胶州市产业链招商模式 - 胶州市确立企业为主体、"链主"唱主角的新型招商模式 旨在加快集聚创新能力强、支撑带动作用大的产业链上下游企业 [2] - "链主"效应逐步显现 中储钢超吸引200余家钢贸企业入驻 山东高速供应链项目带动6家物流金融企业跟进投资 [2] - 推动智能家电、新能源、绿色食品等领域企业集聚 打造行业标杆并延伸产业链 [2] 企业数字化转型成效 - 胶州市600余家企业实现数字化转型 通过"工赋上合"综合赋能平台提供全链条科技服务 [3] - 海尔空调互联工厂采用大数据、算法和生成式人工智能 实现全价值链优化及"先下单后生产"模式 [3] - 青岛青力环保设备有限公司通过数字化改造 生产效率提高150% 产品销售收入同比增长20% [4] 智能家电产业集群发展 - 卡奥斯工业互联网生态园布局"十大工厂" 冰箱年产能达420万台 全部投产后年产高端家电整机2600万台 [5] - 招引玖星科技、科隆冷凝器等19家上下游企业 储备产业链项目29个 总投资146.6亿元 [6] - 星隆精密依托卡奥斯项目拓展产品线 玖星智能制造总部基地投产后年产值预计达20亿元 [5][6] 绿色食品产业链完善 - 利他乐包装项目从落地到投产仅用半年 达产后年产值过亿元 完善绿色食品产业链条 [6] - 胶州已形成原料供应至市场营销全链条 聚集生产及关联企业近70家 产品品类超40种 [6] 新能源产业技术突破 - 质子动力突破大功率模块化集成技术 SOEC系统单位氢气直流电耗接近国际先进水平 [7][8] - 联合智捷新能源开发前端换电站 投资运营成本为传统站二十分之一 占地仅5平方米且支持全系车型 [8] - 形成以天能重工、汇金通、特锐德、东软载波、中启胶建为龙头的风电、特高压、智能电网、储能及光伏装备企业集群 [9] 产业创新体系构建 - 聚焦智能家电、新能源、绿色食品、低空经济、新一代信息技术5大产业集群 重点布局17个产业 [9] - 通过产学研融合推动氢燃料电池、太阳能制氢、固态电池等应用技术研发 [8][9] - 构建从产业链分析到项目落地的闭环工作体系 推动科技创新与产业融合升级 [9]

公司业务拓展 - 山东高速集团与越南铁路工程总公司签署越南铁路建设合资项目备忘录 [1] - 双方计划合资建设占地面积约4万平方米的混凝土构件预制厂 [1] - 预制厂主要生产Ⅲc轨枕和岔枕 同时兼容生产地铁轨枕板 隧道衬砌管片及铁路公路用混凝土预制件 [1] 国际合作与产能布局 - 项目通过对话山东—越南·中国（山东）经贸合作及企业对接交流会正式签署 [1] - 合资项目聚焦铁路建设领域 涉及混凝土构件预制产能建设 [1] - 产能覆盖铁路轨枕 地铁组件及隧道管片等多品类基建材料 [1]

融资活动 - 公司完成2025年度第三期10亿元中期票据的起息发行工作 募集资金已到达公司指定账户[1] - 中期票据发行于2025年9月24日完成[1] 债务融资工具注册 - 公司经2023年年度股东大会批准向中国银行间市场交易商协会申请统一注册非金融企业债务融资工具[1] - 注册工具类型包括超短期融资券 短期融资券 中期票据（含长期限含权中期票据） PPN和ABN[1] - 注册有效期内可一次或择机分期发行债务融资工具[1] 批准与披露 - 融资计划于2024年5月9日经公司年度股东大会审议批准[1] - 相关决议公告刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站[1]

融资活动 - 公司于2025年9月24日完成2025年度第三期10亿元中期票据的起息发行工作 [2] - 募集资金已到达公司指定账户 [2]

