（文章来源：证券日报） 证券日报网1月14日讯 ，安琪酵母在接受调研者提问时表示，为规避汇率波动的风险，公司会加强国际 贸易和汇率政策的研究，合理制定贸易条款和结算方式；同时，采取多种措施来减少外汇风险敞口。整 体来说，汇率波动不会对公司运营构成重大影响。 ...

公司对核心原材料价格的观点 - 糖蜜是公司的主要原材料 [2] - 糖蜜价格下降会降低生产成本 [2] - 糖蜜价格下降也会影响产品价格并吸引新的竞争者加入加剧市场竞争 [2] - 公司更希望糖蜜价格能保持在一个相对合理的稳定的区间 [2] 公司对行业环境的看法 - 稳定的糖蜜价格有利于保障长期可持续的原材料供应 [2] - 稳定的糖蜜价格能维护行业良性的竞争环境 [2] - 最终目标是实现健康稳健发展 [2]

公司对糖蜜市场的说明 - 安琪酵母在接受调研时对国内糖蜜采购市场进行了说明 [2] - 公司指出国内糖蜜的主要采购方包括发酵企业、酒精企业和饲料企业 [2] - 公司表示最新的糖蜜价格可参考公开数据 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网1月14日讯 ，安琪酵母在接受调研者提问时表示，公司的酵母蛋白能够很好地弥补国内蛋白 缺口，相比植物蛋白、动物蛋白具有一定竞争优势。目前主要应用在保健品、食品、饮料等领域，提高 产品的蛋白质含量，未来还会有更多的应用领域。 ...

证券日报网1月14日讯 ，安琪酵母在接受调研者提问时表示，一般来说，公司在春节前会完成大部分的 糖蜜采购任务，后期会根据糖蜜的供需状况等因素综合评估，灵活调整，确保采购决策的科学性与合理 性。 （文章来源：证券日报） ...

公司融资策略与渠道 - 公司已建立多元化的融资渠道 [2] - 债务融资主要通过银行贷款和发行公司债券进行 [2] - 公司整体融资成本目前保持较低水平 [2] - 公司保持股权融资渠道畅通 未来可根据战略发展需要在资本市场进行再融资 [2] - 公司始终坚持灵活、审慎的融资策略 以支持业务发展并优化资本结构 [2]

公司分红政策 - 公司章程规定年度分红比例不低于净利润的30% [2] - 公司2024年度分红为0.55元/股，较2023年度的0.50元/股提升10% [2] - 未来公司将结合自身发展阶段与中长期资金规划，制定并实施科学、可持续的分红政策 [2] 公司投资者关系 - 公司表示将积极响应监管号召，积极回报投资者 [2]

（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 1月14日，安琪酵母在互动平台回答投资者提问时表示，公司有油条膨松剂、泡打粉等产 品，利用品牌、技术、渠道及规模化服务等优势，与客户建立了长期稳定的合作关系，目前，相关产品 销售情况正常，市场表现稳健。公司将继续专注主业，持续创新和优化服务，推动业务健康发展。 ...

证券日报网讯1月14日，安琪酵母（600298）在互动平台回答投资者提问时表示，公司海外业务涉及多 种结算货币，美元为主，但具体结算比例涉及商业细节，不便披露。 ...

投资评级与核心观点 - 报告给予安琪酵母“买入”评级，目标价为55.55元人民币 [6][8] - 报告核心观点：看好安琪酵母作为全球酵母龙头，其收入具备稳健增长驱动，且短期利润率已处周期低点，未来有望迎来价值回归 [1][17] 公司行业地位与竞争壁垒 - 公司是全球酵母行业龙头企业，2024年国内/全球产能市占率分别为55%和22%，分别位列第一和第二 [1][17][23] - 供给侧壁垒坚固：酵母生产难度大，高品质菌种培育工艺繁杂，且属于重资产投入，单吨生产线投资超2亿元人民币 [2] - 需求侧客户粘性强：下游以B端客户为主（2024年销量占比约80%），公司通过庞大的渠道网络（下沉至县镇级）、技术指导服务和品牌形象强化客户粘性 [2][35] 收入增长驱动因素 - 收入结构：2025年前三季度，公司国内与海外收入占比分别为56%和44% [3][18] - **国内市场**： - 传统酵母业务：增量主要来自下游烘焙行业的持续扩容，行业需求有望保持平稳 [3][18] - 酵母衍生品业务：酵母抽提物（YE）作为天然鲜味剂，在健康化趋势下有望替代味精等传统化学鲜味剂，渗透率提升空间大（2023年欧美YE占鲜味剂市场份额超40%）[3][18] - 其他业务：公司在人体营养、动物营养、植物营养、微生物营养、酵母蛋白及酶制剂等领域的业务均具备成长性 [3] - **海外市场**： - 新兴市场：差异化的干酵母产品及性价比优势竞争力较强 [3][18] - 成熟市场：YE等产品性价比优势凸显，已成功切入雀巢、联合利华等大客户 [3][18] - 公司通过完善海外组织架构与团队配置，助力渠道下沉和市场拓展 [3][18] - **产能保障**：2024年酵母系列产品总产能超45万吨（产能利用率92.3%），2030年前规划产能约60万吨，后续扩张将聚焦海外工厂建设 [19] 利润前景分析 - **短期具备向上弹性**： - 判断2024年公司利润率已处于周期低点，当年归母净利率为8.7%，低于2000年以来的均值11.1%；扣非净利率为7.3%，低于均值9.6% [4][20] - 2025/26榨季糖蜜价格下行趋势明确，预计公司新榨季采购价格约为800-900元/吨，同比下降250-350元/吨，2026年净利率有望改善 [4][20] - **长期波动性有望弱化**： - 随着公司在行业中定价权彰显、水解糖产能投产后成本控制能力强化、资本开支高峰期已过（折旧摊销影响减少）以及海外产能扩张节约运输费用，公司利润率的波动幅度有望收窄 [4][5][20] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.7亿、20.1亿、23.5亿元人民币，同比增长18.3%、28.2%、16.8% [6] - 对应2025-2027年EPS分别为1.81元、2.31元、2.70元 [6] - 基于可比公司2026年平均24倍PE（Wind一致预期），给予公司2026年24倍PE，得出目标价55.55元 [6]