产品发布与定价 - 全新小鹏P7 Ultra版本上市 共4款车型 售价区间21.98万-30.18万元[1] - 该车型成为小鹏汽车在售轿车中起售价最高的产品[1] - 全新P7采用与大众合作开发平台 搭载三轴灵动屏与87英寸AR-HUD系统[4] 技术升级与性能 - 全系搭载三颗自研图灵AI芯片 整车算力达2250TOPS[5] - 电机最大功率从230kW提升至437kW 续航从702km增至820km[5] - 升级全域800V高压Sic平台快充技术[5] 市场竞争定位 - 目标进入20万元以上纯电轿车市场前三 需实现月销4200辆[7] - 当前该细分市场前两位由小米SU7和特斯拉Model 3占据[7] - 公司期待P7重新成为品牌图腾 回归"三强"阵营[5] 历史表现与市场预期 - P7曾于2020年11月实现累计交付11371辆 为当时新势力最快破万车型[4] - 2024年月均销量降至1400辆 市场对新车预期保守[8] - 摩根士丹利指出激进设计可能带来潜在惊喜表现空间[8] 财务与战略意义 - 新车为品牌在售车型第三贵产品 有望直接提升整体毛利率[8] - 被券商评价为"盈利能力的加速器"[8] - 公司计划在第四季度实现首次季度盈利[8]

港股市场表现 - 恒生科技指数下跌超过2%，恒生指数下跌1.4%，国企指数下跌1.6% [1] - 恒生科技指数成分股普遍下跌，美团下跌12.73%，小鹏汽车下跌8.76%，京东集团下跌4.78%，阿里巴巴下跌4.69%，理想汽车下跌4.21% [1][2] - 其他成分股如金蝶国际下跌3.92%，哔哩哔哩下跌3.70%，比亚迪电子下跌3.62%，比亚迪股份下跌3.48% [1][2] 个股年初至今表现 - 美团年初至今累计下跌33.09%，京东集团下跌12.58%，比亚迪电子下跌10.07% [2] - 小鹏汽车年初至今累计上涨80.92%，金蝶国际上涨86.64%，京东健康上涨119.04% [2] - 阿里巴巴年初至今上涨43.94%，哔哩哔哩上涨19.30%，比亚迪股份上涨27.09%，商汤上涨35.57%，阿里健康上涨58.43%，蔚来上涨44.40% [2]

产品发布与定位 - 公司于广州智造中心举办全新小鹏P7上市发布会 新车定位为未来AI豪华轿跑 共发布四款车型包括702长续航Ultra 820超长续航Ultra 750四驱高性能Ultra与750四驱鹏翼Ultra [1] - 官方指导售价分别为21.98万元 23.98万元 25.98万元和30.18万元 [1] 历史背景与市场意义 - P7曾为小鹏汽车爆款车型 2020年上市后对标Model 3并创下销量佳绩 帮助公司在2021年登顶新势力年度销冠 [2] - 随着新车型涌现 P7竞争力逐步下降 导致公司销量一度陷入低谷 本次历时五年后全新P7回归引发市场对销量表现的广泛关注 [2] 外观设计特征 - 全新P7延续时尚流线轿跑风格 以低趴 宽体 修长为设计核心 配合线形前灯 流光尾灯 主动升降尾翼等元素增强科技感与未来感 [2] - 全车提供七款全新外观色彩包括新月银 律动黄 星瀚绿 星暮紫 微星灰 星芒蓝及特别款哑光新月银 [2] - 高配版本车型前排可选配向上开启的鹏翼门设计 提升视觉炫酷效果 [2] 智能化技术配置 - 全系车型均为Ultra版 标配三颗自研图灵AI芯片 整车有效算力达到2250 TOPS [2] - 高算力支撑本地端VLA大模型高效运行 辅助驾驶能力更接近人类驾驶员的推理和预判能力 可更好应对复杂路况 [2] 性能参数与续航表现 - 百公里制动距离缩短至33.16米 搭载自研800V XPower电驱系统 0.15秒即可瞬间爆发最大动力输出 [3] - 峰值扭矩达695N·m 零百加速仅需3.7秒 [3] - 首搭858高性能电池包 最长版本CLTC续航里程达到820公里 [3] - 所有版本电池支持5C超充 最快可实现充电10分钟补能525公里 电池电量从10%充电至80%仅需11分钟 [3]

