行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 酱酒行业正经历出清潮，品牌“剩者为王”，行业定价趋于务实，200元价格带成为新增长级 [6] - 大众品经营稳中向好，春节旺季有望带来催化，需重视细分品类景气与龙头公司的积极作为 [6] - 投资建议：白酒板块夯实底部，关注春节旺季催化；大众品板块当前重点推荐高确定性及餐饮供应链反转机会 [8] 行业与市场表现总结 - 行业基本数据：食品饮料行业股票家数126只，总市值44,935.30亿元，流通市值43,859.19亿元 [3] - 市场表现：近1个月绝对收益1.3%，但相对沪深300指数表现落后2.2%；近6个月和12个月相对表现分别落后18.5%和25.2% [4] 大众品板块更新 - **乳制品**：行业改善逻辑延展，2026年原奶价格有望企稳回升，2025年11月乳制品供需累计增速差同比收窄，散奶价格回涨至2.8元/kg，竞争格局改善，龙头常温奶市场份额自Q3起企稳，伊利、蒙牛积极备战春节 [6] - **饮料零食**：2025年11月规模以上饮料累计产量同比增长3.3%，能量饮料、运动饮料等细分景气延续，魔芋零食在休闲零食整体下滑11.94%的背景下，MAT2511同期增长17.45%，卫龙、盐津铺子等龙头加码投入并冲刺春节开门红 [6] - **餐饮供应链**： - 速冻：安井食品2025年Q4起动销边际加速，预计12月保持较快增长，并对部分产品促销政策进行适度回收，立高食品商超新品即将上市 [6] - 连锁：巴比食品手工小笼包门店进展顺利，锅圈食汇小炒全国首家门店于1月6日开业 [6] - 调味品：基础调味品整体平稳，复合调味品受益结构景气表现更优 [6] 酱酒行业调研更新 - **定价趋势**：行业出清倒逼务实定价，早期500元价格带坚守争议落定，200元左右价格带成为头部酒企新增长级，茅台系列酒推动王子酒打造百亿单品，金沙推出回沙·50年代大众口粮酒 [6] - **产品与渠道**：标品如茅台1935价格自千元跌至600元+，窖藏1988、珍十五分别跌至400元、300元以下，但终端动销仍有韧性，而部分开发产品及次线品牌因渠道空转、周转率下滑导致现金流承压 [6] - **行业出清**：仁怀市酒企总量从1925家减少至868家，次线酒企加速出清，头部企业如茅台、习酒、珍酒等凭借品牌和资金优势，战略定力仍足，集中度加速提升 [8] 投资建议与重点公司 - **白酒**：推荐贵州茅台，重视古井贡酒，春节大众酒重点推荐古井贡酒，关注五粮液、山西汾酒、泸州老窖的出清节奏，以及模式创新品种珍酒李渡 [8] - **大众品**： - 确定性视角：重点推荐安琪酵母，推荐传统低估值龙头伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒 [8] - 餐饮供应链反转：优选安井食品、立高食品、巴比食品，战略性推荐海天味业 [8] - 零食板块：推荐盐津铺子，关注鸣鸣很忙、卫龙、好想你 [8] - 成长性赛道：推荐会稽山、东鹏饮料、农夫山泉，关注西麦食品、仙乐健康、HH国际 [8] 白酒渠道跟踪数据（摘要） - **贵州茅台**：开始回2026年款，飞天库存约20天，25年飞天（原箱）批价1535元，i茅台截至1月9日新增用户超270万、成交用户超40万 [14] - **五粮液**：2025年回款约90%，普五批价770-780元，库存约1个月 [14] - **泸州老窖**：2025年回款完成率约80%+，国窖1573批价830元，四川库存超2个月 [14] - **山西汾酒**：2025年回款完成率约97%，高度青花20批价345-350元，库存2-3个月 [14] - **古井贡酒**：2025年省内回款进度约90%，古20批价500元，安徽库存3个月以上 [14] - **珍酒李渡**：主品渠道库存已降至良性水平，当前产能4.5万吨，实际销量约1万吨，储藏已达12万多吨，万商联盟签约客户约3600个，2025年回款约6.8亿元 [14]

