公司股价与市场表现 - 万国数据-SW(09698)午前股价上涨近3% 截至发稿涨2.96% 报42.38港元 成交额8865.31万港元 [1] 公司融资活动 - 公司于1月30日宣布与华泰资本投资有限公司达成协议 通过私募配售方式发行3亿美元B系列可转换优先股 [1] - 本次募得资金将主要用于数据中心扩张及一般企业运营 [1] 行业与业务前景 - 摩根大通预期公司在中国的人工智能数据中心建设项目将于2026年加速推进 [1] - 行业推动因素包括国产芯片供应开始加速增长 英伟达H200 GPU的供应状况变得更为明朗 以及内地供应商正在部署更多人工智能应用 [1] 机构观点与评级 - 摩根大通将公司美股目标价由40美元上调至55美元 [1] - 上调目标价基于更强劲的核心业务及其股权投资的潜在价值释放 [1] - 摩根大通重申对公司"增持"评级 [1]

行业定义与作用 - 数据中心机架是用于支撑和安装计算机硬件设备（如主板、CPU、内存、硬盘）的基础设施构件，其作用是提供安全、可靠、高效的设备安装和管理机构，利于数据中心的集中管理、规划、设计和建设 [2] - 数据中心根据其基础设施的标准机架数量进行规模划分，分类标准依据工信部等部门的指导意见 [4] 行业发展现状 - 数据中心在“十四五”规划中被定义为新基建，产业蓬勃发展，机架规模日益剧增 [1][5] - 截至2024年年底，中国在用数据中心机架规模超过880万架，2019至2024年复合增长率超过20% [6] - 预计到2025年底，全国数据中心标准机架规模将突破1200万架 [1][6] - 中国数据中心市场规模持续高速增长，从2019年的878亿元增长至2025年的3182亿元 [8] 行业产业链 - 产业链上游主要包括金属（钢材、铝材、铜材）、塑料与橡胶等原材料及相关设备 [6] - 产业链中游为数据中心机架的生产制造与系统集成 [6] - 产业链下游主要应用于各类数据中心，包括企业网数据中心、边缘数据中心、AI算力中心及高性能计算/人工智能集群等领域 [6] 行业竞争格局 - 高端市场由国际领先巨头主导 [11] - 国内IDC市场、大型互联网公司、电信运营商及大多数政企项目主要由国内领先的综合性厂商与专业龙头占据，包括华为、浪潮、中兴、科华数据、科士达、图腾（新海宜）、华美、诚亿等 [11] - 随着国内本土企业崛起，国产替代加速，市场集中度提升 [11] - 其他主要参与主体包括润泽科技、浙江智廷、数据港、光环新网、奥飞数据、科华数据、浙江一舟、广州南盾、深圳图腾、威图电子等 [13][14] 行业发展趋势 - 未来理想的数据中心机架将向“智能化、液冷化、高密度”的综合性物理基础设施单元发展 [14] - 机架不仅是承载设备的骨架，更是集成了算力供电、高效散热、全面感知和智能管理能力的微型生态系统 [14]

核心观点 - 摩根大通上调万国数据美股目标价至55美元，并重申“增持”评级，主要基于对其核心业务更强劲的预期以及股权投资潜在价值释放的看好 [1] 行业与市场环境 - 预期中国的AI数据中心建设将于2026年加速推进，主要驱动因素包括：国产芯片供应开始加速增长、英伟达H200 GPU的供应状况变得更为明朗、以及内地供应商正在部署更多AI应用 [1] 公司财务与估值 - 摩根大通将万国数据的美股目标价由40美元上调至55美元 [1] - 公司近期通过私人配售，向华泰资本发行了3亿美元的可转换优先股 [2] - 公司收回了对DayOne投资的本金约95%，该笔投资的回报率接近6.5倍 [2]

