公司投资评级 - 报告给予华锡有色（600301.SH）“买入”评级，这是首次覆盖该公司的评级[4] 报告的核心观点 - 华锡有色作为广西省内唯一国有有色金属上市平台，通过资产重组转型为矿产资源开发公司，预计未来几年业绩增长潜力可观[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况与转型 - 华锡有色完成资产重组并转型为矿产资源开发，成为广西省内唯一国有有色金属上市平台，背靠广西省国资委，矿产资源丰富[4] 主力矿山扩产与资产注入 - 公司主力矿山铜坑矿与高峰矿的出矿量稳定，公司正推进铜坑矿采矿许可证矿区范围扩大，并计划将高峰矿区的采矿设计能力提升。华锡集团承诺将旗下相关资产逐步注入上市公司，提升公司资源储量及生产规模[5] 锡锑资源紧俏度 - 锡锑均为国家战略资源，供给端增量有限。全球锡矿产量同比减少，且主要供应国印尼和缅甸受到扰动，导致全球锡矿供需格局紧张。锑金属全球产量小幅下滑，且国内锑矿供应紧张，光伏装机量增长贡献锑金属消费端主要增量，锑行业供给紧张[6] 财务摘要和估值指标 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.26/8.20/10.95亿元，对应EPS分别为1.15/1.30/1.73元，当前股价对应PE分别为14.0/12.4/9.3倍[8] 风险提示 - 高峰和铜坑扩产进度不及预期风险、相关资产注入进度不及预期风险、锡锑供给超预期释放、下游需求不及预期风险[7]

证券代码：600301 证券简称：华锡有色 广西华锡有色金属股份有限公司 投资者关系活动记录表 ¨特定对象调研¨分析师会议 ¨媒体采访 ¨业绩说明会 投资者关系 ¨新闻发布会 ¨路演活动 活动类别 þ 现场参观 ¨其他（请文字说明其他活动内容） 形式 þ 现场 ¨网上 ¨电话会议 参与单位名称 及人员姓名 中信建投证券：覃静 中金有色：何曼文 国金证券：李超、王钦扬 招商证券：赖如川 光大证券：王秋琪 汇安基金：王明路 贝莱德基金：周浩 天风证券：曾先毅 盘京投资：张奇 泉汐投资：吴越 长城基金：林皓 朴道瑞富：张士强 创富兆业：马国庆 时间 2024 年 7 月 26 日 地点 广西河池市南丹县大厂镇 上市公司 接待人员姓名 华锡有色副总经理、董事会秘书孙国权 投资者关系活动 主要内容介绍 一、公司 2024 年上半年业绩情况如何？ 经公司财务部门初步测算，预计公司 2024 年半年度 实现归属于母公司所有者的净利润在 3.2 亿元至 3.8 亿 元。 二、业绩上涨的主要原因是什么？ 与上年同期相比，业绩增幅较大的主要原因有两个： 一是报告期内公司紧抓有色金属市场价格上涨机遇，实现 安全稳产，金属产量有所提 ...

