2026年2月中国商用车及轻卡市场表现 - 2026年2月中国商用车市场整体销量同比下滑14%，结束了此前的连续增长势头 [1] - 同期卡车市场销量为24.04万辆，环比下降26%，同比下降14%，与商用车市场降幅一致 [2][4] 轻卡市场整体表现 - 2026年2月轻卡市场销售11.72万辆，环比下降27%，同比下降23%，同比增幅由1月份的增长8%转为负增长 [2][4] - 1-2月轻卡市场累计销售27.66万辆，同比下降8%，比去年同期累计少销售约2.37万辆 [8][16] - 轻卡市场23%的同比降幅，比卡车市场整体降幅（14%）高出9个百分点，跑输大盘 [4] - 2月份轻卡销量在近十年2月销量中处于10-13万辆的正常区间，11.72万辆的销量在近十年里排名第六 [6] - 1-2月累计销量27.66万辆为近十年第四高，处于25-30万辆的正常区间 [8] 卡车细分市场对比 - 2月份卡车四大细分市场表现分化：重卡同比下降10%，中卡同比下降5%，微卡同比增长15%，轻卡同比下降23% [4] - 微卡是2月份卡车市场唯一实现增长的细分市场 [4] - 1-2月卡车市场整体累计销量同比增长6%，但轻卡累计销量同比下降8%，同样跑输大盘 [4] 轻卡企业月度销量排名与份额 - 2月份共有4家企业月销量超过1万辆：福田汽车（2.75万辆）、东风公司（1.25万辆）、江淮汽车（1.23万辆）、长城汽车（1.20万辆） [10][12] - 福田汽车月度份额达到23.5%，排名第一 [10][12] - 销量排名第5至第8位的企业为：江铃汽车（9391辆）、长安汽车（8650辆）、上汽跃进（7069辆）、中国重汽（7060辆） [10][12] - 2月份轻卡市场销量排名前十企业合计份额为88.4%，其中前五名企业合计份额为63.0% [12] 轻卡企业同比增速表现 - 2月份轻卡销量前十企业中，仅江铃汽车（+7%）和庆铃汽车（+24%）实现同比增长，其余9家下降 [14] - 在销量前12的企业中，共有7家企业同比降幅达到两位数，降幅最大的企业同比下降84% [14] - 1-2月累计销量来看，东风公司（+29%）、远程商用车（+30%）、江铃汽车（+19%）、上汽跃进（+17%）等企业实现显著增长 [16] - 江淮汽车和中国重汽1-2月累计销量实现个位数小幅增长 [16] - 同时，有多家企业1-2月累计销量出现两位数下滑，下滑最严重的企业降幅达55% [16] 轻卡企业市场份额变化 - 与2025年同期相比，多家企业市场份额实现提升：东风公司（+3.0个百分点）、江淮汽车（+1.7个百分点）、江铃汽车（+1.6个百分点）、远程商用车（+1.4个百分点）、上汽跃进（+1.3个百分点）、中国重汽（+0.6个百分点） [18] - 同时，有多家企业市场份额较2025年同期出现下滑，下滑最严重的企业份额减少了超过3个百分点 [18] 行业展望 - 2月份市场的疲软表现将2026年轻卡累计销量拉入下降区间 [20] - 3月和4月是商用车行业的传统销售旺季，市场关注轻卡能否扭转颓势 [20] - 无论对行业还是市场参与者而言，2026年轻卡市场都注定充满挑战 [6]

北汽福田汽车股份有限公司人事变动 - 公司于2026年3月14日收到控股股东北汽集团函件，推荐鹿政华为公司董事、总经理人选 [1][2] - 武锡斌不再担任公司董事、总经理职务，鹿政华不再担任公司常务副总经理职务 [1][2] - 公司需尽快履行相关审议程序，其中调整董事事项尚需提交股东会审议 [2] 柴油机行业市场动态 - 前2月多缸柴油机销量数据出炉，潍柴销量超15万台，玉柴市场份额接近15%，全柴排名第三 [7] 新能源汽车行业动态 - 三一首款4×2电动载货车发布，具备800V高压快充和400公里续航能力 [9] - 2月新能源重卡实销超7400辆，徐工、三一、重汽竞争激烈，东风、远程、宇通实现逆势增长 [9] - 有30辆电动公交车项目进行招标 [9] - 批量高端微卡交付小米之家，全部搭载同一款发动机 [9]

