财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月收入38.27亿元，同比下降6% [2] - 同期毛利13.92亿元，同比下降2.3% [2] - 营业利润8.45亿元，同比增长40.8% [2] - 除所得税前利润10.68亿元，同比增长31.3% [2] - 期内利润18.82亿元，同比增长132.4% [2]

财务表现 - 收入同比下降6%至38.27亿元 [1] - 毛利润同比下降2.3%至13.92亿元 [1] - 营业利润同比增长40.8%至8.45亿元 [1] - 除所得税前利润同比增长31.3%至10.68亿元 [1] - 期内利润同比增长132.4%至18.82亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入达人民币38.271亿元，毛利为人民币13.925亿元，毛利率从35.0%提升至36.4% [1] - 营业利润同比增长40.8%至人民币8.445亿元（2024年同期：5.999亿元），主要因推广策略审慎导致广告费用减少 [1] - 净利润同比增长132.4%至人民币18.821亿元，主要因确认递延所得税抵免人民币8.494亿元 [2] - 经调整净利润同比增长121.0%至人民币19.464亿元（2024年同期：8.807亿元） [2] 业务运营 - 在线音乐服务收入增长，社交娱乐服务收入下降，运营效率持续改善 [1] - 扩充韩国音乐厂牌版权（包括RBW及StarShip娱乐）及华语音乐人作品库 [2] - 自制音乐内容获得市场认可，如《两难》等曲目在站内外受欢迎 [2] - 独立音乐人阵容持续扩大，自制音乐业务稳步发展 [2] 产品创新 - 主产品完成视觉优化与简化升级，提升用户界面易用性 [3] - 通过神光播放器等创新功能强化个性化推荐与视听体验 [3] - 扩展互动场景增强社区活跃度与用户参与度 [3]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年收入为3,827,117千元人民币，同比下降6.0%[3] - 公司收入从2024年上半年的4070.5百万元减少6.0%至2025年上半年的3827.1百万元[23] - 2025年上半年总收入为3,827,117千元，较2024年同期的4,070,493千元下降6%[46] - 公司2025年上半年收入为人民币38.271亿元，同比下降6%[36] - 2025年上半年营业利润为844,506千元人民币，同比增长40.8%[3] - 公司2025年上半年营业利润为人民币8.445亿元，同比增长41%[36] - 2025年上半年期内利润为1,882,142千元人民币，同比增长132.4%，主要因确认849.4百万元递延所得税抵免[3] - 公司净利润从2024年上半年的809.9百万元大幅增长至2025年上半年的1882.1百万元[33] - 2025年上半年归属于股东的净利润为1,885,499千元，同比增长132.8%[58] - 2025年上半年经调整净利润为1,946,353千元人民币，同比增长121.0%[3] - 经调整净利润从880.7百万元增至1946.4百万元[22] - 公司2025年上半年经调整净利润为人民币19.464亿元，同比增长121%[35] - 2025年上半年每股基本盈利为8.96元，摊薄后为8.85元[58][60] - 公司2025年上半年每股基本盈利为人民币8.96元，同比增长131%[36] 成本和费用（同比环比） - 营业成本减少7.9%，从2644.8百万元降至2434.6百万元[24] - 2025年上半年营业成本及费用总额为3,069,857千元，同比下降12.3%[50] - 销售及市场费用大幅减少55.8%，从369.4百万元降至163.4百万元[26] - 研发费用减少4.2%，从395.6百万元降至378.9百万元[28] - 2025年上半年所得税费用为814,082千元，包含支柱二规则下的补足税费用30,700千元[51][55] 各条业务线表现 - 会员订阅收入同比增长15.2%，主要得益于会员规模增长[8] - 在线音乐服务收入增长15.9%，从2559.7百万元增至2967.3百万元[23] - 2025年上半年在线音乐服务收入为2,967,269千元，同比增长15.9%[46] - 