报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [1] 报告的核心观点 - 中国可控核聚变技术持续取得重大突破，可控核聚变项目陆续成功落地将为未来商业化奠定技术基础，或为相关上下游企业带来新的发展机遇 [3] 相关内容总结 中国环流三号成果 - 新一代人造太阳“中国环流三号”实现百万安培亿度高约束模式（H模）运行，等离子体电流达一百万安培，离子温度达1亿度，综合参数聚变三乘积达10的20次方量级 [3] - 2022年10月首次实现100万安培等离子体电流，标志我国核聚变研发面向聚变点火迈进重要一步 [6] - 2024年6月首次实现一种先进磁场结构，对核聚变装置的控制运行能力具有重要意义 [6] - 2025年3月首次实现离子温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”重大突破，正式挺进燃烧实验阶段 [6] 新奥玄龙 - 50U成果 - 新奥“玄龙 - 50U”实验装置环向场（TF）线圈成功实现150kA电流、平顶1.6s的稳定通流，对应装置大半径0.6米处的磁场强度达1.2T，标志其所有工程设计指标全部实现，成为全球首个实现秒级1.2T以上磁场条件的球形环装置 [3] 建议关注企业 - 联创光电为国内领先的高温超导磁体供应商，高温超导磁体是第二代紧凑型托卡马克装置最佳选择，成本占比近一半 [4] - 永鼎股份是高温超导带材主要供应商 [4] - 国光电气供应偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备、包层第一壁板等可控核聚变装置 [4]

中国可控核聚变行业竞争格局 - 行业技术门槛高，参与企业较少，当前仍处于技术攻关阶段，商业化不足 [1] - 科研主体为中科院合肥物质研究院等离子体物理研究所和核工业西南物理研究院等机构 [1] - 中国核建掌握全超导托卡马克装置建造技术，中国核电牵头组建可控核聚变创新联合体并投资10亿元入股中国聚变能源公司 [1] - 西部超导、永鼎股份、联创光电、上海电气等企业布局关键器件，能量奇点、瀚海聚能、星环聚能等民企参与技术研发 [1] 中国可控核聚变市场区域分布 - 截至2025年3月25日，全国存续/在业的可控核聚变相关机构共170家 [3] - 安徽省以24家相关机构数量居首，广东省19家次之，北京市17家第三，上海、四川和江苏分别有13、13和12家 [3] - 产业分布集中在科研资源丰富、配套产业完备的区域 [3] 可控核聚变产业链及上市公司布局 - 核心技术攻关由中科院和核西南物理研究所主导，研发机构通过招投标采购超导磁体、偏滤器、第一壁等设备 [4] - 上游原材料涉及稀有金属、抗辐射材料、超导材料等，东方钽业、永鼎股份提供超导材料，天力复合、中钨高新供应器壁材料 [4] - 代表性上市公司共47家，分布在15个省份，江苏省以8家最多（如永鼎股份），四川和陕西分别有7家和6家 [6] 上市公司产品及业务 - 东方钽业：研发超导铌材，用于高温超导带材 [6] - 天力复合：生产核聚变反应堆热障涂层 [6] - 西部材料：开发等离子体材料制备技术 [6] - 宝钛股份：供应核级锆材，已供货ITER项目 [6] - 永鼎股份：提供超导磁体，参与ITER项目 [6] 产业区域集群 - 形成以合肥、上海为核心的江浙沪徽产业圈，以及以成都、西安为核心的装备产业圈 [7] - 区域集群与EAST装置（合肥）、CRAFT园区（合肥）、HL-2A/HL-2M装置（四川）等重大设施密切相关 [7]

