核心运营数据概览 - 2025年11月客运运力投入同比上升8.68% 其中国内、地区、国际分别上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 同期旅客周转量同比上升10.42% 其中国内、地区、国际分别上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 整体客座率达86.29% 同比提升1.36个百分点 其中国内、地区、国际分别提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年11月货运运力投入同比上升11.61% [1] - 同期货邮周转量同比上升7.17% [1] - 货邮载运率为53.39% 同比下降2.21个百分点 [1] 航线网络拓展 - 2025年11月新增哈尔滨-宁波-哈尔滨、贵阳-南通-贵阳、长春-海口-长春、长春-珠海-长春四条主要航线 均为每周七班 [1] 机队规模与更新 - 2025年11月引进7架新飞机 包括5架A320NEO和2架B737-8 [1] - 截至2025年11月底 公司合计运营966架运输飞机 [1]

公司2025年11月运营数据 - 集团客运运力投入同比上升8.68%，其中国内、地区、国际航线分别同比上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 集团旅客周转量同比上升10.42%，其中国内、地区、国际航线分别同比上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 集团整体客座率达到86.29%，同比提升1.36个百分点，其中国内、地区、国际航线客座率分别同比提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] 公司货运业务表现 - 2025年11月货运运力投入同比上升11.61% [1] - 同期货邮周转量同比上升7.17% [1] - 货邮载运率为53.39%，同比下降2.21个百分点 [1] 公司航线网络拓展 - 2025年11月新增哈尔滨-宁波-哈尔滨、贵阳-南通-贵阳、长春-海口-长春、长春-珠海-长春四条主要航线 [1] - 所有新增航线班次均为每周七班 [1]

运营数据 - 2025年11月客运运力投入同比上升8.68%[4] - 2025年11月旅客周转量同比上升10.42%[4] - 2025年11月客座率为86.29%，同比上升1.36个百分点[4] - 2025年11月货运运力投入同比上升11.61%[4] - 2025年11月货邮周转量同比上升7.17%[4] - 2025年11月货邮载运率为53.39%，同比下降2.21个百分点[4] 业务拓展 - 2025年11月新增4条主要航线，均为每周七班[4] - 2025年11月引进7架飞机[4] 财务数据 - 2025年11月国内收入客公里为187.4447亿，环比降13.51%，同比升7.36%[7] - 2025年11月国内收入吨公里 - 货邮运为1.46亿，环比降8.83%，同比升1.92%[7] 用户数据 - 2025年11月国内载客人次为1180.76万，环比降13.05%，同比升5.94%[7] 其他 - 截至2025年11月底运营966架运输飞机[4]

客运数据 - 2025年11月客运运力投入同比升8.68%，国内、地区和国际分别升5.55%、9.75%和17.44%[1] - 2025年11月旅客周转量同比升10.42%，国内、地区和国际分别升7.36%、12.38%和18.99%[1] - 2025年11月客座率86.29%，同比升1.36个百分点，国内、地区和国际分别升1.46、1.85和1.12个百分点[1] - 2025年11月收入客公里263.3003亿，同比升10.42%，2025年累计3038.6288亿，同比升7.98%[4] - 2025年11月载客人数1377.118万人，同比升7.58%，2025年累计15982.327万人，同比升5.24%[6] - 2025年11月可利用座公里305.1277亿，同比升8.68%，2025年累计3537.7612亿，同比升6.06%[6] 货运数据 - 2025年11月货运运力投入同比升11.61%，货邮周转量同比升7.17%，货邮载运率53.39%，同比降2.21个百分点[1] - 2025年11月货运及邮运量16.857万吨，同比升5.66%，2025年累计178.67万吨，同比升6.61%[6] - 2025年11月收入吨公里32.2045亿，同比升9.34%，2025年累计357.2924亿，同比升7.54%[4] 机队情况 - 2025年11月公司引进7架飞机，截至11月底运营966架运输飞机[3]

公司运营数据 - 2025年11月，公司客运运力投入同比上升8.68%，其中国内、地区、国际航线分别上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 同期旅客周转量同比上升10.42%，其中国内、地区、国际航线分别上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 2025年11月整体客座率达到86.29%，同比提升1.36个百分点，其中国内、地区、国际航线客座率分别提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年11月，公司货运运力投入同比上升11.61% [1] - 同期货邮周转量同比上升7.17% [1] - 2025年11月货邮载运率为53.39%，同比下降2.21个百分点 [1]

公司2025年11月运营数据概览 - 2025年11月，公司客运运力投入（按可利用座公里计）同比上升8.68% [1] - 同期，公司旅客周转量（按收入客公里计）同比上升10.42% [1] - 同期，公司客座率达到86.29%，同比上升1.36个百分点 [1] 客运业务分区域表现 - 国内客运运力投入同比上升5.55%，旅客周转量同比上升7.36%，客座率同比上升1.46个百分点 [1] - 地区客运运力投入同比上升9.75%，旅客周转量同比上升12.38%，客座率同比上升1.85个百分点 [1] - 国际客运运力投入同比上升17.44%，旅客周转量同比上升18.99%，客座率同比上升1.12个百分点 [1] 货运业务运营表现 - 2025年11月，公司货运运力投入（按可利用吨公里—货邮运计）同比上升11.61% [1] - 同期，公司货邮周转量（按收入吨公里—货邮运计）同比上升7.17% [1] - 同期，公司货邮载运率为53.39%，同比下降2.21个百分点 [1]

