报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司单季度收入和归母净利润同比大幅增长，扣非归母净利润同比增长显著，且均落在前期业绩快报区间上沿 [2] - 粗纱业务基本面逐季改善，单价同比和环比均上涨，销量同比提升，库存趋势好于行业，吨净利和毛利率呈现修复趋势 [3] - 电子布业务3月复价落地较为充分，单价同比和环比均上涨，下游需求旺盛且供给新增偏少 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应PE分别为14x、11x、10x [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年4月23日公司发布2025年一季报，25Q1单季度收入44.79亿元，同比+32.4%，归母净利润7.30亿元，同比+108.5%，扣非归母净利润7.44亿元，同比+342.5%，均落在前期业绩快报区间上沿 [2] 经营分析 粗纱 - 单价方面，25Q1全国缠绕直接纱2400tex均价为3766元/吨，同比+22.3%、环比+2.3%，价格同比高增因玻纤粗纱价格低点在24Q1后龙头企业引领复价，环比修复因高端品风电纱、热塑长协产品提价 [3] - 销量方面，25Q1公司销量同比提升，25Q1期末行业库存为79.8万吨，环比24Q4末增加1.95万吨、垒库幅度仅2.5%，巨石25Q1期末库存39.22亿元，环比24Q4减少6.7% [3] - 盈利方面，25Q1扣非归母净利7.44亿元，24Q4扣非归母净利6.32亿元，预计巨石吨净利继续修复，25Q1单季度毛利率30.53%，较24Q1底部毛利率回升10.40pct，环比24Q4继续回升1.95pct [3] 电子布 - 单价方面，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，同比+22.8%、环比+1.8%，价格环比修复因2月24日起巨石、泰玻等企业发布调价函，且下游需求旺盛、供给新增偏少 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应PE分别为14x、11x、10x，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,876|15,856|18,865|21,125|22,904| |营业收入增长率|-26.33%|6.59%|18.98%|11.98%|8.42%| |归母净利润(百万元)|3,044|2,445|3,531|4,210|4,590| |归母净利润增长率|-53.94%|-19.70%|44.41%|19.25%|9.01%| |摊薄每股收益(元)|0.761|0.611|0.882|1.052|1.146| |每股经营性现金流净额|0.22|0.51|0.88|1.52|1.76| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.63%|8.14%|10.99%|12.15%|12.27%| |P/E|12.93|18.65|13.61|11.41|10.47| |P/B|1.37|1.52|1.50|1.39|1.28|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的各项财务指标及比率分析，包括主营业务收入、成本、毛利、利润、现金流等，以及相关指标的增长率、周转率、偿债能力等情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|10|34|39|90| |增持|0|2|7|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.17|1.17|1.15|1.00|[13]

并购重组 - 易成新能拟收购控股股东中国平煤神马持有的河南平煤神马储能有限公司80%股权 收购完成后继续增资1亿元人民币 股权收购并增资完成后公司持有储能公司80%股权 [1] - 英力股份拟通过发行股份及支付现金方式购买吉安市井开区优特利投资有限公司等19名交易对方合计持有的深圳市优特利能源股份有限公司77.9385%股份 [2] - 冀中能源拟以8.98亿元人民币收购建信投资持有的段王煤业20.02%股权 交易完成后公司对段王煤业的控股比例将增至83.21% [3] 业绩披露 - 浙江医药2025年第一季度实现营业收入22.55亿元人民币 同比增长0.28% 归母净利润4.09亿元人民币 同比增长273.08% [4] - 凯莱英2025年第一季度实现营业收入15.41亿元人民币 同比增长10.10% 归母净利润3.27亿元人民币 同比增长15.83% [5] - 中国巨石2025年第一季度实现营业收入44.79亿元人民币 同比增长32.42% 归母净利润7.3亿元人民币 同比增长108.52% [6] - 华北制药2025年第一季度实现营业收入25.74亿元人民币 同比增长0.65% 归母净利润5749.16万元人民币 同比增长216.72% [7] 回购增持 - 杰瑞股份拟以1.5亿-2.5亿元人民币回购公司股份 回购价格不超过49元/股 回购股份用于股权激励或者员工持股计划 [8] - 酒钢宏兴拟以1亿-2亿元人民币回购公司股份 回购价格不超过2.19元/股 回购股份将用于维护公司价值及股东权益 [9] - 香山股份拟以6000万-1.2亿元人民币回购公司股份 回购价格不超过35元/股 回购股份用于实施员工持股计划或股权激励计划 [10] 风险事项 - 百奥泰股东新余市启恒管理咨询合伙企业及其一致行动人汇天泽拟减持不超过828.16万股公司股份 占公司总股本比例不超过2% [11] - 炬光科技收到某欧洲知名汽车Tier1客户AG公司通知 其某终端客户因战略规划调整取消原定上车车型的激光雷达功能配置 导致原定车型的零部件项目取消 [12] - *ST恒立存在因2024年营业收入低于3亿元人民币而被终止上市的风险 [13]