永鼎股份 - 光通信领域全产业链布局 从光棒到光芯片 技术门槛高 [3] - 高温超导业务取得重大突破 与国家电网合作项目已落地 将成为长期利润增长点 [3] - 一季度净利润暴增960% 业绩表现强劲 [3] - 主力资金净流入2.46亿元 显示机构对其长期价值的认可 [3] 苏州龙杰 - 12天8板走势 受军工材料和资产注入预期推动 [3] - 央企改革动作频繁 并购重组政策红利持续释放 [3] - 具有国企背景和资产整合预期的标的 可能走出长牛行情 [3] ST岭南 - 6连板走势 背后是国企改革逻辑 [3] - 短期波动较大 但若能抓住重组落地节点 长期收益可观 [3] 诺普信 - 生鲜业务去年增长253% 带动利润翻倍 [3] - 获券商增持评级 目标价13.8元 当前股价11元多 存在估值修复空间 [3] - 传统企业转型成功案例 找到新增长点后爆发力超预期 [3] 黄酒行业 - 会稽山涨停创历史新高 古越龙山跟涨 [4] - 中国酒业协会推动黄酒年轻化战略 打开新消费市场 [4] - 年轻人开始接受黄酒 行业迎来质变 [4] - 消费赛道受政策催化和消费习惯改变影响 易出现长牛股 [4] 北向资金动向 - 当日净流出30亿元 但尾盘回流18亿元 [4] - 加仓宁德时代等科技龙头 显示外资对A股科技突围和消费复苏主线的信心 [4] 市场热点方向 - 政策驱动的科技突围 如核聚变 超导 [4] - 消费复苏的细分机会 如黄酒 生鲜 [4] - 国企改革的重组预期 [4]

权益分派方案 - 每股现金红利为0.05元人民币，以总股本1,461,994,802股为基数，共计派发现金红利73,099,740.10元人民币 [1][2] - 差异化分红送转不适用 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年5月16日 [1] 关键日期 - A股股权登记日为2025年6月3日，除权（息）日为2025年6月4日 [1][2] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的暂由中国结算保管 [2] - 永鼎集团有限公司、上海东昌企业集团有限公司、上海东昌广告有限公司的现金红利由公司自行发放 [2] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计算税额（1个月内税负20%，1个月至1年税负10%） [3][4] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股现金红利为0.045元人民币 [5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股现金红利为0.045元人民币 [6][7] - 其他法人股东自行申报所得税，税前每股现金红利为0.05元人民币 [7] 咨询方式 - 权益分派事项咨询联系部门为公司证券部，联系电话0512-63272489 [7]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月16日经股东大会通过[3] - 以总股本1,461,994,802股为基数，每股派现0.05元，共派73,099,740.10元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/3，除权（息）日和现金红利发放日2025/6/4[2][7] 红利派发 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，部分股东红利公司自行发放[8][9] 税收政策 - 不同持股时间和股东类型有不同税负及派现金额[10][11][12][13]

超导概念板块表现 - 截至5月26日收盘，超导概念上涨3.12%，位居概念板块涨幅第3 [1] - 板块内21股上涨，永鼎股份、百利电气涨停，金杯电工、辰光医疗、安泰科技涨幅居前，分别上涨7.26%、6.39%、6.17% [1] - 跌幅居前的个股包括京源环保、万东医疗、中信金属，分别下跌6.37%、0.81%、0.63% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 可控核聚变板块涨幅最高，达5.14%，电子竞技、超导概念、核电紧随其后，涨幅分别为3.30%、3.12%、3.03% [2] - 仿制药一致性评价板块跌幅最大，为-1.55%，重组蛋白、创新药、猴痘概念等板块跌幅均超过-1.3% [2] 资金流向 - 超导概念板块获主力资金净流入7.73亿元，14股获主力资金净流入，6股净流入超3000万元 [2] - 永鼎股份主力资金净流入2.73亿元，百利电气、精达股份、沃尔核材分别净流入1.92亿元、9495.71万元、7371.73万元 [2] - 百利电气、精达股份、永鼎股份主力资金净流入比率居前，分别为18.10%、10.04%、9.57% [3] 个股资金流入详情 - 西部超导、联创光电、金杯电工主力资金净流入分别为4546.85万元、4408.54万元、2061.62万元 [3][4] - 安泰科技、西部材料、中信金属主力资金净流入率分别为1.11%、6.98%、5.32% [4] - 京源环保、东方钽业主力资金净流出783.27万元、1049.22万元 [4]

