公司业绩 - 公司2023年营收/归母/扣非净利润分别为70.0/5.0/3.2亿元，同比-7.2%/+5.9%/-41.8%[5] - 公司2023全年毛利率提升至59.0%，销售费用率提升较多，管理费用率下降明显[6] - 公司经营活动现金净流量为1.03亿元，同比-84.5%，主要原因包括股权激励支付和营销投放增加等[6] 产品与市场 - 公司护肤、个护家清、母婴、合作品牌分别实现收入19.94、25.41、18.56、1.96亿元，分别同比+1%/-5%/-13%/-37%[7] - 公司国内电商同比增长4.6%，兴趣电商增速超100%[8] - 个护家清品类线上占比快速提升，2020-2022年个护家清电商CAGR达24%[12] - 美妆护肤市场兴趣电商为唯一高增渠道，2020-2022年美妆护肤兴趣电商CAGR达47%[12] 公司战略 - 公司2024年经历谷底调整，2024-25年EPS预测下调至0.90/1.07元，2026年EPS预测为1.25元，目标价下调至24.3元，维持增持评级[17] - 公司调整为三大事业部制，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部[12] - 上海家化公司针对不同事业部旗下不同品牌采取差异化的战略方向，包括美护品牌和个护品牌[15]

业绩总结 - 上海家化2023年归母净利润同比增长5.9%[1] - 公司2023年营业收入为659.8亿元，归母净利润为50亿元，毛利率同比上升至58.97%[1] - 公司2024年预测营业收入将达到74.9亿元，归母净利润将达到6.1亿元，维持“买入”评级[2] - 2024年预测的营业收入为749.3亿元，较2023年增长13.6%[3] - 2024年预测的净利润为61.2亿元，较2023年增长22.4%[3] - 2024年预测的每股收益为0.90元，较2023年增长21.6%[3] - 2024年预测的ROE为7.5%，较2023年增长1.0%[3] - 2024年预测的P/E比率为20.8，较2023年下降4.7%[3] 业务表现 - 护肤品类表现稳健，线上业务收入同比增长0.86%[1] - 线下新零售渠道增长21%[1] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[8] - 中性评级表示相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间[8]

上海家化联合股份有限公司 2023 年年度报告业绩说明会会议纪要 一、会议召开情况 二、会议纪要 （一）经营情况讨论与分析 2023 年，我们对标行业领先的竞争对手，反思了导致过去一段时间家化业绩落后的 主要原因，在公司战略、组织架构、营销创新、人才梯队和可持续发展等几个方面，顶 着巨大压力，做出了重大调整。 公司确定了在未来几年向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦的战略。在 第四季度实现了组织架构的成功转换，同时也初步看到了组织架构转换后的一些行为， 如美加净抖音老 BABY 案例、佰草集代言人官宣整合营销案例。 2023 年内外部双重冲击： （1）国内业务：公司主动收缩 CHD 代理业务，收缩 CS 渠道，此外合作品牌片仔 癀适应法规改稿全面升级包装于第四季度产品下架，对营收、利润、现金流造成负面影 响。 （2）海外业务：人口出生率下降及欧美高通胀导致消费下降，战争因素影响中东 1、时间：2024 年 3 月 15 日 2、地点：线上 3、公司参会人员： 董事长兼首席执行官 潘秋生 独立董事 冯国华 独立董事 肖立荣 副总经理、个护家清事业部总经理 叶伟敏 副总经理、首席财务官、董事会秘书 韩敏 美 ...