品大事 - 金种子酒获阜阳市国资委同意批复，将公开转让控股子公司金太阳药业92%股权 [4] - 复星医药高级副总裁李东久因到龄退休辞去职务 [5] - 岳阳林纸全资子公司诚通碳汇中标百色市乐业县林业碳汇合作开发项目，项目顺利实施将对公司经营业绩产生积极影响 [6] 观业绩 - 天齐锂业预计2025年第一季度净利润为8200万元至1.23亿元，上年同期亏损38.97亿元 [7] - 吉比特2025年第一季度营业收入11.36亿元同比增长22.47%，净利润2.83亿元同比增长11.82%，新游戏《问剑长生》贡献增量收入，境外游戏业务整体尚未盈利 [8] - 中宠股份2025年第一季度营收11.01亿元同比增长25.41%，净利润9115.53万元同比增长62.13%，2024年归母净利润3.94亿元同比增长68.89% [9] - 澜起科技2025年第一季度营业收入12.22亿元同比增长65.78%，净利润5.25亿元同比增长135.14% [10] - 天山铝业2025年第一季度营业收入79.25亿元同比增长16.12%，净利润10.58亿元同比增长46.99% [11] - 深南电路2025年第一季度营业收入47.83亿元同比增长20.75%，净利润4.91亿元同比增长29.47% [12] - 丽珠集团2025年第一季度营业收入31.81亿元同比下降1.92%，净利润6.37亿元同比增长4.75% [13] - 中国巨石2025年第一季度营业收入44.79亿元同比增长32.42%，净利润7.3亿元同比增长108.52%，产品销量及价格上涨同时单位成本下降 [14][15] 做回购 - 杰瑞股份拟1.5亿元至2.5亿元回购公司股份，回购价格不超过49元/股，用于股权激励或员工持股计划，已获得银行不超过2.25亿元额度专项贷款支持 [16] - 巨星农牧拟5000万元至1亿元回购股份，回购价格不高于28元/股，用于员工持股计划或股权激励 [17]

一季度业绩高增长公司 - 中国交建2025年一季度新签合同额5530.34亿元 同比增长9.02% 完成年度目标27% [1] - 方大特钢一季度净利润2.5亿元 同比增长167.99% 营业收入43.46亿元同比下降26.03% [2] - 中国巨石一季度净利润7.3亿元 同比增长108.52% 营业收入44.79亿元同比增长32.42% [3] - 澜起科技一季度净利润5.25亿元 同比增长135.14% 营业收入12.22亿元同比增长65.78% [4] - 上海雅仕一季度净利润974.87万元 同比增长129.78% 营业收入8.01亿元同比增长57.5% [5] - 北元集团一季度净利润8779.5万元 同比增长442.29% 营业收入21.93亿元同比增长0.5% [5] - 浙江医药一季度净利润4.09亿元 同比增长273.08% 营业收入22.55亿元同比增长0.28% [6] - 华北制药一季度净利润5749.16万元 同比增长216.72% 营业收入25.74亿元同比增长0.65% [7] - 亚钾国际一季度归母净利润3.84亿元 同比增长373.53% 营业收入12.13亿元同比增长91.47% [15] - 金凯生科一季度净利润4741.78万元 同比增长183.24% 营业收入1.76亿元同比增长41.83% [17] - 天山铝业一季度净利润10.58亿元 同比增长46.99% 营业收入79.25亿元同比增长16.12% [18] - 海泰科一季度归母净利润1391.96万元 同比增长5738.82% 营业收入1.92亿元同比增长37.2% [18] - 中元股份一季度归母净利润2622.86万元 同比增长192.35% 营业收入9948.81万元同比增长22.08% [19] 年度业绩与分红 - 华勤技术2024年净利润29.26亿元 同比增长8.1% 营业收入1098.78亿元同比增长28.76% 拟每10股派现9元 [8] - 传音控股2024年净利润55.49亿元 同比增长0.22% 营业收入687.15亿元同比增长10.31% 拟每10股派现15元 [9] 股份回购计划 - 杰瑞股份拟以1.5亿元至2.5亿元回购股份 价格不超过49元/股 用于股权激励或员工持股计划 [10] 重大投资与收购 - 易成新能拟3549.7万元收购储能公司80%股权 并增资1亿元 完成后持有储能公司80%股权 涉足智能锂离子电池储能系统 [11] - 维信诺拟投资约50亿元设立昆山全球新型显示产业创新中心项目 建设柔性AMOLED技术开发平台 [12] - 四维图新与火山引擎签署战略协议 合作开发自动驾驶数据闭环和智能座舱拟人助手交互体验 [13] - 冀中能源拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权 [14]

