纪要涉及的公司 山东高速 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务数据** - 2024 年全年营业收入 284.94 亿元，同比增长 7.34%；归母净利润 31.96 亿元，同比下降 3%；扣非归母净利润 29.14 亿元，同比下降 0.5%；经营活动产生的现金流量净额 68.41 亿元，同比增长 13%；基本每股收益 0.54 元，同比下降 5.9%；加权平均净资产收益率 8.95% [3] - 2024 年四季度，营业收入 85.93 亿元，同比下降 0.16%；归母净利润 6.8 亿元，同比增长 8.68%；扣非归母净利润 5.03 亿元，同比增长 23.45% [3][4] - 2024 年通行费收入 99.28 亿元，同比下降 5.9%；轨交集团营收 48.46 亿元，同比增长 0.5%，净利润 4.3 亿元，同比下降 3.5%；山东高铁营收 44 亿元，同比增长 2.5%，净利润 3.69 亿元，同比增长 17%；总投资收益 14.03 亿元，同比增长 2.33% [3][7] 2. **通行费收入情况** - 2024 年通行费收入下降主要因济新高速中线通车分流，该路段通行费收入 31.67 亿元；京台高速改扩建后通行费收入微增 0.1%至 21.67 亿元 [3][5] - 济新高速分流效应稳定在 6%-8%，主要影响客车；济莱高速车流量增长，预计 2025 年增速回归合理区间 [3][8][9] - 通行费价格调高 25%后销量增长，客车占比从 28%增至 50%，数量端占比约 80%，收入占比降至 50%，反映居民车辆保有量增加和货运需求萎缩 [3][15] 3. **改扩建项目和投资进展** - 2024 年 TG 项目投资 25.88 亿元，完成路基工程 90%，路面工程 75%；京台高速去年 12 月 20 日全线恢复双向通车；荣威高速去年 10 月获批；中标 G220 东深线项目 [6] - 收购中东南高速 20%股权实现百分百控股，联合湖南高速投资荷悦高速 49 公里 [6] 4. **其他业务板块表现** - 轨交集团 2024 年营收增长 0.5%，净利润下降 3.5%；山东高铁营收增长 2.5%，净利润增长 17% [3][7] - 铁路运输业务货运量承压，港口配套小铁路、地方铁路货运需求不足；机电工程板块受全国基建投入压缩影响有压力 [16][17] 5. **资本开支与融资** - 集团公司 2025 年计划资本开支 35 亿元，用于几何项目 11 亿元、未来项目 15 亿元等 [19] - 融资通过银行贷款、公司债等方式，目前综合融资成本含永续债约 3.2%，抛除运营贷约 3%，计划未来五年降低融资成本 [22] 6. **分红与激励计划** - 前一个分红规划 2024 年度结束，计划今年下半年或明年制定新规划，预计未来 3 - 5 年分红比例保持较高水平 [24] - 全基地计划预留期权行权安排第三期今年可能达成协议，激励计划分两期落实，后续适时推进新激励计划 [25] 7. **其他方面** - 2024 年投资收益增长约 2%，主要来自处理长期股权投资、山东旗帜信息有限公司收益及债权存量项目收益增长，交易性金融资产收益降低 [30] - 信用减值涉及应收账款及其他应收款，资产减值涉及旗下益康合同金额 [31] - 销售费用下降得益于信息集团和益康成本控制、降本增效 [32] - 2024 年道路养护成本上升因泰曲路维修，预计后续年份降低 [33] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 武金高速 2024 年因恶劣天气负增长，2025 年上半年有增长趋势；泸渝高速受平行路段分流影响，2025 年前三个月有调整压力 [10] 2. 济青高速和德上高速 2024 年底改扩建通车致通行费收入下降，2025 年已恢复全方向双向通行，增长符合预期 [11][12] 3. 威海到乳山路段未开通，分流效应未过去，状况稳定 [13] 4. 山东高速 2024 年改扩建完工通车，无同比数据，今年二三季度表现好，预计能达或超历史峰值 [14] 5. 京台高速第三段力争今年年底前完成，营运标准将从每公里 0.4 元调至 0.51 元，争取 25 年收费期限 [27] 6. 省国资系统对集团层面市值管理指标在研究调研中，公司近五年推进实施管理工作 [28][29] 7. 