宝自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整 [3] - 其他本土上市黄金连锁企业内部也在抓紧研究新政并进行财务测算，预计将跟进调价 [3] 行业分析与全球需求 - 国信证券报告指出，新政通过差异化税收管理旨在引导市场参与者减少黄金投机行为，规范市场经营并促进行业健康竞争 [3] - 世界黄金协会报告显示，2025年三季度全球黄金需求总量（含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创单季度最高纪录 [3] - 三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55%，增长主要由投资需求推动 [3] 中国市场表现 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38% [4] - 按金额计，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币，较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平 [4] - 有商家认为，金价上涨后短时间内消费端遇冷是肯定的 [2]

政策动态 - 自11月1日起，完善免税店政策和调整海南离岛旅客免税购物政策正式施行，扩大了免税商品范围，新增手机、微型无人机、运动用品等品类 [1][3] - 自11月5日起，适用240小时过境免签的入境口岸总数由60个增加至65个，并实施外国人入境卡网上填报等10项创新举措以提升入境便利度 [1][2] - 相关政策从商品结构优化、审批权限下放、服务体验升级三方面打通“中国游+中国购”链路 [3] 行业表现 - 今年三季度出入境外国人达2013.4万人次，同比增长22.3%，其中免签入境外国人达724.6万人次，同比增长48.3% [2] - 今年1至9月，办理离境退税的境外旅客人数同比增长229.8%，退税金额同比增长97.4% [2] - 入境消费热度持续攀升，案例显示外国游客对中国特色商品和离境退税服务兴趣浓厚 [1][2] 专家观点与建议 - 入境消费能够直接拉动国内消费和投资需求，为经济增长注入新动力 [1][3] - 建议动态调整免税清单，增加绿色智能家电、国潮美妆等新兴品类，并促进免税店、离境退税商店与文旅资源结合 [4] - 建议进一步扩大单方面免签范围，优化通关流程，并升级退税与免税政策，如简化退税核验手续、探索提高退税比例等 [4]

活动概况 - 成都与重庆双城联动展销集市于9月30日在成都青羊区祠堂街开幕 成为国庆中秋双节期间热门消费目的地 吸引大批市民与游客[1] - 活动将持续至10月8日 后续将推出更多优惠活动与特色表演[7] 参展品牌与产品 - 集市聚焦“成都必购必带”与“重庆渝伴礼”两大品牌 集中展示两地老字号、新国货、文创产品及非遗手作[3] - 成都美食类产品包括丹丹豆瓣、郫县豆瓣、饭扫光下饭菜、菊乐牛奶、唐君展食品冻糕叶儿粑、粤香村川味美食、耗子洞樟鸭子、传承世家三星云崖玉兔和刁嘴娃牛肉干[3] - 成都文创类产品包括雁鸿文化银饰摆件手办、天府香疗技术研究院精油香薰文创礼盒、交子文化、诚佰忆贸易、望江楼公园文创产品 以及绣兰道非遗蜀锦蜀绣文创[3] - 重庆品牌带来铜梁龙文化丝巾抱枕香插、重庆小面调味品、桥头火锅底料、涪州结绳非遗手工及文创产品[5] - 川酒成都四大核心产区大邑、蒲江、邛崃、崇州携手参展 汇聚众多知名品牌 展现成都川酒品质魅力[7] - 邛崃产区佳酿备受游客期待 崇州产区传统工艺白酒吸引资深酒友 蒲江产区汇聚全兴、光良等全国知名白酒品牌 大邑产区品牌阵容强大包括璞萃茶酒、蜀之源白酒果酒、大和红梅、西岭雪山生态农业果酒等[7] 活动特色与体验 - 两地特色产品同台形成“一街两味”特色消费动线 游客可一站式购齐双城特色好礼 体验巴蜀文化交融[3][5] - 集市现场打造“非遗主题展” 每日上演川剧折子戏、单口相声、评书、四川清音等 营造“天天有非遗、日日有精彩”的节日氛围[7]

