核心观点 - 民生银行正深陷业绩持续下滑、资产质量恶化、合规风险高企以及战略转型困难的多重困局，其低市净率反映了市场对其治理结构缺陷和持续经营能力的深度担忧 [1][11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1085.09亿元，同比增长6.74%，但归属于股东的净利润同比下降6.38%至285.42亿元，呈现“增收不增利”局面 [1] - 公司净利润已连续七个季度同比下滑 [1] - 2025年前三季度信用减值损失高达401.65亿元，同比激增28.16%，完全吞噬了同期新增的68.49亿元营业收入并造成近20亿元缺口 [2] 资产质量与处置 - 2025年，公司通过银登中心累计挂牌转让信用卡透支不良资产包未偿本息总额达274.40亿元，创下单一机构个贷不良处置规模新纪录 [1][4] - 截至2025年6月末，公司信用卡贷款余额4499.02亿元，不良贷款余额165.42亿元，不良率攀升至3.68%，远高于同期整体1.48%的不良贷款率 [5] - 信用卡不良资产包转让折扣极低，大多低于1折，部分起拍折扣低至0.76折，预计第6至8期核心资产包成交价在10亿至12亿元之间，较268亿元未偿本息总额大幅缩水 [4][5] - 公司同时处置对公不良债权，如重庆分行以1.48亿元起拍价转让9.92亿元恒大相关债权（折扣率1.5折），深圳分行以3.19亿元成交价处置23.6亿元恒大债权（折扣率1.35折） [7] - 2024年全年公司处置不良资产673.60亿元 [10] 合规与内控问题 - 2025年，公司收到监管罚单金额累计达7975.86万元，其中10月31日因贷款、票据、同业等业务管理不审慎及监管数据报送不合规被罚款5865万元 [1][3] - 2020年至2024年间，公司累计被罚金额已超6亿元，“屡查屡犯”问题突出 [3] 业务模式与行业挑战 - 公司净息差在股份制银行中处于中后位置，面临资产端收益率下行与负债端成本刚性的压力，2025年第三季度中国商业银行整体净息差已降至1.42%的历史低位 [8] - 公司传统“小微金融”战略在经济波动中面临考验，小微企业贷款不良率攀升 [8] - 公司在供应链金融等领域虽有布局（如“民生E链”融资余额超3600亿元），但在财富管理、科技金融等轻资本业务上面临激烈竞争，打造第二增长曲线挑战巨大 [9] 历史根源与治理结构 - 公司困境根源可追溯至2008-2016年黄金扩张期，当时以“民营、小微、同业”策略快速扩张，但风险定价、拨备和问责机制未能跟上，导致“治理杠杆过高” [2] - 董事会战略更迭频繁，风险管控条线长期处于“后置”状态，风险暴露严重滞后 [2] - 业务一线为冲量拿奖金，风险条线仅有签字权而无实质否决权，内控机制失效 [3] 市场估值与投资观察点 - 公司股价表现疲弱，2025年累计下跌2.5%，截至1月7日收盘价3.85元，较十年前高位缩水超60% [1] - 市场给予公司低至0.3倍左右的市净率，反映了对其治理结构缺陷、战略摇摆及资本补充能力存疑的“三重折价” [11] - 投资观察的关键触发点包括：公司治理出现实质性改善（如关键职位由董事会直接任命），以及连续多个季度“拨备前利润/风险加权资产”指标持续回升 [11][12]

银行首席合规官任命趋势 - 2026年1月5日，张家港农商行董事会通过议案，聘任吴开为首席合规官，待监管部门履行程序后正式履职[1] - 2025年银行首席合规官密集落地，据粗略统计已有十余家银行机构任命该职位[1] - 仅在2025年12月，就有平安银行、兴业银行、民生银行、南京银行、江阴银行等多家银行的董事会通过了聘任首席合规官的议案[1] - 此前，华夏银行、吉林银行、广西北部湾银行、海南农商行、龙江银行、始兴大众村镇银行等银行的首席合规官任职资格已陆续获得监管核准批复[1] 监管背景与行业动因 - 2025年3月，《金融机构合规管理办法》正式施行，明确要求金融机构在总部设立首席合规官，且该职位为高级管理人员[2] - 银行机构的迅速行动是对该监管办法的落实[2] - 此举不仅是监管倒逼的制度回应，更被视为金融业风险前移防控的范式革命，合规效能成为衡量银行治理现代化与韧性的核心标尺[2] - 在金融监管持续加码的趋势下，银行通过主动治理推动合规管理深度嵌入业务流程，并借助首席合规官岗位强化合规体系权威性，保障业务全流程严格契合监管要求[1] 