国家大基金持股概念板块整体表现 - 截至10月10日收盘，国家大基金持股概念板块下跌5.04%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅4只个股股价上涨，其中雅克科技、通富微电、晶瑞电材涨幅居前，分别上涨4.70%、3.19%、1.67% [1] - 板块内华虹公司、芯原股份、佰维存储等跌幅居前 [1] 相关概念板块涨跌幅对比 - 兵装重组概念板块涨幅居首，为4.83%，而国家大基金持股概念跌幅最大，为-5.04% [1] - 多个科技相关概念板块表现疲软，同花顺果指数、中国AI 50、MCU芯片、汽车芯片等跌幅均超过4% [1] 板块资金流向 - 国家大基金持股概念板块整体获主力资金净流出103.07亿元 [1] - 板块内42只个股遭主力资金净流出，其中19只个股主力资金净流出超亿元 [1] - 中芯国际主力资金净流出24.72亿元，居板块首位 [1] - 北方华创、长电科技、中微公司主力资金净流出分别为10.19亿元、8.66亿元、6.27亿元 [1] 个股资金流向详情 - 主力资金净流入居前的个股为雅克科技、江波龙、中科飞测，净流入金额分别为1.50亿元、1.01亿元、7568.40万元 [1][2][3] - 华虹公司股价下跌11.88%，主力资金净流出34374.46万元 [1] - 芯原股份股价下跌9.70%，主力资金净流出36276.28万元 [1] - 佰维存储股价下跌9.59%，主力资金净流出21836.86万元 [2]

行业投资评级 - 电子行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 当前时点持续看好算力和存力产业链的整体机会 [2][31] - 国产算力芯片供给侧因国内先进制程良率及产能爬升将有较大幅度改善，需求侧因国内CSP厂商商业化模式明朗、AI资本开支持续向上及国内模型迭代，有望带动训练侧放量需求 [2][31] - 国产存力需求侧因大模型持续推出对DRAM、NAND需求将大幅提升，供给侧因长江存储新产品和长鑫的HBM3等产品突破，叠加数据中心对SSD及HBM需求快速提升造成供需错配，激发长存及长鑫扩产动能，判断明年有望是两存扩产大年 [2][31] - AI商业化各类前置配套需求高速增长，供应链扩产加速，新技术层出不穷，建议继续关注重点海外算力产业链 [5][31] 行情回顾 - 本周（9月29日至9月30日）市场整体上涨，申万电子指数上涨2.78%，在31个申万一级行业中涨幅排名第6 [1][12] - 主要市场指数表现：沪深300指数上涨1.99%，上证指数上涨1.43%，深证成指上涨2.40%，创业板指上涨2.75% [1][12][13] - 年初以来（截至2025年9月30日）申万电子指数累计上涨53.51%，在31个申万一级行业中排名第3 [1][12][13] - 细分板块层面，半导体、消费电子、其他电子、元件、电子化学品和光学光电子本周分别上涨3.57%、2.71%、2.59%、1.92%、1.36%和0.75% [17] - 个股层面，本周申万电子行业340家公司上涨，133家下跌；涨幅前五为江波龙（26.26%）、联芸科技（19.85%）、华虹公司（19.62%）、德明利（18.80%）、香农芯创（17.23%）；跌幅前五为深华发A（-12.54%）、显盈科技（-9.78%）、ST宇顺（-9.76%）、蓝黛科技（-9.47%）、新亚电子（-7.01%）[20][21] - 截至2025年10月9日，电子行业估值水平（PE-TTM）为67.72倍，处于历史中部水平 [21][23] 本周关注要点 - OpenAI于9月30日发布旗舰级音视频生成模型Sora 2，其被视为视频领域的“GPT-3.5时刻”，相较于LLM模型，Sora 2对算力和存力需求将大幅提升 [25] - 韩国三星电子与SK海力士已签订意向书，将为OpenAI资料中心供应内存芯片，共同应对Stargate计划日益攀升的需求 [26] - OpenAI与AMD达成战略合作协议，OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力，首批1吉瓦芯片于2026年下半年部署；AMD授予OpenAI可购买多达1.6亿股普通股的认股权证，若完全行使，OpenAI可能持有AMD约10%股份；该协议预计为AMD带来数百亿美元收入 [27][28] - 长鑫科技集团股份有限公司（长鑫存储）已披露上市辅导备案，正式启动IPO进程；公司注册资本601.9亿元，无控股股东，国家大基金二期持股9.8%；2024年3月最新一轮融资估值达1508亿元 [28][29] - 韩国和美国DRAM巨头已暂停对企业客户报价一周，预计今年第四季度DRAM报价可能上涨30%以上，部分规格涨幅可能突破50%；未来三季度内DDR4内存供应缺口预计达10-15% [30] 建议关注产业链及公司 - 国产算力产业链：先进工艺制造（中芯国际（港股）、华虹半导体（港股））、国产算力龙头（寒武纪、海光信息、芯原股份）、CoWoS（通富微电、长电科技、甬矽电子）[5][31] - 国产存力产业链：NAND&DRAM半导体相关产业链（中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、芯源微）、长鑫&HBM存储芯片相关产业链（北方华创、兆易创新、精智达、上海新阳、雅克科技、百傲化学、德明利、江波龙、香农芯创）[5][31] - 海外算力产业链：PCB有较大增量产能（沪电股份）、PCB扩产带动上游材料需求（生益科技）、机柜方案核心受益标的（工业富联）[5][6][31]

2025年10月股票组合核心观点 - 报告对2025年10月A股市场持谨慎乐观态度，认为市场虽可能经历震荡整理，但上行势头预计不会改变[4] - 2025年9月股票组合表现强劲，平均上涨21.75%，大幅跑赢沪深300指数3.20%的涨幅[4][5] - 10月行情研判主要基于以下因素：美联储降息营造宽松外部空间、国内宏观政策持续发力、无风险利率下行凸显权益资产配置价值[4] 市场环境与9月表现总结 - 2025年9月A股市场延续强势，上证指数上涨0.64%逼近3900点，三大股指集体收获月线五连阳，创业板指涨幅达12.04%[4] - 行业板块涨多跌少，电力设备、有色金属、电子、房地产、传媒等板块涨幅居前[4] - 9月份股票组合中个股表现偏强，先导智能月涨幅75.22%，阳光电源月涨幅62.19%，徐工机械月涨幅20.29%[4][5] - 2025年三季度股票组合平均涨幅33.11%，跑赢上证综指12.73%的涨幅[53] 重点公司投资要点 华新水泥（600801） - 投资主题为海外积极布局，公司计划将海外水泥产能从当前2500万吨提升至约5000万吨[6][10] - 2025年上半年实现归母净利润11.03亿元，同比增长达51.05%，业绩修复明显[10] - 2024年全年实现营业收入342.17亿元，创历史新高，加权平均净资产收益率8.16%居行业最优水平[10] - 预测2025年EPS为1.30元，当前市盈率14.27倍[8][10] 洛阳钼业（603993） - 投资主题为铜金业务放量，2025年上半年实现归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%[12] - 产铜35.36万吨同比增长约12.68%，产钴6.11万吨同比增长约13.05%[16] - 成功完成厄瓜多尔奥丁矿业收购并快速推进开发工作，计划2029年前投产[16] - 预测2025年EPS为0.76元，对应PE为20.57倍[13][16] 恒瑞医药（600276） - 投资主题为创新药，2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占营业收入比重60.66%[17][20] - 2025年Q2实现营收85.56亿元同比增长12.53%，归母净利润25.76亿元同比增长24.88%[20] - 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高，收入快速增长[20] - 预测2025年EPS为0.94元，当前市盈率76.12倍[18][20] 宁德时代（300750） - 投资主题为估值修复，2025H1实现营收1788.86亿元同比增长7.27%，归母净利润304.85亿元同比增长33.33%[24] - Q2锂电池出货量近150GWh环比增长约25%，动力电池出货量占比约80%[24] - 上半年产能345GWh，产能利用率89.86%，资本开支202.13亿元同比增长46.15%[24] - 预测2025年EPS为14.57元，对应PE为27.59倍[22][24] 金风科技（002202） - 投资主题为风电行业景气度回升，2025年上半年实现营收285.37亿元同比+41.26%[29] - 2025年上半年风机及零部件销售收入约218.52亿元同比+71.15%，毛利率为7.97%同比提高4.22个百分点[29] - 6MW及以上机组销售容量达8.67GW同比+187.01%，销售占比约81.49%[29] - 预测2025年EPS为0.72元，当前市盈率20.79倍[26][29] 