报告公司投资评级 - 宝钢股份维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1 公司商品坯材销量同比-0.19%,吨钢毛利同比+15.09% [2] - 2024H1 梅山基地实现扭亏为盈,山钢日照协同效益达到4.4亿元 [2] - 2024H1 公司"1+1+N"产品销量同比增长16.5%,产品结构持续优化 [3] - 2024Q2 公司扣非后归母净利润同环比均实现正增长,单季度ROE年化近5% [3] 分基地业绩总结 - 上海宝山等基地2024H1净利润39.7亿元,同比下降17.25% [7] - 武汉青山基地2024H1净利润5.7亿元,同比增长14.00% [7] - 湛江东山基地2024H1净利润5.8亿元,同比增长93.33% [7] - 南京梅山基地2024H1实现扭亏为盈 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司扣非净利改善,盈利韧性凸显 [1][2] - 出口及高端产品销量增长,沙特厚板公司投资额增加 [3] - 热轧板卷及长材毛利率改善,分红比例维持偏高水平 [4] - 公司为行业龙头,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利能力有望改善 [5] 报告概要 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入1632.51亿元,同比下降3.89%;归属于上市公司股东的净利润45.45亿元,同比下降0.17%;扣除非经常性损益的净利润42.35亿元,同比增长12.84% [1] - 2024年二季度公司实现归母净利26.18亿元,同比下降3.29%,环比增长35.93%;实现扣非归母净利26.59亿元,同比增长68.72% [2] - 公司2024年上半年产量为2562万吨,同比增长0.1%;销量为2551万吨,同比下降0.2% [3] - 公司出口接单303.5万吨,创历史同期新高;"1+1+N"产品销量1509万吨,较上年同期增长16.5%;新试产品销量326.8万吨,超年度目标进度 [3] - 公司2024年上半年实现成本削减45.5亿元,超目标进度 [3] - 公司进一步调整与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司方案,公司投资额由约30亿元人民币调整为约72.3亿元人民币 [3] 公司盈利情况 - 2024年上半年公司冷轧碳钢板卷毛利率同比减少1.2pct至4.9%,钢管产品毛利率同比减少0.2pct至4.1%,热轧碳钢板卷产品毛利率同比增加4.0pct至3.4%,长材产品毛利率同比增加4.9pct至-1.0%,合计毛利率同比增加0.7pct至3.7% [4] - 2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股(含税),占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的52.13% [4] 未来展望 - 公司为行业龙头,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利能力有望改善 [5] - 预计公司2024年-2026年归母净利为103.7亿、113.7亿、123.6亿元,公司估值有明显修复空间 [5]

