报告公司投资评级 天坛生物维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营业总收入为28.41亿元,同比增长6%;归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元,同比增长28%;扣非归母净利润7.24亿元,同比增长29%。Q2营收和利润增长均超预期。[1] 2) 公司依托央企平台优势,在浆站数量和产能建设方面始终保持国内领先地位。2023年公司16家新建浆站获得采浆许可,正在运营的浆站数量达76家,采浆量2415吨,同比增长19%,约占国内行业总采浆量的20%。[1] 3) 2023年成都蓉生层析工艺制备的第四代高纯静丙在国内首家获批上市,成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII获得上市许可,产品矩阵进一步丰富,2024年为公司带来新的业绩增量。[1] 4) 公司在研产品包含血液制品和基因重组产品十余个,围绕血友病等罕见病、免疫缺陷、重症感染等领域形成多品种研发管线,重组人活化凝血因子七(rhFVIIa)、皮下注射人免疫球蛋白处于III期临床试验阶段,长效重组人凝血因子VIII处于I期临床试验阶段。[1] 5) 公司2024年经营目标预计收入61.26亿元,同比增速18%,净利润17.91亿元,同比增速19%。[1] 财务数据总结 1) 2023-2026年营业收入分别为51.80亿元、59.99亿元、69.59亿元、80.02亿元,收入增速分别为21.57%、15.81%、16.00%、14.98%。[7] 2) 2023-2026年归母净利润分别为11.10亿元、13.05亿元、15.42亿元、18.12亿元,利润增速分别为25.99%、17.60%、18.13%、17.52%。[7] 3) 2023-2026年毛利率分别为50.76%、51.04%、52.04%、53.03%。[7] 4) 2023-2026年摊薄EPS分别为0.56元、0.66元、0.78元、0.92元。[7] 5) 2023-2026年PE分别为41.69倍、35.45倍、30.01倍、25.54倍。[7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩超预期,营收和净利润均实现较快增长。公司2024年度财务预算确定营业收入目标61.26亿元,净利润目标17.91亿元。[8] 2) 公司新浆站拓展顺利,采浆量维持较快增长,2023年采集血浆2415吨,同比增长18.67%。[9] 3) 公司在研产品进展顺利,其中层析静丙有望贡献较大业绩增量。2023年成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白获批上市,成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ获得上市许可。[10] 财务摘要 1) 2022-2026年公司营业收入和归母净利润复合增长率分别为22.2%和26.1%。[13] 2) 2022-2026年公司毛利率和净利率分别由49.1%和20.7%提升至56.7%和23.2%。[13] 3) 2022-2026年公司ROE由10.6%提升至15.5%。[13] 4) 2022-2026年公司EPS由0.45元提升至1.11元,对应PE由52.5倍下降至21.1倍。[13]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度收入为10.5亿美元,同比增长12% [1] - 2022年前三季度收入为30.2亿美元,同比增长15% [1] - 2022年第三季度净利润为2.1亿美元,同比增长18% [1] - 2022年前三季度净利润为5.8亿美元,同比增长20% [1] - 毛利率为55.3%,同比提高1.2个百分点 [1] - 经营利润率为20.1%,同比提高1.5个百分点 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云计算业务收入为6.2亿美元,同比增长20% [1] - 云计算业务毛利率为57.4%,同比提高1.8个百分点 [1] - 企业软件业务收入为2.8亿美元,同比增长10% [1] - 企业软件业务毛利率为52.1%,同比提高1.1个百分点 [1] - 智能硬件业务收入为1.5亿美元,同比增长8% [1] - 智能硬件业务毛利率为48.3%,同比提高0.9个百分点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入为6.3亿美元,同比增长18% [1] - 中国市场占总收入的60% [1] - 海外市场收入为4.2亿美元,同比增长10% [1] - 海外市场占总收入的40% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续加大在云计算、企业软件和智能硬件等核心业务的投入和创新 [2] - 公司将进一步拓展在海外市场的业务布局,提升全球市场份额 [2] - 行业竞争日趋激烈,公司将持续提升产品和服务的技术水平及客户体验,巩固行业领先地位 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,当前宏观经济环境存在一定不确定性,但公司核心业务保持良好增长势头 [3] - 管理层对公司未来3-5年的发展前景保持乐观,有信心实现持续稳健增长 [3] 其他重要信息 - 公司董事会批准了新一轮100亿美元的股票回购计划 [1] - 公司将继续加大研发投入,2022年前三季度研发投入占收入比重达到15% [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在云计算业务方面的具体发展计划是什么 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将进一步加大在云计算基础设施、行业解决方案等方面的投入和创新,持续提升云计算业务的市场竞争力 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待当前宏观经济环境对业务的影响 [3] **Jiazhen Zhao 回答** 虽然宏观环境存在一定不确定性,但公司核心业务保持良好增长势头,管理层对未来发展前景保持谨慎乐观 [3] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在海外市场的发展计划是什么 [2] **Lei Chen 回答** 公司将进一步拓展在海外市场的业务布局,提升全球市场份额,是公司未来重点发展方向之一 [2]