社交娱乐服务收入大幅下降43.1%，从1510.8百万元减至859.8百万元[23] - 社交娱乐服务及其他收入为859,848千元，同比下降43.1%[46] - 客户A在2025年上半年贡献收入500,977千元，占总收入13.1%[48][49] 各地区表现 - 公司中国子公司享受15%高新技术企业优惠税率[53] 管理层讨论和指引 - 公司持续扩充版权内容储备，包括RBW及StarShip娱乐等韩国音乐厂牌[7] - 公司推出多种优质服务，包括更丰富的内容和创新的功能及升级的会员权益[8] - 公司持续优化音乐发现及消费体验，通过个性化分发及“神光播放器”等功能提升用户体验[7] - 2025年上半年与RBW和StarShip娱乐等K-Pop厂牌达成版权协议，扩充K-Pop曲库[10] - 2025年上半年推出王嘉尔两首新热单曲《High Alone》及《GBAD》[10] - 2025年上半年通过优化推荐功能提升用户黏性，包括精简首页模块、优化曲风偏好数据准确性[21] - 2025年上半年扩展车载覆盖至新品牌及车型（如捷途、领克），新增"心动模式"等功能[20] - "神光播放器"功能支持横屏显示，增加用户亮屏使用时间[21] - 与品牌合作（如乐道汽车、瑞幸咖啡）为音乐人提供商业机会，涉及安子与九妹乐队等作品[14] 用户和内容表现 - 2025年上半年每月活跃用户总数保持稳定增长，日活跃用户数/月活跃用户数比率稳定在30%以上[6] - 截至2025年6月，平台注册独立音乐人超过819,000名，上传约480万首音乐曲目[12] - 自2021年起举办九届特色线下创作营，制作超过120首曲目，总播放量超过60亿次[14] - 播客《亲爱的音乐 • 宝藏新声季》播放量破1亿次[18] - 2025年上半年长音频内容消费持续增加，人均收听时长改善[16] 其他财务数据 - 递延所得税抵免849.4百万元，主要因确认全资子公司累积税项亏损的递延税项资产[22] - 递延所得税抵免为849,384千元，主要来自子公司累积税项亏损确认的递延税项资产[56] - 公司2025年上半年财务收入为人民币2.232亿元[36] - 公司2025年6月30日资产总额为人民币1528.743亿元，同比增长12.6%[39] - 公司2025年6月30日归属于本公司权益持有人的权益为人民币1211.6117亿元，同比增长19%[40] - 公司2025年6月30日银行存款为人民币89.498亿元，同比增长39.4%[39] - 公司2025年上半年期内综合收益总额为人民币179.7739亿元[38] - 全球发售募集资金净额为3,160百万港元（约2,584百万元人民币），截至2025年6月30日尚未动用[68] - 公司未宣派2025年中期股息[69] - 公司未在2025年上半年派付或宣派股利[61] 应收账款和应付账款 - 应收账款净值为1,121,903千元人民币（2025年6月30日），较2024年12月31日的1,054,431千元人民币增长6.4%[62] - 应收账款中3个月以下的占比为99.2%（2025年6月30日），金额为1,123,790千元人民币[62] - 应收账款亏损拨备从2024年12月31日的7,274千元人民币增加至2025年6月30日的11,272千元人民币，增幅为54.9%[62] - 应付账款从2024年12月31日的24,015千元人民币增至2025年6月30日的50,817千元人民币，增幅为111.6%[62] - 应收账款账龄中6个月以上的金额为6,834千元人民币（2025年6月30日），较2024年12月31日的4,599千元人民币增长48.6%[62] - 应收票据金额为327千元人民币（2025年6月30日），较2024年12月31日的222千元人民币增长47.3%[62] - 期内减值亏损拨备净额为3,998千元人民币（2025年），而2024年同期为拨回1,034千元人民币[62] - 应付账款账龄全部介于0至90日（2025年6月30日及2024年12月31日）[62] 毛利率 - 2025年上半年毛利率为36.4%，同比显著提升[8] - 毛利率从35.0%提升至36.4%，毛利略微减少2.3%至1392.5百万元[25]

