报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入稳健，采浆优势奠定业绩增长基础 - 2024Q1公司收入12.22亿元，同比下滑5.42%，受2023Q1高基数影响 [1] - 公司单采血浆站分布于全国16个省/自治区，总数达102家，其中在营数量达80家，所属79家营业单采血浆站实现血浆采集2415吨，约占国内行业总采浆量的20% [1] - 2021年以来公司浆站数量增长较快，新设浆站资源储备丰厚，未来随着新设浆站投入使用以及新浆站逐步成熟，业绩有望随采浆量的提升逐步兑现 [1] 盈利能力提升，费用率优化 - 2024Q1公司毛利率56.08%，同比增加10.08个百分点 [1] - 2024Q1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.54%/8.86%/-1.18%，三项费用率合计12.22%，同比减少0.55个百分点 [1] - 在毛利率提升和费用率优化下，公司2024年一季度净利率提升7.58个百分点，达35.36%的水平 [1] 布局血源和重组新产品，未来有望迎收获期 - 公司在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类产品的研发领域保持国内同行业的领先地位，在研管线包含血液制品和基因重组产品十余个 [2] - 2023年成都蓉生自主研发的国内首个第四代层析工艺10%浓度静注人免疫球蛋白（pH4）获批上市 [2] - 新产品有望优化公司收入结构 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.58亿元/16.39亿元/19.92亿元，对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股 [4] - 对应PE为36.34/30.10/24.78，给予"买入"评级 [4]

央企股东背景，血制品赛道龙头 - 公司前身为卫生部北京生物制品研究所,是国内最早开始从事血液制品工业化生产的企业,经过多次重大资产重组后专注于血液制品业务,下辖6家血液制品企业 [9][10] - 公司实际控制人国药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团 [10] - 公司2018年开始聚焦血制品,总营业收入和归母净利润规模稳步增长,近5年年复合增速分别为12.06%和16.87% [11][12] 依托央企背景，浆站资源和终端覆盖国内行业领先 - 公司在全国16个省、自治区拥有102家单采血浆站,是国内生产规模最大的血液制品公司 [9][16][18] - 公司2023年血制品品种数量达15个,位列行业第一,收入规模也位列行业第一 [18][20][21] - 公司终端覆盖数量逐年增长,已基本覆盖除港澳台地区外的各主要省市地区 [23][24] 内生成长空间大 - 公司浆站资源储备丰厚,2021年以来新设浆站数量增长较快,未来随着新浆站投入使用和成熟,采浆量有望持续提升 [28][29][30] - 公司加快布局高毛利的凝血因子类产品,未来随着新产品上市,收入和毛利结构有望优化 [31][32][33] - 公司在研管线包含血液制品和基因重组产品十余个,重点布局高浓度人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重组凝血因子等新产品 [33][34][35] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.58亿元、16.39亿元、19.92亿元,对应EPS为0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [53] - 行业具有高壁垒特性,公司是行业龙头,浆站获批能力强,给予公司较高的估值水平 [53] 风险提示 - 原材料供应不足、采浆成本上升、产品研发进展不达预期等风险 [54]

分红转增 - 以1,647,809,538股为基数，每股派现0.15元，共派现247,171,430.70元[4] - 以资本公积金每股转增0.2股，共转增329,561,908股，分配后总股本1,977,371,446股[4] 时间安排 - 股权登记日为2024年6月19日，除权（息）等日期为6月20日[3][5] 股份变动 - 有限售条件流通股份变动数为0股，变动后为0股[11] - 无限售条件流通股份变动前1,647,809,538股，变动后1,977,371,446股[11] 每股收益 - 按新股本摊薄计算2023年度每股收益为0.56元[12]

a 浪电师事务 P IA YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 XI'AN 致:北京天坛生物制品股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于北京天坛生物制品股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 嘉源(2024) -04-409 敬启者: 北京市嘉源律师事务所 关于北京天坛生物制品股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")接受北京天坛生物制品股份有 限公司(以下简称"公司")的委托,根据《中华人民共和国公司法》(以下简称 "《公司法》")、《上市公司股东大会规则》(以下简称"《股东大会规则》")等现 行有效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件(以下简称"法律法规")以 及《北京天坛生物制品股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规 定,指派本所律师对公司 2023 年年度股东大会(以下简称"本次股东大会")进 行见证,并依法出具本法律意 ...

