公司投资评级 - 中国联通（600050）的投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告的核心观点 - 中国联通2024年上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长，特别是归母净利润实现了双位数增长[4] - 公司加快拓展联网通信和算网数智两大主业，战略执行强化，经营创收能力提升[5] - 算网数智业务成为公司发展的重要引擎，收入增长显著[5] - 资本开支控制良好，持续加强股东回报，中期派息率提升[5] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，中国联通营业收入为1973.41亿元，同比增长2.87%，归母净利润为60.39亿元，同比增长10.93%[4] - 2024年第二季度，公司营业收入为978.45亿元，同比增长3.42%，归母净利润为35.93亿元，同比增长13.04%[5] 毛利率和净利率 - 2024年上半年，公司销售毛利率为26.01%，同比增加0.92个百分点；销售净利率为6.97%，同比增加0.48个百分点[5] 业务板块表现 - 联网通信业务收入为1251亿元，同比增长2.1%，用户规模和价值实现“双提升”[5] - 算网数智业务收入为435亿元，同比增长6.6%，其中联通云收入为317亿元，同比增长24.3%[5] 资本开支和股东回报 - 2024年上半年，公司资本开支为239.0亿元，完成全年资本开支指引的37%[5] - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元（含税），同比增长20.5%，派息率达到55%[5] 未来展望 - 预计2024年至2026年，公司营业收入分别为3951.4亿元、4148.1亿元及4329.7亿元，归属于母公司净利润分别为90.5亿元、99.9亿元和110.5亿元[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 中国联通的盈利能力持续提升，连续8年实现双位数增长，董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元（含税），同比增长20.5%，显著高于每股基本盈利增速，股东回报持续提升 [3] - 在5G产业周期从5G建设走向5G应用的背景下，运营商具备长期向好逻辑，公司基础通信业务保持稳定，创新业务稳健增长。随着CAPEX已进入下行周期，自由现金流持续改善，业绩释放能力进一步增强 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力持续提升 - 2024年上半年，公司营业收入1,973亿元，同比增长2.9%；EBITDA 549亿元，同比增长2.7%；实现利润总额168亿元，同比增长10.2%，归属于母公司净利润60亿元，同比增长10.9% [3] 联网通信业务稳健增长 - 上半年，联网通信业务收入1,251亿元，同比增长2.1%。移动用户净增超600万户，总用户达到3.4亿户，净增规模创近五年同期新高，5G套餐用户渗透率超过80%；物联网联接数超过5.6亿；宽带用户继续稳步增长，达到1.17亿户 [4] 算网数智业务持续拓展 - 上半年算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%。其中联通云收入317亿元，同比增长24.3%，算力规模和产品能力均实现突破。数据服务收入32亿元，同比增长8.6%；数智应用收入37亿元，同比增长13.5%。网信安全收入14亿元，同比增长58.2% [5] 5G网络与算力规模提升 - 公司上半年5G中频基站超过131万站，低频基站达到78万站，4G中频基站超过200万站，超百个城市实现RedCap、载波聚合等5G-A关键技术的商用部署。推动千兆网络普及提质，10GPON端口占比达到79%。全网智算算力达到10EFLOPS；布局20多个大型算力中心园区，全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [6] 资本开支同比减少 - 上半年资本开支同比下降13.4%，实现有效控制。经营性现金流量净额同比减少23.2%，主要因算网数智业务扩大所致。折旧摊销同比下降1.1%，人工成本同比减少。综合毛利率同比提升0.92pct，盈利能力进一步增强 [7]

