事件概述 - 中国南方航空于1月12日使用C919“大美湾区号”彩绘机执飞广州至南京首航航班，标志着C919国产大飞机正式在该航线开始运营 [1] - 飞机降落后穿过“水门”，接受了民航最高礼仪的欢迎 [1] 运营安排 - 自1月12日起，南航C919将常态化加入广州至南京“南航快线”运营，每日执飞两个往返航班 [1] - 随着C919的加入，广州至南京“南航快线”已实现每日8班高密度运营，航班时刻覆盖早间08:15至晚间23:15时段 [1] 飞机配置与服务 - 执飞该航线的C919采用164座三舱布局，包含8个公务舱座位、18个明珠经济舱座位和138个经济舱座位 [3] - 飞机全舱配置个人充电接口 [3] - 南航飞行总队选派精英机组执行首航任务 [3] - 首航航班客舱以“木棉暖冬 喜上眉梢”为主题进行布置，营造了喜庆的乘机体验 [3] 保障与未来计划 - 南航与南京禄口国际机场已开展协同保障服务，以支持C919的持续平稳运营 [5] - 后续，南航将逐步拓展C919的航线运营网络，进一步丰富旅客出行选择 [5]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月12日，航空机场板块整体上涨0.23%，表现弱于当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内个股涨多跌少，其中中信海直以4.24%的涨幅领涨，厦门空港上涨1.22%，吉祥航空与春秋航空均上涨0.86%[1] - 仅南方航空和上海机场两只个股下跌，跌幅分别为-1.13%和-0.46%[2] 个股交易数据 - 中信海直收盘价为22.36元，成交40.14万手，成交额达8.86亿元[1] - 海航控股成交最为活跃，成交量达531.69万手，成交额为9.23亿元[1] - 中国东航和中国国航成交量也超过百万手，分别为110.10万手和101.88万手[1] - 春秋航空收盘价最高，为58.82元，但成交量相对较低，为6.83万手[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为1840.88万元和687.31万元，而散户资金净流入2528.19万元[2] - 海航控股获得主力资金净流入最多，达7702.93万元，主力净占比为8.34%[3] - 中信海直也获得主力资金净流入5247.10万元，主力净占比为5.92%[3] - 上海机场、春秋航空、厦门空港等个股遭遇主力资金净流出，其中上海机场净流出2263.54万元，主力净占比为-4.94%[3] - 上海机场获得游资净流入最多，达4064.21万元，游资净占比为8.87%[3] - 华夏航空获得散户净流入最多，达2467.23万元，散户净占比为9.50%[3]

行业转型与竞争优势 - 过去一年中国航空业经历转型 主要受惠于根据地、航权及航班时刻等政策调整 [1] - 在消费降级、运力过剩及高铁竞争下 行业的国内运力投放有序 令票价逐步同比上调 [1] - 受补贴政策改革影响 航空公司凭借其宽体机队优势 大幅扩展国际航点及航班频次 [1] - 基于定价及运力优势 中国航空公司正逐步建立相对于全球同行的竞争优势 [1] 行业前景预期 - 预期中国航空业政策顺风持续 [1] - 假设政策具持续性 预期2026年国内航线票价将同比升1%至3% [1] - 预期2026年国内旅客量同比增长3%至4% [1] - 预期国际旅客量亦将维持双位数增长 [1] 公司评级与目标价 - 予春秋航空(601021.SH)“买入”评级 目标价61.3元人民币 [1] - 南方航空(600029.SH)A股获“中性”评级 目标价为6.5元人民币 [1] - 中国南方航空股份(01055) H股获“中性”评级 目标价为4.1港元 [1]

自12日起，南航C919型国产大飞机将常态化加入广州至南京"南航快线"运营，每日执飞两个往返航 班。随着C919型国产大飞机的加入，广州至南京"南航快线"已实现每日8班高密度运营，航班时刻覆盖 8:15至23:15，以满足旅客出行需求。(完) 南航启用C919型国产大飞机首飞广州至南京航线。当日飞机降落在南京禄口国际机场、穿过"水门"。 房天翔 摄 执行该航线的C919型国产大飞机采用164座三舱布局，包含8个公务舱座位、18个明珠经济舱座位以及 138个经济舱座位。 中新网南京1月12日电 (张南山 刘鹏飞)12日，中国南方航空股份有限公司(简称"南航")启用C919型国产 大飞机"大美湾区号"彩绘机首飞广州至南京航线，标志着国产大飞机在该航线的运营拉开序幕。 1月12日， ...