岗位设置模式与人员背景 - 目前披露的银行首席合规官多由现有高管兼任，这在一定程度上避免了过多高管岗位可能给银行经营造成的负担[3] - 例如，民生银行首席合规官由副行长黄红日兼任，兴业银行由副行长孙雄鹏兼任，平安银行由行长助理、首席风险官吴雷鸣兼任[3] - 根据《办法》规定，金融机构可根据自身经营情况单独设立首席合规官，或由高级管理人员、省级或一级分支机构的高级管理人员兼任[3] - 目前聘任的银行首席合规官任职背景通常集中于行长、副行长、首席风险官或行长助理等[3] - 2025年，也有部分银行如江西银行、上饶银行对外公开招聘首席合规官[4] 首席合规官的核心职责 - 负责合规政策的制定与监督执行，统筹全行合规管理体系的搭建与迭代优化，牵头制定符合监管要求的合规规范，确保业务活动在合规框架内有序开展[5] - 牵头开展合规风险识别与处置工作，借助合规审查、定期检查、效果评价等手段识别业务流程中的潜在合规风险，并针对问题制定专项整改方案，推动落实整改措施[5] - 牵头推动跨部门协同统筹，联动业务、风控等部门，打破管理壁垒，建立合规与业务的协同联动机制，促进合规要求与业务发展深度融合，形成全员参与的合规工作合力[5]

股份与股本情况 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份8,320,295,289股，面值1元，股本8,320,295,289元，本月无增减[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份35,462,123,213股，面值1元，股本35,462,123,213元，本月无增减[1] - 截至2025年12月底，优先股法定/注册股份200,000,000股，面值100元，股本20,000,000,000元，本月无增减[2] - 2025年12月底法定/注册股本总额为63,782,418,502元[2] 已发行股份情况 - 截至2025年12月底，H股已发行股份8,320,295,289股，库存股0，本月无增减[3] - 截至2025年12月底，A股已发行股份35,462,123,213股，库存股0，本月无增减[3] - 截至2025年12月底，优先股已发行股份200,000,000股，库存股0，本月无增减[3] 可换股票据情况 - 可换股票据（A股）上月底已发行总额20,000,000,000元，本月无变动，月底可能发行或转让股份2,728,512,960股，认/转股价7.33元[5]

市场整体表现 - 2024年1月6日，股份制银行板块整体上涨0.88%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普遍上涨，兴业银行以1.95%的涨幅领涨，其次是浦发银行上涨1.52%，平安银行上涨1.48%，仅中信银行下跌1.46% [1] - 从资金流向看，当日股份制银行板块整体获得主力资金净流入6.46亿元，但游资和散户资金分别净流出2.89亿元和3.57亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 兴业银行收盘价21.46元，上涨1.95%，成交98.05万手，成交额20.81亿元 [1] - 招商银行收盘价42.73元，上涨0.90%，成交92.37万手，成交额39.18亿元，为板块内成交额最高 [1] - 民生银行成交最为活跃，成交量达314.68万手，成交额12.15亿元 [1] - 浦发银行成交121.38万手，平安银行成交130.46万手 [1] 个股资金流向分析 - 兴业银行获得主力资金净流入2.22亿元，主力净占比10.65%，但同时遭遇游资净流出8482.66万元和散户净流出1.37亿元 [2] - 平安银行获得主力资金净流入2.09亿元，主力净占比高达13.79%，游资净流出1.43亿元 [2] - 招商银行获得主力资金净流入2.07亿元，主力净占比5.29% [2] - 华夏银行和浙商银行分别获得主力资金净流入2732.82万元和2110.36万元，主力净占比分别为8.80%和10.42% [2] - 浦发银行主力资金仅净流入406.22万元，但获得游资净流入4080.07万元 [2] - 中信银行和民生银行主力资金呈净流出状态，分别净流出2129.47万元和3326.62万元 [2]