MSCI指数调整 - MSCI中国指数新纳入地平线机器人 老铺黄金 网易云音乐 三生制药等14只股票 [1] - 指数剔除17只股票 调整将于8月26日收盘后生效 [1] - 新增港股标的显著增多 反映港股科技 创新药 新消费等板块近期强势上涨 [1] 外资机构观点 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变 [1] - 德意志银行 瑞士百达资产管理 路博迈基金 联博基金等外资机构表达对中国资产的超配或看多观点 [1]

公司概况 - 网易云音乐是网易旗下专注于音乐发现与分享的平台，2013年4月上线，以社区化服务为核心，创新推出歌单、评论、推荐等功能，引领行业从"播放器时代"进入"在线社区时代" [2] - 2018年拓展直播业务，2019年推出"云村"社交功能，2021年在港交所上市成为全球音乐社区第一股 [2] - 截至2024年底平台月活用户超2亿，拥有1.5亿高音质歌曲和有声内容，90后00后用户占比超90%，用户增速及留存率行业领先 [2] - 平台入驻原创音乐人超77.4万，持续领先行业，并首创原创音乐扶持计划 [2] 股权结构 - 网易为公司第一大股东，创始人丁磊间接持有近三成股份 [3] - 网易旗下多元业务板块（游戏、教育、电商、传媒等）覆盖超10亿用户，各业务在内容创作、数据分析、用户服务方面具有协同优势 [3] 财务表现 - 2024年毛利率同比提升7.0个百分点至33.7%，内容授权费一次性调整贡献1.3个百分点 [8] - 内容服务成本占营收比重从2020年的98%持续下降至2024年的50%，主要因版权竞争缓和、规模增长及社交娱乐收入分成费减少 [8] - 2024年销售费用率同比下降1.9个百分点至7.7%，研发费用率同比下降1.2个百分点至9.8% [8] 行业现状 - 2024年全球录制音乐市场中北美以119亿美元收入占比40.3%位居第一，中国以同比9.6%增速保持高速增长，2022年跃升为全球第五大市场 [9] - 在线音乐月活规模稳定，收听场景（通勤、运动、学习等）难以被短视频替代，与短视频形成互补 [9] - 中国音乐产业链结构复杂，版权分散，流媒体平台通过自制歌曲和扶持独立音乐人降低对传统版权曲库依赖 [10] - 全球三大唱片公司（环球、索尼、华纳）市占率达70%，而国内CR10仅35%格局分散 [10] 版权竞争 - 2015年国家版权局整治盗版使正版率从1%跃升至96%，腾讯音乐通过并购整合超80%主流版权 [12] - 2021年反垄断处罚后腾讯音乐转授99%独家曲库，网易云音乐曲库从2021年8000万提升至2023年1.5亿 [12]

平台流量扶持与内容创新 - 小红书将在2025年8月至9月对播客内容进行流量扶持，发布15-20分钟横屏视频并带话题标签可获5万至30万流量曝光 [1] - 小红书2023年推出1小时深度视频播客企划，2024年要求主播在小宇宙粉丝超1000，2025年降低参与门槛至15-20分钟视频 [9] - B站推出"视频播客出圈计划"，提供10亿级冷启动流量、AI创作工具及免费录制场地，一季度用户观看时长从69亿分钟增至259亿分钟（+270%） [9] 行业竞争格局 - 小宇宙2024年新增46196个播客节目和484134个单集，吸引鲁豫、杨天真等名人入驻 [4] - 喜马拉雅、荔枝等传统音频平台与QQ音乐、网易云音乐等流媒体均布局播客，新兴应用如汽水儿、快艇涌现 [4] - 抖音、B站、小红书、微信视频号等视频平台试水播客，视频化成为中文播客趋势 [4] AI技术赋能播客创作 - B站开发代号H的AI工具，6分钟内生成千字播客视频，未来目标缩短至3分钟 [10] - 字节跳动火山引擎推出豆包·语音播客模型，实现文本到双人对话播客的秒级转化，并集成至扣子空间等平台 [11] - 腾讯混元发布AI播客功能，支持文本/网页/文档转双人对谈音频，8月底将上线腾讯新闻AI播客 [11] 科技公司战略意图 - 字节跳动和腾讯通过AI工具降低创作门槛，标准化内容生产，绑定分发渠道，推动播客流水线化 [12] - 科技公司布局AI播客工具旨在抢占内容生产基础设施的生态控制权，而非仅争夺用户耳朵时间 [10][12]