市场整体表现 - 2024年1月8日，调味发酵品板块整体下跌0.14%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.51%）[1] - 板块内个股表现分化，安记食品以10.02%的涨幅领涨，日辰股份以1.62%的跌幅领跌[1][2] 个股价格与交易表现 - **安记食品** 收盘价23.16元，大涨10.02%，成交额达8.89亿元，成交量40.64万手，是板块内表现最活跃的个股[1] - **ST加加** 上涨2.87%，收盘价6.81元，成交额7154.89万元[1] - **朱老六** 上涨1.94%，收盘价22.06元，成交额1.50亿元[1] - **日辰股份** 领跌，收盘价37.10元，下跌1.62%，成交额7978.14万元[2] - **宝立食品** 下跌1.38%，收盘价15.01元，成交额7714.46万元[2] - **海天味业** 收盘价38.02元，微跌0.45%，但成交额高达3.66亿元，显示其市场关注度[2] - **安琪酵母** 与 **莲花控股** 股价持平，但成交额分别达到3.68亿元和3.44亿元，交易活跃[1][2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入额为4060.52万元[2] - 游资资金整体净流出4916.0万元，而散户资金整体净流入855.48万元[2] - **安记食品** 获得主力资金大幅净流入1.09亿元，主力净占比达12.23%，但同时遭遇游资净流出4945.09万元和散户净流出5923.19万元[3] - **安琪酵母** 主力资金净流入1306.90万元，游资净流入573.17万元，但散户净流出1880.07万元[3] - **涪陵榨菜** 获得主力净流入511.92万元，同时获得游资净流入1111.15万元，但散户净流出1623.07万元[3] - **恒顺醋业** 遭遇主力资金净流出708.04万元，主力净流出占比达10.31%，但获得散户资金净流入942.25万元[3]

文章核心观点 - 湖北省消费品制造业预计在2025年实现营收突破2万亿元，其中耐用消费品、食品、衣着及日用消费品等细分领域均将实现显著增长，行业供给呈现“全、多、新”的特点，并正通过智能化、绿色化转型及强化供需适配来推动产业升级和消费升级 [1][2] 行业规模与结构 - 预计2025年湖北省消费品制造业总营收有望突破2万亿元 [1] - 其中，汽车、家电等耐用消费品营收将超过1万亿元 [1] - 食品营收将超过5000亿元 [1] - 衣着和日用消费品营收均将超过2000亿元 [1] - 行业门类齐全，涵盖食品、衣着、日用消费品、耐用消费品4大类别、25个子类，覆盖“衣食住行娱”全领域 [1] 供给特点与发展现状 - 供给呈现“全、多、新”的特点，即门类齐全、名品优品增多、生态业态翻新 [1] - 岚图汽车、攀升电脑等本地品牌美誉度不断提升 [1] - 武汉、襄阳、宜昌、仙桃、汉川等5个城市成为国家级消费品制造“三品”战略示范城市 [1] - 行业正加快向智能化、绿色化、融合化转型，安琪酵母、劲牌、红叶针织、真奥药业等一批企业晋级全国5G工厂、绿色工厂 [1] - 消费品电商发展迅猛，天门服装电商网络交易额有望突破700亿元 [1] 未来发展战略与举措 - 战略核心是提升供给体系质量与韧性，增强需求适配性，并以湖北新春消费季为契机强化供需适配 [2] - 在研需适配方面，将以市场为导向，利用人工智能、生物制造等技术，拓展智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子等新兴消费领域 [2] - 在产销适配方面，将推广柔性化与定制化模式，实施“千厂千面”改造计划，支持法良时装等企业进行生产模式创新，并着力推出“老字号、新字号、技字号”产品 [2] - 在生态适配方面，将推进产业产能焕新，打造“人工智能+消费”融合新场景，并精选本土人工智能产品推出“科技特产”大礼包 [2]

市场整体表现 - 2024年1月6日，调味发酵品板块整体上涨1.04%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内多数个股上涨，其中宝立食品领涨，涨幅为4.42%，收盘价14.87元 [1] - 板块整体获得主力资金净流入4758.38万元，而游资和散户资金分别净流出806.57万元和3951.82万元 [2] 个股价格与成交表现 - 宝立食品涨幅最大，达4.42%，成交额9028.07万元 [1] - 朱老六涨幅4.06%，收盘价21.28元，成交额1.01亿元 [1] - 千禾味业上涨3.09%，收盘价10.34元，成交额2.39亿元 [1] - 海天味业上涨1.19%，收盘价38.38元，成交额6.44亿元，为板块最高 [1] - ST加加是板块中唯一下跌的个股，跌幅为2.33%，收盘价6.30元 [2] - 莲花控股（代码600186）成交量最大，达73.73万手，成交额4.55亿元 [1][2] 个股资金流向分析 - 海天味业获得主力资金净流入8813.84万元，净占比13.68%，但同时遭遇游资净流出4129.60万元和散户净流出4684.25万元 [3] - 千禾味业获得主力资金净流入2617.51万元，净占比10.97%，并获得游资净流入2033.33万元，但散户净流出4650.84万元 [3] - 佳隆股份主力资金净流入986.81万元，净占比12.38% [3] - 天味食品主力资金净流出43.12万元，仲景食品主力资金净流出311.96万元，是少数主力资金流出的公司 [3] - 朱老六获得主力、游资、散户资金全线净流入，分别为749.01万元、128.37万元和120.84万元 [3]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人458人[3] - 出席股东所持表决权股份总数421,156,009股，占比48.5170%[3] - 公司在任董事11人，列席5人[3] 议案表决情况 - 多个议案A股同意票数比例超99.9%，如柳州项目99.9915%[5] - 5%以下股东对柳州项目议案同意票数比例99.9606%[6]