投资评级 - 中国联通的投资评级为"买入"，维持评级[8] 核心观点 - 中国联通2024年上半年业绩超市场预期，归母净利润同比增长10.9%，连续8年实现双位数增长[2] - 公司对全年业绩展望充满信心，预计营业收入稳健增长，税前利润双位数增长[2] 业绩表现 - 2024年上半年，中国联通实现收入1973亿元，同比增长2.9%，服务收入1757亿元，同比增长2.7%，EBITDA 550亿元，同比增长2.7%，利润总额168亿元，同比增长10.2%，归母净利润60亿元，同比增长10.9%[2] - 盈利能力提升，净资产收益率（平均）为3.74%，同比提升0.26个百分点，销售净利润率为6.97%，同比提升0.47个百分点[2] 业务发展 - 联网通信业务收入1251亿元，同比增长2.1%，占主营收入比例为74.2%，用户规模及价值双提升，移动用户净增609万户至3.39亿户，5G套餐用户达2.8亿户，渗透率超80%，固网宽带用户净增352万户达到1.17亿户[3] - 算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%，占主营收入比例25.8%，其中联通云收入317亿元，同比增长24.3%，数据服务收入32亿元，同比增长8.6%，数智应用收入37亿元，同比增长13.5%，网信安全收入14亿元，同比增长58.2%[3] 成本控制 - 2024年上半年，营业成本同比增长2.2%，营业成本费用率同比下降0.6个百分点，网络运行及支撑成本304.5亿元，同比增长4.4%，折旧摊销423.6亿元，同比下降0.1%，雇员薪酬及福利开支为287.1亿元，同比下降11.0%[4] 资本开支与现金流 - 2024年上半年，资本开支239亿元，同比下降13.4%，全年指引资本开支650亿元，同比下降12%，经营现金流301.4亿元，同比下降23.2%，预计后续回款情况有望逐步好转[5] 股东回报 - 中国联通港股中期派息每股0.2481元人民币（税前），同比增长22.2%，A股中期派息0.0959元人民币（含税），同比增长20.5%，全年派息率指引55%，不低于2023年派息率水平[6] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年收入增速分别为4.7%、4.5%、4.5%，归母净利润增速分别为10.7%、10.2%、10.1%，对应PE分别为15.9、14.4、13.1倍，维持"买入"评级[7]

利润分配 - 每股派发现金红利0.0959元（含税）[2] - 联通红筹公司每股派发股利0.2481元[5] - 每10股拟派发现金股利0.959元（含税）[5] 财务数据 - 公司预计收到联通红筹公司股利约33.35亿元[5] - 可供股东分配的利润约30.47亿元[5] - 共计拟向股东派发约30亿元（含税）股利[5] 其他 - 2024年8月15日董事会和监事会审议通过利润分配议案[8]

独立董事任职资格 - 董事会成员中至少三分之一为独立董事[7] - 直接或间接持股1%以上或前十股东自然人股东及其亲属不得担任[10] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东单位任职人员及其亲属不得担任[10] 独立董事提名与任期 - 董事会、监事会、持股1%以上股东可提候选人[12] - 连任不超六年，满六年36个月内不得被提名[15] 独立董事履职与解除 - 连续两次未亲自出席且不委托出席，30日内提议解除职务[17] - 因特定情形辞职或被解除致比例不符或缺会计人士，60日内补选[17] - 辞职致比例不符或缺会计人士，履职至新任产生，60日内补选[18] 独立董事职权行使 - 行使特定职权需全体独立董事过半数同意[23] - 关联交易等事项经全体独立董事过半数同意后提交董事会审议[22][23] 独立董事委员会要求 - 审计、提名、薪酬与考核委员会中，独立董事应过半数[24] 独立董事报告与工作时间 - 年度述职报告含出席会议次数等，最迟在年度股东会通知时披露[24][25] - 每年现场工作时间不少于十五日[25] 独立董事资料保存 - 工作记录及公司提供资料至少保存十年[27] 公司对独立董事保障 - 保障知情权，定期通报运营情况并提供资料[29] - 董事会专门委员会会前三天提供资料，保存至少十年[30] - 承担聘请专业机构及行使职权费用[32] - 给予适当津贴，标准由董事会制订、股东会审议并年报披露[32] 独立董事会议相关 - 专门会议由过半数推举一人召集，不履职时两人以上可自行召集[34] - 无法出席可书面委托其他独立董事行使发言权和表决权[36] 股东定义 - 主要股东指持股5%以上或持股不足5%但有重大影响的股东[39] - 中小股东指单独或合计持股未达5%且不担任董监高的股东[39] 工作细则生效 - 本细则经董事会审议通过后生效，2022年8月8日旧细则废止[40]

发展战略委员会细则 - 工作细则于2024年8月15日经第八届董事会第三次会议审议通过[1] - 成员至少三名董事，含董事长和至少一名独立董事[5] - 设主任一名，由董事长担任[6] - 委员任期与董事会任期一致[6] 会议相关规定 - 两名以上委员提议或主任认为必要时可召开会议[9] - 会议须至少三分之二委员出席方可举行[9] - 决议须全体委员过半数通过方有效[9] - 委员最多接受一名委员委托[10] - 会议以现场召开为原则，也可通讯或结合方式召开[10] 施行时间 - 工作细则自董事会审议通过之日起施行[13]

