报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续支撑汽车消费，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] - 推荐自主崛起新阶段中30万元以上优质供给车企，如理想汽车、江淮汽车等；高阶智驾“平价化”受益的领先整车和零部件企业，如小鹏汽车、华阳集团等；机器人量产有望突破的产业链标的，如拓普集团、三花智控等；自身经营周期向上的优质零部件企业，如福耀玻璃、星宇股份等；受益重卡恢复的龙头企业，如福田汽车、中国重汽A，以及客车龙头宇通客车 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 周动态 - 极氪9X新平台发布，定位豪华全尺寸SUV，搭载900伏高压混动架构浩瀚 - S，L3级智能辅助驾驶算力达1400Tops；吉利银河A7开启预售，百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航超2100公里，预售指导价10.38 - 13.38万元 [13] - 尚界发布首款车型预热海报，首款车型为SUV，预计四季度上市，定位20万元级市场 [14] - 零跑C11上市，定位“智能越享中型SUV”，提供纯电与增程双动力，售价14.98 - 16.58万元 [14] - 中汽协发布6月销量，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30] 周观点 - 以旧换新政策支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.7.7 - 7.11，A股汽车板块跑输上证综指，汽车板块指数 - 0.4％，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为 - 1.4％/ - 1.0％/+0.1％/+3.1％，汽车板块周度成交额环比下降 [7][17] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为 +4.8%/ - 1.2%/+10.0%/+1.7%/+8.1% [7][17] 个股涨跌幅前十 - 7.7 - 7.11涨跌幅前十个股包括长春一东（+17.4%）等；涨跌幅后十个股包括秦安股份（ - 10.0%）等 [23] 新闻与公告 重要公告 - 江淮汽车2025年6月产量32728辆，同比升9.1%，上半年累计产量195339辆，同比降4.1%；6月销量26775辆，同比降18.7%，上半年累计销量190614辆，同比降7.5% [25] - 东风汽车2025年6月产量6760辆，上半年累计产量63214辆，同比降21%；6月销量9020辆，上半年累计销量68879辆，同比降18% [26] - 中通客车2025年6月产量1176辆，上半年累计产量6128辆，同比降6.8%；6月销量1026辆，上半年累计销量5839辆，同比增2.4% [27] 重要行业新闻 - 7月9日，比亚迪宣布率先实现媲美L4级智能泊车，并对中国市场天神之眼车辆在智能泊车场景下安全及损失全面兜底 [28] - 7月10日晚，秦安股份披露预案拟购买安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权 [29] 行业指标跟踪 - 2025年6月，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30]

商用车市场整体表现 - 2025年前5个月商用车市场呈现降-增-降-增-降走势，累计销量175万辆，同比增长1% [1] - 6月销量36.90万辆，环比增长10%，同比增长9%，同比增速由5月的-2%转正 [5] - 上半年累计销量212.17万辆，同比增长3%，净增5.33万辆，增幅较5月扩大2个百分点 [20] - 近五年6月销量分三档：2021年超40万辆（高位），2023/2025年超35万辆（中位），2022/2024年30万辆（低位） [7] 企业竞争格局 月度排名 - 福田以5.23万辆（市占率14.17%）蝉联6月销冠，上半年累计6次登顶 [11] - 前十企业8增2降：重汽（+26%）、解放（+28%）、江铃（+35%）、陕汽（+30%）、大通（+43%）跑赢大盘；福田/东风/长安个位数增长；上汽通用五菱下滑28% [13] - 前十合计市占率75.69%，前五占比49.53% [16] - 排名变动：大通重返前十（第10→11），东风/长安各升1位至第2/3，解放升4位至第5 [17] 累计排名 - 福田/重汽/东风累计销量超20万辆（32.37万/21.24万/20.46万），长安/解放等7家企业超10万辆 [22] - 前十企业5增5降：福田（+8%）、重汽（+11%）、江铃（+12%）、陕汽（+14%）、长城（+5%）跑赢行业；上汽通用五菱累计下滑27% [24] - 前十合计市占率76.19%，福田（15.26%）和重汽（10.01%）份额提升显著（+0.82pct/+0.77pct） [26] - 行业排名变动：重汽升2位至第2，陕汽升1位至第9 [26] 市场动态特征 - 头部企业份额差距微小：东风/重汽、长安/东风等相邻企业累计份额差距不足0.5%，陕汽6月反超长城 [28] - 月度竞争激烈：长安与重汽销量仅差300辆，多组企业份额差不足0.5% [17]

