锂业股市场表现 - 锂业股早盘上扬，天齐锂业股价上涨4.46%至55港元，赣锋锂业股价上涨3.45%至58.45港元 [1] 碳酸锂期货价格变动 - 碳酸锂期货主力合约封住涨停，涨幅达9%，报价为156,060元/吨 [1] 出口退税政策调整 - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% [1] - 自2027年1月1日起，将取消电池产品的增值税出口退税 [1] 政策对行业需求的影响分析 - 分析师认为，电池企业可能在2026年4月前为“抢出口”而增加电池排单，这利好短期碳酸锂需求 [1] - 在2027年取消退税之前，电池厂预计仍有持续的“抢出口”需求，因此短期对碳酸锂价格呈现利好 [1] - 长期来看，出口退税取消意味着各环节利润减少，增加的成本极有可能传导至终端，对需求会有一定抑制 [1]

消息面上，1月12日早，碳酸锂期货主力合约封住涨停，涨幅9%，报156060元/吨。财政部、税务总局1 月9日发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。其中指出，自2026年4月1日起至2026年12月 31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退 税。 据期货日报，中信期货分析师王美丹认为，从需求角度看，电池企业可能在4月之前"抢出口"而增加电 池排单，利好短期碳酸锂需求；到2027年取消退税之前，电池厂仍有持续的"抢出口"需求。因此，短期 来看，对碳酸锂价格呈现利好。不过，出口退税取消意味着各环节利润的减少，成本增加极有可能传导 到终端，长期来看对需求会有一定抑制。 智通财经APP获悉，锂业股早盘上扬，截至发稿，天齐锂业(09696)涨4.46%，报55港元；赣锋锂业 (01772)涨3.45%，报58.45港元。 ...

港股市场表现 - 1月12日恒生指数高开0.55%，恒生科技指数涨0.88% [1] - 科网股活跃，美团与百度集团股价均上涨超过2% [1] - 锂矿股表现强势，赣锋锂业与天齐锂业股价均上涨超过4% [1] - 贵金属板块走强，紫金矿业股价上涨近3%，中国铝业股价上涨超过2% [1] 机构后市观点与投资建议 - 中信证券认为，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏 [1] - 中信证券建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [1] - 招商证券认为市场将进入由质量驱动的结构性分化阶段，建议双线并行策略 [1] - 招商证券建议的进攻端配置包括有色金属和保险板块，防守端配置为高股息资产 [1] - 浙商国际认为港股市场基本面偏弱但资金面环境回落，政策面重点关注新质生产力和扩大内需，情绪面短期回暖 [2] - 浙商国际对中短期市场走势保持谨慎乐观，看好新能源、创新药、AI科技等行业 [2] - 浙商国际同时看好低估值国央企红利板块，以及香港本地银行、电信及公用事业红利股 [2] - 浙商国际认为港股2026春季表现将由“AI应用+PPI改善+扩大内需”三轮驱动 [2]

公司股东结构 - 截至2025年12月31日，公司A股股东总户数为295,682户 [1] - 其中，A股机构股东户数为5,181户 [1]

公司经营与沟通 - 公司表示其生产经营一切正常 [1] - 公司以维护公司和全体股东的长远利益为出发点 [1] - 公司在保障为客户提供稳定、可持续的产品供应的前提下，积极与客户及相关方开展沟通与合作 [1] 市场与行业关注 - 对于市场上的相关讨论，公司不便进一步评论 [1] - 公司密切关注行业情况及政策导向 [1] - 公司始终坚持以合规经营、市场化合作和长期稳定发展为基本原则 [1] 合作与发展理念 - 公司秉持互利共赢、平等合作、长期主义的理念 [1] - 公司与产业链伙伴共同推动行业健康发展 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月31日，公司A股股东总户数为295682户 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来1 - 2周，碳酸锂价格将在成本支撑与需求转弱预期下维持高位震荡格局，重心或小幅下移。市场正经历由单边上涨向高位震荡的转换，核心矛盾在于1月下游正极厂检修带来的需求转弱预期，与供应端高产能利用率和潜在盐湖减产扰动之间的博弈。仓单库存快速累积及持仓量大幅下降，验证了多头情绪的退潮，价格在成本线附近获得初步支撑，但短期上行驱动不足 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货价格从130520元/吨降至121580元/吨，周度变动-6.85%；碳酸锂现货价格（电碳）从120400元/吨降至117250元/吨，周度变动-2.62%；碳酸锂现货价格（工碳）从117150元/吨降至114850元/吨，周度变动-1.96%；氢氧化锂现货价格（电碳 - 粗颗粒）从102400元/吨涨至109500元/吨，周度变动6.93%；氢氧化锂现货价格（电碳 - 细粉）从107600元/吨涨至114700元/吨，周度变动6.60%；氢氧化锂现货价格（工碳）从97100元/吨涨至104200元/吨，周度变动7.31% [4] - 碳酸锂各原料分类和企业分类的升贴水周度变动均为200 [7] 锂盐基本面 供给 - 中国碳酸锂产能利用率维持在83.52%的高位，12月产量预期增长，但氢氧化锂产能利用率环比下降2.56%至38.0%，显示部分产线转换或检修 [2] 需求 - 需求端出现分化，储能电芯开工率维持高位，但多家头部正极材料厂发布1月检修计划，预示下游需求环比可能大幅下滑，采购转为刚需 [2] 进出口 - 需关注后续进口锂精矿到港情况，盐湖季节性减产预期构成潜在供应扰动 [2] - 南非、津巴布韦、尼日利亚的锂矿石运输运费本周无变动 [28] 库存 - 交易所仓单库存增至20281手，周环比大幅增加13.55%，其中上海象屿速传库、中远海运镇江库等主要仓库增幅显著，累库压力显现 [2][41] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本为124744元/吨，环比下降3.95%，生产利润为-7494元/吨，亏损环比扩大20.91%，成本线对当前价格构成一定支撑 [2] 锂电基本面 - 涉及正极材料行情、供给、需求，电解液价格和产量，进出口锂电材料、电池，成本利润三元材料，锂电回收，新能源车产销及其他重要数据等方面，但文档未详细展开内容 [45][47][49][51][53][55][57][59][61][63]