会议安排 - 董事会会议通知于2024年8月10日发出，8月15日召开[3] - 会议应出席董事13名，亲自出席13名[3] 议案审议 - 审议通过2024年半年度报告、利润分配等四项议案，均13票同意[5][7][8][10]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为1973.41亿元，同比增长2.9%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为60.39亿元，同比增长10.9%[25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为50.59亿元，同比增长3.8%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为301.38亿元，同比下降23.2%[25] - 归属于上市公司股东的净资产为1639.18亿元，同比增长2.9%[25] - 总资产为6683.39亿元，同比增长0.8%[25] - 基本每股收益为0.193元，同比增长10.9%[26] - 稀释每股收益为0.193元，同比增长10.9%[26] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.162元，同比增长3.8%[26] - 加权平均净资产收益率为3.62%，同比增加0.24个百分点[26] - 公司上半年营业收入为人民币1,973亿元，同比增长2.9%[41] - 公司上半年EBITDA为人民币549亿元，同比增长2.7%[41] - 公司上半年利润总额为人民币168亿元，同比增长10.2%[41] - 公司上半年归属于母公司净利润为人民币60亿元，同比增长10.9%[41] - 公司上半年资本支出为人民币239亿元，同比下降13.4%[42] - 公司上半年主营业务收入为人民币1,757亿元，同比提升2.7%[44] - 公司上半年联网通信业务收入为人民币1,251亿元，同比增长2.1%[45] - 上半年算网数智业务收入达到人民币435亿元，同比增长6.6%[50] - 联通云收入实现317亿元，同比增长24.3%[51] - 数据服务收入32亿元，同比增长8.6%[52] - 数智应用收入37亿元，同比增长13.5%[53] - 公司2024年上半年营业收入为1,973.4亿元，同比增长2.9%[70] - 公司2024年上半年利润总额为168.2亿元，同比增长10.2%[70] - 公司2024年上半年资产负债率为44.9%，较年初下降1.1个百分点[70] - 公司2024年上半年研发费用为29.94亿元，同比增长23.0%[71] - 公司预计全年营业收入稳健增长，利润实现双位数增长，固定资产投资稳定在650亿元以内[67] - 公司2024年上半年应收账款为600.56亿元，同比增长50.2%[80] - 公司2024年上半年存货为42.04亿元，同比增长89.6%[80] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为301.38亿元，同比下降23.2%[71] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-227.52亿元，同比增加35.5%[71] 股利分配 - 联通红筹公司提议派发2024年半年度股利，每股人民币0.2481元[7] - 公司预计将收到股利约人民币33.35亿元[7] - 可供股东分配的利润约人民币30.47亿元[7] - 董事会建议每10股派发现金股利人民币0.959元（含税），共计约人民币30.0亿元（含税）[9] - 利润分配方案尚需提交股东大会审议[10] - 公司董事会提议2024年半年度每股派发股利人民币0.2481元，预计将收到股利约人民币33.35亿元[112] - 公司董事会建议每10股派发现金股利人民币0.959元（含税），共计拟向股东派发约人民币30亿元（含税）的股利[112] 用户和市场发展 - 公司移宽用户份额创近四年新高[33] - 公司用户融合渗透率持续提升[33] - 公司持续深化市场融通，推进模式转型，加快发展方式从传统分销向直销面销、2B2C融通发展转型[33] - 公司联网用户总规模突破10亿，上半年净增近8000万[46] - 移动用户总用户达到3.4亿户，净增规模创近五年同期新高[46] - 物联网联接数超过5.6亿[46] - 宽带用户达到1.17亿户，其中融合用户突破8000万户[46] - 5G套餐用户渗透率超过80%，千兆宽带用户渗透率超过25%[46] - 融合用户ARPU达到103元[46] 技术创新和应用 - 公司通过能源高级预测调度模型，实现煤气、蒸汽、电力等副产能源介质的实时预测、平衡调度，提升整体能源利用效率，降低能源成本[121] - 公司利用5G+无人机技术，巡查效率提升12倍，智能识别8类非法行为，识别准确率75%以上[121] - 公司自主研发的智能节能机器人在超300个地市规模应用，年度节电超2亿度，减少碳排放超11万吨[126] - 公司新疆一带一路数据中心是国内首个间接蒸发冷却空调项目，宁夏中卫数据中心是国内首个新风自由冷却项目，浙江德清数据中心是国内首个采用燃气冷热电三联供技术的分布式能源项目[127] - 公司自主研发的一体化电源系统（OnePower）已在中国联通呼和浩特云数据基地等多个大型数据中心部署应用[129] - 公司自主研发的智能双循环（氟泵）多联模块化机房空调，在河南联通应用后，机房PUE从1.8降至1.28[129] 社会责任和帮扶 - 公司向全系统5个定点援扶县、47个乡镇、1152个村安排年度帮扶资金预算2.3亿元，与上年实际拨付数持平[132] - 公司向集团公司4个定点帮扶县拨付无偿帮扶资金13673万元，同比增长1.5%，安排帮扶项目33个[133] - 公司投入有偿帮扶资金4216万元，提升通信网络覆盖和信息服务水平[133] - 公司引进帮扶资金14514万元，助力县域全面发展[133] - 上半年累计培训定点帮扶县基层干部、乡村振兴带头人和技术人员17153人次[135] - 上半年累计购买脱贫地区农产品5630万元，帮助销售脱贫地区农产品14415万元[136] - 上半年累计购买和销售脱贫地区农产品总额为20045万元[136] - 上半年累计培训定点帮扶县基层干部、乡村振兴带头人和技术人员17153人次，举办线上线下培训班40多期[135] 投资和参股公司 - 公司主要参股公司包括西班牙电信、中国铁塔股份有限公司及招联消费金融股份有限公司[96] - 2024年上半年，公司收到西班牙电信现金股利人民币0.7亿元[96] - 2024年上半年，公司收到铁塔公司现金股利人民币13.6亿元，投资收益为人民币12.3亿元[96] - 2024年上半年，公司对招联消费金融股份公司的投资收益为人民币8.6亿元[96] 担保和财务公司 - 联通财务有限公司对联通集团及其分公司截至2024年6月30日的授信额度为150亿元，其中已签署协议的额度为82亿元，贷款本金账面余额为66亿元[161] - 公司对子公司的担保情况：报告期内对子公司担保发生额合计为270,617,385.86元，报告期末对子公司担保余额合计为439,723,463.68元[164]