资金安排 - 公司向昆明血制和叙州浆站提供不超20930万元借款，期限1年[1] - 兰州血制向甘肃省红十字会捐款35万元[3] 议案表决 - 《关于向所属企业提供借款的议案》9票同意通过[2] - 《关于兰州血制向甘肃省红十字会实施捐赠的议案》9票同意通过[4] - 《2023年度内控体系工作报告》9票同意通过[6]

会议信息 - 2024年5月29日在北京市朝阳区召开年度股东大会[2] - 196人出席，持有表决权股份974,007,395股，占比59.1092%[2] - 9名董事7人出席，3名监事全出席，董事会秘书参会[2] 议案表决 - 《2023年度董事会工作报告》同意票占比99.9654%[4] - 《2023年度监事会工作报告》同意票占比99.9781%[4] - 《2024年度财务预算报告》同意票占比98.9364%[4] - 《2023年度利润分配及转增方案》同意票占比99.9864%[5] - 《申请综合授信额度议案》同意票占比99.9921%[5] - 《续聘会计师事务所议案》同意票占比99.9215%[5] - 《关联交易议案》同意票占比92.3312%[5] 其他情况 - 第9项议案关联股东中国生物回避表决[7] - 成都生物、北京生物未出席会议[7] - 律师见证股东大会决议合法有效[8]

借款信息 - 拟向昆明血制和叙州浆站提供不超20930万元借款，期限1年，利率按LPR算[2][3] - 借款后对所属企业借款余额32630万元，占最近一期经审计净资产3.32%[10] 企业情况 - 昆明血制和叙州浆站，公司均间接持股74.01％[4][5][6] 财务数据 - 2023年末资产138911.14万元、净利润 - 1777.96万元等[5] - 2024年3月末资产140562.72万元、净利润 - 421.29万元等[5] 审批情况 - 借款事项2024年5月29日经董事会审议通过，无需股东大会审议[3]

公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 天坛生物是国内血制品龙头企业,实控人为国药集团,未来成长潜力大 [1][6] - 公司历史悠久,是国内最早开始从事血液制品工业化生产的企业之一,近年经历两次重大资产重组 [1][11] - 2023年公司实现收入51.8亿元,采浆量2415吨,拥有采浆站102个,在行业内处于领先地位 [1][15] 采浆站数量增长 - 十四五期间公司新获得43个采浆站,体现了公司在血制品行业拿新批浆站的强大实力 [15][16] - 采浆站和采浆量持续稳健增长,为公司未来业绩持续性奠定基础 [15][16] - 实控人国药集团在中国医药产业的地位与实力,有望助力公司未来新拿采浆站 [16] 新品种层析静丙上市 - 公司的10%浓度层析静丙已获批上市,为国内首个也是独家获批的层析静丙 [17][18][19] - 层析静丙相比传统静丙在临床使用上有更好的安全性和耐受性 [18][19] - 随着更多厂商的层析静丙陆续上市,有助于该产品市场快速增长 [18][19] 其他在研产品 - 公司其他在研产品如重组人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原等处于上市许可申请阶段 [19] - 成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa等正在开展Ⅲ期临床试验 [19] - 公司后续产品梯队较为完善,有望持续改善公司吨浆利润水平 [19] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,分别达到61.0/72.5/84.0亿元和13.9/16.9/20.2亿元 [21] - 当前股价对应的PE分别为34/28/23倍,低于同行业可比公司平均水平 [21][22] - 综合考虑公司实控人实力、采浆站数量增长等因素,首次覆盖给予"买入"评级 [21]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[2] 报告的核心观点 1) 公司发布2024年业绩目标,彰显稳健发展强力信心[1] 2) 静丙终端高景气度持续,有望拉动业绩持续增长[2] 3) 在研品种较为丰富,有望持续提高吨浆利用率和吨浆产出[2] 公司经营情况总结 1) 2024年公司预计营业收入61.26亿元,净利润17.91亿元[1] 2) 2022-2026年公司营业收入和净利润复合增长率分别为16.29%和14.49%[2] 3) 公司毛利率、EBITDA率、EBIT率等盈利指标持续提升[3] 4) 公司资产负债率较低,偿债能力较强[3] 风险提示 无[1][2][3]