证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2025-039 中国巨石股份有限公司 第七届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第十四次会议于 2025 年 4 月 23 日在浙江省桐乡市凤凰湖大道 318 号公司会议室以现场方式召开，召开 本次会议的通知于 2025 年 4 月 16 日以电子邮件方式送达公司全体监事。会议由 公司监事会主席裴鸿雁主持，应出席的监事 3 名，实际本人出席的监事 3 名。本 次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、法规及《中国 巨石股份有限公司章程》的规定，所作决议合法、有效。 经审议，全体与会监事一致通过了公司《2025 年第一季度报告》。 监事会认为公司《2025 年第一季度报告》的编制和审议程序符合法律、法规、 《中国巨石股份有限公司章程》和公司内部规章制度的各项规定；《2025 年第一季 度报告》的内容和格式符合中国证监会和证券交易所的各项规定，所包含的信息 从各个 ...

证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2025-038 中国巨石股份有限公司 第七届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二十二次会议于 2025 年 4 月 23 日在浙江省桐乡市凤凰湖大道 318 号公司会议室以现场方式召开， 召开本次会议的通知于 2025 年 4 月 16 日以电子邮件方式发出。会议由公司董事 长刘燕先生主持，应出席董事 9 名，实际本人出席的董事 9 人。公司监事会成员 和高管人员列席了会议。会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律法规和《中 国巨石股份有限公司章程》的规定，所作决议合法有效。经审议，全体与会董事 一致审议通过了公司《2025 年第一季度报告》。 本议案在提交董事会审议前,已提交公司第七届董事会审计委员会 2025 年第 二次会议审议通过，委员一致同意将本议案提交董事会审议。 本议案以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权获得通过。 特此公告。 中国巨石股份有限公司董事会 ...

中国巨石股份有限公司 2025 年 4 月 23 日 1 董事会审计委员会成员签字： 汤云为 武亚军 邵晓阳 董事会审计委员会关于公司 2025 年第一季度报告的 审核意见 作为中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委 员会成员，本人认真审阅了公司 2025 年第一季度报告全文，认为该 报告真实、客观、全面地揭示了公司报告期内整体经营情况，同意该 报告，并提出书面审核意见如下： 报告的编制符合企业会计准则的规定，所包含的信息真实全面地 反映了公司经营成果、财务状况及现金流量等情况，同意将该报告提 交公司第七届董事会第二十二次会议审议。 ...

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入44.79亿元，上年同期33.82亿元，同比增长32.42%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润7.30亿元，上年同期3.50亿元，同比增长108.52%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.44亿元，上年同期1.68亿元，同比增长342.45%[5] - 2025年第一季度营业总收入44.79亿元，较2024年第一季度的33.82亿元增长32.42%[19] - 公司2025年净利润为7.63亿元，2024年为3.65亿元[20] - 2025年基本每股收益和稀释每股收益均为0.1825元/股，2024年为0.0875元/股[21] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本35.94亿元，较2024年第一季度的31.61亿元增长13.70%[19] - 2025年利息费用为6838.06万元，2024年为8010.09万元[20] - 2025年利息收入为887.28万元，2024年为4384.75万元[20] - 2025年其他收益为4464.57万元，2024年为5303.32万元[20] - 2025年投资收益为1164.62万元，2024年为1229.74万元[20] 其他财务数据（同比环比） - 本报告期末总资产538.33亿元，上年度末533.78亿元，同比增长0.85%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益307.70亿元，上年度末300.41亿元，同比增长2.43%[6] - 2025年3月31日资产总计538.33亿元，较2024年12月31日的533.78亿元增长0.85%[14][16] - 2025年3月31日流动资产合计136.37亿元，较2024年12月31日的133.56亿元增长2.11%[14] - 2025年3月31日非流动资产合计401.96亿元，较2024年12月31日的400.23亿元增长0.43%[14] - 2025年3月31日负债合计216.25亿元，较2024年12月31日的219.30亿元下降1.39%[15] - 2025年3月31日所有者权益合计322.08亿元，较2024年12月31日的314.48亿元增长2.41%[16] - 2025年3月31日货币资金26.12亿元，较2024年12月31日的31.23亿元下降16.36%[13] - 2025年3月31日应收账款27.60亿元，较2024年12月31日的18.20亿元增长51.64%[13] - 2025年3月31日存货39.22亿元，较2024年12月31日的42.03亿元下降6.69%[14] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数96,682户，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 中国建材股份有限公司持股11.70亿股，持股比例29.22%[10] - 振石控股集团有限公司持股6.76亿股，持股比例16.88%，质押4.45亿股[10] - 香港中央结算有限公司持股4.03亿股，持股比例10.07%[10] - 全国社保基金一一四组合持股5752.40万股，持股比例1.44%[10] 现金流量情况 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计28.28亿元，流出小计29.21亿元，净额为-9254.29万元[23][24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计8.62万元，流出小计2.04亿元，净额为-2.04亿元[24] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计33.56亿元，流出小计35.70亿元，净额为-2.14亿元[24] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为-5.12亿元，期末余额为26.12亿元[25]