向深圳中院申请强制执行山东高速安居集团相关申请，法院已开庭审理，等待结果 [35] 8. 美国与中国关税战短期内或有影响，长期内若内循环加强或双方达成平衡可控制风险 [36] 9. 改扩建项目一般内部投资收益率约为 6% [37] 10. 高速公路企业运行特点及成本结算、信用减值等因素致第四季度和第一季度利润相对偏少 [38]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年山东高速营收增长但归母净利润下降，通行费收入承压，公司通过路产改扩建、收并购等做大主业，其他业务拓展且投资收益增长，每股分红稳定，综合考虑调整盈利预测并维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本48.5208亿股，流通股本48.5208亿股，市价10.41元，市值505.1016亿元，流通市值505.1016亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|26,546|28,494|27,746|28,694|29,732| |增长率yoy%|44%|7%|-3%|3%|4%| |归母净利润（百万元）|3,297|3,196|3,413|3,611|3,819| |增长率yoy%|15%|-3%|7%|6%|6%| |每股收益（元）|0.68|0.66|0.70|0.74|0.79| |每股现金流量|1.24|1.41|2.15|2.09|2.23| |净资产收益率|6%|6%|6%|6%|6%| |P/E|15.3|15.8|14.8|14.0|13.2| |P/B|1.2|1.2|1.1|1.0|1.0|[3] 2024年度报告情况 - 全年营收284.94亿元，同比增7.34%；归母净利润31.96亿元，同比降3.07%；扣非归母净利润29.14亿元，同比降0.58%；经营活动现金流净额68.41亿元，同比增13.82%；基本每股收益0.540元，同比降5.92%；加权平均净资产收益率8.95%，同比降0.35个百分点 [5] - 第四季度营收85.93亿元，同比降0.16%；归母净利润6.81亿元，同比增8.08%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增23.45% [5] 业务情况 - 通行费收入：2024年实现通行费收入99.28亿元，同比降5.95%；济青高速通行费收入31.67亿元，占比约32%，同比降12.12%；京台高速相关路段通行费收入21.67亿元，占比约22%，同比增0.10% [5] - 路产改扩建：2024年齐济项目投资25.88亿元，京台高速齐河至济南段改扩建工程路基完成90%、路面完成75%、桥涵完成95%、交安完成65%；济菏高速改扩建工程2024年12月20日12时全线恢复双向通行；S16荣潍高速莱阳至潍坊段改扩建项目获省发改委核准立项批复和省交通运输厅初设批复；中标G220东深线东营南王村至滨州界段改扩建工程 [5] - 路产收并购：2024年收购泸州东南公司20%股权实现100%控股；联合竞得菏宝高速新乡至长垣段剩余期限内特许权及收益，路产主线里程49.12公里 [5] - 其他业务：2024年轨道交通集团营收48.46亿元，同比增6.51%，净利润4.31亿元，同比降3.56%；信息集团收入44.69亿元，同比增2.50%，净利润3.69亿元，同比增17.89%；公司投资收益14.03亿元，同比增2.33% [5] 分红情况 - 2024年拟每股派现金红利0.42元（含税），同比持平；拟派现金红利总额20.38亿元（含税），占当年归母净利润63.76%；以2025年4月3日收盘价10.41元测算，股息率约4.0% [5]

文章核心观点 2024年度山东高速业务规模与质量双提升，发展韧性增强，各业务板块表现良好，资本市场表现优异，积极落实ESG目标，未来将围绕远景目标持续发展 [1][2][3] 业务发展 - 资产规模达1616.88亿元，实现营业收入284.94亿元，同比增长7.34%，归属于上市公司股东的净利润31.96亿元 [1] - 集中优质资源支持主业发展，路桥运营稳中提质，隧道评价成绩获全国第一，建成5个零碳收费站 [1] - 收购泸州东南高速公路发展有限公司20%股权实现100%控股，竞得菏宝高速新乡至长垣段特许权，路桥资产管理总里程突破2913公里 [1] 重点工程建设 - 