小鹏汽车技术面与市场表现 - 1月27日小鹏汽车收报72.65港元，单日下跌1.29%，成交额8.28亿港元 [1] - 股价位于所有关键均线下方，MA10为78.25港元，MA30为77.58港元，MA60为81.84港元，呈空头排列 [1] - RSI指标为37，已进入超卖区间，技术指标给出“买入”信号，强度为8 [1] - 短期阻力位在77.3港元及81.2港元，支撑位在70.8港元及65.2港元 [2] 新能源汽车板块个股对比 - 蔚来汽车逆势微涨1.83%，收报36.68港元，RSI接近超卖区触发买入信号 [1] - 比亚迪表现最为稳健，微跌0.20%至98.3港元，股价站稳MA60，RSI为55处于中性偏强区域 [1] - 吉利汽车跌0.54%至16.53港元，理想汽车跌0.68%至65.3港元，均处弱势整理 [1] - 理想汽车是板块中唯一技术信号为“中立”的个股 [1] 衍生工具回顾与策略 - 在1月23日至27日期间，小鹏汽车正股两日下跌5.40% [4] - 相关认沽证及熊证表现突出：汇丰熊证(55985)两日升幅达27%，摩利认沽证(22381)及瑞银认沽证(22317)分别上涨10%及12% [4] - 结合当前超卖技术形态，精选两只衍生工具：摩利认沽证(22381)实际杠杆2.4倍，行使价78.63港元，溢价与引伸波幅为同类最低 [7]；汇丰牛证(59442)实际杠杆11.4倍，收回价68.68港元，溢价最低且杠杆较高，适合博弈超卖反弹 [7]

行业竞争态势 - 2026年1月以来，新能源汽车市场竞争焦点之一是“7年低息政策”，特斯拉、小米汽车、理想汽车、小鹏汽车等品牌纷纷推出或强化长达7年的低息购车金融方案，将传统汽车贷款周期普遍延长了2至3年 [1] - 在消费者持观望态度、车企面临库存积压压力的市场环境下，车企采用贴息手段旨在刺激市场需求、提前锁定订单、抢占市场先机 [1] - 2026年1月1日至18日，全国乘用车市场零售量为67.9万辆，同比下滑28%，环比下降37%；厂商批发量为74.0万辆，同比下降35%，环比下降30%；今年以来累计零售与批发数据分别同比下降28%和35% [8] - 行业分析认为，无论是直接降价还是3年、5年免息及7年超低息政策，本质是车企在进行“割肉式”价格竞争 [8] - 全球投资机构预测，2026年中国乘用车零售销量可能同比下跌2%或回落至2850万辆同比下降5%，2026年一季度销量可能环比大幅下滑30%至35% [8] 各品牌金融方案细节 - 特斯拉推出两种7年低利率金融方案：首付比例较低（约15%）时，年化费率0.7%，折合年化利率1.36%；首付比例较高（约30%）时，年化费率0.5%，折合年化利率0.98% [2] - 小米汽车7年低息方案要求至少20%首付，年化费率和折合年化利率分别为1%和1.93%；以YU7标准版（起售价25.35万元）为例，最少需支付4.99万元首付，月供2593.48元，7年总利息14252.28元 [3] - 理想汽车7年低息方案根据车型划分：i8和MEGA车型前3年免息，后4年年化费率2.5%，折合年化利率4.75%；L6、L7、L8、L9、i6车型年化费率和折合年化利率分别为2.5%和4.69%；所有车型首付比例至少15% [3] - 小鹏汽车7年购车政策适用于全系车型，要求首付至少15%，年化费率1.5%，折合年化利率2.86% [3] - 对比各方案，特斯拉方案在综合成本和灵活性上更具竞争力，其两种首付选择灵活且成本低 [4] 方案模式与销售策略差异 - 理想汽车和小鹏汽车的7年低息方案采用融资租赁方式，特斯拉提供“个人贷”方案同时也支持融资租赁，小米汽车的方案由旗下融资租赁公司提供 [6] - 采用融资租赁模式，其年化费率及折算后的年化利率均相对较高，因融资租赁公司需承担设备采购、资金成本、风险等因素 [6] - 理想汽车销售人员推荐购买i6时选择5年金融方案，因7年方案需多交利息且需抵押机动车登记证书；计算显示，购买理想i6选择7年方案（首付15%）预估月供2971元，7年利息37166元，年均利息5309.43元；选择5年方案（首付15%）预估月供3892元，5年利息21148元，年均利息4229.6元，相当于两年多花1.6万元利息 [6][7] - 小鹏汽车销售人员表示7年方案对购车人资质要求较高（如北京门店要求指标自有、在京有房和工作），且无法做“指贷分离”，因此更推荐5年金融方案 [7] - 特斯拉销售人员更愿意消费者使用7年低息方案，认为相比5年零息方案多付1万多元利息，分摊到7年每月成本增加很小 [7] 政策效果与市场观察 - 销售人员认同7年低利率金融方案是为了拉低购车门槛、让更多人“上车”、促成更多交易 [8] - 从市场走访情况看，7年低息方案虽能吸引消费者眼球，但实际效果仍待观察；该政策对客户资质要求较高，部分负债高或有逾期记录的客户难以通过预审，而资质好的客户往往不需要7年贷款，导致政策效果打折扣 [9] - 分析指出，“长期低月供”埋下隐忧：超长期分期可能放大消费者杠杆，若车辆折旧与还款周期不匹配易出现“负资产”风险；需求被提前透支后后续月份可能面临回落压力，促销工具边际效用递减；当行业普遍转向“金融内卷”，贴息成本最终需由企业利润、渠道返利或产品配置策略消化，若缺乏技术与产品力支撑易再度滑向“变相价格战”循环 [9]