市场表现 - 锂电池概念股在早盘交易中普遍上涨，截至发稿，中创新航股价上涨5.13%至26.62港元，天能动力上涨4.02%至7.51港元，赣锋锂业上涨3.49%至57.9港元，天齐锂业上涨1.21%至54.35港元 [1] 政策与行业动态 - 工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范行业竞争秩序 [1] - 本次会议召集了16家企业，其中包括13家动力电池与储能电池企业以及3家系统集成商 [1] - 中国汽车动力电池创新联盟和中国化学物理电源行业协会全程参与座谈会，并对行业自律进行倡导 [1]

锂电池概念股市场表现 - 截至发稿，锂电池概念股早盘普涨，中创新航(03931)股价上涨5.13%，报26.62港元 [1] - 天能动力(00819)股价上涨4.02%，报7.51港元 [1] - 赣锋锂业(01772)股价上涨3.49%，报57.9港元 [1] - 天齐锂业(09696)股价上涨1.21%，报54.35港元 [1] 行业政策与会议动态 - 工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范产业竞争秩序工作 [1] - 本次会议召集了16家企业，包括13家动力电池与储能电池企业，另有3家系统集成商 [1] - 中国汽车动力电池创新联盟、中国化学物理电源行业协会全程参与此次座谈会，对行业自律进行倡导 [1]

