美股市场表现 - 美股三大指数集体低开 道琼斯指数跌0.21%至44844.72点 标普500指数跌0.19%至6383.68点 纳斯达克综合指数跌0.16%至21139.62点 [1][2] - 热门科技股涨跌不一 谷歌上涨0.54%至201.27美元 微软上涨0.39%至506.85美元 英伟达微跌0.02%至175.36美元 苹果下跌0.43%至225.045美元 特斯拉下跌0.47%至322.37美元 亚马逊下跌0.83%至221.95美元 脸书下跌0.89%至741.065美元 [3] 零售行业动态 - 沃尔玛财报显示盈利未达预期 股价一度跌超5% 最终收跌3.87%至98.6美元 市值7869亿美元 市盈率36.9倍 [4][5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数逆势上涨1.43% [5] - 小鹏汽车大涨超13% 公司董事长何小鹏以每股80.49港元均价增持310万股 持股比例达18.9% 公司2025年第二季度营收182.7亿元人民币 同比增长125.3% 环比增长15.6% [7][9] - BOSS直聘涨超8% 蔚来和名创优品涨超7% 哔哩哔哩跌近7% 小马智行跌超3% [7] 全球央行政策动向 - 杰克逊霍尔全球央行年会聚焦劳动力市场转型 讨论人口结构 生产力与宏观经济政策 市场关注美联储主席鲍威尔对利率路径 通胀传导和央行独立性的表态 [11][12] - 美联储7月会议纪要显示内部鹰鸽阵营分化 多数官员因通胀担忧拒绝过早降息 但已有两名理事支持降息 显示鹰派立场不稳固 9月降息仍是大概率事件 除非8月就业和通胀数据显著超预期 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第33周国内乘用车和新能源乘用车销量环比上升，新能源渗透率处于历史较高水平；新能源汽车市场格局不断变化，新品牌加入带来变数，传统车企在新能源销量上后来居上 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 乘用车市场周度概述 - 2025年第33周国内乘用车零售43.2万辆，同比增长7.6%；新能源乘用车零售24.6万辆，同比增长13.7%；新能源渗透率为57.0% [2][13] - 今年以来乘用车累计零售1,337.4万辆，同比增长6.6%；新能源乘用车累计零售687.1万辆，同比增长25.4%；累计新能源渗透率为51.4% [2][13] - 分动力方式，传统燃料、油电混合、新能源分别零售17.1万辆、1.5万辆、24.6万辆，同比分别为1.6%、 - 10.0%、13.7%，占比分别为39.5%、3.6%、57.0%；新能源乘用车中纯电、插混、增程式分别零售15.7万辆、6.9万辆、2.1万辆，同比分别为26.2%、 - 2.6%、 - 5.5%，占比分别为63.8%、27.9%、8.4% [16] - 分生产属性，乘用车中自主、合资品牌分别零售28.9万辆、14.4万辆，同比分别为12.0%、 - 0.3%，占比分别为66.7%、33.3%；新能源乘用车中自主、合资品牌分别零售22.0万辆、2.6万辆，同比分别为15.0%、3.4%，占比分别为89.5%、10.5% [16] 重点新能源车企销量分析 整体情况 - 比亚迪7.1万辆、吉利汽车3.3万辆、上汽通用五菱1.7万辆、长安汽车1.2万辆、奇瑞汽车0.9万辆、特斯拉（中国）1.4万辆、鸿蒙智行0.9万辆；新势力车企中零跑1.0万辆，问界、小鹏0.8万辆，蔚来、小米0.7万辆，理想0.6万辆 [3][22] - 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较好同比增速，蔚来新车乐道L90带动近三周销量回暖 [3][22] - 市场格局变化，小鹏和零跑成绩较好，新品牌加入带来变数，传统车企后来居上 [3][22] 比亚迪 - 周销量7.1万辆，连续数周同比为负，今年以来累计销量200.0万辆，同比增速6.7% [25] - 纯电和插混（含增程式）车型销量基本占比五五开，2022年3月起停止燃油车生产 [25] - 今年1 - 7月全球累销249万辆，海外累销55万辆，或放缓生产和产能扩张计划，下调销量目标 [25] 吉利汽车 - 