财务表现 - 2025年第一季度营收44.79亿元 同比增长32.42% [1] - 2025年第一季度净利润7.3亿元 同比增长108.52% [1]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 - 内需刺激政策有望加码，重点关注市政工程类项目加速落地带来的投资机会，包括市政管网及减隔震等领域[2] - 玻璃需求呈现季节性环比改善但供需矛盾仍存，需关注价格下行后的冷修动态[2] - 消费建材受益于二手房交易回暖和消费刺激政策，具备长期市占率提升逻辑[2] - 水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，价格围绕行业平均成本波动[2] - 玻纤价格战结束，价格触底回升，风电招标量快速增长推动需求向好[2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、热场等应用领域全年需求保持增长[2] 行情回顾 - 2025年4月14日至4月18日建筑材料板块（SW）下跌0.02%，相对沪深300超额收益-0.38%[1][11] - 子板块表现分化：水泥（SW）下跌0.09%，玻璃制造（SW）下跌0.15%，玻纤制造（SW）下跌1.79%，装修建材（SW）上涨0.73%[1][11] - 板块资金净流入0.02亿元[1][11] - 个股涨幅前五：雄塑科技（+12.74%）、亚士创能（+8.97%）、北京利尔（+8.58%）、长海股份（+5.92%）、海象新材（+4.69%）[13] 水泥行业跟踪 - 全国水泥价格指数388.9元/吨，环比下降1.98%[3][16] - 全国水泥出库量335.75万吨，环比上升4.78%，其中直供量183万吨，环比上升6.4%[3][16] - 熟料产能利用率67.33%，环比上升4.82个百分点[3][16] - 库容比62.78%，环比增加0.79个百分点[3][16] - 错峰停产计划全面实施：东北三省4月20日起停窑20天，晋冀鲁豫4-5月计划停窑10-20天[27] - 基建成为稳增长主力，房建市场仍低迷，民用市场随天气转好有望带动Q2需求回升[3][16] 玻璃行业跟踪 - 浮法玻璃均价1328.50元/吨，较上周涨幅0.68%[3][32] - 13省样本企业原片库存5624万重箱，环比增加2万重箱，同比增加4万重箱[3][32] - 华北重质纯碱价格1500元/吨，环比下降50元/吨，同比下降28.6%[35] - 管道气浮法玻璃日度税后毛利-86.5元/吨，动力煤日度税后毛利-99.34元/吨[35] - 全国浮法玻璃生产线286条，在产223条，日熔量158505吨，较上周增加700T/D[42] - 2025年已有9条产线冷修停产（日熔量4870T/D），7条产线新点火及复产（日熔量5260T/D）[42][43] 玻纤行业跟踪 - 无碱粗纱均价3833元/吨，环比持平，同比上涨15.39%[3][44] - 电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米[3][45] - 3月行业在产产能67.21万吨，同比增加13.58%，环比增加11.87%[45] - 3月底行业库存79.84万吨，同比微增0.55%，环比下降2.31%[46] - 1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55%[46] - 2月出口均价9720.35元/吨，同比上涨1.15%[46] 消费建材原材料价格 - 铝合金价格20320元/吨，环比上涨350元/吨，同比下降2.9%[55] - 苯乙烯现货价7500元/吨，环比下降100元/吨，同比下降22.9%[57] - 丙烯酸丁酯现货价8450元/吨，环比下降250元/吨，同比下降7.7%[57] - 华东沥青出厂价3570元/吨，环比下降150元/吨，同比下降6.5%[67] - LNG出厂价格4538元/吨，环比下降14元/吨，同比上涨10.3%[70] 碳纤维市场 - 价格保持稳定：T300（12K）8-9万元/吨，T300（24/25K）7-8万元/吨，T300（48/50K）6.5-7.5万元/吨，T700（12K）9-12万元/吨[73] - 单周产量1637吨，环比增长0.8%，开工率59.1%[76] - 单周库存15750吨，环比下降1.75%[76] - 单位生产成本10.79万元/吨，环比下降9.44%[78] - 吨毛利-0.98万元，毛利率-9.97%，亏损幅度有所收窄[78] 重点公司推荐 - 市政管网领域：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技[2] - 消费建材：北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎[2] - 水泥龙头：海螺水泥、华新水泥[2] - 玻纤领域：中国巨石、中材科技[2] - 其他建材：濮耐股份、银龙股份[2]