商用车行业情况 - 2024年1-7月国内商用车市场销量下降1%,需求收缩、预期减弱、运力过剩等多因素影响[2] - 国内新能源商用车快速增长,小型VAN新能源渗透率大幅提升,达到52.4万辆,同比增长22.6%[2] - 商用车出口仍保持高位增长,2024年1-7月出口达到86万辆[2] 福田汽车海外业务 - 2024年1-7月福田汽车海外出口9.2万辆,同比增长32%,高于行业增速[2] - 主要出口到中南美、东南亚、北非、中南非等地区[2] - 公司提出"GREEN3030"全球化战略,2030年海外出口目标30万辆,其中30%为新能源[2] 其他业务 - 公司开展了厂区用电、车充用电、光伏发电、车载储能等微电网相关业务[3] 信息披露 - 公司严格按照信息披露管理制度,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况[3]

公司概况 - 福田汽车是中国轻卡行业销量第一,重卡客车销量领先的商用车企业 [16] - 公司营收结构中轻卡业务是基本盘,中重卡业务重要性凸显 [17][18] - 公司发展历程突出商用车业务快速拓展、电动化与智能化共同推进以及深度链和国际企业的发展特征 [18] - 公司控股股东为北京汽车集团,股权结构稳定,通过合资公司打造全产业链优势 [19][20] 轻卡业务 - 福田轻卡销量与行业周期同步变动,市占率呈U型变化 [27][28] - 福田轻卡出口占比19%,出口份额领先优势明显 [28][29] - 福田轻卡新能源占比5%,提升潜力较大 [30][31][32] - 新能源冷藏车产品附加值高,有助于改善轻卡单车价值 [33][34] 重卡业务 - 此轮重卡周期由国内更新置换与海外需求双轮驱动 [55][56] - 重卡行业集中度持续提升,福田重卡市占率较为稳定 [59][60] - 福田重卡出口占比24%,出口ASP相对更高 [61][62] 客车业务 - 公司大中型客车销量基本与行业周期变化同步,但受单一客户订单影响明显 [36][37] - 公司大中型客车出口占比约3成,出口主要集中在拉美、中东等地区 [38][39] - 福田大中客单车价值受需求量影响较大,且整体ASP高于主要客车企业 [39][40][41] 发动机业务 - 公司发动机销量与轻卡、重卡销量相关性较强,ASP则由福田康明斯发动机销量左右 [41][42] 财务分析 - 轻卡业务是公司利润稳定器,重卡出口是利润增长源泉 [52][53] - 整体毛利率受轻卡业务影响显著,重卡出口成为目前毛利率的关键影响因素 [46][47] - 轻卡行业参与者众多,市场竞争激烈,销售费用主导公司费用变化 [48][49][50][51] 新技术布局 - 公司在无人驾驶8大应用场景中前瞻布局了6项,并实现了产品发布 [92][93] - 公司即将推出国内首款半固态电池轻卡,解决了车辆续航能力差、动力性能不足的痛点 [96][97] - 公司AMT技术领先,重卡AMT市占率稳居第一 [98][99] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为633.78/714.78/790.27亿元,同比增速分别为13.0%/12.8%/10.6% [100] - 考虑到公司是商用车全覆盖企业,以及在智能化领域的成长性,应当享受一定估值溢价,首次覆盖给予"买入"评级 [102] 风险提示 - 商用车行业周期复苏不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 国际政治关系紧张导致出口销量不及预期 [106]

会议安排 - 2024年7月25日发董事会通知及议案，8月14日通过召开股东大会议案[7] - 8月15 - 24日多次公告召开股东大会通知及会议资料[8][9] - 8月30日14时现场会议召开，网络投票9:15 - 15:00[10] 参会情况 - 出席股东及委托代理人11人，代表股份3,598,836,532股，占比44.9643%[12] - 参加网络投票股东1187人，代表股份495,096,113股，占比6.1858%[13] - 中小股东及委托代理人1192人，代表股份563,038,583股，占比7.0347%[14] 会议结果 - 审议通过4项议案，议案2为特别决议议案[18][19] - 所有议案影响中小投资者利益，单独计票披露[19] - 股东大会召集、召开及表决合法有效[20]

