报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 长电科技25Q1营收受晟碟并表影响同比高增长，单季利润率同比相对稳定；子公司方面，星科金朋、长电韩国、江阴长电为2024年利润核心贡献点；下游客户需求略有分化，25Q1运算电子、汽车电子营收同比增速均超50%；晟碟2025年对公司的收入贡献幅度加大，全年投入85亿元助力产能增长；长电科技是国内封测领域龙头，未来在汽车电子、HPC和先进存储产品等领域逐步深化布局，预计2025 - 2027年营业收入分别为418.9/470.8/519亿元，对应归母净利润为20.13/23.71/27.32亿元，EPS为1.12/1.33/1.53元，PE为29.1/24.7/21.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1789百万股，已上市流通股1789百万股，总市值585亿元，流通市值585亿元，每股净资产15.5元，ROE（TTM）为6.0，资产负债率43.7%，主要股东为磐石润企(深圳)信息管理有限公司，持股比例22.53% [1] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-9%、-16%、35%，相对表现分别为-6%、-12%、30% [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|29661|35962|41890|47080|51900| |同比增长|-12%|21%|16%|12%|10%| |营业利润(百万元)|1520|1651|2122|2488|2856| |同比增长|-53%|9%|28%|17%|15%| |归母净利润(百万元)|1471|1610|2013|2371|2732| |同比增长|-54%|9%|25%|18%|15%| |每股收益(元)|0.82|0.90|1.12|1.33|1.53| |PE|39.8|36.4|29.1|24.7|21.4| |PB|2.2|2.1|2.0|1.9|1.8| [6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|17619|22192|18566|20189|22415| |非流动资产|24960|31868|33769|35280|36476| |资产总计|42579|54060|52335|55469|58891| |流动负债|9682|15288|11705|13011|14353| |长期负债|6746|9229|9229|9229|9229| |负债合计|16428|24517|20934|22241|23583| |股本|1789|1789|1789|1789|1789| |归属于母公司所有者权益|26066|27619|29417|31184|33204| [10] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|4437|5834|6058|6862|7563| |投资活动现金流|-998|-6262|-6212|-6212|-6212| |筹资活动现金流|1411|2414|-5201|-541|-532| |现金净增加额|4850|1986|-5355|108|819| [10] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|29661|35962|41890|47080|51900| |营业成本|25612|31266|36402|40913|45101| |营业利润|1520|1651|2122|2488|2856| |利润总额|1522|1649|2120|2486|2854| |归属于母公司净利润|1471|1610|2013|2371|2732| [11] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率 - 营业总收入|-12%|21%|16%|12%|10%| |年成长率 - 营业利润|-53%|9%|28%|17%|15%| |年成长率 - 归母净利润|-54%|9%|25%|18%|15%| |获利能力 - 毛利率|13.7%|13.1%|13.1%|13.1%|13.1%| |获利能力 - 净利率|5.0%|4.5%|4.8%|5.0%|5.3%| |偿债能力 - 资产负债率|38.6%|45.4%|40.0%|40.1%|40.0%| |营运能力 - 总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.9|0.9| |每股资料(元) - EPS|0.82|0.90|1.12|1.33|1.53| |估值比率 - PE|39.8|36.4|29.1|24.7|21.4| |估值比率 - PB|2.2|2.1|2.0|1.9|1.8| [12]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入359.62亿元，同比+21.24%，归母净利润16.10亿元，同比+9.44% [1][2] - 2024Q4营业收入109.84亿元，同比+18.99%，环比+15.72%，归母净利润5.33亿元，同比+7.28%，环比+16.66% [2] - 2024Q4毛利率达13.34%，环比+1.12pct，净利率4.93%，环比+0.14pct [3] 运营效率与资本支出 - 2024Q4存货37.92亿元，环比下滑近20%，存货周转天数降至40.23，环比-18.33%，应收账款周转天数降至49.95，环比-8.50% [3] - 2024Q4资本支出15.02亿元，同比+116.21%，环比+23.17% [3] 业务结构与下游应用 - 2024年收入按应用领域划分：通讯电子44.8%、消费电子24.1%、运算电子16.2%、汽车电子7.9%、工业及医疗电子7.0% [3] - 运算电子收入同比+38.1%，汽车电子收入同比+20.5%，除工业领域外各下游均实现两位数增长 [3] - 子公司星科金朋、长电韩国、长电先进2024年收入分别达121.85亿元（+7.39%）、158.15亿元（+28.93%）、16.88亿元（+35.36%），净利润分别+120.89%、+22.21%、+257.14% [3] 技术研发与战略布局 - 公司在AI、汽车电子、存储等领域加大技术投入，收购晟碟半导体80%股权扩大市场份额 [2] - 拥有SiP、WL-CSP、FC等先进封装技术，2024年研发支出17.18亿元，同比+19.33% [4] - 2025年计划在高端3D封装、光电合封、散热技术等领域突破 [4] 行业趋势 - 半导体行业整体回暖，公司通过产品结构优化和全球化布局维持增长 [2] - 高性能封装技术在高附加值应用（如AI、汽车电子、5G通信）中的战略布局加速 [3]