公司评级与目标价调整 - 摩根大通重申对万国数据的“增持”评级 [1] - 将公司美股目标价从40美元上调至55美元 [1] 公司业务与价值驱动因素 - 上调目标价基于公司更强劲的核心业务表现 [1] - 公司股权投资的潜在价值释放也是上调原因之一 [1] 行业与公司发展预期 - 预期万国数据在中国的AI数据中心建设将于2026年加速推进 [1] - 加速推进的驱动因素包括：国产芯片供应开始加速增长 [1] - 英伟达H200 GPU的供应状况变得更为明朗 [1] - 中国内地供应商正在部署更多AI应用 [1]

公司融资活动 - 万国数据通过私人配售方式，向中国机构投资者华泰资本投资有限公司发行了3亿美元B轮可转换优先股 [1] - 私人配售所得款项将用于扩充数据中心容量及一般企业用途 [1] 融资条款细节 - 可转换优先股首六年每年累计股息率不低于3.75% [1] - 自第六周年起，最低股息率提升至6.75%，且此后每季度调升50个基点 [1] - 转换价格约为每股美国存托股54.43美元，较2026年1月30日香港收市价有17.5%的溢价 [1] 公司战略与影响 - 董事会认为私人配售对公司及股东整体有利，因其巩固了公司与中国领先金融机构之一的关系 [1] - 此次配售使公司能够在投票权方面进一步加强中国籍人士的“控制” [1] - 此举有助于公司继续服务中国内地的主要客户 [1]

公司融资活动 - 万国数据通过私人配售方式发行了3亿美元B轮可转换优先股，投资方为中国机构投资者华泰资本投资有限公司 [1] - 此次配售所得款项将用于扩充数据中心容量及一般企业用途 [1] 融资条款细节 - 发行的可转换优先股首六年每年累计股息率不低于3.75% [1] - 自第六周年起，最低股息率提升至6.75%，且此后每季度调升50个基点 [1] - 转换价格设定为每股美国存托股54.43美元，较2026年1月30日香港收市价有17.5%的溢价 [1] 公司战略与治理 - 董事会认为此次私人配售有利于巩固公司与中国领先金融机构之一的关系 [1] - 配售有助于公司在投票权方面进一步加强中国籍人士的“控制”，从而使公司能够继续服务中国内地的主要客户 [1]

公司融资与资本运作 - 万国数据通过私人配售方式成功融资3亿美元 [1] - 融资工具为B轮可转换优先股 [1] - 本次融资的认购方为中国机构投资者华泰资本投资有限公司 [1] 资金用途与公司发展 - 融资所得款项将主要用于扩充数据中心容量 [1] - 部分资金将用于一般企业用途 [1]

融资信息 - 公司宣布私人配售300百万美元B轮可转换优先股给华泰资本投资有限公司[3][4] 优先股条款 - 首六年每年累计至少3.75%股息，发行日期第六周年最低股息为每年6.75%，此后每季度调升50个基点[5] - 行使转换权将发行约5,512,072股美国存托股（或44,096,580股普通股），占公告日发行在外股份总额的2.62%，按不同比例享有总投票权[6] - 转换价约为每股GDS美国存托股54.43美元，较2026年1月30日香港收市价溢价约17.5%，较签署日期前30个交易日成交量加权平均价高出约30.9%[8] - 2027年3月31日及之前不可转换，2027年4月1日起至2031年9月30日满足条件持有人有权转换[9] - 2029年2月13日起满足条件公司可自行决定赎回，2032年2月6日前不得赎回，此后可按面值赎回[9] - 持有人在根本性变化时可要求公司按面值回购，转换率需提前赎回调整[9] - 公司清算时，B轮可转换优先股持有人享有较普通股股东优先的清算优先权[12] 交易安排 - 可转换优先股根据2025年6月26日股东决议授予董事的一般授权发行，总额最高达公司当时现有已发行股本的30%[10] - 交易预计五个营业日内完成，公司将申请可转换优先股转换后A类普通股在香港联交所上市及买卖[10] 风险提示 - 公告载有前瞻性陈述，涉及公司多方面，存在固有风险和不确定性[14] - 可能导致实际业绩与前瞻性陈述有重大差异的因素包括公司目标策略、市场预期增长等[14] 其他信息 - 公司为香港联交所主板的第二上市发行人，若作第一上市或成“香港公众公司”，公司及可转换优先股将受《收购守则》规管[13] - 公告资料截至2026年1月30日，基于合理假设作出，除适用法律规定外，公司无责任更新前瞻性陈述[15] - 公告日期公司董事会包括主席黄伟先生等多名成员[16]