行业与公司 * 行业：锂行业[2] * 公司：天齐锂业[1] 核心观点与论据 上游资源与供应 * **Greenbush项目（Talisman）产量增加**：CGP 3工厂已投料试车，预计2026年1月产出合格产品，计划2026年底前达产[3] 预计2026年产能释放达设计产能52万吨/年的60%左右，即Talisman锂精矿产量将在2025年基础上增加[3] 初期产品品位和杂质含量可能存在波动，将与其他合格产品搭配使用以满足客户需求[2][3] * **锂精矿定价机制稳定**：公司与雅宝等合资公司的董事会层面尚未讨论调整定价机制，包括定价频率及参考报价平台[5] * **雅宝采购量可能低于上限**：根据公告，雅宝在文飞的锂精矿采购量上限为95万吨，但实际可能达不到这个数字[5] 文飞2026年产量预算不超过180万吨[2][5] * **公司采购计划积极**：公司计划拿完Talisman整体产量的一半[2][5] 由于国内工厂生产顺利、库存紧张，预计不会因价格波动减少采购，相反可能增加采购[5] * **澳洲停产项目复产条件苛刻**：需锂精矿价格稳定在1,200美元/吨以上并持续3-6个月才可能考虑复产[2][6] 从决策到实际复产生效需时约6个月至1年[6] Collison项目因融资问题复产可能性低，力拓旗下Kelyn项目因体量小、成本高重启意义不大[6] 短期内除CGP 3外，大规模快速释放的新供应可能性较低[2][6] * **新并购项目减少**：近年来公司新并购落地资源项目相对较少，主要受市场环境变化、公司战略调整及地缘政治因素影响[12] 公司对美洲资源资产持谨慎态度[13] 全球范围内资源并购难度增加，如加拿大不太接受中国企业介入，澳大利亚有严格的外商投资审查机制[14] * **资源并购战略审慎**：公司始终将夯实上游锂资源布局作为未来发展战略之一，每年评估数百个项目，但受协同效应有限、资源估值偏高、地缘政治风险、投资成本高等因素影响，成功案例少[14] 公司拥有稳定供应的澳大利亚锂精矿，因此没有特别着急进行新的并购[14] * **雅江措拉项目开发面临挑战**：项目位于生态环境敏感地区，环保要求严格，地方政府限制较多[4][10] 采选厂尾矿库建设开工许可所需材料尚未全部完成，项目建设规划时间表、投资预算和成本数据尚不明确[4][10] 初步估算基本开支总额在20-30亿人民币之间，但由于采矿权取得成本较低，整体仍具成本竞争力[4][10] * **扎布耶盐湖生产经营情况**：公司持有20%股份，日常经营管理由西藏矿业负责[15] 一期项目每年稳定产出几千吨左右、含量约60%的碳酸锂产品[15] 二期项目设计产能1.2万吨，2025年中期因供能问题停工改造，目前已复工生产，具体产量不清[15] * **烧炭沟矿区注入上市公司计划**：原有采矿证储量约100万吨LCE，正在进行储量更新预计会增加[16] 尚未建成采选厂[16] 大股东承诺2027年5月前完成注入，但实际建设进度可能无法赶上[16] 计划规模比错拉矿区大约两倍[16] 注入将涉及关联交易并需大股东做出业绩承诺[16] 中游冶炼与生产 * **国内冶炼业务爬坡顺利**：国内工厂及苏州新建氢氧化锂工厂生产顺利，冶炼业务爬坡速度较快[2][7] 库存相对紧张[2][7] * **国内盐厂满产满销，库存低**：2025年全年基本处于满产满销状态[8] 每个工厂碳酸锂库存约200-300吨，氢氧化锂库存也在类似水平[8] * **奎纳纳工厂爬产缓慢**：由于历史原因及设计、施工标准与中国不同，目前仍在爬产阶段[8] 预计2026年底大概率无法达到满产[2][8] * **智利阿塔卡玛盐湖产销两旺**：截至2025年前三季度，销量达18.1万吨，其中第三季度环比增长38%[11] 预计2026年碳酸锂产能将提高到24万吨，氢氧化锂产能到10万吨[11] * **眉山硫酸锂工厂计划扩张**：目前产能为4万吨，并计划扩张[11] * **代工生产暂无计划**：目前国内联合铝精矿和金矿基本匹配，现阶段尚未考虑代工生产方式[9] 如果客户订单需求强劲且市场认可，不排除未来进行额外加工的可能性[9] 下游销售与市场 * **长协订单比例高，定价机制市场化**：长协订单比例约70%，散单和期货合计占30%[4][17] 长协定价参考ASM价格，散单根据市场情况与客户协商定价[4][17] 脱钩上海有色网报价是为了采用更灵活、更市场化的定价机制[17] * **对2026年市场持积极预期**：董事长认为2026年市场将处于紧平衡状态，即供应紧张不足[20] 这一观点得到现货市场和期货市场表现印证，也符合客户需求预测[20] * **碳酸锂价格上涨带来业绩弹性**：随着2026年以来碳酸锂周期拐点确立，金属价格持续上涨，作为行业龙头企业，公司能够充分受益于这一趋势带来的业绩弹性[25] 未来发展与战略 * **产能扩展与成本控制**：公司认为扩大产能是明智方向，但降低成本的空间非常有限[23] 目前尚未推出具体计划[23] * **资本开支规划稳健积极**：公司前期债务压力已大幅缓解，目前负债率较低，对进一步并购和新业务发展持积极态度[20] 2026年资本开支规划总体上保持开放态度，除非遇到严重亏损或流动性紧张，否则不会大幅压缩[21] CGP 4计划目前没有立即启动的打算，短期内不太可能对产量做出贡献[21] 错拉项目和烧炭沟项目将形成相应的资本开支，后者可能在2026年或2027年有一次性较大的资本开支[21] 锂盐厂方面目前没有公开的收购或扩建计划[21][22] * **固态电池领域布局广泛**：公司在正极、负极、电解质方面均有布局[4][18] 正极材料以钛酸锂为主[18] 负极材料方面，公司在重庆拥有600吨金属锂产能，并计划扩产至1,000吨[19] 固态电解质方面，重点关注硫化物路线，并建设50吨年产能硫化物生产线，同时参股SES等企业在氧化物路线布局[19] * **研发创新持续投入**：公司高度重视下一代电池功能材料发展，计划在香港设立研发创新中心[4][23][24] 这类投资将以持续性的研发创新为主，而不是一次性的大规模资金投入[23][24] * **期货套保操作谨慎**：2025年套保操作较少，2026年若产销量增加将适当增加，但整体思路仍以少做为主，不会大量压到套保上[18] 其他重要信息 * **智利诉讼进展**：天齐锂业并非与SQM直接诉讼，而是与智利金融管理局（CMF）有行政诉讼，主要争议是CMF允许SQM与科迪尔科交易仅需董事会通过，而无需股东大会审议[11] 诉讼已提交至智利最高法院，尚未裁决[11] 如果判决需要回到股东大会审议，该交易将暂时不能继续[11] * **国际业务销量**：包括澳洲Manholland项目，其碳酸锂当量销量达1.4万吨[11]