业绩总结 - 上海家化2023年全年实现营业收入65.98亿元，同比下降7.16%[1] - 单四季度，公司实现营业收入15.06亿元，同比下降14.04%[2] - 护肤业务收入为19.94亿元，占比30.28%，其中玉泽单品销量超过100万瓶[3] - 2024年预计营业收入将达到745.71亿元，2025年将增长至826.68亿元[6] - 2024年净利润率预计为7.8%，2025年将略有增长至8.1%[6] 未来展望 - 2024年净利润率预计为7.8%，2025年将略有增长至8.1%[6] - 固定资产周转天数预计从2022年的46天降至2026年的22天，运营效率将大幅提升[6] - ROE预计2024年将达到7.1%，2025年将进一步提升至7.4%[6] - 资产负债率预计2024年为34.5%，2025年将降至32.7%[6] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[7]

公司业绩 - 公司2023年实现营收65.97亿，同比下降7.16%[4] - 公司2023年实现归母净利润5.00亿，同比增长5.93%[4] - 公司2023年毛利率为58.97%，同比增长1.85%[11] - 公司2023年净利率为7.58%，同比增长0.94%[11] 产品类别收入 - 护肤品类全年实现收入19.94亿，同比增长9%+[1] - 护肤品类2023年收入超过30%，同比增长2%[6] - 个护家清品类2023年实现收入25.41亿，同比下降4.88%[7] - 母婴品类2023年实现收入18.56亿，同比下降13.35%[8] 2024-2025年预期 - 公司2024-2025年归母净利润预期下调至5.66/6.14/6.56亿元，对应PE分别为23/21/20x[14] - 汤美星2024-2025年收入增速预计为-7%/-5%[16] - 护肤品类2024-2025年收入增速预计为8.2%/7.9%[17] 2026年展望 - 2026年预测每股收益为0.97元，较2022年增长39%[19] - 2026年预测ROE为7%，与2022年持平[19] - 2026年预测净利润为656百万元，较2022年增长39%[19] 评级和目标价 - 评级维持为"买入"，目标价上调至每股50元[26][1] - 由于公司在上一季度取得了出色的业绩表现，市场前景看好，因此评级和目标价有所调整[26][2] - 评级和目标价无法达成的风险在于市场不确定性增加，导致公司业绩不及预期[26][3]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入65.98亿元，同比下降7.16%[2] - 公司2023年毛利率为58.97%，同比提升1.85个百分点[2] - 公司2023年净利率为7.58%，同比提升0.94个百分点[2] - 上海家化2024-2026年预计实现收入73.70/80.33/86.50亿元[3] - 上海家化2024-2026年预计归母净利润6.33/7.42/8.48亿元[3] - 公司ROE预计2024-2026年分别为7.75%/8.56%/9.19%[3] - 2026年预测营业收入为8649.76百万元，较2025年增长7.68%[8] - 2026年预测净利润为847.93百万元，较2025年增长14.30%[8] - ROIC预测2026年将达到34.33%，较2025年增长7.91%[8] - 净负债比率从23.46%下降至9.00%[1] - 流动比率从1.86上升至2.31[2] 风险提示 - 风险提示包括行业景气度下滑、市场竞争加剧、品牌与渠道调整不及预期[4] 未来展望 - 上海家化2024-2026年EPS分别为0.94/1.10/1.25元，对应PE为21/18/15倍[3] - P/E比率从27.56下降至15.34[4]

