核心人员增持情况 - 前六次增持合计4753.71万股且未减持[1] - 董事长本次增持前持股375万股，占比0.0169%，另通过控股股东持股40.27292382亿股，占比18.13%[2][5] - 其他核心管理人员18人本次增持前持股1464.11万股，占比0.0659%[5] 本次增持计划 - 预计增持1300 - 1500万股[7] - 董事长等不低于100万股，副总经理等不低于50万股，总监级不低于30万股，助理级不低于15万股[7] - 2024年8月13日起至2025年2月12日止[8]

回购方案 - 2024年6月25日通过1.5亿 - 3亿元回购方案，用于员工持股或激励[2] - 2024年7月24日增加至5亿 - 10亿元，用途变更为注销减资[2] - 首次披露日2024年6月26日，实施期限至2025年6月24日[2] 回购进展 - 截至2024年8月9日，累计回购1.746亿股，占总股本0.79%[2][4] - 累计已回购金额1.97329亿元，价格区间1.02 - 1.25元/股[2][4]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 永泰能源拟进一步增厚煤炭资产，未来主业新项目可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 永泰能源最近一年走势相对沪深300表现：1个月上涨4.3%，3个月下跌9.7%，12个月下跌18.8%。当前价格为1.21元，52周价格区间为1.01-1.53元。总市值和流通市值均为26,883.49百万，总股本和流通股本均为2,221,776.41万股。日均成交额为709.77百万，近一月换手率为1.52% [1] 相关报告 - 《永泰能源（600157）2023年报及2024年一季报点评报告：火电业务盈利改善明显，未来煤炭主业新项目可期（增持）*煤炭开采*陈晨，王璇》 [2] - 《永泰能源（600157）2023半年报点评报告：煤炭主业以量补价，火电扭亏点亮业绩（增持）*煤炭开采*陈晨，王璇》 [2] - 《永泰能源（600157）2022年报以及2023年一季报点评：煤炭产能仍具增长空间，储能业务转型为公司注入新动力（增持）*煤炭开采*陈晨》 [2] 事件 - 永泰能源发布相关公告：发行股份购买资产预案；关于煤下铝项目采矿权获取进展公告；关于公司所属陕西亿华矿业开发有限公司暨海则滩煤矿项目50亿元银团贷款授信审批通过的公告 [3] 投资要点 发行股份购买资产预案 - 公司拟通过发行股份方式购买天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过35,000.00万元，发行价格预计为1.29元/股。交易完成后，上市公司将以直接、间接的方式共计持有天悦煤业63.2571%股权，优质焦煤资源储量可增加2,836.96万吨，焦煤产能产量可增加60万吨/年。同时公司原有冯家坛矿区、荡荡岭矿区将与天悦煤矿连接成片，形成"三矿连片"的地理优势。按天悦煤业并表后实现年均净利润13,358.45万元计算，此次收购PE估值约为5.1倍 [5] 煤下铝项目采矿权获取进展公告 - 对所属森达源煤矿等8座矿井进行了煤下铝地质调查，并于2024年2月通过山西省地质协会评审，预估铝土矿资源量共计1.16亿吨，按照采出比60%计算，可采出量约6,958万吨。根据评审储量，按照8座矿井现有产能和预估铝土矿可采出资源量计算，平均可延长矿井开采年限逾10年以上。按照8座煤矿现有产能690万吨/年、煤下铝生产成本约300元/吨、周边同类型铝土矿产品销售价格约450元/吨计算，进行煤下铝开发后，预计每年可增加公司营业收入总额逾27亿元、净利润约4.6亿元 [6] 海则滩煤矿项目银团贷款授信审批通过 - 浦发银行作为银团牵头行，为公司所属陕西亿华矿业开发有限公司提供总规模不超过50亿元银团贷款，其中：浦发银行给予公司新增25亿元集团授信额度，全部为项目类额度，授信业务品种为固定资产贷款。银团贷款授信审批通过，有利于加快海则滩项目建设进度。公司在建海则滩煤矿，拥有优质煤炭资源量11.45亿吨，煤种主要为优质化工用煤（长焰煤、不粘煤和弱粘煤）及动力煤，平均发热量6,500大卡以上，海则滩煤矿总投资85.33亿元（不含矿业权费用），已于2022年12月开工建设，预计2026年6月第一个工作面投产，当年产煤300万吨；2027年达产，当年产煤1,000万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后，按2023年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为330.6/338.3/354.3亿元，同比+10%/+2%/+5%，归母净利润分别为24.28/27.54/32.95亿元，同比+7%/+13%/+20%；EPS分别为0.11/0.12/0.15元（基于谨慎性原则，拟发行股份购买事项暂不纳入盈利预测），对应当前股价PE为11/10/8倍。考虑到公司未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持"增持"评级 [9]