人事变动 - 北汽集团推荐鹿政华任公司董事、总经理，其不再担任常务副总经理[1] - 武锡斌不再担任公司董事、总经理职务[1] 后续安排 - 调整董事事项需提交股东会审议[1]

担保发生额 - 2026年2月对安鹏天津两笔担保金额为0.24545亿元和0.39272亿元[7] - 2026年2月对外担保总额（发生额）0.6382亿元，占比0.45%[4] - 2026年2月对外担保总额（不含回购）0.64亿元，占比0.45%[12] 担保额度 - 2026年对全资、控股、参股子公司总担保额度分别不超65.6亿、2.5亿、0.3亿[6] - 公司及子公司对外担保责任总额度不超44.4亿，回购责任不超151亿[6] - 对关联方总担保额度不超142.4亿[6] 担保余额 - 截至2026年2月底，对安鹏天津担保余额73.52亿元[3] - 截至2月底，对外担保余额（不含回购）114.48亿元，占比79.94%[13] - 截至2月底，回购责任担保余额47.77亿元，占比33.36%[13] 其他 - 上述担保均在股东会批准的年度授权范围内[13] - 公司无逾期担保[13]

2026年2月中国商用车市场整体表现 - 2026年2月，中国商用车市场销售26.95万辆，环比1月下降25%，同比下降14%，同比增速由1月的增长23%转为负增长，自2025年6月开启的连续增长势头就此中断 [3] - 2026年1-2月，商用车市场累计销售62.73万辆，同比增长4%，累计增幅较1月过后缩窄19个百分点，较2025年同期多销售约2.35万辆 [7][14] - 从近五年2月销量看，2026年2月26.95万辆的销量排在第3高，比2025年2月少销售约4.4万辆，比五年最低的2023年2月高出接近2万辆，比五年最高的2023年2月低约5.4万辆 [5] 2026年2月主要企业销量与排名 - 2026年2月，商用车市场有11家企业销量超过万辆，福田汽车以4.09万辆的销量蝉联月榜冠军，月度市场份额为15.2% [9][12] - 上汽通用五菱和中国重汽分别以3.18万辆和3.04万辆的销量位列月榜第二、三位，月度市场份额分别为11.8%和11.3% [10][12] - 2月销量前十企业合计市场份额达到80.3%，其中排名前五的企业合计份额为54.5% [12] - 与上月相比，2月销量前十成员和排名变化显著：长安汽车重返月榜前十并上升至第5位，上汽通用五菱上升2位至第2位，江铃汽车上升1位至第8位，仅福田汽车保持上月榜首排名不变 [12] 2026年2月主要企业增长情况 - 2月主流企业销量有增有降，前十企业中1家增长、9家下降，上汽通用五菱同比增长43% [10] - 下滑企业中，有5家降幅达到两位数，下滑最严重的企业2月销量同比下降38% [10] - 中国重汽、江淮汽车、江铃汽车和上汽大通等企业为个位数小幅下降，降幅跑赢市场整体14%的降幅 [10] 2026年1-2月累计销量与行业格局 - 2026年1-2月，商用车销量前十企业合计份额为79.4%，行业前五企业合计份额为53.5% [18] - 福田汽车累计销售9.59万辆排名第一，市场份额为15.3%；中国重汽、上汽通用五菱和东风公司分别累计销售7.10万辆、6.54万辆和6.06万辆，排名2-4位 [16] - 从累计销量增幅看，前十企业中有7家实现增长，中国重汽、上汽通用五菱、东风公司、江铃汽车、陕汽集团和上汽大通的同比增幅高于市场4%的整体增速 [16] - 与2025年同期相比，上汽通用五菱、东风公司和中国重汽的市场份额提升最为明显，分别提升了5.8个百分点、1.2个百分点和1.1个百分点 [18]

