公司成立与股权结构 - 开源鸿蒙(山东)数字科技有限公司于近日成立，注册资本为5000万元 [1] - 公司由山东路桥（000498）全资子公司山东高速（600350）路桥投资管理有限公司、圣阳股份（002580）等共同持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围涵盖智能无人飞行器制造、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售 [1] - 业务还包括智能机器人销售与智能机器人的研发 [1]

公司股价表现 - 公司股价现涨超4%，截至发稿涨4.3%，报12.85港元，成交额2547.8万港元 [1] 公司2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入53.855亿元，同比下降2.07% [1] - 2025年前三季度净利润14.77亿元，同比增长5.43% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润5.17亿元，同比增长8.19% [1] 公司核心路段运营数据 - 三季度公司核心路段车流量保持高增速 [1] - 宣广高速改扩建通车后，三季度车流量同比增长321.35% [1] - 宣广高速改扩建通车后，三季度通行费收入同比增长381.22% [1] 公司战略投资与收购 - 公司上半年完成阜周、泗许高速的收购 [1] - 公司于10月公告拟以30.19亿元现金受让山东高速集团所持有的山东高速7%股份 [1] - 交易完成后公司将占有山东高速1个董事席位并实现权益法核算 [1] - 本次收购旨在扩大公司有效投资，推动主业做强做优做大 [1] - 收购可加深与山东高速的战略合作，在信息互通、业务协同等方面打开合作通道 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入61.02亿元，归属于上市公司股东的净利润9.23亿元，同比增加4.53% [6] - 年初至报告期末累计实现营业收入168.41亿元，归属于上市公司股东的净利润26.19亿元 [6] - 2025年前三季度实现通行费收入78.77亿元，同比增加4.08% [8] - 2025年前三季度公司实现投资收益9.72亿元，同比增加0.64% [9] 路桥运营业务 - 推广集约化运营模式，完成省内外21组"辅站不驻站"模式及86个收费站集约化模式推广，节约成本441万元 [7] - 强化涉路施工管控，全天候通行率达99.94% [7] - 紧抓暑期旅游机遇，联合文旅部门推出优惠套餐及特色路线，提炼12项文旅典型案例 [7] - 运营管理对外输出取得进展，成功中标套尔河特大桥托管项目 [7] - 威海-乳山高速公路通行费收入因第三季度旅游季及潍莱路半幅封闭施工，车流量增加 [8] - 济晋高速通行费收入因周边道路限行导致货车绕行而增加 [8] 投资业务分部表现 - 轨道交通业务前三季度累计实现营业收入39.53亿元，同比增长11.82%，净利润3.29亿元，同比增长0.3% [11] - 轨道交通累计完成运量8705.5万吨，创新运输服务模式签订合同38项，实现收入7亿元 [11] - 齐鲁高速前三季度实现营业收入17.74亿元，同比下降61.58%，主要由于建造业务收入下降导致 [12] - 齐鲁高速高速公路通行费收入为13.52亿元，同比上升73.00%，净利润3.47亿元，同比下降11.71% [12] - 信息集团前三季度实现营业收入24.37亿元，同比下降2.32%，净利润1.67亿元，同比增长15.97% [13] - 信息集团成功研制4款自主可控核心产品，2项产品获山东省首版次高端软件产品认定 [13] 重点工程项目进展 - 京台高速齐济段改扩建项目完成第一阶段交通转序 [14] - S16荣潍高速公路莱阳至潍坊段改扩建工程项目潍坊段实现全封闭施工 [14] - G220东深线东营南王村至滨州界段改建工程启动秋季劳动竞赛，聚焦关键线路加快建设进度 [14] 公司治理与信息披露 - 公司第六届董事会第八十次会议审议通过了《2025年第三季度报告》等议案 [19][21] - 公司计划于2025年11月27日举行2025年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流 [26][27]

