股份及股本情况 - 公司 A 股上、本月底法定/注册股份 5,961,980,544 股，面值 1 元，股本 5,961,980,544 元[1] - 公司 H 股上、本月底法定/注册股份 4,075,500,000 股，面值 1 元，股本 4,075,500,000 元[1] - 本月底法定/注册股本总额 10,037,480,544 元[1] - 公司 A 股上、本月底已发行股份 5,961,980,544 股，库存股 0[3] - 公司 H 股上、本月底已发行股份 4,075,500,000 股，库存股 0[3]

股份与股本情况 - 截至2025年8月底，公司A股法定/注册股份5,961,980,544股，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年8月底，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，股本4,075,500,000元[1] - 2025年8月底公司法定/注册股本总额10,037,480,544元[1] - 截至2025年8月底，公司A股、H股已发行股份数分别为5,961,980,544股、4,075,500,000股[3] - 本月公司A股、H股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][3]

业绩表现 - 上半年纯利同比下降39% 第二季度纯利同比降49%至20.21亿元人民币 [1] - 中期息0.18元人民币 派息比率38%高于去年同期的31% [1] 财务预测与评级 - 今明两年盈利预测分别上调7%和6% [1] - 目标价由6.8港元升至7港元 维持沽售评级 [1]

公司业绩表现 - 上半年纯利同比下降39% 第二季纯利同比降49%至20.21亿元人民币 [1] - 中期息0.18元人民币 派息比率38%高于去年同期的31% [1] 财务预测调整 - 今明两年盈测上调7%和6% [1] - 目标价由6.8港元升至7港元 [1] 投资评级 - 维持"沽售"评级 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入593.49亿元，同比下降17.93% [1] - 归母净利润46.52亿元，同比下降39.38%；扣非净利润44.30亿元 [1] - 第二季度单季度营业收入290.37亿元，同比下降11.13%；归母净利润19.42亿元，同比下降49.03% [1] 煤炭业务运营 - 商品煤产量7360万吨，同比增长6.54% [2] - 商品煤销量6481万吨，同比下降4.51% [2] - 自产煤产销量差额1126万吨 [2] 化工业务发展 - 化工品产量474.5万吨，同比增长13.47% [2] - 化工品销量417.1万吨，同比增长11.32% [2] - 甲醇产量212.7万吨 [2] 战略布局与资源储备 - 完成西北矿业收购交割，新增煤炭资源量63.52亿吨、可采储量36.52亿吨 [2] - 重点项目有序推进 [2] 股东回报政策 - 建议派发中期股息0.18元/股（含税），分红总额18亿元 [2] - 分红占上半年归母净利润比例达38.7% [2] 发展前景展望 - 内生产能持续释放 [2] - 集团股东优质资产有序注入 [2] - 深化国企改革下的员工股权激励持续推进 [2]

公司业绩表现 - 上半年营业收入593.49亿元，归母净利润46.52亿元 [1] - 商品煤产量7360万吨创同期历史新高，同比增长6.5% [1] - 化工品产量474万吨，同比增长13.5% [1] - 化工板块贡献归母净利润约11亿元，同比增盈9.5亿元 [5] - 拟每股派发中期现金股利0.18元，分红总额18亿元，约占上半年归母净利润40% [6] 煤炭业务运营 - 陕蒙基地商品煤产量2355万吨，同比增长215万吨 [3] - 澳洲基地产量2178万吨，同比增长11% [3] - 7月完成西北矿业收购，新增资源量64亿吨，可采储量37亿吨，核定产能约6100万吨/年 [4] - 计划下半年商品煤产量增加4000万吨以上，全年产量目标突破1.8亿吨 [5] 化工业务发展 - 化工产品产销量同比分别增长13.47%和11.32% [5] - 荣信化工、榆林能化同比增盈7.5亿元 [5] - 未来能源煤制油项目产量及利润均创历史新高 [5] - 全年化工品产量目标突破900万吨，持续提升高端产品占比 [5] 行业市场环境 - 1-6月煤炭开采和洗选业营业收入1.24万亿元同比下降21%，利润总额1491.6亿元同比下降53% [3] - 煤炭市场呈现供需宽松格局，价格承压下行 [3] - 7月起供给端受安全监管和降雨制约，需求端社会用电量突破万亿千瓦时 [3] - 化工行业整体供强需弱，但甲醇等品种需求有支撑 [5] 战略方向 - 坚持"依托煤、延伸煤、拓展煤"的发展思路 [5] - 通过"煤化一体、煤电一体"模式有效对冲市场波动 [5] - 持续优化煤化工领域投资，延长产业链并强化与煤炭业务对冲效应 [1] - 推动煤化工与其他产业链协同发展以实现集团价值最大化 [1]