重卡及牵引车市场整体表现 - 2025年6月重卡市场销量达9.79万辆，环比增长10%，同比增长37% [4] - 牵引车市场6月销量4.89万辆，环比增长12%，同比增长31%，但增速低于重卡整体水平 [4] - 1-6月牵引车累计销量27.02万辆，同比增长2%，较去年同期净增4400辆 [8][18] 牵引车市场历史走势 - 近五年6月牵引车销量呈现降-降-增-降-增波动，2025年6月销量为近五年第二高，仅次于2021年6月的8.15万辆 [6] - 2022年6月销量同比下滑超60%至不足3万辆，2023年6月同比增近60%，2024年6月同比降近20% [6] 企业竞争格局 - 重汽以1.18万辆销量蝉联6月榜首，市场份额24.14%，累计销量7.28万辆（+5%） [10][12] - 一汽解放6月销量9840辆（+44%），但累计销量5.85万辆（-12%） [12] - 徐工和远程表现亮眼：6月销量同比分别增长233%和128%，累计销量分别增长189%和113% [12][20] - 福田累计销量3.36万辆（+47%），市场份额提升3.84个百分点至12.43% [12][23] 市场份额分布 - 6月行业前五企业（重汽、解放、陕汽、东风、福田）合计份额88.97% [15] - 1-6月行业前五企业累计份额达90.41%，重汽（26.96%）、解放（21.64%）领跑 [23] - 徐工累计份额提升2.28个百分点至3.52%，陕汽份额提升1.14个百分点至16.96% [23] 行业排名变化 - 远程从2024年终第10位升至2025年6月第7位，福田从第5位升至第4位 [24] - 宇通从2024年终第12位暂列第10位，徐工从第7位升至第6位 [24]

行业整体表现 - 2025年6月重卡市场销售9 79万辆 环比增长10% 同比增长37% 同比增幅较5月扩大23个百分点[4][5] - 6月销量创近五年第二高 近十年第五高 打破连续三年6月销量不足9万辆的颓势[6][8] - 2025年上半年重卡累计销量53 92万辆 同比增长7% 净增3 5万辆 全年销量有望重返100万辆[10] - 二季度实现"3连增" 上半年平均月销量约9万辆 显著高于2024年(7 5万辆)和2023年(7 6万辆)水平[10] 企业竞争格局 - 6月TOP5企业销量均破万 重汽以2 46万辆居首 实现年内6连冠 东风/陕汽/解放/福田分别销售1 78万/1 75万/1 73万/1 13万辆[13] - 行业集中度提升 前五企业合计份额达90 47% 前十企业份额97 65% 其中重汽单月份额25 16%[13] - 福田/北汽重卡6月同比增速达116%/125% 领跑行业 东风/解放/徐工/江淮/远程增速均超46% 跑赢大盘[15] - 上半年累计销量前十企业中9家实现增长 远程/奇瑞/福田/徐工同比增幅达80%/88%/74%/74% 陕汽增11%跑赢大盘[17][19] 市场结构变化 - 福田上半年市场份额同比提升4 77个百分点至12 34% 徐工/陕汽/远程/北汽重卡/奇瑞份额均有提升[19] - 行业前十成员变动明显 徐工/江淮排名各上升1位至第6/7 远程/北汽重卡上升2位至第8/9 奇瑞从第15跃升至第10[21] - 新能源领域动态频繁 有企业投资10亿元建设生产线 新能源重卡出口同比增长2 3倍[28]