产品上新 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop于9月12日首次推出足金系列产品 在北京和上海门店发售[1] - 新品包括黄金串珠 吊坠 金条和摆件 仅涉及一款IP Baby Molly[1] - 产品采用"一口价"定价 未标明加工费用和当日金价[1] 产品定价与库存 - 足金系列产品价格区间为980元至56800元[1] - 根据工艺不同 每克单价主要集中在1300-1700元之间[1] - 最贵产品为重量约41克的黄金摆件 售价超过5万元[1] - 上新SKU共20多件 每件产品门店库存约为十多件[1] 销售表现与门店情况 - 店员表示销售数据表现良好[1] - 上海门店上午11时无排队现象 相比开业盛况稍显冷清[1] - 店内仅有两名店员 进店消费者主要关注上新金饰产品[1] 产品线拓展 - 此前popop产品多为S925银 贝珠 锆石等材质[1] - 此次是品牌首次推出足金产品 标志产品线向贵金属领域延伸[1]

公司战略与业务拓展 - 国家自然博物馆在北京地铁8号线天桥站开设首个馆外文创店 试运行期间为8月15日[1] - 文创店选址天桥站因其紧邻天坛公园西门和市民广场 地理位置与博物馆科学传播目标高度契合[2] - 通过地铁站点构建"通勤+文化+科普"新型消费场景 实现教育功能与城市交通网络的融合[2] 产品与服务特色 - 店内销售冰箱贴 毛绒玩具 水杯 摆件等特色文创产品 包括小鱼明信片 海龟徽章和鲸鱼包挂等[1] - 推出"城市脉动 自然回响"系列活动 时间从8月15日至10月15日[1] - 购买任意商品并分享社交媒体的顾客可获赠精美文件夹和专属盖章机会[1] - 购票观看《海洋深深》科普影片的观众可获得地铁文创店88折消费券[1] 运营信息 - 商店位于地铁8号线天桥站B口通道内乘客服务中心旁[3] - 每日营业时间为10:00至19:00[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：潮玩谷子赛道、IP 衍生品市场 - **公司**：晨光集团、齐心集团、广播股份、卡游、集卡社、Keep、万代、齐之浩兰、德利、奥飞娱乐、布鲁可、创元股份 纪要提到的核心观点和论据 - **潮玩谷子赛道变化和趋势** - **IP 衍生品市场扩容**：2024 年泛二次元用户群体达 5.03 亿人，整体产业规模突破 2700 亿元，中国 IP 衍生品市场规模达 1742 亿元，2020 - 2024 年复合增速 15%[1][2] - **IP 多元化及国风国漫崛起**：Bilibili World 2025 展会中，晨光、广播、吉卡社等推出国风国漫 IP 产品[1][2] - **产品类型相互渗透**：卡游、集卡社从卡牌扩展到毛绒玩具、摆件等，Keep 将运动奖牌与 IP 结合，传统文创企业向谷子类产品延伸[2][3] - **产品情绪价值突出**：游戏互动及社交属性强的产品更受欢迎，如万代推广卡牌类产品[1][3] - **Bilibili World 2025 对行业的影响** - **带动相关产业发展**：展会期间上海整体文旅预定增速环比上涨 35%，场地周边高新酒店暑期提前订房增速高达 475%[4] - **促进品牌发展**：众多头部企业展示 IP 联名产品，拉近与粉丝距离，提高品牌认知度并促进销售[4] - **潮玩谷子赛道未来发展方向** - **IP 矩阵构建**：通过热门与差异化 IP 布局提升竞争力，如柯南、初音未来等热门 IP 及虚拟性小说改编人物形象设计[5] - **产品类型多样化**：基于授权 IP 开发更多周边产品，实现连带销售[5][7] - **跨界合作**：如 Keep 将运动奖牌与二次元文化结合，丰富品牌内涵，拓宽市场空间[2][7] - **情绪价值提升**：注重情绪价值和社交属性，通过游戏互动增强用户体验和粘性[3][7] - **盲盒产品表现**：盲盒产品在展会表现出色，标注清晰引导行业规范发展，文具类盲盒增加可玩性设计，提升情绪价值[2][9] - **行业发展趋势及推荐企业**：行业发展迅速，成功企业需具备强大 IP 运营和渠道把控力，推荐晨光股份、布鲁可、齐心集团等[10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **卡牌游戏厂商特别活动**：卡游推出三国对战卡牌游戏，设置对战桌；万代推出航海王和数码宝贝卡牌对战活动[6] - **展会其他互动活动**：完成小型互动任务换纪念品、内容发布与 coser 互动、设置谷子自主交换区域等[7][8]