市场表现 - 国证通信指数上涨0 73% 成分股武汉凡谷涨停 永鼎股份上涨8 42% 万马科技上涨5 73% 海格通信上涨4 67% 盛路通信上涨3 87% [1] - 通信ETF(159695)上涨0 88% 近1月累计上涨3 09% 涨幅排名可比基金第一 [1] 流动性及规模 - 通信ETF盘中成交101 57万元 近1年日均成交899 62万元 [4] - 通信ETF近半年规模增长1318 01万元 新增规模位居可比基金第一 [4] - 通信ETF近半年份额增长1300 00万份 新增份额位居可比基金第一 [4] 政策与技术动态 - 工业和信息化部副部长表示将加速推进5G-A 6G技术研发 产业培育和应用发展 [4] - 5G-A强大的通信能力可提升生产效率 降低人力成本 [4] 指数权重股 - 国证通信指数前十大权重股合计占比58 92% 包括中国电信 中兴通讯 中国移动等 [4] 投资渠道 - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局光通信投资机遇 [4]

可控核聚变行业动态 - 可控核聚变指数5月23日逆市上涨2.38%，位居同花顺概念指数涨幅榜首位，今年以来累计涨幅达31.05% [1] - 美国总统特朗普拟签署行政命令简化核能审批程序并加强燃料供应链，美股核能板块盘后集体暴涨，Lightbridge、Centrus Energy、NuScale Power涨幅均超15% [1] - 中核工程联合体与ITER组织签署WPP合同，为2019年以来第四项重大合同，东方钽业高纯铌箔已成功应用于核电领域 [1] - 海外可控核聚变商业化项目有望2030年前投入商用，国内形成"国家队+民营机构"全方位布局，技术路线和商业化探索持续进步 [1] 概念股财务表现 - 20只可控核聚变概念股一季度净利润超1亿元，中国核电(31.37亿元)、中国能建(16.12亿元)、东方电气(11.54亿元)、浙能电力(10.74亿元)规模居前 [2] - 中国核电一季度核电业务营收同比增长10.46%(增加16亿元)，归母净利润同比增长11.52%(增长3亿元)，核电机组陆续投产带动业务增长 [2] - 永鼎股份(960.55%)、东方精工(517.55%)、上海电气(145.69%)一季度净利润增幅领先 [3] 重点公司业务进展 - 永鼎股份子公司东部超导主营第二代高温超导带材，为可控核聚变装置磁体提供材料，但产量较少且对业绩无重大影响 [4] - 公募基金一季度持仓量：中国核电(5.49亿股)、中国能建(4.83亿股)、楚江新材(1.47亿股)、久立特材(1.17亿股) [4] 概念股市值及评级 - 中国核电总市值1964.24亿元，一季度净利润31.37亿元(同比+2.55%)，获24家机构评级 [3] - 中国能建总市值802.61亿元，净利润16.12亿元(同比+8.83%)，获9家机构评级 [3] - 东方电气总市值521.81亿元，净利润11.54亿元(同比+27.39%)，获9家机构评级 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 可控核聚变性能优异、Q值提升、产业化资本加速，是未来发电能源优选；2025年技术突破与招标加速，“十五五”期间进入密集资本开支期；产业链核心价值量在中游设备，磁体环节最大；看好“十五五”期间资本开支加速释放周期，建议关注相关设备公司投资机会 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、可控核聚变——人类的终极能源 - 核聚变具有高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，能量源于聚变质量亏损，通过约束氢核实现反应 [13][14] - Q值与聚变三重积显著增加，Q值决定商业化进程，目前Q值不断提升，使商业化可控核聚变成为可能 [16][20] - 磁约束方案安全经济，占62%核聚变装置市场份额，托卡马克装置占比48%，有望成为主流方案 [22][27] - 全球可控核聚变技术里程碑事件频发，投资额持续增高，2024年行业累计融资金额超71亿美元，多数公司预计2031 - 2035年实现商业化 [28][31][33] 二、技术突破+招标加速，“十五五”期间产业进入实验堆批量建设阶段 - 行业处于实验堆建设阶段，国内由中科院、中核集团主导，“十五五”期间多数实验堆项目预计实现，单个投资几十亿，资本开支上行趋势明确 [36][38] - 高温超导材料突破提升磁场强度和Q值，2025年能量奇点公司经天磁体产生21.7特斯拉磁场；EAST项目实现1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，助力商业化落地 [45][49] - BEST项目提前启动总装，有望2027年实现“人造太阳”点火；中科院合肥等离子体研究所进入密集招标期，招标金额多为几千万级，印证板块景气度 [51][57] 三、产业链核心价值量在中游设备，磁体环节价值量最高 - 核聚变产业链包括上游材料、中游设备和下游核电应用，中游设备处于资本开支密集阶段，包括磁体、偏滤器等，上游磁材壁垒较高 [60] - 以FIRE项目为例，反应堆成本近12亿美元；ITER反应堆中磁体价值量占比28%，为最大环节 [63][66] 四、投资建议 - 合锻智能是色选机和液压机供应商，收入增长，与聚变新能签约承接BEST项目真空室等部件制造任务 [69][74] - 联创光电布局多业务板块，25Q1营收和利润双增长，是高温超导磁体稀缺标的，有望受益行业趋势 [76][82] - 国光电气负责偏滤器、第一壁等生产，营收和利润承压，但作为核心供应商有望受益行业发展，核工业设备营收占比上升，研发投入增加 [83][88][91] - 精达股份参股上海超导18.3%，上海超导产品性能优异，有望承担核聚变反应堆核心上游角色 [99] - 永鼎股份营收增长，新增超导及铜导体业务占比超10%，签订超导带材合同，为二代高温超导带材应用做准备 [102][110] - 兰石重装25Q1收入高增长但盈利能力承压，交付CFETR热交换器，核能领域订单增长，业绩贡献有望加大 [113][118] - 王子新材25Q1营收和利润双增长，控股子公司宁波新容实现核聚变磁体电源系统电容订单交付，预计迎来高增长 [123][127]