股价表现 - 股价显著回吐 午后跌幅扩大逾8% 截至发稿跌8.27%报84.85港元 成交额21.14亿港元 [1] 新产品动态 - 全新P7于8月27日正式上市 售价21.98-30.18万元 [1] - 全新P7上市7分钟大定突破10000台 [1] 业务进展 - 新车周期开启 对外合作及内部改革进度超预期 [1] - 机器人及飞行汽车业务有望取得突破性进展 [1] - 增程平台或将显著扩容目前各车型销量 [1] 财务预测调整 - 下调2025年营业收入由959亿元至814亿元 [1] - 上调2026年营业收入由1172亿元至1292亿元 [1] - 上调2027年营业收入由1355亿元至1660亿元 [1] - 下调2025年归母净利润由4亿元至-18亿元 [1] - 下调2026年归母净利润由28亿元至24亿元 [1] - 上调2027年归母净利润由47亿元至64亿元 [1] 行业环境 - 2025年行业竞争加剧 [1] - 2026年新产品推出较多导致费用上升 [1]

股价表现 - 股价显著回吐 午后跌幅扩大逾8% 截至发稿跌8.27%报84.85港元 成交额21.14亿港元 [1] 新产品动态 - 全新P7于8月27日正式上市 售价21.98-30.18万元 [1] - 全新P7上市7分钟大定突破10000台 [1] 业务进展 - 新车周期开启 对外合作及内部改革进度超预期 [1] - 盈利能力大幅增强 [1] - 机器人及飞行汽车业务有望取得突破性进展 [1] 财务预测调整 - 下调2025年营业收入由959亿元至814亿元 [1] - 上调2026年营业收入由1172亿元至1292亿元 [1] - 上调2027年营业收入由1355亿元至1660亿元 [1] - 下调2025年归母净利润由4亿元至-18亿元 [1] - 下调2026年归母净利润由28亿元至24亿元 [1] - 上调2027年归母净利润由47亿元至64亿元 [1] 行业环境 - 2025年行业竞争加剧 [1] - 2026年新产品推出较多导致费用上升 [1] 增长驱动因素 - 增程平台或将显著扩容目前各车型销量 [1]

港股市场表现 - 恒生科技指数下跌超过2% [1] - 恒生指数下跌1.4% [1] - 国企指数下跌1.6% [1] 主要成分股跌幅 - 美团-W单日跌幅达12.73% 年初至今累计下跌33.09% [2] - 小鹏汽车-W单日下跌8.76% 但年初至今仍上涨80.92% [2] - 京东集团-SW下跌4.78% 年初至今累计下跌12.58% [2] - 阿里巴巴-W下跌4.69% 年初至今上涨43.94% [2] - 理想汽车-W下跌4.21% 年初至今下跌6.81% [2] 其他科技股表现 - 金蝶国际下跌3.92% 年初至今大幅上涨86.64% [2] - 哔哩哔哩-W下跌3.70% 年初至今上涨19.30% [2] - 比亚迪电子下跌3.62% 年初至今下跌10.07% [2] - 比亚迪股份下跌3.48% 年初至今上涨27.09% [2] 医疗健康板块 - 京东健康下跌2.76% 但年初至今大幅上涨119.04% [2] - 阿里健康下跌2.95% 年初至今上涨58.43% [2] 其他重要个股 - 商汤-W下跌2.88% 年初至今上涨35.57% [2] - 蔚来-SW下跌2.71% 年初至今上涨44.40% [2] - 金山软件下跌3.36% 年初至今基本持平下跌0.36% [2]

指数表现 - 恒生科技指数下跌1.66% [3] - 成分股涨跌互现 携程集团和中芯国际均上涨8.00% 华虹半导体上涨4.36% 美团下跌12.38% 小鹏汽车下跌8.32% 京东集团下跌4.53% [3] - 恒生科技指数ETF下跌1.54% 报价0.77元 近1周累计上涨2.50% [3] 市场流动性 - 港股市场大市成交额达3713.8亿港元 南向资金净买入153.71亿港元 [3] - 恒生科技指数ETF换手率14.53% 成交额4.58亿元 近1周日均成交5.55亿元 [3] - 恒生指数接近26000点心理关口 部分资金获利了结 [4] 资金动向 - 恒生科技指数ETF近3天连续资金净流入 合计2.28亿元 日均净流入7588.24万元 [5] - 杠杆资金连续3天净买入 最高单日净买入3695.37万元 融资余额达3.09亿元 [5] - ETF规模31.57亿元 份额40.75亿份创近1年新高 [5] 产品特性 - 恒生科技指数ETF管理费率0.50% 托管费率0.15% [5] - 近3年跟踪误差0.047% 为可比基金中最高精度 [6] - 指数覆盖互联网软件、移动互联网等科技领域 前十大权重股合计占比68.53% [4][7] 机构观点 - AI科技与新消费领域有较大增长空间 可能带动港股上涨 [4] - 南向资金持续流入提升边际定价能力 低利率环境可能促使更多资金配置港股 [4] - 美国降息改善全球流动性 AI产业业绩兑现及供给端出清政策支持市场反弹 [4] 历史表现 - 恒生科技指数ETF近3年净值上涨36.12% [5] - 成立以来最高单月回报33.70% 最长连涨4个月涨幅23.01% 上涨月份平均收益率7.44% [5] - 近6个月超越基准年化收益0.03% 近1年夏普比率1.66 今年以来相对基准回撤0.54% [5]

