报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 44 元 [2][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和利润实现增长，单 Q4 营收和归母净利润也同比增长，且拟派发现金红利 [2] - 虽短期国内需求疲软、事业部合并有磨合成本致 Q1 国内营收承压，但中期经营向上周期未变，海外成增长核心引擎，产能扩张保障营收双位数稳增，盈利端折旧减轻接力成本红利，未来 2 年改善周期确定性足 [6] - 随海外产能扩张，全球酵母龙头地位强化，25 - 26 年成本红利兑现、转固压力减轻，近期市值回落提供布局机会，重申“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本 86,864.47 万股，已上市流通股 85,449.59 万股，总市值 303.68 亿元，流通市值 298.73 亿元，资产负债率 47.72%，每股净资产 12.01 元，12 个月内最高/最低价 38.12/27.88 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营收 151.97 亿元，同比 +11.86%；归母净利润 13.25 亿元，同比 +4.07%；扣非归母净利润 11.7 亿元，同比 +5.79%。单 Q4 实现营收 42.85 亿元，同比 +8.98%；归母净利润 3.71 亿元，同比 +3.68%；扣非归母净利 3.3 亿元，同比 +12.25% [2] 分产品及地区营收情况 - 24Q4 酵母及深加工/制糖/包装/其他业务分别实现收入 31.43/3.68/1.03/6.79 亿元，同比 +20.84%/-40.40%/+1.35%/+18.25%；国内/海外分别实现营收 28.38/14.55 亿元，同比 +8.93%/+12.85% [6] 利润率情况 - 24Q4 毛利率为 24.15%，同比 +1.14pcts，销售/管理/研发/财务费用率为 5.78%/3.1%/4.58%/0.44%，同比 +0.81/+0.09/+0.15/+0.22pcts，扣非利润率为 7.71%，同比 +0.22pct，净利率为 8.94%，同比 -0.26pct [6] 未来展望 - 营收端，2025 年锚定 10%以上营收增长目标，海外产能扩张保障未来几年至少 15%以上增长，国内需求复苏推进相关业务发展，整体营收预期双位数稳增 [6] - 盈利端，2025 年糖蜜采购平均成本同比下降 15%以上，26 年成本红利有望延续，25 年部分项目投产或压制年内盈利弹性，26 年业绩有望加速释放 [6] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|15197|17110|19138|21307| |同比增速(%)|11.9|12.6|11.9|11.3| |归母净利润(百万)|1325|1519|1876|2179| |同比增速(%)|4.3|14.7|23.4|16.2| |每股盈利(元)|1.52|1.75|2.16|2.51| |市盈率(倍)|23|20|16|14| |市净率(倍)|3|3|2|2| [7]

独立董事候选人声明与承诺 本人 22 ,已充分了解并同意由提名人安琪酵母股份有 限公司董事会提名为安琪酵母股份有限公司第十届董事会独立 董事候选人。本人公开声明,本人具备独立董事任职资格,保证 不存在任何影响本人担任安琪酵母股份有限公司独立董事独立 性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、行 政法规、部门规章及其他规范性文件,具有5年以上法律、经济、 会计、财务、管理或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加上海证券交易所举办的第八十期主板独立董事资 格培训,并取得独立董事资格证书。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及 公司规章的要求: (七)中国人民银行《股份制商业银行独立董事和外部监事 制度指引》等的相关规定; (八)中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管 理人员及从业人员监督管理办法》等的相关规定; (九)《银行业金融机构董事(理事)和高级管理人员任职 资格管理办法》《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格 管理规定》《保险机构独立董事管理办法》等的相关规定; (十)其他法律法规、部门规章、规范性文件和上海证券交 易所规 ...

业绩总结 - 2024年合并营业收入151.97亿元，上期135.85亿元[1] - 2024年合并净利润13.53亿元，上期13.14亿元[1] - 2024年基本每股收益1.55元，上期1.48元[1] 财务状况 - 期末合并资产总计217.33亿美元，较上年末增长12.57%[1] - 期末合并负债合计103.94亿美元，较上年末增长19.61%[31] - 期末合并股东权益合计113.39亿美元，较上年末增长6.81%[31] 应收账款 - 2024年末应收账款账面余额19.01亿元，已计提坏账准备7028.70万元[14] - 单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款期末账面余额1479.44万元，预期信用损失率99.63%[146] 在建工程 - 年产1.1万吨酵母蛋白产业化示范工程预算8.66亿元，工程进度17.31%[162] - 普洱公司年产3.2万吨酵母制品绿色制造项目预算10.52亿元，工程进度98.30%[162] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额16.50亿元，上期13.27亿元[37] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 17.65亿元，上期 - 17.27亿元[37] 税收优惠 - 安琪酵母及部分子公司作为高新技术企业，企业所得税税率为15%[139] - 可克达拉安琪酵母有限公司2023 - 2024年免交企业所得税，2025 - 2027年减半征收[143] 股本变动 - 2024年公司两次减少注册资本，年末股本为868,644,679股[49] 研发费用 - 2024年合并研发费用6.32亿元，上期6.01亿元[1]

审计信息 - 审计报告编号为致同审字(2025)第420A008307号[5] - 审计对象为安琪酵母公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[5] - 报告出具时间为2025年4月8日[13] 内部控制 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[10] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[8] 金额 - 涉及金额5250万元[14]

安琪酵母股份有限公司 2024 年度独立董事莫德曼述职报告 作为安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）的独立董事， 2024 年度本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定和要求，积极 出席公司各项会议，认真审议各项议案，忠实履行独立董事职 责，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度主要工作报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人莫德曼，女，59 岁，本科学历，高级工程师，长期从 事生物工程技术、行业管理等相关领域工作。曾任北京双合盛 五星啤酒有限公司酿造车间技术主管、化学工业出版社策划编 辑、中国农业科学技术出版社策划编辑、中国生物发酵产业协 会技术主管、主任、理事、全国发酵工程技术委员会委员、中 国生物发酵产业协会酵母分会秘书长、中国生物发酵产业协会 微生物育种分会专职副理事长兼秘书长、挂职禹城市副市长。 现任安琪酵母股份有限公司独立董事。 （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》 等规则对独立董事独立性的要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履 ...