①供需缺口进一步加大，仅能满足2-3周需求，这个小金属或迎来新一波价格上涨，旺季备库将至；② 台积电第二财季净利润超预期、英伟达4nm投片量或增加25%，这家公司受益未来GB200芯片量产，部 分样品已通过客户测试处于小批量生产阶段。 《风口研报》今日导读 1、锑（湖南黄金、华钰矿业、华锡有色）：①本轮锑价历史新高后进入僵持，系部分低价库存消化及 阻燃剂集中补库于6月初结束，随着低价库存消化及新一轮补库有望启动，锑价有望重回上涨趋势；② 进口矿显著不及预期，当前显性持续历史低位，仅能满足2-3周的需求，新一轮备货或在7月下旬即开 启，低库存、原料紧缺导致的低开工下或迎第二轮涨价；③国金证券李超测2024-2026年对应供应缺口 分别为1.5/2.1/2.2万吨，硬缺口持续存在且逐步扩大，关注湖南黄金（金锑双轮，驱动成长）、华钰矿 业（手握稀缺锑资源增量）、华锡有色（业务成功转型，锡锑资源优厚）；④风险提示：新矿投放超预 期。 2、沃尔核材（002130）：①台积电2024财年第二财季业绩，当季实现净利润2479亿新台币（同比增 长36%），高于彭博一致预期的72.2亿美元（合2332亿新台币），据行业报道，英 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年归母净利润预计为3.2亿元-3.8亿元，同比增长86.75%-121.76%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.0亿元-3.5亿元，同比增长86.70%-117.82% [1] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为41.08亿元、47.41亿元、50.91亿元，归母净利润预计分别为6.72亿元、9.11亿元、10.17亿元 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司完成收购佛子公司100%股权，佛子公司成为公司全资子公司。佛子公司主营铅锌矿的开采和选矿，2023年营业收入3.13亿元，净利润3,805.62万元 [1] - 佛子冲铅锌矿床保有矿体资源量677.5万吨，金属量Pb195,260吨、Zn245,040吨，伴生矿产资源量Cu14,859吨、Ag174吨 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024H1中国长江有色市场锡平均价为240,271元/吨，同比增长15.64%；国内锑锭市场平均价格为106,159元/吨，同比增长31.28% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司收购佛子公司后，资产规模、销售收入及经营业绩得到一定程度增长。佛子公司的注入为公司增加了一座主力矿山和选矿厂，矿山采选规模进一步扩大，金属产品进一步丰富，主营业务盈利能力进一步提高 [1] - 供应趋紧叠加美联储降息预期,锡价有望延续高位运行。公司紧抓有色金属市场价格上涨机遇,优化生产组织,实现安全稳产,金属产量有所提高,推进精细化管理,实现降本增效 [1][2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年上半年业绩大增的主要原因是公司紧抓有色金属市场价格上涨机遇,优化生产组织,实现安全稳产,金属产量有所提高;推进精细化管理,实现降本增效,各项经济指标平稳增长 [1] 其他重要信息 - 公司收购佛子公司后,资产规模、销售收入及经营业绩得到一定程度增长 [1] - 公司2024-2026年盈利预测上调,维持"买入"评级 [2] 风险提示 1) 公司产能释放不及预期 [2] 2) 金属价格下跌风险 [2] 3) 下游需求不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [16] 报告的核心观点 主要金属产品量价齐升为2024H1公司业绩增长主因 - 2024年上半年公司紧抓有色金属市场价格上涨机遇,优化生产组织,实现安全稳产,金属产量有所提高;推进精细化管理,实现降本增效,各项经济指标平稳增长 [9] - 2024H1中国长江有色市场锡平均价240,271元/吨,同比+15.64%;2024H1国内锑锭市场平均价格为106,159元/吨,同比+31.28% [10] 公司收购佛子公司全部股权,特色金属产业竞争力增强 - 2024上半年,公司完成现金收购佛子公司100.00%股权,佛子公司成为公司合并财务报表范围内的全资子公司 [11] - 佛子公司主营业务为铅锌矿的开采、选矿,主要产品为锌精矿、铅精矿,采选能力45万吨/年 [12] - 佛子公司的注入,为公司增加了一座主力矿山和选矿厂,矿山采选规模进一步扩大,金属产品进一步丰富,主营业务盈利能力进一步提高 [13] 宏观与基本面共振,锡价或延续高位运行 - 供应趋紧叠加美联储降息预期仍存,锡价或偏强运行。基本面供应端,国内锡冶炼企业面临检修,且锡锭及锡矿进口量均呈下滑态势,供应偏紧;需求端虽然当前为消费淡季,但焊料及终端需求表现好于去年。整体来看,下半年锡价有望延续高位运行 [14] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为41.08、47.41、50.91亿元,归母净利润分别为6.72、9.11、10.17亿元 [15][18] - 当前股价对应PE分别为18.8、13.8、12.4倍 [15] 风险提示 - 公司产能释放不及预期 [17] - 金属价格下跌风险 [17] - 下游需求不及预期 [17]

价格和产量分析 - 公司主营产品锡、锑、铅锌价格均出现不同程度上涨，锡价上涨15.5%、锑价上涨30.6%、锌价上涨0.7%、铅价上涨11.8%[8][9][11] - 公司主要矿产品产量有望持续增长，将重点推进多个矿山项目的开发和建设[12] 业绩预测 - 公司预计上半年归母净利润为3.2-3.8亿元，同比增长116%-156%[13] - 分析师预计2024-2026年归母净利润分别为6.77亿元、9.01亿元、11.94亿元，同比增长116.04%、33.03%、32.56%[14] - 公司未来3年的PE预计为18.65倍、14.02倍、10.58倍[14] 行业趋势 - 美联储主席鲍威尔发表偏"鸽派"言论，经济数据降温导致降息预期升温，有望带动贵金属价格上涨[1][6][7] - 全球半导体市场呈现良好复苏态势，光伏、电动汽车等领域的半导体需求增长潜力大[9] - 锑供给紧缺，全球锑矿产量逐年下降，光伏、阻燃剂等领域需求有望大幅增加[9][10] 风险因素 - 锡价波动风险[4] - 原材料价格上涨风险[4]

证券代码:600301 股票简称:华锡有色 编号:2024-050 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 经广西华锡有色金属股份有限公司(以下简称"公司"或"上市公司")财 务部门初步测算,预计公司 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利 润 32,000.00 万元到 38,000.00 万元,与上年同期(法定披露数据)相比, 将增加 17,160.40 万元到 23,160.40 万元,同比增加 115.64%到 156.07%, 与上年同期(追溯调整后的财务数据)相比,将增加 14,864.71 万元到 20,864.71 万元,增加幅度 86.75%到 121.76%。 预计公司 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净 利润 30,000.00 万元到 35,000.00 万元,与上年同期(法定披露数据)相比, 将增加 13,931.61 万元到 18,931.61 万元,同比增加 86.70%到 117.82%。 公司 2024 年半年度业绩比上年同期增幅 ...

