赤子城科技(09911)发布公告，于2023年4月28日至2025年11月19日期间，Three D Partners Limited从市场 购买合共1.07亿股股份。此后，于2025年11月20日至11月26日(相关期间)，Three D Partners Limited根据 股份购买进一步从市场购买合共205.2万股股份。Three D Partners Limited将持有根据股份购买所购买的 股票，直到其按照受限制股份单位奖励计划归属。 ...

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股份购买计划与执行 - Three D Partners Limited根据受限制股份单位奖励计划 在2023年4月28日至2025年4月25日期间从市场购买合共105,550,000股股份 [1] - 该公司于2025年11月17日至11月19日进一步从市场购买合共161.2万股股份 [1] - 所购股份将由Three D Partners Limited持有 直至其按照受限制股份单位奖励计划归属 [1]

股份购买计划 - Three D Partners Limited根据受限制股份单位奖励计划，在2023年4月28日至2025年4月25日期间从市场购买合共105,550,000股公司股份 [1] - 该公司于2025年11月17日至11月19日进一步从市场购买合共161.2万股股份 [1] 股份持有安排 - Three D Partners Limited将持有根据股份购买所购买的股票，直到其按照受限制股份单位奖励计划归属 [1]

股份购买概况 - Three D Partners Limited在2023年4月28日至2025年4月25日期间从市场购买合共105,550,000股公司股份 [1] - 该公司于2025年11月17日至11月19日进一步从市场购买合共161.2万股股份 [1] 股份持有计划 - Three D Partners Limited将持有根据股份购买所购买的股票，直到其按照受限制股份单位奖励计划归属 [1]

股份购买情况 - 2023年4月28日至2025年4月25日购买105,550,000股[6] - 2025年11月17日至11月19日购买1,612,000股[6] - 购买股份占已发行股份约0.11%[6] - 每股平均代价约9.29港元[6] - 总代价约14,981,920港元[6] 股份持有情况 - Three D Partners Limited受限股结余83,955,403股[6] 董事会观点 - 股份购买展示对业务前景有信心[7] - 现有财务资源可支持购买并维持稳健[7] - 将审查决定进一步购买时机[7]

花旗研报核心观点 - 花旗首次覆盖赤子城科技并给予“买入”评级，预计2025年第四季度将因产品年度盛典和市场推广活动呈现更强季节性表现 [2] - 报告指出四项因素可能推动公司未来股价：2025年第三季度营运数据超预期、2025年第四季度更强季节性、实现商业化的新产品公布、有望纳入“港股通” [2] 公司营运与财务表现 - 2025年前三季度总收入预计达49.1亿元至49.9亿元，同比增长37.6%至39.9%，增速保持高位 [2] - 创新业务收入稳步增长，主要得益于流量变现、社交电商业务稳健发展以及短剧业务开始贡献收入，精品游戏亦有贡献 [2] 业务增长驱动因素 - 业绩强劲增长得益于“产品复制”策略成功（尤其是SUGO）、全球业务在中东北非和东南亚地区稳固增长、游戏/社交电商/短剧的潜在增长、战略投资验证成功以及AI对业务的赋能 [3] - AI技术深度融入公司运营，通过自研多模态算法模型Boomiix提升社交匹配效率和运营智能化水平 [3] 行业与业务前景 - 全球短剧市场处于快速增长阶段，发展前景广阔，公司短剧业务有望在行业增长趋势下实现收入和利润增长 [2]

评级与目标价 - 西牛证券维持赤子城科技买入评级及每股13.20港元目标价 [1] - 评级反映对公司业务韧性及未来复苏的信心 [1] 近期股价与市场关注 - 公司股价近期因法律争议出现显著调整 [1] - 市场对集团治理及股权摊薄产生关注 [1] - 相关挑战被认为属于短期性 营运基本面及全年收入目标未受影响 [1] 财务目标与业绩表现 - 公司重申2025财年总收入目标为68亿元人民币至70亿元人民币 [1] - 截至2025年9月底止九个月 预计社交网络业务收入为43.8亿元人民币至44.4亿元人民币 同比增长约34.5%至36.4% [1] - 2025年第三季度社交网络业务平均月活跃用户约达3408万 较上一季度环比提升0.7% [1] - 2025年第三季度创新业务收入预计为5.3亿元人民币至5.5亿元人民币 同比增长约69.9%至76.3% [1] 社交网络业务 - 社交网络业务增长稳健 月流水均超过1000万美元的旗舰应用Sugo和TopTop支撑收入增长 [1] - 自有AI运营工具Boomiix显著提升用户在线时长、付费转化及ARPU等关键指标 [1] - Boomiix对拓展新市场及提升产品社交匹配效率尤为重要 [1] 创新业务 - 创新业务多元化发展并带来利润率提升 [2] - 以预计中位数值计算 2025年第三季度创新业务录得1.9亿元人民币收入 创单季纪录 [2] - 增长主要来自流量变现与社交电商业务的拓展 [2] - 精品游戏如Alice's Dream继续推动整体利润率提升 [2] - 公司在复制变现模式和新游戏玩法方面具相当能力 巩固了该业务的中期增长前景 [2]