峰会与奖项概况 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了来自监管部门、行业协会、金融机构、上市公司及媒体等领域的数百位嘉宾，共同探讨“十五五”规划开局之年的发展路径 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”，中国民生银行荣获“杰出信用卡品牌价值奖” [1] 奖项评选标准与方法 - “金智奖”评选旨在树立高质量发展标杆，引导企业聚焦主业、推动创新、践行社会责任，促进资本向优质实体集聚 [6] - 评选紧密契合“十五五”规划建议中“提升上市公司质量”的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 [6] - 评选以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [6] - “杰出信用卡品牌价值奖”重点关注品牌综合实力，涵盖市场认可度、产品服务创新、行业影响力及社会责任履行等多个关键指标，致力于树立行业品质与创新典范 [6] 公司品牌战略与举措 - 公司始终践行“服务大众，情系民生”的企业使命 [7] - 在信用卡行业同质化竞争背景下，公司以“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）为指引，将国家战略与民生服务深度融合，系统推动品牌价值升维 [7] - 在科技金融方面，公司以技术创新驱动服务升级，强化用户金融体验 [7] - 在绿色金融方面，公司将低碳理念融入产品与场景建设，积极践行绿色发展 [7] - 在普惠金融方面，公司围绕民生需求推出定制化服务，提升金融可得性 [7] - 在养老金融方面，公司优化适老化服务与专属权益体系，助力养老金融建设 [7] - 在数字金融方面，公司依托全链路数字化整合，提升服务便捷性与覆盖度 [7] - 通过一系列创新举措，公司信用卡已从单一支付工具逐步转型为“金融+服务”生态载体，实现品牌价值的系统性跃升 [7] 公司未来展望 - 面向未来，公司将继续深入贯彻落实“五篇大文章”，持续优化消费金融服务体系，进一步提升服务实体经济质效，在高质量发展道路上稳步前行 [7]

监管与合规动态 - 中国银行间市场交易商协会将加大对未按要求保存债券交易记录等违规行为的惩戒力度 因部分机构内控缺失、合规风控流于形式 问题较为普遍 严重阻碍还原交易真相[1] - 金融监管总局《金融机构合规管理办法》正式施行后 近一个月内已有瑞丰银行、江阴银行、平安银行、兴业银行、南京银行、民生银行等6家银行敲定首席合规官任命[6] - 支付行业持续出清 中钢银通信息技术服务有限公司支付牌照于2025年12月26日被注销 此为第108张被注销的支付牌照 也是2025年央行注销的第12张[9] 银行业务与战略发展 - 商务部等九部门发布通知 鼓励金融机构加大对符合标准的绿色消费贷款支持力度 并拓宽其应用场景[2] - 多家中小银行为抵御风险及防止纠纷 选择关闭旗下借记卡境外交易功能 这与近年来中国居民境外银行卡盗刷事件持续爆发有关[3] - 个人信用修复政策自2026年1月1日起实施 非法中介借此以“征信修复”为噱头牟利 宣称可为不符合条件的大额逾期提供“洗白”服务 收费3000元至1万元不等[5] - 银行理财行业预期在2026年实现价值回归 从“伪稳定”转向“真稳健” 券商研究机构预计市场规模将实现同比10%的增长 行业竞争重点将从规模竞逐转向收益保卫战[8] 金融机构与人事变动 - 兴业银行与招商银行旗下金融资产投资公司开业后项目落地迅速 兴银投资开业45天累计投放规模已超60亿元 招银投资开业一个月内落地首单直投项目 参与深蓝汽车增资扩股 单笔投资5亿元 股份行AIC业务呈现与大行差异化特征 更侧重科技领域及投早投小[4] - 周锋担任中原银行行长的任职资格于2025年12月31日获得国家金融监督管理总局河南监管局核准[7] - 亳州药都农村商业银行股份有限公司党委书记、董事长王锋因涉嫌严重违纪违法 正接受纪律审查和监察调查 系2026年首例官宣落马的农商银行一把手[10]