会议概况 - 公司2025年第五次临时股东会于12月31日召开，12月16日公告通知股东[3][5] - 458人参与投票，代表股份421,156,009股，占比48.5170%[6] 议案审议 - 审议五项议案，包括柳州、园区、俄罗斯公司项目等[7][8] - 各议案同意票占比超99.97%，均获通过[9][11][13][15][16][17]

公司股价与市场表现 - 12月31日，安琪酵母股价上涨1.21%，报收43.34元/股，成交额3819.58万元，换手率0.10%，总市值376.18亿元 [1] - 招商中证500指数增强A基金第三季度持有安琪酵母10.29万股，占基金净值比例1%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，12月31日该基金因安琪酵母股价上涨浮盈约5.35万元 [2] 公司基本情况 - 安琪酵母股份有限公司成立于1998年3月25日，于2000年8月18日上市，注册地址为湖北省宜昌市城东大道168号 [1] - 公司主营业务为酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营 [1] - 主营业务收入构成为：酵母及相关行业占90.62%，其他占7.89%，包装物占4.07% [1] 相关基金情况 - 招商中证500指数增强A基金成立于2017年5月17日，最新规模为2.06亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为35.26%，同类排名1382/4189；近一年收益率为32.01%，同类排名1406/4188；成立以来收益率为86.14% [2] - 该基金基金经理为邓童，累计任职时间4年40天，现任基金资产总规模87.12亿元，任职期间最佳基金回报90.73%，最差基金回报1.5% [2]

回购注销原因与依据 - 公司因2024年限制性股票激励计划中的7名激励对象离职及工作调动不再符合激励条件 决定回购注销其已获授但尚未解除限售的全部限制性股票 [2][4] - 回购注销依据为《上市公司股权激励管理办法》、《2024年激励计划》及《公司章程》的相关规定 [4] 回购注销决策与程序 - 公司于2025年10月28日召开第十届董事会第七次会议 审议通过了相关回购注销及调整回购价格的议案 [3] - 本次回购注销属于公司2024年第三次临时股东大会授权范围内事项 在获得董事会批准后实施 [3] - 公司已聘请律师出具法律意见书 并于2025年10月30日披露了减少注册资本暨通知债权人的公告 公示期45天内无债权人提出清偿或担保要求 [3][7] 回购注销的具体安排 - 本次拟回购注销限制性股票涉及7名激励对象 合计80,000股 [4][5] - 回购注销完成后 2024年股权激励计划剩余限制性股票数量为10,828,000股 [5] - 公司已开立回购专用证券账户并提交申请 预计于2025年12月31日完成回购注销 后续将办理减少注册资本的工商变更登记手续 [5] 回购注销后的影响 - 本次回购注销完成后 公司股份总数将由868,058,471股变更为867,978,471股 减少80,000股 [6] - 回购注销不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 公司股权分布仍符合上市条件 [6] 公司说明与法律意见 - 公司董事会说明本次回购注销决策程序及信息披露符合相关规定 未损害激励对象及债权人利益 [7] - 公司承诺本次回购注销涉及的信息真实准确完整 已告知相关激励对象且未收到异议 承诺自行承担可能产生的相关法律责任 [7] - 律师事务所认为 本次回购注销已取得必要批准授权并履行信息披露及债权人通知程序 原因及数量符合相关规定 公司尚需办理后续手续并履行信披义务 [7]

公司股份变动 - 公司将于2025年12月31日回购注销7名离职激励对象已获授但尚未解除限售的80000股限制性股票 [1] - 注销后公司总股本由868,058,471股减少至867,978,471股，净减少80,000股 [1] - 此次注销后，公司剩余的限制性股票数量为10,828,000股 [1]

回购情况 - 2024年7名激励对象不再符合条件，公司回购注销80,000股限制性股票[2][5] - 预计2025年12月31日完成回购注销，后续办工商变更登记[6] 股份变化 - 回购后公司股份总数从868,058,471股变为867,978,471股[7] - 无限售股比例从98.74%变为98.75%，有限售股比例从1.26%变为1.25%[7] 合规说明 - 董事会说明回购决策程序、信息披露合规[8] - 律所认为回购已获授权，后续需办手续并披露信息[10]