报告评级 - 维持增持评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1 公司业绩强劲复苏,收入同比增长5.6%,归母净利润同比增长28.1% [5] - 2024Q2单季度收入同比增长15.8%,归母净利润同比增长34.3%,利润率提升明显 [5] - 公司采浆资源行业领先,采浆量持续增长为业绩增长提供动能 [5] - 公司积极布局新品种研发,血源性产品和重组产品未来有望贡献增量 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预测EPS分别为0.71/0.89/1.07元 [5] - 2025年PE预计31X,目标价27.59元 [5] - 2022-2026年营收复合增长率为17.7%,净利润复合增长率为20.6% [5] - 2022-2026年ROE由10.0%提升至15.2% [12]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现收入28.4亿元,同比增长5.59%;实现归母净利润7.3亿元,同比增长28.12%。产品价格、成本费用管控等因素带动利润率提高,静丙等产品终端需求旺盛,预计全年业绩持续增长 [2][3] 2) 公司2024年度主要目标为营业收入61.26亿元、净利润17.91亿元,彰显公司对血制品行业稳健发展的强力信心。公司积极加强营销及成本控制,有望实现2024年经营目标 [4] 3) 公司布局多款新产品,如注射用重组人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原等,有望持续提高吨浆利用率和吨浆产出 [5] 财务数据总结 1) 2024-2026年归母净利润预测为13.98/16.83/19.27亿元,同比增长25.98%/20.39%/14.49% [6] 2) 2024-2026年EPS预测为0.72/0.85/0.97元,当前股价对应PE为33/27/24倍 [6] 3) 2022-2026年营业收入、净利润、ROE等主要财务指标均呈现稳健增长态势 [15][16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 行业持续高景气,公司业绩稳健高增长 [5] - 公司十四五期间获得多个采浆站,实控人国药集团实力较强 [7] - 新品种层析静丙放量在即,吨浆利润提升空间大 [9] - 上调2024-2026年公司归母净利润预测,维持"买入"评级 [10] 公司经营情况总结 - 2024上半年实现营业收入28.4亿元,同比增长5.6%;实现归母净利润7.3亿元,同比增长28.1% [3] - 2024Q2实现营业收入16.19亿元,同比增长15.8%;实现归母净利润4.09亿元,同比增长34.3%,业绩超预期 [3] - 2020年底公司拥有采浆站55个,截至2024年3月增加至80个,采浆量从2020年的1713吨增长到2023年的2415吨 [7] - 第四代层析静丙(10%)已上市销售,未来市场潜力较大,是未来公司吨浆利润提升的主要驱动力之一 [9] - 其他在研产品如重组人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原等处于上市许可申请阶段,公司后续产品梯队较为完善 [9]

财务表现 - 2024年上半年，天坛生物营业总收入增长，利润率提高，归属于上市公司股东的净利润同比增幅28.12%[8] - 2024年上半年，天坛生物每股净资产按1,977,371,446计算，归属于上市公司股东的每股净资产增减变动幅度由-12.48%调整至5.02%[4] - 2024年上半年，天坛生物股本为万股[5]

人事变动 - 公司董事、总经理、法定代表人付道兴因到法定退休年龄辞职[1] 后续安排 - 付道兴辞职不影响公司正常运作和经营[1] - 董事会将按法定程序提名新董事候选人并提交股东大会审议[1]

会议信息 - 公司第九届董事会第十二次会议6月27日发通知，7月2日通讯表决召开[1] - 应参加表决董事8人，实际参加8人[1] 决策事项 - 审议通过副总经理主持日常经营工作议案[1] - 授权何彦林履行法定代表人职责，主持工作并签署文件[1] - 授权期限至聘任新任总经理之日止[1]

公司变更 - 2023年度股东大会同意按方案增加注册资本[1] - 注册资本由164,780.9538万元增至197,737.1446万元[1] - 完成工商变更登记及《公司章程》备案[1] - 取得换发《营业执照》，仅注册资本变更[1]