板块整体市场表现 - 1月5日，股份制银行板块整体下跌0.72%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股表现分化，浦发银行领跌，跌幅达4.98%，而平安银行、招商银行、民生银行则录得上涨，涨幅分别为0.79%、0.59%和0.52% [1] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入3.26亿元，但游资和散户资金分别净流出1.92亿元和1.34亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 浦发银行股价下跌4.98%，收报4.11元（原文为“4 11.82”，疑似格式错误，结合上下文应为4.11元），成交额达14.60亿元，成交量122.28万手 [1] - 平安银行股价上涨0.79%，收报11.50元，成交额10.03亿元，成交量87.55万手 [1] - 招商银行股价上涨0.59%，收报42.35元，成交额35.72亿元（原文单位为“Z”，结合上下文应为“亿”），成交量84.08万手 [1] - 民生银行股价上涨0.52%，收报3.85元，成交额8.50亿元，成交量221.27万手，为板块内成交量最高的个股 [1] 个股资金流向明细 - 兴业银行获得主力资金净流入2.51亿元，主力净占比达17.54%，但同时遭遇游资净流出1.38亿元和散户净流出1.13亿元 [2] - 平安银行获得主力资金净流入1.60亿元（原文单位为“Z”，结合上下文应为“亿”），主力净占比15.99%，但游资和散户分别净流出1.23亿元和3784.34万元 [2] - 浦发银行虽股价大跌，但仍获得主力资金净流入8887.50万元，同时获得游资净流入3115.86万元，但遭遇散户净流出1.20亿元（原文单位为“Z”，结合上下文应为“亿”） [2] - 招商银行遭遇主力资金净流出1.45亿元（原文单位为“Z”，结合上下文应为“亿”），主力净占比-4.07%，但获得游资净流入3079.43万元，散户净流入1.15亿元（原文为“1.15 Z”，结合上下文应为“亿”） [2] - 民生银行遭遇主力资金净流出6742.42万元，主力净占比-7.93%，但获得散户资金净流入6107.51万元 [2]

行业营销与信息披露现状 - 行业内在手机银行App产品页面普遍展示不同时间维度的年化收益率 例如成立以来 近一年 近一月 近三月等 [1][5] - 行业内曾普遍采用“哪个高展示哪个”的营销手段来呈现产品收益率 [1][5] - 在实测的8家主要银行APP中 仅有一家银行在持仓业绩展示中提供了“持有年化收益率”数据 [1][5] 投资者体验与市场反馈 - 理财客户通过“持有年化收益率”数据 能更直观地对比产品详情页展示的过往收益与自己购买后的实际持仓收益 [1][5] - 有投资者反映 因被展示的高收益率吸引而购买理财产品 但实际获得的收益与预期存在较大差距 [2][6] - 有投资者认为收益率展示存在不透明之处 普通投资者难以有效甄别 [3][7] 事件影响与关注度 - 关于“8家银行APP仅1家展示持有收益率”的话题在1月5日登上热搜 引发了广泛讨论 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 中小银行“减量提质”改革加速推进，行业风险收敛，质量提升[2] - 保险资金运用余额保持高速增长，预计2026年将为股市带来万亿级增量资金，并持续青睐红利资产[2][7] - 银行板块投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”双轮驱动，2026年板块估值有望系统性回升[7] 月度行情表现（2025年12月） - **板块表现**：2025年12月1日至31日，银行业累计下跌1.98%，跑输沪深300指数4.3个百分点，在31个申万一级行业中排名第27位[6][11] - **回调原因**：市场风险偏好提升，资金从防御性的银行股流向科技、成长等高弹性板块[6][11] - **子板块估值**：各子板块估值均有回调，国有行更为明显。