交易概览 - 公司宣布向中国机构投资者华泰资本投资有限公司进行3亿美元B系列可转换优先股的私募配售[1] - 募集资金将用于扩展数据中心容量及一般公司用途[1] - 交易预计在五个工作日内完成，取决于获得惯常的公司和监管批准[7] 可转换优先股核心条款 - 发行前六年，年最低股息率为3.75%，可按季度以现金或实物（额外可转换优先股）支付；第六年后，年最低股息率升至6.75%，且仅以现金支付，此后每季度增加50个基点[3] - 转换价格约为每股美国存托凭证54.43美元，较2026年1月30日香港收盘价溢价约17.5%，较签署日前30个交易日的成交量加权平均价溢价约30.9%[3] - 若按转换价格全部行使转换权，将发行约5,512,072份美国存托凭证（或44,096,580股普通股），占公告日公司总发行股份的2.62%[3] - 转换后，根据A类与B类普通股1:1、1:20和1:50的投票权比例，其合计投票权将分别为2.70%、1.79%和1.17%[3] - 在2027年3月31日或之前不可转换；2027年4月1日至2031年9月30日期间，若季度末30天中有20天的收盘价高于转换价的130%，持有人可在下一季度行使转换权[3] - 公司可在满足特定条件（如美国存托凭证交易价格在任何连续30个交易日内至少有20个交易日达到转换价的150%）后，自2029年2月13日起选择赎回[3] - 除非发生特定触发事件，否则在2032年2月6日之前不可赎回；在该日期或之后，公司可选择按面值100%加计未付股息赎回全部（非部分）股份[3] - 若发生根本性变化（如退市或控制权变更），持有人可要求公司按面值100%加计未付股息回购股份[3] - 清算时，B系列可转换优先股持有人享有优先于普通股股东的清算优先权，金额为(i)股份面值加计未付股息与(ii)假设立即转换可获金额两者中的较高者[3][4] - 在该系列可转换优先股存续期间，持有人不得转让所有权[4] 发行授权与性质 - 此次发行依据2025年6月26日公司年度股东大会授予董事的一般性授权进行，该授权允许配发或发行不超过当时已发行股本30%的股份或股权关联证券[4] - 因此，本次配发无需额外股东批准[4] - 可转换优先股发行后将不上市[4] - 可转换优先股及其可转换的A类普通股和美国存托凭证，均未亦不会根据《证券法》或任何州证券法注册，仅依据《证券法》S条例向特定非美国人士在海外交易中发售[6] 董事会观点与战略意义 - 董事会认为，考虑到发行溢价、整个存续期的转让限制以及受限的赎回权等额外限制，可转换优先股的条款整体上是公平合理的[8] - 董事会认为此次私募配售对公司及全体股东有利，因其加强了公司与一家领先中国金融机构的关系，并通过投票权进一步增强了中国国民对公司的“控制”，从而使公司能继续服务中国大陆的关键客户[8] 公司背景与现状 - 公司是中国高性能数据中心的领先开发商和运营商，在纳斯达克和香港联交所上市[1][10] - 公司设施位于高性能数据中心服务需求集中的关键枢纽，拥有大面积净楼层、高电力容量、密度和效率，以及关键系统的多重冗余[10] - 公司保持运营商和云中立，客户可访问主要电信网络以及托管于其设施中的大型中国和全球公有云[10] - 公司拥有25年的服务记录，客户群主要包括超大规模云服务提供商、大型互联网公司、金融机构、电信运营商、IT服务提供商以及大型国内私企和跨国公司[10][11] - 公司目前是香港联交所主板的二次上市发行人，且就《公司收购、合并及股份回购守则》而言并非“香港公众公司”[9]