公司投资评级 - 永泰能源的投资评级为"增持" [9] 报告的核心观点 - 永泰能源获得不超过35亿元信贷资金支持，由山西银行和晋商银行分别提供20亿元和15亿元，用于支持公司做强能源主业，实现高质量发展 [3] - 公司拟扩增优质焦煤资源，涉及孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿，合计拟扩增边界资源面积5.2919平方公里，预测资源量约1975万吨 [3] - 公司信贷功能持续修复，有望提高回购及分红能力，此次信贷资金支持将有效优化公司债务结构，便于更好统筹资金安排，提高股票回购力度和提升现金分红能力，促进公司价值提升 [4] - 焦煤产能再次扩增夯实主业基础，提升长期业绩弹性，预计公司将增加优质焦煤资源量1975万吨，按采出比75%计算，可采出优质焦煤约1481万吨，依据目前市场相关资源价格约120元/吨计算，可增加公司资产价值约24亿元；按照提升公司煤炭产能60万吨/年计算，较新建矿井可节省投资约5亿元，按照公司煤炭采选吨煤平均净利润约200元/吨及新增可采储量计算，预计增加利润总额约30亿元，具备较强的长期业绩弹性潜力 [5] - 盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为0.12/0.13/0.16元/股，长期煤电业务具备较大盈利弹性，结合可比公司和历史估值中枢，维持公司合理价值1.88元/股的判断不变，维持"增持"评级 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.12/0.13/0.16元/股 [5] - 营业收入（百万元）：2024年预计为31,008，2025年预计为29,276，2026年预计为32,759 [7] - 归母净利润（百万元）：2024年预计为2,696，2025年预计为2,846，2026年预计为3,509 [7] - EPS（元/股）：2024年预计为0.12，2025年预计为0.13，2026年预计为0.16 [7]

报告公司投资评级 - 永泰能源（600157.SH）的投资评级为“增持-A”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 公司通过内生外延并举夯实资产质量，业绩预增彰显发展信心[1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 截至2024年8月8日，永泰能源收盘价为1.21元，年内最高/最低价为1.53/1.01元，流通A股市值和总市值均为268.83亿元。基础数据方面，2024年3月31日的基本每股收益和摊薄每股收益均为0.02元，每股净资产为2.33元，净资产收益率为1.13%[2] 公司公告与事件 - 公司发布复牌公告，涉及购买资产、银企合作、业绩预测等。包括拟通过发行股份购买昕益集团持有的天悦煤业51.0095%股权，扩增孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿的边界资源面积，以及获得陕西亿华矿业开发有限公司的50亿元银团贷款授信。业绩预测方面，预计2025年归母净利润为28亿元，同比2023年增长23.58%，2026年和2027年分别实现归母净利润38亿元和58亿元，环比分别上涨35.71%和52.63%[2] 事件点评 - 公司拟收购天悦煤业51.0095%股权，交易完成后公司将持有天悦煤业63.2571%股权，并将其并表。天悦煤业累计查明资源量4,408.00万吨，保有资源量2,836.96万吨，产能60万吨/年。交易完成后，公司煤炭产能将达到1770万吨。此外，公司所属孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿周边优质焦煤边界资源符合规定要求，具备资源扩增条件，预测资源量约1,975万吨，将进一步提高公司资产价值[3][4] 投资建议 - 考虑到公司明确海则滩煤进展及2026年产量目标，且收购业绩天悦煤业、焦煤资源扩增以及银团贷及银企合作提高公司可持续发展能力，预计公司2024-2026年EPS分别为0.11、0.12、0.16元，对应公司8月8日收盘价1.21元，2024-2026年PE分别为10.9、9.9、7.5倍。继续给予“增持-A”投资评级[7] 财务数据与估值 - 公司2022年至2025年的营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE等财务数据及估值比率显示，公司成长能力、获利能力及偿债能力均有提升，预计未来业绩增长可期[9][12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"，维持目标价1.32元 [7] 报告的核心观点 - 资源开发积极推进，有望助力公司业绩持续增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件与核心观点 - 公司初步测算2025-2027年归母净利润有望达到28、38、58亿元 [2] - 陕西亿华海则滩煤矿50亿元银团贷款授信审批通过，有利于加快项目建设进度，预计新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元 [2] - 若能顺利获取煤下铝土矿采矿权并进行开发，公司资产价值和经营业绩有望实现新的增量，预计新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨，增加公司资产价值约35亿元，每年有望增加营业收入超27亿元、净利润约4.6亿元 [2] - 天悦煤业股权收购并表后，公司焦煤资产质量有望进一步提升，优质焦煤资源储量将增加2836.96万吨，焦煤产能产量可增加60万吨/年 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年归母净利润为27.71/30.27/32.85亿元，每股收益为0.12/0.14/0.15元，维持公司24年11倍PE估值，维持目标价1.32元，以及"增持"评级 [3] 公司主要财务信息 - 2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润及每股收益的预测数据和同比增长率 [5] - 毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等财务比率的预测数据 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [8] 报告的核心观点 - 公司拟以发行股份方式收购天悦煤业51.0095%股权,交易对价不超过3.5亿元,收购后公司持有天悦煤业63.2571%股份,有利于增厚公司煤电主业根基 [3] - 公司正积极推进获取铝土矿采矿权,预计获得采矿权后每年可增加营收逾27亿元、净利润约4.6亿元,有望带动潜在业绩弹性 [3] - 公司获得50亿元银团贷款授信,信用融资能力逐步修复,有利于支持公司未来发展 [4] - 公司业绩指引高增,25-27年归母净利润分别预计为28/38/58亿元,充分彰显公司发展信心 [4] 财务数据总结 - 预计24-26年EPS分别为0.12/0.13/0.16元/股,盈利能力有望持续提升 [5] - 预计24-26年营业收入分别为31,008/32,759/29,276百万元,增长率为2.9%/-5.6%/11.9% [13] - 预计24-26年归母净利润分别为2,668/3,491/2,819百万元,增长率为17.8%/23.8%/5.7% [13] - 预计24-26年EBITDA分别为8,517/10,120/8,870百万元,盈利能力持续改善 [13]