MSCI指数季度调整结果 - MSCI中国指数新纳入14只中国股票 包括地平线机器人-W 老铺黄金 网易云音乐 三生制药 指南针 中信银行等 [1][2][3] - MSCI中国指数剔除17只中国股票 包括迎驾贡酒 东方雨虹 苏泊尔 驰宏锌锗 晨光股份等A股公司及海信家电等港股公司 [1][8][9] - MSCI全球标准指数新纳入42只股票 剔除56只股票 发达市场新增市值前三为火箭实验室 SoFi科技 Affirm控股 均来自美国 [1] - MSCI新兴市场指数新增成分股市值前三为中信银行 Dian Swastatika Sentosa 老铺黄金 [1] 重点指数调整细节 - MSCI中国A股在岸指数新增5只成分股 包括指南针 中信银行 巨人网络 艾力斯 景旺电子 [10] - 港股科技 创新药 新消费板块公司如三生制药 万国数据-SW 美图公司 科伦博泰生物-B等被纳入MSCI中国指数 [3] - 调整将于8月26日收盘后生效 新纳入个股或迎来海外被动指数资金集中买入 [7] 指数影响力分析 - MSCI中国指数被嵌套进MSCI新兴市场指数 进入该指数意味着进入MSCI全球标准指数系列 吸引大量被动资金跟踪 [1] - 中信银行同时出现在MSCI中国指数和MSCI中国A股在岸指数新增名单中 且为新兴市场新增成分股市值第一 [1][4][10]

MSCI指数调整结果 - MSCI中国指数新增14只股份并剔除17只股份 变动将于8月26日收市后生效[1] - MSCI全球标准指数新纳入42只股票并剔除56只股票[5] - MSCI新兴市场指数前三大新增成分股为中信银行 Dian Swastatika Sentosa和老铺黄金[5] - 香港小型股指数加入耀才证券(01428)和德林国际(01126)2只股份 没有股份被剔除[5] 新增股份明细 - 港股新增9只：三生制药(01530) 中信金融资产(02799) 地平线机器人(09660) 万国数据-SW(09698) 老铺黄金(06181) 美图(01357) 网易云音乐(09899) 科伦博泰生物(06990) 药明合联(02268)[1] - A股新增5只：指南针(300803.SZ) 中信银行(601998.SH) 巨人网络(002558.SZ) 艾力斯(688578.SH) 景旺电子(603228.SH)[1] - 新增股份集中在科技 创新药和新消费板块 反映相关板块近期强势上涨[1] 剔除股份明细 - 港股剔除2只：海信家电(00921) 中升控股(00881)[1][3] - A股剔除15只：包括迎驾贡酒(603198.SH) 东方雨虹(002271.SZ) 苏泊尔(002032.SZ) 驰宏锌锗(600497.SH) 晨光股份(603899.SH) 吉祥航空(603885.SH) 养元饮品(603156.SH) 重庆啤酒(600132.SH) 海油发展(600968.SH) 华能水电(600025.SH) 雅克科技(002409.SZ) 辽港股份(601880.SH) 南钢股份(600282.SH) 恩捷股份(002812.SZ) 晨光生物(300138.SZ)[3][5] 全球市场调整 - MSCI发达市场指数新增最大三家公司：火箭实验室（美国） SoFi科技（美国） Affirm控股（美国）[5]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为100,000美元[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）217,451,108，本月增14,000，月底结存217,465,108[2] - 上月底库存股份331,550，本月无变动，月底结存331,550[2] - 上月底已发行股份总数217,782,658，本月增14,000，月底结存217,796,658[2] 股份奖励计划 - 首次公开发售前股份奖励计划上月底结存股份期权774,068，本月减14,000，月底结存760,068[3] - 本月因行使该计划期权发行新股14,000[3] - 本月因行使该计划期权所得资金1,201,200港元[3] 受限制股份单位 - 截至本月底，142,427个受限制股份单位根据首次公开招股前股权激励计划未行使及未结算[5] - 2022年受限制股份单位计划可发不超10,462,280新股，截至月底2,629,446个未行使及未结算[5] 规则说明 - 购回及赎回股份（注销），“事件发生日期”为“注销日期”[10] - 购回及赎回股份（未注销）须提供资料，用负数注明待注销股份数目[10] - 上市发行人可按需修订确认内容格式，已确认项目无需重复确认[10] - “相同”证券指面值、股款、股息/利息及权益相同[10]