港股市场个股动态 - 旺山旺水-B(02630)股价一度涨超14%创上市新高 截至发稿涨10.59% 消息面上 公司参与研发的口服核苷类药物VV116被证实对高致死性尼帕病毒具有显著抗病毒活性 研究成果在国际期刊发表[1] - 兆易创新(03986)股价再涨超5.6% 消息面上 公司预计2025年实现营业收入92亿元左右 同比增长25%左右 预计实现归母净利润16.10亿元左右 同比增长46%左右[1] - 优然牧业(09858)股价涨超4% 消息面上 公司配售事项已于2026年1月20日完成 成功向不少于六名承配人配售合共2.9925亿股配售股份 配售价为每股3.92港元[1] - 怡俊集团控股(02442)股价高位回吐逾39% 该股自去年12月3日复牌后当日暴涨67% 此后连续多日攀升 截至1月26日累计涨幅高达4.4倍 消息面上 天赋国际集团有限公司于2025年11月21日完成收购公司3.06亿股股份 相当于已发行股本总额的75% 总现金代价为2.3亿港元[2] - 阿里巴巴-W(09988)股价涨1.82% 消息面上 阿里云正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking 该模型总参数量超1万亿 预训练数据量高达36T Tokens[2] - 钧达股份(02865)股价再跌近11% 较昨日高点已一度跌超30% 消息面上 公司拟以现金出资3000万元参股上海星翼芯能科技有限公司 认购其46.1539万元新增注册资本并获16.6667%股权 启动从地面光伏向太空光伏的战略延伸[2] - 万国数据-SW(09698)股价涨超6% 截至发稿涨6.74% 消息面上 阿里云正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking[3] - 微创心通-B(02160)股价跌11% 消息面上 公司董事会建议将股本按每5股现有股份合并为1股合并股份的基准实施股份合并[3] - 维立志博-B(09887)股价再涨近4% 消息面上 公司核心产品维利信(LBL-024)获欧盟委员会授予孤儿药资格认定 用于治疗肺外神经内分泌癌[4] - 英矽智能(03696)股价涨超8% 消息面上 公司已与齐鲁制药集团及其附属公司上海齐鲁制药研究中心达成药物研发战略合作并签署相关协议[4] 美股市场个股动态 - 美股AI应用软件股多数上扬 Cloudflare(NET.US)大涨9.17% Tempus AI(TEM.US)涨3.54% Applovin(APP.US)涨2.1% Zoom通讯(ZM.US)涨11.28% Unity Software(U.US)涨1.56%[5] - 苹果(AAPL.US)股价涨2.97% 消息面上 苹果公司将于1月29日美股盘后公布2026财年第一季度业绩 市场预计苹果Q1营收将同比增长11.3%至1384.2亿美元 净利润将同比增长8.4%至393.8亿美元 每股收益将同比增长11.2%至2.67美元[5] - 英特尔(INTC.US)股价延续跌势 再度跌5.72% 此前上周五股价大跌17% 消息面上 公司预计2026年第一季度营收将介于117亿美元至127亿美元之间 经调整后每股收益将接近盈亏平衡 这一预测明显低于市场预期[5] - 金山云(KC.US)股价上涨8.1% 消息面上 公司高级副总裁表示 智算平台金山云星流已完成从资源管理平台向一站式AI训推全流程平台的战略升级 构建了从异构资源调度到模型API服务商业化落地的全链路闭环[6] - 贵金属概念股盘前普涨 First Majestic Silver(AG.US)涨1.1% 泛美白银(PAAS.US)涨0.5% 纽曼矿业(NEM.US)涨1.3% 哈莫尼黄金(HMY.US)涨0.51% 消息面上 伦敦现货黄金盘中一度突破5100美元/盎司创历史最高水平 伦敦现货白银盘中涨幅一度涨逾5% 突破110美元/盎司[6]