核心观点 - 航空业在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率有望提升，带来汇兑收益，同时国际原油价格下行将缓解燃油成本压力，叠加机队供给受限和需求结构性增长，看好后续票价及航司利润表现 [4] - 公路行业已进入成熟期，随着建设投资放缓和收费到期压力凸显，行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势 [4] - 全球航运业向零排放能源转型势在必行，绿色甲醇技术成熟度较好且减碳表现良好，成为市场主流选择，预计到2030年全球可再生甲醇项目总装机容量为4510万吨 [4] - 干散货运需关注铁矿石进口来源变化带来的运输距离增长，以及我国氧化铝产能提升带动的铝土矿进口强劲增长趋势 [4] 2025年交运行业回顾 - 截至2025年12月31日，沪深300指数报收4629.94点，比年初上涨17.66%，中信交运指数报收2109.07点，比年初上涨3.29%，跑输沪深300指数，涨跌幅在全行业中排名27/30 [8][9] - 2025年交运各子板块表现分化，航空子板块领涨，涨幅为15.54%，物流综合子板块涨幅为13.94%，铁路子板块领跌，跌幅为-15.57% [13] - 2025年交运板块涨幅最大的个股为ST原尚（+229.16%）、华光源海（+126.25%）、三羊马（+98.92%），跌幅最大的为国货航（-35.16%）、深高速（-33.20%）、招商公路（-25.02%） [13] 航空：汇率油价票价处于底部，利润上行可期 - 美联储在2025年12月完成年内第三次降息，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，点阵图显示预计到2026年底利率中位数估计为3.4%，2027年末进一步降至3.1% [16] - 德意志银行预计人民币兑美元汇率到2026年底将升至6.7，2027年底升至6.5，以南方航空为例，人民币兑美元汇率每升值1%，将导致公司股东权益增加人民币2.59亿元 [19] - 美国能源信息署EIA预测，布伦特原油价格将在2026年第一季度降至平均55美元/桶，全年保持在该价格附近，以南方航空为例，假定燃油消耗量不变，2025年上半年平均燃油价格下降10%，将导致公司营运成本下降25.3亿元人民币 [24] - 发动机存在问题（普惠PW1100G和CFM LEAP发动机）导致新机身等待，叠加中美贸易紧张影响，预计2026年我国主要航司的运力扩张有限 [25] - 2025年1月-11月，民航共完成旅客运输量7.1亿人次，同比增长5.4%，国际旅客运输量较2019年同期增长16.6%，已全面恢复并超越疫情前水平 [31][37] - 2025年1月-11月民航正班客座率为85.2%，已超过2019年同期水平，未来在反内卷政策指导下，预计2026年国内票价水平企稳并具有向上弹性 [40] - 我国2024年人均乘机次数仅0.47次，低于全球约0.62次/人的水平，航空运输业增长与GDP增长正相关，经济增长将驱动国内航空出行需求持续增长 [34] 公路：行业已进入成熟期，未来呈现三大趋势 - 截至2024年底，我国高速公路总里程达到19.07万公里，超过美国居世界第一，国家高速公路网规划目标（到2035年建成16万公里左右）完成率已超过77% [63] - 近五年公路建设投资放缓，收费公路到期压力凸显，预计2025-2027年将有超过1000公里的收费公路面临收费权到期问题，新版《收费公路管理条例》或将出台，允许到期后重新核定期限 [67] - 改扩建是在新条例出台前延长收费期的有效方式，国家和地方已出台多项政策推动公路改扩建及农村公路提升 [69] - 东部及中部发达省份的公路通行费单价及车流量普遍高于西部省份，单公里收入更高，未来并购东部及中部省份的优质成熟路产将成为主流 [71][79] - 业务多元化成为趋势，交通与能源融合潜力巨大，全国公路光伏潜在开发规模可达943.7吉瓦（GW） [80] 绿色甲醇：技术领跑，绿色转型催生增量机遇 - 国际海事组织（IMO）和欧盟的碳排放法规日趋严格，推动航运业向零排放能源转型，采用替代燃料对于温室气体减排效果最佳 [92][94] - 在多种船用替代燃料中，绿色甲醇整体技术成熟度较好，且减碳表现良好，成为市场主流选择 [101] - 截至2025年11月，全球可再生甲醇项目达252个，预计到2030年总装机容量为4510万吨，其中电制甲醇项目预计为2180万吨，生物甲醇项目预计为2330万吨 [101] 干散货运：远距离需求增长，迎结构性红利 - 铁矿石海上贸易需求需关注进口来源变化带来的运输距离增长，几内亚西芒杜铁矿已于2025年底投产，全面达产后年供应量可达1.2亿吨 [114][122] - 从运输距离看，西澳到中国约3600海里，巴西和几内亚到中国约11000海里，几内亚至中国距离是澳大利亚的3倍，运输距离拉升有望推动干散货运需求增长 [122] - 