制度修订 - 公司拟重订《独董工作细则》获第八届董事会第三次会议审议通过[1] - 公司拟修订《发展战略委员会工作细则》等四项细则相应条款获审议通过[1] - 《董事会专门委员会工作细则》有关薪酬与考核委员会内容自审议通过废止，2008年3月相关修订不再适用[13] 细则修订要点 - 《发展战略委员会工作细则》修订后强调增强核心功能[4] - 《审计委员会工作细则》修订后规定成员从非高管董事中任命且独立董事过半数[5] - 《审计委员会工作细则》新增事项需全体成员过半数同意后提交董事会[5] 审计委员会规定 - 审计委员会每年至少召开一次无管理层与外部审计单独沟通会议[6] - 审计委员会监督评估内部审计工作，指导制度建立实施[6] - 公司聘请或更换外部审计机构需审计委员会提建议，董事会方可审议[6] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，可开临时会议[7] - 审计委员会委员表决一人一票，以计名和书面等方式进行[7] - 审计委员会会议以现场召开为原则，也可通讯召开[7] - 审计委员会督导内审部门至少半年检查重大事件和大额资金往来[7] - 审计委员会根据内审报告对内控有效性出具评估意见并报告董事会[7] 提名委员会规定 - 提名委员会由至少三名董事组成，独立董事过半数[10] - 提名委员会会议召开前五日书面通知委员，非直接送达需电话确认[10] - 提名委员会会议可口头通知，主任需说明[11] - 提名委员会委员表决举手表决或投票表决，每人不超两委员委托[11] - 提名委员会以现场召开为原则，也可多种方式召开[11] 薪酬与考核委员会规定 - 薪酬与考核委员会独立董事过成员总数半数[12] - 薪酬与考核委员会职责含研究考核标准、审查薪酬政策等[12] - 董事会对薪酬与考核委员会建议未采纳需记载意见理由并披露[12] - 薪酬与考核委员会委员表决一人一票，以计名和书面等方式进行[12] - 薪酬与考核委员会委员每人最多接受一名委员委托[12] - 薪酬与考核委员会会议以现场召开为原则，也可通讯召开[12] 其他说明 - 工作细则中“以上”含本数，“过”不含本数，“本集团”指公司及子公司[13] - 工作细则未尽事宜按法律法规和《公司章程》执行[13] - 相关治理制度编号、页码顺序变化将做相应调整[13]

会议信息 - 监事会会议通知于2024年8月10日以邮件发出[3] - 会议于2024年8月15日在联通大厦召开[3] - 应出席监事3名，亲自出席3名[3] 审议议案 - 审议通过2024年半年度报告议案[4][6] - 审议通过2024年半年度利润分配议案[6][7] - 审议通过发放委托贷款议案[7][8]