展会概况 - 第20届中国光谷国际光电子博览会首次纳入"国际光日"全球系列活动 吸引全球12个国家和地区的390家知名企业参展 发布近百项光电领域前沿技术成果 [1] - 展会迎来近200位国内外专家和超300位知名企业家参与 主题聚焦"光联万物 智引未来"的产业新图景 [1] - 现场签约20个重大招商项目 总金额达195.2亿元 涵盖光通信 集成电路 化合物半导体 新型显示 人工智能等领域 另有10个重大技术贸易合作签约 [1] 技术突破 - 首发十大创新产品包括国内首款500万像素红外探测器 全球最先进1.6T单模光模块 工业级半导体直接泵浦单模万瓦激光器等 [1] - 展会设置四大展区 新增"光+智能终端应用"融合展区 展示无人驾控装备 机器人 AI等创新应用 [1] 参展企业 - 激光与光学展区聚集华工科技 锐科激光 逸飞激光等本土企业 以及法国艾凯尔 美国海洋光学 安捷伦科技 俄罗斯晶体光学等国际巨头 [2] - 光通信展区汇集华为 中国信科 光迅科技 永鼎股份等国内外龙头企业 展示光纤光缆 光芯片 光器件等核心组件 [2] 应用场景 - "光+智能终端应用"展区展示激光雷达赋能的无人驾驶巴士 物流配送车 以及光谷东智人形机器人"小智"等智能终端 [2] - 传神任度大模型实现跨国"零延时"交流 凸显光电子技术在智慧交通和人工智能领域的落地应用 [2] 国际合作 - 73位来自冈比亚 马来西亚 巴拿马等国的外宾参与光谷企业开放日 巴拿马大学教授重点关注半导体材料领域的合作机会 [3] - 过去19届光博会累计吸引30余国6800余家顶尖企业参展 本届预计吸引6万人次专业观众 举办20余场会议覆盖六大应用领域 [3]