2025年前11月，我国进口铁矿石11.39亿吨，同比微增1.3%，其中60.5%来自澳大利亚，21.9%来自巴西 [118] - 我国铝土矿进口增长强劲，2025年前11个月进口量达1.86亿吨，同比增长29.3%，其中来自几内亚的占比从2024年的69.4%提升至74.1% [130] - 截至2025年11月，我国氧化铝总产能为1.15亿吨，较2024年底增长约1000万吨，增幅9.1%，产能提升支撑铝土矿进口需求 [134] 重点公司分析 - **南方航空**：2025年前三季度营收1376.65亿元，同比增长2.23%，净利润23.07亿元，同比增长17.40%，预计2025-2027年归母净利润分别为42.7、68.1、102.8亿元 [48] - **春秋航空**：2025年12月与空客签署协议引进30架A320neo飞机，目录总价约41.28亿美元，预计2025-2027年归母净利润分别为27.1、33.0、40.4亿元 [52] - **华夏航空**：2025年前三季度营收57.34亿元，同比增长11.25%，归母净利润6.2亿元，同比增长102.17%，预计2025-2027年归母净利润分别为6.3、10.9、11.8亿元 [56] - **中原高速**：财务费用率从2024年前三季度的14.45%下降至2025年前三季度的11.33%，2025年前三季度实现投资收益1.64亿元，同比增长约74.47%，预计2025-2027年归母净利润分别为9.3、9.9、10.8亿元 [84] - **中集安瑞科**：2025年前三季度归母净利润7.7亿元，同比提升12.9%，截至2025年9月30日，水上清洁能源在手订单约199.53亿元，同比增长39.5%，创历史新高，预计2025-2027年EPS为0.63、0.76、0.86元 [107] - **中远海运国际**：2025年上半年收入19.34亿港元，同比增长10.3%，归母净利润4.87亿港元，同比增长25.6%，拟派中期股息每股33.0港仙，预计2025-2027年归母净利润为7.6、7.8、8.2亿港元 [111] - **招商轮船**：截至2025年7月，公司运营船队规模达102艘，2026年1月2日BDI指数为1882点，高于2025年同期的1029点，预计2025-2027年归母净利润分别为59.0、69.9、73.3亿元 [140] - **海通发展**：2025年前三季度营收30.09亿元，同比增长16.32%，上半年境外超灵便型船日均TCE达12258美元，高出行业均值约33%，预计2025-2027年归母净利润分别为2.6、5.2、7.4亿元 [144]

公司运营动态 - 南方航空将于1月17日至3月28日期间加密西安至阿拉木图的航线 [1] - 加班航班由波音737-800机型执飞，去程CZ3073航班北京时间20:00西安起飞，当地时间22:15抵达阿拉木图，回程CZ3074航班当地时间23:40从阿拉木图起飞，次日北京时间07:05抵达西安 [1] - 加密后，南航西安至阿拉木图航班由每周2班增加至每周3到4班 [1] 行业与市场背景 - 航线加密受春运和30天免签双重政策利好驱动 [1] - 此举旨在为两地文旅与经贸往来按下“加速键”，进一步畅通空中丝路 [1] - 加密航班将为两地经贸往来和人文交流提供更便捷、高效的航空服务 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，2026年交通运输行业各子板块存在结构性机会，重点关注航运景气度回升、航空基本面改善、快递格局优化以及基础设施的红利配置价值 [1][6] 航运 - **核心观点**：受节后需求改善及地缘冲突升级影响，油运景气度从低位快速回暖，集运运价坚挺，干散货市场看好上半年货盘增加，建议重点关注油轮和散货股 [6][16] - **集运市场**： - 欧美干线运价小幅增长，SCFI美东线运价为3128美元/FEU，周环比+3.1%；美西线为2218美元/FEU，周环比+1.4%；欧洲线为1719美元/TEU，周环比+1.7%；东南亚线为524美元/TEU，周环比-4.4% [11] - 长协谈判结束前船东挺价能力较强，美西航线1月下旬报价为1.9-2.9千美元/FEU，欧线报价约2.9-3.6千美元 [11][12] - 主要港口等泊运力上升：洛杉矶在港运力为22万TEU，周环比+20.3%；纽约为17.7万TEU，周环比+64.2%；鹿特丹为23.2万TEU，周环比+26.1% [11][37] - **油运市场**： - 圣诞及元旦节后中东货盘释放，叠加欧美持续加大制裁及委内瑞拉局势升级，运价回升 [6][12] - 截至2026年1月9日，VLCC TD3C-TCE运价为5.9万美元/天，TC7-TCE运价为2.7万美元/天，较上周+5.8% [12][46] - 欧佩克25年12月产量基本稳定，日均略高于2900万桶，第一季度暂停大规模增产计划 [13] - **干散货市场**： - 