关联交易基本情况 - 公司新增2025年度日常关联交易计划，预计关联交易总额33,477.26万元，占公司最近一期经审计净资产的2.34% [1][3][4] - 2025年1-5月实际发生关联交易金额3,420.45万元，2025年预计关联交易金额33,477.26万元 [3] - 关联交易包括向会享福（天津）科技有限责任公司销售商品、提供服务33,161.51万元，购买商品、接受服务315.75万元 [3][4] 关联方介绍 - 关联方会享福（天津）科技有限责任公司成立于2023年6月12日，注册资本9700万元，主要股东包括享福汇（天津）科技有限责任公司、北汽福田汽车股份有限公司等 [4] - 关联方2025年净资产1,711.86万元，营业收入6,006.88万元，净利润-246.79万元 [4] - 公司与关联方的交易构成关联交易，因公司原职工董事、副总经理巩海东担任关联方董事、法定代表人 [5] 关联交易定价及影响 - 关联交易定价采取同类产品类比定价结合市场竞争比价，均为不含税价格，且不高于市场同类产品平均价格 [5][6] - 关联交易符合商业惯例，遵循公平、公正、公开原则，不会对公司持续经营产生不利影响，也不会影响公司独立性 [6] - 关联交易不会损害公司股东利益，公司收入、利润不依赖此关联交易 [6]

股东大会召开基本情况 - 股东大会将于2025年7月30日11点30分在福田汽车106会议室召开，采用现场投票与网络投票结合的方式 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 议案涉及非累积投票事项，具体内容需参考2025年7月23日前披露的会议资料 [2] - 关联股东北京汽车集团有限公司需回避表决 [2] 投票规则与程序 - 融资融券、沪股通投资者投票需遵守上交所自律监管指引第1号规定 [2] - 持有多个账户的股东表决权数量合并计算，重复投票以第一次结果为准 [3][4] - 同一表决权通过不同方式重复投票时，优先采用现场投票结果 [4] 参会资格与登记 - 股权登记日为2025年7月23日，A股股东（代码600166）可参会或委托代理人 [4] - 登记时间为2025年7月24日9:30-15:00，需提供股东账户、身份证等材料，支持异地邮件登记 [4] 其他会务信息 - 会议为期半天，股东自理食宿交通费用 [5] - 联系人刘裕霖，联系方式为电话010-80716459、邮箱600166@foton.com.cn [5] 授权委托书要求 - 委托书需明确普通股/优先股数量、账户号及对每项议案的具体表决意向（同意/反对/弃权） [7][8] - 未明确指示的议案，受托人可自主表决 [8]

关联交易 - 2025年预计与会享福关联交易额3.35亿元，占净资产2.34%[5] - 2024年实际关联交易额1735.37万元，2025年1 - 5月3420.45万元[5] - 2025年预计销售33161.51万元占2.46%，购买315.75万元占0.01%[5] 对方公司情况 - 会享福2023年成立，注册资本9700万元[7] - 2024年资产3000.09万元，负债1288.24万元，净利润 - 246.79万元[8] - 2025年1 - 3月资产2655.61万元，负债1029.65万元，净利润 - 67.57万元[9] 决策流程 - 7月10日董事会11票同意通过新增2025年度关联交易议案[3]