研报核心观点 - 西牛证券维持赤子城科技“买入”评级及每股13.20港元目标价 反映对公司基本业务韧性及未来复苏的信心 [1] - 尽管近期股价因法律争议出现显著调整 但相关挑战被视为短期性 营运基本面及全年收入目标未受影响 [1] 财务表现与目标 - 公司重申2025财年总收入目标为68亿元人民币至70亿元人民币 [1] - 截至2025年9月底止九个月 预计社交网络业务收入约为43.8亿元人民币至44.4亿元人民币 同比增长约34.5%至36.4% [1] - 同期创新业务收入预计约为5.3亿元人民币至5.5亿元人民币 同比增长约69.9%至76.3% [1] - 2025年第三季度创新业务录得约1.9亿元人民币收入（按中位数计算） 创单季纪录 [2] 社交网络业务运营 - 2025年第三季度社交网络业务的平均月活跃用户约达3,408万 较上一季度环比提升0.7% [1] - 月流水均超过1,000万美元的旗舰应用Sugo和TopTop对收入增长形成有力支撑 [1] - 自有AI运营工具Boomiix显著提升用户在线时长、付费转化及ARPU等关键指标 对拓展新市场及提升产品社交匹配效率尤为重要 [1] 创新业务发展 - 创新业务呈现多元化发展并带来利润率提升 [2] - 增长主要来自于流量变现与社交电商业务的拓展 [2] - 精品游戏如Alice's Dream继续推动整体利润率提升 [2] - 公司在复制变现模式和新游戏玩法方面具相当能力 巩固了该业务的中期增长前景 [2]

杨国福麻辣烫海外市场定位与表现 - 杨国福麻辣烫在德国被视为顶流餐饮品牌，客单价是当地麦当劳的2.5倍[5] - 德国杜塞尔多夫店定价为2.89欧元/100克，折合人民币23.70元/100克，德国消费者平均每餐花费150至200元人民币[7] - 当地麦当劳套餐售价5.99欧元起，折合人民币约48元，杨国福定位显著高于麦当劳[9] - 日本门店定价400日元/100克，折合人民币约19.5元，客单价约140元人民币，而当地麦当劳套餐价格在30至40元人民币之间[11] - 美国洛杉矶门店定价每磅14.99美元，客单价约25美元（合177元人民币），相当于5份麦当劳或肯德基套餐价格[13] - 截至今年9月，公司已进入25个国家和地区，海外门店数量超过200家[11] 海外市场消费者反应与运营数据 - 日本门店成为“排队王”，高峰时段需排队1至2小时，甚至有消费者从200公里外赶来用餐[15] - 吸引众多博主网红及明星如田中理惠自发宣传，在社交媒体获得广泛曝光[17] - 欧洲门店面积常超过300平方米，但仍需排队，创始人视察时亦需等候[23] - 德国门店工作日营业额稳定在1.5万欧元以上，休息日可达2万欧元，日均销量约800至1000碗，高于国内门店200至400碗的日销量[27] - 海外消费者偏好番茄汤、清汤等口味，并习惯搭配啤酒，将用餐体验延长至数小时，与国内快餐式消费形成对比[29][32] 海外扩张策略与商业模式 - 采用“加盟为主，直营为辅”的出海模式，降低自身资金压力并利用加盟商本土优势实现快速复制扩张[50] - 海外门店选址于黄金路段街边、高端商圈或办公区，装潢现代考究，与国内城中村或商场地下层定位形成反差[54] - 宣传强调牛骨熬汤、二十多味中国香料及草本配方，塑造健康餐形象，海外消费者将其视为中式滋补药膳[55] - 操作流程高度标准化，店员经简单培训即可上岗，食材烹煮时间均有明确参考，保障口味稳定性[52] - 海外门店同步输出王老吉、椰树椰汁等中国饮品，尽管售价高达4欧元一罐，仍坚持原汁原味中国供应链[39][41] 中国餐饮出海模式演变 - 早期如全聚德等传统中餐出海面临食材供应受限、成本高、口味变异等挑战，海外门店相继关停[59][61] - 熊猫快餐等“魔改”中餐凭借橙子鸡等简化菜品年入百亿，覆盖多国，但未进入中国市场[62] - 近年出海主力转为火锅、现制饮品等连锁品牌，2024年其在出海企业中占比近一半[65] - 海底捞、呷哺呷哺在海外定价高昂，如虾滑上百元、小酥肉八十多元，仍凭借标准化汤底及特色服务吸引顾客[65] - 沙县小吃已进入79个国家和地区，海外一份拌面售价10欧元、蒸饺7美元，以差异化口味和相对低价获市场认可[67]