周销5.1万辆，其中新能源3.3万辆（极氪0.3万辆），电动化率约66% [27] - 今年以来累销139.1万辆，同比增长50.2%，新能源累计81.3万辆，同比翻倍 [27] - 2024年几何品牌并入银河品牌，2025年5月收购极氪，销量目标从271万辆上调至300万辆 [27] 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量1.8万辆，其中新能源1.7万辆，电动化率约90% [29] - 今年以来累计销量49.6万辆，增速21.6%，新能源42.1万辆，增速42.4%，纯电车型占主导 [29] 长安汽车 - 乘用车整体销量2.2万辆，其中新能源销量1.2万辆，电动化率约53% [34] - 今年以来累计73.1万辆，同比2.1%，新能源35.7万辆，同比20.3% [34] - 旗下深蓝、启源销量约4k、3k，阿维塔销量约2k [34] 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.3万辆，其中新能源0.9万辆，电动化率约37% [40] - 今年以来累计75.0万辆，同比27.4%，新能源26.3万辆，同比71.2% [40] - 旗下新能源品牌iCAR、奇瑞新能源销量均1k + [40] 特斯拉 - 该周销量1.3万辆（Model 3、Model Y分别约5k、9k），今年以来累计34.2万辆，同比 - 5.5% [45] - 多次推出优惠活动，7月1日起Model 3长续航版提价，反映“反内卷”趋势 [45] - 8月19日上线Model Y L，售价33.9万元起，预计9月交付，细分赛道竞争加剧 [46] 鸿蒙智行 - 该周销量0.9万辆，其中问界约0.8万辆 [48] - 尊界新车S800 8月中旬批量交付，9月冲刺月产能3,000台，年底目标月产能4,000台 [48] 造车新势力 - 零跑1.0万辆，问界、小鹏0.8万辆，蔚来、小米0.7万辆，理想0.6万辆 [54] - 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较好同比增速，蔚来乐道L90带动近三周销量回暖 [54]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体低开 道琼斯工业指数跌0.18%至44855.81点 纳斯达克指数跌0.03%至21165.65点 标普500跌0.11%至6388.99点 [1][2] - 美国首次申领失业救济人数意外飙升至23.5万人 为6月以来最高 续请人数升至197.2万人 为2021年11月以来最高 [2] 中概股整体表现 - 中概股普涨 万得中概科技龙头指数涨0.18%至4239.02点 纳斯达克中国金龙指数涨0.95%至7678.75点 万得中概股100指数涨1.18%至2950.91点 [2][3] 新能源汽车板块表现 - 小鹏汽车大涨10.38%至22.485美元 董事长何小鹏通过Galaxy Dynasty Limited增持310万股A类普通股 平均价80.49港元 增持后持股比例达18.9% [3][4] - 小鹏汽车2025年第二季度总营收182.7亿元人民币 同比增长125.3% 环比增长15.6% 创单季度历史新高 [5] - 蔚来涨8.09%至5.48美元 公司举办全新第三代蔚来ES8技术发布会 创始人李斌称纯电大三排SUV黄金时代已到来 [3][7] 消费零售板块表现 - 名创优品涨8.16%至22.54美元 2025年上半年营业收入93.93亿元人民币 同比增长21.1% 其中第二季度营收49.7亿元人民币 同比增长23.1% [3][8] - 沃尔玛跌4.35%至98.106美元 2026财年第二季度总营收1774亿美元 同比增长4.8% 营业利润73亿美元 同比下降8.2% 调整后每股收益0.68美元 同比增长1.5% [11][12][13] 科技与媒体板块表现 - 哔哩哔哩跌6.46%至23.67美元 2025年上半年营业收入143.4亿元人民币 同比增长21.6% 净利润2.08亿元人民币 实现扭亏为盈 经调整净利润9.23亿元人民币 毛利率从29.2%提升至36.4% [10][11] - 小赢科技涨9.23% 量子之歌涨7.93% BOSS直聘涨7.52% 嘉银科技涨6.16% 爱奇艺与禾赛科技涨超3% [3][4]