本周市场表现 - A股汽车板块本周（1月19日-1月25日）上涨2.6%，表现优于沪深300指数（后者下跌0.6个百分点），在申万子行业中排名第14位 [1] - 细分板块中，汽车服务上涨6.9%，商用载货车上涨4.8%，汽车零部件上涨4.0%，摩托车及其他上涨1.4%，商用载客车上涨0.7%，乘用车板块下跌1.4% [1] - 本月建议关注的核心投资组合包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 [1] 特斯拉机器人业务进展 - 特斯拉CEO马斯克透露，公司已在工厂中使用部分擎天柱（Optimus）人形机器人执行简单任务，并预计到2026年底其将具备更复杂的工作能力 [2] - 特斯拉计划在2027年正式面向公众销售人形机器人，针对企业的交付预计在2026年下半年开始 [2] - 中期来看，特斯拉的量产进程与技术路线迭代仍是核心主线，同时宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段，有望成为板块强事件催化 [2] - 投资视角上，需重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂重大更新，看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节，并关注国产机器人主机厂的证券化进程及头部汽车机器人主机厂的估值重构 [2] 行业合作与生态融合 - 1月21日，长安汽车与美的集团签署全面战略合作协议，聚焦“人·车·家”智慧生态融合 [3] - 双方将实现“车控家”，用户可语音远程控制20类美的智能家电，一键开启场景模式 [3] - 双方将开发“家控车”，用户可通过美的设备查询车辆状态、远程控车，预计此举可缩短出行准备时间约40% [3] - 美的旗下威灵汽车部件将为长安新能源提供热管理系统、底盘执行系统等核心零部件，其800V SiC电动压缩机已量产适配 [3] - 双方还将在智能制造升级上协同，推进AI智能体、工业机器人等应用，以提升生产效率与定制化能力，推动汽车向智慧生活枢纽转型 [3] 投资建议：乘用车与零部件 - 乘用车领域，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [4] - 零部件领域，智能化方向推荐智能驾驶相关的伯特利、地平线机器人、科博达，以及智能座舱相关的继峰股份 [4] - 新势力产业链方向，推荐H链的星宇股份、沪光股份，以及T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [4] - 出海链方向，推荐爱柯迪、中鼎股份 [4] 投资建议：机器人相关 - 机器人领域，推荐汽配机器人标的拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 [4] - 同时推荐汽车机器人主机厂小鹏汽车 [4] 投资建议：摩托车、轮胎与商用车 - 摩托车领域，推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [5] - 轮胎领域，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [6] - 商用车领域，重卡方面因天然气重卡企稳回升及以旧换新政策驱动内需向上，推荐潍柴动力、中国重汽；客车方面因出口盈利能力强劲，推荐宇通客车 [6]