国有行PB估值从月初的0.78倍降至月末0.75倍左右；股份行PB估值基本稳定在0.58-0.60倍；城商行则从月初0.68倍降至月末0.66倍左右[6][13] - **个股月度表现**： - 涨幅居前：浦发银行（+8.36%）、厦门银行（+4.63%）、瑞丰银行（+3.26%）、上海银行（+2.23%）、苏州银行（+1.10%）[6][15] - 跌幅较多：青岛银行（-7.44%）、民生银行（-6.36%）[6][15] - **个股全年表现（2025年1月1日至12月31日）**： - 涨幅居前：农业银行（+52.66%）、厦门银行（+35.78%）、浦发银行（+24.56%）、重庆银行（+21.64%）、工商银行（+21.54%）[6][15] - 跌幅居前：华夏银行（-9.82%）、郑州银行（-7.26%）、北京银行（-6.49%）、光大银行（-5.59%）、民生银行（-3.09%）[6][15] - **市场环境**： - 利率：12月，10年期国债利率基本维持在1.84%-1.85%的水平；1年期国债利率从月初的1.41%降至中下旬的1.31%，月末略回升至1.33%左右[6][19] - 成交热度：截至12月31日，银行板块成交额同比下降8.46%，占AB股市场总成交额1.30%，环比下降0.35个百分点[6][22] - **板块估值**：截至2025年12月31日，银行板块（申万银行指数）整体PE为6.40倍（近10年历史分位数49.02%），PB为0.54倍（历史分位数28.04%），股息率为4.99%（历史分位点71.18%）[6][24] 银行基本面跟踪 - **11月社融数据**： - 社会融资规模新增2.5万亿元，同比多增1597亿元，存量同比增速环比持平于8.5%[27][28] - 支撑因素：企业债券融资同比多增1788亿元，表外融资（信托贷款和未贴现票据）同比多增[28] - 拖累收窄：人民币贷款同比少增1163亿元，政府债券同比少增1048亿元，少增幅度均较前三个月收窄[28] - **11月信贷数据**： - 人民币贷款新增3900亿元，同比少增1900亿元，增速同比6.4%，环比略降0.1个百分点[6][30] - 结构分化：居民部门信贷需求较弱，新增-2063亿元，同比少增4763亿元；企业部门信贷新增6100亿元，同比多增3600亿元，主要靠短期贷款（同比多增1100亿元）和票据融资（同比多增2119亿元）支撑[6][30] - **货币供应量**：11月M1同比增速环比下降1.3个百分点至4.9%，M2同比增速环比下降0.2个百分点至8.0%[2][31] - **存款情况**：11月居民、企业、政府、非银存款余额分别增加6700亿元、6453亿元、-500亿元、800亿元；从增量同比变化看，四部门存款同比均有下降，分别减少1200亿元、947亿元、1900亿元、1000亿元[2][31] - **中小银行改革加速**： - 自2023年7月政策提出以来，改革化险工作加速，2025年节奏加快[2][33] - 截至2025年12月15日，年内已有超400家银行被监管批复合并、解散或注销，总数超前三年之和（2024年198家，2023年68家，2022年39家）[2][33] - 改革重点对象：农合机构（占比36%）和村镇银行（占比62%），区域上内蒙古（140家）、山东（34家）、河南（25家）等省份数量较多[34] - 兼并重组路径：一是强实力银行入局收购（如工行收购锦州银行、国有大行“村改支”、区域性银行“村改分”）；二是农信系统省联社改革，截至2025年8月末已有11家省级联社完成省级法人机构组建[2][35] - 改革成效：截至2025年9月末，农商行不良率较2023年6月下降43个基点至2.82%，拨备覆盖率提升21个百分点至160%[36] 保险资金入市展望 - **险资配置现状**：截至2025年第三季度，保险资金运用余额达37.46万亿元，同比增长16.5%，较上年末增长12.6%[37] - 配置结构：债券占比50.3%，股票占比10%，证券投资基金占比6%，核心权益（股票+基金）合计占比15.5%，权益类资产合计占比23.4%[37] - 核心权益配置占比为2015年5月（16.1%）以来高位[37] - **2025年前三季度增配情况**：险资股票与基金规模较2024年底增加约1.56万亿元；剔除沪深300指数上涨带来的市值贡献（约7610-9010亿元），实际增配资金约6550-7950亿元[2][39][40] - **2026年增量资金测算**： - **流量角度（中性场景）**：预计2026年险资入市增量资金约8400亿元，考虑市值波动后，股票与基金仓位增量约1.11万亿元[7][41][42][43] - **存量角度（中性场景）**：预计2026年险资增量入市资金约1.1万亿元[2][44][45] - **新会计准则（IFRS 