公司概况 - 佛子公司主营业务为铅锌矿的开采、选矿，主要产品为锌精矿、铅精矿 [1] - 佛子公司拥有古益矿区和河三矿区两个矿区，目前采选能力为45万吨/年 [1] - 2023年度营业收入为3.1276亿元，净利润为3,805.62万元 [2] 收购方案和资产评估 - 公司拟以现金方式收购控股股东华锡集团持有的佛子公司100%股权，交易价款为52,308.75万元 [3] - 资产评估结果显示，佛子公司净资产账面价值39,838.01万元，评估值60,150.11万元，评估增值20,312.09万元，增值率50.99% [3] - 评估增值资产主要为采矿权及土地使用权 [3] 矿产资源储量 - 截至2021年12月31日，佛子冲铅锌矿床保有矿体资源量677.5万吨，金属量Pb 195,260吨、Zn 245,040吨 [3] - 伴生矿产资源量(TD)Cu 14,859吨，Ag 174吨 [3] 收购影响 - 佛子公司注入公司后将有利于进一步壮大公司资产规模，丰富金属品种，提高主营业务能力，提升公司价值创造能力和核心竞争力 [3] 公司核心技术 - 公司具备深部复杂环境采矿能力，建成全国首个危险区域无(少)人化采矿示范项目 [3][4] - 公司掌握低品位矿选别、多金属矿选别、含砷低品位矿、微细粒矿选别等核心技术 [3][4] - 公司多项技术成果在同行业处于领先水平，南丹大厂锡多金属矿产资源综合利用被列入首批40个矿产资源综合利用示范基地 [4]

担保情况更正 - 公司更正了《2023年年报》中关于担保情况的错误信息，不会对财务状况和经营成果产生影响[1] - 公司为股东、实际控制人及其关联方提供的担保金额为12,228,103.63元[2] - 公司更正后，不再提供任何担保[3]

公司基本情况 - 公司2023年完成重大资产重组，成为广西唯一国有有色金属行业上市公司，主营业务为有色金属勘探、开采、选矿、工程监理等[2] - 2023年公司实现营业收入约29.24亿元，同比增加5.66%；归属于上市公司股东的净利润约3.14亿元，同比增加43.39%[2] - 2024年第一季度公司实现营业收入约9.64亿元，同比增长61.61%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.25亿元，同比增长81.06%[2] 公司发展战略 - 公司制定了《提高特色金属产业核心竞争力建设一流企业三年行动方案（2024一2026）》，聚焦锡、锑、铟特色金属全产业链"高端化、智能化、绿色化"发展[2] - 公司将通过创建国家级研发平台、攻关行业核心技术、打造锡、锑、铟三条特色金属全产业链等六大举措，实现公司未来三年发展战略目标[2] 资源储备情况 - 公司拥有两座矿山，分别为河池市南丹县铜坑矿和河池市南丹县高峰矿，为公司的可持续发展提供了坚实的资源保障[3] - 公司加大现有矿山深边部找矿力度，高峰矿的资源储量由936.30万吨增长至1,114.78万吨，增长178.48万吨，增幅19%[3] 公司发展优势 - 资源优势：公司保有的锡、锑等金属产储量在国内排名前列[3] - 技术优势：公司具备深部复杂环境采矿能力和多项科研技术成果，在同行业处于领先水平[3][4] - 管理团队和人才优势：公司培养了一批杰出的管理者和技术骨干[3] - 区域优势：公司依托西部陆海新通道的门户企业、广西东盟开放的桥头堡等[3] - 品牌优势：公司产品"金海"牌锡锭在伦敦金属交易所注册，市场认可度较高[3] 技术创新能力 - 公司掌握低品位矿选别、多金属矿选别、含砷低品位矿、微细粒矿选别核心技术，具备较先进的矿产资源高效综合回收利用能力[4][5] - 公司多项技术成果在同行业处于领先水平，如密度泛函理论的多金属资源清洁浮选技术、破碎难采矿体动态卸压开采与灾害控制技术等[4][5] 绿色发展实践 - 公司下属两家公司获得国家级绿色矿山称号，并制定了绿色矿山巩固提升方案[4][5] - 公司制定了《2030年前碳达峰行动指导方案》，聚焦"双碳"目标，推动能源结构调整、节能降碳等[5] 业绩承诺完成情况 - 2023年，公司经审计扣非归母净利润为37,104.21万元，完成本年业绩承诺的132.52%，完成2023-2025年业绩承诺的43.40%[5] - 两项采矿权资产的单体报表口径归属于母公司股东的扣除非经常性损益后净利润为49,219.90万元，完成2023-2025年业绩承诺的59.77%[5] 股权收购进展 - 公司在重大资产重组交易时做出三年内将华锡集团下属公司注入上市公司的承诺，目前尚在承诺期限内，公司将稳步推进相关工作[5]