核心观点 - 小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地预计公司今年将实现“非常强劲”的增长，且海外市场销售增速可能超过国内市场 [1] - 小鹏汽车旗下飞行汽车公司小鹏汇天据传已秘密向港交所提交IPO申请，上市进程最快有望于今年内完成 [1] - 受上述消息影响，小鹏汽车美股盘前股价上涨约4%至19.26美元 [1] 公司股价与交易表现 - 截至1月27日收盘，小鹏汽车股价为18.570美元，下跌0.220美元，跌幅1.17% [2] - 截至1月28日盘前，小鹏汽车股价为19.260美元，上涨0.690美元，涨幅3.72% [2] - 1月27日交易时段，股价最高18.815美元，最低18.555美元，振幅1.38% [2] - 1月27日成交量为404.59万股，成交额为7540.68万美元 [2] 公司估值与财务指标 - 公司总市值为177.5亿美元 [2] - 公司总股本为9.56亿股，流通股为6.71亿股，流通市值为124.58亿美元 [2] - 公司市净率为4.116 [2] - 公司目前处于亏损状态，市盈率指标显示为亏损 [2] 公司业务与战略动态 - 公司管理层对2024年增长前景表示乐观，预计将实现“非常强劲”的增长 [1] - 公司海外市场销售增长速度可能超过国内市场 [1] - 公司关联企业小鹏汇天（飞行汽车业务）传出IPO动向，据称已秘密向港交所提交申请 [1] - 小鹏汇天IPO的联席保荐人为摩根大通和摩根士丹利，上市进程最快有望于2024年内完成 [1]

港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股在午后交易时段持续走高，呈现普涨格局 [1] - 理想汽车(02015.HK)与比亚迪股份(01211.HK)股价上涨幅度最大，均超过4% [1] - 蔚来汽车(09866.HK)股价上涨接近4% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)与长城汽车(02333.HK)股价上涨幅度超过2% [1] 领涨公司及涨幅 - 理想汽车与比亚迪股份为板块领涨股，涨幅均超4% [1] - 蔚来汽车紧随其后，涨近4% [1] - 小鹏汽车与长城汽车涨幅相对较小，但亦超过2% [1]

港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股在午后交易时段整体走高 [1] - 理想汽车-W股价上涨4.44%，报68.2港元 [1] - 比亚迪股份股价上涨4.17%，报102.4港元 [1] - 蔚来-SW股价上涨3.65%，报38.02港元 [1] - 小鹏汽车-W股价上涨3.23%，报75港元 [1]

港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股在午后交易时段持续走高，呈现普涨态势 [1] - 理想汽车(02015.HK)与比亚迪股份(01211.HK)股价涨幅领先，均超过4% [1] - 蔚来汽车(09866.HK)股价上涨接近4% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)与长城汽车(02333.HK)股价涨幅均超过2% [1]