济菏高速完成改扩建恢复双向通行，潍莱项目完成投资1.36亿元 [2] - 中标G220东深线东营南王村至滨州界段改扩建工程，将成新业绩增长点 [2] 资本市场表现 - 总市值保持行业前列，2024年股价突破10.51元/股，市值跃升至500亿元，较年初增长55.38% [2] - 拟向全体股东每10股派发现金4.2元（含税），分红比率约63.76%，上市23年累计分红217.46亿元 [2] ESG表现 - 积极落实“双碳”目标，致力于低碳公路建设，获万得（Wind）ESG A级评级，在交通基础设施行业中名列前茅 [2] 远景目标 - “十四五”期间要打造集运营管理、建设管理、产业链投资为一体的中国领先的基础设施投资建设运营服务商 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 山东高速2024年营收增长但归母净利润下降，通行费收入小幅下降，资本运营稳妥推进，核心路产改扩建接近尾声有望提升利润，每股分红持平有配置价值，看好长远发展维持“买入”评级 [2][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入284.94亿元，同比+7.34%，归母净利润31.96亿元，同比-3.07%，扣非归母净利润29.14亿元，同比-0.58%；24Q4营收85.93亿元，同比-0.16%，归母净利润6.81亿元，同比+8.08%，扣非归母净利润5.03亿元，同比+23.45% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元，对应PE分别为15.1倍、13.9倍、13.1倍 [8] 业务板块情况 - 路桥运营：2024年通行费收入99.28亿元（含税），同比-5.95%，通行量18,690万辆，同比+3.23% [3] - 资本运营：齐鲁高速营收70.22亿元，同比+25.19%，净利润4.97亿元，同比-6.93%；轨道交通集团营收48.46亿元，同比+6.51%，净利润4.31亿元；信息集团营收44.69亿元，同比+2.50%，净利润3.69亿元，同比+17.89% [3] 分路段情况 - 2024年济青高速收入约36.03亿元，同比-12.12%，受济青中线通车分流、交叉路段改扩建影响；京台高速相关路段收入21.65亿元，同比+0.10%；济莱高速收入5.03亿元，同比+9.32%；G104国道泰曲段收入同比-17.79%，受地方路段全封闭大中修工程影响 [3] 收费公路成本情况 - 折旧和摊销成本约28.99亿元，同比-6.67%，占总成本15.69%；养护专项成本约8.82亿元，同比+22.44%，占总成本4.77%；人工薪酬成本约8.32亿元，同比-3.27%，占总成本4.50% [4] 路产改扩建情况 - 京台高速齐河至济南段改扩建工程路基完成90%、路面完成75%、桥涵完成95%、交安完成65%；济菏高速2024年12月20日12时起全线恢复双向通行；S16荣潍高速莱阳至潍坊段改扩建2024年10月取得省发改委核准立项批复和省交通运输厅初设批复；G220东深线东营南王村至滨州界段改扩建项目公司开展前期准备工作 [5] 分红情况 - 2024年拟每股派发现金红利0.42元（含税），与2023年持平，共计分配20.38亿元，分红率约63.76%，2020 - 2023年每股分红分别为0.38元、0.38元、0.40元、0.42元 [6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|26,546|28,494|27,426|28,721|29,739| |增长率YoY %|18.6%|7.3%|-3.8%|4.7%|3.5%| |归属母公司净利润(百万元)|3,297|3,196|3,346|3,630|3,871| |增长率YoY%|8.5%|-3.1%|4.7%|8.5%|6.6%| |毛利率%|30.4%|26.1%|28.2%|28.8%|29.1%| |净资产收益率ROE%|7.9%|7.4%|7.5%|7.9%|8.