业绩总结 - 2023年公司实现营业收入518,044.18万元，同比增长21.57%[14] - 2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润110,988.86万元，同比增长25.99%[14] - 2023年利润总额179,859.84万元，同比增长26.10%[127] - 2023年销售费用27,051.66万元，同比增加3.22%[130] - 2023年管理费用46,946.19万元，同比增加28.36%[131] - 2023年末资产总额141.88亿元，增幅9.74%，资产负债率降至10.10%[134] - 2023年经营活动现金流量净额239,357.60万元，同比增幅112.57%[136] - 2024年营业收入力争达61.26亿元，净利润力争达17.91亿元[143] 用户数据 - 2023年公司所属79家在营单采血浆站采集血浆2,415吨，同比增长18.67%[17] - 截止目前，公司在营浆站已达80家[17] 未来展望 - 2024年董事会将带领公司聚焦高质量发展，完成各项工作目标[38] - 2024年加强预算管控，完成年度预算目标[38] - 2024年加强浆站管理人员引进和选用，强化培训，对浆站分类考核[38] - 2024年监事会将加强监督职能，促进公司规范运作[49] - 2024年独立董事将重点关注公司治理结构改善、关联交易等事项[68] 新产品和新技术研发 - 2023年公司获得授权专利22项，其中发明专利7项，实用新型专利15项[15][16] - 成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白（蓉生静丙®10%）在国内首家获批上市[15] - 成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ获得上市许可[15] - 成都蓉生人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段[15] - 成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa等研发课题正在开展Ⅲ期临床试验[15] 市场扩张和并购 - 2023年完成4家浆站注册设立和6家浆站增资[25] - 上海血制云南项目总投资165,508.41万元，2023年实际支出11,654.53万元[137] 其他新策略 - 2023年增配本部中层管理人员2人、血制公司高管人员2人、浆站管理人员52人，19287人次参加培训[26] - 2023年“党建入章”覆盖率、“三重一大”事项前置审议率、党组织和党的工作覆盖面均达100%[30] - 2023年5月完成第八届董事会、高级管理人员换届及第九届高级管理人员聘任[31][32] - 2023年召开董事会9次，各专门委员会召开会议17次，研究决策70余项重大事项[33] - 2023年召开2次股东大会，审议通过10余项重大事项，董事会严格执行决议[34][35] - 2023年累计发布信息披露文件93个，已连续六年被评为上交所信息披露A级上市公司[36] - 2023年5月公司第八届监事会换届[45] - 2023年度公司监事会召开会议4次，监督决策10余项重大事项[46] - 2023年度公司董事会依法管理经营，决策程序合法[47] - 2023年公司财务状况良好，审计报告为标准无保留意见[48] - 2023年公司按时编制并披露《2022年年度报告》《2023年第一季度报告》《2023年半年度报告》《2023年第三季度报告》《2022年度内部控制评价报告》[62] - 2023年公司未更换会计师事务所，聘请天健会计师事务所为财务审计和内控审计机构[63] - 2023年公司聘任财务负责人程序规范，被提名人具备相应能力[64][65] - 2023年公司提名董事候选人、聘任高级管理人员事项程序规范，人员任职资格符合规定[66] - 2023年公司高级管理人员年度薪酬方案经董事会业绩考核与薪酬委员会研究并提交董事会审议，符合政策和程序[67] - 2023年公司关联交易遵循相关法律法规，表决程序合法，交易定价公允，不影响公司独立性，不损害中小股东利益[60][61][80] - 2023年以总股本1,647,809,538股为基数，每10股派现1.5元，转增2股[146] - 申请2024年公司及子公司综合授信额度30亿元[150] - 公司拟在2024年度继续聘任天健会计师事务所为财务报告审计和内部控制审计机构，聘期一年[154] - 2023年度购买商品接受劳务关联交易额为25,295.05万元，销售商品、提供劳务关联交易额为116,692.60万元，租赁关联交易额为3,330.46万元，关联存款日最高额为219,891.97万元，关联存款利息金额为4,324.86万元[157] - 2024年度预计购买商品接受劳务关联交易额为27,452.08万元，销售商品、提供劳务关联交易额为182,950.74万元，租赁关联交易额预计为3,305.61万元，关联存款日最高额不超过450,000.00万元，关联存款利息金额预计为8,000.00万元[158] - 公司拟对《北京天坛生物制品股份有限公司募集资金使用管理办法》进行修订[161] - 2023年末总股本为1,647,809,538股，拟以每10股转增2股，转增股本329,561,908股[178] - 转增后总股本将由1,647,809,538股增至1,977,371,446股[178] - 公司注册资本将由164,780.9538万元增至197,737.1446万元[178] - 公司拟修订《董事会议事规则》，董事会下设审计与风险管理、业绩考核与薪酬、战略与投资、提名委员会[191] - 公司拟修订《独立董事制度》，目的是保证公司规范运作、维护中小股东利益[195] - 议案提请股东大会审议，日期为2024年5月29日[193][194]