业绩总结 - 上海家化23年全年业绩营收为65.98亿，同比下降7.16%，扣非后净利润为3.15亿，同比下降41.82%[1] - 23年护肤品类营收为19.94亿，同比增长0.98%，个护家清及母婴品类承压[2] - 上海家化2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为6,598百万元、7,646百万元、8,662百万元和9,649百万元[7] - 预计2026年的P/E值为13.29倍，较2023年的28.24倍有显著下降趋势[7] - 净利润率预计从2023年的7.6%增长至2026年的10.1%[7] 业务调整 - 公司调整国内业务组织架构，设立美容护肤与母婴事业部，加强年轻化人才梯队建设[3] 转型策略 - 公司积极转型电商及线下新零售渠道，调整2024-2026年营收预测为76.5亿/86.6亿/96.5亿，同比增速分别为+24%/+27%/+24%[4] 财务展望 - 资产负债率在2023年至2026年间保持稳定在34.4%至35.5%之间[7] - 应收帐款周转天数预计从2023年的64.9天降至2026年的52.0天[7] - 预计2026年的现金净流量为688百万元，较2023年的-747百万元有显著增长[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入65.98亿元，同比下降7.16%[1] - 公司23年毛利率为58.97%，净利率为7.58%[4] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为6.27/7.78/9.13亿元，同比增长25.3%/24.3%/17.3%[5] - 公司2024年预计营业总收入为7,476百万元，净利润为627百万元，市盈率为20.77倍[7] - 预计2026年公司的营业总收入将达到9,313百万元，同比增长11.2%[8] 业务表现 - 护肤业务占比30.28%，毛利率为68.82%[1] - 个护家清类目实现营收25.41亿元，同比下降4.88%[2] - 母婴类目实现营收18.56亿元，同比下降13.35%[2] - 公司线上渠道收入21.34亿元，同比增长1.72%[3] - 公司线下渠道收入28.55亿元，同比下降9.88%[3] 财务展望 - 报告中显示，2026年预计公司的流动资产将从2022年的6,555百万元增长至8,942百万元，增长幅度达到36.4%[8] - 公司2026年的营业利润预计将达到1,038百万元，较2022年增长90.4%[8] 投资建议 - 买入股票建议：股价相对强于基准20％以上[22] 风险提示 - 证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[23]

业绩总结 - 公司2023年报显示，营收为65.98亿元，归母净利润为5亿元，扣非归母净利润为3.15亿元，EPS为0.75元[1] - 公司年内扣非归母净利润同比下滑，主要原因是海外业务净利润减少1.4亿元[2] - 公司护肤营收微增0.98%，线下渠道仍占主要份额，总市值为130.11亿元[3] - 公司持续创新推动品牌升级迭代，期内营收规模同比下降约7.2%表现不及预期[4] - 公司毛利率为58.97%，净利率为7.58%，整体费用率为53.62%[5] - 公司经营活动现金流净额为1.03亿元，同比下降84.49%[6] 未来展望 - 公司2024-2026年净利润预测分别为682、801、900百万元，净利率分别为9.3%、9.8%、10.4%[10] - 2026年预计营业收入将达到869.3亿元，较2022年增长22.2%[11] - 2026年预计净利率将达到10.4%，较2022年增长3.8个百分点[11] - 2026年预计ROE将达到9.1%，较2022年增长2.6个百分点[11] 风险提示 - 公司面临居民消费不及预期、海外市场经营下滑、市场竞争加剧等风险[9] 其他策略 - 公司投资建议为维持“增持-A”，预计2024-2026年EPS分别为1.01、1.18、1.33元[8]

业绩总结 - 上海家化2023年实现营业收入65.98亿元，同比下滑7.16%[1] - 23年海外业务收入下滑约12.9%，国内业务收入同比下滑约5.2%[2] - 23年护肤品类收入同比增长约1%[4] - 23年毛利率同比提升1.85%至58.97%[6] - 公司23年存货减少16.38%至7.77亿元[9] - 公司23年加速战略调整业务，关停亏损和不可控业务[10] - 玉泽油敏霜成为爆品，全年开票突破1亿[11] 用户数据 - 23年复购率分别为43.23%、40.96%[11] 未来展望 - 公司下调24~25年盈利预测，归母净利润较前次盈利预测分别下调21%/23%[15] - 上海家化2024年预计净利润为688百万元，同比增长37.55%[18] - 公司2025年预计ROE为9.00%，较2022年提升2.49个百分点[18] - 2026年每股红利预计为0.41元，较2023年增长0.18元[19] - 公司2024年预计PE为19，较2022年下降9个单位[19] 新产品和新技术研发 - 玉泽油敏霜成为爆品[11] 市场扩张和并购 - 公司23年加速战略调整业务，关停亏损和不可控业务，聚焦高毛利、高增速、高品牌溢价业务[10] 其他新策略 - 公司23年线上、线下收入占比分别为43%、57%[5] - 公司2024年预计PE为19，较2022年下降9个单位[19]