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.68|0.66|0.69|0.75|0.80| |市盈率P/E(倍)|15.32|15.80|15.10|13.91|13.05| |市净率P/B(倍)|1.21|1.17|1.13|1.10|1.06| [9] 研究团队简介 - 匡培钦为信达证券交运首席分析师，上海交通大学本硕，有丰富行业经验和荣誉 [11] - 黄安负责海运、港口、危化品运输等行业研究 [11] - 陈依晗负责航空、机场等行业研究 [11] - 秦梦鸽负责快递、物流、公路等行业研究 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为12.02元 [1][7] 报告的核心观点 - 山东高速2024年业绩符合预期，营收285亿元（yoy+7.34%）、归母净利31.96亿元（yoy - 3.07%），拟按归母净利润的63.76%派息0.42元/股，折股息率4.0%，因市场对红利股偏好提升，股息率有吸引力，维持“增持”评级 [1] - 公路主业受货运需求不足、路网分流、政策减免拖累，通行费收入和业务毛利润同比下降；多元业务中投资收益与信息集团盈利增长、轨道交通下滑、毅康科技减值；财务费用同比下降21% [2][3] - 公司2024年继续拓展公路主业，重要路产济菏高速年底完成改扩建，预计2025年车流量与费率均有提升，上调2025 - 2027年归母净利预测，基于19.7x 2025PE上调目标价至12.02元 [4] 各部分总结 公路主业 - 2024年通行费收入同比下降6%，业务毛利润同比下降9%，贡献总毛利的67%；车流量同比增长3%，与通行费下降相反，或因客车增长好于货车且收费标准低、免收小客车通行费天数增加；周边路网变化偏负面，济青、济晋、济菏通行费同比均下降12% [2] 多元业务 - 2024年实现投资收益14.0亿元（贡献税前利润的26%），同比增长2.3% [3] - 轨道交通集团净利润4.31亿元（yoy - 3.6%），铁路货运量同比增长7%，运输收入同比增长5.3%，但毛利同比下降5.2% [3] - 信息集团净利润3.69亿元，同比增长17.89%，或因智慧城市和资产运营表现好 [3] - 毅康科技净亏损0.36亿元，盈利低于业绩承诺，计提减值损失4.07亿元，计提业绩补偿收益1.37亿元 [3] - 2024年财务费用同比下降21%，主因市场利率下降及收到资金占用费使利息收入增加 [3] 盈利预测与估值 - 2024年继续拓展公路主业，完成收购泸渝高速剩余20%股权、联合竞得菏宝高速新乡至长垣段特许经营权、续建京台齐济段与济菏改扩建、启动潍莱改扩建、参与G220东深线改扩建 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利为34.8亿元、37.7亿元、39.5亿元；基于19.7x 2025PE（可比公司市值加权中枢15.1x上给予30%溢价），上调目标价至12.02元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|26,546|28,494|24,853|25,770|24,871| |+/-%|43.60|7.34|(12.78)|3.69|(3.49)| |归属母公司净利润(人民币百万)|3,297|3,196|3,483|3,766|3,952| |+/-%|15.48|(3.07)|8.96|8.14|4.93| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.57|0.55|0.61|0.67|0.71| |ROE(%)|11.37|10.73|11.15|11.44|11.42| |PE(倍)|18.14|18.88|17.05|15.56|14.72| |PB(倍)|1.74|1.70|1.62|1.53|1.46| |EV EBITDA(倍)|11.42|12.77|11.74|11.15|10.37|[6] 基本数据 - 目标价12.02元，收盘价（截至4月3日）10.41元，市值50,510百万元，6个月平均日成交额138.78百万元，52周价格范围8.38 - 10.74元，BVPS 8.92元 [8] 估值方法 - 目标价12.02元基于19.7x 2025PE测算，在可比公司市值加权中枢15.1x上给予30%溢价，反映高分红优势；前目标价9.41元基于17.1x 2024PE测算，在可比公司市值加权中枢13.14x上给予30%溢价，溢价率考虑分红比例高于可比公司市值加权均值约30% [12] 高速公路可比公司表 |代码|证券简称|总市值（亿元）|市盈率PE（TTM）|市盈率PE（2025E）|市盈率PE（2026E）|市净率PB（MRQ）|分红比例（2024DPS/EPS）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |600377 CH|宁沪高速|695|15.7|15.2|14.7|2.0|50| |001965 CH|招商公路|882|16.6|13.9|13.0|1.3|55| |600548 CH|深高速|246|25.0|15.8|14.7|1.6|55| |000429 CH|粤高速A|265|18.4|17.4|17.8|2.8|70| |600012 CH|皖通高速|255|17.4|16.0|15.4|2.2|60| |加权均值|||17.5|15.1|14.5|1.8|56|[13] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，如2025 - 2027年营业收入分别为24,853、25,770、24,871百万元，归属母公司净利润分别为3,483、3,766、3,952百万元等 [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 山东高速2024年营收增长但归母净利润略降，通行费收入小幅下降，资本运营稳妥推进，核心路产改扩建接近尾声有望提升利润，每股分红持平有配置价值，看好长远发展维持“买入”评级 [2][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入284.94亿元，同比+7.34%，归母净利润31.96亿元，同比-3.07%，扣非归母净利润29.14亿元，同比-0.58%；24Q4营收85.93亿元，同比-0.16%，归母净利润6.81亿元，同比+8.08%，扣非归母净利润5.03亿元，同比+23.45% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元，对应PE分别为15.1倍、13.9倍、13.1倍 [8] 业务板块 - 路桥运营：2024年通行费收入99.28亿元（含税），同比-5.95%，通行量18,690万辆，同比+3.23% [3] - 资本运营：齐鲁高速营收70.22亿元，同比+25.19%，净利润4.97亿元，同比-6.93%；轨道交通集团营收48.46亿元，同比+6.51%，净利润4.31亿元；信息集团营收44.69亿元，同比+2.50%，净利润3.69亿元，同比+17.89% [3] 路段情况 - 2024年济青高速收入约36.03亿元，同比-12.12%，受济青中线通车分流、交叉路段改扩建影响；京台高速相关路段收入21.65亿元，同比+0.10%；济莱高速收入5.03亿元，同比+9.32%；G104国道泰曲段收入同比-17.79%，受地方路段全封闭大中修工程影响 [3] 成本构成 - 折旧和摊销成本约28.99亿元，同比-6.67%，占总成本15.69%；养护专项成本约8.82亿元，同比+22.44%，占总成本4.77%；人工薪酬成本约8.32亿元，同比-3.27%，占总成本4.50% [4] 路产改扩建 - 京台高速齐河至济南段改扩建工程路基完成90%、路面完成75%、桥涵完成95%、交安完成65%；济菏高速2024年12月20日12时起全线恢复双向通行；S16荣潍高速莱阳至潍坊段改扩建2024年10月取得省发改委核准立项批复和省交通运输厅初设批复；G220东深线东营南王村至滨州界段改扩建项目公司开展前期准备工作 [5] 分红情况 - 2024年拟每股派发现金红利0.42元（含税），与2023年持平，共计分配20.38亿元，分红率约63.76%，2020 - 2023年每股分红分别为0.38元、0.38元、0.40元、0.42元 [6] 研究团队 - 匡培钦为信达证券交运首席分析师，专注交通运输物流行业研究，有丰富履历和荣誉；黄安负责海运、港口、危化品运输等行业研究；陈依晗负责航空、机场等行业研究；秦梦鸽负责快递、物流、公路等行业研究 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年山东高速营收同比增长但归母净利润下滑，通行费收入减少，毛利率下降但费用率改善，信息集团出售资产且派息稳定，考虑路产建设调整未来归母净利预测 