生产进展 - P7车型产能爬坡速度为所有车型中最快 [1] - 当前单日产能约为370台 [1] - 已有上千台车辆发往全国市场 [1] 质量控制 - 生产线配置全线自动检测功能以严格保障产品质量 [1] - 公司在生产准备阶段已实施严格的质量管控措施 [1]

财务表现 - 2025H实现销量197千辆同比+278% 总收入3409亿元同比+133% 净亏损114亿元同比减亏151亿元 [1] - 2025Q2实现销量103千辆同环比+242%/+10% 总收入1827亿元同环比+125%/+16% 单车收入164千元同环比-275%/+71% 净亏损48亿元同环比减亏80/18亿元 [1] - 2025Q2毛利率173%同环比+33/+18个百分点 因高定价高毛利率车型占比上升及纯视觉方案降本效果显著 [1] 销量与产品结构 - Q3交付指引113-118千辆再创新高 新P7及海外增长有望带动毛利率进一步提升并实现单季度扭亏为盈 [1] - MONA系列占总销量比重环比下滑 X9及海外销量占比环比提升 [1] - 增程平台将满足更多消费者需求 X9增程版工信部已公示 预计四季度推出成为新增长点 [2] 技术合作与业务拓展 - 与大众汽车集团扩大电子电气架构合作范围 从纯电平台扩展至燃油/混动/纯电全平台 [2] - 技术服务收入规模及持续性增强 为后续智驾层面合作奠定基础 [2] - 机器人+飞行汽车2026年将大规模量产 值得重点关注 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年营业收入至814亿元 上调2026/27年营业收入至1292/1660亿元 [3] - 下调2025/26年归母净利润至-18/24亿元 上调2027年归母净利润至64亿元 [3] - 给予2026年16倍目标PS 相较目前涨幅空间26% [3] 产品与技术进展 - MONA M03及P7+将月销从10千辆提升至30千辆 [2] - G7将智驾能力推入L3级别 新P7延续G7智驾定位销量有望显著改善 [2] - 新款G6、G9均迭代至纯视觉方案降本效果显著 [1]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股比例达74.28%位居首位，持股数量为103.09亿股 [1][2] - 绿色动力环保持股比例为70.04%位列第二，持股数量为2.83亿股 [1][2] - 中国神华持股比例为67.99%排名第三，持股数量为22.97亿股 [1][2] - 凯盛新能持股比例为67.72%排名第四，持股数量为1.69亿股 [2] - 天津创业环保股份持股比例为64.39%排名第五，持股数量为2.19亿股 [2] - 前20名持股比例均超过56%，涵盖能源、金融、科技及医药等行业 [2] 港股通近期增持情况 - 腾讯控股持股额增幅最大达25.18亿元，持股数增加420.31万股 [1][2] - 美团-W持股额增幅24.79亿元位列第二，持股数增加2131.84万股 [1][2] - 中兴通讯持股额增幅13.56亿元位列第三，持股数增加3851.70万股 [1][2] - 快手-W持股额增幅13.35亿元，持股数增加1746.58万股 [2] - 友邦保险持股额增幅10.05亿元，持股数增加1388.56万股 [2] - 前10名增持额均超5亿元，覆盖互联网、保险及科技板块 [2] 港股通近期减持情况 - 盈富基金持股额减幅最大达31.26亿元，持股数减少12164.91万股 [1][4] - 小鹏汽车-W持股额减幅11.32亿元位列第二，持股数减少1223.82万股 [1][4] - 小米集团-W持股额减幅11.22亿元位列第三，持股数减少2108.64万股 [1][4] - 恒生中国企业持股额减幅10.54亿元，持股数减少1142.46万股 [4] - 华虹半导体持股额减幅10.37亿元，持股数减少1966.10万股 [4] - 前10名减持额均超4.5亿元，涉及ETF、汽车及消费电子行业 [4]