小鹏汽车 2025年8月21日电话会议纪要 1 **公司及行业概述** - 公司专注于电动汽车及自动驾驶技术研发，计划2026年密集推出多款超电产品，覆盖轿车和SUV车型[1][2] - 行业竞争加剧，公司通过技术优势（如自研芯片、Robotaxi布局）和设计战略调整应对市场变化[7][13] --- 2 **核心财务与盈利目标** - **毛利率提升**：2025Q2整体毛利率达17%（汽车毛利率14.6%），因高毛利产品销量占比增加（如改款7,679X9）[3][8] - 目标2025Q4毛利率超17%，2026年提升至18%-20%[6][8] - 技术降本策略：自研芯片性能相当于3颗英伟达Orin X，成本更低[8] - **盈利路径**：2025Q4有望实现单季盈利，2026年目标全年盈利[2][6] --- 3 **产品规划与技术进展** - **新品发布**： - 2025Q3交付全新P7（小定订单超历史车型），目标月销4万辆；X9超电版续航450公里+5C超快充[3][10] - 2026年推多款超电车型（含2款SUV）及L4级自动驾驶车型，启动Robotaxi试运营[4][5][21] - **智能化技术**： - 自研通芯片算力达2,200 TOPS，首次部署AES功能（AI重写AEB）[7] - 2025年底实现智舱与智驾融合（如本地语音控车），2026年迭代至L3体验[7][20] - **Robotaxi优势**：基于量产车低成本运营，不依赖高精地图，先面向C端销售再扩展运营[4][21] --- 4 **市场与销售策略** - **国内市场**： - 新P7定位20-30万元市场，目标前三（仅次于特斯拉、小米）；吸引女性用户，二三线城市表现强劲[10] - 销售网络切换自营模式，佣金率6%-8%，计划2026年大规模扩张门店[17] - **海外市场**： - 坚持高端定位（G6/G9欧洲均价超45,000欧元），2025年目标销量4-5万台（H1已出口1.8万台）[15] - 全经销商模式，欧洲门店快速扩展（如法国、德国从个位数增至几十家）[15][16] - 印尼工厂合作生产，为2026-2027年量产准备[17] --- 5 **供应链与合作伙伴** - **规模效应**：月销3万辆→目标9月达4万辆，未来5-6万辆可增强供应链议价能力[9] - **大众合作**： - 联合采购降本，2026年量产车型提升议价能力[4] - 技术授权费2026年转为销量驱动，2027年扩展至油车/混动车型（占大众中国销量90%）[22][24] --- 6 **设计战略调整** - **设计优先级提升**：从"平台优先"转向"造型优先"，设计团队扩至400人（上海+广州双团队竞争）[13] - **现有车型迭代**：如G6因颜值不足将更新，2026年新车由新任设计副总裁主导[14] --- 7 **其他关键信息** - **OTA计划**：2025Q4部署百亿级参数语言模型，支持智驾/智舱融合功能[20] - **L4商业化**：法规渐进推进，先C端销售+限定范围试运营积累数据[21][22] - **技术授权探索**：图灵芯片软硬件打包方案或成新收入源，正与海外车企洽谈[23][25] --- *注：所有数据及观点均引自会议记录原文，编号对应原文档ID。*