担保情况 - 本次追加关联担保金额为18.2亿元，截至6月底实际担保余额为47.42亿元[2] - 2025年4 - 6月上市公司及其控股子公司对外担保总额（发生额）为24.28亿元，占最近一期经审计净资产的比例为16.95%[3] - 2025年公司原计划为安鹏中融及下属子公司提供不超过71.2亿元的担保总额，最高担保余额不超47.9亿元[5] - 2025年4 - 6月公司对安鹏中融及下属子公司提供的担保总额（发生额）为12.78亿元，可用担保额度为58.4182亿元[5] - 公司为安鹏中融及下属子公司融资提供的连带责任保证担保由不超过70.2亿元调整为不超过88.4亿元，追加18.2亿元[6] - 追加后公司为安鹏中融及下属子公司提供的担保总额由不超过71.2亿元调整为不超过89.4亿元，最高担保余额由不超47.9亿元调整为不超68.1亿元[6] - 调整后担保额度占上市公司最近一期净资产比例为62.42%[8] - 2025年4 - 6月公司及其控股子公司对外担保总额（不含回购责任）发生额19.28亿元[24] - 2025年4 - 6月公司及其控股子公司对外承担回购责任发生额5亿元[24] - 2025年4 - 6月公司对全资子公司提供的担保总额发生额6.5亿元，占最近一期经审计净资产比例4.54%[24] - 2025年4 - 6月公司对控股股东和实际控制人及其关联人提供的担保总额发生额12.78亿元，占最近一期经审计净资产比例8.92%[24] - 截至2025年6月底，公司及其控股子公司对外担保余额（不含回购责任）80.33亿元[24] - 截至2025年6月底，公司及其控股子公司对外承担回购责任的担保余额41.68亿元[24] - 截至2025年6月底，公司对全资子公司提供的担保余额24.53亿元，占最近一期经审计净资产比例17.12%[25] - 截至2025年6月底，公司对控股股东和实际控制人及其关联人提供的担保余额47.42亿元，占最近一期经审计净资产比例33.11%[25] 公司运营 - 董事会以7票同意（关联董事回避表决）和8票同意（部分关联董事不回避表决）审议通过追加担保计划额度议案[11][12] - 该议案尚需提交福田汽车2025年第六次临时股东大会审议、批准[13] - 公司为关联方担保是为促进福田汽车销售及提升供应链竞争力，且关联方需提供反担保[22] - 公司无逾期担保[25] 公司财务 - 2025年3月31日（未经审计）公司资产总额为1,057,983万元，负债总额为773,869万元，资产净额为284,115万元[15] - 2024年12月31日（经审计）公司营业收入为44,641万元，净利润为 - 11,461万元[15] - 2025年3月31日（未经审计）北京中车信融融资租赁有限公司资产总额为889,268万元，负债总额为725,961万元[18][19] - 2024年12月31日（经审计）北京中车信融融资租赁有限公司营业收入为32,288万元，净利润为8,060万元[19] - 2025年3月31日（未经审计）北京福田商业保理有限公司资产总额为60,688万元，负债总额为19,588万元[20] - 2024年12月31日（经审计）北京福田商业保理有限公司营业收入为2,555万元，净利润为892万元[20] 公司结构 - 公司注册资本为353,597.79万元，北京汽车集团有限公司持股50.91%，北汽福田汽车股份有限公司持股49.09%[15] - 安鹏融资租赁（天津）有限公司注册资本为43,000万元[16] - 北京福田商业保理有限公司注册资本为30,000万元[20] 融资需求 - 安鹏中融及下属子公司2025年融资授信需求由143亿元调整为180亿元[6]

股东大会信息 - 2025年第六次临时股东大会7月30日11点30分在福田汽车106会议室召开[2] - 网络投票7月30日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2] - 审议追加2025年度向关联方提供关联担保计划额度议案[3] 时间及地点 - 会议资料7月23日前在上海证券交易所网站披露[3] - 股权登记日为7月23日[8] - 会议登记7月24日9:30 - 15:00，地点在公司董事会办公室[8] 其他 - 应回避表决的关联股东有北京汽车集团有限公司等[5] - 公告发布时间为2025年7月10日[11]

会议情况 - 2025年6月30日发通讯监事会通知及议案[3] - 9名监事全出席，会议召集召开合规[3] 关联交易 - 2025年与与会享福关联交易额33477.26万元[5] - 关联交易授权期为2025年1月1日 - 12月31日，可延长[5] 关联担保 - 追加2025年向安鹏中融及子公司担保额度18.2亿元[7] - 追加后2025年担保总额不超89.4亿元，最高余额不超68.1亿元[7] - 担保议案待福田汽车2025年第六次临时股东大会审议[7]