假期市场活跃度有限，BDI指数报收1688点，周环比-10.3% [15][45] - 仍然看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16] - **推荐标的**：中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][16] 基础设施 - **核心观点**：建议优选个股布局红利资产，头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，港口作为永续现金流资产当前估值偏低，配置价值提升 [6][18] - **周度数据（2026年第1周，12.29-1.4）**： - 公路货车通行量4696.4万辆，环比下降14.9%，同比下降9.7% [6][17] - 国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.5%，同比下降10.3% [6][17] - 港口完成货物吞吐量25495.3万吨，环比下降0.7%，同比下降0.4%；完成集装箱吞吐量649.3万标箱，环比增长6.3%，同比增长7.7% [6][17] - **月度数据（2025年11月）**： - 全国港口货物吞吐量16.1亿吨，同比增长5.1%；集装箱吞吐量0.3亿TEU，同比增长8.7% [17][52] - 铁路旅客周转量1050.3亿人公里，同比增长7.0%；货物周转量3391.2亿吨公里，同比增长4.5% [17][52] - **推荐标的**：皖通高速 [6][18] 航空 - **核心观点**：春节错期导致数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地情况，展望2026年，受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业释放盈利弹性的首年 [6][24] - **周度高频数据（1月2日-1月8日）**： - 民航旅客量同比增长2.1%，其中国内旅客量同比+1.5%，国内裸票价同比-5.2%，客座率同比提升2.2个百分点；国际及地区旅客量同比+6.8% [6][21] - 飞机日利用率均值7.6小时，同比减少3.8%；ASK同比增长0.8% [6][24] - **2025年行业回顾**： - 完成旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；其中国际旅客运输量同比增长21.6%，恢复至2019年90%以上；全年实现盈利65亿元 [22] - **2026年行业目标**： - 力争完成旅客运输量8.1亿人次，对应同比增速5.2% [23] - 将继续深入整治“内卷式”竞争，严控低效航线运力供给，探索建立运价监测预警机制 [23] - **推荐标的**：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注中国东航 [6][24] 快递 - **核心观点**：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股2026年业务调整带来的经营利润较快增长 [6][20] - **行业数据**： - 2025年1-11月快递业务量累计增长14.9%，其中11月单月完成180.6亿件，同比增长5%；业务收入1376.5亿元，同比减少3.7% [19][65] - 2025年11月行业集中度指数CR8为86.9% [19][65] - 预计2026年行业业务量增速将从2025年的双位数回落至中高个位数增长 [6][20] - **主要公司表现（2025年11月）**： - 业务量同比增速：顺丰(+20.13%) > 圆通(+13.6%) > 申通(+14.7%) > 韵达(-4.2%) [19][65] - 单票收入同比增速：申通(+15.9%) > 韵达(+6.4%) > 圆通(-2.2%) > 顺丰(-8.5%) [19][65] - 累计市占率：圆通(15.6%) > 韵达(13.0%) > 申通(13.1%) > 顺丰(8.4%) [19][65] - **投资逻辑**：头部公司具有准红利属性；中尾部公司盈利弹性可能更高；顺丰控股预计经营利润将实现较快增长 [6][20] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][20] 物流 - **跨境空运**：截至2026年1月9日，TAC上海出境空运价格指数周环比-19.9%，同比-6.1% [6][25][99] - **化工品价格**：截至1月9日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8% [25][98] - **口岸数据**：2025年12月28日-2026年1月3日，甘其毛都口岸通车量日均约558辆；2026年1月5日-9日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约66元/吨 [25][93] 行业整体表现 - **行业规模**：股票家数128只，总市值3203.3十亿元，流通市值3012.1十亿元 [2] - **指数表现**：过去1个月绝对收益1.3%，过去12个月绝对收益13.6%；过去12个月相对沪深300指数收益为-12.3% [4] - **本周市场**：申万交运指数上涨0.2%，落后沪深300指数2.6个百分点；个股涨幅最大为原尚股份（+11.7%），跌幅最大为海汽集团（-9.8%） [26][29]