债券发行 - 2025年9月24日完成2025年度第三期10亿元中期票据起息发行[1] - 债券期限2+N年，起息日2025年9月24日，兑付日2099年12月31日[1] - 计划和实际发行总额均为100,000.00万元[1] 发行情况 - 发行利率2.06%，发行价格100.00元/佰元面值[1] - 合规申购家数20家，金额378,000万元[1] - 最高申购价位2.30%，最低1.70%[1] 有效申购 - 有效申购家数11家，金额140,000万元[2] 承销商 - 簿记管理人和主承销商为招商银行[2] - 联席主承销商为北京银行[2]

行业投资评级 - 看好/维持交通运输行业评级 [2] 核心观点 - 高速公路板块经历深度调整后具备强绝对收益配置价值 避险需求下降与国债收益率回升导致6月以来板块深度调整 调整后板块绝对收益配置价值显著提升 [4][13][17] - A股对H股溢价率降至23年以来较低水平 性价比显著提高 AH价格差在23-24年持续扩大 25年下半年明显收窄 当前溢价率处于23年以来低位 [5][18][24][27] - 重点个股股息率恢复至24年以来较高水平 与国债收益率差值回到23年下半年水平 宁沪高速股息率从3%以下回升至4%以上 皖通高速从3.5%以下回升至4.5%以上 粤高速A从3.8%左右回升至5% 山东高速从3.7%左右回升至4.8% [6][30][34][35][37][39] - 建议从绝对收益角度采用人弃我取配置策略 重点关注高分红比例个股 部分公司预期股息率已升至5%以上 皖通高速预期股息率5.1%-5.3% 粤高速A预期股息率5.5%-5.0% 招商公路预期股息率4.7%-5.0% [7][42][46][48] 板块调整分析 - 6月以来板块深度调整源于避险需求下降与国债收益率回升 类债属性使估值与无风险收益率高度相关 24年末和25年3月股价上行对应10年期国债收益率快速下行 [4][13][17] - 个股走势趋同且跌幅较大 股价基本回到去年年中水平 [14][16] AH溢价分析 - 皖通高速A对H溢价降至30%以下 宁沪高速A对H溢价降至23年以来较低水平 深高速A对H溢价同样降至23年以来较低水平 [19][20][21][23][25] - 溢价收窄源于中美无风险收益率变化差异 23-24年国内无风险收益率快速下降推升A股 美债收益率高位压制H股表现 25年下半年美国降息而国债收益率回升导致价差收窄 [5][24][26][27] 股息率分析 - 分红比例稳定性强 9家公司连续2年分红比例高于50% 5家公司连续2年高于60% 19年后行业分红比例提升趋势明显 [43][44][46] - 股息率与国债收益率差值重新拉大 回到23年下半年水平 配置价值凸显 [39][41] 投资建议 - 重点推荐高分红比例个股 皖通高速(600012 SH)预期股息率5.1%-5.3% 粤高速A(000429 SZ)预期股息率5.5%-5.0% 招商公路(001965 SZ)预期股息率4.7%-5.0% [7][48] - 对分红金额稳定性要求高者可关注宁沪高速 承诺每股分红0.50元 [7][48]