证券代码：600584 证券简称：长电科技 公告编号：临 2025-022 江苏长电科技股份有限公司 第八届监事会第九次临时会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 江苏长电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第九次临时 会议于 2025 年 4 月 23 日以通讯方式发出会议通知，于 2025 年 4 月 28 日以通讯 表决的方式召开，本次会议表决截止时间为 2025 年 4 月 28 日下午 2 时。会议应 参加表决的监事 3 人，实际表决的监事 3 人。会议的召集和召开符合《中华人民 共和国公司法》《中华人民共和国证券法》及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议表决通过了相关议案，形成决议如下： （一）审议通过了《江苏长电科技股份有限公司 2025 年第一季度报告》 公司监事会根据《上海证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——公告格 式第五十二号 上市公司季度报告》等有关规定，对公司 2025 年第一季度报告进 行了认真的审核，一致认为： 1、 ...

证券代码：600584 证券简称：长电科技 公告编号：临 2025-021 江苏长电科技股份有限公司 第八届董事会第十二次临时会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 公司 2025 年第一季度报告中的财务信息及财务报告已经董事会审计委员会 事先审核同意。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过了《关于 2022 年股票期权激励计划第三个行权期行权条件 未成就及注销部分股票期权的议案》（详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 《江苏长电科技股份有限公司关于 2022 年股票期权激励计划第三个行权期行权 条件未成就及注销部分股票期权的公告》） 根据公司《2022 年股票期权激励计划》（以下简称 "本次激励计划"）、《2022 年股票期权激励计划实施考核管理办法》的有关规定及公司 2022 年第二次临时 股东大会的授权，对照公司 2024 年度实现的业绩指标，公司层面业绩未达触发 值，本次激励计划授予的 ...

证券简称：长电科技 证券代码：600584 公告编号：临 2025-024 江苏长电科技股份有限公司 关于2022年员工持股计划第三个解锁期 解锁条件未成就的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏长电科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第八 届董事会第十二次临时会议，审议通过了《关于 2022 年员工持股计划第三个解锁期 解锁条件未成就的议案》，现将有关事项公告如下： 一、公司 2022 年员工持股计划的审议程序及实施情况 1、2022 年 4 月 13 日，公司召开第七届董事会第十四次临时会议，审议通过了 《关于公司 2022 年员工持股计划（草案）及其摘要的议案》、《关于公司 2022 年 员工持股计划管理办法的议案》、《关于提请股东大会授权董事会办理公司 2022 年 员工持股计划相关事宜的议案》。同日，公司召开第七届监事会第四次临时会议， 审议通过了《关于公司 2022 年员工持股计划（草案）及其摘要的议案》、《关于公 司 2022 年员工持股计划管理办法的议案 ...

证券简称：长电科技 证券代码：600584 公告编号：临 2025-023 江苏长电科技股份有限公司 关于2022年股票期权激励计划第三个行权期 行权条件未成就及注销部分股票期权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏长电科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第 八届董事会第十二次临时会议和第八届监事会第九次临时会议，审议通过了《关于 2022 年股票期权激励计划第三个行权期行权条件未成就及注销部分股票期权的议 案》，现将有关事项公告如下： 一、2022 年股票期权激励计划已履行的相关审批程序 1、2022 年 4 月 13 日，公司召开第七届董事会第十四次临时会议及第七届监事 会第四次临时会议，会议审议通过了《关于公司 2022 年股票期权激励计划（草案） 及其摘要的议案》、《关于公司 2022 年股票期权激励计划实施考核管理办法的议案》 等相关议案，独立董事对公司第七届董事会第十四次临时会议相关事项发表了独立 意见，监事会对 2022 年股票期权激励计划相关事项进行了 ...