核心观点 - 2025年消费呈现"精致穷"+"情绪富"的混搭特征 年轻群体既愿意为情绪价值豪掷千金 又精于日常消费的比价策略 [1] - "悦己消费"成为新刚需 2024年中国青年消费中"取悦自我"需求占比达46.28% [1] - 消费行为从功能性转向情感性 表现为"买心情"而非"买物品"的显著趋势 [1] 消费行为变迁 - 年轻人消费逻辑重构 从单纯追求性价比转向为快乐感/治愈感付费 典型如音乐节门票/限量潮玩的高溢价消费 [1][2] - 小额幸福感消费崛起 咖啡/香薰/盲盒等单价低于500元的产品成为情绪载体 [2] - 微度假模式流行 "周五出发周日归来"的短途旅行满足即时放松需求 [2] 消费策略创新 - 平替策略广泛运用 奥莱折扣/临期食品等场景实现消费降级与品质维持的平衡 [1][2] - 比价行为精细化 消费者通过多APP切换实现边际效益最大化 案例显示单次比价耗时可达3小时 [1] 新兴消费场景 - 健康茶饮料等品类爆发 反映对功能性与情绪价值的双重追求 [3] - 消费场景从室内健身向户外迁移 骑行/露营等结合社交属性的活动受追捧 [3] - 科技重塑消费决策 AI推荐与社交种草共同影响购买精准度 [3] 行业活动动态 - 虎嗅发起消费观察视频征集 奖金池规模达千元 优质内容将获得全平台流量扶持 [1][3] - 投稿需聚焦消费进化现象 横版长视频与竖版短视频均可参与 截止日期为2025年6月24日 [3][4]

消费行为变化 - 年轻消费者呈现"精致穷"+"情绪富"的混搭消费特征 表现为高价购买限量滑雪板等悦己商品 同时精打细算购买打折生鲜[1] - 46.28%的青年消费以"取悦自我"为核心动机 显示情绪价值正取代传统性价比成为消费决策关键因素[1] - 典型行为包括为音乐节门票豪掷千金 却花费三小时比价节省小额支出 体现消费决策的即时感受与长远计算并存[1] 消费场景迁移 - 微度假模式兴起 "周五出发周日归来"的短途旅行成为新消费场景[2] - 消费场景从室内健身向户外骑行、露营等迁移 反映生活方式变化驱动的新需求[3] - 小额幸福感消费受追捧 咖啡、香薰、盲盒等品类通过情绪价值实现溢价[2] 消费策略演变 - "平替"策略盛行 消费者通过寻找替代品实现消费降级而不降低生活品质[2] - 折扣渠道受青睐 奥莱换季服装、临期食品等成为精明消费的选择[1] - 健康茶饮料等新品类崛起 反映健康意识对消费决策的影响[3] 技术影响消费 - AI推荐与社交种草改变消费路径 科技手段既刺激购买也提升决策精准度[3] - 多平台比价行为普遍化 显示消费者正利用数字工具优化支出结构[1] 活动信息 - 征集内容聚焦消费新现象 包括情绪价值消费、场景迁移、技术影响等方向[2][3] - 投稿形式涵盖横版长视频与竖版短视频 需添加消费进化论标签[4][5] - 评选综合专业评审(30%)与播放量等数据指标(70%) 优质内容将获平台推荐[3]