汽车股市场表现 - 截至发稿，理想汽车-W股价上涨4.44%，报68.2港元 [1] - 截至发稿，比亚迪股份股价上涨4.17%，报102.4港元 [1] - 截至发稿，蔚来-SW股价上涨3.65%，报38.02港元 [1] - 截至发稿，小鹏汽车-W股价上涨3.23%，报75港元 [1] 2026年行业前景展望 - 国内市场方面，2026年新能源车购置税政策将由免征改为减半征收（5%）[1] - 国内市场方面，“两新”政策将调整为按照车价给予额定比例补贴，政策支持存在边际递减效应 [1] - 国内市场方面，2026年是“十五五”开局之年，促销费仍是重点工作，预计“两新”政策延续将为国内车市提供一定支撑 [1] - 海外市场方面，预计自主品牌新能源产品的国际市场影响力将继续提升，引领海外市场新能源转型 [1] - 海外市场方面，我国汽车出口有望继续向好 [1] - 综合来看，国内政策优化延续叠加海外出口向好有望支撑2026年车市销量稳中向好 [1]

市场表现 - 汽车股午后走高 截至发稿 理想汽车-W(02015)涨4.44% 报68.2港元 比亚迪股份(01211)涨4.17% 报102.4港元 蔚来-SW(09866)涨3.65% 报38.02港元 小鹏汽车-W(09868)涨3.23% 报75港元 [1] 行业展望 - 展望2026年 国内市场方面 尽管2026年新能源车购置税由免征改为减半征收(5%) “两新”政策调整为按照车价给予额定比例补贴 政策支持存在边际递减效应 但2026年是“十五五”开局之年 促销费仍是重点工作之一 预计“两新”政策延续仍将为国内车市提供一定的支撑作用 [1] - 海外市场方面 预计自主品牌新能源产品的国际市场影响力将继续提升 引领海外市场新能源转型 我国汽车出口有望继续向好 [1] - 国内政策优化延续叠加海外出口向好有望支撑2026年车市销量稳中向好 [1]

国内政策与行业数据 - 交通运输部严格落实2026年春节假期免收7座及以下小型客车通行费政策，并提出“一区一策”提升繁忙服务区新能源汽车充电保障能力 [2] - 2025年规模以上高技术制造业利润同比增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点 [3] - 高技术制造业中，智能消费设备制造行业利润同比增长48.0%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%、88.8% [3] - 2025年中国汽车行业生产3478万辆，同比增长10%；行业收入111796亿元，同比增长7.1%；利润4610亿元，同比增长0.6%；行业利润率4.1%，低于下游工业企业5.9%的平均水平 [4] 国际汽车市场动态 - 欧盟与印度达成贸易协议，欧盟服务供应商在金融、海事等关键领域享有特权，汽车关税将逐步降至10%并设每年25万辆配额，机械、化工及制药产品的高额关税基本取消 [5] - 斯泰兰蒂斯集团2025年在欧洲30国市场销量超过242万辆，市场份额16%，巩固其第二大整车制造商地位，并在混合动力汽车市场以15%份额及商用车市场以28.6%份额位居第一 [6] - 2025年欧洲新车注册量增长2.4%至1330万辆，纯电动汽车注册量激增30%占整体市场约五分之一，插电式混合动力汽车销量增长33%，但特斯拉在欧洲的注册量暴跌27% [7] - 2025年越南汽车市场总销量同比增长22%，但现代与起亚合计销量为80405辆，同比下降21%，连续第三年销量下滑 [8] - 南非2025年新车总销量达596818辆，为十余年来最高水平，同比增长15.7%，但纯电动汽车销量为1018辆，同比下降17%，仅占新车总销量的0.17% [9] 企业战略与融资 - 比亚迪与埃克森美孚签署长期战略合作备忘录，将在新能源混动技术领域围绕定制化产品研发、技术协同与品牌联合赋能等方面深化合作 [10] - 理想汽车表示今年会基于业务发展需求调整关闭少量低效门店，属于正常经营调整 [11] - 滴滴网约车平台公司计划在2026年升级快车等品类体验，包括提升司机服务水平、优化车型库及引入新车型 [12] - 自动驾驶新能源重卡公司DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，为赛道历史最大单笔融资 [13] - 小鹏汽车预计今年将实现“非常强劲”的增长，且海外市场销售增速可能超过国内市场，公司对低空经济表示非常兴奋 [14]