员工持股计划 - 2021年9月2日获38,052,047股标的股票[3] - 锁定期36个月，至2024年9月1日[3] - 存续期不超48个月，至2025年9月1日[5] - 锁定期满管委会择机处置股票[4] - 特定报告期前后有买卖限制[4]

报告公司投资评级 - 报告维持福田汽车"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年公司营收同比下降17%,扣非归母净利润同比下降26% [3] - 受多重因素影响,公司产品销量同比微降1.2% [4] 全价值链降本见成效 - 公司持续推进全价值链降本增效,24H1毛利率同比提升0.8个百分点至12.5% [7] - 24Q2毛利率同比增长1.1个百分点至13.5%,环比增长1.9个百分点 [7] 海外业务表现亮眼 - 24H1公司出口整车7.9万台,同比增长30% [5] - 公司争取2024年海外出口15万辆,同比增长15% [5] 财务数据总结 营收及盈利预测 - 预计公司2024/25/26年营收为645/719/771亿元,归母净利润为11/16/18亿元,EPS为0.14/0.20/0.22元 [6][8] 估值水平 - 2024年8月28日收盘价对应24/25/26年PE为16.6/11.1/10.1倍 [6] - 给予公司2024年19-21倍PE,对应合理价值区间为2.60-2.87元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年H1公司实现营业收入239.68亿元,同比下降16.91%;实现归母净利润4.14亿元,同比下降31.63% [2] - 2024年Q2公司实现营业收入110.98亿元,同比下降19.99%;实现归母净利润1.58亿元,同比下降48.70% [2] 毛利率和费用率 - 公司2024年H1实现毛利率12.51%,同比提升0.80个百分点 [2] - 销售费用率3.78%,同比增加0.48个百分点;管理费用率3.09%,同比增加0.19个百分点;研发费用率4.35%,同比增加1.11个百分点 [2] 市场表现 - 2024年H1公司累计完成销量30万辆,市占率14.5%,同比下滑0.9个百分点,但Q2以来市占率呈现稳步回升趋势 [2] - 2024年H1公司出口整车78,736辆,较去年同期增长30%,延续了高增长势头 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润9.31/10.67/11.62亿元,对应PE分别为19.77/17.25/15.84倍 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 2024年中报公司实现营收239.7亿元,同比下降16.9%,归母净利润4.1亿元,同比下降31.6%。其中2024Q2营收111.0亿元,同环比分别下降20.0%和13.8%,归母净利润1.58亿元,同环比分别下降48.7%和38.3%。[4] 2) 2024Q2公司毛利率13.54%,同环比分别提升1.1个百分点和1.9个百分点,期间费用率11.8%,同环比分别上升2.6个百分点和1.2个百分点。[5] 3) 2024H1中重卡销量同比下滑,轻微卡及大中客销量同比增长。重卡销量3.8万辆,同比下降19.1%,市占率7.6%;中卡销量1.6万辆,同比下降2.7%,市占率22.8%;轻微卡销量2.2万辆,同比增长3.7%,市占率17.2%;大中客销量0.3万辆,同比增长5.8%,市占率6%,轻客销量2.6万辆,同比下降5.09%,市占率13.5%。[6] 4) 2024Q2中重卡销量同环比下滑,折算并表单车均价同环比下降。中重卡销量2.4万辆,同环比分别下降13.1%和17.8%;轻卡销量10.5万辆,同环比分别增长3.6%和下降4.8%;客车销量1.5万辆,同环比分别增长13.8%和4.9%;折算并表单车均价8.4万元,同环比分别下降23.0%和9.5%。[7] 5) 展望未来,公司将持续推动AMT变速箱覆盖全系商用车,加速布局商用车出口业务,大力发展奔驰重卡等高价高盈利产品,优化盈利结构。同时加快新电动智能转型,深化数字化变革,持续推动全价值链降本增效,业务结构不断优化,盈利能力有望持续改善。[8] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业总收入分别为63,487/69,836/74,959百万元,同比增长13.17%/10.00%/7.34%。[3] 2) 2024-2026年公司归母净利润分别为1,339/1,666/2,044百万元,同比增长47.20%/24.48%/22.65%。[3] 3) 2024-2026年公司EPS分别为0.17/0.21/0.26元,对应PE估值分别为16/13/11倍。[3][9]

