公司业绩表现 - 国内业务恢复增长 海外业务持续高速增长 [2] - 毛利率维持上升趋势 扣除非经常性损益后归属于母公司净利润高速增长 [2] 公司经营战略 - 积极推进经营活动 不断开拓创新业务 [2]

机构评级概况 - 今日共发布94条机构买入型评级记录，涉及68只个股 [2] - 安琪酵母关注度最高，共获8次机构买入型评级记录 [2] - 13条评级记录为机构首次关注，涉及安克创新、宝新能源等13只个股 [3] 目标价与上涨空间 - 37条评级记录给出未来目标价，17股上涨空间超20% [2] - 纵横股份上涨空间最高达50.29%，目标价81.62元 [2] - 北汽蓝谷上涨空间42.15%，伟星新材上涨空间28.91% [2] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨2.71%，强于沪指表现 [3] - 52只个股上涨，海能技术、影石创新、征和工业涨停 [3] - 太辰光跌幅12.11%，华锐精密跌3.27%，继峰股份跌2.32% [3] 业绩表现 - 48股公布上半年业绩，利民股份净利润同比增幅747.13%至2.69亿元 [3] - 新强联净利润同比增496.60%，继峰股份增189.51% [3] - 百济神州业绩快报净利润增115.63%，长江电力增14.22% [3] - 众生药业业绩预告净利润同比增117.37%，太极股份增106.14%，澜起科技增93.93% [3] 行业分布 - 电子行业最受青睐，9只个股上榜机构买入评级榜 [4] - 基础化工、医药生物行业分别有7只个股上榜 [4] 重点个股评级统计 - 安琪酵母获8次买入评级，今日涨6.79%，市盈率20.66倍 [4] - 重庆啤酒获5次买入评级，今日跌0.56%，市盈率15.46倍 [4] - 中国电信获4次买入评级，今日跌1.08%，市盈率14.55倍 [4] - 东方电缆获3次买入评级，今日涨6.97%，市盈率39.96倍 [4] - 万华化学获3次买入评级，今日涨0.77%，市盈率16.10倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 25H1公司实现营业收入78.99亿元（同比+10.10%），归母净利润7.99亿元（同比+15.66%），扣非归母净利润7.42亿元（同比+24.49%）[1] - 25Q2单季度营业收入41.05亿元（同比+11.19%），归母净利润4.29亿元（同比+15.35%），扣非归母净利润4.05亿元（同比+34.39%）[1] - 预计2025-2027年EPS为1.83/2.12/2.46元，对应PE为21X/18X/15X [3] 业务表现 分产品表现 - Q2酵母及深加工产品营收29.81亿元（同比+11.66%），制糖产品2.28亿元（同比+20.08%），包装类产品9900万元（同比+3.60%）[3] - 食品原料业务实现营收4.54亿元 [3] 分区域表现 - Q2国内营收23.05亿元（同比+4.3%），海外营收17.78亿元（同比+22.3%）[3] - 海外业务占比提升带动产品结构优化 [3] 财务指标 盈利能力 - Q2毛利率26.19%（同比+2.27pct），受益于糖蜜价格下降及海外业务结构优化 [3] - 2025E毛利率预测25.1%，2027E提升至25.7% [4] - 2025E ROE预计13.2%，2027E提升至14.4% [4] 费用控制 - Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.08pct/+0.24pct/+0.03pct/+0.22pct [3] - 政府补助减少导致其他收益占比同比下降1.29pct [3] 经营进展 - 上半年发酵产量22.8万吨（同比+11.8%）[3] - 酵母蛋白、蔓越莓酵母等新品市场开拓显著 [3] - 推进海外子公司本土化建设及新兴市场开发 [3] - 启动生物智造中心及无血清细胞培养基项目 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入167.79/187.44/206.94亿元，年复合增速10.4%-11.7% [4] - 2025E归母净利润15.89亿元（同比+20%），2027E提升至21.38亿元 [4] - 2025E经营性现金流21.94亿元，2027E增长至30.32亿元 [5]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.98%，领涨股为安琪酵母（代码600298）[1] - 上证指数报收3696.77点（上涨0.83%），深证成指报收11634.67点（上涨1.6%）[1] 