文章核心观点 - 福田风景推出的风景雪立方冷链物流车，通过一体化原生设计、全维度技术创新和全周期智慧服务，系统性解决了当前城市冷链物流行业的痛点，实现了市场与口碑的双重成功，为行业高质量发展注入动能 [1][3][11] 行业现状与痛点 - 行业面临传统“底盘、上装、冷机分离”模式导致的售后维保复杂、运营效率低下问题 [3] - 改装市场企业水平参差不齐，产品质量缺乏统一标准，安全隐患突出 [3] - 行业整体智能化程度偏低，缺少统一智能温控与远程监控平台，难以满足精细化、高端化运输需求 [3] 产品技术突破与性能 - **保温技术革新**：采用纳米气凝胶复合材料，导热系数低至0.012W/(m·K)，在-70℃至250℃极端温度下性能稳定 [3] - **结构与空间优化**：创新真空绝热板模块化嵌入工艺，厢体厚度减少40%，隔热性能提升2倍，产品常规使用寿命从行业普遍的3年延长至8年 [3] - **装载能力提升**：6大模块保温厢板可灵活组合，搭配一体化车门设计，厢体长度增加200mm，装载空间增大0.5m³ [3] - **精准温控系统**：搭载智能冷机系统，厢内温差精准控制在±0.5℃，制冷性能整体提升10% [5] - **卓越整车性能**：整车气密性优异，厢体泄露量低至29.52m³/h，综合导热系数仅0.37w/(㎡・K) [7] - **高效降温能力**：在30℃环境温度下，仅需43分钟即可将厢内温度降至-18℃，53分钟降至-20℃ [7] - **超强保温性能**：车厢温度降至-20℃后，4小时内温度变化仅0.6K，远超行业2K的常规标准 [7] 智能化与数字化管理 - **智能监控平台**：配备数字孪生实时监控平台，搭载5G物联网模块，实现高精度温度记录监测 [5] - **云端智能管理**：依托云计算平台可提前调整制冷策略，支持手机APP实时监控与异常预警，实现全流程温控可追溯、可管控 [5] 服务与保障体系 - **全周期智慧服务**：产品标配车队管理、OTA升级、预见性服务、保养提醒等智能化功能 [9] - **超长质保政策**：三电系统可享8年或60万公里超长质保，核心大三电更可享终身质保权益 [9] - **高效服务网络**：全国布局700+家品牌服务商，响应时间小于5分钟，救援时间小于3小时 [9] - **限时服务承诺**：推出48小时限时服务承诺，超时即提供代用车 [9] - **配件保障体系**：依托全国3大CDC、20大区域仓配件保障体系，紧急配件送达时间小于48小时 [9] 市场反响与营销活动 - **市场订单表现**：在2026款新品发布现场，一举斩获1300台订单签约 [1] - **限时购车福利**：在3月31日前订车，可享受至高6.6万元预定豪礼，包括现金抵扣、低息金融、核心部件终身质保及置换补贴 [11]

2026年2月中国重卡市场整体表现 - 2026年2月，中国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售24.04万辆，环比下降26%，同比下降14% [3] - 其中，重型卡车市场（含底盘、牵引车）2月份销售7.36万辆，环比下降30%，同比下降10%，同比增幅由1月的增长46%转为负增长，结束了此前连续10个月的增长势头 [3] - 受长达9天的春节假期影响，2月销量下滑在预期之内，但7.36万辆的销量在近十年2月销量中排名倒数第四，仅高于2024年、2022年和2020年2月 [3][5] - 从累计销量看，2026年1-2月，重卡市场累计销售17.89万辆，同比增长17%，净增长约2.54万辆，是近五年的同期最高销量，在近十年同期销量中排名第三 [7][14] 市场竞争格局与企业表现 - 2026年2月，重卡市场销量前十企业合计份额达到97.9%，行业前五企业（重汽、解放、陕汽、东风、福田）合计份额高达89.9% [11] - 中国重汽以2.20万辆的销量蝉联月度销量冠军，市场份额为29.9% [11] - 2月份销量前十企业中，有5家企业销量实现同比增长，其中福田、徐工、远程和北汽重卡同比分别增长13%、21%、17%和8%，山东雷驰为净增长 [13] - 从1-2月累计销量看，前十企业中有7家实现同比增长，其中福田、徐工和远程累计销量同比分别增长47%、56%和36%，领涨市场 [14] - 1-2月累计销量前五企业（重汽、解放、陕汽、东风、福田）合计市场份额达到90.4%，较2025年全年的89.8%有所提升，产业集中度进一步加强 [17] - 与2025年同期相比，福田的市场份额提升最为明显，增加了2.9个百分点，徐工和东风的市场份额分别提升了1.0和0.9个百分点 [17]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告明确加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，为环保行业提供政策驱动力[1][4] - 中国环保企业成功中标印尼大型垃圾焚烧项目，标志着固废出海战略正式启航，海外市场成为新的增长曲线[1][4] - 环保行业投资主线清晰，包括红利价值、优质成长和双碳驱动，多个细分领域如环卫装备、生物油、锂电回收等呈现高景气度[4] 政策跟踪总结 - **2026年政府工作报告核心要点**：2026年是能耗双控转为碳排放双控的首年，单位GDP二氧化碳排放目标降低**3.8%** [4][9]；拟安排地方政府专项债券**4.4万亿元**，与2025年持平[9]；首次将“绿色燃料”和“未来能源”写入报告，并设立国家低碳转型基金[4][11][13] - **环境治理重点**：从固废综合治理转向制定实施空气质量持续改善行动计划，关注大气治理和垃圾焚烧板块[4][10] - **绿色转型方向**：培育氢能、绿色燃料（SAF）、绿色氢氨醇等新增长点，强化再生资源循环利用[4][11] - **碳达峰碳中和路径**：实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳市场覆盖范围，着力构建新型电力系统[4][12] - **生态环境法典草案**：提请审议，是世界上第一部以“生态环境法典”命名的法律，单设“绿色低碳发展编”[4][14] 公司跟踪总结 - **伟明环保与旺能环境中标印尼项目**：[伟明环保]中标巴厘岛**1500吨/日**垃圾焚烧发电项目，特许运营期**30年**[4][16]；[旺能环境]中标印尼勿加泗市**1500吨/日**垃圾处置发电项目，合作期限**32年**[4][16] - **印尼市场模式与空间**：项目无垃圾处理费，上网电价高达**0.2美元/度**[4][18]；测算显示，在保守假设下，单吨净利可达**160元/吨**，净利率**30.87%**，ROE **17.65%**[4][18]；按印尼**2.8亿**人口测算，垃圾焚烧潜在空间约**20万吨/日**[4][18] - **龙净环保订单情况**：2025年前三季度新增环保设备工程合同**76.26亿元**，截至2025年9月30日在手订单**197亿元**[4][23] 行业跟踪总结 - **环卫装备**：2025年环卫车总销量**76346辆**，同比增长**8.82%**；其中新能源环卫车销量**16119辆**，同比大幅增长**70.9%**，渗透率达**21.11%**，同比提升**7.67**个百分点[4][31]；2025年12月单月新能源渗透率高达**38.19%**[31]；行业集中度略有下滑，新能源CR3/CR6分别为**53.97%**/**65.67%**，同比下降**5.98**/**7.64**个百分点[4]；盈峰环境在总销量和新能源销量市占率均排名第一[39] - **生物油市场**：生物航煤价格周环比持平，2026年3月5日欧洲均价**2250美元/吨**，中国均价**2150美元/吨**[4][41]；UCO价格平稳，餐厨废油均价**7400元/吨**，潲水油均价**6838元/吨**，地沟油均价**6313元/吨**[4][42]；盈利测算显示，在得率70%、单吨成本2300元假设下，生物航煤单吨盈利约**1834元**[4][53] - **锂电回收**：金属价格普遍下降，截至2026年3月6日，电池级碳酸锂价格**15.51万元/吨**，周环比下降**9.8%**；金属钴价格**43.30万元/吨**，周环比下降**0.5%**[4][56]；行业盈利仍承压，模型测算本周平均单位废料毛利为**-0.14万元/吨**[4][55] - **非电大气治理**：生态环境部明确到2026年完成**1亿吨**水泥熟料、**5000万吨**焦化产能超低排放改造目标[4][21]；水泥、焦化行业后续改造潜力巨大，预计2026-2028年水泥年均改造规模**3.2亿吨**，焦化年均**0.5亿吨**[4][22] 