公司运营数据 - 2025年11月公司客运运力投入同比上升8.68% 其中国内、地区、国际分别上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 2025年11月公司旅客周转量同比上升10.42% 其中国内、地区、国际分别上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 2025年11月公司整体客座率达86.29% 同比提升1.36个百分点 其中国内、地区、国际分别提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] - 2025年11月公司货运运力投入同比上升11.61% 货邮周转量同比上升7.17% [1] - 2025年11月公司货邮载运率为53.39% 同比下降2.21个百分点 [1] 机队规模与引进 - 2025年11月公司共引进7架新飞机 包括5架A320NEO和2架B737-8飞机 [1] - 截至2025年11月底 公司合计运营966架运输飞机 [1]

2025年11月运营数据概览 - 客运运力投入同比上升8.68%，其中国内、地区、国际分别上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 旅客周转量同比上升10.42%，其中国内、地区、国际分别上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 整体客座率达86.29%，同比提升1.36个百分点，其中国内、地区、国际分别提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] 货运业务表现 - 货运运力投入同比上升11.61% [1] - 货邮周转量同比上升7.17% [1] - 货邮载运率为53.39%，同比下降2.21个百分点 [1] 机队规模更新 - 2025年11月引进7架新飞机，包括5架A320NEO和2架B737-8 [1] - 截至2025年11月底，公司合计运营966架运输飞机 [1]

公司2025年11月运营数据 - 公司客运运力投入同比上升8.68%，其中国内、地区、国际航线分别上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 公司旅客周转量同比上升10.42%，其中国内、地区、国际航线分别上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 公司整体客座率达86.29%，同比提升1.36个百分点，其中国内、地区、国际航线分别提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] 公司2025年11月货运数据 - 公司货运运力投入同比上升11.61% [1] - 公司货邮周转量同比上升7.17% [1] - 公司货邮载运率为53.39%，同比下降2.21个百分点 [1]

航空行业 - 核心观点：航空超级周期或将开启 客座率创历史新高且全球居前 但票价仍处低位 在票价市场化、供给低增长背景下 需求增长将驱动盈利上行 建议逆向布局超级周期[1] - 近期动态：9-10月受益于暑运压制性公商需求集中释放 票价同比转升 11月因会展较少公商客流同比微降 票价同比升幅略有收窄 12月上旬国内裸票价同比微降 但含油票价同比仍保持上升[1] - 未来展望：预计2025年第四季度将继续大幅减亏 全年将扭亏 看好2026年需求增长驱动票价和盈利上行[1] - 政策影响：国务院国资委强调央企应自觉抵制"内卷式"竞争 中国民航以央国企为主 反内卷有望加速收益管理改善与盈利中枢上行[1] - 推荐公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空[1] 油运行业 - 核心观点：油运运价维持高位 未来景气有望超预期上升 俄乌和谈影响或有限 建议把握逆向时机[1][2] - 近期运价：过去数月受中东南美原油增产及印度缩减俄油进口影响 VLCC TCE飙升 中东-中国VLCC TCE维持在12万美元高位 预计2025年第四季度盈利将创十年新高[2] - 市场供需：全球原油增产将持续 驱动油运需求超预期增长 同时美国加强对影子船队制裁 且未来数年油轮加速老龄化 合规市场有效运力供给增长有限[2] - 推荐公司：中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁[2] 机场免税行业 - 核心观点：上海机场新一轮免税合同模式调整 引入内外资龙头竞争 有望驱动免税销售额增长[1][3] - 合同变更：上海机场新一轮免税中标结果公布 浦东T1+S1由杜福睿中标 月固定费用3141元/平米 提成比例8%-24% 浦东T2+S2由中国中免中标 月固定费用3090元 提成比例8%-24% 虹桥标段由中国中免中标 月固定费用2827元 提成比例8%-22%[3] - 模式调整：合同模式由以往"保底销售提成与实际销售提成两者取高" 改为"固定费用+实际销售提成" 固定费用与2023年协议保底销售提成较为接近 提成比例区间有所下调 按提成比例中值16%静态测算 新旧模式机场免税收入基本持平 若实际综合提成比例高于中值 新合同将提升机场免税收入[3] - 竞争格局：免税商由日上独家变更为国内最大免税商中免与全球最大免税商杜福睿 内外资龙头竞争有助于机场免税价格恢复竞争力与销售额增长 提成比例下降、引入外资良性竞争与分阶段考核机制 将有利提升免税商经营积极性[3] - 推荐公司：上海机场 相关标的北京首都机场股份[3]