公司整体业绩 - 2025年前三季度实现营业收入168.41亿元，同比下降15.4% [1] - 2025年前三季度归母净利润为26.19亿元，同比增长4.1%，业绩符合预期 [2] 核心业务板块表现 - 通行费收入稳健增长，前三季度实现通行费收入78.77亿元，同比增加4.08% [2] - 济青高速前三季度通行费收入24.8亿元，同比增长1.5% [2] - 京台高速前三季度通行费收入14.9亿元，同比下滑7.94% [2] - 济荷高速通行费收入10.2亿元，同比增长178.59% [2] - 轨道交通板块前三季度累计实现营业收入39.53亿元，同比增长11.82% [2] - 轨道交通板块净利润3.29亿元，同比增长0.3% [2] 盈利与估值 - 轨道交通板块利润增速略低于营收增速，主要因公司采取阶梯运价、量价互保等模式 [2] - 维持盈利预测，预计公司2025E-2027E归母净利润为33.83亿元/36.38亿元/37.06亿元 [2] - 对应市盈率分别为13倍/12倍/12倍 [2]

投资评级 - 报告对山东高速的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 山东高速2025年前三季度业绩符合预期，营业收入16841亿元同比下降154%，归母净利润2619亿元同比增长41% [6] - 通行费收入稳健增长是驱动归母净利润增长的主要因素，前三季度通行费收入7877亿元，同比增长408% [6] - 济荷高速表现突出，前三季度通行费收入102亿元，同比大幅增长17859% [6] - 轨道交通板块营业收入3953亿元，同比增长1182%，净利润329亿元，同比增长03% [6] - 维持盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为3383亿元、3638亿元、3706亿元，对应市盈率分别为13倍、12倍、12倍 [5][6] 财务表现 - 2025年前三季度毛利率为332%，较2024年全年的261%有所提升 [5] - 2025年前三季度净资产收益率为59% [5] - 预计2025年全年每股收益为070元/股，2026年为075元/股，2027年为077元/股 [5] 业务分部表现 - 济青高速前三季度通行费收入248亿元，同比增长15% [6] - 京台高速前三季度通行费收入149亿元，同比下滑794% [6] - 轨道交通板块利润增速低于营收增速，主要因公司采取阶梯运价、量价互保等模式 [6]

财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入168.41亿元，归属于上市公司股东的净利润26.19亿元，同比增长4.11% [1] - 截至报告期末公司资产规模达1629.47亿元，同比增长0.78% [1] - 报告期内实现通行费收入（含税）78.77亿元，同比增长4.08% [1] 路桥运营 - 核心路产为山东省最重要、最繁忙的路段，路桥运营稳中提质 [1] - 完成省内外21组"辅站不驻站"模式及86个收费站集约化模式推广，累计节约运营成本441万元 [1] - 通过强化施工与重点路段管控，全天候通行率达99.94% [1] - 初步构建齐济段12车道智慧运营体系，以技术赋能提升通行效率与服务体验 [1] 工程建设 - 京台高速齐济段改扩建项目顺利完成第一阶段交通转序 [2] - S16荣潍高速公路莱阳至潍坊段改扩建工程项目潍坊段实现全封闭施工，施工效率显著提升 [2] - G220东深线东营南王村至滨州界段改建工程全力加快建设步伐 [2] 战略合作 - 拟引入安徽皖通高速公路股份有限公司作为战略投资者 [2] - 合作旨在整合双方优势资源，探索扩大优质运输服务供给，提升综合能力、服务品质、运行效率和整体效益 [2]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月30日以现场与通讯结合方式召开第六届第八十次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 公司收入结构 - 2024年公司营业收入构成中，高速公路通行费占比最高，为33.88% [1] - 建造服务收入为第二大收入来源，占比26.27% [1] - 销售商品收入占比12.09% [1] - 机电工程施工收入占比10.53% [1] - 铁路运输收入占比8.76% [1]