公司概况 - 北汽财务公司注册资本金为50亿元人民币[2][3] - 北汽财务公司于2011年11月09日经监管机构批准成立[1] - 北汽财务公司是银保监会核准的非银行金融机构[1] 股东信息 - 北京汽车集团有限公司出资28亿元，持股比例56%[3] - 北京汽车投资有限公司出资10亿元，持股比例20%[3] - 北汽福田汽车股份有限公司出资7亿元，持股比例14%[3] - 北京海纳川汽车部件股份有限公司出资5亿元，持股比例10%[3] 业绩数据 - 2023年公司总资产479.78亿元、净资产66.29亿元、营业收入13.11亿元、净利润6.24亿元[22] - 2024年1 - 6月公司总资产464.74亿元、净资产66.80亿元[22] 指标数据 - 截至2024年6月30日公司资本充足率为18.45%[22] - 截至2024年6月30日公司同业拆入与卖出回购款项余额占资本总额比例为0%[23] - 截至2024年6月30日公司投资比例为38.97%[23] - 截至2024年6月30日公司自有固定资产占资本总额比例为1.65%[23] 业务数据 - 截至2024年6月30日本公司在财务公司贴现及银行承兑汇票余额为0元[24] - 截至2024年6月30日本公司在财务公司贷款余额为2亿元，支付借款利息178.5万元[24] - 截至2024年6月30日本公司在财务公司结算账户存款余额为25.73亿元，在其他银行存款余额57.83亿元[24] - 截至2024年6月30日本公司在北汽财务公司的存款比例为30.79%[25] 公司管理 - 2024年1月10日，公司董事会审议通过对北汽财务公司风险评估报告议案[1] - 董事会负责决策财务公司风险管理体系及各类风险可承受水平[6] - 监事会负责监督董事会和高级管理人员风险管理与内控工作[6] 公司评价 - 北汽财务公司有合法有效的《金融许可证》和《营业执照》[26] - 北汽财务公司建立了较为完整合理的内部控制制度[26] - 未发现北汽财务公司与财务报表相关的风险控制体系存在重大缺陷[26] - 北汽财务公司运营正常，资金较为充裕[26] - 北汽财务公司内控健全，资产质量良好[26] - 北汽财务公司资本充足率较高，拨备充足[26] - 与北汽财务公司开展存款金融服务业务的风险可控[26] 未来策略 - 北汽福田公司将督促北汽财务公司按规定经营[26]

北汽福田汽车股份有限公司 监事会决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600166 证券简称：福田汽车 编号：临 2024—064 2024 年 8 月 13 日，公司以电子邮件和专人送达的方式，向全体监事发出了召开通讯 监事会的通知及关于《2024 年半年度报告及摘要》的议案。本次会议以通讯表决的方式召 开，应出席监事 9 名，实际出席监事 9 名。会议的召集召开符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 二、监事会会议审议情况 根据《证券法》第 82 条规定、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司 自律监管指引第 1 号——规范运作》等制度的相关要求，我们作为福田汽车监事，已按规定认真 审核了公司 2024 年半年度报告及摘要的全部内容，确认如下： 1、2024 年半年度报告及摘要的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程和公司内部管理 制度的各项规定； 2、2024 年半年度报告及摘要的内容和格式符合中国证监会和证券交易所的各项规定，所包 含的信息全面、真实地反映了公司报告期内的 ...