徐工机械（000425） - 投资主题为工程机械，2025H1实现营收548.08亿元同比增长8.04%，归母净利润43.58亿元同比增长16.63%[34] - 海外营收255.46亿元同比增长16.64%，占总营收46.61%，海外业务毛利率24.02%较国内高3.73个百分点[34] - 土方机械营收170.19亿元同比增长22.37%，矿业机械营收47.33亿元同比增长33.71%[34] - 预测2025年EPS为0.67元，对应PE为17.09倍[32][34] 汇川技术（300124） - 投资主题为工控，2025H1通用自动化业务营收88.07亿元同比增长17.11%[38] - 新能源业务实现营收约90.00亿元同比增长约50.00%，海外营收同比增长39.34%[38] - 变频器业务同比增长约8.00%，通用伺服系统业务同比增长约23.33%[38] - 预测2025年EPS为2.03元，对应PE为41.27倍[36][38] 长电科技（600584） - 投资主题为先进封装，2025年上半年实现营业收入186.05亿元同比增长20.14%[43] - 在全球OSAT厂商中排名第三，中国大陆第一，汽车半导体封装领域营收同比增加34.2%[43] - 在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展[43] - 预测2025年EPS为1.10元，对应PE为40.11倍[40][41][43] 立讯精密（002475） - 投资主题为消费电子，2025上半年营业收入1245.03亿元同比增长20.18%[48] - 汽车业务营收86.58亿元同比增长82.07%，通信业务营收110.98亿元同比增长48.65%[48] - 消费电子业务营收977.99亿元同比增长14.32%，成功导入多个新产品项目[48] - 预测2025年EPS为2.29元，对应PE为28.25倍[45][48] 金山办公（688111） - 投资主题为AI Agent+办公，2025年上半年实现营业收入26.57亿元同比增长10.12%[52] - WPS 365业务实现营业收入3.09亿元同比增长62.27%，WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿[52] - WPS AI月活跃用户数达2951万，相较于2024年底提升近50%[52] - 预测2025年EPS为4.15元，对应PE为76.34倍[50][52]

活动概况 - 新浪财经与银华基金合作举办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 涉及超过3000名专业投顾参与模拟组合竞赛 [1] - 活动旨在为投资顾问提供展示平台 并设立股票模拟组 场内ETF模拟组和公募基金模拟配置组三个评比组别 [1][5] - 股票模拟组榜首收益率达到200% [1] 热门ETF与个股买入动向 - 10月9日芯片ETF成为最受参赛选手青睐的ETF品种 [2] - 按买入次数排名 前十买入个股包括协创数据 澜起科技 鹏鼎控股 纳思达 金现代 中芯国际 首开股份 能科科技 融发核电 联泓新科 [2] - 按买入金额排名 前十买入个股为中芯国际 澜起科技 东芯股份 中微公司 长电科技 硕贝德 鹏鼎控股 汉得信息 亨通光电 斯达半导 [3] - 半导体行业公司如中芯国际 澜起科技 东芯股份 中微公司 长电科技 斯达半导在买入金额榜中占据显著地位 [3] 数据来源与说明 - 榜单数据基于所有参赛选手的模拟交易 综合统计买入次数和买入金额得出 [4] - 模拟交易规则对单个投资标的持仓比例 最大回撤率和调仓次数等均有限制 [5]

来源：新浪基金∞工作室 10月9日，半导体龙头ETF（159665）开盘涨2.72%，报1.999元。半导体龙头ETF（159665）重仓股方 面，中芯国际开盘涨2.76%，海光信息涨3.72%，寒武纪涨2.68%，北方华创涨1.03%，豪威集团跌 2.98%，澜起科技涨4.65%，中微公司涨1.68%，兆易创新涨4.08%，长电科技涨2.77%，紫光国微涨 1.65%。 半导体龙头ETF（159665）业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率，管理人为工银瑞信基金管理有 限公司，基金经理为史宝珖，成立（2022-12-22）以来回报为94.23%，近一个月回报为14.45%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 ...