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入284.94亿元，同比增长7.34%；归母净利润31.96亿元，同比下滑3.07%；Q4营收85.9亿元，同比下滑22.9%；归母净利润6.8亿元，同比下滑4.6% [2] - 2024年通行费收入96.5亿元，同比减少5.8%，核心路产济青高速通行费收入31.6亿元，同比下滑12.1% [2] - 2024年毛利率26.1%，同比下降4.32pct；期间费用率为10.97%，同比下降2.3pct；投资收益14.03亿元，同比增长2.33%；归母净利率为11.22%，同比下降1.2pct [3] 资产出售与分红 - 2024年12月信息集团出售写字楼，交易金额3.62亿元；2024年信息集团收入44.69亿元，同比增长2.50%，净利润3.69亿元，同比增长17.89% [4] - 2024年拟分红每股股利0.42元，与2023年持平，分红比例为63.76%，较2023年上升2.1pct [4] 盈利预测调整 - 调整2025 - 2026年归母净利预测至34.9亿元、36.4亿元（原37.6亿元、44.9亿元），新增2027年预测38.9亿元 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,546|28,494|27,539|28,804|29,679| |营业收入增长率|43.60%|7.34%|-3.35%|4.60%|3.04%| |归母净利润(百万元)|3,297|3,196|3,489|3,642|3,890| |归母净利润增长率|15.48%|-3.07%|9.17%|4.37%|6.80%| |摊薄每股收益(元)|0.681|0.659|0.719|0.751|0.802| |每股经营性现金流净额|1.24|1.41|2.45|1.81|1.90| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.91%|7.38%|10.98%|10.72%|10.72%| |P/E|10.19|15.61|14.48|13.87|12.99| |P/B|0.81|1.15|1.59|1.49|1.39| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表呈现了2022 - 2027E各指标情况，如主营业务收入、成本、毛利、费用、利润等，以及资产、负债、股东权益等项目的变化 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|1|14| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 07 - 24|买入|6.43|7.44～7.44| |2|2023 - 08 - 31|买入|6.74|N/A| |3|2023 - 10 - 28|买入|6.87|N/A| |4|2024 - 04 - 19|买入|9.02|N/A| |5|2024 - 10 - 30|买入|8.72|N/A| [12]

文章核心观点 - 2024年山东高速营收增长但净利润下滑，在路桥运营、投资运营和重点工程方面面临挑战，需在增收策略、投资决策和项目管理等方面调整优化以应对竞争和环境变化 [1][7] 路桥运营 - 2024年前三季度通行费收入75.69亿元，同比减少7.44%，济青高速等多条主要路段收入下降，原因包括平行路段通车、改扩建工程和车流量减少等 [4] - 公司采取优化交通管制、推出“高速 +”文旅活动等增收措施，但效果不明显，反映应对市场竞争和外部环境变化能力不足 [4] - 公司提升客户服务能力有成效，收费站临时关闭总时长同比降67.60%，服务满意率达99.16%，但未有效转化为收入增长，显示增收策略有局限性 [4] 投资运营 - 2024年前三季度投资收益9.66亿元，同比减少0.25%，权益法核算的长期股权投资收益5.89亿元，同比下降明显，因部分项目退出 [5] - 处置长期股权投资和交易性金融资产持有期间投资收益低，显示投资领域回报率低 [6] - 轨道交通板块营收35.35亿元、净利润3.28亿元，增长依赖铁路运量和新货源，运输板块外部市场新签合同额仅15.41亿元，多元化业务拓展进展缓慢 [6] - 齐鲁高速和信息集团业绩平淡，未为整体业绩提供有力支撑，投资收益减少反映投资决策和项目管理不足，整体投资回报率下滑影响盈利能力 [6] 重点工程 - 2024年持续推进多个改扩建项目，有助于提升未来路网运营能力，但带来巨大资金压力 [7] - 京台高速齐济段和济菏高速改扩建项目前三季度分别完成投资19.86亿元、51.50亿元，短期内影响现金流和财务状况 [7] - 济菏高速改扩建项目长清段9月26日恢复双向通行，但整体完工时间不确定，反映项目管理效率有待提升 [7]