行业表现总结 - **板块表现**：2026年3月2日至3月6日当周，环保及公用事业指数上涨**0.4%**，表现优于沪深300指数（下跌**1.07%**）[60] - **个股表现**：当周涨幅前十标的包括华新环保（**23.67%**）、法尔胜（**18.15%**）、中国天楹（**11.55%**）等；跌幅前十包括美埃科技（**-12.93%**）、赛恩斯（**-11.28%**）、海螺创业（**-10.16%**）等[64][65] 年度策略主线总结 - **主线一：红利价值**：关注垃圾焚烧板块因国补加速回款带来的现金流改善和分红潜力提升，以及水务板块的价格改革和自由现金流拐点[4][25][26] - **主线二：优质成长**：关注企业第二曲线（如龙净环保的“环保+新能源”）、下游高增或修复（如美埃科技、景津装备）以及AI赋能的环卫智能化[4][27] - **主线三：双碳驱动**：“十五五”是关键五年，关注非电行业纳入碳考核带来的机遇，重点包括危废资源化、生物油（SAF、UCO）等再生资源领域[4][28]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对各细分板块给出了明确的投资建议 [2][32][33][37] - 报告核心观点：短期看好补贴政策落地后观望需求转化带来的26年第一季度乘用车景气度复苏，全年投资应遵循“国内选抗波动+出口选确定性”的主线 [2][32] 乘用车板块观点 - 短期看好26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [2][32] - 国内投资关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][32] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [2][32] 商用车板块观点 - **重卡**：回顾2025年，全年批发销量114.4万辆，同比增长26.8%，其中内销79.9万辆同比增长32.8%，出口34.1万辆同比增长17.2% [2][37]。预计2026年重卡内销有望达到80-85万辆，同比增长3% [2][37]。继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部车企 [2][37] - **客车**：2026年以旧换新政策略超预期，因补贴力度未退坡而是延续 [2][37]。2025年公交车销量2.9万辆，同比下滑6% [2][37]。预计2026年公交车销量可达4万辆，同比增长40% [2][37]。推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2][37] 摩托车板块观点 - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量摩托车销量126万辆，同比增长31% [2][33] - 大排量摩托车内销预计2026年达43万辆，同比增长5%；出口预计达83万辆，同比增长50% [2][33] - 看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力和隆鑫通用 [2][33] 本周板块行情复盘 (3/2-3/8) - **整车各子板块**：SW乘用车指数上涨0.9%，相对万得全A指数超额收益为3.2%，涨幅最大；SW商用载货车指数下跌5.4%，相对万得全A指数跑输3.1%，涨幅最小 [8] - **乘用车个股**：比亚迪涨幅最大为4.8%，赛力斯跌幅最大为6.6% [8] - **商用车板块**：SW商用载客车指数上涨0.1%，相对万得全A指数超额收益2.4% [12]。个股中宇通客车涨幅最大为2.6%，中通客车跌幅最大为7.4% [12] - **两轮车板块**：SW摩托车及其他指数下跌4.0%，相对万得全A指数跑输1.7% [12]。