资料显示，芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数，30只成分股集合A股芯片产业中材料、设备、设 计、制造、封装和测试等龙头企业，其中包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等。 10月9日，A股三大指数集体高开，上证指数开盘上涨0.4%，贵金属、基本金属、电脑硬件等板块涨幅 靠前，海运、软饮料跌幅居前。芯片科技股持续强势，开盘来看，芯片ETF（159995）上涨2.17%，其 成分股通富微电上涨10.01%，澜起科技上涨4.65%，北京君正上涨4.48%，兆易创新上涨4.08%，海光信 息上涨3.72%。 （文章来源：每日经济新闻） 10月6日，OpenAI与AMD宣布签署价值数百亿美元的芯片交易。根据协议，OpenAI和AMD将共同开发 基于AMD处理器的AI数据中心。 华鑫证券表示，国产AI芯片大时代已经来临，国产AI产业链从上游先进制程到先进封装，到下游字节 阿里腾讯的模型加速迭代升级已经实现全产业链打通，我们坚定看好国产AI算力设施的加速突破。 ...

**涉及的公司与行业** * 公司：JCET（长电科技，600584.SS）[1] * 行业：半导体封测（OSAT）行业，特别是存储（NAND闪存）封测市场 [1] **核心观点与论据** * 公司通过收购SanDisk Semiconductor Shanghai（SSDS）的80%股权（最终付款2740万美元）扩大在存储封测领域的布局 SSDS专注于NAND闪存模块 SD和MicroSD存储等的封装和测试 覆盖移动通信 工业 物联网 汽车等多元化终端市场 [1] * 公司作为中国OSAT市场的领导者 预计将成为未来几年中国晶圆厂扩张的主要受益者 [2] * 预计公司第三季度营收将同比增长13% 驱动因素包括产能利用率恢复和利润率改善 汽车芯片 CPO（共封装光学）和先进封装等技术迁移 [2] * 数据中心驱动的NAND需求将使公司受益 因此将2026-2027年净收入预测上调1% 1% 营收预测上调1% 1% [3] * 基于更乐观的增长前景 将目标市盈率从23 3倍上调至26 5倍2026年预期每股收益 12个月目标价从39 3元人民币上调至44 9元人民币 [4][8] * 公司当前交易于26 0倍2026年预期市盈率 接近目标市盈率26 5倍 意味着上行空间有限 因此维持中性评级 [2][8] **财务数据与预测** * 2025年预期营收为421 53亿元人民币 2026年预期为487 90亿元人民币（上调1%） 2027年预期为538 29亿元人民币（上调1%） [4] * 2025年预期净利润为18 10亿元人民币 2026年预期为30 33亿元人民币（上调1%） 2027年预期为36 20亿元人民币（上调1%） [4] * 毛利率预计从2025年预期的13 5%改善至2027年预期的14 4% 净利率从4 3%改善至6 7% [4] * 2026年预期每股收益为1 70元人民币 [17] **估值与风险** * 估值方法：采用远期市盈率法 目标市盈率26 5倍基于同业公司市盈率与每股收益增长的相关性得出 [4][14] * 上行风险：中国半导体资本支出扩张速度快于/慢于预期 技术发展速度快于/慢于预期 先进封装产能爬坡速度快于/慢于预期 [15] * 公司并购评级为3（低概率成为收购目标） [17] **其他重要信息** * SSDS自2024年9月起并入公司财务报表 并将继续为西部数据提供OSAT服务 [1] * 当前股价为44 09元人民币 较目标价44 9元有1 8%的上涨空间 [17]

市场表现与核心观点 - 节前一周上证指数上涨0.21%，电子行业上涨3.51%，其中半导体子行业大幅上涨7.64% [1] - 同期恒生科技指数下跌1.58%，费城半导体指数和台湾资讯科技指数分别上涨1.17%和1.12% [1] - 双节假期间港股半导体表现亮眼，国内两大代工厂中芯国际和华虹半导体股价接连创下历史新高 [1] - 核心观点是重视本土晶圆代工的估值扩张，以及推理需求激化存储涨价周期 [2] 晶圆代工与半导体制造 - 面对迅速扩张的AI算力需求以及高端芯片设计能力的提升，国内晶圆代工能力在"量"和"质"上都有着超预期的进阶表现 [2] - 预计2024-2028年中国晶圆厂产能的复合年均增长率为8.1%，高于全球的5.3% [3] - 按工艺节点看，中国主流节点（22nm-40nm）的复合年均增长率高达26.5%，2024年其产能占全球25%，预计2028年将提升至42% [3] - 国产芯片高端化和制造本土化共同推动对中国产能的需求 [3] 存储芯片与NAND市场 - AI推理需求增长推动NAND景气度提升，传统大容量HDD供不应求，云服务提供商将储存需求快速转向QLC企业级SSD [2] - 根据Trendforce预测，2025年第四季度NAND Flash各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅约5-10% [2] - NAND Flash经历了上半年减产与库存去化，原厂库存与价格压力缓解，且产能端资本开支有所收窄 [2] - 国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期 [2] 长江存储动态 - 长江存储科技控股有限责任公司于9月25日召开股份公司成立大会，标志其股份制改革全面完成 [4] - 长存集团旗下子公司涵盖长江存储、武汉新芯等多家企业，其中长江存储估值已超1600亿元 [4] - 9月5日长存三期（武汉）集成电路有限责任公司成立，注册资本207.2亿元，其中长江存储持股50.19% [4] - 长存在半导体设备方面已经实现了较高的国产化率，后续扩产计划有望推动国产前道设备公司订单提升 [4] AI基础设施与面板市场 - 阿里云在2025云栖大会上宣布积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划 [5] - 阿里云发布全新一代自主研发设计的磐久128超节点AI服务器，单柜支持128个AI计算芯片 [5] - 9月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/124/173美金，各尺寸价格环比持平 [5] - 供给端面板厂预计10月休假减产，预计10月LCD电视面板产线稼动率下降至79%，面板价格将维持稳定 [5] 重点公司关注 - 晶圆代工及制造链建议关注中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、长电科技、通富微电等 [3][4] - 存储产业链建议关注德明利、江波龙、佰维存储、翱捷科技、兆易创新等 [2] - AI基础设施建议关注工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等 [5] - 面板及出海产业链推荐京东方A、兆驰股份、康冠科技、传音控股等 [5]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 近年来，随着芯片制程工艺不断向前演进，"摩尔定律"的迭代进度逐渐放缓。曾经依靠制程迭 代实现晶体管密度翻倍、性能提升的传统路径，如今受限于物理极限与成本激增的双重挑战， 单纯依赖制程突破的发展模式渐显乏力。 在此背景下，半导体行业开始积极探索"后摩尔时代"的破局方向，先进封装技术凭借独特价值迅速成 为业界焦点。尤其是随着AI芯片对超高算力、低延迟的迫切需求，以及Chiplet异构集成技术的兴 起，先进封装不再只是芯片的"保护壳"，更成为实现系统级性能跃升的关键载体。 与传统的封装技术相比，先进封装技术具有灵活性强、集成密度高、尺寸小、性能好等优势，主要包 括倒装芯片封装、晶圆级封装、系统级封装和2.5D、3D封装等技术。 据Yole Group预测，2030年全球先进封装市场规模将突破794亿美元，2024-2030年复合年增长率 （CAGR）达9.5%，AI与高性能计算需求成为拉动复苏的首要动能。市场潜力之下，行业厂商争相 布局，推动先进封装赛道成为驱动产业变革的新引擎。 代工三巨头，鏖战先进封装 在先进封装这一关键赛道，台积电、英特尔、三星等厂商作为先进封装 ...

存储芯片概念板块整体表现 - 截至9月30日收盘，存储芯片概念板块整体上涨2.80%，在概念板块涨幅中排名第6 [1] - 板块内共有91只个股上涨，其中江波龙、德明利、深科技涨停，华虹公司、灿芯股份、恒烁股份涨幅居前，分别上涨15.72%、15.41%、11.88% [1] - 板块获得主力资金净流入42.63亿元，69只个股获主力资金净流入，16只个股主力资金净流入超亿元 [2] 板块内个股资金流向 - 兆易创新主力资金净流入14.78亿元，长电科技、深科技、江波龙主力资金分别净流入7.57亿元、6.86亿元、4.50亿元 [2] - 深科技、德明利、诚邦股份主力资金净流入比率居前，分别为34.75%、21.40%、17.30% [3] - 东芯股份、中微公司、北京君正主力资金净流出居前，分别净流出1.86亿元、2.35亿元、1.81亿元 [8][9] 相关概念板块对比 - 金属锌、金属铅、金属钴概念板块涨幅居前，分别上涨3.62%、3.61%、3.49% [2] - 信托概念、中韩自贸区、生物质能发电概念板块跌幅居前，分别下跌0.97%、0.91%、0.70% [2]