资源扩增 - 3座煤矿拟扩增边界资源面积5.2919平方公里，预测资源量约1975万吨[2] 效益预估 - 增加优质焦煤资源可采出约1481万吨，增加资产价值约24亿元[3] - 提升产能60万吨/年，节省投资约5亿元，延长服务年限约6年[5] - 预计增加净利润总额约30亿元[5] 进展情况 - 公司已上报申请材料，相关部门启动出让程序[2]

信贷支持 - 公司获山西银行、晋商银行合计不超35亿元信贷资金支持[2] - 山西银行提供不超20亿元，有效期五年[6] - 晋商银行提供不超15亿元综合授信，有效期五年[6] 合作影响 - 加强与银行长期合作，助力做强能源主业[8] - 利于统筹资金，加大回购和提升分红能力[9]

公司投资评级 - 永泰能源的投资评级为"买入（维持）"[1] 报告的核心观点 - 永泰能源通过收购优质资产和推进重点项目，预计将提升其盈利能力和市场竞争力，未来业绩有望实现逐年提升[11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 永泰能源相对于沪深300指数的表现：-34%（2023-08）至9%（2024-08）[2] - 永泰能源的绝对涨幅和相对涨幅：1M为-6.78%和-4.17%，2M为-7.56%和-0.58%，3M为-19.12%和-10.47%[3] 相关研究 - 永泰能源的业绩持续向好，回购彰显发展信心[5] - 电力扭亏业绩高增，重点项目有序推进[5] - 焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展[5] 投资要点 - 永泰能源发布多项公告，包括发行股份购买资产、银团贷款授信审批通过、煤下铝项目采矿权获取进展及未来三年经营业绩预测[7] - 收购天悦煤业，提升总产能至1710万吨，预计每年可增加净利润1.6亿元以上[8] - 海则滩项目贷款授信获批，预计2026年产煤300万吨，2027年产煤1000万吨，新增净利润约44亿元[9] - 积极推进煤下铝土矿采矿权，预计可增加公司营收超27亿元，净利润约4.6亿元[10] 盈利预测与投资评级 - 预计永泰能源2024-2026年合计收入分别为317/333/375亿元，归母净利润分别为24.9/28.2/38.0亿元，维持"买入"评级[11] 财务报表分析和预测 - 主要财务数据及预测：总股本22,217.76百万股，2023年营业收入30,120百万元，净利润2,266百万元，毛利率27.4%，净资产收益率4.9%[14] - 财务指标预测：2024E至2026E的每股收益分别为0.11元、0.13元和0.17元，P/E分别为9.81倍、8.66倍和6.44倍[16]