个股均下跌，隆鑫通用跌幅最小为1.0%，涛涛车业跌幅最大为5.7% [12] 板块估值水平 - **市盈率(PE TTM)**：SW乘用车为24.5倍，处于2016年至今56.0%分位数；SW商用载货车为64.0倍，处于80.9%分位数；SW商用载客车为16.6倍，处于19.2%分位数 [16] - **市净率(PB TTM)**：SW乘用车为2.1倍，处于41.2%分位数；SW商用载货车为3.6倍，处于98.6%分位数；SW商用载客车为4.2倍，处于95.3%分位数 [16] 上游原材料价格变化 - **铝价**：自2025年9月开启涨价周期，截至2026年3月6日涨幅为17.8% [17] - **碳酸锂价**：自2025年10月开启涨价周期，截至2026年3月3日涨幅为112.7% [17] - **铜价**：自2025年8月开启涨价周期，截至2026年3月6日涨幅为30.6% [17] - **存储价格**：自2025年9月开启涨价周期，截至2026年3月3日涨幅为323.8% [17] 汇率变化 - 2025年第四季度，人民币对俄罗斯卢布贬值2.5%，对美元和欧元分别升值1.1%和1.2% [28] - 2026年3月2日至3月6日，人民币兑美元和欧元升值，兑卢布相对稳定 [28] 行业重要动态 (比亚迪技术发布会) - 发布第二代刀片电池及闪充技术，5分钟可从10%充至70%，9分钟可从10%充至97% [31] - 电池能量密度较上一代提升5%，纯电续航最高可达1036公里 [31] - 计划在2026年内建设2万座闪充站，其中包括2000座高速闪充站 [31] - 面向所有第二代刀片电池车主赠送一年免费闪充权益 [31]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告加快推动全面绿色转型，为环保行业带来政策驱动力，重点关注绿色燃料、再生资源和新型电力系统等领域[1][4] - 中国环保企业成功中标印尼大型垃圾焚烧项目，标志着固废出海业务正式启航，海外市场空间广阔且项目盈利条件优厚[1][4] - 环保行业呈现价值与成长共振格局，主线包括红利价值（如垃圾焚烧、水务）、优质成长（第二曲线、AI赋能）和双碳驱动（再生资源、清洁能源）[4][25][26][27][28] 根据相关目录分别进行总结 1.1. 2026年政府工作报告学习：加快推动全面绿色转型 - 2026年是能耗双控转为碳排放双控的首年，单位GDP二氧化碳排放目标降低3.8%左右[4][9] - 2026年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，与2025年额度持平，支持重大项目建设[9] - 环境治理重点从固废综合治理转向空气质量持续改善行动计划，关注大气治理和垃圾焚烧板块[4][10] - 绿色转型方面，将设立国家低碳转型基金，并首次将“绿色燃料”写入报告，培育氢能、绿色燃料等新增长点[4][11] - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，实施碳排放双控制度，并着力构建新型电力系统，关注绿电、火电、水电、核电等各类电源[4][12] - “未来能源”首次写入政府工作报告，并提及实施算电协同等新基建工程[13] - 生态环境法典草案提请审议，单设“绿色低碳发展编”，聚焦相关法律制度建设[4][14] 1.2. 伟明、旺能中标印尼垃圾焚烧项目，固废出海启航 - **伟明环保**中标巴厘岛1500吨/日的垃圾焚烧发电项目，建设期约2年，特许运营期30年[4][16] - **旺能环境**中标印尼勿加泗市1500吨/日垃圾处置发电项目，合作期限32年（含约2年建设期）[4][16] - 印尼市场空间广阔，按2024年2.8亿人口测算，垃圾焚烧潜在空间约20万吨/日[4][18] - 项目模式突出：1）当地主权基金计划在每个项目中持股至少30%，保障盈利；2）电价条件优厚，达0.2美元/度，远高于国内[4][18] - 报告测算，在保守假设下（吨上网410度/吨，吨投资100万元），印尼项目单吨净利可达160元/吨，净利率30.87%，ROE 17.65%，均显著高于国内项目模型[4][18] 1.3. 