中国上海石门一路 288 号兴业太古汇香港兴业中心一座 26 层 邮编：200041 电话：（86-21）5298 5488 传真：（86-21）5298 5492 junhesh@junhe.com 君合律师事务所上海分所 关于江苏长电科技股份有限公司 注销 2022 年股票期权激励计划部分股票期权相关事项的 法律意见书 致：江苏长电科技股份有限公司： 本所仅就与公司本次注销所涉及的相关的法律问题发表意见，并不对本次激 励计划所涉及的标的股票价值、考核标准、考核结果等问题的合理性以及会计、 财务、审计等非法律专业事项发表意见。在本法律意见书中对有关财务数据或结 论进行引述时，本所已履行了必要的注意义务，但该等引述不应视为本所对这些 数据、结论的真实性和准确性作出任何明示或默示的保证。 本法律意见书仅供公司为本次注销之目的使用，不得用作任何其他目的。本 所同意公司将本法律意见书作为其本次注销的必备文件之一，随其他材料一起提 交上海证券交易所予以公告，并依法对本法律意见书承担相应的法律责任。本所 同意公司在其为本次注销所制作的相关文件中依法引用本法律意见书的相关内 容，但该引用不应采取任何可能导致对本所意见的理 ...

证券简称：长电科技 证券代码：600584 | | | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 江苏长电科技股份有限公司 2022 年股票期权激励计划第三个行权期行权条件未 成就及注销部分股票期权相关事项 之 独立财务顾问报告 2025年4月 | | | 一、释义 1. 长电科技、公司、上市公司：指江苏长电科技股份有限公司。 2. 独立财务顾问：上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司。 3. 独立财务顾问报告：《上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司关于江苏长 电科技股份有限公司 2022 年股票期权激励计划第三个行权期行权条件未成就及注销部分 股票期权相关事项之独立财务顾问报告》。 4. 股权激励计划、本次激励计划、本计划：指江苏长电科技股份有限公司 2022 年 股票期权激励计划。 5. 股票期权、期权：指公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件和价 格购买本公司一定数量股票的权利。 6. 激励对象：按照本激励计划规定，获得股票期权的公司及子公司中层管理人员及 核心技术（业务）骨干。 7. 授予日：指公司向激励对象授予股票期权的日期，授予日必须为交易日。 8. 行权价格：指本激励计划所 ...

江苏长电科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：600584 证券简称：长电科技 江苏长电科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期增 上年同期 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 减变动幅度(%) | | | 营业收入 | 9,335,146,486.99 | 6,842,026,206.64 | 36.44 | | 归属于上市公司股东的净 利润 | 203,363,562.72 | 135,226,45 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 全球经济复苏及国际形势变化延续，公司以产品结构优化和全球化布局保持良好增长，下游结构持续优化，子公司多元布局加速公司经营结构完善，技术进步奠定发展基础 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入359.62亿元，同比+21.24%，实现归母净利润16.10亿元，同比+9.44%，2024Q4实现营业收入109.84亿元，同比+18.99%，环比+15.72%，实现归母净利润5.33亿元，同比+7.28%，环比+16.66% [2][4][10] - 2024Q4毛利率达13.34%，环比+1.12pct，净利率达4.93%，环比+0.14pct [10] - 2024Q4存货为37.92亿元，环比Q3下滑近20%，存货周转天数降至40.23，环比-18.33%，应收账款周转天数下降至49.95，环比-8.50% [10] - 2024Q4公司资本支出达15.02亿元，同比+116.21%、环比+23.17% [10] 下游市场结构 - 2024年营业收入按市场应用领域划分，通讯电子/消费电子/运算电子/汽车电子/工业及医疗电子占比分别为44.8%/24.1%/16.2%/7.9%/7.0%，运算电子占比相较2023年提升2pct，除工业领域外，各下游应用市场收入均实现同比两位数增长，运算电子业务收入同比增长38.1%，汽车业务同比增长20.5% [10] 子公司情况 - 核心子公司星科金朋、长电韩国、长电先进2024年营业收入分别达121.85、158.15、16.88亿元，同比分别+7.39%、+28.93%、+35.36%，实现净利润分别为18.93、3.07、3.25亿元，同比分别+120.89%、22.21%、257.14%，长电先进、星科金朋净利率达19.25%、15.54% [10] 技术研发 - 公司在高算力、AI端侧等重要领域拥有行业领先的半导体先进封装技术及测试和资源优势，2024年整体研发支出达17.18亿元，同比+19.33%，2025年将继续加大投入先进封测研发 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|35962|40157|45237|51774| |归母净利润（百万元）|1610|2225|2752|3173| |EPS（元）|0.90|1.24|1.54|1.77| |每股经营现金流（元）|3.26|3.42|4.48|4.66| |市盈率|45.40|26.35|21.31|18.48| |市净率|2.65|1.98|1.83|1.69| |总资产收益率|3.3%|4.0%|4.7%|5.1%| |净资产收益率|5.8%|7.5%|8.6%|9.1%| |净利率|4.5%|5.5%|6.1%|6.1%| |资产负债率|45.4%|43.8%|43.7%|43.0%| |总资产周转率|0.74|0.73|0.78|0.83|[15]