航线运营数据 - 南方航空于2025年12月9日开通深圳直飞阿勒泰往返航线 航线每周二、四、六执飞 [1] - 截至2026年1月8日 该航线共执行14班 往返共承运旅客4139人次 始发客座率达77.1% [1] - 该航线公务舱尤其受欢迎 客座率达到93.5% [1] 航线价值与市场反响 - 深圳直飞阿勒泰航线为粤港澳大湾区旅客节省至少3小时中转时间 [5] - 2025年12月底 该航线的高客座率反映出大湾区民众对冰雪旅游的热度高 [5] - 航空公司为提升出行体验 针对港澳旅客打造冰雪主题航班 配备粤语乘务员、特色广播、岭南风味餐食并组织趣味互动 [5] 阿勒泰地区旅游资源与产业定位 - 阿勒泰地区旅游资源多元富集 拥有高山峡谷、河流湖泊、森林草原、大漠戈壁等旅游资源单体724处 [3] - 阿勒泰是“人类滑雪起源地” 依托优质粉雪资源 已成功创建3家国家级滑雪旅游度假地与3家5S级滑雪场 [5] - 地区围绕“全域发展、四季繁荣”思路 着力打造“全季旅游样板”、中国最佳旅游目的地和世界级冰雪运动目的地 [3] 阿勒泰地区旅游市场表现 - 2025年10月16日至2026年1月5日 阿勒泰累计接待游客755.4万人次 同比增长15.40% [3] - 同期 阿勒泰游客总花费达63.01亿元 同比增长17.64% [3]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月9日，航空机场板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股普遍下跌，中国东航以-3.24%的跌幅领跌板块，春秋航空下跌1.87%，中国国航下跌1.64% [1][2] - 部分个股逆势上涨，中信海直上涨0.85%，吉祥航空上涨0.27%，深圳机场上涨0.14%，白云机场上涨0.11% [1] 板块个股交易情况 - 从成交额看，海航控股成交额最高，达7.71亿元，中国东航成交额7.78亿元，中国国航成交额7.12亿元 [1][2] - 从成交量看，海航控股成交量最大，为445.77万手，中国东航成交量为130.34万手，中国国航成交量为79.51万手 [1][2] - 中信海直成交额为5.36亿元，南方航空成交额为3.93亿元，上海机场成交额为3.79亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.08亿元 [2] - 游资资金净流入3085.28万元，散户资金净流入3.77亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 个股层面，主力资金净流出最多的三家公司为海航控股（净流出8362.44万元）、春秋航空（净流出2847.43万元）和华夏航空（净流出2289.09万元） [3] 个股资金流向详情 - 白云机场和深圳机场是仅有的两只获得主力资金净流入的个股，分别净流入565.53万元和108.20万元 [3] - 游资资金显著流入吉祥航空，净流入3031.76万元，占其成交额的11.93%，同时流入上海机场1714.10万元 [3] - 散户资金显著流入海航控股、华夏航空和中信海直，净流入额分别为6481.76万元、4646.77万元和4368.57万元 [3]

航空股市场表现 - 截至发稿，港股航空股集体走低，东方航空(00670)跌3.98%报5.31港元，南方航空(01055)跌3.63%报5.84港元，中国国航(00753)跌2.06%报7.14港元，国泰航空(00293)跌2.04%报12.47港元 [1] 机票价格动态 - 元旦过后国内多条航线机票价格“大跳水”，部分低至一折，促使消费者选择错峰出游 [1] - 在第三方售票平台查询发现，近期从广州出发至多个城市的机票价格低至两百多元，例如1月7日广州到上海最低票价210元（不含税），相当于打1.1折 [1] 原油价格变动 - 周四布伦特原油期货盘中一度飙升5%，创近两周新高，最终收报每桶61.99美元，较前一交易日上涨2.03美元，涨幅3.4%，为自去年12月24日以来的最高收盘价 [1] 成本敏感性分析 - 根据华创证券引用各家航司2025年半年报数据，10%的油价变动对应三大航（应指中国国航、东方航空、南方航空）年化成本影响约43亿至51亿元人民币 [1] - 1%的汇率波动对三大航的年化成本影响在1.3亿至2.6亿元人民币 [1]