股价表现 - 小鹏汽车股价上涨超过10%至22.4美元 [1] 控股股东增持详情 - 董事长兼首席执行官何小鹏通过全资公司Galaxy Dynasty Limited于2025年8月20日至21日期间增持310万股A类普通股 [1] - 增持平均价格为每股80.49港元 [1] - 增持后何小鹏及关联方合计持股比例达18.9% [1]

公司股权变动 - 何小鹏通过全资拥有的Galaxy Dynasty Limited在公开市场购买310万股A类普通股 [1] - 增持平均价为每股80.49港元 [1] - 增持后何小鹏及关联方合计持股比例达18.9% [1] 公司治理结构 - 何小鹏担任公司联合创始人、执行董事、董事长、首席执行官及控股股东 [1] - 增持操作时间为2025年8月20日至8月21日 [1]

股价表现与创始人增持 - 小鹏汽车股价周四大涨近9%至22.19美元 [1] - 创始人何小鹏通过全资公司Galaxy Dynasty Limited于2025年8月20日至21日增持310万股港股股份 [1] - 增持行为体现管理层对公司未来发展信心 [1] 财务业绩改善 - 第二季度汽车毛利率达14.3% 环比大幅改善3.9个百分点 [1] - 净亏损4.8亿元人民币 non-GAAP净亏损3.8亿元人民币 [1] - 亏损按季进一步收窄 [1] 业务发展前景 - 新车及改款车型上市将推动销量持续增长 特别是一车双能车型在第四季度和明年上市 [1] - 受益于智驾普及和新车上量 季度盈利有望转正 [1] - 公司在人工智能、低空经济、RoboTaxi和人形机器人领域的布局对股价产生正面影响 [1] - 估值中枢上移 [1]

股价表现与管理层增持 - 小鹏汽车股价周四大涨近9%至22.19美元 [1] - 创始人何小鹏通过全资公司Galaxy Dynasty Limited于2025年8月20日至21日增持310万股港股股份 [1] 财务业绩改善 - 第二季度汽车毛利率达14.3% 环比大幅改善3.9个百分点 [1] - 净亏损4.8亿元人民币 non-GAAP净亏损3.8亿元人民币 亏损按季进一步收窄 [1] 业务展望与增长动力 - 新车及改款车型上市将推动销量持续增长 特别是一车双能车型计划在第四季度和明年上市 [1] - 受益于智驾普及和新车上量 季度盈利有望转正 [1] - 在人工智能、低空经济、RoboTaxi和人形机器人领域的布局可能推动估值中枢上移 [1]

市场表现 - 美股三大指数集体低开，道指跌0 4%，标普500指数跌0 27%，纳指跌0 3% [2] - 小鹏汽车美股开盘涨超5%，盘前一度涨超3%，因何小鹏增持310万股港股，平均价80 49港元 [2][3] - 名创优品股价走高，现涨超9%，2025年上半年经调整净利润12 79亿元，去年同期为12 42亿元 [1] - 沃尔玛开盘跌超3%，盘前跌幅扩大至超3%，第二财季调整后每股收益0 68美元 [2][3] - 波音盘前一度涨近4% [3] 公司动态 - 沃尔玛2026财年第二财季营收1774亿美元，同比增长4 8% [3] - 小鹏汽车获何小鹏增持310万股港股，推动股价上涨 [2][3] - 名创优品2025年上半年经调整净利润同比增长，推动股价上涨 [1] 宏观经济与政策 - 美国上周初请失业金人数23 5万人，前值为22 4万人 [2] - 美国对欧盟多数商品征收关税，税率最高15%，涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材 [2] - 欧盟将取消对美国所有工业品关税，并对美农产品提供优惠市场准入 [2] - 美国前圣路易斯联储主席布拉德表示，利率已处于高位，可能在2026年降息100个基点 [3]

股价表现 - 8月21日开盘上涨5.62%至21.515美元/股 成交额3623.44万美元 总市值205.09亿美元 [1] 财务数据 - 2025年上半年收入总额340.85亿人民币 同比增长132.51% [1] - 同期归母净利润-11.42亿人民币 亏损同比收窄56.95% [1] - 基本每股收益-0.6人民币 [1] 业务定位 - 公司是中国领先的智能电动汽车企业 目标客群为热衷科技的中产阶层消费者 [1] - 核心竞争优势包括全栈自研智能辅助驾驶技术 车载智能操作系统 以及动力总成与电子电气架构 [1] - 生产基地分布于广东肇庆和广州 全球布局涵盖北京 上海 硅谷 圣地亚哥及阿姆斯特丹办事处 [1]