财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入168.41亿元，归属于上市公司股东的净利润26.19亿元，同比增长4.11% [1] - 截至报告期末，公司资产规模达到1629.47亿元，同比增长0.78% [1] 路桥运营 - 报告期内实现通行费收入（含税）78.77亿元，同比增长4.08% [2] - 推广21组“辅站不驻站”模式及86个收费站集约化模式，累计节约运营成本约441万元 [2] - 通过强化涉路施工和重点路段管控，实现全天候通行率达99.94% [2] - 初步构建齐济段12车道智慧运营体系，以技术赋能提升通行效率 [2] 工程建设 - 京台高速齐济段改扩建项目顺利完成第一阶段交通转序 [3] - S16荣潍高速公路莱阳至潍坊段改扩建工程项目潍坊段实现全封闭施工，施工效率显著提升 [3] - G220东深线东营南王村至滨州界段改建工程启动秋季劳动竞赛，全力加快建设步伐 [3] 公司治理与战略 - 公司信息披露工作连续六年获得上交所A类评级 [4] - 公司ESG表现获得AA级评级，位列交通行业前列，并成功跻身大市值板块百强 [4] - 拟引入皖通高速作为战略投资者，旨在整合优势资源，提升综合能力与服务品质 [4] 未来发展展望 - 公司未来将紧扣高质量发展主线，聚焦主业，致力于打造中国领先的基础设施投资建设运营服务商 [5] - 公司目标是为股东与投资者带来长期稳定的回报 [5]

公司基本情况 - 公司成立于1999年11月16日，于2002年3月18日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为山东省济南市 [1] - 公司是全国高速公路行业龙头之一，核心业务为高等级公路等基础设施的投资、管理、养护及咨询服务 [1] - 公司所属申万行业为交通运输-铁路公路-高速公路，概念板块包括PPP概念和国资改革 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达168.41亿元，在行业20家公司中排名第1，远高于行业平均数42.78亿元和中位数35.29亿元 [2] - 公司主营业务中，山东省通行费收入37.44亿元，占比34.86%，机电工程施工收入13.32亿元，占比12.41% [2] - 2025年三季度公司净利润为32.64亿元，行业排名第3，行业第一名招商公路净利润44.23亿元，第二名宁沪高速净利润40.37亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为63.83%，较去年同期的64.93%有所下降，但高于行业平均的41.31% [3] - 2025年三季度公司毛利率为33.23%，较去年同期的27.82%有所上升，但低于行业平均的46.20% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为山东高速集团有限公司，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.49万，较上期增加32.40% [5] - 户均持有流通A股数量为10.76万，较上期减少24.77% [5] - 十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）持股3806.71万股，相比上期增加209.58万股 [5] - 红利低波（512890）持股3746.22万股，相比上期增加432.87万股 [5] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）持股2353.03万股，相比上期增加420.66万股 [5] - 香港中央结算有限公司持股1668.11万股，相比上期减少4071.15万股 [5] 机构观点与未来展望 - 2025年10月21日公司控股股东高速集团拟向皖通高速非公开协议转让公司7%股份，交易完成后皖通高速有权提名1名董事，这将优化股权结构并促进公路领域战略协同 [6] - 2025年上半年公路板块保持稳健发展，公司业绩稳健增长，通行费收入保持增长，核心路产改扩建稳步推进 [6] - 公司重视股东回报，绝对收益配置价值可观 [6] - 信达证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元，维持"买入"评级 [6] - 申万研究所指出公司是山东省优秀上市路桥公司，股权结构稳定，以收费公路为核心业务，受益于核心路产改扩建通车，业绩稳步增长，2025H1济菏高速通行费收入大增 [6] - 公司"一核多元"协同发展，机电工程施工业务预计维持稳健，铁路货运量稳步增长 [6] - 申万研究所预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.83亿元、36.38亿元、37.06亿元，首次覆盖给予"增持"评级 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为61.02亿元，同比下降21.41% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.23亿元，同比上升4.52% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.85亿元，同比上升2.82% [1]