文章核心观点 山东高速2024年度聚焦主责主业，业务规模与质量双提升，在路桥运营、投资、工程建设等方面取得进展，重视股东回报与ESG发展，朝着远景目标迈进 [1][2][3] 经营业绩 - 2024年资产规模达1616.88亿元，营业收入284.94亿元，同比增长7.34%，净利润31.96亿元，每股收益0.54元，每股分红0.42元 [1] - 2024年投资收益14.03亿元，同比增长2.33% [2] 主业发展 - 集中优质资源支持主业，路桥运营稳中提质，以智慧高速打造核心竞争力 [1] - 2024年隧道评价成绩获全国第一，建成5个零碳收费站，打造零碳运行模式 [1] 投资布局 - 收购泸州东南公司20%股权，实现100%控股，提高川渝地区影响力 [2] - 竞得菏宝高速新乡至长垣段特许权，纳入49.12公里路产，路桥资产管理总里程突破2913公里 [2] 工程建设 - 济菏高速2024年12月20日12时起恢复双向通行 [2] - 潍莱项目报告期内完成投资1.36亿元 [2] - 中标G220东深线改扩建工程，将成新业绩增长点 [2] 股东回报 - 2024年向全体股东每10股派发现金红利4.20元，分红比率约63.76% [3] - 上市23年累计分红217.46亿元 [3] ESG与荣誉 - 获ESG A级评级，在交通基础设施行业名列前茅 [3] - 获上交所2023 - 2024年度信息披露工作A级评价等荣誉 [3] 远景目标 - “十四五”制定成为中国领先的基础设施投资建设运营服务商目标 [3] - 夯实主业、做强产业、锚定建设，回馈投资者 [3]

文章核心观点 独立董事王晖在2024年度履职期间按规定履行职责，维护公司整体利益及全体股东合法权益，报告涵盖基本情况、履职概况、重点关注事项、总体评价及建议等内容 [2][9] 独立董事基本情况 个人情况 - 王晖54岁，硕士研究生，是中国和美国注册会计师，现任和信会计师事务所首席合伙人等职，2020年5月起兼任公司第六届董事会独立董事 [2] 独立性情况 - 王晖未在公司担任除独立董事及相关委员会职务外其他职务，未获额外未披露利益，不影响公司及自身独立性 [2] 年度履职概况 出席董事会、股东大会情况 - 王晖应参加董事会16次，均亲自出席无委托和缺席，对提交会议议案认真审议，对董事会各项议案投赞成票无异议 [4] 参与董事会专门委员会运作情况 - 王晖担任审计、提名、ESG委员会职务，审计委员会应出席5次、提名委员会4次、ESG委员会1次，均亲自出席，组织或参加相关会议并发挥专业作用支持决策 [4] 审计工作情况 - 王晖关注公司内部审计，与会计师事务所沟通，督促审计进度确保工作及时准确客观公正 [5] 与中小股东沟通及现场工作情况 - 王晖现场出席董事会13次、通讯参加3次，实地调研公司运营及项目情况提建议，现场参与董事务虚会提示投资风险，通过多种方式与投资者沟通并督促公司回复问题 [5] 公司对独立董事工作的支持情况 - 公司重视与独立董事沟通，通过多种方式报告情况，建立会前沟通机制，组织培训和学习，为独立董事履职提供支持 [5] 年度履职重点关注事项 关联交易情况 - 王晖参加4次独立董事专门会议审议关联交易，认为交易定价公允，决策程序合规，不损害股东利益 [6] 财务信息及内部控制情况 - 公司审议通过相关报告，按时披露定期报告，完善内控体系建设，强化制度执行，加强风险应对机制 [6] 聘任年度审计机构情况 - 公司续聘天职国际为2024年度国内审计机构，该机构符合规定，具备专业能力并完成审计业务 [7] 利润分配情况 - 公司审议通过2023年度利润分配方案，方案综合考虑因素，符合规定，不损害股东利益 [7][8] 薪酬及股权激励情况 - 公司董事、高级管理人员薪酬发放程序合规，股票期权相关事项调整、注销及行权条件成就符合规定，不损害股东利益 [8][9] 信息披露情况 - 公司按规定及时准确完整披露信息，无虚假记载等问题 [9] 总体评价及建议 - 王晖按要求履行独立董事义务，提升决策水平，强化公司治理，维护股东权益，应持续学习履职，保障投资者权益促进公司发展 [9][10]