9）影响**：2026年全面实施，预计将提升保险行业对FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）类股票的需求[45] - **红利资产增量测算（中性场景）**：预计2026年险资对红利股的增量资金约4700亿元[7][46][49] 投资建议 - **核心逻辑**：中长期资金入市和公募基金改革逻辑未变，银行板块仍存在较大欠配空间，2026年板块估值有望系统性回升，投资逻辑从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动[7][50] - 高股息、低估值特性在无风险利率下行背景下持续吸引稳健资金[7] - 息差企稳、区域信贷需求回升、非息收入增长将驱动部分优质银行业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换[7] - **三条投资主线**： 1. **国家信用与红利基石**：以国有大行及招商银行为代表[7] 2. **基本面改善的优质银行**：息差或率先回暖、财富管理弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行[7] 3. **区域优势显著的城商行**：持续受益区域政策、业绩释放空间大的城商行，关注成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行[7]

银行理财产品业绩展示现状与问题 - 银行理财行业存在“打榜”现象，部分理财公司通过估值调整等方式包装新产品的高收益数据以吸引客户，但投资者实际获得的收益往往低于展示水平[1] - 银行理财产品展示页面通常展示不同时间维度的年化收益率，如成立以来、近一年等，营销中普遍存在“哪个高展示哪个”的做法[2] - 投资者购买产品后，持仓页面主要展示以元为单位的持仓收益和百分比持仓收益率，该数据非年化，导致客户难以直接与产品页面的年化展示收益率进行对比[2] 手机银行App持仓收益展示实测情况 - 实测8家主要银行App发现，持仓收益展示数据不统一，主要分为持仓收益、持仓收益率、持有年化收益率等类目[3] - 仅网商银行一家在持仓业绩展示中直接提供了持有年化收益率数据，使客户能直观对比产品详情页过往收益与自身持仓收益[4] - 持仓收益（以元为单位）在所有受测银行App中均有展示，是最直观的收益体现；持仓收益率展示也相对主流；持有年化收益率可直接用于对比但展示极少[5] 主流展示模式与用户体验差异 - 主流展示模式为同时展示持仓收益及持仓收益率，但用户体验存在差异[7] - 部分银行如兴业银行、民生银行的展示方式对投资者友好，在收益或持仓详情页可直接看到持仓收益率，无需额外点击查找[7] - 部分银行如招商银行、建设银行的相关数据查询路径复杂或设计存在误导，实际持仓收益率被折叠隐藏或需多次点击才能查看，而页面显眼位置展示的却是产品过往业绩数据[9][11] 持仓收益展示不完善的银行案例 - 少数银行如工商银行、微众银行、上海银行的App，在理财持仓及收益明细等多个页面中仅展示以元为单位的持仓收益，不展示任何形式的持仓收益率[12] 投资者自行计算实际年化收益的困难 - 投资者若想了解所购产品实际收益与展示收益的差异，大多需通过客服获得计算公式并自行计算[15] - 例如招商银行客服提供的计算方式为：年化收益率=持仓收益率/持有天数*365[15] - 微众银行客服提供的计算方式为：持有期间年化收益率=（期末净值-期初净值）/期初净值/持有天数*365*100%[18] 行业监管与信息披露改进方向 - 国家金融监督管理总局已发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，对理财产品等资管产品的信息披露原则及过往业绩披露提出具体要求[20] - 新规强调资产管理业务“受人之托、代人理财”的本质，保障投资者知情权和选择权是资产管理机构履行信义义务的必然要求[21] - 当前数字化转型下，信息披露的易得性是关键，但实测显示能“直截了当”展示持仓收益及收益率的App并不多，部分银行客服也无法有效解答客户关于收益计算的疑问[21]