个股价格表现 - 安琪酵母收盘价38.04元，涨幅6.79%，成交量43.47万手，成交额16.61亿元[1] - 日辰股份收盘价28.55元，涨幅3.59%，成交量4.87万手，成交额1.37亿元[1] - 莲花控股收盘价6.19元，涨幅1.14%，成交量45.08万手，成交额2.78亿元[1] - 天味食品收盘价11.93元，涨幅0.93%，成交量19.82万手，成交额2.34亿元[1] - 宝立食品收盘价13.26元，涨幅0.84%，成交量2.52万手，成交额3324.07万元[1] - 千禾味业收盘价12.10元，涨幅0.67%，成交量13.32万手，成交额1.60亿元[1] - 中炬高新收盘价18.94元，涨幅0.53%，成交量13.48万手，成交额2.54亿元[1] - 朱老六收盘价20.07元，涨幅0.45%，成交量1.18万手，成交额2374.12万元[1] - 佳隆股份收盘价2.68元，涨幅0.37%，成交量18.95万手，成交额5086.29万元[1] - 海天味业收盘价38.89元，涨幅0.31%，成交量17.01万手，成交额6.60亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2603.68万元，游资资金净流出9365.8万元，散户资金净流入1.2亿元[1] - 涪陵榨菜（代码002507）主力净流入3320.87万元（占比15.17%），游资净流出1726.68万元（占比-7.89%），散户净流出1594.19万元（占比-7.28%）[2] - 海天味业主力净流入2961.75万元（占比4.49%），游资净流出2530.95万元（占比-3.84%），散户净流出430.80万元（占比-0.65%）[2] - 千禾味业主力净流入698.92万元（占比4.36%），游资净流入451.81万元（占比2.82%），散户净流出1150.73万元（占比-7.18%）[2] - 天味食品主力净流入481.75万元（占比2.05%），游资净流入34.48万元（占比0.15%），散户净流出516.23万元（占比-2.20%）[2] - 佳隆股份主力净流入376.72万元（占比7.41%），游资净流入134.41万元（占比2.64%），散户净流出511.13万元（占比-10.05%）[2]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）午后拉升翻红 场内价格涨0.33%[1] - 安琪酵母飙涨超7% 盐津铺子大涨超4% 山西汾酒、舍得酒业、妙可蓝多等多股涨超1%[1] - 食品ETF成交量1.21万份 成交总额4239.01万元[2] 行业基本面与库存状况 - 2024年末A股上市白酒企业存货总额达1683.89亿元 同比增长12.9%[2] - 白酒行业二季度回款放缓 库存提升 短期基本面处于下行态势[3] - 乳制品等大众品随着中秋、国庆旺季到来 供需缺口有望收敛 原奶价格或企稳回升[3] 估值水平与配置价值 - 细分食品指数市盈率为19.96倍 位于近10年来4.51%分位点[3] - 白酒板块呈现市场预期低、估值低特征 头部酒企具备高股息特性[3] - 食品ETF约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股 近4成仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块[4] 企业创新与战略动向 - 五粮液旗下仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒"风火轮" 单罐定价19.5元[2] - 此举被视为五粮液在高端白酒缩量竞争下的新探索[2] 机构观点与行业展望 - 白酒行业处于主动去库存磨底期 需求端随宏观经济和消费信心修复有望进入修复态势[3] - 国家育儿补贴方案公布 有望改善中长期乳制品需求预期[3] - 区域龙头酒企表现相对稳健 行业长期投资价值显现[3]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE为19/16/14倍，估值处于历史低位 [3][6] 核心财务表现 - 2025H1营收79.0亿元（同比+10.1%），归母净利润8.0亿元（同比+15.7%），扣非净利润7.4亿元（同比+24.5%）[1] - 25Q2单季营收41.1亿元（同比+11.2%），归母净利润4.3亿元（同比+15.4%），扣非净利润4.0亿元（同比+34.4%）[1] - 预计2025-2027年归母净利润16.4/19.2/21.9亿元，同比增速23.6%/17.1%/14.4% [3][5] 业务分拆 - 