水泥焦化超低排放改造目标明确 - 生态环境部明确到2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造[21] - 假设产能维持且2028年完成80%改造目标，则2026至2028年，水泥熟料年均需改造约3.2亿吨，焦化年均需改造约0.5亿吨[22] - **龙净环保**作为行业龙头将持续受益，其2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元，截至2025年9月30日在手订单达197亿元[23] 1.4. 环保2026年年度策略：价值+成长共振，双碳驱动新生 - **主线1——红利价值**：重视市场化与提质增效，优质运营资产现金流价值重估[25] - 固废领域：垃圾焚烧板块红利价值从资本开支下降驱动转向经营性现金流改善驱动，国补加速回款有望提升板块分红潜力；同时关注供热、炉渣业务及出海成长[4][25] - 水务领域：处于现金流左侧，资本开支预计下降，自由现金流改善有望驱动分红和估值提升，同时价格改革重塑成长性[26] - **主线2——优质成长**：关注企业第二曲线、下游高增及AI赋能[27] - 第二曲线：如**龙净环保**的“环保+新能源”双轮驱动[27] - 下游成长：如**美埃科技**受益半导体资本开支回升；**景津装备**受益锂电需求有望迎拐点[27] - AI赋能：环卫智能化经济性拐点渐近，行业有望放量[27] - **主线3——双碳驱动**：“十五五”是关键时期，非电行业首次纳入考核，清洁能源与再生资源是降碳根本[28] - 再生资源：关注危废资源化（如**高能环境**、**赛恩斯**）和生物油（如SAF、UCO相关公司）[4][28] 1.5. 环卫装备：2025年销量与渗透率双升 - 2025年全年环卫车总销量76,346辆，同比增长8.82%[30][31] - 2025年新能源环卫车销量16,119辆，同比大幅增长70.9%[30][31] - 新能源渗透率提升至21.11%，同比增加7.67个百分点[30][31] - 2025年12月单月，新能源环卫车销量3,736辆，同比增长98.51%，渗透率达38.19%[31] - 市场竞争格局：2025年，**盈峰环境**环卫车总销量13,424辆（市占率17.58%），新能源车销量5,281辆（市占率32.76%），均位列第一；**宇通重工**新能源车销量2,219辆（市占率13.77%），位列第二；**福龙马**新能源车销量1,199辆（市占率7.44%），位列第三[39][40] 1.6. 生物油：价格整体平稳 - 生物航煤：2026年3月5日，欧洲均价2250美元/吨，中国均价2150美元/吨，周环比均持平[41] - 生物柴油：2026年3月5日，国际市场一代/二代价格分别为1165美元/吨、1875美元/吨；国内市场一代/二代价格分别为8100元/吨、13300元/吨，周环比均持平[41] - 餐厨废油（UCO）：2026年3月5日，餐厨废油均价7400元/吨，潲水油均价6838元/吨，周环比持平；地沟油均价6313元/吨，周环比小幅回落[42][44] 1.7. 锂电回收：金属价格下降，盈利增加 - 盈利情况：根据模型测算，本周（2026/3/2-3/6）锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.14万元/吨，较前一周减少0.026万元/吨[4][55] - 金属价格：截至2026年3月6日，电池级碳酸锂价格15.51万元/吨，周环比下降9.8%；金属锂价格105.00万元/吨，周环比下降1.9%；金属钴价格43.30万元/吨，周环比下降0.5%；金属镍价格14.08万元/吨，周环比下降2.0%[56] - 折扣系数：截至2026年3月6日，三元极片粉的锂、钴、镍折扣系数分别为77.5%、79.3%、79.3%[56]