现金股利分配 - 公司2024年上半年度拟派发现金股利0.11元/股，以7月末扣除公司回购专用账户后的21,538,963,842股为基数，预计分红23.69亿元，占上半年归母净利润的52.13%[4] - 2024年上半年度拟派发现金股利0.11元/股，预计分红23.69亿元，占合并报表上半年归母净利润的52.13%[69] - 2021 - 2024年上半年度每股现金分红分别为0.6元、0.28元、0.31元、0.11元[70] - 2021 - 2024年上半年度现金分红总额分别为131.86亿元、62.07亿元、67.78亿元、23.69亿元[70] - 2021 - 2024年上半年度法人报表净利润分别为95.25亿元、141.19亿元、85.65亿元、60.88亿元[70] - 2021 - 2024年上半年度合并报表归母净利润分别为236.32亿元、121.87亿元、119.44亿元、45.45亿元[70] - 2021 - 2024年上半年度现金分红总额占法人报表净利润比例分别为138.43%、43.96%、79.14%、38.92%[71] - 2021 - 2024年上半年度现金分红总额占合并报表归母净利润比例分别为55.80%、50.93%、56.75%、52.13%[71] 整体财务数据关键指标变化 - 本报告期（1 - 6月）营业收入163,251百万元，上年同期调整后为169,855百万元，同比减少3.89%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4,545百万元，上年同期调整后为4,552百万元，同比减少0.17%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,235百万元，上年同期调整后为3,753百万元，同比增加12.84%[15] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额5,738百万元，上年同期为6,238百万元，同比减少8.02%[15] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产200,245百万元，上年度末调整后为200,325百万元，同比减少0.04%[15] - 本报告期末总资产367,974百万元，上年度末调整后为376,051百万元，同比减少2.15%[15] - 2024年上半年基本每股收益0.21元/股，较上年同期增长5.00%[17] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.19元/股，较上年同期增长11.76%[17] - 2024年上半年加权平均净资产收益率2.26%，较上年同期减少0.06个百分点[17] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率2.08%，较上年同期增加0.19个百分点[17] - 2024年二季度利润总额34.4亿元，环比增长23.5%，上半年利润总额62.3亿元[21] - 营业收入1632.51亿元，同比下降3.9%；营业成本1538.99亿元，同比下降4.5%；销售费用7.94亿元，同比下降8.0%；管理费用17.18亿元，同比下降16.7%；研发费用15.56亿元，同比上升6.5%；财务费用6.74亿元，同比上升78.8%[28] - 经营活动产生的现金流量净额57.38亿元，同比下降8.0%；投资活动产生的现金流量净额 -134.14亿元，同比下降822.9%；筹资活动产生的现金流量净额32.08亿元，同比下降49.0%[28] - 2024年营业总收入预算3302.0亿元，上半年实际1632.5亿元，完成年度预算的49.4%；营业成本预算3033.6亿元，上半年实际1539.0亿元，达到年度预算的50.7%[30] - 2024年上半年现金及现金等价物减少47.3亿元，经营活动产生的现金流量净额57.4亿元，投资活动产生的现金流量净额 -134.1亿元，筹资活动产生的现金流量净额32.1亿元，汇率变动影响净流量 -2.6亿元[35] - 上半年公司实现利润总额62.3亿元，比上年同期减少2.8亿元，利润同比略有下降，降幅小于中钢协行业平均下跌幅度[30] - 2024年上半年经营活动现金流量净额57.4亿元，较上年同期113.1亿元减少55.7亿元[36][37] - 2024年上半年投资活动现金净流出134.1亿元，较上年同期107.7亿元增加流出26.4亿元[38] - 2024年上半年筹资活动现金净流入32.1亿元，较上年同期61.4亿元减少流入29.3亿元[40] - 2024年上半年净利润52.4亿元，上年同期49.2亿元，同比增加流量3.2亿元[37] - 2024年上半年投资净支出47.8亿元，上年同期16.8亿元，同比增加流出31.0亿元[38] - 2024年上半年分配股利、偿付利息支付的现金65.0亿元，上年同期37.1亿元，同比增加流出27.9亿元[40] - 2024年期末流动资产131,064百万元，较上年期末136,635百万元下降4.1%[42] - 2024年期末流动负债118,879百万元，较上年期末113,961百万元增长4.3%[42] - 2024年期末非流动负债29,738百万元，较上年期末41,953百万元下降29.1%[42] - 2024年上半年法人口径净利润60.88亿元，6月末可供分配利润397.67亿元[68] - 本报告期（1 - 6月）扣除非经常性损益后净利润42.35亿元，上年同期为37.53亿元，同比增加12.84%[157] - 本报告期EBITDA全部债务比0.11，较上年同期的0.11增加2.90%；利息保障倍数9.50，较上年同期的10.43减少8.94%[157] - 本报告期现金利息保障倍数8.85，较上年同期的17.98减少50.77%；EBITDA利息保障倍数22.90，较上年同期的22.86减少7.58%[158] - 本报告期贷款偿还率和利息偿付率均为100%[158] - 2024年6月30日流动资产合计1310.64亿元，较2023年12月31日的1366.35亿元减少[159] - 2024年6月30日非流动资产合计2369.10亿元，较2023年12月31日的2394.17亿元减少[159] - 2024年6月30日负债合计1486.16亿元，较2023年12月31日的1559.14亿元减少[160] - 