财务表现 - 上半年纯利同比下跌39%至47 3亿元人民币[1] - 剔除一次性支出后经常性净利润为46 5亿元人民币 同比下降39%且低于预期[1] - 中期每股股息派发0 18元人民币 派息率达到38%[1] 盈利预测调整 - 今年盈利预测下调7 8%[1] - 明年盈利预测下调9 5%[1] - 2027年盈利预测维持大致不变[1] 投资评级与目标价 - 目标价由7港元上调至7 8港元[1] - 维持中性评级[1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润46.5亿元 同比下降38.5% [1] - 第二季度归母净利润19.4亿元 环比下降28.3% [1] 业务运营 - 第二季度商品煤产量3680万吨 环比微降0.02% [1] - 第二季度商品煤销量3339万吨 环比增长6.2% [1] - 自产煤销量3185万吨 环比增长4.5% [1] - 贸易煤销量153万吨 环比大幅增长64.1% [1] 业绩驱动因素 - 自产煤量价齐跌导致业绩承压 [1] - 成本下降推动煤化工和电力业务盈利改善 [1] 股东回报 - 公司拟通过中报分红和回购方式回馈股东 [1] 未来展望 - 业绩有望受煤价触底反弹驱动 [1] - 煤炭产能增量将逐步释放 [1]

板块表现 - 煤炭开采板块9月1日上涨0.66%，领先个股为新大洲A（涨幅4.85%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高为新大洲A（4.85%）、安源煤业（3.10%）和物产环能（2.79%）[1] 个股涨跌 - 上涨个股包括新大洲A（收盘价4.76元，成交量39.62万手）、安源煤业（收盘价8.66元，成交量80.25万手）等10只[1] - 下跌个股包括淮北矿业（跌幅1.36%）、淮河能源（跌幅1.14%）等10只，陕西煤业跌幅最小（0.25%）[2] - 中国神华收盘价37.90元（涨幅1.15%），成交额17.85亿元；兖矿能源收盘价13.07元（涨幅0.93%），成交额4.21亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.65亿元，游资资金净流出1.24亿元，散户资金净流入2.89亿元[2] - 永泰能源主力净流出4362.15万元（占比6.18%），兖矿能源主力净流入3126.86万元（占比7.42%）[3] - 中国神华主力净流入1535.86万元（占比0.86%），游资净流出1.28亿元（占比7.16%）[3]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [11] 核心观点 - 煤价呈现阶梯式探底趋稳态势，行业业绩回落且降幅明显 [2][6] - 2025年上半年煤炭板块营业收入5485.5亿元，同比下降19.5%，归母净利润527.6亿元，同比下降31.6% [2][6] - 2025年第二季度营业收入2691.7亿元，同比下降19.6%，环比下降3.7%，归母净利润241.2亿元，同比下降35.5%，环比下降15.8% [2][6] - 当前煤企利润底基本呈现，可关注板块底部修复机会，看好基本面困境改善叠加反内卷主线下煤炭攻守兼备的投资性价比 [2][9] 动力煤板块总结 - 2025年上半年动力煤板块营业收入4349亿元，同比下降17%，归母净利润510亿元，同比下降28%，毛利率30.5%，同比下降2.2个百分点 [7] - 2025年第二季度营业收入2137亿元，同比下降17%，环比下降3%，归母净利润234亿元，同比下降31%，环比下降15%，毛利率30.4%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.3个百分点 [7] - 秦皇岛山西产（Q5500）动力煤Q2季度均价632元/吨，同比下降26%，环比下降12% [6][79] 焦煤板块总结 - 2025年上半年焦煤板块营业收入831亿元，同比下降29%，归母净利润31亿元，同比下降65%，毛利率22.1%，同比下降2.2个百分点 [8] - 2025年第二季度营业收入400亿元，同比下降33%，环比下降7%，归母净利润12亿元，同比下降72%，环比下降39%，毛利率22.6%，同比下降1.8个百分点，环比上升0.9个百分点 [8] - 京唐港山西产主焦煤均价1315元/吨，同比下降37%，环比下降9% [6][34] 供需与市场表现 - 2025年上半年原煤产量24.05亿吨，同比增长5.4%，进口煤及褐煤量2.22亿吨，同比下降11.2% [33][41] - 2025年第二季度原煤产量12.02亿吨，同比增长3.6%，环比下降0.1%，进口煤及褐煤量1.07亿吨，同比下降20.1%，环比下降7.0% [34][41] - 全社会用电量同比增长3.7%，火电发电量同比下降2.4%，煤炭销量21.7亿吨，同比下降1.1% [45][50] - 动力煤板块累计涨跌幅-3.3%，炼焦煤板块-7.1%，焦炭板块10.1%，沪深300指数17.7% [32] 投资建议 - 推荐弹性标的：兖矿能源（A+H）、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份、淮北矿业 [9] - 推荐长久期稳盈利龙头：中煤能源（A+H）、中国神华（A+H）、陕西煤业 [9] - 推荐转型成长标的：电投能源 [9]