25Q2酵母及深加工业务营收29.8亿元（同比+11.7%），制糖业务2.3亿元（同比+20.1%），包装业务1.0亿元（同比+3.6%）[1] - 海外市场加速拓展，25Q2国外营收17.8亿元（同比+22.3%），占比达43.3% [1] 盈利能力 - 25Q2毛利率同比提升2.3pct至26.2%，主要受益于糖蜜成本及海运费下降 [2] - 25Q2扣非归母净利率同比提升1.7pct至9.9%，政府补助减少5108万元影响归母净利率增幅 [2] - 预计2025年毛利率25.4%，净利率9.8%，ROE提升至13.8% [5][10] 成本与费用 - 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.08/0.23/0.03/0.23pct，费用端整体平稳 [2] - 预计2025年营业成本125.1亿元，占营收比重74.6% [5][10] 未来展望 - 预计25H2海运费同比降幅扩大，将带动利润端实现更高增速 [2] - 维持全年营收同比+10%以上目标，海外扩张持续贡献增量 [2] - 2025-2027年营收CAGR 10.2%，归母净利润CAGR 18.2% [5]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）午后拉升翻红，场内价格上涨0.33% [1] - 成份股中安琪酵母涨幅超7%，盐津铺子涨超4%，山西汾酒、舍得酒业、妙可蓝多等涨超1% [1] - 五粮液旗下仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒"风火轮"，单罐定价19.5元，探索高端白酒新业务 [2] 行业基本面与估值 - A股白酒企业2024年末存货总额达1683.89亿元，同比增长12.9%，库存压力显著 [2] - 细分食品指数市盈率19.96倍，处于近10年4.51%分位点，中长期配置性价比突出 [3] - 白酒行业受"禁酒令"影响，二季度回款放缓、库存提升，但市场预期和估值已处于低位 [4] 细分领域动态 - 白酒行业处于主动去库存阶段，需求端短期承压，但随宏观经济修复有望改善 [4] - 乳制品等大众品受益于中秋国庆旺季，原奶价格或企稳回升，促销竞争减弱 [4] - 国家育儿补贴政策可能提振乳制品中长期需求预期 [4] 投资工具与配置建议 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料指数，60%仓位布局高端白酒龙头，40%覆盖乳品、调味品等细分龙头 [5] - 前十权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5] - 场外投资者可通过联接基金（A类012548/C类012549）参与板块配置 [5]

投资评级与目标价格 - 报告给予公司"增持"评级，目标价格为44.12元 [2][6] - 基于2025年25倍PE估值，参考可比公司平均估值水平，认为公司作为酵母龙头具备持续成长性 [12] 核心财务表现 - 2025H1营收78.99亿元（同比+10.10%），归母净利7.99亿元（同比+15.66%），扣非净利7.42亿元（同比+24.49%） [12] - 2025Q2单季度营收41.05亿元（同比+11.19%），归母净利4.29亿元（同比+15.35%），扣非净利4.05亿元（同比+34.39%） [12] - 2025Q2毛利率同比提升2.3个百分点至26.2%，扣非净利率同比提升1.7个百分点至9.9% [12] - 2025-2027年预测归母净利润分别为15.55/18.52/20.48亿元，对应EPS为1.79/2.13/2.36元 [5][12] 业务分项表现 - **分产品**：2025Q2酵母及深加工/制糖/包装/其他业务收入分别为29.8/2.3/1.0/7.8亿元，同比+11.7%/+20.1%/+3.6%/+9.3% [12] - **分区域**：国内收入23.1亿元（同比+4.3%），国外收入17.8亿元（同比+22.3%），海外增速显著高于国内 [12] - **分渠道**：线下收入30.3亿元（同比+22.8%），线上收入10.5亿元（同比-12.1%） [12] 增长驱动因素 - 国内架构调整影响减弱，糖蜜成本下降与终端价格稳定共同推动盈利改善 [12] - 海外市场市占率仍低，通过生产基地布局、本地化销售团队建设驱动增长，且高毛利产品结构优化利润率 [12] 市场与估值数据 - 当前总市值309.23亿元，对应2025年PE为19.89倍，PB为2.8倍 [7][8] - 52周股价区间29.75-38.12元，近12个月绝对涨幅19%，但相对指数落后9个百分点 [7][11] - 可比公司2025年平均PE为22倍，公司估值低于行业均值 [14] 财务预测与比率 - 2025E营业总收入168.81亿元（同比+11.1%），2027E增至204.25亿元（CAGR+9.6%） [5] - 净资产收益率（ROE）从2023年的12.6%提升至2027E的14.3%，EBIT利润率从10.9%升至12.7% [13] - 资本支出占比收入从2024年的11.1%降至2027E的6.7%，现金流持续改善 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1营收78.99亿元（同比+10%），归母净利润7.99亿元（同比+16%），扣非归母净利润7.42亿元（同比+24%） [4] - 2025Q2营收41.05亿元（同比+11%），归母净利润4.29亿元（同比+15%），扣非归母净利润4.05亿元（同比+34%） [4] - 2025Q2毛利率同比提升2pct至26.19%，净利率同比提升1pct至10.82% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.81/2.06/2.31元，对应PE为20/17/15倍 [7] 业务分析 成本与盈利优化 - 糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻驱动毛利率提升，2025年已完成低价原料采购锁定 [5] - 2025Q2销售/管理费用率分别同比+0.1pct/0.2pct至5.57%/3.37% [5] 主业与产能扩张 - 2025H1发酵产量22.8万吨（同比+12%），主导产品订单完成率超99.5% [6] - 2025Q2酵母及深加工产品营收29.81亿元（同比+12%），制糖产品营收2.28亿元（同比+20%） [6] - 俄罗斯、埃及产能已投产，印尼工厂预计2026年投产，海外经销商数量净增315家至6343家 [6] 区域表现 - 2025Q2国内/国外营收分别为23.05/17.78亿元，同比+4%/+22%，海外市场增速显著 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年主营收入167.69/183.69/198.91亿元，同比+10.3%/+9.5%/+8.3% [10] - 归母净利润15.68/17.91/20.05亿元，同比+18.3%/+14.3%/+12.0% [10] - ROE预计从2025年的12.8%提升至2027年的13.9% [10]

核心观点 - 群益证券上调安琪酵母目标价至42元并给予增持评级 主因公司2025年第二季度业绩超预期 毛利率提升显著 海外市场增长强劲[1][2][3] 业绩表现 - 2025年上半年营收79亿元 同比增长10% 归母净利润8亿元 同比增长15.7% 扣非净利润7.4亿元 同比增长24.5%[1] - 第二季度营收41亿元 同比增长11.2% 归母净利润4.3亿元 同比增长15.4% 扣非净利润4.1亿元 同比增长34.4%[1] 业务分析 - 酵母及深加工业务营收57.5亿元 同比增长12.4% 制糖业务营收3.8亿元 同比下降34.6% 包装类产品营收1.9亿元 同比下降0.5% 食品原料营收8.9亿元 其他产品营收6.5亿元[2] - 第二季度酵母类产品营收29.8亿元 同比增长11.7% 制糖业务收入2.3亿元 同比增长20% 包装产品收入约1亿元 同比增长3.6%[2] - 上半年净新增经销商569个 其中境内254个 境外315个[2] 区域表现 - 上半年国内市场收入44亿元 同比增长2.1% 国外市场收入34.6亿元 同比增长22.6%[2] - 第二季度国内收入23亿元 同比增长4.3% 海外收入17.8亿元 同比增长22.3%[2] 盈利能力 - 上半年毛利率26.09% 同比提升1.8个百分点 第二季度毛利率26.2% 同比提升2.3个百分点[3] - 毛利率提升主因糖蜜价格下降降低生产成本 以及高毛利海外市场快速增长[3] - 上半年综合费用率13% 同比上升0.1个百分点 第二季度费用率13.14% 同比上升0.57个百分点[3] 盈利预测 - 上调2025-2027年净利润预测至16.4亿元 19.3亿元和22.4亿元 原预测为15亿元 17.8亿元和20.8亿元[3] - 预计2025-2027年净利润同比增速分别为23.6% 18.1%和16% EPS分别为1.89元 2.23元和2.59元[3] - 当前股价对应PE分别为19倍 16倍和14倍[3] 机构评级 - 最近90天内共有11家机构给出评级 买入评级8家 增持评级3家[5] - 过去90天内机构目标均价为41.33元[5]