2024年6月30日所有者权益合计2193.57亿元，较2023年12月31日的2201.38亿元减少[160] - 2024年6月30日公司资产总计2452.85亿元，较2023年12月31日的2487.32亿元下降约1.39%[162][163] - 2024年上半年营业总收入1632.51亿元，较2023年上半年的1702.22亿元下降约4.09%[164] - 2024年上半年营业总成本1592.76亿元，较2023年上半年的1666.71亿元下降约4.43%[164] - 2024年上半年营业利润65.89亿元，较2023年上半年的69.04亿元下降约4.56%[164] - 2024年上半年利润总额62.31亿元，较2023年上半年的65.16亿元下降约4.37%[164] - 2024年上半年净利润52.42亿元，较2023年上半年的52.30亿元增长约0.22%[164] - 2024年6月30日流动资产合计842.04亿元，较2023年12月31日的878.87亿元下降约4.19%[162] - 2024年6月30日非流动资产合计1610.82亿元，较2023年12月31日的1608.45亿元增长约0.15%[162] - 2024年6月30日流动负债合计680.16亿元，较2023年12月31日的596.28亿元增长约14.07%[162] - 2024年6月30日非流动负债合计207.24亿元，较2023年12月31日的340.13亿元下降约39.07%[162] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为45.45亿元，2023年同期为45.52亿元[165] - 2024年上半年少数股东损益为6.97亿元，2023年同期为6.78亿元[165] - 2024年上半年基本每股收益为0.21元/股，2023年同期为0.20元/股[165] - 2024年上半年母公司营业收入为634.39亿元，2023年同期为641.12亿元[166] - 2024年上半年母公司营业成本为610.36亿元，2023年同期为616.29亿元[166] - 2024年上半年营业利润为65.17亿元，2023年同期为63.76亿元[167] - 2024年上半年利润总额为63.29亿元，2023年同期为61.74亿元[167] - 2024年上半年净利润为60.88亿元，2023年同期为57.27亿元[167] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为1819.87亿元，2023年同期为1926.90亿元[168] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为1630.18亿元，2023年同期为1645.72亿元[168] - 2024年上半年客户存款和同业存放款项净减少额为89.0555295031亿美元[169] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为57.3755239509亿美元，2023年同期为62.3797917088亿美元[169] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 134.1408014001亿美元，2023年同期为18.5568676141亿美元[169] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为32.0845624277亿美元，2023年同期为62.9096659844亿美元[169] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为11.236986504亿美元，2023年同期为34.0679878899亿美元[170] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为 - 34.867975137亿美元，2023年同期为 - 7.9062137788亿美元[170] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为 - 4.9647713073亿美元，2023年同期为34.0881808324亿美元[170] - 2024年上半年公司现金及现金等价物净增加额为 - 47.274567291亿美元，2023年同期为144.9564349424亿美元[169] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为 - 30.3696358871亿美元，2023年同期为60.9225067095亿美元[170] - 2024年上半年公司期末现金及现金等价物余额为208.3689948317亿美元，2023年同期为362.7952968409亿美元[169] - 2024年上半年末公司所有者权益合计为2193.57亿元，较上年末减少7.81亿元[171] - 2024年上半年实收资本（或股本）为221.20亿元，较上年末减少0.60亿元[171][172] - 2024年上半年资本公积为498.93亿元，较上年末增加2.14亿元[171] - 2024年上半年减：库存股为39.22亿元，较上年末增加5.34亿元[171] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益其他综合收益为 -5.26亿元，较上年末增加1.71亿元[171] - 2024年上半年专项储备为3992.19万元，较上年末增加1618.41万元[171] - 2024年上半年盈余公积为427.77亿元，与上年末持平[171] - 2024年上半年未分配利润为898.63亿元，较上年末增加2.07亿元[171] - 2024年上半年少数股东权益为191.12亿元，较上年末减少7.00亿元[171] - 2023年半年度所有者权益合计为2159.13亿元[172] 业务线数据关键指标变化 - 2024年上半年“1+1+N”产品销量1509万吨，较上年同期增长16.5%[21] - 2024年上半年出口接单303.5万吨，创历史同期新高[21] - 2024年上半年成本削减45.5亿元，超目标进度[21] - 2024年上半年新试产品销量326.8万吨，超年度目标进度[22] - 报告期内公司完成铁产量2411.7万吨，钢产量2630.6万吨，商品坯材