（一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人程池，男，62 岁，本科学历，正高级工程师。曾任中 国食品发酵工业研究院副院长、中国食品发酵工业研究院有限 公司副总经理、首席专家，中国工业微生物菌种保藏管理中心 主任、全国食品与发酵工业信息中心主任、《食品与发酵工业》 学术期刊主编、发酵行业生产力促进中心副主任、中国发酵工 业协会酶制剂分会秘书长、中国食品科学技术学会酶制剂分会 秘书长、中国微生物学会工业微生物学专业委员会主任委员、 中国微生物学会微生物资源专业委员会副主任委员、中国生物 工程学会理事，北京燕京中发生物技术有限公司董事。现任安 琪酵母股份有限公司独立董事、中国食品与包装机械工业协会 发酵工程技术与智能装备专委会理事长，中国消费品质量安全 安琪酵母股份有限公司 2024 年度独立董事程池述职报告 作为安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）的独立董事， 2024 年度本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定和要求，积极 出席公司各项会议，认真审议各项议案，忠实履行独立董事职 责，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年 ...

安琪酵母股份有限公司 2024 年度独立董事涂娟述职报告 作为安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）的独立董事， 2024 年度本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定和要求，积极 出席公司各项会议，认真审议各项议案，忠实履行独立董事职 责，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度主要工作报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人涂娟，女，53 岁，研究生学历，会计专业人才，三峡 大学会计系副教授，硕士研究生导师。曾任三峡大学会计系主 任、三峡大学发展建设委员会专业委员（财务会计类）、湖北益 通建设股份有限公司独立董事。现任三峡大学本科教学督导团 成员、宜昌市会计学会副秘书长、安琪酵母股份有限公司独立 董事。 （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》 等规则对独立董事独立性的要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职情况 （一）出席董事会及股东大会情况 报告期内，公司共召开 14 次董事会，7 次股东大会。作为 独立董事，出席董事会 14 次，股东大会 ...

安琪酵母股份有限公司 董事及高管人员薪酬管理办法 （2025 年 4 月修订） 为有效调动和发挥董事及高管人员积极性和创造性，促进公 司战略和中短期目标实现，根据《中华人民共和国公司法》等法 律法规及本公司章程，结合公司所在区域和行业等具体情况，特 制定本办法。 第一条 适用对象 董事长、总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书、董 事（不包括外部独立董事）等人员（以下简称上述人员）适用本 办法。纳入宜昌市国有企业负责人薪酬管理范围的人员，按市国 资委相关办法及规定执行。 第二条 指导原则 董事会负责对上述人员进行考核并确定薪酬，董事会薪酬与 考核委员会及其工作小组负责具体实施。 第四条 薪酬标准 上述人员基本薪酬=董事长基本薪酬*职务系数。 每年初，公司综合考虑同行业薪酬水平、外部环境、资产和 效益规模、全员总体薪酬水平等因素，按同比上年增幅不超过销 售收入与净利润综合增幅（当年度预算比上年度实际，销售收入 与净利润增幅各占 50%）的原则，制定董事长基本薪酬标准。上 述人员职务系数确定如下： （一）董事长、总经理为 1； （二）董事兼副总经理为 0.9； （三）副总经理为 0.85； （四）财务负责人、董 ...

安琪酵母股份有限公司 2024 年度独立董事蒋春黔述职报告 二、独立董事年度履职情况 （一）出席董事会及股东大会情况 报告期内，公司共召开 14 次董事会，7 次股东大会。作为 独立董事，出席董事会 14 次，股东大会 1 次，审慎行使表决权， 对各项议案均投了赞成票，无反对、弃权的情形。对因工作冲 突未出席的股东大会，按要求履行了请假手续。 （二）参与董事会专门委员会、独董专门会议情况 作为安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）的独立董事， 2024 年度本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定和要求，积极 出席公司各项会议，认真审议各项议案，忠实履行独立董事职 责，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度主要工作报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人蒋春黔，男，55 岁，硕士研究生。曾就职于贵州省汽 车改装工业有限公司、珠海兴业技术玻璃有限公司、天同证券 有限责任公司、中山证券有限责任公司、东海证券有限责任公 司、中航证券保荐与承销分公司。曾主持和参与万向德农、涪 陵电力、成发科技 ...

安琪酵母股份有限公司 2024 年度独立董事刘信光述职报告 作为安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）的独立董事， 2024 年度本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定和要求，积极 出席公司各项会议，认真审议各项议案，忠实履行独立董事职 责，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度主要工作报告如下： （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》 等规则对独立董事独立性的要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职情况 （一）出席董事会及股东大会情况 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人刘信光，男，63 岁，在职研究生，资本市场资深专家。 曾历任公务员、某报业集团记者、新华社系统记者等。2001 年 开始从事资本市场的投行、投资工作，涉及股票投资和股权投 资等领域，并先后为多家上市公司提供改制、上市（IPO）、再 融资和并购重组等多项服务。曾任安琪酵母股份有限公司、中 兴天恒能源科技（北京）股份公司和浙江银轮机械股份有限公 司独立董事。中国上市公司协会第二届独立董 ...