项目概况 - 马来西亚尼莱智慧城市建设项目于9月23日举行开工奠基仪式 正式进入实施阶段 [2] - 项目由山东高速集团承建 是公司在东南亚市场单项合同额最高的项目 [2] - 项目位于马来西亚森美兰州与雪兰莪州交界处 占地约6233英亩 [2] 投资与建设规划 - 项目计划十年内总投资70亿美元 折合501亿元人民币 [2] - 建设内容包括年产10万台新能源汽车及零部件的汽车制造中心 高科技智能制造中心 医疗城及商业中心等设施 [2] - 项目分七期推进 首期承包合同额16亿美元 折合114.5亿元人民币 [2] 业务模式与战略意义 - 公司作为EPC总承包方 承担设计 采购和施工全流程建设工作 [2] - 项目是公司"走出去"战略深化推进的体现 为深耕东南亚市场奠定基础 [2] - 公司将发挥交通基础设施全产业链优势 整合资源实施项目管理 [3] 经济与社会影响 - 项目建成后将为当地创造超过5万个就业岗位 [2] - 项目致力于打造功能完备 生态宜居的现代化智慧城市 促进民生改善与社会经济发展 [2] - 项目目标成为海外智慧城市标杆工程 提升国际市场核心竞争力及品牌海外影响力 [3]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2.09%至8.78元/股 成交额4652.54万元 换手率0.11% 总市值424.48亿元 [1] - 主力资金净流入206.61万元 特大单买入占比2.17%卖出占比11.93% 大单买入占比23.00%卖出占比8.79% [1] - 今年以来股价累计下跌10.95% 近5日上涨0.23% 近20日下跌6.20% 近60日下跌12.72% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年11月16日 2002年3月18日上市 主营高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资管理养护及收费业务 [2] - 主营业务收入构成：山东省通行费收入34.86% 机电工程施工12.41% 销售商品11.90% 铁路运输11.52% 建造服务9.35% [2] - 所属申万行业为交通运输-铁路公路-高速公路 概念板块包括PPP概念、固废处理、国资改革等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入107.39亿元 同比减少11.52% 归母净利润16.96亿元 同比增长3.89% [2] - A股上市后累计派现217.39亿元 近三年累计派现59.94亿元 [3] - 截至6月30日股东户数3.39万户 较上期增加11.30% 人均流通股143042股 较上期减少10.13% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股5739.26万股（第三大股东） 较上期减少342.56万股 [3] - 华泰柏瑞上证红利ETF持股3597.13万股（第四大股东） 较上期减少732.92万股 [3] - 红利低波ETF持股3313.35万股（第五大股东） 较上期增加535.75万股 [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A持股1932.37万股（第六大股东） 较上期增加567.50万股 [3] - 中邮核心成长混合A持股1200.00万股（第九大股东） 较上期减少60.00万股 [3]

项目概况 - 山东高速集团与马来西亚PTT协同集团签署马来西亚智慧仓储项目框架协议[1] - 项目拟在雪兰莪、柔佛、彭亨、登嘉楼等地建设智慧仓库[1] - 项目托盘位总数达200万个[1] 财务数据 - 合同金额为60亿林吉特（约102亿元人民币）[1] 合作背景 - 协议签署于中国山东—马来西亚经贸合作交流会[1]

项目概况 - 马来西亚尼莱智慧城市建设项目于9月23日举行开工奠基仪式 正式进入实施阶段 [1] - 项目由山东高速集团承建 是公司在东南亚市场单项合同额最高的项目 [1] 投资规模与建设内容 - 项目总占地约6233英亩 计划十年内投资70亿美元（501亿元人民币） [3] - 建设内容包括年产10万台新能源汽车及零部件的汽车制造中心 高科技智能制造中心 医疗城及商业中心等配套设施 [3] - 项目将创造超5万个就业岗位 致力于打造功能完备 生态宜居的现代化智慧城市 [3] 项目分期与承包细节 - 项目分七期推进实施 根据业主投入 客户需求和基金回购进度安排 [3] - 山东高速集团作为EPC总承包方承担设计 采购和施工等全流程建设工作 [3] - 首期承包合同额16亿美元（114.5亿元人民币） [3] 区位优势与发展契机 - 尼莱镇地处马来西亚森美兰州西部与雪兰莪州交界处 临近吉隆坡国际机场 高速公路直通主要城市 [3] - 项目与"马来西亚愿景谷"规划相契合 尼莱-拉布-恩斯特高速公路预计2026年7月通车将带来新发展契机 [3] 产业影响与战略意义 - 首个阶段建设的汽车城涵盖技术 服务 物流 市场与管理等领域 将吸引国际汽车品牌并促进本地企业融入区域产业链 [4] - 项目将显著提升森美兰州投资吸引力 对州经济与人民福祉产生积极影响 [4] - 该项目是山东高速集团"走出去"战略深化推进的体现 为后续深耕东南亚市场奠定坚实基础 [4]