会议安排 - 公司于2024年8月20日发出监事会会议通知及材料[2] - 监事会会议于2024年8月27日在上海召开[2] 会议决议 - 全体监事一致通过2024年上半年度内部审计工作报告[3] - 一致通过多项董事会提案，含资产减值、利润分配等[4][6][7] - 审核通过2024年半年度报告[5]

报告与会议安排 - 公司2024年半年度报告将于8月28日发布[4] - 2024年半年度业绩说明会8月29日14:00 - 16:00举行[4][5] 会议参与信息 - 业绩说明会召开地点含上证路演中心等平台[2][5] - 投资者8月22 - 28日16:00前可提问[2][7] - 参加人员有董事长邹继新等[7]

回购情况 - 预计回购金额0万元至30亿元[2] - 累计已回购股数37044.27万股，占比1.67%[2] - 累计已回购金额228601.85万元[2] - 实际回购价格区间5.57 - 7.10元/股[2] - 回购股份数量3.3 - 5亿股，占比1.48% - 2.25%[2] - 2024年7月回购704.00万股，占比0.03%[5] - 2024年7月购买最高价7.10元/股、最低价7.06元/股，支付4983.45万元[5] - 截至2024年7月底购买最高价7.10元/股、最低价5.57元/股[5] 权益分派 - 2024年6月13日每股派发现金红利0.20元[3] - 权益分派后回购价格上限由8.86元/股调整为8.66元/股[4]

市场扩张和并购 - 董事会批准参股并投资建设沙特厚板项目[3] - 项目总投资45.43亿美元[4] - 合资公司注册资本20亿美元[4] - 宝钢股份出资10亿美元，股权占比50%[4] - 沙特阿美和PIF各出资5亿美元，股权各占25%[4] 其他新策略 - 宝钢股份为合资公司提供不超10.67亿美元融资担保[4] - 项目实施需获相关监管机构批准、备案、登记[4]

人事变动 - 宝钢股份总法律顾问沈雁因工作另有安排辞职[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年7月25日[2]

合资公司情况 - 宝钢股份在合资公司持股50%，沙特阿美和PIF各持股25%[3] - 合资公司建成后预计年产250万吨直接还原铁、166.7万吨钢、150万吨厚板[3] 担保事项 - 公司为合资公司担保本金由13.3亿美元变为10.67亿美元[2] - 其余股东按比例提供不超10.67亿美元本金担保[4] - 本次担保2024年7月25日公告，待监管批准[4][10]

投资方案 - 原方案宝钢出资约30.05亿人民币持股50%，沙特阿美和PIF各出资约15.02亿人民币各持股25%[2][3] - 现方案宝钢出资约72.3亿人民币持股50%，沙特阿美和PIF各出资约36.15亿人民币各持股25%[2][6] - 合资公司注册资本约144.6亿人民币，全部现金出资[6] 项目进展 - 2023年4月7日董事会审议通过原投资议案，5月1日三方签约[3] - 2024年7月25日董事会审议通过调整出资方案议案[4] 项目情况 - 拟建设工厂年产250万吨直接还原铁、166.7万吨钢、150万吨厚板[7] - 是宝钢首个海外绿地全流程钢铁项目，契合沙特“2030愿景”和“一带一路”倡议[8] - 采取国际先进工艺，建全球首家绿色低碳全流程厚板工厂[8] 风险与审批 - 第三方评估项目总体风险较低且可控，公司制定应对预案[9] - 项目实施需取得相关监管机构批准、备案、登记[4]